유안타 손현정 [유틸리티(전력기기)/음식료]

[LS ELECTRIC 2Q26 실적 발표 주요 내용 1_유안타 손현정]

■ 2Q26 Review: 사상 최대 실적
매출액 1조 5,770억원(YoY +32.2%, QoQ +14.6%)
영업이익 1,785억원(YoY +64.4%, QoQ +41.0%, OPM 11.3%)
→ 매출액과 영업이익 모두 분기 사상 최대
→ 별도 일회성 없이 전력사업 성장과 자동화·자회사 회복 동반
→ 미국 데이터센터와 국내 반도체 CAPEX 증가가 배전반·변압기·배전기기 전반의 실적 성장을 견인
→ 1~2Q 수주한 고수익 프로젝트가 하반기부터 매출로 전환되며 성장성과 수익성 개선 지속 전망
→ 현재 수주 및 영업환경이 올해 하반기뿐 아니라 2027년까지 강하게 이어질 가능성이 높다고 판단

■ 신규수주 가이던스 6.0~6.5조원으로 상향
2Q26 신규수주 2조 835억원(YoY +243.0%, QoQ +91.8%)
수주잔고 6조 9,998억원(YoY +81.5%, QoQ +24.1%)
→ 상반기 누적 신규수주 약 3.2조원으로 기존 연간 가이던스 4조원의 80% 달성
→ 2026년 신규수주 가이던스 4조원 → 6.0~6.5조원으로 상향
→ 6.5조원 상단은 현재 협의 중인 신규 고객 물량 약 5,000억원의 수주 시점에 따라 결정
→ 미국 데이터센터 고객 및 공급 제품 확대, 미국 현지 대형기업, 미국에 진출하는 한국기업 프로젝트가 수주 증가 견인
→ 대미 투자 프로젝트와 국내 메가프로젝트는 구체적인 투자계획이 확정되지 않아 가이던스 외 추가 업사이드로 판단

■ 데이터센터·배전반 중심의 수주 확대
배전반 신규수주
2Q25 964억원 → 1Q26 1,655억원 → 2Q26 1조 409억원(YoY +979.8%, QoQ +529.0%)
→ 배전반이 전체 신규수주의 약 50% 차지
→ 4월 공시된 대형 프로젝트 외에도 기존 협의 고객의 추가 발주가 집중
→ 신규 고객보다 기존 고객 내 프로젝트 확대 비중이 높으며, 미국 현지 대형기업과 글로벌 반도체 업체의 미국 공장 프로젝트에도 신규 진입
→ 해당 반도체 업체에는 345kV급 초고압변압기를 직접 공급 중이며, 초도 수주 규모는 수백억원
→ 관련 초고압변압기 물량은 6.0~6.5조원 신규수주 가이던스에 포함되지 않은 추가 업사이드
기존 신규수주 가이던스 4조원 기준 데이터센터 비중은 약 35%였으나, 상향된 6조원 기준으로는 약 45%까지 상승할 전망.
연간 데이터센터 수주는 약 2.7조원 수준이며, 향후 매출 내 비중도 유사하게 확대될 것으로 예상.

■ 하반기 성장에 따른 2026년 실적 기존 가이던스 초과 달성 전망
기존 가이던스 매출액 6조원·OPM 9.7% 전망 대비 추가 업사이드가 가능하다고 판단.
당사 추정/ 매출액 6.6조원, OPM 11.5% 수준 가능
→ 2Q 배전반 수주 증가분의 상당 부분이 2026년 매출에 반영
→ 빅테크향 물량은 수주잔고 증가에도 10개월 이내 납기 유지 가능
→ 신규수주 증가에 따른 실적 상승은 일시적 효과가 아니라 향후 1~2년 지속 가능하다는 판단

■ 부문별 실적
1. 전력사업
매출액 1조 915억원(YoY +34.4%, QoQ +13.9%)
영업이익 1,374억원(YoY +50.8%, QoQ +30.1%, OPM 12.6%)
→ 배전반과 초고압변압기 중심 성장 지속
→ 하반기는 미국 데이터센터와 국내 반도체 프로젝트 반영으로 전력인프라 수익성 추가 개선 예상

1) 전력인프라
2Q26 영업이익 927억원(YoY +66.4%, OPM 12.8%)
배전반, 변압기 각 최대 실적 기록

2) 전력기기
2Q26 OPM 약 16%로 평년 18~20% 대비 낮은 수준.
→ 은·전기동 가격 상승 영향이 5월까지 지속
→ 6월부터 판가 인상 효과가 반영되며 예년 평균 수준으로 회복
→ 3Q 이후 미국향 판매 증가, 국내 반도체 프로젝트 및 고수익 물량 반영으로 판매량과 이익률 동반 상승 전망

2. 자동화사업
매출액 979억원(YoY +13.6%, QoQ +19.4%)
영업이익 94억원(YoY +108.9%, QoQ +248.1%, OPM 9.6%)
→ 국내 반도체·자동차 등 한국기업 CAPEX 증가로 예년 수준의 매출과 수익성 회복
→ 별도의 일회성 이익은 없음
→ 구조적 회복 가능성은 높으나 3~4Q 실적을 추가 확인 필요

4) 자회사 및 연결조정
매출액 3,876억원(YoY +31.7%, QoQ +15.4%)
영업이익 318억원(YoY +144.6%, QoQ +73.8%, OPM 8.2%)
→ 국내 자회사는 반도체 CAPEX 증가 수혜
→ 해외 자회사는 글로벌 전력 수요 확대 영향으로 실적 개선
→ LSPS는 초고압변압기와 배전변압기 수주 증가에 대응해 추가 증설 검토

■ ESS·신재생
ESS 기자재 신규수주
2025년 연간 3,400억원
1Q26 1,200억원
2Q26 1,400억원
→ 2Q 신재생 수익성 개선은 ESS 기자재 및 EPC 프로젝트 믹스 효과가 주요인
→ 기존 태양광 사업의 적자 규모는 크게 줄지 않은 것으로 파악
→ BCP에 이어 PCS를 2026년 하반기부터 천안 DC Factory에서 생산할 예정
→ 자동화·신재생·중국사업의 구조적 회복 여부는 3~4Q까지 추가 확인 필요

■ 추가 CAPA 확대
현재 진행 중인 미국 증설 외에 추가 CAPA 투자도 검토 중.
→ 약 2,000억원의 추가 CAPEX를 통해 연간 매출 CAPA를 1.5~2.5조원 확대할 수 있는 여력
→ 제품별로 초고압·배전변압기, 전력기기, 배전반에 각각 약 3분의 1 수준을 배분하는 방향
→ 금액 기준으로는 납기와 증설 속도가 빠른 배전반 비중이 가장 클 가능성
→ 증설 효과는 2028년부터 본격 반영 전망

배전반
→ 미국 유타공장 증설 진행
→ 청주공장 자체 CAPA와 협력업체 CAPA 동시 확대
→ 수요 급증 시 청주공장을 1교대에서 2교대로 전환 가능

전력기기
→ 미국 빅테크향 전용 생산라인을 청주공장에 증설 예정
→ 배전반 수주 증가에 따라 전력기기 수요도 동반 확대되는 구조

변압기
→ LSPS 중심으로 초고압변압기와 배전변압기 증설 검토
→ 내부 절차 완료 후 구체적인 투자계획 발표 예정

미국 유타공장
→ 2027년 3Q 이전 준공 예정
→ 총 투자비 약 2,000억원
→ 2028년부터 매출 발생 +3000억원

■ 800V DC 전략
→ SST, SSCB, Rectifier, Sidecar 등 800VDC 관련 핵심 제품을 2년 내 개발하거나 외부 협력을 통해 확보할 계획
→ 2024년 한전 실증, 천안 DC Factory 운영, 국내 클라우드·통신업체와 공동개발 및 실증 진행
→ 글로벌 전력반도체 업체와도 SST 관련 기술 협력 추진
→ 기존 MV AC 제품과 신규 LV DC 제품을 동시에 공급하는 AC+DC 풀라인업 구축 목표

SST가 상용화되더라도 기존 AC 제품이 모두 사라지는 구조는 아니며, AC와 DC 제품이 공존할 전망. SST 확보가 지연되더라도 SSCB·Rectifier·Sidecar 등 다른 DC 제품을 통해 800VDC 시장에 대응 가능.

■ 데이터센터 프로젝트당 공급 규모
→ 현재 제품 라인업 기준 데이터센터 1GW당 약 3,000억원부터 수주 가능
→ 미국 LV 배전반 UL 인증은 조만간 확보 예정
→ LV 배전반과 DC 제품까지 공급범위가 확대되면 현재 프로젝트당 수주 규모 대비 2배 이상 확대 가능

즉 기존 MV 배전반·변압기 중심에서 LV 배전반·전력기기·DC 제품으로 라인업이 확대되며 데이터센터 1GW당 공급 가능 금액이 지속적으로 증가하는 구조.

■ 국내 반도체·메가프로젝트 수혜
국내 반도체 CAPEX 증가는 초고압변압기·GIS·배전반·중저압변압기·배전기기·자동화 및 자회사 실적에 동시 반영.
→ 기존 익스포저보다 더 유의미하게 증가할 가능성
→ 국내 반도체 고객의 미국 공장 프로젝트에서 이미 신규 수주 확보
→ 용인·호남 등 국내 메가프로젝트에도 전 제품군 공급 가능
→ 다만 구체적인 투자 규모와 발주 일정이 미확정돼 현재 신규수주 가이던스에는 본격 반영되지 않은 것으로 판단

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