키움증권 리서치센터

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[2/7 데일리 증시 코멘트 및 대응전략, 키움 한지영]

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<Three Point>

1. 미장은 고용 서프 여진 지속되며 하락

2. 정부, 기관, 시장 모두들 미국 경기 경로를 수정해야 하는지 고민이 한가득, 그래도 1달만 더 지켜보는 것이 나을듯

3. 국장도 약세 출발 예상. 대형주보다는 중소형주가 상대적으로 선방할 가능성

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6일(월) 미국 증시는 지난주 고용지표 서프라이즈 여파, 주요 연준 인사들의 매파적 발언, 현지시간 화요일에 예정된 파월 연준의장 발언을 앞둔 경계심리를 소화하는 가운데 미 국채 금리 상승, 달러화 강세 등 위험자산 선호심리가 후퇴한 영향으로 하락 마감 (다우 -0.1%, S&P500 -0.61%, 나스닥 -1%)

지난주 금요일 2월 미국의 고용지표 서프라이즈 이후 시장참여자들, 정책결정자, 주요 기관들 사이에서 미국 경기 및 연준 정책 전망을 놓고 시각 변화가 점증하고 있으며, 그 과정에서 현재 증시는 눈치보기 장세에 들어간 것으로 보임.

지난 1월 테크 기업들의 대규모 감원(263개 기업이 약 8.4만명 감원)이 단행된 가운데, 6일 델의 감원(전체 인력의 5%, 약 6,600명) 등 이들 업종에서 추가 구조조정이 일어나고 있다는 점이나, ISM 제조업 PMI 상 제조업 경기 위축(12월 48.4-> 1월 47.4)이 진행되고 있는 것은 사실.

하지만 서비스업 경기는 예상보다 견조한 가운데, 해당 업종에서의 강력한 고용 상황은 한동안 침체가 기정사실화되고 있던 미국의 성장 전망에 긍정적인 변화를 주고 있는 것으로 보임.

일례로, 6일 옐런 재무 장관은 신규고용(51.7만명)은 크게 증가했고 실업률(3.4%)은 지나치게 낮아 경기 침체가 없을 것이라며 기존에 비해 경기 판단을 상향했으며, IMF 총재 역시 2개월 전에 비해 경제 상황이 덜 심각하다고 진단한 상황.

지난해 연말까지만 해도 주식시장에서는 미국 경제 전망을 둘러싼 시나리오를 “얕은 침체” vs “깊은 침체”로 상정했지만, 이제는 “연착륙” vs “얕은 침체”를 상정해가는 쪽으로 변해가고 있는 모습.

경기 모멘텀의 둔화 폭이 기존 예상보다 덜할 것이라는 점은 반도체 등을 포함한 국가 자체가 시클리컬 산업은 한국 증시 뿐만 아니라, 주요국 증시의 이익 전망 하향세를 중단시킬 수 있는 요인이라는 점에서 긍정적인 것은 맞음.

동시에 연내 금리 인하는 없을 것이라는 연준의 판단에 설득력을 부여하고 있다는 점에 주목할 필요. 더 나아가, CME FedWatch에서는 연내 금리인하에 여전히 베팅하고 있긴 하지만, 1월 고용 발표 전 5.0%로 컨센서스가 형성됐던 최종금리가 5.25%로 바뀌었으며(확률 50.9% vs 5.0%될 확률은 13.0%), 5.5%가 될 확률도 기존 4.5%에서 34.0%로 상승.

지난 1월 주식시장의 랠리를 유발한 핵심 엔진은 연준의 정책 기대였기에(연내 금리인하를 통한 증시 유동성 유입 선반영 등), 이러한 기대감이 철회될 지 여부가 관건이 된 것으로 판단.

1월 고용 지표 하나만으로 철회에 베팅하는 것은 무리가 있으며, 3월 FOMC 전에 2차례의 인플레이션 지표, 1차례의 고용지표가 대기하고 있는 만큼, 이를 확인해가면서 기대감 조절에 나서는 것이 적절.

다만, “이익 전망 하향+1월 주가급등”이라는 조합이 증시의 단기적인 밸류 부담을 높인 가운데, 6일 기준 CNN의 Fear & Greed Index가 75pt로 약 1년이래 최고치를 기록하며 극도의 탐욕(Extreme Greed, 75pt~100pt 사이) 영역에 진입한 상태라는 점은 투자심리가 단기 과열 됐음을 시사.

이를 빌미로 1월 고용 서프라이즈 이후 시장의 연준 정책 전망과 기대감 수정이 일어나는 과정에서 단기적인 변동성 확대 장세가 전개될 가능성에 대비할 필요.

전일 국내 증시는 미국 고용 서프 이후 연준 금리 인하 기대 축소, 미국 증시 하락 여파 속 외국인 순매도 전환으로 하락 마감(코스피 -1.7%, 코스닥 -0.7%)

금일에도 고용 서프라이즈 여진 지속, 원/달러 환율 상승(역외 +7원) 등이 1월 랠리 이후의 단기 차익실현 욕구를 자극하면서 약세로 출발할 것으로 보이며 장중에도 전반적인 지수 상단은 제한될 것으로 예상.

업종 및 테마 관점에서는 테슬라(+2.5%)가 IRA법 상 세액 혜택을 받을 것이라는 소식에 힘입어 강세를 보였다는 점이나, 구글에서 자체 GPT인 바드 AI를 수일 내로 출범한다는 결정을 내렸다는 점은 국내 테슬라 관련 2차전지주 및 GPT 테마주들의 투자심리를 호전시킬 것으로 예상.

또한 금일에는 SK이노베이션, 크래프톤, 카카오페이 등 주요기업들의 실적 발표도 예정되어 있기에, 금일 국내 증시는 매크로 단에서의 하방 압력에도 개별 업종 및 종목 장세가 이어질 것으로 판단.

https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSDDetailView?sqno=5623

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