ЦБ России стал крупнейшим нетто-продавцом золота в июле, реализовав 6 тонн. Всего с начала года из резервов ушло уже около 50 тонн драгметалла.
Напомню, что регулярные закупки золота ЦБ прекратил еще в апреле 2020 года. Решение и тогда выглядело спорным. После 2022 года, когда значительная часть валютных резервов России была фактически украдена Западом, смысл данной стратегии стал совсем непонятным.
Казалось бы, вывод очевиден. Иностранную валюту могут заблокировать одним нажатием кнопки, физическое золото, которое находится внутри страны, — нет.
Более того, золото последние годы стремительно дорожает. Центробанки по всему миру наращивают запасы. Китай закупает металл и уже обогнал Россию по размеру золотого резерва. А Россия, один из крупнейших производителей золота в мире, движется в противоположную сторону.
После 2022 года политика управления резервами должна была принципиально измениться, но ЦБ, похоже, продолжает жить в прежней парадигме.
Урок на сотни миллиардов долларов так и не выучен.
Константин Двинский. Подписаться.
Напомню, что регулярные закупки золота ЦБ прекратил еще в апреле 2020 года. Решение и тогда выглядело спорным. После 2022 года, когда значительная часть валютных резервов России была фактически украдена Западом, смысл данной стратегии стал совсем непонятным.
Казалось бы, вывод очевиден. Иностранную валюту могут заблокировать одним нажатием кнопки, физическое золото, которое находится внутри страны, — нет.
Более того, золото последние годы стремительно дорожает. Центробанки по всему миру наращивают запасы. Китай закупает металл и уже обогнал Россию по размеру золотого резерва. А Россия, один из крупнейших производителей золота в мире, движется в противоположную сторону.
После 2022 года политика управления резервами должна была принципиально измениться, но ЦБ, похоже, продолжает жить в прежней парадигме.
Урок на сотни миллиардов долларов так и не выучен.
Константин Двинский. Подписаться.
🤬200💯21❤7🤔4🤣4🫡1
В Забайкалье собираются построить беспилотную транспортную систему для перевозки контейнеров в Китай. Инвестиции — 22 млрд рублей. Плюс два транспортно-логистических центра еще за 8,27 млрд с совокупной мощностью до 25 млн тонн грузов в год.
Проект, безусловно, правильный.
Главная проблема восточного направления сегодня уже не отсутствие спроса, а физическая пропускная способность инфраструктуры. БАМ и Транссиб перегружены, погранпереходы становятся бутылочным горлышком, а каждый лишний день простоя — это издержки бизнеса и потерянный экспорт.
Есть, правда, важный нюанс. Технологическим партнером выступит китайская CRRC. Само по себе сотрудничество с китайцами проблемой не является. Проблема возникнет, если Россия снова ограничится покупкой готового решения.
Такие проекты должны вести к локализации, передаче компетенций и появлению собственных платформ. Иначе современный транспортный коридор построим, а технологическую ренту продолжим платить за рубеж.
В любом случае более 30 млрд рублей вложений в приграничную инфраструктуру — хороший пример экономики предложения на практике.
Константин Двинский. Подписаться.
Проект, безусловно, правильный.
Главная проблема восточного направления сегодня уже не отсутствие спроса, а физическая пропускная способность инфраструктуры. БАМ и Транссиб перегружены, погранпереходы становятся бутылочным горлышком, а каждый лишний день простоя — это издержки бизнеса и потерянный экспорт.
Есть, правда, важный нюанс. Технологическим партнером выступит китайская CRRC. Само по себе сотрудничество с китайцами проблемой не является. Проблема возникнет, если Россия снова ограничится покупкой готового решения.
Такие проекты должны вести к локализации, передаче компетенций и появлению собственных платформ. Иначе современный транспортный коридор построим, а технологическую ренту продолжим платить за рубеж.
В любом случае более 30 млрд рублей вложений в приграничную инфраструктуру — хороший пример экономики предложения на практике.
Константин Двинский. Подписаться.
👍74💯32🤔5🤣3👏2❤1
До следующего заседания ЦБ по ключевой ставке осталась неделя.
Впервые за долгое время мне даже теоретически сложно представить, чего ожидать от ведомства Набиуллиной. В финансово-экономическом блоке кабмина, насколько я смог сделать вывод из личного общения, готовятся к сохранению ставки на уровне 14%. И вообще по дальнейшей траектории настроены максимально пессимистично: «веры Центробанку больше нет».
Зато банкиры в ходе Восточного экономического форума наперебой заявляют о необходимости снижения «ключа». Что Греф, что Костин едины в своём мнении. С такой политикой ЦБ даже Греф стал ярым государственником.
Думаю, 13,75% через неделю станет счастьем.
Константин Двинский. Подписаться.
Впервые за долгое время мне даже теоретически сложно представить, чего ожидать от ведомства Набиуллиной. В финансово-экономическом блоке кабмина, насколько я смог сделать вывод из личного общения, готовятся к сохранению ставки на уровне 14%. И вообще по дальнейшей траектории настроены максимально пессимистично: «веры Центробанку больше нет».
Зато банкиры в ходе Восточного экономического форума наперебой заявляют о необходимости снижения «ключа». Что Греф, что Костин едины в своём мнении. С такой политикой ЦБ даже Греф стал ярым государственником.
Думаю, 13,75% через неделю станет счастьем.
Константин Двинский. Подписаться.
💯80🤣42🤬19❤4🤔3
В ближайшие дни на поездах дальнего следования начнут тестировать отечественный аналог Starlink от «Бюро 1440». Спутниковый интернет должен работать практически на протяжении всего маршрута, включая территории, где обычной мобильной связи зачастую нет вообще.
Скорость — до 1 Гбит/с. Первый этап — около 400 составов. Полноценный запуск системы ожидается к концу 2027 года.
«Рассвет» — один из тех проектов, которые формируют реальный технологический суверенитет.
Собственная низкоорбитальная группировка означает независимый канал связи на огромной территории России. Наличие собственных спутников связи в современном мире является одной из существенных, если не центральной, составляющих технологического (а значит, и политического) суверенитета государства.
Железные дороги — только один из вариантов применения. Позже будет авиация.
Это, пожалуй, один из наиболее наглядных примеров того, как должна выглядеть технологическая политика нашей страны. Пожелаем компании успехов!
Константин Двинский. Подписаться.
Скорость — до 1 Гбит/с. Первый этап — около 400 составов. Полноценный запуск системы ожидается к концу 2027 года.
«Рассвет» — один из тех проектов, которые формируют реальный технологический суверенитет.
Собственная низкоорбитальная группировка означает независимый канал связи на огромной территории России. Наличие собственных спутников связи в современном мире является одной из существенных, если не центральной, составляющих технологического (а значит, и политического) суверенитета государства.
Железные дороги — только один из вариантов применения. Позже будет авиация.
Это, пожалуй, один из наиболее наглядных примеров того, как должна выглядеть технологическая политика нашей страны. Пожелаем компании успехов!
Константин Двинский. Подписаться.
👍190❤30🔥28👏5💯5🤣4
Владимир Путин на пленарной сессии ВЭФ заявил, что количество потерь в рядах противника значительно превышает число тех, кого киевскому режиму удаётся силой мобилизовать на фронт.
Тем не менее человеческий ресурс продолжает играть ключевую роль в ведении боевых действий. Поэтому наша нынешняя стратегия на истощение противника остаётся верной. Главная задача — продолжать выбивать наиболее дефицитный и практически невосполнимый ресурс ВСУ — живую силу.
При этом технологическая трансформация поля боя идёт с колоссальной скоростью. Ещё несколько лет назад FPV-дроны воспринимались как вспомогательное средство. Сегодня без них невозможно представить фронт. То же самое постепенно происходит и с наземной робототехникой.
Войну пока по-прежнему выигрывают люди, но технологическое окно быстро сужается: тот, кто первым массово переложит наиболее опасные и рутинные задачи на машины, получит принципиальное преимущество на поле боя. Именно над этим нам и нужно работать. Пока армия противника не стала состоять исключительно из западных роботов-гуманоидов
Константин Двинский. Подписаться.
«Количество потерь (у ВСУ) значительно больше, чем людей, которые поступают в результате насильственной мобилизации», — отметил Президент.
Тем не менее человеческий ресурс продолжает играть ключевую роль в ведении боевых действий. Поэтому наша нынешняя стратегия на истощение противника остаётся верной. Главная задача — продолжать выбивать наиболее дефицитный и практически невосполнимый ресурс ВСУ — живую силу.
При этом технологическая трансформация поля боя идёт с колоссальной скоростью. Ещё несколько лет назад FPV-дроны воспринимались как вспомогательное средство. Сегодня без них невозможно представить фронт. То же самое постепенно происходит и с наземной робототехникой.
Войну пока по-прежнему выигрывают люди, но технологическое окно быстро сужается: тот, кто первым массово переложит наиболее опасные и рутинные задачи на машины, получит принципиальное преимущество на поле боя. Именно над этим нам и нужно работать. Пока армия противника не стала состоять исключительно из западных роботов-гуманоидов
Константин Двинский. Подписаться.
👍80💯29🤣13🔥3
В ряде областей Центральной России и Северо-Запада суммарный коэффициент рождаемости уже находится в районе 1,0–1,2 ребёнка на женщину. Это существенно ниже даже крайне слабого общероссийского уровня. Напомню, что в 2025-м СКР в России составил 1,36 ребёнка на женщину.
При этом в данных регионах проживает преимущественно этнически русское население. Среди них можно выделить, пожалуй, только Вологодскую и Нижегородскую области, которые на региональном уровне предпринимают усилия по увеличению рождаемости прежде всего за счёт материальной поддержки семей.
Результат соответствующий. На Вологодчине — 1,386 ребёнка на женщину по итогам марта 2026 года. В Нижегородской области — 1,357 по итогам июня 2026 года. Но это все равно очень мало.
Причины низкой рождаемости уже давно установлены и известны. За последние годы у нас построена антидемографическая жилищная модель. В результате жильём, взятым в "семейную" ипотеку, у нас всё чаще является студия или «двушка» площадью 40–50 квадратных метров.
Поэтому при проведении демографической политики необходимо устранять в первую очередь реальные причины провала. И усиливать меры именно там, где СКР минимален, — в регионах Центра и Северо-Запада.
Жилищный вопрос — это и есть демографический вопрос. В последнее время часто звучат инициативы по бесплатному предоставлению земельных участков под ИЖС, изменению условий семейной ипотеки, но пока всё остаётся на бумаге.
Константин Двинский. Подписаться.
При этом в данных регионах проживает преимущественно этнически русское население. Среди них можно выделить, пожалуй, только Вологодскую и Нижегородскую области, которые на региональном уровне предпринимают усилия по увеличению рождаемости прежде всего за счёт материальной поддержки семей.
Результат соответствующий. На Вологодчине — 1,386 ребёнка на женщину по итогам марта 2026 года. В Нижегородской области — 1,357 по итогам июня 2026 года. Но это все равно очень мало.
Причины низкой рождаемости уже давно установлены и известны. За последние годы у нас построена антидемографическая жилищная модель. В результате жильём, взятым в "семейную" ипотеку, у нас всё чаще является студия или «двушка» площадью 40–50 квадратных метров.
Поэтому при проведении демографической политики необходимо устранять в первую очередь реальные причины провала. И усиливать меры именно там, где СКР минимален, — в регионах Центра и Северо-Запада.
Жилищный вопрос — это и есть демографический вопрос. В последнее время часто звучат инициативы по бесплатному предоставлению земельных участков под ИЖС, изменению условий семейной ипотеки, но пока всё остаётся на бумаге.
Константин Двинский. Подписаться.
🙏72💯46👍7🔥7❤5🤣5
Небольшая сводка по нефти.
В августе стоимость Urals составила 5576 рублей за баррель. Это выше заложенных в бюджет 5440 рублей. Помогли как рост стоимости Brent, так и небольшое ослабление рубля.
В сентябре ситуация должна быть несколько лучше, поскольку Brent продолжает плавно идти к $100, а дисконт на российскую нефть — сокращаться.
Однако превышение уровня базовой цены не привело к поступлению нефтегазовых сверхдоходов. В августе они ушли в символический минус — 3,8 млрд рублей. Основная причина — бухгалтерская. Нефтяники платят налоги с ценовым лагом в месяц. То есть в августе расчёт был произведён по июльской цене, которая оказалась ниже базовой. Поэтому в сентябре мы вновь увидим возвращение относительно высокого уровня сверхдоходов бюджета.
Что касается мировой конъюнктуры, то запасы продолжают истощаться. Так, стратегический нефтяной резерв США (SPR) сократился уже до 286,6 млн баррелей. Темпы отбора замедлились, но только потому, что администрация Трампа прикрутила экспорт и нарастила импорт из Венесуэлы и других стран. Впрочем, всё равно из SPR уходит по 3–4 млн баррелей в неделю.
Точка, которая может привести к новому витку ценового ралли, — отметка в 240 млн баррелей. Именно на ней текущая программа интервенций завершается. И тогда с рынка либо уйдут объёмы, либо будет объявлено о новом высвобождении.
Константин Двинский. Подписаться.
В августе стоимость Urals составила 5576 рублей за баррель. Это выше заложенных в бюджет 5440 рублей. Помогли как рост стоимости Brent, так и небольшое ослабление рубля.
В сентябре ситуация должна быть несколько лучше, поскольку Brent продолжает плавно идти к $100, а дисконт на российскую нефть — сокращаться.
Однако превышение уровня базовой цены не привело к поступлению нефтегазовых сверхдоходов. В августе они ушли в символический минус — 3,8 млрд рублей. Основная причина — бухгалтерская. Нефтяники платят налоги с ценовым лагом в месяц. То есть в августе расчёт был произведён по июльской цене, которая оказалась ниже базовой. Поэтому в сентябре мы вновь увидим возвращение относительно высокого уровня сверхдоходов бюджета.
Что касается мировой конъюнктуры, то запасы продолжают истощаться. Так, стратегический нефтяной резерв США (SPR) сократился уже до 286,6 млн баррелей. Темпы отбора замедлились, но только потому, что администрация Трампа прикрутила экспорт и нарастила импорт из Венесуэлы и других стран. Впрочем, всё равно из SPR уходит по 3–4 млн баррелей в неделю.
Точка, которая может привести к новому витку ценового ралли, — отметка в 240 млн баррелей. Именно на ней текущая программа интервенций завершается. И тогда с рынка либо уйдут объёмы, либо будет объявлено о новом высвобождении.
Константин Двинский. Подписаться.
👍57🤣5❤3
Forwarded from Портфель Двинского
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Сбер уже среагировал, ВТБ – на очереди: проблемы Wildberries дошли до банков / Куда не смотрит ЦБ
В новом выпуске «Куда не смотрит ЦБ» говорим об интриге перед заседанием ЦБ: сохранить ставку 14% или снизить до 13,75%. Для закредитованных компаний важны даже минимальные шаги регулятора.
Отдельно – бюджет и банки. Плановый дефицит вырос ещё на 400 млрд рублей, но доходы бюджета восстанавливаются. Сбер уже повышает резервы по Wildberries, ВТБ остаётся главным банком риска.
В корпоративной части – «Магнит», «Самолёт» и «Евротранс». У первого возможен делеверидж, у второго ключевы рефинансирование и поддержка банков, а третий показывает цену слабой долговой модели.
🎬 Youtube
📱 ВК Видео
🎬 Рутуб
🌐 Дзен
Таймкоды:
00:00 – сезон отчётностей
00:23 – ставка ЦБ: 50 на 50
03:44 – дефицит бюджета
05:23 – почему катастрофы нет
07:00 – нефтегазовые доходы выше плана
07:38 – ненефтегазовые доходы
10:16 – добровольные взносы бизнеса
16:05 – расходы бюджета
18:23 – ЦБ и бюджетный аргумент
21:51 – маркетплейсы и резервы банков
23:25 – ВТБ и Wildberries
25:37 – кредиты селлеров
27:13 – отчёт «Магнита»
28:45 – кризис ритейла
31:22 – идея делевериджа
33:53 – отчёт «Самолёта»
37:32 – долг корпоративного центра
39:22 – почему банки поддержат девелопера
42:11 – фонд Capital в «Самолёте»
44:47 – стратегия нового акционера
46:59 – облигации против акций
48:24 – отчёт «Евротранса»
48:49 – кредит Газпромбанка
50:31 – топливный кризис добил АЗС
52:06 – финал
🅿 ️ Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В новом выпуске «Куда не смотрит ЦБ» говорим об интриге перед заседанием ЦБ: сохранить ставку 14% или снизить до 13,75%. Для закредитованных компаний важны даже минимальные шаги регулятора.
Отдельно – бюджет и банки. Плановый дефицит вырос ещё на 400 млрд рублей, но доходы бюджета восстанавливаются. Сбер уже повышает резервы по Wildberries, ВТБ остаётся главным банком риска.
В корпоративной части – «Магнит», «Самолёт» и «Евротранс». У первого возможен делеверидж, у второго ключевы рефинансирование и поддержка банков, а третий показывает цену слабой долговой модели.
Таймкоды:
00:00 – сезон отчётностей
00:23 – ставка ЦБ: 50 на 50
03:44 – дефицит бюджета
05:23 – почему катастрофы нет
07:00 – нефтегазовые доходы выше плана
07:38 – ненефтегазовые доходы
10:16 – добровольные взносы бизнеса
16:05 – расходы бюджета
18:23 – ЦБ и бюджетный аргумент
21:51 – маркетплейсы и резервы банков
23:25 – ВТБ и Wildberries
25:37 – кредиты селлеров
27:13 – отчёт «Магнита»
28:45 – кризис ритейла
31:22 – идея делевериджа
33:53 – отчёт «Самолёта»
37:32 – долг корпоративного центра
39:22 – почему банки поддержат девелопера
42:11 – фонд Capital в «Самолёте»
44:47 – стратегия нового акционера
46:59 – облигации против акций
48:24 – отчёт «Евротранса»
48:49 – кредит Газпромбанка
50:31 – топливный кризис добил АЗС
52:06 – финал
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍29❤7🤣4🤔1
Мир перешёл новый демографический Рубикон.
Бюро переписи населения США установило, что впервые в мировой истории людей старше 65 лет стало больше, чем детей младше пяти лет. Дальше разрыв будет только увеличиваться, и к 2060 году число пожилых вырастет примерно до 2 млрд человек, а их доля приблизится к 20% населения планеты.
Это гораздо серьёзнее, чем кажется. Старение населения означает сокращение доли работающих, увеличение нагрузки на пенсионную систему и здравоохранение, дефицит кадров и в конечном итоге снижение потенциала экономического роста.
Иными словами, работающей молодёжи просто не будет хватать для обеспечения растущего числа пожилых людей. Уже сейчас мы наблюдаем повышение пенсионного возраста во многих странах мира. При сохранении нынешних тенденций он будет расти и дальше.
Таким образом, человек становится главным дефицитным ресурсом XXI века.
Для России эта тенденция должна стать очередным сигналом: времени на раскачку в демографической политике практически не осталось. Демография обладает огромной инерцией. Если сегодня рождается мало детей, то через 20–25 лет существенно сократится число женщин репродуктивного возраста. И даже если тогда государство наконец создаст идеальные условия для многодетности, быстро компенсировать провал уже физически не получится.
Поэтому демографическая политика — тот самый случай, когда цена промедления растёт буквально с каждым годом. Окно возможностей постепенно закрывается.
Константин Двинский. Подписаться.
Бюро переписи населения США установило, что впервые в мировой истории людей старше 65 лет стало больше, чем детей младше пяти лет. Дальше разрыв будет только увеличиваться, и к 2060 году число пожилых вырастет примерно до 2 млрд человек, а их доля приблизится к 20% населения планеты.
Это гораздо серьёзнее, чем кажется. Старение населения означает сокращение доли работающих, увеличение нагрузки на пенсионную систему и здравоохранение, дефицит кадров и в конечном итоге снижение потенциала экономического роста.
Иными словами, работающей молодёжи просто не будет хватать для обеспечения растущего числа пожилых людей. Уже сейчас мы наблюдаем повышение пенсионного возраста во многих странах мира. При сохранении нынешних тенденций он будет расти и дальше.
Таким образом, человек становится главным дефицитным ресурсом XXI века.
Для России эта тенденция должна стать очередным сигналом: времени на раскачку в демографической политике практически не осталось. Демография обладает огромной инерцией. Если сегодня рождается мало детей, то через 20–25 лет существенно сократится число женщин репродуктивного возраста. И даже если тогда государство наконец создаст идеальные условия для многодетности, быстро компенсировать провал уже физически не получится.
Поэтому демографическая политика — тот самый случай, когда цена промедления растёт буквально с каждым годом. Окно возможностей постепенно закрывается.
Константин Двинский. Подписаться.
💯124👍20❤12🙏9🤣5🫡1
Россия и КНДР планируют в ближайшее время открыть мост и автомобильный пункт пропуска Хасан, заявил министр транспорта Андрей Никитин.
По словам министра транспорта, переправа получит имя Якова Новиченко — советского офицера и национального героя КНДР, который в 1946 спас Ким Ир Сена от покушения, накрыв собой брошенную гранату.
Год назад, когда я был в Северной Корее, как раз видел активное строительство моста через реку Туманную. Возможно, объект реализовали не в рекордные сроки, однако всё равно достаточно быстро.
До сих пор между Россией и КНДР существовало только железнодорожное сообщение. И это, конечно, существенно сковывало возможности для развития двусторонних связей, особенно торговых. У нас с Пхеньяном сегодня огромный нереализованный потенциал сотрудничества. Теперь возможностей для его реализации станет заметно больше.
Константин Двинский. Подписаться.
"Мост между РФ и КНДР, а также сопутствующий автомобильный пункт пропуска Хасан планируем открыть в самое ближайшее время. Таким образом, у нас появится прямое автомобильное сообщение между Россией и КНДР", — сказал он.
По словам министра транспорта, переправа получит имя Якова Новиченко — советского офицера и национального героя КНДР, который в 1946 спас Ким Ир Сена от покушения, накрыв собой брошенную гранату.
Год назад, когда я был в Северной Корее, как раз видел активное строительство моста через реку Туманную. Возможно, объект реализовали не в рекордные сроки, однако всё равно достаточно быстро.
До сих пор между Россией и КНДР существовало только железнодорожное сообщение. И это, конечно, существенно сковывало возможности для развития двусторонних связей, особенно торговых. У нас с Пхеньяном сегодня огромный нереализованный потенциал сотрудничества. Теперь возможностей для его реализации станет заметно больше.
Константин Двинский. Подписаться.
👍167🔥43❤17🙏4🤣2👎1
Владимир Путин объявил о запуске проекта «Восток Ойл»:
Разумеется, сейчас обязательно найдутся желающие сказать: опять сырьё, но рассматривать подобные проекты по принципу "добыли нефть — продали нефть" крайне примитивно.
«Восток Ойл» — это освоение Арктики, дополнительная загрузка Северного морского пути, строительство портовой и энергетической инфраструктуры, развитие нефтесервиса, судостроения и целого комплекса смежных производств.
Под арктические проекты строится мощный ледокольный и танкерный флот, развивается судоверфь «Звезда». После ухода западных компаний серьёзное импортозамещение произошло в нефтесервисном оборудовании и технологиях добычи, то есть одна новая скважина тянет за собой длинную производственную цепочку внутри страны.
Россия обладает колоссальными запасами нефти, газа, угля и т.д.. Было бы странно сознательно отказываться от их разработки и экспорта. Само наличие мощного сырьевого сектора — наше конкурентное преимущество, а не недостаток.
Другое дело, что останавливаться на этом нельзя. Необходимо параллельно наращивать переработку и нефтегазохимию. Но одно другому совершенно не противоречит. Тем более, открытие "Восток Ойла" уж точно не противоречит важности развития несырьевых секторов экономики.
Константин Двинский. Подписаться.
"На одном из крупнейших арктических проектов — «Восток Ойл» в Красноярском крае — открыт магистральный нефтепровод. Первая нефть по нему пошла к Северному ледовитому океану, к новому терминалу порта «Бухта Север» для загрузки в танкер", — сообщил Президент во время церемонии ввода проекта в эксплуатацию.
Разумеется, сейчас обязательно найдутся желающие сказать: опять сырьё, но рассматривать подобные проекты по принципу "добыли нефть — продали нефть" крайне примитивно.
«Восток Ойл» — это освоение Арктики, дополнительная загрузка Северного морского пути, строительство портовой и энергетической инфраструктуры, развитие нефтесервиса, судостроения и целого комплекса смежных производств.
Под арктические проекты строится мощный ледокольный и танкерный флот, развивается судоверфь «Звезда». После ухода западных компаний серьёзное импортозамещение произошло в нефтесервисном оборудовании и технологиях добычи, то есть одна новая скважина тянет за собой длинную производственную цепочку внутри страны.
Россия обладает колоссальными запасами нефти, газа, угля и т.д.. Было бы странно сознательно отказываться от их разработки и экспорта. Само наличие мощного сырьевого сектора — наше конкурентное преимущество, а не недостаток.
Другое дело, что останавливаться на этом нельзя. Необходимо параллельно наращивать переработку и нефтегазохимию. Но одно другому совершенно не противоречит. Тем более, открытие "Восток Ойла" уж точно не противоречит важности развития несырьевых секторов экономики.
Константин Двинский. Подписаться.
👍144🔥29❤13🤣11🤔2
Угольный рынок, находившийся в кризисе с 2024 года, неожиданно получил ценовую поддержку.
Коксующийся уголь марки ГЖ на базисе FOB Дальний Восток подорожал до $173 за тонну — максимума с начала 2024 года. Цена пылеугольного топлива достигла $190, энергетического угля — $86–110 в зависимости от калорийности. Экспорт кузбасского угля через Дальний Восток в августе давал доходность в 3,2 тыс. рублей на тонну на операционном уровне — максимум почти за три года.
Результат уже виден в статистике. За семь месяцев экспорт угля вырос на 7,2%, до 110,6 млн тонн. В июле восточное направление установило рекорд: 10,9 млн тонн, или +8,8% год к году. Сальдированный убыток отрасли в первом полугодии сократился на 17%, хотя всё ещё составил колоссальные 153,3 млрд рублей.
Однако праздновать выход из кризиса рано. Нынешний рост обеспечен не фундаментальным расширением спроса, а авариями на шахтах Китая, ограничениями добычи в Индонезии, проблемами с поставками газа через Ормузский пролив и дорогим фрахтом. Китайская металлургия по-прежнему снижает выплавку стали, а Австралия способна вернуть на рынок 6–10 млн тонн дополнительного угля уже в следующем году. То есть ценовое окно может закрыться.
Поэтому дополнительные деньги необходимо направлять не на очередные дивиденды. Первый этап — расчёты с банками, бюджетом, поставщиками и формирование запаса ликвидности. Отрасль слишком долго жила на грани реструктуризаций, чтобы повторять прежнюю модель.
Второй этап — расширение внутреннего спроса. Сибирь и Дальний Восток нуждаются в новой энергетической и промышленной базе: угольной генерации, в том числе для центров обработки данных, углехимических производств, железнодорожной и портовой инфраструктуры. Уголь должен перестать быть исключительно сырьём, которое везут за тысячи километров к иностранному покупателю.
Сейчас внешняя конъюнктура дала отрасли передышку. Задача государства и компаний — превратить её в инвестиционный ресурс для диверсификации региональной экономики.
Константин Двинский. Подписаться.
Коксующийся уголь марки ГЖ на базисе FOB Дальний Восток подорожал до $173 за тонну — максимума с начала 2024 года. Цена пылеугольного топлива достигла $190, энергетического угля — $86–110 в зависимости от калорийности. Экспорт кузбасского угля через Дальний Восток в августе давал доходность в 3,2 тыс. рублей на тонну на операционном уровне — максимум почти за три года.
Результат уже виден в статистике. За семь месяцев экспорт угля вырос на 7,2%, до 110,6 млн тонн. В июле восточное направление установило рекорд: 10,9 млн тонн, или +8,8% год к году. Сальдированный убыток отрасли в первом полугодии сократился на 17%, хотя всё ещё составил колоссальные 153,3 млрд рублей.
Однако праздновать выход из кризиса рано. Нынешний рост обеспечен не фундаментальным расширением спроса, а авариями на шахтах Китая, ограничениями добычи в Индонезии, проблемами с поставками газа через Ормузский пролив и дорогим фрахтом. Китайская металлургия по-прежнему снижает выплавку стали, а Австралия способна вернуть на рынок 6–10 млн тонн дополнительного угля уже в следующем году. То есть ценовое окно может закрыться.
Поэтому дополнительные деньги необходимо направлять не на очередные дивиденды. Первый этап — расчёты с банками, бюджетом, поставщиками и формирование запаса ликвидности. Отрасль слишком долго жила на грани реструктуризаций, чтобы повторять прежнюю модель.
Второй этап — расширение внутреннего спроса. Сибирь и Дальний Восток нуждаются в новой энергетической и промышленной базе: угольной генерации, в том числе для центров обработки данных, углехимических производств, железнодорожной и портовой инфраструктуры. Уголь должен перестать быть исключительно сырьём, которое везут за тысячи километров к иностранному покупателю.
Сейчас внешняя конъюнктура дала отрасли передышку. Задача государства и компаний — превратить её в инвестиционный ресурс для диверсификации региональной экономики.
Константин Двинский. Подписаться.
👍89❤11👏8💯5🤣1
Правительство обсуждает снижение цены отсечения в бюджетном правиле с нынешних $59 до $50 за баррель Urals с 2027 года. Чем ниже эта планка, тем меньшая часть нефтегазовых доходов становится базовой и тем устойчивее бюджет к ухудшению сырьевой конъюнктуры. Само по себе данное решение правильное, но есть несколько моментов.
При условном курсе 85 рублей разница в $9 — это порядка 1,8 трлн рублей доходов, которые фактически выводятся из базовой части бюджета. Если ненефтегазовые поступления не компенсируют этот объём, дефицит придётся закрывать дополнительными размещениями ОФЗ, наращивая еще сильнее госдолг по высоким ставкам.
Следующий вопрос состоит в том, будет ли изменена сама конструкция бюджетного правила?
После 2022 года прежний механизм окончательно потерял смысл. Минфин по-прежнему направляет сверхдоходы на покупку иностранной валюты и золота, хотя никакой заявленной стабилизации курса это уже не обеспечивает.
Более того, последние годы показали всю абсурдность схемы: валюту покупали на слабом рубле (90-100 руб. за доллар), а продавали уже после его укрепления (70-80 руб. за доллар). То есть Минфин умудрился зафиксировать убытки на сотни миллиардов рублей даже на обычной курсовой разнице.
Ликвидную часть ФНБ гораздо логичнее формировать в инструментах, работающих внутри отечественной финансовой системы. Например, в ОФЗ. Это одновременно снижало бы стоимость заимствований, наполняло бы бюджет и позволяло бы пополнять ФНБ постоянными купонными доходами.
Таким образом, снижение цены отсечения — шаг правильный, но менять только цифру, оставляя нетронутым весь механизм, — значит лечить следствие, а не причину.
Константин Двинский. Подписаться.
При условном курсе 85 рублей разница в $9 — это порядка 1,8 трлн рублей доходов, которые фактически выводятся из базовой части бюджета. Если ненефтегазовые поступления не компенсируют этот объём, дефицит придётся закрывать дополнительными размещениями ОФЗ, наращивая еще сильнее госдолг по высоким ставкам.
Следующий вопрос состоит в том, будет ли изменена сама конструкция бюджетного правила?
После 2022 года прежний механизм окончательно потерял смысл. Минфин по-прежнему направляет сверхдоходы на покупку иностранной валюты и золота, хотя никакой заявленной стабилизации курса это уже не обеспечивает.
Более того, последние годы показали всю абсурдность схемы: валюту покупали на слабом рубле (90-100 руб. за доллар), а продавали уже после его укрепления (70-80 руб. за доллар). То есть Минфин умудрился зафиксировать убытки на сотни миллиардов рублей даже на обычной курсовой разнице.
Ликвидную часть ФНБ гораздо логичнее формировать в инструментах, работающих внутри отечественной финансовой системы. Например, в ОФЗ. Это одновременно снижало бы стоимость заимствований, наполняло бы бюджет и позволяло бы пополнять ФНБ постоянными купонными доходами.
Таким образом, снижение цены отсечения — шаг правильный, но менять только цифру, оставляя нетронутым весь механизм, — значит лечить следствие, а не причину.
Константин Двинский. Подписаться.
👍65💯30❤4🤣2👏1
В продолжение разговора про "Восток Ойл". В 2025 году доля отечественного оборудования на российском рынке нефтегазового машиностроения достигла 80%. Об этом заявил министр промышленности и торговли Антон Алиханов.
Для сравнения: в 2014 году она составляла всего 40%. В энергетическом машиностроении показатель уже почти 84%.
И это хорошо показывает, почему рассуждения в духе "Россия опять только добывает нефть" имеют мало отношения к реальности. Запуск "Восток Ойла" — это заказ далеко не только нефтяникам. Это дополнительный рынок для отечественного машиностроения на десятилетия вперёд.
Конечно, 80% — ещё не 100%. В наиболее сложных технологиях зависимость полностью не преодолена, и останавливаться здесь нельзя. Но динамика очевидна: за десять лет доля отечественного оборудования выросла вдвое.
А дальше задача — переходить от импортозамещения к технологическому лидерству.
Константин Двинский. Подписаться.
"За последние четыре года российский ТЭК перешел от повестки суверенитета к идее технологического лидерства. Если говорить о количественной динамике, то в отрасли нефтегазового машиностроения по итогам 2025 года доля отечественного оборудования на российском рынке составила 80% против 40% в 2014 году", — заявил министр на ВЭФ.
Для сравнения: в 2014 году она составляла всего 40%. В энергетическом машиностроении показатель уже почти 84%.
И это хорошо показывает, почему рассуждения в духе "Россия опять только добывает нефть" имеют мало отношения к реальности. Запуск "Восток Ойла" — это заказ далеко не только нефтяникам. Это дополнительный рынок для отечественного машиностроения на десятилетия вперёд.
Конечно, 80% — ещё не 100%. В наиболее сложных технологиях зависимость полностью не преодолена, и останавливаться здесь нельзя. Но динамика очевидна: за десять лет доля отечественного оборудования выросла вдвое.
А дальше задача — переходить от импортозамещения к технологическому лидерству.
Константин Двинский. Подписаться.
👍107❤20🤣8🔥6🤔2
МС-21 прошёл порядка 50% сертификационной программы
На начало июня было 30%. Темп хороший. За плюс-минус три квартала должны завершить.
В настоящий момент заключён контракт с «Аэрофлотом» на поставку 18 машин в 2027–2028 годах. Первые восемь единиц авиаперевозчик должен получить в четвёртом квартале следующего года, остальные десять — в 2028 году. Все 18 МС-21 сейчас находятся в производстве.
Также на финальной стадии находится договор на поставку 90 МС-21 в 2029–2032 годах. Уверен, что его согласуют, однако бюрократия в авиации сильно мешает развитию.
Авиапромышленности нужно чёткое понимание объёма заказов на годы и даже десятилетия вперёд. От этого зависит не столько финальная сборка бортов, сколько работа всей производственной цепочки. Сейчас же всё это происходит слишком долго.
Константин Двинский. Подписаться.
На начало июня было 30%. Темп хороший. За плюс-минус три квартала должны завершить.
В настоящий момент заключён контракт с «Аэрофлотом» на поставку 18 машин в 2027–2028 годах. Первые восемь единиц авиаперевозчик должен получить в четвёртом квартале следующего года, остальные десять — в 2028 году. Все 18 МС-21 сейчас находятся в производстве.
Также на финальной стадии находится договор на поставку 90 МС-21 в 2029–2032 годах. Уверен, что его согласуют, однако бюрократия в авиации сильно мешает развитию.
Авиапромышленности нужно чёткое понимание объёма заказов на годы и даже десятилетия вперёд. От этого зависит не столько финальная сборка бортов, сколько работа всей производственной цепочки. Сейчас же всё это происходит слишком долго.
Константин Двинский. Подписаться.
👍75🙏40🤔13❤7🤣4👎1
Крупнейшие ритейлеры вдвое сократили темпы открытия новых магазинов. За последние 12 месяцев число торговых объектов выросло лишь на 4,9% против 10,8% годом ранее. В общем-то, ничего удивительного, это вполне закономерный результат того, что происходило в отрасли последние несколько лет.
Сети активно наращивали присутствие, открывая новые точки буквально в каждом доступном месте. Там, где раньше была одна только условная "Пятерочка", рядом появились "Магнит", "Суперлента", "Чижик", "Дикси" и т.д.
В результате конкуренция стала предельно высокой, а новые магазины всё дольше выходят на нормальную рентабельность. При этом стоимость строительства, оборудования и обслуживания торговых объектов растёт опережающими темпами.
Одновременно покупателей постепенно забирает онлайн. Например, в Москве и Санкт-Петербурге уже 20% продаж продуктов питания происходят уже вне привычного канала.
Причём для самих сетей это не означает простой перенос продаж из одного канала в другой. Электронная торговля требует собственных инвестиций, то есть ритейлеру приходится одновременно содержать огромную офлайн-сеть и вкладывать всё больше денег в новый канал продаж, который пока что остается убыточным.
Отсюда и нынешнее торможение.
Но для граждан это хорошо. Высокая конкуренция заставляет сети придумывать все новые акции, увеличивать скидки и предлагать выгодные программы лояльности. Поэтому сочувствовать ритейлерам не будем.
Константин Двинский. Подписаться.
Сети активно наращивали присутствие, открывая новые точки буквально в каждом доступном месте. Там, где раньше была одна только условная "Пятерочка", рядом появились "Магнит", "Суперлента", "Чижик", "Дикси" и т.д.
В результате конкуренция стала предельно высокой, а новые магазины всё дольше выходят на нормальную рентабельность. При этом стоимость строительства, оборудования и обслуживания торговых объектов растёт опережающими темпами.
Одновременно покупателей постепенно забирает онлайн. Например, в Москве и Санкт-Петербурге уже 20% продаж продуктов питания происходят уже вне привычного канала.
Причём для самих сетей это не означает простой перенос продаж из одного канала в другой. Электронная торговля требует собственных инвестиций, то есть ритейлеру приходится одновременно содержать огромную офлайн-сеть и вкладывать всё больше денег в новый канал продаж, который пока что остается убыточным.
Отсюда и нынешнее торможение.
Но для граждан это хорошо. Высокая конкуренция заставляет сети придумывать все новые акции, увеличивать скидки и предлагать выгодные программы лояльности. Поэтому сочувствовать ритейлерам не будем.
Константин Двинский. Подписаться.
👍46💯25👏1
Собрали для вас каналы, где нет инфо-шума и «быстрых денег», а есть реальная аналитика, идеи и системный подход к рынку. Сохраняйте, подписывайтесь и формируйте своё инфополе правильно:
🔹Deneb Capital — Пока все бегут в ОФЗ и облигации, кто-то уже ищет следующий рост. На канале вы найдете недооценённые компании, которые рынок пока что игнорирует. Без плечей и казино — только цифры и умеренный риск. Самое интересное покупают до того, как о нём начинают говорить. Подписывайтесь
🔹Товарищ Ганн — авторский канал трейдера с 10-летним опытом. В основе анализа — система на базе углов Ганна, которая позволяет находить зоны разворота и оценивать силу тренда. За каналом стоит не только 10 лет практики, но и академическая база: автор защитил в СПбГУ диссертацию на тему своей торговой системы.
🔹Инвестиции со С.Станишевским — инвестор с более чем 17 летним опытом и аттестатом ЦБ. 8 лет ведется публичный портфель с результатом ~31% годовых. Кризис Ликвидности и Судьба рынка РФ (разбор). Рубль на 110 скоро! (обзор).
Читаю Сам и Вам рекомендую подписаться!
🔹 "БУНКЕР ОБЛИГАЦИЙ" — полезный источник информации по всем российским компаниям. На канале вы найдете полные параметры новых выпусков облигаций. Доходность, срок погашения, рейтинг компании и другие важные характеристики. Подпишитесь!
🔹СМАРТЛАБ.ОБЛИГАЦИИ — канал команды Smart-Lab о российском долговом рынке. Здесь вы найдёте оценки доходностей, аналитику эмитентов, идеи и риски по облигациям и мониторинг модельного портфеля. Всё коротко и по делу! Telegram | Max
🔹Wagner — авторский канал о трейдинге и арбитраже. Разработана уникальная торговая стратегия на базе технического анализа, которая стабильно приносит прибыль.
📌 Продвижение в ТГ/MAX @angel_crystal
🔹Deneb Capital — Пока все бегут в ОФЗ и облигации, кто-то уже ищет следующий рост. На канале вы найдете недооценённые компании, которые рынок пока что игнорирует. Без плечей и казино — только цифры и умеренный риск. Самое интересное покупают до того, как о нём начинают говорить. Подписывайтесь
🔹Товарищ Ганн — авторский канал трейдера с 10-летним опытом. В основе анализа — система на базе углов Ганна, которая позволяет находить зоны разворота и оценивать силу тренда. За каналом стоит не только 10 лет практики, но и академическая база: автор защитил в СПбГУ диссертацию на тему своей торговой системы.
🔹Инвестиции со С.Станишевским — инвестор с более чем 17 летним опытом и аттестатом ЦБ. 8 лет ведется публичный портфель с результатом ~31% годовых. Кризис Ликвидности и Судьба рынка РФ (разбор). Рубль на 110 скоро! (обзор).
Читаю Сам и Вам рекомендую подписаться!
🔹 "БУНКЕР ОБЛИГАЦИЙ" — полезный источник информации по всем российским компаниям. На канале вы найдете полные параметры новых выпусков облигаций. Доходность, срок погашения, рейтинг компании и другие важные характеристики. Подпишитесь!
🔹СМАРТЛАБ.ОБЛИГАЦИИ — канал команды Smart-Lab о российском долговом рынке. Здесь вы найдёте оценки доходностей, аналитику эмитентов, идеи и риски по облигациям и мониторинг модельного портфеля. Всё коротко и по делу! Telegram | Max
🔹Wagner — авторский канал о трейдинге и арбитраже. Разработана уникальная торговая стратегия на базе технического анализа, которая стабильно приносит прибыль.
📌 Продвижение в ТГ/MAX @angel_crystal
❤10
Интересные подробности из биографии одного из главных идеологов нынешней денежно-кредитной политики Алексея Заботкина. В открытый доступ попала переписка 2011 года, из которой следует, что сотрудники «ВТБ Капитала» пытались организовать встречу террориста и экстремиста Алексея Навального с Алексеем Заботкиным.
Организацией занимался Сергей Галкин. Тогда он работал аналитиком в «ВТБ Капитале», а Заботкин занимал руководящую позицию в аналитическом блоке группы ВТБ. Причем сама встреча, судя по переписке, должна была пройти без лишней публичности: Галкин прямо писал, что ее не хотят афишировать из-за возможной реакции главы ВТБ Андрея Костина.
Контекст здесь особенно интересный. В тот самый период экстремист и террорист Навальный находился в жестком публичном конфликте с ВТБ. Он атаковал банк по истории с приобретением китайских буровых установок, обращался в правоохранительные органы и судился с «ВТБ-Лизингом». То есть речь шла не о встрече с безобидным экономическим блогером, а с человеком, который в этот момент целенаправленно бил по репутации структуры, где работали Галкин и Заботкин. Сам спор с ВТБ в 2011 году хорошо задокументирован; впоследствии суд отказал ему в иске.
При этом из опубликованной переписки видно весьма доброжелательное отношение Галкина. Он писал, что «феномен Навального» вызывает у него не только интерес, но и уважение, характеризовал Заботкина как большого интеллектуала и предлагал организовать «обмен мыслями». Навальный согласился на встречу, хотя отвечал Галкинy в привычной для себя издевательской манере.
Утверждается, что встреча в итоге состоялась. Но дальше начинается самое интересное. Проходит несколько лет — и оба участника той истории оказываются на важнейших государственных должностях.
Заботкин в 2018 году приходит в Банк России директором департамента денежно-кредитной политики, а с 2020 года становится заместителем председателя ЦБ. Сегодня он является одним из наиболее последовательных публичных защитников жесткой ДКП.
Галкин прошел другой маршрут: из «ВТБ Капитала» — в Минэкономразвития, затем в заместители министра, а в 2022 году возглавил Росстат.
Означает ли переписка пятнадцатилетней давности наличие какого-то тайного сегодняшнего «сговора» между ЦБ и Росстатом? Разумеется, нет. Подобный вывод требовал бы совершенно иных доказательств. Но она позволяет гораздо лучше понять интеллектуальную и кадровую среду, из которой вышли люди, принимающие сегодня важнейшие экономические решения.
И поэтому самое интересное здесь даже не то, с кем Заботкин и Галкин хотели встретиться в 2011 году. Гораздо важнее, какую финансово-экономическую модель они защищают сейчас, а ее результаты мы наблюдаем уже без всяких утечек и расследований.
Константин Двинский. Подписаться.
Организацией занимался Сергей Галкин. Тогда он работал аналитиком в «ВТБ Капитале», а Заботкин занимал руководящую позицию в аналитическом блоке группы ВТБ. Причем сама встреча, судя по переписке, должна была пройти без лишней публичности: Галкин прямо писал, что ее не хотят афишировать из-за возможной реакции главы ВТБ Андрея Костина.
Контекст здесь особенно интересный. В тот самый период экстремист и террорист Навальный находился в жестком публичном конфликте с ВТБ. Он атаковал банк по истории с приобретением китайских буровых установок, обращался в правоохранительные органы и судился с «ВТБ-Лизингом». То есть речь шла не о встрече с безобидным экономическим блогером, а с человеком, который в этот момент целенаправленно бил по репутации структуры, где работали Галкин и Заботкин. Сам спор с ВТБ в 2011 году хорошо задокументирован; впоследствии суд отказал ему в иске.
При этом из опубликованной переписки видно весьма доброжелательное отношение Галкина. Он писал, что «феномен Навального» вызывает у него не только интерес, но и уважение, характеризовал Заботкина как большого интеллектуала и предлагал организовать «обмен мыслями». Навальный согласился на встречу, хотя отвечал Галкинy в привычной для себя издевательской манере.
Утверждается, что встреча в итоге состоялась. Но дальше начинается самое интересное. Проходит несколько лет — и оба участника той истории оказываются на важнейших государственных должностях.
Заботкин в 2018 году приходит в Банк России директором департамента денежно-кредитной политики, а с 2020 года становится заместителем председателя ЦБ. Сегодня он является одним из наиболее последовательных публичных защитников жесткой ДКП.
Галкин прошел другой маршрут: из «ВТБ Капитала» — в Минэкономразвития, затем в заместители министра, а в 2022 году возглавил Росстат.
Означает ли переписка пятнадцатилетней давности наличие какого-то тайного сегодняшнего «сговора» между ЦБ и Росстатом? Разумеется, нет. Подобный вывод требовал бы совершенно иных доказательств. Но она позволяет гораздо лучше понять интеллектуальную и кадровую среду, из которой вышли люди, принимающие сегодня важнейшие экономические решения.
И поэтому самое интересное здесь даже не то, с кем Заботкин и Галкин хотели встретиться в 2011 году. Гораздо важнее, какую финансово-экономическую модель они защищают сейчас, а ее результаты мы наблюдаем уже без всяких утечек и расследований.
Константин Двинский. Подписаться.
🤬61🤔7❤4🔥4😱1💯1