Батальоны Wildberries

Wildberries всё ещё ищет способ защитить свои склады? Решение буквально лежит внутри собственной системы.

На объектах компании трудятся тысячи и десятки тысяч мигрантов. Люди привыкшие к физической работе и ночным. Чем не кадровый резерв для фронта?

Остаётся открыть на каждом распределительном центре пункт добровольно-принудительного набора выходцев из солнечных республик. Лучших комплектовщиков — в штурмовые подразделения, начальников смен — в командиры, логистов — в штаб. Так и появятся батальоны Wildberries под знаменем Татьяны Ким.

Один крупный хаб вместе с товарами, оборудованием и остановленным оборотом может стоить компании десятки миллиардов рублей. Подготовка, содержание и снабжение нескольких добровольческих подразделений обошлись бы дешевле и сняли бы угрозу безопасности объектов быстрее.

К тому же логистика уже выстроена. Wildberries умеет быстро перемещать людей и грузы по всей стране, управлять сотнями объектов и контролировать каждую операцию через цифровую систему.

Константин Двинский. Подписаться.

Падают духом даже сильнейшие

Депутат Госдумы Аксаков: Дай Бог, чтобы на 0,25 п.п. было снижение ставки, а ситуация складывается так, что ЦБ может сохранить ключевую

А ведь раньше и минус 1% в июне, и 11% на конец года прогнозировал. До чего довели человека.

Константин Двинский. Подписаться.

Россия сделала ещё один шаг к созданию собственного аналога Starlink. 19 июля «Бюро 1440», входящее в «Икс Холдинг», провело второй пакетный запуск спутников низкоорбитальной группировки «Рассвет». Аппараты успешно отделились от ракеты-носителя, после чего управление ими принял Центр управления полётами компании.

Важно, что речь идёт уже не об одиночных испытательных аппаратах, а о последовательном развёртывании полноценной орбитальной инфраструктуры. Первый пакет из 16 спутников был выведен в конце марта. Теперь группировка расширяется, а проект постепенно переходит от демонстрации технологий к созданию работающей системы связи.

Спутники используют архитектуру 5G NTN, которая позволяет интегрировать космический сегмент с наземными сетями пятого поколения. Между собой аппараты обмениваются данными через лазерные терминалы, не отправляя каждый пакет на Землю. Это снижает задержки и повышает устойчивость системы. Для коррекции орбиты используется плазменная двигательная установка.

Однако до полноценного российского Starlink ещё предстоит пройти значительную часть пути. Планируется, что к концу 2026 года группировка будет насчитывать 156 спутников, в 2027 году — 292, а в 2028-м — 318 аппаратов. Всего до 2030 года предполагается изготовить 383 спутника, часть из которых пойдёт на замену и поддержание орбитальной инфраструктуры.

Полноценное непрерывное покрытие возможно при наличии примерно 250–300 действующих аппаратов. Поэтому 2026 год является периодом испытаний, формирования орбитальных плоскостей и запуска связи в отдельных пилотных зонах. Коммерческая эксплуатация намечена на 2027 год, когда группировка приблизится к 292 спутникам. Массовым и устойчивым сервис должен стать уже в 2028–2030 годах.

Главный вопрос теперь заключается не в технологиях, а в темпах. Два запуска систему не создают. Но если «Бюро 1440» поставит производство спутников, ракетные запуски и выпуск терминалов на поток, Россия получит по-настоящему суверенную инфраструктуру связи национального масштаба.

Константин Двинский. Подписаться.

Борьба с «перегревом» ведёт к росту цен.

Разбирал сегодня отчёт «Северстали» за второй квартал этого года. Компания является самой эффективной в России и одной из самых эффективных в мире. За счёт вертикальной интеграции себестоимость производства «Северстали» очень низкая.

Но даже эта компания отработала первое полугодие с отрицательным свободным денежным потоком в размере 70 млрд рублей. Рентабельность EBITDA снизилась с 21 до 14%, а чистая прибыль рухнула на 74% — практически до околонулевой отметки. Напомню, что происходящее во всем известных российских компаниях и крупнейших отраслях экономики я освещаю на отдельном инвестиционном канале, поскольку эти темы более специализированные: https://t.iss.one/dvinsky_invest

Также из интересного там — расширение применения роботов «Яндекса»: https://t.iss.one/dvinsky_invest/1722

Вернёмся к «Северстали». Важны не только результаты компании, но и то, что происходит в металлургической отрасли. «Охлаждение» началось там ещё в 2024 году, когда производство стали сократилось на 6,6%. В 2025 году показатель упал ещё на 4,5%, а в первом полугодии этого года выпуск снизился ещё на 6,7% год к году. Самое главное — нет понимания того, когда будет достигнуто дно и начнётся разворот.

По мнению монетаристов, подобное должно было привести к снижению цен, поскольку предприятия вынуждены бороться за сократившийся спрос, предлагая более выгодные цены и условия. Такое на самом деле происходило, но лишь до того момента, пока на рынке присутствовала хоть какая-то конкуренция. Небольшие предприятия не могут работать в убыток, поэтому при росте издержек они начали постепенно сворачивать свою деятельность.

Если самая эффективная «Северсталь» работает с околонулевым результатом, то что происходит с теми, у кого нет запаса прочности, дополнительно пояснять не нужно. В результате сложилась типичная и ожидаемая ситуация: инфляция издержек привела не только к падению выпуска, но и к росту цен на фоне низких запасов. За полугодие цены выросли на 9,4% год к году — с 44,7 тыс. до 48,9 тыс. рублей за тонну. Те, кто может перекладывать издержки в цену, перекладывают их. Те, кто не может, закрываются.

По сути, в металлургической отрасли мы имеем классическую стагфляцию: производство падает, цены растут.

Константин Двинский. Подписаться.

А быстро тут.

В пятницу писал об информационной атаке на наш финансовый сектор, результатом которой стал обвал на рынке госдолга:

На финансовом рынке (особенно — на рынке госдолга) хаос продолжается: купировать его денежные власти не спешат. Но, думаю, в скором времени определенные меры будут приняты. Возможно, уже на следующей неделе.

И вот вчера вечером Министерство финансов объявило о приостановке размещения новых ОФЗ. Не на ближайшую среду, а на неопределенный срок. В очередной раз приходится констатировать, что о необходимости такой меры я писал ещё несколько недель назад. Не потому, что я лучше всех разбираюсь в финансах, а потому, что подобный шаг был максимально очевиден. В результате опять имеем упущенное время, но лучше поздно, чем никогда.

На фоне сообщения Минфина длинные облигации пошли в рост. Доходность ОФЗ 26248 снизилась с 16,75% до 16,18%. Но это все равно еще очень много. Нужно снижение хотя бы до 14–14,5%.

Теперь дело за Центробанком. Сегодня регулятор обязан влить в банковский сектор ликвидность, а в пятницу — снизить ставку хотя бы на 0,25% и успокоить рынок словесными интервенциями. От такого шага никакого всплеска инфляции не случится, зато субъекты экономической деятельности почувствуют хоть какую-то надежду. В условиях абсолютной непредсказуемости, к которой привела политика денежных властей, это особенно важно.

Константин Двинский. Подписаться.

Бензин подремонтировали

Топливный кризис постепенно отступает. К продажам на Петербургской бирже вернулись НПЗ совокупной мощностью около 40 млн тонн переработки в год — около половины от выбывших ранее. Ещё предприятия мощностью 45 млн тонн пока остаются вне торгов, поэтому говорить о полном восстановлении рано.

Предложение уже начало расти. 17 июля продажи бензина увеличились на 4,6%, до 13,74 тыс. тонн. Биржевые цены отреагировали: АИ-95 подешевел на 2,3%, дизель — на 0,38%. На АЗС сокращаются очереди, часть операторов сняла ограничения.

Однако дефицит ещё не ликвидирован. Для этого потребуется больше времени.

Рынку помогают белорусские поставки: за 1–17 июля продано почти 99 тыс. тонн бензина — больше, чем за весь июнь. Плюс, вероятно, в скором времени должны поступить первые партии из Индии.
Пик дефицита, вероятно, пройден. Но впереди ещё два месяца высокого спроса.

Важно отметить отличную антикризисную работу правительства. За данное направление отвечает вице-премьер Александр Новак. Предпринимаемые меры дают результат, хотя преодоление кризиса не в полной мере зависит от гражданских властей.

Также нужно смотреть, как стабилизация рынка скажется на инфляции. В предыдущие недели топливо стабильно дорожало на 3% неделя к неделе. Но в последнее время это происходило за счёт независимых АЗС. Ранее бензина на них не было совсем, затем топливо завезли, но цены превысили 100 рублей за литр. Поэтому формально это отразилось на общем росте. Посмотрим, что покажут завтрашние данные по недельной инфляции.

Константин Двинский. Подписаться.

По данным МЭА, с 11 марта страны-участницы высвободили 290 млн баррелей нефти.

Замечательно. Текущая программа рассчитана на 400 млн баррелей. Получается, осталось всего 110 млн, которые с учетом нового перекрытия Ормузского пролива закончатся в течение 1,5–2 месяцев.

На начало 2026 года объем государственных нефтяных запасов стран МЭА составлял около 1,2 млрд баррелей. К концу первого этапа высвобождения останется 800 млн. Объявления о новых интервенциях вызовут очередное ралли в нефтяных котировках, которые воротилам с Уолл-стрит пока что удается сдерживать через открытие коротких позиций.

Завтра выйдут данные по стратегическому нефтяному резерву США, которые находятся на минимумах практически за 50 лет. Посмотрим, сколько там осталось баррелей и какие темпы отбора.

Между тем, крэк-спреды в ЕС продолжают расти. Разница между стоимостью дизеля и сырой нефти достигла рекордных $77,66, по бензину — $45,77. СПГ из Катара тоже не поступает.

Весело.

Константин Двинский. Подписаться.

Инфляционные ожидания населения в июле предсказуемо выросли с 12,4% до 14,1%. Такого высокого значения не было давно. Объективность опроса ФОМ и связь с реальной инфляцией, как обычно, вызывает вопросы, но динамика очевидна, как и главная причина.

Интересно, что оценки текущей инфляции находятся в июле на уровнях мая. Это означает, что граждане, хоть и увидели рост цен на топливо, больше беспокоятся об их переносе в стоимость других товаров и услуг. Тоже логично.

Я всегда относился скептически к показателю инфляционных ожиданий и не считаю, что их влияние на рост цен следует абсолютизировать. Однако в зависимости от внешних или внутренних факторов любой макропараметр может приобрести особую актуальность. Именно это происходит сейчас с инфляционными ожиданиями.

Их объективный рост привел к оттоку средств из банковской системы. За первые две недели июля в кэш было выведено 500 млрд рублей — столько же, сколько и за весь июнь.

Но пенять только на инфляционные ожидания неправильно. Против финансового сектора России ведется последовательная информационная атака: нагнетание паники с целью дестабилизации. Отток средств из банков вкупе с действиями ЦБ привел к распродаже на рынке государственного долга, после чего ставка по нему стала для Минфина заградительной.

Сейчас финансовым властям нужно максимально успокаивать рынок и нормализовать ставки. Писал об отмене новых аукционов ОФЗ. Правильная, но запоздалая мера. Следующим шагом ЦБ должен был влить ликвидность в банковский сектор. Сегодня на недельном РЕПО дали 5,5 трлн против 5,22 трлн неделей ранее. Очень мало: банковский сектор продолжит жить в условиях структурного дефицита ликвидности.

Это означает, что даже если в пятницу ставка и останется на уровне в 14,25%, реальная кредитная ставка в экономике будет еще выше. Уже сейчас ставка RUSFAR составляет 14,72%, что на 0,5% выше ключа (обычно — ниже!).

Денежно-кредитные условия стремительно ужесточаются и без повышения ключевой ставки. По-хорошему, ЦБ должен снизить «ключ» и дать умеренный сигнал рынку. В крайнем случае — сохранить 14,25%, дать мягкий сигнал и объявить, что при необходимости готов проводить внеочередные заседания в августе для снижения ставки.

Основная проблема в том, что официальная пауза будет очень долгой: с 24 июля аж до 11 сентября. Это 49 дней, за которые на финансовом рынке при бездействии регулятора может наступить хаос.

Константин Двинский. Подписаться.

Сегодня Президент России Владимир Путин провел совещание по экономическим вопросам.

Наиболее важные и интересные заявления:

▪️Один из ключевых факторов (роста — прим.) — это, конечно, внутренний спрос со стороны государства, бизнеса и граждан.

▪️Увеличивается денежная масса. По состоянию на 1 июля она выросла примерно на 13% в годовом выражении. Такая динамика позволяет рассчитывать на стабильное дальнейшее повышение внутреннего спроса.

▪️Сохраняют устойчивость государственные финансы. В июне федеральный бюджет был исполнен с профицитом.

▪️Сейчас важнейшая задача — запустить новый инвестиционный цикл и стимулировать структурные изменения в отечественной экономике. Некоторые новые решения на этот счет обсудим отдельно.

Акценты расставлены верно. Рост денежной массы — залог экономического развития. Монетизация российской экономики находится на крайне низком уровне, который составляет всего 57% ВВП. Без роста денежной массы невозможен перезапуск инвестиционного цикла.

В 2022–2024 годах денежная масса М2 выросла на 37,3%. Инвестиции в основной капитал увеличились тогда сразу на 27%, что позволило экономике выйти на темпы роста, близкие к «китайским».

При этом уровень инфляции был умеренным. Среднегодовой темп составил 9,6%, что абсолютно допустимо. Да и такое значение было вызвано не столько ростом денежной массы, сколько внешними ограничениями: санкциями, логистикой, платежами и т.д., а также самоустранением ЦБ от задачи по обеспечению стабильности рубля. Девальвационные шоки тогда моментально переносились в цены.

В пятницу посмотрим, согласится ли руководство Центробанка с мнением Президента или же продолжит гнуть свою линию.

Похоже, на сегодняшнем совещании были приняты соответствующие решения как по денежно-кредитной политике, игнорировать деструктивный характер которой больше нельзя, так и по кадровой составляющей в руководстве ЦБ.

Константин Двинский. Подписаться.

Когда закончится Украина?

Министерство юстиции Украины опубликовало данные о количестве рождений и смертей за первое полугодие 2026 года: 73,3 тыс. и 259,8 тыс. соответственно. Смертность превысила рождаемость более чем в три раза.

Убыль населения за первые шесть месяцев по годам выглядит следующим образом:

▪️ 2019: −153 тыс.
▪️ 2020: −147 тыс.
▪️ 2021: −215 тыс.
▪️ 2022: −186 тыс.
▪️ 2023: −164 тыс.
▪️ 2024: −163 тыс.
▪️ 2025: −162 тыс.
▪️ 2026: −186 тыс.

Хорошо заметно, что в 2026 году реализовался накопленный эффект, связанный с тремя факторами: массовым оттоком женщин за границу после 2022 года, длительным нахождением мужчин на фронте и рекордными темпами старения населения.

С 2022 года только официально Украина потеряла 861 тыс. человек. И это без учёта пропавших без вести, число которых составляет несколько сотен тысяч. Их намеренно не включают в официальную статистику, чтобы не выплачивать компенсации семьям.

При этом темпы естественной убыли, очевидно, будут увеличиваться. Сейчас официальная убыль составляет около 1000 человек в день. Количество рождений будет и дальше сокращаться, а количество смертей — расти.

Сколько населения осталось на подконтрольной киевскому режиму территории, точно неизвестно. Оценки разнятся и находятся в диапазоне от 12 млн до 25 млн человек. Соответственно, путём простых математических операций несложно рассчитать, когда и при каких условиях произойдёт полное обезлюживание территории.

Константин Двинский. Подписаться.

КАМАЗ убирает водителя

В 2028 году КАМАЗ рассчитывает вывести на дороги грузовики без водителя в кабине. Машина должна самостоятельно проходить 99% маршрута, а человек станет дистанционным оператором и будет подключаться только в нестандартных ситуациях.

Для России это вопрос не только технологий, но и производительности труда. Один оператор сможет контролировать несколько машин, техника — работать почти круглосуточно. Минтранс оценивает рост коммерческой скорости доставки на 25%, снижение себестоимости перевозок — более чем на 10%. Экономия операционных расходов существенная: меньше простоев, выше пробег, снижение ФОТ и эффективнее использование каждого грузовика.

Особенно важно это на фоне дефицита дальнобойщиков. Держать человека за рулём одной машины тысячи километров — низкопроизводительная модель. Такие рабочие места необходимо постепенно сокращать, переводя людей в диспетчеризацию, техническое обслуживание и управление роботизированными парками.

Причём КАМАЗ идёт дальше автомобиля. В 2027 году концерн намерен вывести на рынок антропоморфных роботов. Манипуляторы с пропорциями человеческих рук, сменными захватами и телеуправлением смогут выполнять часть производственных операций.

Наблюдать за бизнес-моделью КАМАЗа очень интересно. Компания превращается из производителя грузовиков в технологическую платформу, способную зарабатывать на машинах, программном обеспечении, сервисе и роботизации.

Впрочем, несмотря на перспективные проекты, текущее положение КАМАЗа непростое. Причина внешняя: борьба с «перегревом экономики». Рынок грузовиков в 2025 году обвалился. По итогам года выручка концерна снизилась на 3%, до 382,1 млрд рублей. Операционная прибыль сменилась убытком в 17,1 млрд, а чистый убыток из-за процентных расходов достиг 43 млрд. На этом фоне проводится допэмиссия в пользу Росимущества.

В первом квартале 2026 года финансовое положение головной структуры стало немного выправляться. Операционный убыток сократился с 5,5 млрд до 3,8 млрд, а чистый убыток — с 12,5 млрд до 9,2 млрд. Продажи техники оживают, но на положительный результат КАМАЗ выйдет не раньше 2027 года.

Константин Двинский. Подписаться.

Конец эпохи маркетплейсов? Удар по Wildberries ускорит передел рынка / Борис Агатов в Клубе Двинского

Обсуждаем с независимым экспертом по инновациям и искусственному интеллекту для ритейла Борисом Агатовым последствия атак на инфраструктуру Wildberries, концентрацию рынка электронной торговли и новую модель покупок на основе ИИ-агентов.

Главный вопрос выпуска: сохранят ли Wildberries и Ozon контроль над покупателем, если искусственный интеллект сможет самостоятельно найти товар, сравнить предложения, договориться с производителем и даже объяснить человеку, что покупка ему вообще не нужна?

Таймкоды:

00:00 – атаки на Wildberries
01:20 – склады и ПВЗ
02:27 – конец сверхконцентрации
04:27 – цена монополии
06:01 – комиссии маркетплейсов
07:35 – дыра в регулировании
09:09 – территория интернета
10:21 – ПВЗ и самозанятые
12:38 – старый и новый ритейл
14:25 – цены снова растут
15:24 – онлайн против офлайна
17:20 – новый уклад ИИ
18:51 – агент выбирает товар
21:08 – агент отменяет покупку
23:22 – агенты торгуют с агентами
23:45 – исчезнут ли маркетплейсы
25:04 – будущее Wildberries и Ozon
26:04 – ПВЗ как инфраструктура
27:25 – данные и финтех
28:54 – ВТБ и Wildberries
30:20 – закон о платформах
32:54 – новый инвестиционный цикл
34:48 – главный бенефициар
36:20 – кто будет платить
38:22 – персональные товары
40:43 – Wildberries против Ozon
43:05 – перестроить логистику нельзя
43:32 – прогноз до 2030 года
45:18 – финал

Константин Двинский. Подписаться.

Банк России в нынешних условиях смог удержать экономику в относительно стабильном состоянии, что вызывает восхищение за рубежом. Об этом в эфире Радио РБК рассказал бывший главный советник Банка Англии Чарльз Гудхарт.

Если тебя хвалит враг — подумай, какую глупость ты совершил (с) Август Бебель

P.S. Вопрос к РБК: может быть, вы еще Джанет Йеллен или Роберта Хабека пригласите?

Константин Двинский. Подписаться.

Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 14,00%

ЦБ снизил ключевую ставку до 14%, но само решение оказалось мягким только формально. Вместе со снижением на 25 базисных пунктов регулятор резко ухудшил собственный прогноз.

Ожидаемая инфляция на 2026 год повышена с 4,5–5,5% до 6–7%. Главной причиной назван рост цен на топливо и его последующий перенос в стоимость товаров и услуг. При этом устойчивая инфляция, по оценке самого ЦБ, остаётся в диапазоне 4–5%, а базовая во втором квартале замедлилась до 4,2%. Получается знакомая картина: немонетарный рост цен снова используется как основание для сохранения сохранения жесткой ДКП.

Ещё важнее пересмотр траектории ставки. В 2026 году её средний уровень теперь ожидается в диапазоне 14,5–14,6%, а в 2027 году — 10,5–12,5% вместо прежних 8–10%. То есть восстановление экономики, инвестиций и деловой активности откладывается ещё минимум на несколько кварталов, если не на несколько лет.

Экономика тем временем продолжает терять скорость. Прогноз роста ВВП на 2026 год снижен до 0–1%. Предприятия резко ухудшили ожидания по будущему спросу и выпуску, корпоративное кредитование замедлилось, инвестиционная активность остаётся слабой.

Но ЦБ смотрит прежде всего на бюджет и инфляционные ожидания. Из заявления исчез прямой сигнал о дальнейшем снижении ставки на ближайших заседаниях. Теперь любое смягчение будет медленным и осторожным.

Итог простой: ставку снизили, но условия для экономики фактически стали жёстче. 14% — лишь небольшая уступка на фоне ухудшенного прогноза.

Константин Двинский. Подписаться.