* (iM 이상헌) 올해 IPO 조 단위 '대어' 판 열릴까…중복상장 논란은 변수

- 올해 '조 단위' 상장 후보로는 LS에식스솔루션즈와 케이뱅크를 비롯해 무신사, 한화에너지, 구다이글로벌, HD현대로보틱스 등이 꼽힌다. 무신사와 구다이글로벌, HD현대로보틱스는 상장 후 기업가치로 8~10조원까지 거론될 만큼 기대감이 크다.

눈에 띄는 점은 대기업 계열사들이 다시 IPO에 도전하고 있다는 점이다. LS에식스솔루션즈는 현재 거래소의 상장 예비심사를 받고 있고, 기업가치 8조원대가 거론되는 HD현대로보틱스는 이달 중 주관사 선정을 위한 프레젠테이션(PT)을 앞두고 있다.

SK에코플랜트는 재무적 투자자(FI)와 상장 시점 조정에 실패할 경우 계약상 올해 하반기까지 상장에 나서야 하는 상황이다. 주관사 선정 이후 상장 절차를 멈췄던 한화에너지 역시 연내 상장 재개 가능성이 거론된다.

중복상장 논란에서 자유로운 기업들의 움직임도 빨라지고 있다. 국내 최대 패션 플랫폼 무신사는 한국투자증권과 씨티그룹글로벌마켓증권을 대표 주관사로 선정하고 상장 준비에 착수했다. 시장에서는 무신사의 상장 후 기업가치를 10조원으로 평가하는 시각도 나온다.

'한국형 로레알'을 내세운 화장품 제조·판매업체 구다이글로벌 역시 유가증권시장 상장 준비를 본격화했다. 구다이글로벌은 이달 상장 주관사 선정을 위한 경쟁 프레젠테이션(PT)을 앞두고 있다. 조선미녀·티르티르·스킨1004·스킨푸드 등 다수 브랜드를 보유한 점을 감안하면 구다이글로벌 역시 기업가치 10조원 수준이 가능하다는 관측도 나온다.

AI 분야에서도 상장 준비가 이어지고 있다. 자체 대규모언어모델(LLM) ‘솔라’를 개발한 업스테이지는 KB증권과 미래에셋증권을 주관사로 선정하고 상장 시점을 저울질 중이다. 업스테이지의 기업가치는 2~3조원 수준이 거론된다. 리벨리온, 퓨리오사AI, 뤼튼테크놀로지 등 다른 AI 기업들도 상장 가능성을 검토하고 있다.

현재 시장의 시선은 사실상 첫 '대기업 상장 타자'가 될 LS에식스솔루션즈로 옮겨졌다. LS에식스솔루션즈가 지난해 11월 예비심사를 청구하면서, 얼어붙었던 대기업 계열사 IPO에 다시 기대감이 살아날 수 있다는 분위기다. LS그룹 차원에서 중복상장 논란을 정면 돌파하겠다는 의지를 분명히 하고 있고, 에식스솔루션즈 상장에 대해서는 내부에서도 강한 추진 의지가 있는 것으로 전해진다.

LS에식스솔루션즈를 시작으로, 올해 대기업 계열사들의 성공적인 상장은 사실상 한국거래소가 준비 중인 중복상장 가이드라인이라는 관측이 나온다. 그동안 중복상장 여부는 내부 기준과 정성적 판단에 따라 심사돼 왔지만, 논란이 반복되면서 정의와 판단 기준을 규정에 담으려는 논의가 본격화됐다. 거래소는 세칙 개정 여부를 검토 중이며, 금융위원회 재가를 거쳐 올해 1분기 중 가이드라인 윤곽이 나올 가능성이 거론된다.

가이드라인에서 중복상장이 어떻게 정의되느냐에 따라 상장을 대기 중인 다른 대기업 자회사들의 향방도 가려질 전망이다. 한화에너지와 SK에코플랜트가 예비심사 청구를 저울질하고 있고, HD현대로보틱스 역시 주관사 선정 절차에 돌입한 상태다.

https://www.investchosun.com/m/article.html?contid=2026010280171

  * (iM 이상헌) 거래소, 코스닥 맞춤형 기술특례상장 도입…상장폐지 요건 강화

- 5일 거래소는 코스닥 시장 신뢰·혁신 제고 방안의 후속 조치로 '맞춤형 기술특례상장' 도입을 위한 상장규정 시행세칙 개정을 완료했다고 밝혔다. 이번 개정안의 골자는 산업별 특성을 반영한 맞춤형 기술심사 기준을 마련해 국가적으로 중요한 핵심기술 기업의 신속한 상장을 지원하는 것이다.

대표적으로 글로벌 경쟁이 심화하고 있는 AI 산업에 대한 지원이 필요한 점을 고려해 AI 산업 밸류체인별로 각기 다른 심사 기준을 마련했다. 'AI 반도체 설계·생산' 분야는 제품 신뢰성·안정성, 비용 경쟁력 등을 중점적으로 심사하고 'AI모델·앱 개발' 분야에서는 수집·보유한 데이터의 우수성, 데이터 학습 및 추론 알고리즘의 우수성 등을 중점으로 심사하는 방식이다.

정부의 정책적 지원을 바탕으로 전 세계적으로 성장이 활발한 에너지 업종의 경우 태양광·풍력을 비롯한 신재생에너지와 에너지저장장치(ESS) 등에 대해 각기 다른 맞춤형 심사 기준을 마련했다.

우주 산업 역시 장기간 연구개발(R&D)과 대규모 자금 조달 필요성, 성공 시 국가 위상 제고 등을 고려해 기준이 마련됐다.

한편 이달부터 코스닥 시장에서 상장폐지 요건에 해당하는 시가총액 기준은 기존 40억 원에서 150억 원으로 상향된다. 이에 따라 시가총액이 150억 원 미만인 상태가 30거래일 연속 지속될 경우 '관리종목'으로 지정되고, 이후 일정 기간 내 기준을 충족하지 못하면 상장폐지된다. 시총 기준은 올해 150억 원에서 2027년 200억 원, 2028년 300억 원으로 상향 조정된다. 매출액 기준은 2027년 50억 원, 2028년 75억 원, 2029년 100억 원으로 바뀔 예정이다.

https://naver.me/FlckeWdX

  * (iM 이상헌) 원전 재가동·AI 전력망 확충"…日도쿄전력, 101조원 승부수

- 도쿄전력이 원자력·재생에너지 등 탈탄소 전력 비율을 높이기 위해 향후 10년간 11조 엔(약 101조 원)을 쏟아붓는 대규모 투자를 추진한다. 인공지능(AI) 확산으로 급증하는 전력수요를 선점하고 글로벌 탈탄소 흐름에 대응하기 위해 경영난 속에서도 원전 재가동과 데이터센터 전력망 확충에 승부수를 던진 것으로 풀이된다.

5일 니혼게이자이신문에 따르면 도쿄전력과 이 회사 최대주주인 ‘원자력 손해배상·폐로 지원 기구’는 이 같은 내용을 담은 새로운 경영계획을 조만간 정부에 제출할 예정이다. 이번 계획의 핵심은 현재 20% 수준인 전체 전력 공급 내 탈탄소 전원 비중을 2040회계연도까지 60% 이상으로 대폭 끌어올리는 것이다. 이를 달성하기 위해 도쿄전력은 지난 10년(2015~2024년)간의 투자액인 7조 엔보다 1.5배 늘어난 11조 엔 이상의 자금을 투입하기로 했다.

구체적으로는 원전 정상화에 방점을 찍었다. 10년간 원전 분야에만 2조 3000억 엔(약 21조 1700억 원)을 투입한다. 이달 20일 재가동될 예정인 니가타현 가시와자키가리와 원전과 아오모리현 히가시도리 원전의 안전 대책 공사를 마무리 짓고 안정적인 전력 공급원을 확보한다는 구상이다. 이와 함께 수력·해상풍력·지열발전 등 재생에너지 개발에도 1조 7000억 엔을 투자할 계획이다.

AI 전력망 확대를 겨냥한 데이터센터용 송전망 정비에는 2조 엔이 투입된다. 이를 통해 2040년에는 수도권 전력 공급 능력을 기존 2.2GW에서 12GW로 늘린다는 방침이다.

이에 도쿄전력은 외부 자본 유치를 통해 돌파구를 마련할 것으로 보인다. 새로운 경영계획 발표 후 국내외 펀드나 인프라 관련 기업들로부터 도쿄전력 및 사업 자회사가 출자를 받아 투자 재원을 마련하고 수익을 창출하는 구조를 만든다는 구상이다.

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  * (iM 이상헌) 다카이치 '돈 풀기' 우려에…日 국채금리, 27년來 최고

- 5일 일본 채권시장에서 장기금리 지표인 10년 만기 국채 금리는 한때 연 2.125%까지 치솟았다. 1999년 2월 이후 27년 만의 최고치다. 30년 만기 국채 금리는 사상 최고인 연 3.460%를 기록했다. 국채값이 급락한 것이다.

도쿄 외환시장에서 엔화 가치가 크게 떨어진 것이 원인으로 작용했다. 미국 경제의 견고함을 배경으로 엔 매도, 달러 매수가 확산하자 엔·달러 환율은 이날 달러당 157엔대 초반까지 상승했다. 급격한 엔저로 일본은행의 기준금리 인상 속도가 빨라질 것이란 관측에 국채 매도세가 확산했다.

우에다 가즈오 일본은행 총재는 이날 은행권 신년회에서 “경제·물가 상황 개선에 따라 계속해서 금리를 인상할 것”이라고 재차 밝혔다. 이날 닛케이지수가 미국 반도체주 상승에 힘입어 종가 기준 전 거래일 대비 2.97% 급등한 것도 엔 매도, 달러 매수로 이어졌다.

일본 재정에 대한 우려도 시장이 국채를 외면하는 이유다. 일본 정부는 올해 예산안을 사상 최대인 122조3092억엔으로 편성했다. 국채 원리금 상환비 역시 사상 최대인 31조2758억엔으로 늘었다.

다카이치 총리는 이날 새해 첫 기자회견에서 적극 재정이 필요하다고 거듭 강조했다. 그는 “새해 예산안에는 미래를 내다본 대담한 투자를 많이 담았다”며 “투자를 강력한 경제 성장으로 연결하고, 세수 증가를 통해 추가 투자를 가능하게 하는 ‘투자와 성장의 선순환’을 창출하겠다”고 했다.

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   * (iM 이상헌) 사상 최고가 신기록 이어가는 국제 구리값… 니켈도 급등

- 국제 금속 거래시장에서 2일(현지 시간) 구리 가격이 사상 최고치를 기록했다. 한경에이셀에 따르면 이날 런던금속거래소(LME)에서 구리값은 톤(t)당 1만2571달러에 마감해 전 거래일보다 67달러(0.54%) 올랐다.

구리값은 사상 최고치를 연일 경신하고 있다. 구리값은 인공지능(AI) 데이터센터 건설 등에 따라 수요가 늘어나고 구리 생산국들의 공급 정체가 맞물리면서 가격이 오르고 있다.

알루미늄도 강세다. t당 2986달러로 전날보다 18달러(0.61%) 올랐다. 3년반 만에 최고치다. 아연은 t당 42.5달러(1.39%) 오른 3106달러였다.

니켈은 하루 전보다 280달러(1.7%) 오른 t당 1만6765달러로 20일만에 18.6% 급등했다. 2024년 10월 17일(1만6630달러) 전고점을 넘어섰다.

납 가격은 전날 보다 6달러(0.31%) 상승한 1968달러에 거래를 마쳤다. 코발트는 t당 5만2910달러로 변화가 거의 없었다(-0.01%).

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   * (iM 이상헌) 단독] 원화 스테이블코인 '은행 중심' 컨소부터 발행

- 정부가 원화 스테이블코인 발행을 은행 중심(지분 50%+1주) 컨소시엄부터 허용하기로 결정했다. 금융 안정성을 위해 은행에 과반 지분을 맡기되 기술기업이 최대주주로 참여해 실질적 운영을 주도할 수 있도록 길을 열어줬다. 원화 스테이블코인 도입의 핵심 쟁점이던 발행 주체 문제가 일단락되면서 관련 입법도 속도를 낼 것으로 보인다.

5일 서울경제신문이 입수한 ‘디지털자산기본법 주요 쟁점 조율 방안’에 따르면 금융위원회는 최근 은행 중심 컨소시엄을 스테이블코인 발행 주체로 허용하기로 하고 국회 정무위원회에 관련 내용을 보고했다. 구체적으로 스테이블코인 도입 초기에는 은행 중심 컨소시엄부터 허용하되 기술기업의 최대주주 지위를 인정하는 방안을 제시했다. 이에 따라 복수의 은행이 지분을 나눠 참여하고 카카오와 같은 기술기업이 최대 지분을 보유한 방식의 컨소시엄 구성이 가능해질 것으로 전망된다. 금융위는 “당정 간담회와 가상자산위원회 논의 등을 통해 정부안을 최종 조율한 뒤 국회 입법 논의를 지원하겠다”고 밝혔다.

https://naver.me/5SS0PMyn

   * (iM 이상헌) 日상장기업, 순익 39% 주주 배당…총액 190조원 전망

- 일본 상장기업 약 2천200곳의 2025회계연도(2025년 4월∼2026년 3월) 주주 배당금 총액이 사상 처음으로 20조엔(약 185조원)을 돌파할 것으로 보인다고 니혼게이자이신문(닛케이)이 5일 보도했다.

닛케이는 매년 3월 결산 기업을 대상으로 자체 분석한 결과, 이들 기업의 배당금 총액이 전년도 대비 8% 증가한 20조8천600억엔(약 192조원)에 이를 것으로 전망된다고 전했다.

순이익에 대한 배당액 비율인 배당 성향은 39%로 전년도와 비교해 3%포인트 증가할 것으로 관측됐다. 이는 미국 주요 기업들보다는 다소 높고, 유럽 주요 기업보다는 낮은 수준이라고 닛케이가 전했다.

일본 기업들의 배당액 증가는 실적 개선, 현금을 쌓아 두고 있다는 비판, 미국과 중국 간 대립 등으로 대형 투자를 주저하는 분위기 등이 작용한 결과로 보인다.

배당금 증가는 가계를 뒷받침하는 효과도 낳을 것으로 기대된다고 닛케이가 해설했다. 2024회계연도 기준으로 전체 주식 가운데 개인 투자자 보유 비율은 17%였다. 이를 2025회계연도 배당금 전망치 총액에 적용하면 약 3조5천억엔(약 32조3천억원)이 가계에 유입될 것으로 예상된다.

다이이치생명경제연구소 구마노 히데오 수석 이코노미스트는 이 경우 실질소비가 약 7천200억엔(약 6조6천억원) 증가하고, 실질 국내총생산(GDP)이 0.12%포인트 늘어날 것으로 전망했다.

https://naver.me/FYqzsOPA

* (iM 이상헌) 달 러시: 이 민간 우주선들은 2026년에 달 착륙을 시도할 예정입니다

- 2026년은 달 탐사에 있어 화려한 해가 될 것으로 보이며, 점점 더 많은 상업 임무 함대가 지구의 천체 이웃 달에 착륙을 시도할 예정입니다. 달 전체적으로는 매우 큰 해가 될 것입니다. NASA는 아르테미스 2호 임무로 인간을 달 근처로 다시 보내는 계획이 2월 이전이며, 중국은 하반기에 달 남극에 착륙해 로봇 창어 7호 우주선으로 물 얼음을 찾는 것을 목표로 하고 있다.

- 상업 기업들도 인류를 위한 지속적이고 시장 중심적인 달 거주의 시작이 될 수 있는 일련의 로봇 착륙선을 목표로 삼고 있다. 아래는 발사 일정과 임무 준비 상태에 따라 2026년 달 착륙 시도를 목표로 하는 상업 임무들입니다.

1. 블루 오리진: 블루 문 패스파인더 미션 1

- 제프 베조스의 블루 오리진은 블루 문 마크 1 패스파인더로 첫 달 도전을 할 예정입니다. 이 로봇 착륙선은 11월 케이프 커내버럴에서 뉴 글렌 로켓으로 발사될 예정이라고 밝혔습니다. 이 임무는 블루문 마크 1 화물 착륙선 설계의 기술 시연으로, 정밀 착륙 시스템과 추진 기술을 포함하여 이후 상업 및 NASA의 달 표면 탑재물을 최대 6,600파운드(3,000킬로그램)까지 운반할 수 있도록 설계되었습니다.

- 블루 오리진은 NASA의 휴먼 랜딩 시스템(HLS)의 주요 계약업체로, 블루 문 착륙선은 향후 우주비행사를 달에 착륙시킬 예정이기 때문에 마크 1 패스파인더는 중요한 리허설이 될 것입니다.

2. 파이어플라이: 블루 고스트 M2

- 블루 고스트 M2는 NASA 상업용 달 페이로드 서비스(CLPS) 프로그램의 일환으로 비행하며, 상업 및 국제 페이로드도 운반할 예정입니다. 블루 고스트 M2는 2026년 2분기 스페이스X 팔콘 9 로켓으로 발사되며, 달 뒷면에 착륙하는 것을 목표로 한다. 이는 지금까지 중국만이 달성한 업적으로, 2019년 창어 4호, 2024년 창어 6호가 달성되었다

3. IM-3

- 인티튜이브 머신즈는 2026년 하반기에 IM-3로 세 번째 달 착륙을 시도할 예정이며, 이는 2024년 2월 IM-1 오디세우스 우주선과 지난해 IM-2 아테나의 노력을 이어가려 합니다. 두 우주선 모두 달 표면에 착륙한 직후 옆으로 넘어졌습니다. IM-3는 다시 NOVA-C 착륙선을 사용해 플로리다 케네디 우주센터에서 팔콘 9 로켓으로 발사되며, 근쪽의 라이너 감마 지역에서 착륙하는 것을 목표로 합니다. 이 지역은 신비로운 달 소용돌이와 관련된 지역 자기장이 특징입니다. 착륙선에는 자기계와 플라즈마 기기 등 과학 탑재체가 실려 CLPS 프로그램의 일환으로 이루어집니다.

4. 아스트로보틱: 그리핀 미션 1

- 아스트로보틱의 첫 번째 달 착륙선 페레그린은 2024년 1월에 발사되었으나, 밸브 결함으로 인한 추진 이상 현상을 겪어 태평양에 떨어졌습니다. 이 회사는 그리핀 착륙선을 2026년 7월 이전에 팔콘 헤비 로켓으로 발사될 예정입니다.

- 그리핀-1은 달의 남극을 목표로 합니다. 기술 시험과 과학 탑재체를 배치하여 향후 임무(아르테미스 프로그램 포함)에 사용되거나 정보를 제공할 것이며, 우주 내 상업적 영향력을 확대하는 데 기여합니다. 임무 수행 결과는 민간 달 착륙선이 실험에서 일상으로 전환할 준비가 되었는지 신호를 줄 것입니다.

https://www.space.com/astronomy/moon/moon-rush-these-private-spacecraft-will-attempt-lunar-landings-in-2026

* (iM 이상헌) AI가 전력 수요를 증가시키는 환경하에서 원자력 연료 제조업체들은 미국으로부터 27억 달러를 받음 ⇒ 센트러스 주가는 뉴욕에서 최대 10.32% 상승했다.

- 미국은 국내 생산을 재개하고 미국이 농축된 러시아 우라늄에서 벗어나기 위한 노력의 일환으로 센트러스 에너지 사와 두 개의 다른 핵연료 제조업체에 각각 9억 달러를 지원한다. 메릴랜드에 본사를 둔 센트러스의 자금은 차세대 원자로 연료 개발에 사용될 것이라고 또한 피터 틸이 지원하는 첨단 핵연료 농축 스타트업인 제너럴 매터와 테네시에 농축 시설을 계획 중인 오라노 SA의 자회사에도 지원될 예정입니다.

- 미국은 한때 농축 우라늄의 주요 공급국이었으나, 현재는 뉴멕시코에 영국, 네덜란드, 독일 컨소시엄인 우렌코 주식회사가 소유한 주요 상업용 농축 시설 하나만 보유하고 있다. 월요일에 발표된 자금은 전통 원자로에서 사용되는 저농축 우라늄과 고분석 저농축 우라늄을 모두 구매하는 작업 명령 형태로, 이 원자로들은 공장에서 건설하고 현장에서 조립할 수 있는 새로운 종류의 소형 모듈식 원자로를 구동하는 데 필요하다.

- 이 자금은 2024년 의회에서 승인되었으며, 전 대통령 조 바이든 행정부가 미국을 저렴한 농축 러시아 우라늄에서 벗어나게 하고, 오랫동안 잠들어 있던 농축 및 핵연료 제조에 필요한 특수 서비스를 위한 국내 산업을 재가동하는 데 기여하려는 계획의 일부였다. 러시아 원자로 연료 수입 금지는 2024년에 법으로 제정되었으나, 에너지부는 2028년까지 제한적으로 면제를 발급할 수 있다.

https://www.msn.com/en-us/money/other/nuclear-fuel-makers-get-2-7-billion-from-us-as-ai-boosts-power-demand/ar-AA1TCtxW

* (iM 이상헌) 美 12월 ISM 제조업 PMI 47.9…10개월 연속 위축세(상보)

- 5일(현지시간) 미국 공급관리협회(ISM)는 12월 제조업 구매관리자지수(PMI)가 47.9를 기록했다고 발표했다. 이는 11월의 48.2보다 0.3포인트 낮아진 수치다. PMI는 50을 기준으로 확장과 위축을 판단한다. ISM은 미국 제조업 경기가 10개월 연속 위축 국면에 있다고 전했다.

- 생산 지수는 51.0으로 11월 대비 0.4포인트 하락했으나 확장세는 유지했다. 고용 지수는 44.9로 11월보다 0.9포인트 상승했다. 가격 지수는 58.5로 직전월과 동일한 수치를 기록하며 15개월 연속 상승세를 이어갔다. 신규 주문 지수는 47.7을 기록했다. 11월보다 0.3포인트 올랐으나 기준선 아래에 머물렀다. 재고 지수는 45.2로 11월보다 3.7포인트 떨어지며 기준선을 여전히 밑돌았다. 수출 주문 지수는 46.8로 11월 대비 0.6포인트 올랐고 수입 지수는 44.6으로 11월(48.9)보다 4.3포인트 하락했다.

- ISM의 수잔 스펜스 제조업 조사 위원장은 "12월 제조업 부문이 10개월 연속 위축됐다"며 "12월 들어 생산 및 재고 지수가 0.3포인트 하락하면서 제조업 활동의 위축 흐름이 더 빨라졌다"고 분석했다.

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4391982

* (iM 이상헌) 'GDP 나우', 작년 4분기 성장률 2.7%로 0.3%P 하향…소비•투자↓

- 미국의 경제성장률을 실시간으로 추정하는 애틀랜타 연방준비은행의 'GDP 나우(now)' 모델이 5일(현지시간) 지난해 4분기 성장률을 전기대비 연율 환산 기준 2.7%로 제시했다. 이는 4분기 추정을 시작한 지난달 23일 3.0%에서 0.3%포인트 하향된 결과다.

- 애틀랜타 연은은 이날 앞서 발표된 미국 공급관리협회(ISM)의 12월 제조업 구매관리자지수(PMI)를 반영한 결과, 실질 개인소비지출(PCE) 증가율이 종전 2.7%에서 2.4%로 하향됐다고 설명했다. 실질 민간투자 증가율은 7.0%에서 6.5%로 낮춰졌다.

- ISM의 12월 제조업 PMI는 47.9로 전달대비 0.3포인트 하락한 것으로 집계됐다. 시장에서는 48.3으로 소폭이나마 올랐을 것으로 점쳤다. ISM의 제조업 PMI는 경기 확장과 위축을 가르는 기준선 '50'을 10개월 연속 밑돌았다.

- GDP 나우의 4분기 성장률 추정은 아직 초반 단계이기 때문에 향후 경제지표 흐름에 따라 크게 수정될 가능성이 열려 있다. 지난 3분기 미국의 성장률은 2년 만의 최고치인 4.3%를 기록한 바 있다. 4분기는 역대 최장 기록을 세운 연방정부 셧다운(일시적 업무정지)이 성장률을 상당히 낮추는 요인이 될 것으로 예상된다.

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4391992

* (iM 이상헌) 연말 '달러 폭탄'…12월 외환보유액, IMF 이후 최대폭 감소 [한경 외환시장 워치]

- 6일 한국은행이 발표한 '2025년 12월 말 외환보유액'에 따르면 지난달 말 기준 한국의 외환보유액은 4280억5000만달러로 집계됐다. 11월 4307억달러에 비해 26억달러 감소했다. 이런 감소폭은 역대 12월 기준 두번째로 큰 것이다. 외환위기가 있었던 지난 1997년 12월 기록한 40억달러 감소 이후 28년만에 최대치다.

- 지난해 4월(-50억달러)과 1월(-45억달러) 등 다른 달에는 더 큰 폭의 감소가 나타난 경우도 있었으나 12월에 이정도 감소세가 나타난 것은 이례적이다. 12월은 금융기관이 국제결제은행(BIS)의 자본비율을 맞추기 위해 외화예수금을 중앙은행에 쌓는 시기라 특별한 일이 없으면 외환보유액이 늘어나는 게 일반적이기 때문이다.

- 외국환평형기금 원리금 상환이 있었던 2021년(-8억달러)과 달러 강세가 나타난 2015년(-5억달러), 2016년(-9억달러) 등 12월에도 외환보유액이 감소했던 시기가 있었지만 지난달만큼 많지는 않았다.

- 이같은 외환보유액 감소는 지난달 24일부터 시작된 당국의 환율관리에 따른 것으로 분석된다. 외환당국은 당시 고강도 구두개입 메시지를 낸 뒤 시장에 적극적으로 개입했다. 국민연금과의 외환스와프를 활용한 환헤지도 가동된 것으로 파악됐다.

- 개입 전 1484원이었던 환율은 4거래일만인 30일 1439원으로 연말 거래를 마쳤다. 적극적 개입으로 환율을 약 45원 끌어내린 것이다. 하지만 그 반대급부로 외환보유액은 역대급 감소세가 나타났다. 한은 관계자도 "외환시장 변동성 완화 조치가 외환보유액 감소 요인으로 작용했다"고 설명했다.

- 지난달에는 달러화가 약세를 나타내면서 유로화와 영국 파운드화, 일본 엔화 등 다른나라 통화로 표시된 외환보유액의 달러 환산 평가액이 늘어나는 효과도 있었으나 고강도 개입에 따른 외환보유액 감소를 막지는 못했다.

- 한은은 이달 외환보유액이 다소 늘어날 것으로 기대하고 있다. 이달부터 금융기관의 초과외화예수금에 이자를 주는 '외화 지준 부리'가 가동되기 때문이다. 당국의 개입 강도가 다소 약해질 수 있다는 점도 외환보유액 증가로 이어질 수 있다. 다만 금융기관이 분기말 규제비율 준수를 위해 납입했던 예수금을 빼간다면 외환보유액이 줄어들 가능성도 있다. 지난해 1월 외환보유액은 12월말 대비 46억달러 감소한 바 있다.

https://www.hankyung.com/article/202601052556i

* (iM 이상헌) 한화에어로, 돈 잘버는데 가용현금 부족심화

- 6일 업계에 따르면 한화에어로스페이스의 재무적가용현금흐름은 2024년 -716억원에서 2025년 9월 -4677억원까지 나빠졌다. 한화그룹의 한화오션(옛 대우조선해양) 인수에 1조3126억원(자회사인 한화시스템 포함하면 1조5000억원 규모) 투자 영향으로, -1조7084억원을 기록했던 2023년 수준은 아니지만 최근 급격한 마이너스를 흐름을 보이고 있다. 2021년에 9712억원을 기록했던 것과 사뭇 다르다. 순영업현금흐름(NCF)도 2021년 9926억원, 2022년 1조5414억원, 2023년 1조3930억원, 2024년 1조3965억원였지만 2025년 9월 -663억원을 기록했다.

- 재무적가용현금흐름은 기업이 실제로 사용할 수 있는 현금(현금성 자산)의 유입과 유출을 일정 기간 동안 집계한 값을 의미한다. 기업이 실제로 쓸 수 있는 현금의 흐름을 보여준다. 재무적가용현금흐름이 마이너스라는 것은 내부에서 벌어들인 현금만으로는 자금수요를 감당하지 못해 외부 자금조달이 필요하다는 것을 의미한다.

- 한화에어로스페이스의 가용현금 부족현상이 심화된 것은 공격적인 투자에 있다. 한화에어로스페이스는 2022년 12월 한화방산 인수를 시작으로, 3년 간 종속회사 연결기준 주요 투자만 7조1222억원에 달한다. 한화오션, 다이나맥 홀딩스, 미국 필리조선소, 호주 오스탈 지분, 한화 퓨쳐프루프 투자 등이 대표적이다.

- 한화에어로스페이스는 앞으로도 공격적인 투자가 남아있어 재무적가용현금흐름의 양전(+)은 쉽지 않다. 2025~2028년까지 11조원을 퍼부어 방산•조선•해양•우주항공의 글로벌 톱티어로 도약하겠다는 청사진을 제시한 수준이 아닌 빠른 투자를 하고 있어서다. 지난해 6월에 밝힌 투자설명서에 따르면 2025년 2조2643억원 투자에 이어 올해 4조7918억원을 투자할 계획이다. 해외 조선업체 지분투자 8000억원을 포함해 해외 투자만 3조1618억원 규모다. 2027년에는 2조7354억원, 2028년에는 1조2785억원을 투자할 계획이다.

- 한화에어로스페이스의 2025년 9월 말 연결기준 총차입금은 12조4269억원이다. 단기성차입금은 7조6558억원으로 61.6% 수준이다. 같은 기간 가용 현금성자산은 사용제한을 제외하고 약 5조8000억원이다.

https://www.fnnews.com/news/202601051033468287

* (iM 이상헌) 노란봉투법 걱정으로 새해 시작...구조조정 급한 차화정 기업들 골머리

- 개정 노동조합법 및 노동관계조정법, 일명 노란봉투법 시행이 벌써 3개월여 앞으로 다가왔다. 원청의 사용자성 인정 기준을 강화하는 게 주요 골자인 만큼 재계가 강한 우려를 표하는 가운데, 투자업계에선 앞으로 구조조정과 체질개선 작업을 이어가야 하는 완성차•석유화학•정유 산업을 주시하고 있다.

- 현재 고용노동부는 지난 26일 내놓은 개정 노동조합법 해석지침안에 대한 각계 의견을 수렴하고 있다. 노동부 해석기준의 주요 대목은 ▲원청이 하청 사업주를 구조적으로 통제하면 사용자에 해당하고 ▲경영상 결정도 근로조건에 영향을 미치면 쟁의 대상이 될 수 있다는 내용이다. 벌써 각계에서 잡음이 불거진다. 노동부는 오는 15일까지 가계 의견을 수렴하고 추후 행정예고로 보완하겠다는 방침이다.

- 당장 주목을 받는 것은 현대차그룹이다. 법이 시행되면 다단계 협업체계로 구성된 산업일수록 기존 노사 역학관계가 크게 요동칠 가능성이 높다. 건설이나 조선업도 있지만 완성차 생태계가 가장 대표적인 업종이다. 맏형 격인 현대차는 구매 협력사까지 포함하면 협력사 수만 8500개에 달한다.

- 회사가 상대해야 하는 근로자 범위가 하청 전반으로 넓어지는 문제도 작지 않지만 쟁의 대상이 광범위해지는 게 더 큰 리스크가 될 거라는 시각도 있다.

- 발표된 노동부 지침 자체는 해외투자나 인수합병(M&A), 사업 양도•재편 등 경영상 결정이 교섭 대상이 아니라고 선을 긋고 있다. 그 결과로 근로조건이 조정될 경우에만 교섭 대상이 될 수 있다는 건데, 그 범위를 명확히 나눌 수 있겠느냐는 우려가 많다. 실질적으로는 구조조정이나 전환배치 등이 예상되는 경영상 결정이 내려짐과 동시에 노조가 선제적 교섭을 요구할 가능성까지 열리게 됐다는 것이다.

- 현대차처럼 해외 생산기지 확장과 전동•자동화 전환이 숙명인 기업의 경우 경영 판단 길목마다 갈등비용이 곱절로 발생할 수 있다. 장기 목표인 '소프트웨어 기반 자동차(SDV)'나 휴머노이드 로보틱스 등 사업을 추구하다 보면 자연스럽게 인력 대체가 이뤄질 가능성이 높기 때문이다. 원•하청 근로자가 임금 인상을 요구할수록 전환 속도를 끌어올릴 개연도 커진다.

- 정부 주도로 구조조정을 치러아 하는 정유•석화 기업들의 불안감도 상당하다. 정부가 제시한 목표 자체가 납사분해설비(NCC) 생산능력 370만톤 감축인데, 해고 없는 감축이 불가능한 탓이다.

- 현재 잠정적으로 통폐합 대상에 포함된 NCC 대부분은 10개 정유•석화 기업이 오래 굴려온 노후 설비들이다. 구형 NCC의 경우 생산능력 대비 투입 인력 규모가 크기도 하고, 범용 외 다운스트림이나 스페셜티 사업 연계가 떨어져 전환 배치도 쉽지 않을 거란 분석이 많다. 구조조정 최일선으로 분류되는 여수 산업단지에선 작년부터 대량실직 사태를 사전에 방지하기 위한 집단행동이 예고되고 있다. 인력을 그대로 두고 설비만 줄이는 등의 절충안도 거론되지만 구조조정 효과 희석이 불가피하다.

https://www.investchosun.com/site/data/html_dir/2026/01/05/2026010580110.html

(유가)고려아연 - 주식등의대량보유상황보고서(일반) 보고자:크루시블제이브이
https://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20260105000450
2026-01-06

  * (iM 이상헌) 한라캐스트(125490) 상승

-  동사는 경량화가 중요한 자율주행과 커넥티드 디스플레이, 로봇 분야 등의 선도기업 등을 고객사로 확보하고 있는 중

- 특히 글로벌 AI 자동차사의 1차 협력사로 지난해 2월 등록되면서 지난해에만 전기변환 2종(996억원), 자율주행 2종(84억원), 로봇 3종(106억원) 등을 합쳐 신규수주 1,186억원을 확보함에 따라 향후 지속적인 성장세가 이어질 것으로 예상됨

-  지난해 상반기 기준 수주잔고는 10,128억원에 이르고 있는데, 전장용 디스플레이(6,393억원)와 자율주행 부품(2,432억원) 등이 대부분을 차지하고 있음. 이에 따라 해를 거듭할수록 향후 매출 성장성 등이 가속화 될 듯

- 글로벌 AI 자동차사의 휴머노이드 로봇부품 수주함에 따라 향후 휴머노이드 시장 개화시 수주증가 가속화 되면서 수혜 가능할 듯

* (iM 이상헌) 한라캐스트(125490)
★ 로봇, 자율주행 등 경량화로 성장성 가속화

https://lrl.kr/WKSu

* (iM 이상헌) 엑시콘(092870) 상승

- 최근 DRAM 패키징 공정의 Low-Frequency Test 영역에서 저효율 및 노후화 장비로 인한 교체수요 뿐만 아니라 반도체 업황 호조로 인하여 신규수요 등도 발생함에 따라 올해부터 CLT 매출이 본격화 되면서 실적개선을 이끌 것으로 예상됨

- 비메모리 테스터, Gen6 SSD 테스터, CXL 테스터 등 신규장비 성장성 가시화 될 듯

* (iM 이상헌) 엑시콘(092870)
★ CLT는 실적개선을, 신규장비는 성장성을 이끌 듯

https://lrl.kr/WGno

* (iM 이상헌) 미래에셋벤처투자(100790) 상승

- 세미파이브, 스페이스X 등 수확의 시기 도래로 평가차익 및 매각차익 가시화로 순이익이 대폭적으로 증가하면서 배당확대로 이어질 듯

- 국민성장펀드가 150조원으로 설정됨에 따라 간접투자의 일환으로 대규모 펀드 조성될 듯 ⇒ 레퍼런스 기반으로 자펀드 운용 민간GP로 선정 가능성 등이 높아지면서 최대 수혜가 예상됨

- 벤처투자 생태계는 일반적으로 펀드결성→투자→회수→재출자로 이어지는 순환흐름을 가지고 있음. 결국에는 이러한 벤처 생태계가 선순환 되기 위해서는 무엇보다 회수시장인 코스닥 시장이 활성화 되어야 함.

- 이에 따라 코스닥 활성화 방안 가시화로 코스닥 시장 유동성 확대되면 벤처투자 생태계 선순환 관점에서 동사 최대 수혜가 예상됨. 

* (iM 이상헌) 미래에셋벤처투자(100790)
★ 코스닥 활성화 방안 가시화 되면 최대 수혜 가능할 듯

https://lrl.kr/ci1Tj

* (iM 이상헌) SNT모티브(064960) 상승

-  동사는 2027년부터 2036년까지 10년에 걸쳐 현대트랜시스에 128만대 규모의 전기차용 헤어핀 구동모듈을 공급할 예정으로 이러한 구동모듈은 모터와 모터 제어 인버터로 구성되며 전기차 구동의 핵심 역할을 담당함. 이와 같은 수주로 인하여 연간 2,000억원 규모의 매출 증분이 예상됨.

- 무엇보다 이러한 전기차용 헤어핀 구동모듈 수주를 통하여 향후 매출처 등을 다각화 할 수 있는 기반을 마련하였을 뿐만 아니라 로봇 등으로 모빌리티 영역의 확장성 등도 강화 될 수 있을 듯

- 중동 지역에서 기관총을 포함한 무기 수요가 증가함에 따라 동사의 K15 경기관총, K16 기관총 등의 중동향 수출이 지난해 하반기부터 본격화 될 것으로 예상됨

- 중동지역 기관총 수요 등을 고려할 때 K15 경기관총, K16 기관총 등의 중동향 수출이 지속성 있게 증가할 것임.이러한 중동향 수출의 경우 국군 보급으로 이미 개발비 등이 다 반영되었을 뿐만 양산라인를 활용할 수 있기 때문에 수익성이 월등히 높음. 이에 따라 동사의 중동향 수출 증가가 실적 개선 가속화로 이어질 듯

* (iM 이상헌) SNT모티브(064960)
★ 북미지역 교두보 확보 및 기관총 중동향 수출 가속화 

https://lrl.kr/WkoE

*(iM 이상헌) 비츠로셀(082920) 상승

-우크라이나 전쟁 등으로 인한 신냉전 시대 환경하에서 트럼프 2.0 시대 각자도생 정책 등으로 글로벌 자주국방 강화 추세로 이어지고 있음.

- 이에 따라 향후에도 방산수출 증가로 앰플/열 전지 매출의 성장세가 가속화 될 것으로 예상됨

- 트럼프 2.0 시대 시추가 확대될 수 있는 환경이 조성됨에 따라 고온전지 매출 성장세 지속될 듯

*(iM 이상헌) 비츠로셀(082920)
★ 트럼프 2.0 시대 방산수출 및 시추수요 확대로 성장세 가속화
https://lrl.kr/ei48a

* (iM 이상헌) RFHIC(218410) 상승

- 동사의 지대공 유도미사일(M-SAM)용 고출력증폭기(SSPA)의 경우 공중, 해상, 지상 무기 체계 레이더에 최적화된 솔루션으로 극한 상황에도 견딜 수 있게 특수 설계 되었을 뿐만 아니라 기존의 진공관 증폭기(TWTA)를 대체할 수 있어서 체계의 성능 향상에 핵심 역할을 함. 이에 따라 향후 LIG넥스원의 수출 물량 증가 시 동사의 지속적인 수주확대가 예상됨.

- 동사 GaN 기반 기술이 적용된 MFR AESA용 송수신모듈은 기존 비능동형 위상배열(PESA)용 모듈 대비 더 먼 거리를 빠르게 탐지하며, 여러 목표를 동시 감시하는 최신형 AESA 레이더의 핵심 부품임

- 무엇보다 GaN 레이더 전력증폭기 수주잔고의 경우 2023년 335억원, 2024년 521억원에 불과하였으나, 이와 같이 방산 및 우주 관련하여 수주가 증가함에 따라 지난해 3분기말 기준 1,376억원에 이르고 있음.

- 이러한 증가된 수주잔고 기반하에서 교체수요 확대로 향후 신규수주의 지속적인 증가가 예상됨. 이에 따라 지난해 및 올해 매출이 상승하면서 수익성 개선이 가속화 될 듯

* (iM 이상헌) RFHIC(218410)
★ 방산∙우주 관련 수주확대로 실적개선 가속화

https://lrl.kr/XfhP