유안타 손현정 [유틸리티(전력기기)/음식료]

■ HD현대일렉트릭 실적 발표 컨콜 Q&A

1) 3Q 내수·수출 비중과 안좌 BESS 잔여 물량은?
→ 내수 비중 31.0%(2Q 22.5%), 해외 69.0%. 북미 매출 비중은 38.0%(2Q 47.5%)
→ 북미 고수익 변압기 비중 감소가 연결 OPM 하락의 주요 원인. 환율 하락 영향도 일부 발생
→ 안좌 BESS 계약금액 약 1,800억원 중 3Q 매출 1,250억원 반영. 잔여 계약 물량도 상당 부분 매출 인식
→ 주요 BESS 잔여 프로젝트는 미국 텍사스 법인 수행 물량으로, 계약금액 약 9,000만달러, 잔고 약 1,400억원. 2027년 매출 본격화 예상

2) 빅테크 AI 투자 부담 우려가 실제 수주에 영향을 미치고 있는지?
→ 시장의 AI 투자비 부담 우려와 달리 영업 현장에서 수요 둔화는 관찰되지 않음
→ 기존 빅테크 고객들이 추가 발주를 요청하고 있으며 신규 고객 접촉도 확대
→ 10월에도 미국 빅테크 기업들이 본사·울산 공장을 방문해 수주 협의 진행

3) 청주 배전 캠퍼스 2단계 투자 배경은?
→ 기존 A사 메가 프로젝트 물량이 2026년 하반기부터 발주되고 2027년부터 매출 반영 예정
→ 기존 설비만으로는 2028년 확정 물량과 추가 협상 중인 수주를 소화하기 어려워 선제 증설 결정
→ 배전변압기·배전반·차단기 패키지 발주 증가에 대응하기 위해 개발·제조·시험을 통합한 생산시설 구축

4) 배전사업 확대가 전사 영업이익률을 희석하는지?
→ 국내 배전과 북미향 제품 간 수익성 차이는 있으나, 북미향 초고압 변압기와 배전기기 간 영업이익률 차이는 크지 않음
→ 북미 배전기기 매출 비중이 높아질수록 배전사업 수익성 개선 기대
→ 북미 사업 OPM은 1Q~3Q 연속 상승, 수주 판가도 지속 상승 중

5) 환율 하락에 따른 영업이익 영향은?
→ 원/달러 환율 10원 변동 시 연간 영업이익 약 80억원 영향. 100원 하락 시 약 800억원 감소하는 민감도
→ 다만 분기별 수출 비중과 지역·제품 믹스가 달라 실제 분기 영향은 별도 계산 필요

6) 청주 배전 캠퍼스 2단계는 기존 증설 계획과 다른 신규 투자인지?
→ 기존 1단계 증설은 중저압차단기 중심, 이번 2단계는 배전변압기 생산능력 확대가 핵심
→ 배전변압기 연간 매출은 기존 약 1,000~1,200억원에서 2027년 2배 이상 증가, 최대 약 3,000억원 기대
→ 2028년 이후 A사 계약 물량과 추가 고객 수요 대응을 위해 청주 생산능력 확대

7) 초고압보다 배전변압기 증설을 우선하는 전략적 이유는?
→ 초고압 변압기 사업은 기존 고객과 수요를 기반으로 성장 지속
→ 동시에 AI 데이터센터향 배전기기 사업을 확대해 제품 포트폴리오 다변화 추진
→ 배전변압기 증설이 초고압 시장 전망 둔화를 의미하는 것은 아니며, 초고압 변압기 추가 증설도 적극 검토

8) 유럽 시장 확대 효과와 데이터센터 수주 전망은?
→ 영국 Gate 2 제도 및 전력망 프로젝트 공정 지연으로 일부 발주·매출 인식 이연
→ 2027년부터 유럽 수주 확대, 2027년 하반기부터 매출 성장 본격화 전망
→ 데이터센터 규모는 기존 100MW 이하에서 2027~2030년 수백 MW, 2031년 이후 수 GW급으로 확대 예상
→ 최근 유럽 데이터센터 프로젝트는 300~500MW급으로, 변압기 공급 규모 약 500~600MVA까지 확대 가능
→ 수주잔고 지역별 비중은 북미 68%, 유럽 11%, 국내 11%, 중동 6%

9) 미국 전력변압기 판가·리드타임 및 인허가 지연 영향은?
→ 주요 유틸리티와 지속적으로 프로젝트 진행 상황을 확인 중이며, 확정된 프로젝트의 지연·취소 징후는 관찰되지 않음
→ 유틸리티는 신규 송전망 투자에 집중하고 있어 노후 설비 교체까지 지연될 정도로 공급 여력이 부족
→ 데이터센터 관련 전력망 투자와 노후 설비 교체 수요 모두 견조
→ 시장 판가는 지속 상승 중이며 이에 맞춰 가격 조정 중
→ 구체적인 리드타임 수치는 별도로 제시하지 않음

10) 울산 신공장 램프업 비용과 2027년 수익성 전망은?
→ 당초 2027년 추가 생산능력 40~50대 중 절반가량 생산을 예상했으나, 현재는 전량 생산 목표
→ 램프업에 따른 별도 비용 부담이나 수익성 하락은 예상하지 않음
→ 북미향 배전변압기 매출 증가와 울산 신공장 가동 효과 기대
→ 다만 원화 강세에 따른 수익성 부담은 감안할 필요

11) 환헤지 정책과 관세 환급, 4분기 수주 전망은?
→ 순외화노출액의 약 40%를 선물환으로 헤지. 현재는 위험회피회계가 아닌 매매목적 파생상품으로 처리해 관련 손익이 영업외손익에 반영
→ 2027년 회계기준 변경에 따라 선물환 관련 손익이 영업손익으로 반영될 것으로 예상
→ 3Q 관세 비용과 고객 보전분을 상계한 순비용 약 90억원. 반덤핑관세 관련 환급은 향후 정산 예정
→ 2026년 연간 신규수주 목표 약 7조원 유지, 4Q 목표 1.3~1.4조원
→ 수주 감소는 수요 둔화보다 생산 슬롯 부족에 따른 영향도 존재
→ 초고압 변압기·고압차단기·회전기기 추가 증설 검토 중이며, 확정 시 2027년 신규수주 확대 여력 발생 기대

12) 기존 A사와 추가 B·C·D사 빅테크 계약의 제품 구성은?
→ A사 기존 계약은 초고압 변압기·배전기기를 포함한 패키지 계약
→ 배전변압기 PO가 시작됐으며, 초고압 변압기는 주로 2027~2028년 납품 예정
→ B·C·D사 신규 계약 협상이 상당 부분 구체화됐으며 11월 말까지 확정 기대
→ 신규 고객도 초고압 변압기와 배전기기 모두에 관심이 있어 패키지 계약을 원칙으로 협상 중

13) 환율 변동성 확대에 따른 헤지 정책 변경 가능성은?
→ 외환관리위원회에서 매 분기 환위험 관리 정책 검토
→ 현재 순외화노출액의 약 40% 헤지 정책 유지
→ 환율 변동성 확대에 따라 비율 조정 여부를 검토 중이나 확정된 변경 사항 없음
→ 향후 초고압 중심 사업구조에서 배전·신사업으로 포트폴리오를 확대하면서 영업이익 절대 규모를 성장시키는 전략 강조

14) 3Q 일회성 요인과 중대재해 영향은?
→ 3Q 실적에 영향을 미친 중대한 일회성 항목은 없었다는 설명
→ HD현대플라스포 관련 협력사 중대재해 사고는 현재까지 생산 중단 등 직접적인 영향 없음

15) 빅테크 신용위험 및 계약 취소 가능성은?
→ 글로벌 우량 빅테크 고객 중심으로 계약 체결
→ 프로젝트 진행 단계별 대금 청구 조건 반영
→ 계약 취소 시 이미 투입한 인력·비용을 회수할 수 있는 안전장치 확보

16) 중동 물류 및 국내 반도체 수주 대응은?
→ 중동 일부 운송 일정 지연 가능성은 있으나 장기 납품 차질은 제한적
→ 국내 반도체향 수주는 제한된 생산 슬롯을 고려해 우량 고객 중심으로 선별 대응
→ 국내 반도체 투자 확대가 추가 시설투자 결정에 미치는 영향은 크지 않다는 설명

17) 추가 시설투자 규모와 시점은?
→ 초고압 변압기·고압차단기·회전기기 등 폭넓은 제품군의 추가 투자 검토
→ 내부 최종 의사결정 전으로 투자금액 및 CAPA 미공개
→ 검토는 상당 부분 진행됐으며, 최종 결정까지 장기간 소요되지는 않을 것으로 예상

18) 수주잔고 증가폭이 신규수주·매출 차이보다 큰 이유는?
→ 신규수주 및 수주잔고와 매출액에 적용되는 환율 기준에 차이가 있음
→ 신규수주는 경영계획상 고정환율을 적용하며, 매출과 수주잔고 환산 과정에서는 별도 환율 영향 발생
→ 특별한 계약 변경 등 이례적인 요인은 없었다는 설명

19) 청주 배전변압기 증설 제품의 표준화 및 수익성은?
→ AI 데이터센터향 배전변압기는 다른 고객향 제품 대비 사양이 상대적으로 표준화돼 있고 품목 수도 제한적
→ 소품종 대량생산이 가능해 설계·생산 효율성 개선에 유리
→ 북미 데이터센터향 배전변압기 매출 증가 시 수익성 개선 기대

20) 중국 양중법인 성장 배경은?
→ 중국 내 신규 선박 건조 물량 증가로 선박용 배전반 수주 확대
→ 해당 물량 증가에 힘입어 양중법인 매출 규모 확대 추세 지속 전망
→ 중국법인의 수출 비중에 대해서는 구체적인 수치 제시 없음

👍8❤6

992 views06:16