안녕하십니까, 교보증권 경제/환율 담당 위재현 선임연구원입니다. 이번 자료에서는 최근 확대되는 글로벌 재정에 대한 우려를 살펴보고 , 코인시장이 미국 채권시장의 해법이 될 수 있는지를 중점적으로 분석했습니다.
*재정과 코인
- 최근 금리 상승 요인은 다양하지만 재정에 대한 우려는 일시적 요인이 아닌 구조적 요인. 선진국 인구 고령화와 누적된 부채규모는 지속적으로 재정에 압박
- 미국 재정의 가장 큰 문제는 짧은 부채 만기 구조와 수급의 취약성. 이는 현재 재정우려와 시장금리 상승의 악순환으로 이어지게 만든 배경
- 스테이블코인 시장은 이론적으로 국채 수요를 확대시키지만, 필연적으로 은행 예금을 흡수해 민간 신용에 대해 구축효과를 발생시킴. 게다가 아직 규제 장치가 미비해 당장 시장 확대 여력은 제한
- 스테이블코인 시장이 구축효과 없이 미국 국채의 신규 매수주체의 역할을 하기 위해서는 역외 달러 수요가 필수적. 클래리티법안의 이자지급 조항이 현실화될 경우 레포시장 안정 효과도 기대
보고서 링크 :
https://www.iprovest.com/upload/research/report/ecoanl/20260930/20260930_B_20260008_16.pdf
*재정과 코인
- 최근 금리 상승 요인은 다양하지만 재정에 대한 우려는 일시적 요인이 아닌 구조적 요인. 선진국 인구 고령화와 누적된 부채규모는 지속적으로 재정에 압박
- 미국 재정의 가장 큰 문제는 짧은 부채 만기 구조와 수급의 취약성. 이는 현재 재정우려와 시장금리 상승의 악순환으로 이어지게 만든 배경
- 스테이블코인 시장은 이론적으로 국채 수요를 확대시키지만, 필연적으로 은행 예금을 흡수해 민간 신용에 대해 구축효과를 발생시킴. 게다가 아직 규제 장치가 미비해 당장 시장 확대 여력은 제한
- 스테이블코인 시장이 구축효과 없이 미국 국채의 신규 매수주체의 역할을 하기 위해서는 역외 달러 수요가 필수적. 클래리티법안의 이자지급 조항이 현실화될 경우 레포시장 안정 효과도 기대
보고서 링크 :
https://www.iprovest.com/upload/research/report/ecoanl/20260930/20260930_B_20260008_16.pdf
[교보증권 채권 백윤민, 경제/환율 위재현, RA 김태은]
*202610 KYOBO Macro Calendar
보고서 링크 :
https://www.iprovest.com/upload/research/report/invtstg/20260930/20260930_B_20160009_1389.pdf
*202610 KYOBO Macro Calendar
보고서 링크 :
https://www.iprovest.com/upload/research/report/invtstg/20260930/20260930_B_20160009_1389.pdf
[교보증권 채권전략 백윤민, 김태은]
Kyobo Daily Market Monitor
* 국내 채권시장, 견조한 미 경제지표·비농업고용 경계감에 금리 하락 되돌림 예상
글로벌 금융시장 동향
- 미국 채권시장은 약세 마감. PCE 예상치 하회에도 견조한 소비지출과 성장률 지표에 경기 상방 모멘텀이 부각되면서 금리 상승. 미국 8월 헤드라인, 근원 PCE는 +0.3%, +0.2% MoM으로 각 시장 예상치(+0.4%, +0.3%) 하회. 9월 ADP 민간 고용은 +9만명으로 시장 예상치(+7만명) 상회. 미국 2분기 GDP 확정치는 +1.5% QoQ에서 +2.2%로 상향 조정되며 시장 예상치(+1.5%) 상회. 8월 실질 소비는 PCE는 전월대비 +0.6% 급증하며 1년 5개월 만의 최고치를 기록
- 미국 증시는 약보합 마감. S&P 500은 견조한 미국 경제지표와 물가 안도감에 상승했으나 장기금리 상승 부담에 상승폭은 제한. 장 후반 분기말 리밸런싱 수요에 따른 매물 출회되자 지수는 하락 전환
국내 금융시장 동향
- 국내 채권시장은 강세 마감. 유가 하락, 미국채 강세에 동조하는 가운데, 재경부의 국채 발행물량 축소
발언에 금리 하락. 장 후반 WGBI 자금 유입되면서 초장기물 강세폭 확대
- 국내 증시는 하락 마감. 코스피는 장초반 유가 진정, 윌리엄스 뉴욕 연은 총재의 비둘기파적 발언에 상
승 출발했으나 마이크론 실적 앞둔 경계감에 하락 마감
Market Comment
- 금일 국내 채권시장은 약세 예상. 미국 성장률, 소비지표 호조에 따른 미국채 약세에 동조하는 가운데, 비농업고용지표 앞둔 경계감으로 시장금리는 하락분을 일부 되돌릴 것으로 예상
보고서 링크 :
https://www.iprovest.com/upload/research/daily/mktjpo/20261001/20261001_B_20160009_1390.pdf
Kyobo Daily Market Monitor
* 국내 채권시장, 견조한 미 경제지표·비농업고용 경계감에 금리 하락 되돌림 예상
글로벌 금융시장 동향
- 미국 채권시장은 약세 마감. PCE 예상치 하회에도 견조한 소비지출과 성장률 지표에 경기 상방 모멘텀이 부각되면서 금리 상승. 미국 8월 헤드라인, 근원 PCE는 +0.3%, +0.2% MoM으로 각 시장 예상치(+0.4%, +0.3%) 하회. 9월 ADP 민간 고용은 +9만명으로 시장 예상치(+7만명) 상회. 미국 2분기 GDP 확정치는 +1.5% QoQ에서 +2.2%로 상향 조정되며 시장 예상치(+1.5%) 상회. 8월 실질 소비는 PCE는 전월대비 +0.6% 급증하며 1년 5개월 만의 최고치를 기록
- 미국 증시는 약보합 마감. S&P 500은 견조한 미국 경제지표와 물가 안도감에 상승했으나 장기금리 상승 부담에 상승폭은 제한. 장 후반 분기말 리밸런싱 수요에 따른 매물 출회되자 지수는 하락 전환
국내 금융시장 동향
- 국내 채권시장은 강세 마감. 유가 하락, 미국채 강세에 동조하는 가운데, 재경부의 국채 발행물량 축소
발언에 금리 하락. 장 후반 WGBI 자금 유입되면서 초장기물 강세폭 확대
- 국내 증시는 하락 마감. 코스피는 장초반 유가 진정, 윌리엄스 뉴욕 연은 총재의 비둘기파적 발언에 상
승 출발했으나 마이크론 실적 앞둔 경계감에 하락 마감
Market Comment
- 금일 국내 채권시장은 약세 예상. 미국 성장률, 소비지표 호조에 따른 미국채 약세에 동조하는 가운데, 비농업고용지표 앞둔 경계감으로 시장금리는 하락분을 일부 되돌릴 것으로 예상
보고서 링크 :
https://www.iprovest.com/upload/research/daily/mktjpo/20261001/20261001_B_20160009_1390.pdf
[교보증권 음식료/화장품 권우정]
안녕하세요, 금일 삼양식품 3Q26 프리뷰 발간했습니다. 환율 급락에도 불구, 1) 해외 매출 지속 확대, 2) 판관비 감소로 실적 우려는 예상 대비 제한적일 것으로 판단합니다.
삼양식품(003230)
- 3분기 매출 8.2천억원(YoY 30%), OP 1.8천억원(YoY 40%)으로 컨센 부합 전망
- 미국: 매출 2.2천억원(YoY 37%) 추정. 크게 확대된 2분기 미국향 수출 물량의 본격 반영 예정
- 중국: 매출 2.1천억원(YoY 11%) 추정. 행사 선출고 물량 선반영 전망
- 유럽: 영국향 물량의 매출 인식 지연 존재하나, 현지 수요 견조. 그 외 유럽에서도 QoQ 성장 추정
- 27.1월 본격 가동 예정인 중국 신공장에 따른 캐파 확대 기대
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261002/20261002_003230_20240006_299.pdf
안녕하세요, 금일 삼양식품 3Q26 프리뷰 발간했습니다. 환율 급락에도 불구, 1) 해외 매출 지속 확대, 2) 판관비 감소로 실적 우려는 예상 대비 제한적일 것으로 판단합니다.
삼양식품(003230)
- 3분기 매출 8.2천억원(YoY 30%), OP 1.8천억원(YoY 40%)으로 컨센 부합 전망
- 미국: 매출 2.2천억원(YoY 37%) 추정. 크게 확대된 2분기 미국향 수출 물량의 본격 반영 예정
- 중국: 매출 2.1천억원(YoY 11%) 추정. 행사 선출고 물량 선반영 전망
- 유럽: 영국향 물량의 매출 인식 지연 존재하나, 현지 수요 견조. 그 외 유럽에서도 QoQ 성장 추정
- 27.1월 본격 가동 예정인 중국 신공장에 따른 캐파 확대 기대
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261002/20261002_003230_20240006_299.pdf
[교보증권 채권전략 백윤민, 김태은]
Kyobo Daily Market Monitor
* 국내 채권시장, 국고채 발행 축소·글로벌 국채 강세에도 미 고용지표 경계감에 강보합 예상
글로벌 금융시장 동향
- 미국 채권시장은 강세 마감. 장초반 견조한 ISM 제조업 지수, 국제유가 상승에 10년물 금리는 5.34%를 기록하는 등 금리 상승. 다만, 이후 미국 장기물 국채 바이백, 제퍼슨 연준 부의장의 추가인상 신중 발언에 하락 전환. 미국 9월 ISM 제조업지수는 54.5로 시장 예상치 (55.0) 소폭 하회했으나 9개월 연속 확장 국면 유지. 하위항목 중 가격지수는 77.9로 전월 대비 6.8pt 급등, 고용지수는 52.7로 전월대비 +1.5pt 상승하며 3개월 연속 확장
- 미국 증시는 강보합 마감. S&P 500은 장초반 ISM 물가지수 급등과 국제유가 상승에 따른 물가 부담에 국채금리가 급등하자 하락. 다만, 이후 국채금리가 하락 전환된 가운데 연준 부의장의 10월 동결 시사 발언에 연준 추가 인상 우려가 다소 완화되면서 상승 마감
국내 금융시장 동향
- 국내 채권시장은 혼조 마감. 견조한 미국 성장, 소비지표에 따른 미국채 약세에 따른 외국인 국채선물 순매도 확대에도 국발계 발표를 앞두고 전날에 이어 국채발행물량 축소 기대감이 지속되면서 대체로 금리 하락 마감
- 국내 증시는 상승 마감. 코스피는 마이크론 호실적 및 CapEx 모멘텀 기대감 및 반도체 중심 국내 수출 호조에 대형 반도체주 실적 기대감이 확대되면서 상승. 9월 수출액은 1,209.4억달러로 +83.5% YoY, 반도체 수출은 603억 달러로 +262.8% YoY를 기록
Market Comment
- 금일 국내 채권시장은 강보합 예상. 10월 국고채 총발행이 당초 계획 대비 5조원 축소된 가운데, 글로벌 채권 강세 흐름에 동조하며 시장금리는 하락할 것으로 예상. 다만, 비농업고용 발표를 앞두고 경계감 부각되면서 하락폭은 제한될 전망
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/daily/mktjpo/20261002/20261002_B_20160009_1391.pdf
Kyobo Daily Market Monitor
* 국내 채권시장, 국고채 발행 축소·글로벌 국채 강세에도 미 고용지표 경계감에 강보합 예상
글로벌 금융시장 동향
- 미국 채권시장은 강세 마감. 장초반 견조한 ISM 제조업 지수, 국제유가 상승에 10년물 금리는 5.34%를 기록하는 등 금리 상승. 다만, 이후 미국 장기물 국채 바이백, 제퍼슨 연준 부의장의 추가인상 신중 발언에 하락 전환. 미국 9월 ISM 제조업지수는 54.5로 시장 예상치 (55.0) 소폭 하회했으나 9개월 연속 확장 국면 유지. 하위항목 중 가격지수는 77.9로 전월 대비 6.8pt 급등, 고용지수는 52.7로 전월대비 +1.5pt 상승하며 3개월 연속 확장
- 미국 증시는 강보합 마감. S&P 500은 장초반 ISM 물가지수 급등과 국제유가 상승에 따른 물가 부담에 국채금리가 급등하자 하락. 다만, 이후 국채금리가 하락 전환된 가운데 연준 부의장의 10월 동결 시사 발언에 연준 추가 인상 우려가 다소 완화되면서 상승 마감
국내 금융시장 동향
- 국내 채권시장은 혼조 마감. 견조한 미국 성장, 소비지표에 따른 미국채 약세에 따른 외국인 국채선물 순매도 확대에도 국발계 발표를 앞두고 전날에 이어 국채발행물량 축소 기대감이 지속되면서 대체로 금리 하락 마감
- 국내 증시는 상승 마감. 코스피는 마이크론 호실적 및 CapEx 모멘텀 기대감 및 반도체 중심 국내 수출 호조에 대형 반도체주 실적 기대감이 확대되면서 상승. 9월 수출액은 1,209.4억달러로 +83.5% YoY, 반도체 수출은 603억 달러로 +262.8% YoY를 기록
Market Comment
- 금일 국내 채권시장은 강보합 예상. 10월 국고채 총발행이 당초 계획 대비 5조원 축소된 가운데, 글로벌 채권 강세 흐름에 동조하며 시장금리는 하락할 것으로 예상. 다만, 비농업고용 발표를 앞두고 경계감 부각되면서 하락폭은 제한될 전망
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/daily/mktjpo/20261002/20261002_B_20160009_1391.pdf
[교보증권 음식료/화장품 권우정]
안녕하세요, 금일 롯데칠성 3Q26 프리뷰 발간했습니다. 비우호적 대외 환경에 더불어, 원가 부담 확대로 컨센 하회 전망합니다.
롯데칠성(005300)
- 3분기 매출 1.1조원(YoY -0.1%), OP 772억원(YoY -16%)으로 컨센 하회 전망
- 중동 전쟁 이후 원가 부담이 3분기 QoQ 확대로 이어져 실적 부담
- 국내: 음료 매출액 YoY -1%, OP YoY -21% 추정. 환율 하락은 3개월 시차를 두고 반영될 것으로 판단
- 해외: 매출 YoY +1%, OP YoY -25% 추정. 원가 부담 및 미얀마 원액 수급 이슈로 부진한 흐름 전망
- 최근 원화 강세는 긍정적. 원달러 10원 하락시 OP 연간 20~30억원 개선될 것으로 파악
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261006/20261006_005300_20240006_301.pdf
안녕하세요, 금일 롯데칠성 3Q26 프리뷰 발간했습니다. 비우호적 대외 환경에 더불어, 원가 부담 확대로 컨센 하회 전망합니다.
롯데칠성(005300)
- 3분기 매출 1.1조원(YoY -0.1%), OP 772억원(YoY -16%)으로 컨센 하회 전망
- 중동 전쟁 이후 원가 부담이 3분기 QoQ 확대로 이어져 실적 부담
- 국내: 음료 매출액 YoY -1%, OP YoY -21% 추정. 환율 하락은 3개월 시차를 두고 반영될 것으로 판단
- 해외: 매출 YoY +1%, OP YoY -25% 추정. 원가 부담 및 미얀마 원액 수급 이슈로 부진한 흐름 전망
- 최근 원화 강세는 긍정적. 원달러 10원 하락시 OP 연간 20~30억원 개선될 것으로 파악
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261006/20261006_005300_20240006_301.pdf
[교보증권 음식료/화장품 권우정]
안녕하세요, 금일 CJ제일제당 3Q26 프리뷰 발간했습니다. 원화 강세와 원가 부담 지속으로 가이던스 하회 전망합니다.
CJ제일제당(097950)
- 3분기 매출 4.2조원(YoY -8%), OP 1.9천억원(YoY -4%)으로 가이던스 하회 전망
- 식품: 매출 3.1조원(YoY 4%), OP 1.2천억원(YoY -23%) 추정. 국내 가격 인상 효과는 9월부터 반영, 해외는 만두·상온밥·롤과 중국 온라인 중심 성장
- 바이오: 매출 1.1조원(YoY 7%), OP 654억원(YoY 206%) 추정. 2H25~1Q26 부진했던 바이오가 바닥 통과하며 긍정적
- ADM과 협력으로 미주 공급 경쟁력 향상 및 가격인상으로 식품 수익성 개선 기대
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261006/20261006_097950_20240006_300.pdf
안녕하세요, 금일 CJ제일제당 3Q26 프리뷰 발간했습니다. 원화 강세와 원가 부담 지속으로 가이던스 하회 전망합니다.
CJ제일제당(097950)
- 3분기 매출 4.2조원(YoY -8%), OP 1.9천억원(YoY -4%)으로 가이던스 하회 전망
- 식품: 매출 3.1조원(YoY 4%), OP 1.2천억원(YoY -23%) 추정. 국내 가격 인상 효과는 9월부터 반영, 해외는 만두·상온밥·롤과 중국 온라인 중심 성장
- 바이오: 매출 1.1조원(YoY 7%), OP 654억원(YoY 206%) 추정. 2H25~1Q26 부진했던 바이오가 바닥 통과하며 긍정적
- ADM과 협력으로 미주 공급 경쟁력 향상 및 가격인상으로 식품 수익성 개선 기대
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261006/20261006_097950_20240006_300.pdf
[교보증권 음식료/화장품 권우정]
안녕하세요, 금일 코스메카코리아 3Q26 프리뷰 발간했습니다. QoQ 실적 훼손 우려는 기우라고 판단합니다.
코스메카코리아(241710)
- 3분기 매출 2.2천억원(YoY 23%), OP 316억원(YoY -4%)으로 낮아진 컨센서스 부합 전망
- 한국: 매출 1,740억원(YoY 34%), OP 240억원(YoY 66%) 추정. D사 원부자재 이슈는 일 단위 쇼티지로 매출 QoQ 소폭하락~유지, 4Q 용기 이슈 해소로 QoQ 성장 전망
- 미국: 매출 524억원(YoY -15%), OP 84억원(YoY -37%) 추정. 달러 기준 기존 가이던스와 유사
- 한국 법인은 하반기 수주가 훨씬 견조. 이번 이슈는 급증한 수요를 용기 생산이 따라가지 못한 케이스
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261006/20261006_241710_20240006_302.pdf
안녕하세요, 금일 코스메카코리아 3Q26 프리뷰 발간했습니다. QoQ 실적 훼손 우려는 기우라고 판단합니다.
코스메카코리아(241710)
- 3분기 매출 2.2천억원(YoY 23%), OP 316억원(YoY -4%)으로 낮아진 컨센서스 부합 전망
- 한국: 매출 1,740억원(YoY 34%), OP 240억원(YoY 66%) 추정. D사 원부자재 이슈는 일 단위 쇼티지로 매출 QoQ 소폭하락~유지, 4Q 용기 이슈 해소로 QoQ 성장 전망
- 미국: 매출 524억원(YoY -15%), OP 84억원(YoY -37%) 추정. 달러 기준 기존 가이던스와 유사
- 한국 법인은 하반기 수주가 훨씬 견조. 이번 이슈는 급증한 수요를 용기 생산이 따라가지 못한 케이스
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261006/20261006_241710_20240006_302.pdf
[교보증권 채권전략 백윤민, 김태은]
Kyobo Daily Market Monitor
* 국내 채권시장, 수급 안정 기대에도 글로벌 장기금리 상승 부담에 강보합 예상
글로벌 금융시장 동향
- 미국 채권시장은 혼조 마감. 미국 9월 ISM 서비스업 예상 하회에도 구매물가지수가 큰 폭 상승하자 인플레이션 우려가 확대되면서 금리 상승. 다만, 단기물 금리는 장후반 국제유가 하락폭 확대에 하락 마감. 미국 9월 ISM 서비스업 PMI는 54.9%로 전월대비 0.5pt 하락, 시장 예상치(55.0%) 소폭 하회. 하위지수 중 물가지수는 74.0%으로 22년 7월(74.5%) 이후 최고치를 기록. 고용지수는 47.8에서 50.1로 상승하며 3개월 만에 기준선 50 상회
- 미국 증시는 상승 마감. S&P 500은 미국채 장기금리 상승 부담에도 낙폭 과대 인식과 AI 산업 성장에 대한 기대감 지속으로 기술주 중심으로 저가 매수세 유입되면서 상승
국내 금융시장 동향
- 전일 국내 금융시장은 개천절 대체공휴일로 휴장
Market Comment
- 금일 국내 채권시장은 강보합 예상. 국제유가가 2거래일 연속 하락한 가운데, 정부 채권시장 수급 안정 기대감이 유지되면서 시장금리는 추가적으로 하락할 것으로 예상. 다만, 글로벌 장기금리 상승 부담에 금리 하락폭은 제한될 것으로 예상
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/daily/mktjpo/20261006/20261006_B_20160009_1392.pdf
Kyobo Daily Market Monitor
* 국내 채권시장, 수급 안정 기대에도 글로벌 장기금리 상승 부담에 강보합 예상
글로벌 금융시장 동향
- 미국 채권시장은 혼조 마감. 미국 9월 ISM 서비스업 예상 하회에도 구매물가지수가 큰 폭 상승하자 인플레이션 우려가 확대되면서 금리 상승. 다만, 단기물 금리는 장후반 국제유가 하락폭 확대에 하락 마감. 미국 9월 ISM 서비스업 PMI는 54.9%로 전월대비 0.5pt 하락, 시장 예상치(55.0%) 소폭 하회. 하위지수 중 물가지수는 74.0%으로 22년 7월(74.5%) 이후 최고치를 기록. 고용지수는 47.8에서 50.1로 상승하며 3개월 만에 기준선 50 상회
- 미국 증시는 상승 마감. S&P 500은 미국채 장기금리 상승 부담에도 낙폭 과대 인식과 AI 산업 성장에 대한 기대감 지속으로 기술주 중심으로 저가 매수세 유입되면서 상승
국내 금융시장 동향
- 전일 국내 금융시장은 개천절 대체공휴일로 휴장
Market Comment
- 금일 국내 채권시장은 강보합 예상. 국제유가가 2거래일 연속 하락한 가운데, 정부 채권시장 수급 안정 기대감이 유지되면서 시장금리는 추가적으로 하락할 것으로 예상. 다만, 글로벌 장기금리 상승 부담에 금리 하락폭은 제한될 것으로 예상
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/daily/mktjpo/20261006/20261006_B_20160009_1392.pdf
[교보증권 IT 최보영]
* 삼성전자(005930): 3Q26 Preview HBM이 만들고, 메모리가 이어간다
- 3Q26 Preview 메모리업사이클 지속: 삼성전자의 3Q26 연결기준 매출액은 204.7조원(YoY +138%), 영업이익은105.0조원(YoY +763%)으로 전망. 영업이익률은 51.3%로 사상 처음으로 분기 영업이익 100조원 시대에 진입할 것으로 예상
- 투자의견 BUY, 목표주가 500,000원 유지: 메모리 Upcycle의 지속력과 HBM 경쟁력 개선에 주목할 필요가 있다고 판단. 전체 DRAM 생산능력이 확대되고 있음에도 HBM 중심의 Capa 전환으로 범용 DRAM 공급 여력은 제한적인 상황. HBM Capa 비중은 2025년 27%에서 2027년 40%까지 확대될 전망으로, 범용 DRAM 공급 부족 장기화와 가격 강세가 지속될 것으로 예상.
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261006/20261006_005930_20190031_543.pdf
* 삼성전자(005930): 3Q26 Preview HBM이 만들고, 메모리가 이어간다
- 3Q26 Preview 메모리업사이클 지속: 삼성전자의 3Q26 연결기준 매출액은 204.7조원(YoY +138%), 영업이익은105.0조원(YoY +763%)으로 전망. 영업이익률은 51.3%로 사상 처음으로 분기 영업이익 100조원 시대에 진입할 것으로 예상
- 투자의견 BUY, 목표주가 500,000원 유지: 메모리 Upcycle의 지속력과 HBM 경쟁력 개선에 주목할 필요가 있다고 판단. 전체 DRAM 생산능력이 확대되고 있음에도 HBM 중심의 Capa 전환으로 범용 DRAM 공급 여력은 제한적인 상황. HBM Capa 비중은 2025년 27%에서 2027년 40%까지 확대될 전망으로, 범용 DRAM 공급 부족 장기화와 가격 강세가 지속될 것으로 예상.
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261006/20261006_005930_20190031_543.pdf
[교보증권 IT 최보영]
* [0의 시선] AI 경쟁, 이제는 성능만큼 보안이 중요하다
- AI 인프라에서는 투자 확대의 수혜와 공급 증가의 부담을 구분하는 차별화가 나타남. 앤트로픽의 무단 증류 적발 발표는 보안이 선두 모델의 기술적 우위를 지키는 경쟁력임을 부각.
- 구글 아르곤 공개는 기업용 AI 경쟁이 성능뿐 아니라 보안과 신뢰성으로 확장되고 있음을 시사. 안전한 운영 환경이 기업의 유료 도입과 반복 사용으로 이어진다면, 추론 수요와 반도체 투자 지속성에도 긍정적.
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/idxnews/20261006/20261006_B45_20190031_542.pdf
* [0의 시선] AI 경쟁, 이제는 성능만큼 보안이 중요하다
- AI 인프라에서는 투자 확대의 수혜와 공급 증가의 부담을 구분하는 차별화가 나타남. 앤트로픽의 무단 증류 적발 발표는 보안이 선두 모델의 기술적 우위를 지키는 경쟁력임을 부각.
- 구글 아르곤 공개는 기업용 AI 경쟁이 성능뿐 아니라 보안과 신뢰성으로 확장되고 있음을 시사. 안전한 운영 환경이 기업의 유료 도입과 반복 사용으로 이어진다면, 추론 수요와 반도체 투자 지속성에도 긍정적.
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/idxnews/20261006/20261006_B45_20190031_542.pdf
[교보증권 우주/미드스몰캡 권오휘]
* 우주, 차세대 네트워크 전장
- 정부와 민간의 우주 수요가 동시에 확대되는 국면. 정부 수요가 하방을 지지하고 민간 수요가 성장성을 더하며 장기 투자 사이클 진입. 산업 초기 발사체, 위성 등 인프라 구축이 선행되며 다운스트림보다 업스트림의 실적 가시성 높을 것으로 판단
- 발사체 단기 공급 부족 지속. 발사체 개발, 인증에 수년이 소요되는 만큼 기존 발사체 및 검증된 공급망의 수혜 지속 전망
- Top-Pick 스피어(347700): "26년 매출액 2,937억원(+207% YoY) 전망. SpaceX와 10년 장기공급계약 기반, Starship 양산 확대에 따른 실적 가시성 높음. 연내 Class 1 니켈 offtake 판매 개시 예정
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/idxnews/20261006/20261006_B90_20250018_3.pdf
* 우주, 차세대 네트워크 전장
- 정부와 민간의 우주 수요가 동시에 확대되는 국면. 정부 수요가 하방을 지지하고 민간 수요가 성장성을 더하며 장기 투자 사이클 진입. 산업 초기 발사체, 위성 등 인프라 구축이 선행되며 다운스트림보다 업스트림의 실적 가시성 높을 것으로 판단
- 발사체 단기 공급 부족 지속. 발사체 개발, 인증에 수년이 소요되는 만큼 기존 발사체 및 검증된 공급망의 수혜 지속 전망
- Top-Pick 스피어(347700): "26년 매출액 2,937억원(+207% YoY) 전망. SpaceX와 10년 장기공급계약 기반, Starship 양산 확대에 따른 실적 가시성 높음. 연내 Class 1 니켈 offtake 판매 개시 예정
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/idxnews/20261006/20261006_B90_20250018_3.pdf
[교보증권 자동차 김광식, IT 최보영]
* 2026년 10월 첫째 주 자동차/이차전지 Weekly
- 미국: 9월 판매량 +4.4% YoY, 그룹별 M/S GM/Ford -0.7/-0.3%p YY,도요타/혼다/현대/기아 +0.6/0.9/0.3/0.7%p YY로 HEV 수요 기인 아시아권 브랜드 강세 지속. 연비 규제 완화: 31년 평균 연비 목표 34.9mpg로 하향, 정부 추산 규제준수 비용 대당 1,289달러 감소. Ioniq3: EU 전기차 판매 +45%, 저가 모델 공급, 배출규제 대응, 연료비 상승이 수요 확대 원인. LGES-GM 미국 테네시 LMR 각형 양산 체계 구축. 중저가 EV용 배터리 캐미스트리 다변화
- 현대차, 기아 9월 미국 판매 역대 최대…하이브리드가 견인 (10/2, 연합). BYD, 9월 NEV 46.4만대 판매, BEV 사상 최대 (10/1, CnEV). LG에너지솔루션, GM 합작공장서 세계 첫 각형 LMR 배터리 양산추진 (9/30, 연합). Gotion, VW 스페인 배터리 공장에 $12.5bn 투자 (9/28, Reuters)
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/idxnews/20261006/20261006_B2510_20250021_120.pdf
* 2026년 10월 첫째 주 자동차/이차전지 Weekly
- 미국: 9월 판매량 +4.4% YoY, 그룹별 M/S GM/Ford -0.7/-0.3%p YY,도요타/혼다/현대/기아 +0.6/0.9/0.3/0.7%p YY로 HEV 수요 기인 아시아권 브랜드 강세 지속. 연비 규제 완화: 31년 평균 연비 목표 34.9mpg로 하향, 정부 추산 규제준수 비용 대당 1,289달러 감소. Ioniq3: EU 전기차 판매 +45%, 저가 모델 공급, 배출규제 대응, 연료비 상승이 수요 확대 원인. LGES-GM 미국 테네시 LMR 각형 양산 체계 구축. 중저가 EV용 배터리 캐미스트리 다변화
- 현대차, 기아 9월 미국 판매 역대 최대…하이브리드가 견인 (10/2, 연합). BYD, 9월 NEV 46.4만대 판매, BEV 사상 최대 (10/1, CnEV). LG에너지솔루션, GM 합작공장서 세계 첫 각형 LMR 배터리 양산추진 (9/30, 연합). Gotion, VW 스페인 배터리 공장에 $12.5bn 투자 (9/28, Reuters)
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/idxnews/20261006/20261006_B2510_20250021_120.pdf
안녕하십니까, 교보증권 인터넷/게임/AI 담당 김동우입니다. 3Q26 NAVER는 Npay Connect 공격적 보급에 따른 OPM 축소로 컨센 하회하는 영익 기록 전망합니다. 그럼에도 AI 팩토리 중심 핵심 성장 스토리는 유지된다고 판단합니다.
*NAVER(035420): 핵심 성장 스토리 유지
- 3Q26 매출액 3.5조원(YoY +6%), 영익 4.8천억원(-16%)로 컨센 하회 추정
- 명절 영향 광고/쇼핑 성장 제한과 Npay Connect 비용 증가 영향
*투자의견 Buy 및 목표주가 39만원 유지
-AI 팩토리는 지연이 아니라, 유리한 계약 믹스 위한 다수 고객과의 협상 과정중
- 공급자 우위 시장 유지 하, 10월 내 유의미한 본계약 성사 여부가 단기 주가 방향성 결정 예상
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261006/20261006_035420_20210135_291.pdf
*NAVER(035420): 핵심 성장 스토리 유지
- 3Q26 매출액 3.5조원(YoY +6%), 영익 4.8천억원(-16%)로 컨센 하회 추정
- 명절 영향 광고/쇼핑 성장 제한과 Npay Connect 비용 증가 영향
*투자의견 Buy 및 목표주가 39만원 유지
-AI 팩토리는 지연이 아니라, 유리한 계약 믹스 위한 다수 고객과의 협상 과정중
- 공급자 우위 시장 유지 하, 10월 내 유의미한 본계약 성사 여부가 단기 주가 방향성 결정 예상
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261006/20261006_035420_20210135_291.pdf
안녕하세요, 교보 인터넷/게임/AI 김동우입니다. 3Q26 크래프톤은 PUBG PC 대형 콜라보 부재와 마케팅비, 지급수수료 증가로 컨센 하회 추정합니다.
*크래프톤(259960): 27년은 신작 출시 본격화와 PUBG 10주년 도래
- 3Q26 매출액 1.1조원(YoY +28%), 영익 2.5천억원(YoY -28%)로 컨센 하회 추정
- PC 매출 YoY -4%, 모바일 매출 YoY +3% 전망
*투자의견 Buy 유지, TP 37만원으로 하향
- 27년에 대한 낮은 시장 기대치는 서브노티카2 기여 제거와 PUBG 연속 성장 가능성에 대한 우려 반영
- 서브노티카2는 출시 가시권 다수 신작 기여로 상쇄, PUBG는 10주년 업데이트와 PUBG Mobile Light로 27년 성장 지속 전망
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261006/20261006_259960_20210135_292.pdf
*크래프톤(259960): 27년은 신작 출시 본격화와 PUBG 10주년 도래
- 3Q26 매출액 1.1조원(YoY +28%), 영익 2.5천억원(YoY -28%)로 컨센 하회 추정
- PC 매출 YoY -4%, 모바일 매출 YoY +3% 전망
*투자의견 Buy 유지, TP 37만원으로 하향
- 27년에 대한 낮은 시장 기대치는 서브노티카2 기여 제거와 PUBG 연속 성장 가능성에 대한 우려 반영
- 서브노티카2는 출시 가시권 다수 신작 기여로 상쇄, PUBG는 10주년 업데이트와 PUBG Mobile Light로 27년 성장 지속 전망
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261006/20261006_259960_20210135_292.pdf
[교보증권 음식료/화장품 권우정]
안녕하세요, 금일 코스맥스 3Q26 프리뷰 발간했습니다. 한국/미국 실적의 가이던스 상회 추정하며, 한국은 비우호적 영업일수에도 QoQ 성장 전망합니다.
코스맥스(192820)
- 3분기 매출 8.2천억원(YoY 40%), OP 782억원(YoY 83%)으로 컨센 상회 전망
- 한국: 매출 YoY 45%, OP YoY 85% 추정. 기초 제품의 가속화 및 색조 턴어라운드
- 중국: YoY 35% 추정. 색조 대형사 위주 높은 성장세
- 미국: YoY 70% 추정. 인디 매출 강세
- 동남아: 인니 YoY 30%, 태국 YoY 20% 추정. 턴어라운드 지속 중
- 목표주가 31만원→41만원으로 상향. ODM 수요가 글로벌로 확대되는 구조적 업황 변화의 시작
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261007/20261007_192820_20240006_303.pdf
안녕하세요, 금일 코스맥스 3Q26 프리뷰 발간했습니다. 한국/미국 실적의 가이던스 상회 추정하며, 한국은 비우호적 영업일수에도 QoQ 성장 전망합니다.
코스맥스(192820)
- 3분기 매출 8.2천억원(YoY 40%), OP 782억원(YoY 83%)으로 컨센 상회 전망
- 한국: 매출 YoY 45%, OP YoY 85% 추정. 기초 제품의 가속화 및 색조 턴어라운드
- 중국: YoY 35% 추정. 색조 대형사 위주 높은 성장세
- 미국: YoY 70% 추정. 인디 매출 강세
- 동남아: 인니 YoY 30%, 태국 YoY 20% 추정. 턴어라운드 지속 중
- 목표주가 31만원→41만원으로 상향. ODM 수요가 글로벌로 확대되는 구조적 업황 변화의 시작
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261007/20261007_192820_20240006_303.pdf
[교보증권 IT 미드스몰캡 박희철 / IT 최보영]
*2026년 10월 첫째 주 전기전자 Weekly
- AI 인프라 수요에 대한 강한 기대감이 전기전자 섹터 전반의 상승 추세 야기
- 매크로 우려에도 견조한 실적 전망과 지속적인 대형 수주 및 증설 사이클이 수요를 지지
- IT 부품 전반에 작용하는 강한 수요 논리는 수급 불균형으로 인한 병목 논리로 확장
- 병목 논리는 고성능 중심의 AI 수요가 지속되는 한 꾸준히 제기될 핵심이라고 판단
- 섹터 내 전방위적인 기대감 속 상대적으로 주가가 부진한 기업에 대한 기회 요인이 강할 전망
무라타 전기·광학·열 통합 CPO 로드맵 공개…AI 인터커넥트 패권 정조준 (10/1, 디일렉)
LG전자, 美에 AI 데이터센터용 칠러 공장 건설 (10/1, 디일렉)
JEDEC, 첫 "실리콘 포토닉스" 신뢰성 표준 발표…AI인프라 변혁 예고 (10/5, 지디넷코리아)
12시간을 분 단위 단축…제이앤티씨, 유리기판 충진기술 개발 (10/6, 디일렉)
누적 수주액 3조 9,000억원…삼성전기, 올해만 여섯 번째 대형 계약(10/6, 디일렉)
MLCC, CCL, 기판 등 IT 부품 전반은 강한 AI 수요 예상과 함께 가격 상승 기대감이 상존
대표적인 AI 하드웨어 기업인 Nvidia의 견조한 주가 추이와 함께 관련 밸류체인의 강세도 감지
강한 수요 기대감 속 다시 수급 불균형에 따른 병목과 그 병목에 따른 가격 협상력 고조가 핵심으로 부각
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/idxnews/20261007/20261007_B4520_20250069_97.pdf
*2026년 10월 첫째 주 전기전자 Weekly
- AI 인프라 수요에 대한 강한 기대감이 전기전자 섹터 전반의 상승 추세 야기
- 매크로 우려에도 견조한 실적 전망과 지속적인 대형 수주 및 증설 사이클이 수요를 지지
- IT 부품 전반에 작용하는 강한 수요 논리는 수급 불균형으로 인한 병목 논리로 확장
- 병목 논리는 고성능 중심의 AI 수요가 지속되는 한 꾸준히 제기될 핵심이라고 판단
- 섹터 내 전방위적인 기대감 속 상대적으로 주가가 부진한 기업에 대한 기회 요인이 강할 전망
무라타 전기·광학·열 통합 CPO 로드맵 공개…AI 인터커넥트 패권 정조준 (10/1, 디일렉)
LG전자, 美에 AI 데이터센터용 칠러 공장 건설 (10/1, 디일렉)
JEDEC, 첫 "실리콘 포토닉스" 신뢰성 표준 발표…AI인프라 변혁 예고 (10/5, 지디넷코리아)
12시간을 분 단위 단축…제이앤티씨, 유리기판 충진기술 개발 (10/6, 디일렉)
누적 수주액 3조 9,000억원…삼성전기, 올해만 여섯 번째 대형 계약(10/6, 디일렉)
MLCC, CCL, 기판 등 IT 부품 전반은 강한 AI 수요 예상과 함께 가격 상승 기대감이 상존
대표적인 AI 하드웨어 기업인 Nvidia의 견조한 주가 추이와 함께 관련 밸류체인의 강세도 감지
강한 수요 기대감 속 다시 수급 불균형에 따른 병목과 그 병목에 따른 가격 협상력 고조가 핵심으로 부각
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/idxnews/20261007/20261007_B4520_20250069_97.pdf
[교보증권 채권전략 백윤민, 김태은]
Kyobo Daily Market Monitor
* 국내 채권시장, 프랑스·미국 등 글로벌 국채금리 진정세에 따라 강세 예상
글로벌 금융시장 동향
- 미국 채권시장은 강세 마감. 프랑스 마리 르펜 대통령 후보의 재정적자 개선 계획에 따른 프랑스 국채 강세에 연동되는 가운데, 국제유가 하락 및 양호한 미국채 3년물 입찰 결과를 반영하면서 금리 하락. 미국채 3년물 입찰에서 발행 수익률은 4.932%로 종전 대비 46bp 상승했으나 발행 전 거래 수익률은 0.2bp 하회, 응찰률은 2.62배로 이전 6개월 평균 2.65배 하회
- 미국 증시는 상승 마감. S&P 500은 실적 기대감과 유럽, 미국 국채 금리 안정에 투자심리가 개선되면서 의료건강 제외한 모든 업종이 상승. 필라델피아 반도체지수는 상승폭 제한
국내 금융시장 동향
- 국내 채권시장은 약보합 마감. 연휴간 미국채 금리 약세 흐름을 반영하면서 금리 상승. 다만, 국고채 발행 축소, 바이백 확대 등 우호적인 국내 채권시장 수급 여건과 외국인 국채선물 순매수에 금리 상승폭은 제한
- 국내 증시는 하락 마감. 코스피는 미국채 장기금리 상승 부담과 외국인 대규모 순매도 부담에 하락, 7,000pt 재차 하회
Market Comment
-금일 국내 채권시장은 강세 예상. 프랑스, 미국 등 글로벌 국채 강세 흐름에 따라 시장금리는 하락할 것으로 예상. 국내 채권시장은 당분간 글로벌 국채 흐름에 연동되는 장세가 이어질 것으로 예상
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/daily/mktjpo/20261007/20261007_B_20160009_1393.pdf
Kyobo Daily Market Monitor
* 국내 채권시장, 프랑스·미국 등 글로벌 국채금리 진정세에 따라 강세 예상
글로벌 금융시장 동향
- 미국 채권시장은 강세 마감. 프랑스 마리 르펜 대통령 후보의 재정적자 개선 계획에 따른 프랑스 국채 강세에 연동되는 가운데, 국제유가 하락 및 양호한 미국채 3년물 입찰 결과를 반영하면서 금리 하락. 미국채 3년물 입찰에서 발행 수익률은 4.932%로 종전 대비 46bp 상승했으나 발행 전 거래 수익률은 0.2bp 하회, 응찰률은 2.62배로 이전 6개월 평균 2.65배 하회
- 미국 증시는 상승 마감. S&P 500은 실적 기대감과 유럽, 미국 국채 금리 안정에 투자심리가 개선되면서 의료건강 제외한 모든 업종이 상승. 필라델피아 반도체지수는 상승폭 제한
국내 금융시장 동향
- 국내 채권시장은 약보합 마감. 연휴간 미국채 금리 약세 흐름을 반영하면서 금리 상승. 다만, 국고채 발행 축소, 바이백 확대 등 우호적인 국내 채권시장 수급 여건과 외국인 국채선물 순매수에 금리 상승폭은 제한
- 국내 증시는 하락 마감. 코스피는 미국채 장기금리 상승 부담과 외국인 대규모 순매도 부담에 하락, 7,000pt 재차 하회
Market Comment
-금일 국내 채권시장은 강세 예상. 프랑스, 미국 등 글로벌 국채 강세 흐름에 따라 시장금리는 하락할 것으로 예상. 국내 채권시장은 당분간 글로벌 국채 흐름에 연동되는 장세가 이어질 것으로 예상
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/daily/mktjpo/20261007/20261007_B_20160009_1393.pdf
안녕하십니까, 교보증권 유통/엔터 담당 장민지 선임연구원입니다.
신세계(004170) 3Q26 Preview: 성장 흐름은 유효
<속도는 낮아져도, 성장의 결은 유효>
- 매출액 1조 6,648억원(YoY +1.7%), 영업이익 1,733억원(YoY +73.8%)으로 영업이익 기준 시장 기대치 하회 전망
- (백화점) 명품 성장률 다소 둔화됐으나 전 장르에서 고른 성장세 지속
- (면세점) 인천공항 DF2 철수 영향으로 매출 감소 예상
- (기타 자회사) 인터내셔날 해외패션 성장 지속, 센트럴시티 호텔 사업 호조 및 신세계까사 실적 개선 전망
<투자의견 BUY, 목표주가 645,000원 유지>
- 백화점 성장률 전분기 대비 둔화, 객수는 여전히 HSD% 성장 기대
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261007/20261007_004170_20230052_74.pdf
신세계(004170) 3Q26 Preview: 성장 흐름은 유효
<속도는 낮아져도, 성장의 결은 유효>
- 매출액 1조 6,648억원(YoY +1.7%), 영업이익 1,733억원(YoY +73.8%)으로 영업이익 기준 시장 기대치 하회 전망
- (백화점) 명품 성장률 다소 둔화됐으나 전 장르에서 고른 성장세 지속
- (면세점) 인천공항 DF2 철수 영향으로 매출 감소 예상
- (기타 자회사) 인터내셔날 해외패션 성장 지속, 센트럴시티 호텔 사업 호조 및 신세계까사 실적 개선 전망
<투자의견 BUY, 목표주가 645,000원 유지>
- 백화점 성장률 전분기 대비 둔화, 객수는 여전히 HSD% 성장 기대
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261007/20261007_004170_20230052_74.pdf
안녕하십니까, 교보증권 유통/엔터 담당 장민지 선임연구원입니다.
현대백화점(069960) 3Q26 Preview: 하반기 실적 개선 흐름 지속
<하반기로 갈수록 더욱 개선될 자회사 실적>
- 매출액 1조 1,220억원(YoY +11.1%), 영업이익 834억원(YoY +14.8%)으로시장 기대치 하회 전망
- (백화점) 명품 성장률 다소 둔화, 패션 성장세 지속되며 수익성 개선에 기여
- (면세점) 다이공 비수기 및 원화 강세 영향으로 QoQ 이익 감소 예상
- (지누스) 매출 감소폭 완화 및 비용 효율화로 영업적자 축소 전망
<투자의견 BUY, 목표주가 160,000원 유지>
- 지누스 매출 회복 및 비용 절감 효과에 힘입어 점진적인 실적 개선 기대
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261007/20261007_069960_20230052_75.pdf
현대백화점(069960) 3Q26 Preview: 하반기 실적 개선 흐름 지속
<하반기로 갈수록 더욱 개선될 자회사 실적>
- 매출액 1조 1,220억원(YoY +11.1%), 영업이익 834억원(YoY +14.8%)으로시장 기대치 하회 전망
- (백화점) 명품 성장률 다소 둔화, 패션 성장세 지속되며 수익성 개선에 기여
- (면세점) 다이공 비수기 및 원화 강세 영향으로 QoQ 이익 감소 예상
- (지누스) 매출 감소폭 완화 및 비용 효율화로 영업적자 축소 전망
<투자의견 BUY, 목표주가 160,000원 유지>
- 지누스 매출 회복 및 비용 절감 효과에 힘입어 점진적인 실적 개선 기대
보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261007/20261007_069960_20230052_75.pdf