유안타 손현정 [유틸리티(전력기기)/음식료]

[농심 1Q26 실적 컨콜_유안타 손현정]

■ 주요 포인트
해외법인 매출이 YoY +23.1% 증가하며 연결 외형 성장을 견인. 유럽법인 매출 인식 효과와 중국·일본·호주 등 주요 법인 성장이 반영.
북미는 매출 성장률이 YoY +2.2%에 그쳤으나 영업이익은 YoY +75.4% 증가. OPM은 8.0%로 YoY +3.3%p 개선
미국 판매량은 YoY -3% 감소했으나, 가격 인상 효과에 따른 원가율 개선이 수익성 개선으로 연결.
국내는 시장 수요 약화에도 신제품 확대와 수출 성장으로 별도 매출 YoY +3.1% 증가.

■ 1Q26 전사 실적
매출액: 9,340억원 (YoY +4.6%)
영업이익: 674억원 (YoY +20.3%, OPM 7.2%)

연결 매출총이익률은 30.3%로 YoY +2.0%p 개선.
광고비 집행 확대 등으로 판관비율은 YoY +1.1%p 상승했으나, 매출원가율 개선이 이를 상쇄하며 영업이익률은 YoY +0.9%p 상승.

■ 국내 별도 실적
매출액: 7,150억원 (YoY +3.1%)
영업이익: 473억원 (YoY +24.4%, OPM 6.6%)
시장 수요 약화에도 신제품 확대와 수출 성장이 매출을 방어.

■ 해외 법인
북미: 매출액 1,661억원 (YoY +2.2%), 영업이익 133억원 (YoY +75.4%, OPM 8.0%)
– 미국 매출 1,413억원(YoY +3.9%), 캐나다 매출 248억원(YoY -6.5%)
– 미국 판매량은 YoY -3% 감소했으나, 신라면 브랜드와 메인스트림 채널 중심 성장으로 매출 증가
– 캐나다는 1~2월 대형 프로모션 영향으로 매출에누리가 확대되며 순매출 기준 역성장
– 미국은 가격 인상 효과에 따른 원가율 개선으로 수익성 개선

중국: 매출액 527억원 (YoY +16.0%), 영업이익 72억원 (YoY +20.0%, OPM 13.6%)
– 오프라인 신유통 채널 입점 확대, 신라면 툼바·톰얌 중심 성장
– 신제품 생산량 증가로 고정비 부담 완화

일본: 매출액 339억원 (YoY +20.3%), 영업이익 17억원 (YoY +76.0%, OPM 4.9%)
– 신라면 툼바가 일본 3대 메이저 편의점 전 점포에 입점하며 성장 지속

호주: 매출액 182억원 (YoY +29.0%)
– Woolworths 중심 입점 확대

베트남: 매출액 46억원 (YoY +19.6%)
– 현대유통채널 판촉 강화와 재래시장 매출 확대 병행

유럽: 매출액 372억원
– 영국·독일·프랑스 등 주요 국가 메인스트림 채널 판촉 활성화
– 1Q26 유럽 내 신라면 툼바 매출 210만달러 기록

■ 2Q26 전망
국내 내수는 신제품 효과로 YoY 소폭 성장 전망. 다만 수출은 유럽법인 설립에 따른 연결상 조정 제거 영향으로 역성장 가능.
해외법인은 4월 추세 감안 시 YoY +25% 이상 성장 가능. 미국·캐나다 판매 흐름 개선, 중국·일본·호주·베트남 두 자릿수 성장, 유럽 지역 확장이 주요 요인.
미국은 케데헌 3종 신제품은 월마트 온라인에 이어 2Q26 오프라인 매장에서도 출시, 신라면 톰얌은 5월 중 코스크코와 샘스클럽 출시 예정, 타켓 등 신성장 채널 내 SKU 입점 확대도 추진
이익 측면에서는 2분기부터 포장재 등 주요 부자재 단가 인상 영향이 일부 반영될 전망.
다만 국내와 해외 모두 전년 대비 원가율 개선 가능성. 마케팅비는 1분기 대비 소폭 증가하나, 비용 효율화로 수익성 관리 예정.

■ Q&A

Q1. 2Q26 해외법인 YoY +25% 이상 성장 전망에 유럽법인 효과가 포함되는지? 미국·중국 등 법인별 흐름은?
-해외법인 YoY +25% 이상 성장 전망은 유럽법인 매출이 작년 5월부터 반영된 점을 감안한 수치
-미국·캐나다는 판매 흐름 개선 중
-미국은 1Q26 매출 성장률 YoY +3.9%보다 높은 성장률 전망
-캐나다는 플러스 성장률 전환 가능
-중국·일본·호주·베트남은 2Q26에도 YoY 두 자릿수 성장 전망

Q2. 2Q26 원가 부담 반영 시 영업이익률이 YoY 하락할 가능성은?
-원가 부담은 존재
-다만 국내·해외 모두 전년 대비 원가율 개선 가능
-국내와 해외 모두 동일한 방향성

Q3. 미국은 가격 인상 효과 대비 매출 성장률이 낮아 보이는데, 시장 상황은?
-미국 시장 환경은 기존과 큰 변화 없음
-소비 상황은 점진적 개선 흐름
-판매량도 회복 국면 진입으로 판단
-다만 경쟁 강도는 여전히 높고 프로모션 압박 존재
-프로모션 없이 판매를 확대하기 어려운 환경 지속

Q4. 2Q26 마케팅비 강도와 연간 집행 흐름은?
-2Q26 마케팅비는 1Q26 대비 소폭 증가 전망
-국내 하절기면 경쟁 대응 및 해외 광고 집행 영향
-원가 부담을 감안해 마케팅비 효율화로 수익성 관리 예정
-상반기·하반기 마케팅비 집행 기조는 기존 방향과 큰 변화 없음

Q5. 미국 판매량 트렌드는?
-1Q26 미국 판매량 YoY 약 -3%
-QoQ 기준으로는 소폭 증가 추정
-4월 이후 판매 흐름 개선

Q6. 국내 라면 가격 인하 영향과 ASP 트렌드는?
-가격 인하는 안성탕면 등 일부 제품 중심
-신라면 등 메이저 브랜드 가격 인하는 아님
-연간 매출 감소 영향 약 110억원 예상
-라면 ASP 약 1% 하락 영향

Q7. 부자재 단가 인상과 운임비 영향은?
-2Q26부터 반영되는 원가 부담은 주로 포장재 관련
-업체와 연간 계약에 따라 2분기부터 일부 반영
-해상운임비는 유가 및 선박 연료유 가격 급등으로 한시적 인상
-향후 운임비는 상황에 따라 조정 가능
-포장재 단가 상승률은 비공개

Q8. 미국 시장에서 인플레이션이 볼륨 증가에 도움이 될 수 있는지?
-인플레이션을 긍정 요인으로 보지 않음
-과거 인플레이션 수혜는 이미 반영된 것으로 판단
-현재는 소비 환경 위축이 더 큰 변수
-프로모션 집행 없이는 구매 전환이 어려운 상황
-인플레이션 장기화 시 긍정적 영향보다 부정적 영향 우세

Q9. 신라면 툼바 해외 반응과 중장기 해외 비중 확대를 위한 제품 전략은?
-신라면 툼바는 호주·유럽 중심으로 확대 중
-유럽 반응 양호
-1Q26 유럽 판매는 사실상 영국 중심
-2Q26부터 독일 및 기타 지역 입점 확정·진행 중
-미국 반응은 기대 대비 아직 제한적
-미국 월 매출은 약 10억원, 분기 기준 약 30억원 수준 유지
-크로거 전 매장 입점 및 관련 프로모션 진행
-신라면 툼바를 전략 제품으로 육성, 채널 입점률 확대 추진

Q10. 유럽 매출 목표를 기존보다 긍정적으로 볼 수 있는지?
-상반기 추이 확인 후 목표 수정 가능
-1Q26 유럽 매출 약 370억원 기록
-2Q26 신라면 툼바 매출 기여 확대 시 기존 목표 대비 긍정적 해석 가능
-유럽 내 신라면 툼바 2026년 매출 목표 1,000만달러 수준
-녹산 수출공장 가동 목표는 기존 10월 1일에서 10월 30일로 변경

Q11. 연결 조정/제거 부문 영업손익 적자 확대 원인은?
-정확한 원인은 추가 확인 필요
-유럽법인 설립 영향 가능성 존재
-로열티·상표권 관련 종속회사 간 거래 반영 가능성 존재

Q12. 국내 라면 매출과 점유율 하락 원인은?
-국내 점유율 트렌드상 삼양식품 상승, 나머지 업체 소폭 하락
-삼양식품 공급 여력 확대 이후 국내 신제품 대응 강화
-이에 따른 M/S 변동 가능성

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