★★KR Defence: Rotem to acquire Wia's Defence biz? +IVE for earnings + re-rating!

* Hyundai Rotem (064350, +4.5%) / Wia (011210, +7.0%) on possible sale of Wia's Defence biz unit to Rotem. Note, Rotem disclosed this morning that nothing has been confirmed and will re-disclose within 1 month.

=> Wia’s Defence biz focuses on large‑caliber artillery systems for K2 tanks and K9 self‑propelled howitzers, generating c. W400bn in FY25 sales with 10% OPM with d.digit annual sales growth expected on K2/K9 deliveries. Local broker estimates the biz could be valued at upto W880bn if the transfer of biz within Hyundai Motor Group goes ahead. Personally think it makes sense for Rotem to consolidate the defence biz including parts and systems, with Wia focusing on thermal management and factory automation biz. +IVE implications on Rotem could be; 1) additional earnings momentum; and 2) valuation re-rating on biz diversification to Defence Parts (Rotem receives valuation discount vs peers due to 1 product line-up of K2 tank).

디앤디파마텍 단일판매 - 공급계약체결

Pfizer 향 경구용 펩타이드 이중작용제(비만치료제) 제형 개발 관련 연구용역

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260416900081

금감원이 제동 건 한화솔루션, 유상증자 규모 축소 가닥

17일 이사회에서 논의 후 의결 전망
주주환원책 마련 두고 고심했단 평가
주주 반발·금감원 제동이 영향 미친 듯

https://www.investchosun.com/site/data/html_dir/2026/04/16/2026041680021.html

SKC도 장중 20% 이상 급등. 1차 발행가 70,600원과 큰 괴리로 청약 성공 가능성 up!!

★★[UPDATE]KIS DEAL: SKC (011790) W1tn Rights Offering

Meanwhile, another KIS Deal - SKC (011790, +20.5%) surging 20%+ on possible short covering. Note the 1st tentative offering px was confirmed at W70,600 on Apr 2 vs current shr px of c. W120k.

Tentative timeline reminder
- Apr 3: 1st tentative px announcement
- Apr 6: Record date for new share allotment
- Apr 27 ~ May 4: Rights trading
- May 12: Final px announcement
- May 14~15: Existing shareholders subscription
- May 19~20: Public offering subscription
- Jun 8: New shares listing

* Note, even if Hanwha Solutions BOD decides to cut the initial rights offering amount, the actual and final amount may not change much from the plan if the shr px continues its upward trend helping the rights pricing mechanism. Hence, the de-leveraging story will likely stay valid.

Tentative timeline reminder
- Mar 27~Jun 17: Short sell ban for investors subscribing to rights offering
- May 11: 1st tentative px announcement
- May 14: Record date for new share allotment
- Jun 5~11: Rights trading
- Jun 17: Final px announcement
- Jun 22~23: Existing shareholders subscription
- Jun 25~26: Public offering subscription
- Jul 10: New shares listing

피에스케이 4/16~29일 투자주의로 피에스케이홀딩스로 수급이 몰리는듯. 외국인 지분은 피에스케이 24.5%, 홀딩스 4.84%.

TSMC’s Profit Beats Estimates After War Failed to Dent AI Demand
Summary by Bloomberg AI
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. booked a 58% surge in profit, a sign that the Middle East war did not depress booming AI investment.
The company reported net income for the March quarter of NT$572.5 billion, versus the average analysts’ projection of NT$542.4 billion, and posted a 35% jump in revenue.
The results may help quell concerns that a prolonged crisis in the Middle East will dampen demand for power-hungry AI data centers and gadgets like the iPhone.

KOSPI to open higher but gain could be capped given protracted US-Iran talks. Eyes of if foreign extend net buy for 4 sessions and local pensions continue to add stocks. TECH/NUKE/E&C theme to gain traction while DEFENSE take a breather.

* SEC (005930) 1) has completed preparations for the operation of its foundry plant in Taylor, Texas, aiming to mass produce AI5 and AI6 chips for Tesla in 2H, 2) Open AI's CFO reportedly met co's executives last month in Korea to discuss HBM4 cooperation, 3) asked court to block illegal strike activities by labor union, while labor union requested 30% of net profit be paid as bonuses.
* SK HYNIX (000660)’s LPDDR6 memory package has been integrated into Tesla’s recently unveiled A15 chip sample.
* KT&G (033780) to cancel W1.8tn worth of t-shrs on Apr 23 (9.5% of outstanding)
* HMC (005380) overseas EV production to surpass domestic output for the 1st time in 2026, overseas share rising to 49.8% in '25 (vs. 14.8% in '22), press.
* HANWHA SOLUTION (009830) to submit a revised rights offering to FSS as early as today.
* HD ROTEM (064350) is set to finalize the acquisition of HYUNDAI WIA (011210)'s defense division by Sept via new share issuance.
* HD HYUNDAI ELEC (267260) plans to supply a high capacity, eco-friendly transformer that uses biodegradable oil to British National Grid.
* SAMSUNG HEAVY (010140) deepens collaboration with US shipbuilder General Dynamics NASSCO on US Navy's Next Generation Logistics Ship (NGLS) program.
* LG CHEM (051910) demanded W30bn in its OLED patent dispute with Japan’s SFC, seeking a ban on production and sales of blue host materials.
* APR (278470) to apply for tariff refunds under US CBP’s reciprocal duty drawback system.
* HD MOBIS (012330) secured plastic alternative mass production tech to meet automaker demand amid oil chem crisis.

[한투증권 채민숙/김연준] 주성엔지니어링 1Q26 Preview: 조금만 멀리 보자

● 1분기 실적은 컨센서스 하회 예정
- 1분기 실적은 매출액 471원(-10% QoQ, -61% YoY), 영업이익 24억원(흑자전환QoQ, -92% YoY)으로 영업이익은 컨센서스를 23% 하회할 것
- 전분기대비 1분기 매출 개선이 되지 않은 이유는 메모리 공급사들이 CapEx를 상향 조정하기 시작한 시점이 25년 11월 이후이기 때문
- 매출 인식까지 4~5개월이 소요되는 장비사 특성상 1분기에는 늘어난 CapEx의 수혜를 본격적으로 반영할 수 없음
- 1분기 매출액 규모가 확장되지 못하면서 R&D 비용 등 고정비 비중이 높아져 수익성 개선도 기대하기 어려울 전망

● 숫자는 전부 27년에 반영될 예정
- 26년 하반기 내 1GW 이상의 페로브스카이트향 증착 장비의 양산 수주가 예상
- 태양광 페로브스카이트 증착 장비는 그 동안 연구소향으로 일부 판매하였으나, 양산에 필적하는 규모를 수주하는 것은 처음
- 하반기에는 북미 메모리 고객사 1c nm, 1d nm향 양산 장비 공급을 시작할 것으로 예상
- CXMT의 IPO 지연으로 인한 증설 규모 축소는 26년 실적에 마이너스 요소이나, 이는 27년으로 이연돼 27년 동사 실적에 더해질 전망
- 태양광 장비와 북미 고객사향 양산 장비 모두 매출 인식까지 10~12개월이 소요돼, 26년 수주 물량이 27년에 매출 실적으로 반영될 것

● 목표주가를 84,000원으로 상향
- 목표주가를 84,000원(2027F EPS 3,300원, 목표PER 30배, 15% 할인)으로 기존 대비 20% 상향하고 매수와 비중확대 의견을 유지
- 목표PER은 반도체 업황 회복 기대감이 반영되기 시작한 2025년 상반기 멀티플
- 26년의 수주 분량이 27년에 매출에 기여하는 점을 반영해 27년 EPS를 적용하고, EPS 시점을 고려해 15% 할인
- 실적은 27년에 반영되지만 수주는 26년부터 확인할 수 있을 것
- 하반기 이후 27년 실적 가시성이 확대되면서 밸류에이션 부담이 낮아질 것

본문: https://vo.la/9IWPou2
텔레그램: https://t.iss.one/KISemicon

조선 | 투자의견: 비중확대(유지) : 해양의 보기(Auxiliary)에서 육상의 주기(Main)로 확장 (Analyst 강경태)

• 4행정 중속엔진이 데이터센터의 주 전원 공급원으로 데뷔. 4월 16일, 핀란드 바르질라는 미국 오하이오주에 지어질 하이퍼스케일 데이터센터의 주 전원용 중속엔진을 수주했다고 발표. 자사 육상발전용 4행정 중속엔진 제품 중 가스연료 엔진 ‘34SG’를 40대 공급하는 계약이며, 총 출력은 412MW
o 지난해 7월 15일에도 미국 데이터센터향 중속엔진을 15대(총 출력 282MW) 수주한 적이 있지만, 당시 수주한 엔진은 주 전원을 백업하기 위한 비상발전 솔루션이었음. 이번 수주를 통해, 24시간 안정적인 전력을 공급해야 하는 데이터센터의 상시 전원으로 4행정 엔진이 부상하게 된 것

• 4행정 중속엔진이 데이터센터의 주 전원으로 적합한 이유는 두 가지
o 첫째, 전력 품질이 안정적. 데이터센터의 서버 부하는 급격히 자주 변동하게 되는데, 이때에도 발전기의 주파수와 전압을 안정적으로 유지할 수 있으며, 5~20MW까지 출력 범위가 다양한 엔진을 병렬로 연결해 데이터센터 전체 전력 요구량에 탄력적으로 대응할 수 있음
o 둘째, 발전소 운영 면에서 연료 효율성이 뛰어나다는 것. 720~1,000 구간의 낮은 엔진 속도(이하 rpm)로 긴 행정을 소화하면서, 실린더 내 동일한 연료로 더 많은 에너지를 생산할 수 있게 됨. 수십일의 긴 항해 동안 하루 60~90MWh 이상의 전력을 소모하는 상선이 발전용 보기 엔진으로 4행정 중속엔진을 사용하는 이유 또한 동일한 맥락에서 설명

• 한국 4행정 중속엔진 제작사: HD현대중공업, STX엔진, 한화엔진. 엔진을 중심으로 한 조선 기자재 비중확대 의견을 유지
o 투자포인트는 두 가지. 첫째, 육상발전용 자체 라이센스 제품을 보유 및 생산 중이거나, 라이센스 제품을 면허생산 가능한 제작사를 찾는 것. ‘HiMSEN’을 가진 HD현대중공업이 대표적이며, 이미 세계 각 국의 다양한 육상발전용 프로젝트 EP, EPC 수행 경험을 가지고 있음. Everllence(舊 MAN E&S) 제품을 면허생산 중인 STX엔진 또한 수혜주. 면허생산 제품으로 여러 육상발전 프로젝트를 수행해왔으며, 최근 민수사업 엔진 수주 실적에 실제 많은 기여
o 둘째, 4행정 중속엔진 제작 능력을 곧 확보할 업체를 찾는 것. 한화엔진이 대표적. 한화엔진이 육상발전용 엔진을 제작하고 수주하기 위해서는 Everllence와 새로운 계약을 맺어야 하지만, 가능성 있는 추측이며 연 Capa 180대로 생산 시설 또한 충분히 확보

• 리포트 링크: https://vo.la/a1bKFZG

KOSPI to open muted as US futs drop (and crude surge +7%) after US-Iran's altercation sours risk sentiment. Eyes on potential foreign follow through outflow after net selling most KOSPI (with focus on TECH) MTD last Fri.

* SK HYNIX (000660): 1) 1Q earnings release on Thur, Apr 23 (OP cons W38tn, highest W40tn), 2) mulls to adopt TSMC's 3nm and 6th gen DRAM 1c process for the logic die in its HBM4E, targeting to ramp up the shipment to compete against SEC (005930).
* SEC (005930) 1) Samsung Display topped iPhone display m/s last year with record high 56.8% vs. LGD (034220)'s 28.9% and Chinese BOE's 14%, Omdia, 2) to close orders for legacy mobile DRAM, including LPDDR4 and LPDDR4X, 3) to discuss exclusive supply and rollout plans for 6th-gen HBM (HBM4) with Open AI.
* HMC (0005380)/KIA (000270) sold combined record high 251k vehicles in India in 1Q26.
* HANWHA SOLUTIONS (009830) downsized its rights offering from W2.4tn to W1.8tn.
* HD HHI (329180) 1) reportedly won the regular maintenance contract for the US Navy's 7th fleet, 2) to join the US' largest maritime defense exhibition, 'Sea Air Space (SAS) 2026', first as Korean company
* SHIPPING: Shanghai Containerized Freight Index (SCFI) -0.2% WoW, 1st drop after 3 wks.
* HYOSUNG HEAVY (298040) annc'd to cancel a W524.8bn Busan apt. supply contract after the contractor failed to meet terms (10.7% of FY24 rev)
* SAMSUNG EPIS (0126Z0)'s bio unit confirmed its osteoporosis biosimilar showed equivalence to the reference drug in a Phase 3 study.
* CUROCELL (372320) annc'd to raise W36bn via third-party allotment new shares offering.
* HYUNDAI ELEVATOR (017800) commercialized the world’s 1st modular-construction elevators for 20+ floor high-rise buildings.
* HANWHA (000880)'s Japan subsidiary to launch a new biz next year to purchase, and resell surplus electricity from household solar panel.

INITIATION 로보틱스 | 투자의견: 비중확대(신규) : 프로메테우스의 두번째 횃불 (Analyst 최건)

• 로보틱스 산업 커버리지를 개시. 현재 로보틱스 산업은 노동력 부족에 따른 수요 증가와 물리 인공지능 개화라는 교차점에 위치. 공급과 수요가 교차하는 현 시점 시장이 형성되기 시작하는만큼 선제적 투자를 제안
o 인공지능의 궁극적 지향점은 범용인공지능(AGI, Artificial General Intelligence). AGI는 인간이 수행하는 모든 노동을 대체함으로써 생산성 극대화를 추구. AGI의 완성은 가상공간을 넘어 현실세계를 인식하고 행동하는 물리 인공지능(Physical AI)을 전제로 하며, 물리 인공지능의 구현체가 로봇. 인공지능 로봇 개발의 당위성은 여기서 출발
o 인간의 모든 노동을 대체하기에 앞서, 인공지능 로봇 수요의 당위성은 분명. 노동력이 부족. 미국은 향후 10년간 연평균 112만명의 노동 부족이 예상되며, 중국 역시 2030년 노동 인력이 약 2,000만명 부족할 전망. 글로벌 경제를 주도하는 양국의 노동력 부족은 필연적인 로봇 수요로 이어짐
o 글로벌 휴머노이드 시장은 2035년 기준 1,128억달러(약 166조원)로 전망. 미국(테슬라, 보스턴 다이내믹스, 피규어AI)과 중국(유비테크, 유니트리, 애지봇) 기업들의 램프업(Ramp-up, 생산량 확대) 속도에 맞춰 S자 형태로 성장할 것. 2035년 글로벌 예상 출하량 350만 대로 연평균 68.7% 성장을 전망하며 대당 평균판매단가(ASP, Average Selling Price)는 3.2만 달러로 하향 안정화될 것

• 산업의 성장은 세 가지 핵심 과제를 해결하는 속도에 달려 있음
o 첫째, 양산을 통한 물리데이터 확보. 역설적이게도 지능이 완성되기 전에 양산이 먼저 시작. 데이터가 지능을 만들고, 지능이 로봇을 완성하기 때문. 둘째, 로봇 파운데이션 모델. 범용지능 구현을 위해 실시간으로 추론 모델과 고효율 칩 개발이 필수적. 셋째, 촉각. 시각, 청각과 달리 촉각은 물리 세계와 능동적으로 상호작용하는 감각으로, 물리 인공지능 완성의 마지막 열쇠

• Top-pick은 한라캐스트(125490)
o 한라캐스트 투자의견 매수, 목표주가 25,000원으로 커버리지를 개시. 로봇 부품이 갖춰야 할 핵심 요건인 경량화-고내구성-고방열의 원천 기술을 바탕으로 글로벌 고객사향 로봇 다이캐스팅 수주를 확보. 2026년 말 고객사 로봇 공장 가동이 예상됨에 따라 로봇향 매출이 본격화될 것

• 차선호주는 로보티즈(108490)와 액트로(290740)
o 로보티즈 투자의견 매수, 목표주가 450,000원을 제시. 로봇 pure player로 액추에이터로부터 완성형 로봇까지 로봇 풀라인업을 구성. 액트로 투자의견 매수, 목표주가 29,000원을 제시. 스마트폰 액추에이터 기술 기반으로 글로벌 고객사향 비전용 액추에이터 수주를 확보했으며, 전(全)공정 자동차 설비를 갖춰 경쟁사 대비 빠른 고객사 대응이 가능

• 비휴머노이드 산업에서는 고영(098460)을 추천
o 고영 투자의견 매수, 목표주가 39,000원으로 커버리지를 개시. 3D 검사장비 기반의 본업 성장에 더해 뇌수술용 의료로봇 Geniant Cranial의 글로벌 출하가 개시될 예정. 중국 NMPA (National Medical Products Administration)의 의료로봇 인허가 승인 시 TAM 확장도 가능

• 리포트 링크: https://vo.la/67kE9M1

이용배호 현대로템, 신용등급 'AA'로 퀀텀 점프

현대로템은 국내 3대 신용평가사인 한국기업평가와 한국신용평가, NICE신용평가가 신용등급을 기존 'A+'에서 'AA-'로 일제히 상향했다고 20일 밝혔다. 방산 부문의 해외 수출로 수익 구조가 개선되고 방산 업황의 호조가 지속될 것으로 전망된 결과다.

국내 3대 신용평가사의 이번 신용등급 상향은 지난해 7월 이후 약 8개월 만에 이뤄졌다. 'AA' 등급은 10개의 신용등급 중 두번째로 높은 등급으로 채무 상환 능력이 매우 뛰어나며 지속 성장을 위한 안정적인 수익 구조와 재무구조를 갖췄다는 의미다. 최고 등급인 'AAA(트리플 A)' 신용등급 획득을 위한 전 단계로 디펜스솔루션 사업부문의 추가 수출 시 등급 상향도 기대된다.

https://www.fnnews.com/news/202604200844525302

*** REMINDER TODAY @ 9AM HKT [KIS SPOT CALL] Hansol IONES

Please lmk if you would like to sign-up!

▶️Hansol IONES (114810, Mkt cap W564.4bn), Apr 20 (Mon), 9:00am HK/SGT (KOR Group)
Hansol IONES is a precision machining and cleaning/coating specialist for semiconductor and display equipment, mainly supplying core consumable parts (chambers, liners, rings, etc.) for etch and deposition processes and extending their life through advanced cleaning/coating services, with global equipment leader AMAT as its key partner. KIS Analyst Juntae Hwang initiated coverage on Co with TP W21.5k, as Co’s significantly undervalued vs peers, while it will be resolved once OPM exceeds 20% with rising utilization rate of lucrative cleaning/coating biz (FY26e W52.2bn, +38.2% YoY).

[한투증권 최건] 로보틱스 In-depth: 프로메테우스의 두번째 횃불

>> 텔레그램: https://t.iss.one/kis_robotics
>> 보고서 링크: https://vo.la/67kE9M1

▣ 물리 인공지능 시대 로보틱스 산업 투자 제안

- 로봇 수요와 공급 조건을 모두 확보. 로봇 수요의 당위성은 명확. 글로벌 노동력 부족 심화
- 미국 단순생산직 근로자는 향후 10년간 연평균 17만명 부족할 전망. 중국 역시 2030년 2,000만명의 노동력 부족할 것.
- G2의 노동력 부족은 필연적인 로봇 수요로 연결
- 인공지능의 발달과 함께 공급요건도 확보. 테슬라, BD 등 글로벌 휴머노이드 기업은 물리 인공지능 구현을 위해 휴머노이드 양산 단계 진입

▣ 글로벌 휴머노이드 시장 2035년 기준 1,130억달러로 전망

- 2035년 예상 출하량 350만대, ASP 3.2만달러로 하향 안정화 예상
- 미국 단순생산직 근로자는 향후 10년간 연평균 17만명 부족할 전망. 중국 역시 2030년 2,000만명의 노동력 부족할 것.
- G2의 노동력 부족은 필연적인 로봇 수요로 연결
- 인공지능의 발달과 함께 공급요건도 확보. 테슬라, BD 등 글로벌 휴머노이드 기업은 물리 인공지능 구현을 위해 휴머노이드 양산 단계 진입
- 로봇 산업 성장은 1) 물리데이터, 2) 로봇 파운데이션 모델 3) 촉각 구현이라는 3가지 과제 해결 속도에 달려있음.
- 특히, 양산을 통한 물리데이터 확보로 데이터 플라이 휠을 구축하는 것이 산업 초기 주도권 확보의 핵심

▣ 로보틱스 투자포인트 1) 로봇산업으로의 확장 가능성 2) 기술적 해자에 기반한 순수 로봇 기업 선별

- Top-pick은 한라캐스트. 투자의견 매수, 목표주가 25,000원으로 커버리지 개시. 경량화, 고내구성, 고방열 등 원천기술 바탕으로 글로벌 고객사향 로봇 부품 수주
- 차선호주 로보티즈, 액트로. 로보티즈 투자의견 매수, 목표주가 450,000원으로 커버리지 개시. 독보적인 기술 레퍼런스를 바탕으로 로봇 풀라인업 구성. 하반기 우즈베키스탄 신공장 가동으로 로봇 사업 확장 전개
- 액트로 투자의견 매수, 목표주가 29,000원으로 커버리지 개시. 스마트폰 카메라 액추에이터 기술 기반으로 글로벌 고객사향 로봇 비전 액추에이터 수주.
- 비휴머노이드 업종에서 고영 추천. 투자의견 매수, 목표주가 39,000원으로 커버리지 개시. 2026년 의료로봇 'Geniant Cranial' 글로벌 출하 시작. 본업의 안정적 성장과 함께 의료로봇 이익 기여 본격화

한라캐스트 +11%. 저희 로보틱스 담당 최건 위원님 채널 / 이닛 리포트 참고 부탁드립니다~

[한투증권 채민숙/김연준] 주성엔지니어링: 고래 싸움에 갑분 등장한 테슬라

● 중국 정부의 자국 태양광 기술 미국 수출 제재 가능성 제기
- 로이터는 4월 15일 기사를 통해 중국 당국이 태양광 패널 제조 장비 공급업체들과 초기 협의를 진행하면서, 미국에 대한 최첨단 기술 수출을 제한하는 방안을 검토하고 있다고 밝힘
- 이보다 앞선 지난 3월 로이터는 테슬라가 쑤저우 맥스웰 테크놀로지스 등 중국 공급업체로부터 29억 달러 규모의 태양광 패널 제조 장비를 구매하는 협의를 진행 중이라고 보도한 바 있음
- 우리는 중국 정부가 중국 태양광 기술의 미국향 수출을 금지할 경우 주성엔지니어링에 즉각적인 수혜가 있을 것으로 판단

● 테슬라가 원하는 HJT의 유일한 대안은 주성엔지니어링일 것
- 주성엔지니어링의 수혜를 추정하는 근거는 맥스웰과 더불어 HJT 양산 검증을 완료한 사실상 유일한 대안이기 때문
- 로이터 기사 원문에 따르면 3월 20일 로이터가 쑤저우 맥스웰과 테슬라 간 협의를 보도한 이후 맥스웰은 중국 당국의 방문을 받음
- 규제 가능성이 언급된 장비에는 HJT로 알려진 고효율 태양광 패널 생산에 필요한 장비가 포함
- PERC셀과 탑콘의 경우 중국 업체들이 글로벌 점유율 1위를 기록하고 있으나, HJT로의 진출은 아직 미진한 상태
- 주성엔지니어링은 HJT 양산 검증을 완료했을 뿐 아니라, 페로브스카이트에 대해서는 전세계 최초로 양산 검증을 완료함

● 목표주가를 108,000원으로 상향
- 목표주가를 108,000원(2028F EPS 4,766원, 목표PER 30배)으로 기존 대비 28.6% 상향
- 매출 인식 리드타임이 12개월 걸리는 태양광 장비 특성을 고려해 테슬라 프로젝트는 2028년부터 매출에 반영될 것이라고 가정
- 초기 HJT만 구축하는 것을 가정해 1GW당 매출액은 700억원으로, 28년 총 3GW 규모의 매출을 테슬라향으로 반영
- 28년 EPS임을 고려해 연간 할인율 15%를 적용해 현재가치로 할인
- 테슬라의 맥스웰향 초도 발주가 29억달러임을 고려하면 잠재 가치는 더욱 크다고 판단

● 올해 마침 HJT+페로브스카이트 장비 양산 첫 출하 예정
- 주성엔지니어링은 HJT와 페로브스카이트를 합친 탠덤 구조의 셀 양산이 가능한 사실상 유일한 회사
- 26년 내 유럽 고객사로의 탠덤 양산 장비의 첫 출하를 앞두고 있음
- 탠덤 구조에서는 상부 페로브스카이트를 통과한 태양빛이 하부 HJT까지 도달해야 하는데, CVD로 페로브스카이트에 증착할 경우 막질이 두꺼워 태양빛이 충분히 투과되지 않음
- 주성엔지니어링은 ALD 증착으로 이를 극복해, 탠덤 태양전지 발전전환효율 33.09%를 달성한 것으로 알려짐
- 주성엔지니어링은 ALG(원자층성장기술)도 보유하고 있는데, 3-5족 원소 기반 ALG 기술로 우주 태양광으로의 영역 확장도 가능할 전망

본문: https://vo.la/OYiAPjH
텔레그램: https://t.iss.one/KISemicon

KOSPI may open higher tracking the rebound in US futs; upside limited on mixed sentiment surrounding the middle east. Eyes on if SK HYNIX (+2.7% pre-market) continue rallying ahead of earnings release on Thurs.

* CHIP: 1) Qualcomm CEO to meet SEC (005930) and SK HYNIX (000660) in Korea today on memory supply and foundry cooperation, 2) planned production increases by SEC (005930), SK HYNIX (000660), and Micron to meet about 60% of demand by 2027, Nikkei.
* SK HYNIX (000660) began mass production of its ‘SoCam2’ module using 10nm class 6th gen (1c) DRAM.
* LS ELEC (010120) 1Q earnings today (OP cons W134.0bn/latest W133.2bn)
* HMC (005380) urged US Trade Representative (USTR) to block dual tariffs, section 301 and 232, which will hike US costs without boosting jobs.
* LIG D&A (079550) 1) secured W3bn worth of 212k voting shrs in space launch vehicle company INNOSPACE (462350), via the LIG Fund, 2) has been selected as the final contractor for the composite sight and battlefield visualization system to be installed in the K3 tank, beating the widely expected bidder, HANWHA SYSTEMS (272210).
* KRAFTON (259960) annc'd to cancel c.1.3mn t-shrs on Apr 27 (2.7% outstanding)
* SDI (006400) has signed multi-billion USD worth of EV battery supply deal with Mercdes Benz, press re-highlights.
* LG ES (373220) to supply W2.6tn worth of LFP batteries to Mercedes Benz for over seven years starting from 2028.
* POSCO HLDG (005490) to invest W1.6tn in a join venture with JSW Steel to build a new steel plant in India.
* HANWHA SYSTEMS (272210) signed W91.9bn worth of KF-21 Electro-Optical Targeting Pod deal with KAI (047810) (2.5% of FY25 rev)
* SHIPBLDG: HD HHI (329180) and HANWHA OCEAN (042660) submitted bids for Thailand Navy’s next gen frigate program, with total mkt potential W800bn to W3tn.
* CJ CORP (001040)'s CJ Oliveyoung was investigated by FTC over suspected violations of the Large Retail Business Act.
* HD C&E (267270) to supply 264 G2 engines to Grupel, Portugal’s leading generator manufacturer, with deliveries running through 2028.

에이피알 (278470): 매수(유지) | TP: 500,000원(상향) : 1Q26 Preview: 에이피알 없이는 못살아 (Analyst 김명주)

• 1분기 에이피알의 연결기준 매출액은 5,690억원(+113.9% YoY), 영업이익은 1,411억원(+158.6% YoY, OPM +24.8%)으로 매출과 영업이익이 시장 기대치에 부합할 전망
o 미국에서 에이피알의 제로모공패드 제품은 모공패드라는 카테고리를 대표하는 브랜드로 인식되기 시작. 덕분에 특별한 쇼핑 시즌이 아님에도 불구하고 에이피알의 제품은 아마존 화장품(Beauty & Personal Care) 카테고리에서 2위 안에 안착. 2026년 1분기 미국 매출은 높은 매출을 기록했던 전분기보다도 5.1% 증가한 2,682억원(+278.3% YoY)을 기록할 것
o 2025년 실적 서프라이즈를 이끌었던 유럽향 매출의 고성장은 올해 1분기(기타 매출 +98.9% YoY)에도 이어짐. 2025년부터 시작한 총판 유통을 활용 매출 증대 전략의 효과가 이어지기 때문. B2B를 활용하는 동시에 에이피알은 유럽 주요 국가의 아마존 채널에서는 직접 제품을 판매하며 브랜드력을 쌓아가고 있음

• 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 500,000원으로 82% 상향(12MF, PER 37.4x). 목표주가 산정 시점 변경 및 이익추정치 상향과 함께 글로벌에서 높아지고 있는 에이피알의 브랜드파워를 반영해 적용 배수를 기존 31.2배에서 37.5배로 상향. 수익성이 양호한 B2B 채널의 매출 비중이 높아지면서 에이피알의 올해 영업이익률은 전년동기대비 1.6%p 개선된 25.5%를 달성할 걸로 전망. 현재 에이피알의 타겟 시장은 미국을 넘어선 글로벌이며 이를 고려 시 회사의 추가적인 밸류에이션 상승 가능

• 리포트 링크: https://vo.la/9su8mRp

INITIATION 우주 | 투자의견: 비중확대(신규) : 스페이스X에 올라타라 (Analyst 홍예림)

• 우주 산업에 대해 비중확대 의견을 제시하며 분석을 개시. 스페이스X 상장 가능성 제기를 계기로 촉발된 국내 우주 섹터 리레이팅은 실질적 산업 구조 변화에 기반
o 스페이스X가 지난 10년간 이룩한 성과의 본질은 발사 원가의 혁신에 있음. 팔콘9의 재사용 기술이 본격화된 2017년을 기점으로 LEO기준 kg당 발사 비용은 1만 달러 이상 수준에서 2,600달러로 70% 하락. 우주 산업의 BEP가 낮아지자 과거 경제성 부재로 지연되었던 민간 및 공공 프로젝트들이 수익 창출 가능한 구간에 진입하기 시작. 글로벌 발사 횟수는 이 시점을 기점으로 연평균 17%씩 성장해 2025년 329회를 기록
o 향후 수요는 저궤도 통신 위성이 주도할 전망이며, 이를 뒷받침할 스타십 발사 횟수는 연평균 39% 성장한 182회에 이를 것으로 추정

• 소재: 스페이스X 수혜주
o 발사 횟수가 구조적으로 증가할 경우 국내 기업 중 실적 가시성이 가장 먼저 확보되는 섹터는 공급망 최상단에 위치한 소재. 여기에 스타십으로의 세대 전환이 맞물리며 소재 수요는 P와 Q가 동시에 상승하는 구조에 진입. Q 측면에서 스타십은 팔콘9 대비 투입 소재 총량이 약 300톤 이상 증가하고, 엔진 수도 기존 10기에서 39기로 확대. P 측면에서는 랩터 엔진은 더욱 높은 압력과 온도 환경을 요구하기에 고부가가치 초합금 수요가 증가. 위성 소재도 주목해야할 부분. 저궤도 통신 위성 수요 증가로 위성이 대량 양산 되기 시작하며 알루미늄 등 위성 소재 수요 역시 크게 확대

• 위성제조/발사체 인프라: 발사 원가 하락의 파생 수혜
o 발사 단가 하락은 1) 데이터 서비스 시장의 본격화 2) 발사체 인프라 투자 확대로 이어짐. 발사 비용이 하락하면서 소형위성 기반 관측 서비스의 경제성이 확보됐고, 군사·재난·농업 등 반복 수요가 발생하는 데이터 서비스 시장이 확대. 발사 주권 확보 노력도 가속화됨. 정부는 우주항공청 예산을 2026년 1조 1,201억원으로 확대하고 차세대 발사체(KSLV-III) 개발에 총사업비 2조 2,920억원을 배정하며 대응에 나서고 있음

• 최선호주는 스피어 (347700). 투자의견 매수, 목표주가 70,000원을 제시
o 스피어는 16개 글로벌 벤더 네트워크를 통해 스페이스X에 특수합금을 Turn-key로 납품하는 공급망 통합 관리자로, 국내 상장사 중 유일하게 스페이스X와 10년 장기 공급 계약(VPA)을 체결. VPA의 장기 불확실성은 리스크 요인이나, 실적 가시성이 확보되고 공급망 교체 유인이 가장 낮은 현 시점은 해당 가치를 주가에 반영할 시기라고 판단. 2035년 매출액 1wh 204억원 (2026~2035F CAGR 15.2%), 영업이익 1,642억원(2026~2035F CAGR 22.5%)을 전망

• 차선호주는 에이치브이엠 (295310). 투자의견 매수, 목표주가 119,000원을 제시
o 고청정 진공용해 기술을 기반으로 북미 우주항공 고객사에 니켈계 초합금을 공급. 스타십 세대 전환에 따른 엔진 수 증가와 소재 고도화가 실적 확대의 핵심동력. 2026년 매출액 1,033억원(+55.3% YoY), 영업이익 171억원(+192.4% YoY, 16.5% OPM)을 기록할 것으로 전망

• 리포트 링크: https://vo.la/iCaQ1Ql