SK하이닉스 DRAM 영업이익률 60% → 32% 반토막 전망

- 모건스탠리 숀킴이 10일에 발간한 메모리 리포트에 따르면 SK하이닉스의 29~35년 D램 영업이익률(OPM) 가정을 60% → 32%로 낮췄음

- 삼성전자도 29~35년 같은 기간 DRAM OPM 전망을 60% → 39% 하향했음

치킨게임이 시작된다

#소부장
일본의 한 반도체 공급업체 임원은 닛케이에 “지금 반도체 업계에서 가장 큰 화제는 키옥시아도 라피더스도 아니다. 일론 머스크”라고 말했다.

테라팹이 단순한 ‘구상’이 아니라 실제로 발생하는 ‘특수’로 받아들여지기 시작했다는 것이다. 관계자들에 따르면 테라팹 측은 올가을 반도체 장비업체 등에 2032년 이후, 매달 실리콘 웨이퍼 100만장 규모의 반도체 양산을 목표로 한다는 방침을 비공식적으로 전달했다. 이는 라피더스가 홋카이도 지토세에 건설한 공장의 월 생산능력(2만5000장)의 40배에 해당한다.

월 100만장의 생산능력 가운데 약 70만장은 데이터 저장에 사용되는 메모리 반도체에, 30만장 이상은 연산 처리를 담당하는 로직 반도체에 배정한다는 계획이다. 미국 인텔도 테라팹 계획에 참여하고 있으며, 양산 과정에서 인텔의 생산기술을 활용할 가능성이 있는 것으로 알려졌다.

테라팹의 복수의 조달 담당자들은 11월 초 일본을 방문해 일본 공급업체들과 회의를 갖고, 양산을 위한 구체적인 조율을 진행했다. 한 반도체 장비업체는 테라팹 측으로부터 불과 몇 개월 뒤를 납기로 지정한 주문을 받았다고 한다. 이 업체 관계자는 “터무니없는 주문이지만 가능한 한 대응할 수밖에 없다”고 닛케이에 말했다. 전례 없는 속도로 공급하라는 주문에 업계 전반에서 당혹스럽다는 목소리가 확산하고 있다고 한다.
https://www.chosun.com/international/international_general/2026/11/09/RWTRD44ZQ5GZFKGXIO3LMVY4YI/

원래 하락장은 왜 하락했는지 원인분석이 많지만 가격에 다 반영한 상태라서 싼 그상태가 가장 순수한 투자아이디어 같습니다

"그러니까 싸지"

오르면 오르는 이유
내리면 내리는 이유에 집착하면 안되는 이유..

이거의 댓구는
"그러니까 비싸지"

적정주가를 정밀하게 백원단위까지 구하진 못하더라도 양극단을 구분해야 한다는걸 뼈저리게 느꼈습니다

그리고
한국시장의 수익률은 현금비중에 좌우된다는것

내가 어떤 사람으로 보일까보다
내가 그 사람이 되는게 성공의 비결이다

사람은 극단적인 상황에서 본성이 드러나게 되어있다

코어위브(CRWV) 2026년 3분기 실적 (시간외 +6%)

매출 컨센서스 상회, 수주잔고 1,325억 달러 기록, 연간 가이던스 상향

1. 3분기 실적

* 매출: 36.61억 달러 (예상 35.4억 달러 상회), 전년 대비 +168%

* GAAP EPS: -1.27달러 (조정 EPS 예상 -1.21달러와 직접 비교 불가)

* GAAP 순손실: 7.09억 달러 (전년 동기 1.10억 달러 손실)

* 조정 순손실: 5.29억 달러 (전년 동기 4,100만 달러 손실)

* GAAP 영업이익: 2.07억 달러, 전년 대비 +298%

* 조정 영업이익: 3.79억 달러, 전년 대비 +75%

* 조정 영업이익률: 10% (전년 동기 16%, 600bp 하락)

* 조정 EBITDA: 22.56억 달러, 전년 대비 +169%

* 조정 EBITDA 마진: 62%

* 순이자비용: 8.46억 달러 (전년 동기 3.10억 달러)

* 매출 수주잔고(Backlog): 1,325억 달러


2. 2026년 연간 가이던스 상향

① 연간 매출

* 130억~133억 달러

* 중간값 131.5억 달러 (시장 예상 128.8억 달러 상회)

* 기존 전망 대비 상향

② 조정 영업이익

* 12.75억~13.75억 달러

* 가이던스 중간값 26% 상향

③ 연간 설비투자(CapEx)

* 370억~390억 달러

* 기존 하단 350억 달러에서 370억 달러로 상향

* AI 인프라 구축 가속화 반영

④ 연말 매출 런레이트

- 연환산 매출 200억~210억 달러로 전망 상향

⑤ 4분기 순이자비용

- 10.5억~11.5억 달러 예상

⑥ 연말 실제 가동 전력

- 1.85GW 초과 전망 유지


3. 주요 사업 및 재무 업데이트

① 매출 성장과 수주잔고 확대

* 3분기 매출은 컨센서스를 약 3.4% 상회

* 전분기 대비 매출 10억 달러 이상 증가

* 수주잔고가 1,325억 달러에 도달하면서 장기 매출 가시성 확대

② 데이터센터 전력 확보

* 실제 가동 전력은 전분기 대비 200MW 이상 증가해 1.7GW 돌파

* 전체 계약 확보 전력은 4.6GW 초과

* 인도·인도네시아·스페인 등 해외 계약 전력은 1.3GW 초과

③ 수익성 개선과 금융비용 증가

* 조정 영업이익률 10%를 당초 계획보다 한 분기 조기 달성

* 다만 전년 대비 조정 영업이익률 6%p 하락

* 순이자비용이 8.46억 달러로 급증하면서 GAAP 순손실은 7.09억 달러로 확대

④ 자금 조달 확대

* 향후 3개월간 고객 선수금 및 보증금 약 90억 달러 유입 예상

* 전환사채 발행 등을 통해 약 42억 달러 조달

* 최대 3,500만 주를 발행할 수 있는 ATM(시장가 주식 매각) 프로그램 마련

* 단기 고객 계약을 지원하기 위한 26억 달러 규모 금융 조달 시설 확보

⑤ NVIDIA 차세대 GPU 인프라 도입

* NVIDIA Vera Rubin NVL72 시스템 배치

* Cognition 워크로드에서 기존 GB200 NVL72 대비 토큰 처리량 4.8배 달성

⑥ 고객 확대 및 신규 플랫폼 출시

* OpenAI, Cohere, Perplexity 등과 AI 클라우드 협력 확대

* AI 학습·추론·평가·에이전트 개발을 지원하는 CoreWeave Forge 출시


4. 경영진 발언

"이번 분기는 코어위브에 있어 획기적인 분기였습니다. 매출은 전분기 대비 10억 달러 이상 증가했고, 조정 영업이익률은 당초 계획보다 한 분기 앞서 두 자릿수에 도달했습니다."

[한국투자증권 반도체/소부장 고영민, 김연준]

반도체
- [코어위브 FY3Q26] 두 가지 우려 해소

☑️ 시장 우려에 정면으로 해소할 수 있는 내용
☑️ 적어도 돈과 규제로 인한 AI 투자 축소는 제한적
☑️ 연초 랠리를 감안, 11월 반전의 시작점

▶️ Coreweave 실적발표 주요 시사점
- 컨센서스와 가이던스 모두 상회하는 호실적
- 주요 데이터포인트(매출액, 영업이익, CapEx, 연말 ARR, 계약전력 규모 등) 상향 제시

① AI 투자 지속 우려? → 뉴노말로 가는 중
- 27년 매진, 28년까지 시장에 내놓은 물량 전량 판매(강한 수요)
- 강한 수요에 맞게 선수금 기반 조달(선수금 조건 가격 인하) 등을 기반으로 채권을 통한 조달 필요성은 낮다는 점 언급
→ 한투 의견) 자금조달 관련 우려는 앞으로도 지속될 가능성. 눈에 보이는 것과 달리 계속해서 투자가 늘어나는 모습이 금번 Cycle(뉴노말로 가는 길)

② 블루웨이브 영향 우려? → 계획 변동 無 & 대응 방안 마련
- 이미 지난 분기 모라토리엄 영향에 대해 언급한 바 있음
(부지 변경 등 영향을 줄 수 있으나 전체적인 수요에 대한 영향은 제한적)
- 금번 실적발표, 인허가 완료된 27년 납기 물량에 대한 리스크는 없다고 명시
- 미국 외 지역으로의 확장을 전략적 우선순위로 설정
- 지역사회 상생 의지도 재차 천명
→ 모라토리엄이 정치 이슈 이상으로 실제 펀더멘털에 영향을 줄 가능성 제한적

▶️ 투자전략 – 굴곡은 있지만 11월은 반전의 시작점
- 11월이 반전의 시작점이라 판단했던 포인트는 여전히 유효
- 모라토리엄 우려에 대해서 주가는 이미 최악의 시나리오를 반영
- 적어도 돈과 규제로 인한 AI 투자 축소 가능성은 제한적
- 바닥 다지기가 거칠게 진행되고 있으나, 연초 랠리를 감안해 적극 비중확대 필요


📑 자료: https://vo.la/ns7Vbmd
📨 한투 반도체: https://t.iss.one/Semi_Ko

*컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

* 반도체 11월 1-10일 수출

- DRAM 수출 단가 사상 최고치 경신. 구조적인 상승세 내년까지 지속

- 4Q26 출하 성장은 막연한 우려와 달리 초과수요 속 판가 인상과 함께 빠르게 흡수되는 중

- 당사가 금일 발간한 [2027 반도체 연간전망 - Prolonged Upcycle]에서 밝힌바와 같이, 내년 반도체 공급부족은 '끄떡없이' 발생

- 역사점 저점 밸류에이션에 도달한 현 주가의 폭발적이며 탄력적 복원을 예상

[단독] 일본서 산 마운자로, 국내 반입 허용된다…최대 12개 | MTN 머니투데이방송 - https://news.mtn.co.kr/article/2026111116412519794

말씀드린 대로 11월의 날짜 가운데 코어위브 실적 하나가 지나갔습니다. 매출이 예상을 넘었고 연간 가이던스를 올렸습니다. 수요가 일부 확인된 것입니다. 이제 다음 주 엔비디아 실적과 앤스로픽 상장이 남아 있습니다.

제 경험을 하나 말씀드립니다. AWS 미국 리전에서 쓰던 서버를 GPU가 포함된 서버로 바꾸려 했더니 할당량이 크게 부족했습니다. 지금도 할당량 증가 요청을 계속 넣고 있습니다. 쓰겠다는 사람은 줄을 서 있는데 내줄 GPU가 없는 것이 지금의 현장입니다.

세상이 변하고 있습니다. 피클, 그록봇, 뮤즈 같은 에이전트만으로 일상 업무의 상당 부분이 해결됩니다. 특히 마케팅 업무는 거의 자동화될 것으로 보입니다. 그록봇은 네이버 블로그와 인스타그램을 운영하고 네이버 카페 가입까지 해냅니다.

앤스로픽은 엑셀의 자리를 겨냥한 스프레드시트(Claude Sheets)를 내놨습니다. 윈도 점유율은 60% 아래로 내려왔고 그 자리를 에이전트가 일하는 리눅스가 채우고 있습니다. Fable 5.2는 버전 숫자가 0.1 올랐을 뿐인데 이전 모델을 크게 앞섭니다.

이 모든 일이 올해 일어났습니다. 주식시장은 요동치고 있지만 삶은 변하고 있습니다.

오늘 하루를 정리해보자.

코어위브 실적이 잘 나와 오전에 지수를 상승시켰지만, 외국인 약한 매도세로 소부장과 바이오만 강세였고, 더 치고 나가는 흐름은 보이지 않았다. 그러나 12시부터 외국인 현물 매수세가 강하게 들어오며 바이오는 조정, 소부장 및 반도체는 더욱 강세 흐름으로 흘렀다.
개인과 기관의 매물을 외국인이 현물로 담아가는 모습이었고, 선물은 매도세를 키웠다.

특이점:
전닉을 멈춰 두고 소부장으로 순환만 돌릴 것처럼 움직이는 가운데, 개인이 현물 매도세를 키워갈 때 적닉를 더 올리는 모습.

오늘의 흐름은 긍정적이다.
내일 옵션 만기 때문에 내일 힘들게 올리는 모습을 봤다면 부정적으로 생각했겠지만, 오늘 개인의 매도세를 차분히 받아가며 올리는 모습이 긍정적이었다.
이틀간 많은 신용 매물과 거래량 없이 아주 가볍게 올리는 모습이 인상적이었다.

오늘을 한마디로 표현하자면, 12시 이후 아주 긍정적.

[삼양식품, 베트남 신공장 투자 관련 코멘트_유안타 손현정]

-베트남 신공장 건설에 2,186억원 투자 결정. 2029년 1월 준공 목표. 초기 1개 생산라인을 설치하되, 향후 총 8개 라인까지 확장 가능한 공장을 선제적으로 건설

-생산CAPA 전망
2026년 25억식 → 2027년 38억식 → 2029년 39억식 → 중장기 최대 49억식
-베트남 최종 8개 라인 구축 시 연간 약 10~11억식 추가, 2027년 대비 생산능력 약 30% 확대 가능

1. 2029년부터 추가 매출 기여 시작
-2027년 중국 자싱공장(11.3억식) 가동으로 글로벌 CAPA 약 37.8억식 확보
-2029년 베트남 초기 1개 라인 가동 시 CAPA 약 1.2~1.4억식 추가 예상. 글로벌 CAPA 약 39억식으로 확대
-초기 1개 라인 기준 연간 매출 잠재력 약 800~1,200억원 추정. 실제 가동 시점 및 가동률에 따라 달라질 전망

2. 중장기 CAPA 49억식, 추가 매출 약 1조원 잠재력
-베트남 신공장은 향후 8개 라인까지 증설 가능. 최종 구축 시 연간 약 10~11억식의 생산능력 확보 예상
-연간 약 7,000억~1조원의 추가 매출 잠재력 확보. 추가 라인 투자 시점은 미확정
-유럽·동남아시아 수출 확대를 위한 생산거점 확보로 원가 경쟁력 및 납기 개선 기대

3. 2030년 이후 성장 가시성 확대, 밸류에이션 재평가 요인
-이번 투자의 핵심은 2027년 중국 공장 증설 이후에도 중장기 성장 동력을 확보했다는 점
-베트남 생산능력 확대에 따라 추가적인 매출·이익 추정치 상향 여력이 열렸으며, 성장 지속기간 확장은 밸류에이션 재평가의 근거로 작용할 전망
-현재 삼양식품 27F PER 12배, 28F PER 10배

8. 이쯤이면 바닥이지 않을까

앤스로픽 IPO에 공모 물량의 몇 배에 달하는 청약 수요가 몰린 것으로 전해졌다.