Как-то неважно выглядит последние дни российский фондовый рынок. Индексы близки к своим максимумам, но многие бумаги уже прилично снизились. Некоторые другие бумаги уже давно перестали расти. И даже акции Газпрома наконец-то смогли выстрелить на этой неделе, а они, как правило, растут последними.

Пока все выглядит так, как будто бы рост на российском рынке, который начался в начале ноября, выглядит завершенным. Это не означает, что прямо завтра будет сильный обвал. Просто новых драйверов для роста пока нет. А какие могут быть драйверы? Либо нужно, чтобы нефть рванула выше 70$ за баррель. Но учитывая потенциальное снятие санкций с Ирана (https://t.iss.one/markettwits/138754), пока такой рывок выглядит маловероятным. Либо же нужен какой-то серьезный прорыв в американо-российских отношениях. Очень сомнительно, что такое возможно.

Ну а если нет новых причин для роста, то вполне вероятно, что рынок может начать сползать вниз. Не удивлюсь, если произойдет коррекция в пределах 5-10% по индексам. @marketdumki

Промышленные металлы сегодня опять в минусе, хотя на фондовых рынках царит позитив. Уже не первый день такое наблюдается. @marketdumki

Вакцинация в США от ковида и количество новых случаев заражения. На графике хорошо заметно, что эпидемия затухает по мере увеличения количества вакцинированных. @marketdumki

В США уже 50% населения привились от коронавируса и результат не заставил себя ждать. Вчера было зафиксировано 13541 новых случаев заражения ковидом. Это минимальные цифры с конца марта 2020 года, когда пандемия только начиналась (https://t.iss.one/MarketDumki/2559). Таким образом, ФРС все сложнее и сложнее будет ссылаться на фактор ковида как на великую неопределенность.

В апреле глава резервного банка Сент-Луиса г-н Буллард обозначил, что вакцинация 75% населения позволит начать сокращать программу QE. По идее, этот момент наступит летом. Конечно же, ФРС начнет этот процесс максимально аккуратно, чтобы не дай Бог, рынки не испугались и не упали. Ведь все последние действия регулятора четко показывают, что после кризиса 2008 года у ФРС появился негласный мандат на поддержку фондового рынка. Показательный момент был в конце 2018 года, когда рынки сильно упали из-за ужесточения ДКП. Никакой рецессии в экономике не было, однако ж ФРС сразу изменила свою риторику и дала понять, что готова смягчать ДКП, чтобы поддержать рынки. Так что это не какая-то теория заговора, что ФРС так или иначе постоянно удерживает рынок от снижения.

Так что о каком-то замедлении работы печатного станка мы, скорее всего, услышим уже летом. Но вряд ли это приведет к какому-то обвалу на рынке. Уж точно не на американском рынке. А вот валютам развивающихся стран, конечно же, такая инфа придется не по душе. Но это уже другая история. @marketdumki

Люди начинают реально беспокоиться насчет раскручивания инфляционной спирали в США. Запросы в поисковике Google как нельзя лучше об этом свидетельствуют. Шило в мешке не утаишь. Люди же не совсем дураки и видят, что делает ФРС. @marketdumki

Итак, встреча Байдена с Путиным состоится 16 июня в Женеве. По идее, до этого саммита не должно быть новых всплесков напряженности в отношениях между двумя странами. А это значит, что российский рынок будет двигаться только исходя из рыночных факторов, которые будут складываться в ближайшие три недели.

Что самое интересное, на следующий день после саммита 17 июня на российском рынке пройдет квартальная экспирация фьючерсов и опционов. Пока все так складывается, что до этой даты не должно быть каких-то серьезных коррекций по индексам. Да, широты рынка уже нет во время роста, но судя по всему, индексы еще не готовы падать. @marketdumki

Чисто из-за любви к "искусству" решил посмотреть, как белорусский рубль реагирует на события последних дней. И какого же было мое удивление, когда я увидел, что местная валюта не падает и даже немного укрепляется. Очень странная динамика, учитывая текущую ситуацию. @marketdumki

​​Конечно же, при цене на нефть около 70$ за баррель и таком позитиве на фондовых рынках курс доллара к рублю мог бы быть и пониже нынешних 73.5 руб. Но кто-то постоянно подкупает доллары и курс не опускается ниже. В течение дня чувствуется чья-то покупка, периодически вдруг кто-то резко поднимает курс на 15-20 копеек (см. график внизу).

Скорее всего, делается это в интересах правительства РФ. Очевидно, что низкий курс доллара им не нужен, т.к. начинает страдать наполняемость бюджета и может начать расти импорт. По идее, только рывок к 80$ за баррель позволит укрепиться рублю к отметкам 70 - 71 за один доллар. @marketdumki

​​А нужен ли был локдаун?

В прошлом году, когда практически все страны ввели у себя общенациональный карантин, только Швеция не пошла по этому пути. Очень много было дискуссий на тему, чей же выбор в итоге окажется правильным. Понятно, что сейчас это вообще никого не волнует и мало кто про это помнит, но мне вот стало интересно посмотреть на то, что имеем в сухом остатке.

Как мне кажется, наиболее правильным было бы сравнить Швецию с ее соседями, другими скандинавскими странами (Норвегия, Дания) и Финляндией. Все они вводили общенациональный локдаун в отличие от Швеции.

На данный момент имеем следующие цифры -

Швеция. Население 10.2 млн человек. Выявлено заболевших ковидом - 1.067 млн человек. Умерших от ковида 14.4 тыс. ВВП упал в 2020 году на 3.4%

Норвегия. Население 5.4 млн человек. Выявлено заболевших ковидом - 123 тыс человек. Умерших от ковида 783 человека. ВВП в 2020 году упал на 2.5%

Дания. Население 5.8 млн человек. Выявлено заболевших ковидом - 276 тыс человек. Умерших от ковида 2.5 тыс человек. ВВП упал в 2020 году на 3.9%

Финляндия. Население 5.5 млн человек. Выявлено заболевших ковидом - 92 тыс человек. Умерших от ковида 946 человека. ВВП упал в 2020 году на 4.3%

Как мы видим, количество заболевших и умерших в Швеции серьезно превышает эти же показатели в соседних странах. Да, в Швеции почти в два раза больше населения чем в других вышеперечисленных странах. Но это никак не может служить объяснением того, что заболело и умерло там в 10 раз больше человек чем в Финляндии и Норвегии, и в 5 раз больше чем в Дании.

ВВП всех четырех стран снизился примерно на одинаковую величину (плюс-минус один процентный пункт).

И еще один важный момент. Статистика показывает только заболевших и умерших. А у скольких людей серьезно пошатнулось здоровье после ковида? Таких же случаев тоже в Швеции на порядок больше чем в соседних странах.

Таким образом, исходя из сухих цифр, видно, что шведская модель борьбы с ковидом себя не оправдала. @marketdumki

Все больше начинает раскручиваться тема, что пандемия коронавируса началась в результате утечки из Уханьской лаборатории. На прошлой неделе президент США Байден попросил разведку провести тщательное расследование насчет происхождения коронавируса. В американских СМИ участились вбросы, что вирус вышел именно из лаборатории. На днях появилась информация, что у британских и норвежских ученых есть доказательства об искусcтвенном происхождении вируса. Стало также известно, что трое китайских ученых из лаборатории в Ухани тяжело болели осенью 2019 года.

Интересно, что еще в самом начале эпидемии бывший президент США г-н Трамп постоянно педалировал эту тему, обвиняя китайцев. Но ведущие мировые СМИ (включая соцсети), которые в большинстве своем так или иначе связаны с демократической партией в США, не поддержали эти начинания. Вообще, тогда бытовала такая конспирологическая версия, что это был тайный сговор демократов с китайцами, чтобы свергнуть г-на Трампа, который у них был как кость в горле. Ведь до начала эпидемии шансы на победу на выборах у Трампа были очень высокие. Но резко выросшая безработица, карантин, огромное количество смертей от ковида подкосили рейтинг Трампа. В итоге он проиграл выборы.

И вот сейчас спустя семь месяцев после выборов уже новый президент США начинает раскручивать эту тему. Понятно, что год назад демократам было невыгодно обвинять китайцев, т.к. это сыграло бы на руку г-ну Трампу. Сейчас же ситуация изменилась. Главный враг теперь не сидит в Белом Доме, зато есть другой враг и конкурент - Китай. И теперь нужно им заниматься. Ведь именно Китай в ближайшие 10 лет готовится лишить США политического и экономического господства в мире. В 2018-2019 годах неоднократно писал о том, что торговая война между двумя странами - это вовсе не прихоть Трампа, а абсолютно естественный процесс, когда идет борьба за лидерство в мире. И эта борьба будет только усиливаться с годами вне зависимости от того, кто будет президентом США. Вот пришел Байден, и никакого потепления нет и не будет в отношениях между двумя странами. США будут делать всё, чтобы постараться хоть как-то сдержать Китай.

Если американцам удастся раскрутить тему с искусственным происхождением коронавируса и предоставить какие-то убедительные доказательства причастности к его созданию китайских властей, то эффект от этого будет сопоставим со взрывом ядерной бомбы. Сложно даже сказать, какие будут у этого последствия, и как это может изменить весь мир. Вообще, если США и Китай начнут полномасштабную гибридную войну друг с другом, то это ввергнет мировую экономику на годы в такую депрессию, что сейчас даже страшно себе это представить. И никакая ФРС со своим печатным станком ничего сделать с этим не сможет. Коронакризис 2020 года всем покажется цветочками. @marketdumki

​​Май подходит к концу и уже можно точно сказать, что поговорка sell in may and go away полностью себя оправдала. Только не на фондовом рынке, а на рынке криптовалют, где произошел обвал примерно на 40%. Если посмотреть на месячные графики (см. внизу), то в среднесрочном плане техническая картина очень неприятная у биткоина и эфириума.

Конечно, на рынке криптовалют всё бывает, но крайне маловероятно, что в ближайшее время цены смогут вернутся на те максимумы (биткоин выше 60 тыс $ и эфириум выше 4 тыс $), которые были еще совсем недавно. Все-таки не один месяц шла раздача биткоина от 60 тыс (ранее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/2509).

По идее, по биткоину было бы красиво с точки зрения технического анализа протестировать сверху вниз отметку в 20 тыс $ (максимальная отметка ралли 2017 года). По эфириуму этот уровень находится в районе 1400$. Учитывая, что лонг биткоина - это был самый густонаселенный трейд на рынке (https://t.iss.one/markettwits/138217), должно пройти какое-то время, прежде чем там начнется новая волна устойчивого роста. Если, конечно, этому вообще суждено быть... @marketdumki

Цена на нефть марки Brent превысила отметку в 70$ за баррель, а доллар к рублю как болтался около отметки в 73.5 руб, так и продолжает болтаться. Не дают рублю укрепиться. Продаж доллара особо и нет, а когда курс сползает из-за роста нефтяных цен, кто-то аккуратно подкупает доллары (ранее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/2566).

В РФ сейчас проводится политика плавающего рубля, но на самом деле это очень сильно напоминает то, что было до 2014 года, когда ЦБ управлял курсом рубля. Нынешнее "плавание" мало чем от этого отличается. Видно же, что монетарные власти, с одной стороны, не хотят видеть доллар по 70 и ниже, а с другой стороны и выше 80 нежелательно подниматься. Мы все это прекрасно видели в прошлом году, когда цены на нефть опускались ниже 20$, а доллар не смог подняться выше 80-81 руб, хотя в тех условиях, могло быть спокойно и 90 руб за доллар.

Что тут сказать - "невидимая" рука рынка во всей красе! 😉 @marketdumki

Начало положено

ФРС кидает пробный камень, заявив о планах до конца года продать со своего баланса корпоративные облигации, которые были куплены в разгар пандемии в 2020 году (https://t.iss.one/markettwits/140774). Понятно что речь идет о мизерных цифрах, всего-то 13.8 млрд $. Капля в море на фоне ежемесячных покупок госбондов и ипотечных облигаций на 120 млрд $. Но тем не менее примечателен тот момент, что ФРС собирается что-то продать и изъять хоть какую-то "копейку" из системы. В свое время осенью 2017 года программу QT (количественное ужесточение) тоже начинали со смешных 10 млрд $ в месяц. Никто тогда вообще не обращал на это внимание. Но к концу следующего года многим уже было не до смеха.

Сейчас до этого еще очень далеко. По идее, в ближайшее время ФРС должна объявить о планах замедлить работу печатного станка. Но судя по действиям и риторики регулятора, процесс этот будет максимально растянут во времени. Скорее всего, делается это для того, чтобы систему максимально накачать деньгами и в дальнейшем было кому покупать гособлигации для финансировании огромной дыры в федеральном бюджете. @marketdumki

По итогам недели акции Газпрома смогли обновить максимум 2019 года (272 руб) и закрылись на отметке 274 руб (ранее о вероятности такого сценария https://t.iss.one/MarketDumki/2545). Таким образом, все уровни сопротивления преодолены и открывается дорога на 300 руб и выше. Пока ФРС не начнет по-серьезному ужесточать ДКП, есть все шансы пойти в этом направлении.

Эпопея со строительством Северного Потока -2 подошла к концу. Трубопоровод будет достроен в ближайшие 2-3 месяца. Первую нитку уже построили полностью (https://t.iss.one/markettwits/141213). Американцы не готовы были пойти до конца, оказывая давление на Германию и запрещая ей достроить этот газопровод. Это было бы уже совсем перебором. Именно поэтому я с самого начала ввода первых санкций полагал, что все равно Северный Поток -2 будет достроен (пост от 22 декабря 2019 года https://t.iss.one/MarketDumki/1488). Германия же не Болгария, на которую надавили в свое время, и она быстренько отказалась от Южного Потока. Просто так взяли и отказались от нескольких сот миллион долларов в год от транзита газа. "Мощный" ход был со стороны болгар, ничего не скажешь!

Возвращаясь к бумагам Газпрома, нелишне будет вспомнить о таинственных инвесторах, которые в 2019 году купили 6.5% акций голубого гиганта. Первая сделка тогда прошла по 200.5 руб, вторая по 220.7 руб. Уже тогда было понятно, что началась игра на повышение капитализации Газпрома. Но в начале 2020 года все карты спутал коронавирус, который привел к обвалу на рынках. Сейчас же, когда острая фаза пандемии уже позади, акции Газпрома вернулись на многолетние максимумы. Владельцы 6.5% пакета уже в плюсе. Но вряд ли они заходили ради такого мизерного плюса. Люди серьезные и наверняка имеют серьезные планы. Поэтому, если не будет опять какого-то форс мажора, акции должны продолжить движение наверх. Какие-то коррекции вниз конечно же возможны, но основной тренд наверх. @marketdumki

Три важнейших ключевых события, которые окажут влияние на российский фондовый рынок, произойдут на предстоящей неделе. В один тот же день 16 июня состоится встреча президентов США и РФ, а также пройдет очередное заседание ФРС. Ну а 17 июня состоится квартальная экспирация фьючерсов и опционов на российские индексы, акции и валютные пары. Частенько именно в эти дни и устанавливается какой-то экстремум на рынке, и потом идет откат в противоположную сторону.

Понятно, что сразу после после встречи Путина с Байденом мы вряд ли поймем, о чем на самом деле удалось или не удалось договориться. Нужно будет следить за теми действиями, которые последуют через некоторое время. Будут ли вводиться новые санкции, или же наоборот чуть-чуть смягчится риторика со стороны американской администрации. Безусловно, это будет влиять на погоду на российском фондовом рынке.

Но, пожалуй, самое важное событие - это очередное заседание ФРС. Инфляционное давление нарастает. В США уже привили половину населения, и распространение вируса резко замедлилось (https://t.iss.one/MarketDumki/2560). Все большее количество людей возвращается к прежней жизни, не опасаясь за свое здоровье. Таким образом, все меньше и меньше оснований у ФРС продолжать печатать по 120 млрд $ в месяц. И так уже американским банкам некуда девать свеженапечатанные доллары (https://t.iss.one/markettwits/139674). Судя по тому, как действует глава ФРС г-н Пауэлл, выход из QE будет максимально плавным. Он явно хочет тянуть эту резину как можно дольше.

По идее, какое-то ужесточение риторики со стороны ФРС мы должны услышать на предстоящем заседании. Если этого не последует, то это уже будет выглядеть крайне странно и даже подозрительно. Исходя из опыта последнего десятилетия, любое ужесточение риторики или же ДКП от ФРС всегда негативно сказывалось на рынках и валютах развивающихся стран, включая РФ. Как это не странно звучит, но политика ФРС оказывает на российский рынок даже больше влияния чем политика ЦБ РФ.

Вполне возможно, что события предстоящей недели зададут тренды на рынке на ближайшие месяцы. Так что ждем-с! @marketdumki

Доходность по 10-летним ОФЗ не растет с марта текущего года. @marketdumki

Итак, в пятницу ЦБ РФ продолжил ужесточать денежно-кредитную политику, подняв ставку до 5.5%. И пообещал, что в будущем потребуется еще повышение (https://t.iss.one/markettwits/142332). Интересно, что на прошедшем заседании рассматривался вариант повышения ставки сразу на 100 б.п. до 6%. Перед прошлым заседанием в апреле в одном из постов я высказал точку зрения, что уже тогда можно было бы сразу превентивно поднять ставку на 100 б.п. до 5.5% (https://t.iss.one/MarketDumki/2503), чтобы дать понять рынку о серьезных намерениях ЦБ по борьбе с инфляцией и инфляционными ожиданиями. Наверняка, тогда эта мысль могла показаться в какой-то степени маргинальной, т.к. большинство экономистов вообще ждали повышения всего-то на 0.25 б.п.. Как мы видим сейчас спустя два месяца, та мысль о повышении сразу на 100 б.п. имела право на жизнь и не была лишена логики.

На данный момент главный вопрос состоит в том, на каком уровне остановится нынешний цикл повышения ставки. Пока создается впечатление, что это будет уровень 6%. И на этом уровне регулятор будет оценивать эффект от повышения ставки, который будет виден спустя несколько месяцев. Если посмотреть на динамику 10-летних ОФЗ, то можно заметить, что доходность по ним уже не растет последние 3 месяца (см. график), несмотря на повышение ставки и обещания поднять ее еще. Доходность, поднявшись в марте до 7 с небольшим процента, так и продолжает болтаться на этом уровне. Так что на данный момент нет никаких оснований говорить о том, что к концу года ставка у нас будет 7% и выше. Пока рынок на это не закладывается. @marketdumki

Цены на медь сегодня снижаются на 4%. И происходит это достаточное сильное снижение аккурат перед заседанием ФРС, итоги которого мы узнаем завтра вечером.

А может ли быть такое, что сегодняшнее снижение цен на медь организовано специально для того, чтобы завтра глава ФРС был более убедителен в своей речи, когда он в очередной раз будет рассказывать, что инфляция не является проблемой? Мол это временное явление. И коррекция цен на медь как бы должна подтверждать его слова. Посмотрим. Очень интересно... @marketdumki

​​Месяц назад обращал внимание на резкое снижение акций Home Depot, крупнейшего в США продавца стройматериалов и инструментов для ремонта. С тех пор широкий индекс SP500 не один раз поставил новый исторический максимум, а вот акции Home depot продолжают снижаться (см. внизу). Судя по всему, из-за роста цен на недвижимость американский потребитель уже не в состоянии покупать дома в том же количестве, что и ранее. И рекордно низкие ставки по ипотеке уже не помогают. @marketdumki

Печатный станок от ЕЦБ продолжает искажать рыночное ценообразование на рынке. Доходность 5-летних греческих госбондов опустилась ниже нуля. Таким образом, за "привилегию" дать деньги стране банкроту с госдолгом, превышающим 180% национального ВВП, нужно еще и самому приплатить.

Получается, что в эту отрицательную доходность еще и зашита риск премия, что Греция может и не расплатиться по своим долгам через пять лет. Абсурд какой-то. Ведь Греция совсем недавно уже была в дефолте. Просто издевательство какое-то над здравым смыслом, когда видишь такие доходности. Совсем непонятно, какое это всё имеет отношение к рыночной экономике? Чистой воды директивное ценообразование. Похоже на то, что было в СССР... @marketdumki

Газпром явно поворачивается лицом к инвесторам. Вполне логично, учитывая, что в 2019 году в бумагу зашли не совсем простые инвесторы (ранее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/2576).