🏗 Обзор строительного сектора на фондовом рынке РФ и его перспективы на 2024 год
Индекс строительных компаний отстал от широкого рынка акций по динамике в 2023 году – рост составил около 41,3%. Подобный результат связан со слабой динамикой акций 🏠 ПИК (#PIKK), вес которого в индексе превышает 40%.
На российском рынке помимо ПИК представлено еще 3 публичных компании из отрасли: 🏠 Самолет (#SMLT), 🏠 Эталон (#ETLN) и 🏠 ЛСР (#LSRG).
Каково текущее состояние строительного сектора?
Последние годы можно наблюдать высокий уровень строительной активности, и несмотря на сложности в экономике, рост продолжается — по итогам первых 3 кварталов 2023 года объем строительных работ вырос на 8,8% г/г.
Большую роль на это сыграли отложенный спрос покупателей и масштабная государственная поддержка (льготные программы ипотеки). А рост цен жильё на первичном и вторичном рынках сохранялось благодаря первому фактору (с января по ноябрь цены выросли на 7% и 9% соответственно).
Почему 2024 год может быть слабым для застройщиков?
Все из-за нарастающих проблем на российском рынке недвижимости. Во-первых, высокая ставка ЦБ приводит к охлаждению ипотечного кредитования – уже два месяца подряд (октябрь и ноябрь) наблюдалось падение объема выдач ипотек. И вероятнее всего, снижение будет продолжаться, поскольку высокая ставка ЦБ ожидается в течение всего 2024 года.
Во-вторых, это меры правительства по охлаждению рынка недвижимости (например, недавнее повышение первоначального взноса по льготной ипотеке и пр). Более того, в июле 2024 года заканчивается программа льготной ипотеки, и ее продление под большим вопросом, поскольку регуляторы отмечают перегретость рынка и нехватку бюджетных средств.
Важно понимать, что 90% ипотечного рынка покрывается различными льготными программами — поэтому их ограничение вкупе с падением доступности ипотеки (на фоне высокой ставки ЦБ) может привести к снижению спроса на жилье. По различным прогнозам, на этом фоне рынок первичной недвижимости может упасть на 20-30% по итогам 2024 года.
Стоит ли инвестировать в акции девелоперов?
С одной стороны, тренд на рост рынка недвижимости уже идет на спад, и есть ряд существенных рисков, которые способны привести к его серьезному падению, что негативно для доходов компаний из отрасли.
С другой стороны, строительный сектор – один из ключевых драйверов роста ВВП России, и его состояние напрямую влияет на другие отрасли (от добычи сырья до банковского сектора). Поэтому правительство, вероятно, будет стремиться найти баланс между сохранением поддержки отрасли и некоторым «охлаждением» рынка. Вопрос – удастся ли.
Тем не менее, несмотря на ряд рисков, в строительном секторе есть несколько интересных компаний. Давайте соберём на этот пост побольше 👍, и я выпущу обзоры компаний из этого сектора в следующем посте.
#Аналитика
Индекс строительных компаний отстал от широкого рынка акций по динамике в 2023 году – рост составил около 41,3%. Подобный результат связан со слабой динамикой акций 🏠 ПИК (#PIKK), вес которого в индексе превышает 40%.
На российском рынке помимо ПИК представлено еще 3 публичных компании из отрасли: 🏠 Самолет (#SMLT), 🏠 Эталон (#ETLN) и 🏠 ЛСР (#LSRG).
Каково текущее состояние строительного сектора?
Последние годы можно наблюдать высокий уровень строительной активности, и несмотря на сложности в экономике, рост продолжается — по итогам первых 3 кварталов 2023 года объем строительных работ вырос на 8,8% г/г.
Большую роль на это сыграли отложенный спрос покупателей и масштабная государственная поддержка (льготные программы ипотеки). А рост цен жильё на первичном и вторичном рынках сохранялось благодаря первому фактору (с января по ноябрь цены выросли на 7% и 9% соответственно).
Почему 2024 год может быть слабым для застройщиков?
Все из-за нарастающих проблем на российском рынке недвижимости. Во-первых, высокая ставка ЦБ приводит к охлаждению ипотечного кредитования – уже два месяца подряд (октябрь и ноябрь) наблюдалось падение объема выдач ипотек. И вероятнее всего, снижение будет продолжаться, поскольку высокая ставка ЦБ ожидается в течение всего 2024 года.
Во-вторых, это меры правительства по охлаждению рынка недвижимости (например, недавнее повышение первоначального взноса по льготной ипотеке и пр). Более того, в июле 2024 года заканчивается программа льготной ипотеки, и ее продление под большим вопросом, поскольку регуляторы отмечают перегретость рынка и нехватку бюджетных средств.
Важно понимать, что 90% ипотечного рынка покрывается различными льготными программами — поэтому их ограничение вкупе с падением доступности ипотеки (на фоне высокой ставки ЦБ) может привести к снижению спроса на жилье. По различным прогнозам, на этом фоне рынок первичной недвижимости может упасть на 20-30% по итогам 2024 года.
Стоит ли инвестировать в акции девелоперов?
С одной стороны, тренд на рост рынка недвижимости уже идет на спад, и есть ряд существенных рисков, которые способны привести к его серьезному падению, что негативно для доходов компаний из отрасли.
С другой стороны, строительный сектор – один из ключевых драйверов роста ВВП России, и его состояние напрямую влияет на другие отрасли (от добычи сырья до банковского сектора). Поэтому правительство, вероятно, будет стремиться найти баланс между сохранением поддержки отрасли и некоторым «охлаждением» рынка. Вопрос – удастся ли.
Тем не менее, несмотря на ряд рисков, в строительном секторе есть несколько интересных компаний. Давайте соберём на этот пост побольше 👍, и я выпущу обзоры компаний из этого сектора в следующем посте.
#Аналитика
⚡ Наиболее интересные компании для инвестиций из строительного сектора
🏠 Самолет (#SMLT). Ведущая российская строительная компания, только недавно Самолет впервые стал лидером по объемам текущего строительства, обогнав ПИК. Компания выделяется внушительными темпами роста бизнеса и активной экспансией (расширением), а также регулярными байбеками (обратный выкуп акций самой компанией), которые поддерживают котировки.
Ключевой риск (помимо рыночной конъюнктуры) — значительный объем долга, который к тому же достаточно дорогой. В долгосрочной перспективе Самолет является хорошим активом в портфель за счет высоких темпов роста и эффективной бизнес-модели, однако оптимальная точка входа с учетом рисков находится ближе к уровню в 3500 рублей за акцию.
🏠 Эталон (#ETLN). Одна из крупнейших российских компаний в сфере девелопмента и строительства. Эталон проводит активную региональную экспансию, а также выделяется низкой долговой нагрузкой и дешевой оценкой среди всех отечественных застройщиков. Более того, один из ключевых драйверов роста в среднесрочной перспективе — переезд в РФ (редомициляция) и возврат к дивидендам (в том числе выплата за прошлые периоды). По различным оценкам, дивидендная доходность может составить 15-20%.
Комбинация вышеописанных факторов (региональная экспансия, сильный баланс, низкая оценка + редомициляция) делает Эталон наиболее предпочтительным вариантом среди застройщиков в текущий момент. Можно начинать формировать позицию вблизи отметок в 80 рублей за акцию.
🏠 ПИК (#PIKK). Один из лидеров российского рынка жилой недвижимости с долей около 6%. В 2023 году котировки отстали от конкурентов, что связано с отсутствием дивидендов и более медленными темпами роста. Также вызывает опасение высокая долговая нагрузка компании. В последнее время ПИК стал уступать конкурентам по многим показателям и даже потерял лидирующую позицию на рынке, поэтому отставание котировок является скорее оправданным. С учетом всех факторов (в том числе обще-рыночных рисков) акции #PIKK не выглядят привлекательно в текущий момент.
🏠 ЛСР (#LSRG). Крупный российский застройщик и производитель строительных материалов. У компании заметно ухудшение операционной составляющей бизнеса (рост расходов быстрее доходов), а также вызывает опасения странные практики корпоративного управления (передачи пакетов акций и пр). Все эти факторы, плюс высокая оценка относительно отрасли, не делают ЛСР интересным активом среди отечественных девелоперов.
Давайте подведём итог. В строительной отрасли есть пара интересных компаний, которые сохраняют значительные долгосрочные драйверы роста. Однако 2024 год несет в себе значительные риски в отношении всего сектора, и добавлять акции в портфель следует по более низким уровням.
👍 — если было полезно.
#Аналитика
🏠 Самолет (#SMLT). Ведущая российская строительная компания, только недавно Самолет впервые стал лидером по объемам текущего строительства, обогнав ПИК. Компания выделяется внушительными темпами роста бизнеса и активной экспансией (расширением), а также регулярными байбеками (обратный выкуп акций самой компанией), которые поддерживают котировки.
Ключевой риск (помимо рыночной конъюнктуры) — значительный объем долга, который к тому же достаточно дорогой. В долгосрочной перспективе Самолет является хорошим активом в портфель за счет высоких темпов роста и эффективной бизнес-модели, однако оптимальная точка входа с учетом рисков находится ближе к уровню в 3500 рублей за акцию.
🏠 Эталон (#ETLN). Одна из крупнейших российских компаний в сфере девелопмента и строительства. Эталон проводит активную региональную экспансию, а также выделяется низкой долговой нагрузкой и дешевой оценкой среди всех отечественных застройщиков. Более того, один из ключевых драйверов роста в среднесрочной перспективе — переезд в РФ (редомициляция) и возврат к дивидендам (в том числе выплата за прошлые периоды). По различным оценкам, дивидендная доходность может составить 15-20%.
Комбинация вышеописанных факторов (региональная экспансия, сильный баланс, низкая оценка + редомициляция) делает Эталон наиболее предпочтительным вариантом среди застройщиков в текущий момент. Можно начинать формировать позицию вблизи отметок в 80 рублей за акцию.
🏠 ПИК (#PIKK). Один из лидеров российского рынка жилой недвижимости с долей около 6%. В 2023 году котировки отстали от конкурентов, что связано с отсутствием дивидендов и более медленными темпами роста. Также вызывает опасение высокая долговая нагрузка компании. В последнее время ПИК стал уступать конкурентам по многим показателям и даже потерял лидирующую позицию на рынке, поэтому отставание котировок является скорее оправданным. С учетом всех факторов (в том числе обще-рыночных рисков) акции #PIKK не выглядят привлекательно в текущий момент.
🏠 ЛСР (#LSRG). Крупный российский застройщик и производитель строительных материалов. У компании заметно ухудшение операционной составляющей бизнеса (рост расходов быстрее доходов), а также вызывает опасения странные практики корпоративного управления (передачи пакетов акций и пр). Все эти факторы, плюс высокая оценка относительно отрасли, не делают ЛСР интересным активом среди отечественных девелоперов.
Давайте подведём итог. В строительной отрасли есть пара интересных компаний, которые сохраняют значительные долгосрочные драйверы роста. Однако 2024 год несет в себе значительные риски в отношении всего сектора, и добавлять акции в портфель следует по более низким уровням.
👍 — если было полезно.
#Аналитика