​​Продолжаются распродажи российских ОФЗ. Начавшийся цикл повышения ставки и санкционная угроза (https://t.iss.one/markettwits/128335) пока не оставляют никаких шансов на стабилизацию. В очень приличном минусе с начала года держатели ОФЗ. Индекс RGBI сейчас находится недалеко от минимумов марта 2020 года (см. график внизу), когда на всех рынках мира был апогей паники.

Доходность по 10-летним ОФЗ уже составляет 7.2%, вместо 5.4%-5.5% в начале лета прошлого года. По мере роста доходности по ОФЗ вложения в российские акции будут становиться все менее привлекательными. Огромный же приток денег на фондовый рынок произошел именно из-за низких ставок. Сейчас ситуация начнет меняться на противоположную. @marketdumki

В продолжение темы про доходности ОФЗ и привлекательность российских акций (https://t.iss.one/MarketDumki/2442). Приведу такой пример - Сбербанк объявил на днях о том, что заплатит за 2020 год дивиденды в размере 18.7 руб на акцию (https://t.iss.one/markettwits/128723). При цене 285 руб за одну акцию дивидендная доходность равна 6.5%. В это же самое время доходность по 10-летней ОФЗ сейчас 7.2%.

По ОФЗ эта доходность считается безрисковой, правительство точно заплатит, а вот дивиденды по Сберу могут и не быть на таком высоком уровне в следующем году. Тут же все зависит от чистой прибыли компании. А ведь прибыли вообще может и не быть какое-то время. Так что полностью игнорировать растущие доходности по ОФЗ не получится. @marketdumki

Сегодня должны были состояться аукционы Минфина по размещению новых ОФЗ. Но из-за обвала на долговом рынке их пришлось отменить (https://t.iss.one/markettwits/129358). Вполне логичный шаг со стороны властей, т.к. очевидно, что аукционы провалились бы. И вот тут я не могу не вспомнить о событиях 28 октября 2020 года. В тот день был сильный обвал на всех мировых рынках и вдруг ни с того ни c сего Минфин размещает ОФЗ на рекордные 430 млрд руб.

Изумлению моему тогда не было предела. Я сначала подумал, что ошибся, увидев такие результаты. Но нет же, взяли и разместили. Очевидно же было, что во время обвала, а тогда он был существенный (фьючи на SP500 падали на 2-3%), никто бы не купил ОФЗ в таких объемах. Тогда стало понято, что был включен рублевый печатный станок (пост от 28 октября https://t.iss.one/MarketDumki/2128). И не важно, что назвали это тогда РЕПО. Суть была понятна. А сколько еще таких больших размещений ОФЗ было проведено прошлой осенью? Не один раз мы это видели. Поэтому и не стоит удивляться тому, что в РФ ускорилась инфляция. Рублей стало больше, цены стали выше. А разве могло быть как-то по-другому? @marketdumki

​​Евро сделал то, что и должен был. Впервые с начала лета 2020 года пара eur/usd ушла ниже 200-дневной средней (см. график внизу). Пока движение вниз развивается очень медленно, но есть все предпосылки к тому, что оно может ускориться. Спред на уровне 200 б.п. между доходностями по 10-летним американским Трежерис и немецким Бундесам - штука серьезная (ранее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/2437). Так что рост доллара, скорее всего, продолжится. Думаю, что со временем eur/usd будет тестировать осенние минимумы на уровне 1.16. @marketdumki

​​Китайский индекс CSI 300 уже упал практически на 20% от своего максимума (см.график внизу). Интересная динамика, учитывая, что речь идет о Китае, который первый столкнулся с эпидемией ковида, первый ее погасил, первый преодолел спад ВВП и оказался единственной крупной экономикой, чей ВВП смог вырасти по итогам 2020 года. И вот сейчас китайский рынок первым скорректировался на 20% от максимума. Интересно, не правда ли?

Возможно, причины кроются в давлении, которое на Китай оказывают США (подробнее https://t.iss.one/markettwits/129608). Но есть и другой вариант, что китайский рынок просто выступают как некий опережающий индикатор, демонстрируя, что будет на рынках, когда центробанки начнут в том или ином виде ужесточать денежно-кредитную политику. Ведь Народный Банк Китая уже начал этим заниматься. Посмотрим, время покажет...@marketdumki

А вот и индекс доллара (DXY) впервые за 10 месяцев поднялся выше 200-дневной средней. Т.е. ни о каком медвежьем рынке по доллару говорить уже не приходится. Скорее наоборот, много факторов в пользу того, что доллар продолжит расти. Как мы видим, сырьевой рынок явно закашлял последние недели из-за растущего доллара. А вместе с этим поплохело и многим валютам развивающихся стран. @marketdumki

Последние недели США явно усилили давление на Китай и РФ. Вводятся все новые санкции, какие-то рестрикции в разных сферах экономической деятельности. Конечно же, российский рубль и китайский юань начинают слабеть под американским напором. Но вот тут есть одно очень интересное отличие Китая от РФ. Если к падению рубля американцы относятся скорее индифферентно, то вот любое ослабление юаня заставляет их нервничать. Слабый юань делает китайские товары более конкурентоспособными на американском рынке и тем самым профицит в торговле между США и Китаем начинает еще больше расти в пользу последнего.

Последние дни мы видим как юань начал плавно слабеть. Сейчас за доллар дают 6.55 юаней. Наконец-то прошли важный уровень 6.5 (ранее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/2414). Таким образом, если США будут дальше прессовать (а они будут) Китай, юань продолжит ослабляться, тем самым еще больше напрягая американцев. А хотите, чтобы юань укреплялся, то тогда надо китайцев холить и лелеять. Но на это США никак не могут пойти.

Очень тяжело придется США в противостоянии с Китаем. Сейчас уже всем очевидно, что дело было вовсе не в Трампе, когда открыто началась эта конфронтация. Начиная с 2018 года, я неоднократно писал о том, что это стартовала борьба за экономическое лидерство в мире. По всем прогнозам Китай обойдет США по размеру ВВП к 2030 году. Времени, чтобы остановить китайского дракона, у американцев остается все меньше и меньше. Поэтому логично ожидать, что отношения между двумя странами продолжат ухудшаться. Сейчас инвесторы практически не обращают на это внимание, но в какой-то момент это станет существенным риском для финансовых рынков. Противоречия между двумя экономическими гигантами будут усиливаться, и это все больше будет оказывать негативный эффект на мировую экономику. В какой-то момент это противостояние может перерасти в бой без правил. И вот тогда уже плохо будет всем. @marketdumki

S&P 500 и немецкий DAX закрыли неделю на новых исторических максимумах. @marketdumki

По итогам торговой недели американский индекс S&P500 закрылся на исторических максимумах в шаге от отметки в 4000 пунктов. Как пишут деловые СМИ, произошло это благодаря тому, что вакцинация идет ускоренными темпами, соответственно очень скоро произойдет возврат к прошлой жизни без ограничений. И действительно, некоторые технологические гиганты такие как Facebook, Microsoft начали потихоньку выпускать своих сотрудников в офис. Учитывая скорость вакцинации в США, очевидно, что эпидемия ковида в Штатах сходит на нет.

В Европе же ситуация далеко не такая радужная как в США, однако ж немецкий DAX тоже закрылся на исторических максимумах. Вакцинация в Европе полностью провалена, на смену очередному локдауну приходит новый локдаун. По сути, европейская экономика пребывает в непрерывном локдауне с осени прошлого года. Но рынкам это не мешает расти. Тогда встает вопрос - как вакцинация и отсутствие локдауна влияет на динамику рынка? Получается, что никак! Достаточно просто посмотреть на графики биржевых индексов в США и Германии (https://t.iss.one/MarketDumki/2454). Они похожи как две капли воды. В США рынки растут, т.к. в стране идет ускоренная вакцинация, а в Европе рынки растут т.к. вакцинация полностью провалена, и страны все продлевают и продлевают локдауны. Парадокс! Что тут еще сказать?

Очевидно, что причина роста рынков кроется только в том, что и ФРС, и ЕЦБ каждый месяц исправно печатают около 100 млрд долларов и 100 млрд евро. А остальное всё от лукавого. Начнут они хоть немножко ужесточать денежно-кредитную политику, как это начали делать в Китае, то и динамика рынка будет совершенно иная (ранее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/2449). А пока они этого не делают, рынки будут и дальше ползти наверх, усиливая расслоение в обществе, вымывая средний класс и делая бедных еще беднее. @marketdumki

​​Юань продолжил сегодня снижаться, usd/cnh растет на 0.5% (см. внизу). Американцы четко обозначили свою жесткую позицию, отказавшись отменять введенные Трампом пошлины (https://t.iss.one/markettwits/130030). Ну не хотите, и не надо сказала партия и продолжила снижать курс юаня (подробнее об этом раскладе https://t.iss.one/MarketDumki/2452). Интересно, как скоро американцы публично обратят на это свое внимание и начнут обвинять КНР в валютных манипуляциях.

Касательно же рынков, снижающийся юань уже начинает потихоньку оказывать давление на цены на товарном рынке, что в свою очередь начнет давить на многие валюты развивающихся стран. В какой-то степени это затронет и российский рубль. @marketdumki

​​Акции швейцарского банка Credit Suisse падают сегодня на 16% после залета с маржин колом по хедж-фонду Archegos Capital Management. Наверно, уже все слышали про гигантские распродажи акций из-за этого в пятницу (https://t.iss.one/markettwits/130115).

Наблюдая за этой историей, невольно удивляешься, так как всё это происходит в условиях неограниченной ликвидности, которую предоставляют ФРС, ЕЦБ и другие центробанки. И тем не менее, ребята получают маржин кол, а банки огромные убытки (https://t.iss.one/markettwits/130051), что их акции падают на 16% за день. Видимо, совсем забыли о рисках. Понятно дело, ведь есть же QE. Почему-то на ум мне пришла известная фраза - "власть развращает, абсолютная власть развращает абсолютно", только вот слово "власть", хочется заменить на "QE". @marketdumki

В продолжение темы, что "QE развращает, а абсолютное QE как сейчас развращает абсолютно". Вчера даже пришлось проводить совещание основных американских банков с регулирующим органом (SEC) из-за маржинкола у фонда Archegos Capital Management, который привел к массированным продажам акций на десятки миллиардов долларов.

Коллеги очень хорошо написали по этому поводу 👉 https://t.iss.one/markettwits/130236).

Израиль. Количество новых случаев заражения ковидом достигло минимальных значений лета прошлого года. @marketdumki

Очень много дискуссий сейчас ведется на тему того, когда же закончится пандемия коронавируса в мире. По идее, вакцинация приближает наступление этого момента. Но также распространено мнение, что действующие вакцины могут быть неэффективны к новым штаммам вируса. Сложно что-то сказать на эту тему, не будучи специалистом. Но тем не менее очень скоро мы получим ответ на этот вопрос.

И поможет нам в этом Израиль, где на данный момент привито 57% населения + примерно 10% уже переболело ковидом. Таким образом, в этой стране фактически достигнут популяционный иммунитет. Вчера количество новых случаев заражения составило всего лишь 201 человек. Это минимальные значения с лета прошлого года ( см график 👉 https://t.iss.one/MarketDumki/2460). В апреле-мае будет привито практически все взрослое население Израиля. И когда это произойдет, местные власти обещали открыть границы для всех желающих. Вот тогда мы и увидим, насколько новые штаммы способны вновь разжечь пламя эпидемии. Будем надеяться, что уже не будет новых сильных всплесков заражаемости после полной вакцинации населения в Израиле. Тогда можно будет экстраполировать опыт этой страны на США и другие страны, где вакцинация идет чуть медленнее, и примерно понять, когда эта зараза окончательно перестанет беспокоить людей. @marketdumki

Сегодня президент США Байден представит первую часть нового трех триллионого ($) инфраструктурного пакета. Какую-то долю новых расходов правительства профинансирует ФРС с помощью печатного станка, а вот за что-то придется заплатить корпорациям через повышение налогов с нынешних 21% до 28% (https://t.iss.one/markettwits/130483).

Интересно будет посмотреть, как отреагирует на это фондовый рынок. С одной стороны, дополнительные расходы на инфраструктуру являются позитивным фактором, а с другой стороны, повышение корпоративного налога - это негатив. Но и самое главное, как на объявление подробностей нового плана отреагирует долговой рынок. Сейчас по 10-летним Трежерис доходность составляет 1.7%. Непонятно, насколько принятие нового инфраструктурного плана заложено в текущую доходность. Если же не заложено, то вполне вероятно, будет новый рывок по доходностям к 2%. А это в свою очередь начнет еще сильнее поддавливать на фондовый рынок в ближайшее время. @marketdumki

Последний день первого квартала 2021 года прям как Новогодняя ночь - время чудес. Весь квартал очень неудачно проходили практически все аукционы Минфина по размещению ОФЗ. На прошлой неделе их и вовсе отменили. А вот сегодня в "новогоднюю ночь" разместили сразу на 355 млрд руб. Причем не флоатеры разместили, а классические ОФЗ, и не короткие, а с погашением в 2028 году (на 201 млрд руб) и в 2035 (на 154 млрд руб)!

Таким образом, план по размещению ОФЗ в первом квартале практически исполнен. Вот так вот, за весь квартал до сегодняшнего дня смогли разместить ОФЗ на 400 млрд, а сегодня за один день на 355 млрд руб. Чудеса просто! Кто купил столько ОФЗ, в принципе, понятно. Это был, однозначно, Дед Мороз! И также понятно, откуда у него взялось столько денег на покупку (ранее об этом осенью 2020 года https://t.iss.one/MarketDumki/2128 ). Поэтому и не стоит удивляться, почему сейчас курс доллара не 60, 65 и даже не 70 руб. @marketdumki

S&P500 обновляет сегодня исторический максимум, забравшись впервые выше 4000 пунктов. Европейский сводный индекс голубых фишек EU50 тоже обновляет исторический максимум вплотную подойдя к отметке в 4000 пунктов. Доллар сегодня падает к большинству валют в мире. Сырьевые товары дружно растут в цене.

А вот в РФ сегодня всё наоборот. Индексы РТС и Мосбиржи упали по итогам основной сессии на 1.3% и 0.4 соответственно. Доллар растет на 1% и превысил отметку 76 руб. Вроде нет никаких внутренних причин для такой негативной динамики. Если говорить о внешних причинах, то на ум сразу приходит тема санкций против РФ. Неужели уже приняли за океаном какое-то решение о введении новых санкций на российский госдолг? А может придумали какие-то новые серьезные ограничения на какую-то российскую компанию, как это было в апреле 2018 года с Русалом? И сейчас особо просвещенные заранее выходят из российских активов? В пятницу и понедельник многие западные площадки не работают из-за празднования католической пасхи. Может перед длинными выходными кто-то из западных фондов решил распродаться?

Тревожно как-то. С чего бы вдруг на таком позитиве, который царит сегодня на рынках, взять и начать агрессивно продавать российские акции и валюту. Как бы на следующей неделе мы не услышали о новых серьезных рестрикциях по отношению к РФ... @marketdumki

М-да, запутанная какая-то история у нас на рынке. С одной стороны, явно кто-то покупает доллары, опасаясь чего-то (ранее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/2465). Последние дни участились информационные вбросы, что вот-вот может начаться военное противостояние на Донбассе.

Если этот так, то почему тогда не видно каких-то сильных продаж на российском фондовом рынке? Хорошо помню, как перед крымскими событиями в марте 2014 года не один день шли продажи Газпрома и других голубых фишек. Сейчас этого особо нет. Да, в четверг были продажи, но в пятницу эта тенденция не получила продолжения. Правда сегодня выходной в Европе и США, может поэтому и не было продаж? Просто очень тяжело поверить, что если по-крупному полыхнет на Донбассе, акции Сбера (291 руб) или Газпрома (228 руб) удержатся на текущих уровнях. Это будет точно минус 10-20%. Посмотрим, что будет на следующей неделе. Может что-то и прояснится... @marketdumki

Сегодня российский рынок снижается, но пока непонятно, насколько это движение показательно. В западной Европе продолжают праздновать пасху, соответственно не проводятся в Лондоне торги ADR и GDR на российские акции. А ведь именно оттуда часто идут крупные продажи или покупки.

Поскольку в Лондоне биржа закрыта сегодня, то и объемы на Мосбирже весьма скромные. Так что завтрашний день будет более индикативен в плане понимания того, насколько международный капитал опасается возобновления конфликта на Донбассе. @marketdumki

Интересно, что же такого знают покупатели акций ВТБ, чего не знает весь остальной рынок? Все основные голубые фишки в минусе, и только ВТБ "солирует" не первый день. Неужели мы услышим что-то мегапозитивное 20 апреля, когда банк будет проводить день инвестора? @marketdumki