■전력기기/음식료 Daily News

전력기기 3사, 나란히 사상 최대 실적⋯북미 수요에 '슈퍼사이클' 본격화
- link: https://tinyurl.com/53pnfbz4

2030년 재생에너지 100GW 보급 속도…전력망 운영혁신 방점
- link: https://tinyurl.com/cyj2236d

효성중공업, 4Q 어닝 서프라이즈…분기 최대 실적 재경신
- link: https://tinyurl.com/35kpzpn5

LS ELECTRIC, 직류 전력기기 솔루션 통해 북미 배전시장 공략 나서
- link: https://tinyurl.com/2k3ntbjx

LS ELECTRIC, 美 배전반 공장 증설에 2천400억원 추가 투자
- link: https://tinyurl.com/fsftea4t

대한전선, HVDC 테스트 센터 준공…"원스톱 평가"
- link: https://tinyurl.com/kjae9tm2

먹고 입는 것마저 줄였다…‘생활 소비’ 4년째 역대 최장 감소
- link: https://tinyurl.com/mukr7jbp

한국, 22년만에 대만에 밀렸다... "지난해 GDP 성장률 8.64%"
- link: https://tinyurl.com/7wd7pvwd

농심, 신라면 출시 40주년 기념 신년 광고 공개
- link: https://tinyurl.com/347apw49

Toyo Suisan Kaisha Q3 Margin Slippage Tests Bullish Valuation Gap Narrative
- link: https://tinyurl.com/4u4he5ej

세계 최대 자산운용사 블랙록, '역대 최고 주가' KT&G 지분율 5% 넘겨
- link: https://tinyurl.com/4ced832s

풀무원, 프리미엄 국산콩으로 승부수.. 라인업 확대
- link: https://tinyurl.com/2pa946xb

안녕하세요. 오늘 발간한 효성중공업 4Q25 Review 자료를 공유드립니다.
중공업 부문의 고수익 구조가 재차 확인되며 3개 분기 연속 어닝 서프라이즈를 기록했습니다.
미국 고사양 수주 믹스는 아직 초기 반영 단계이나, 2H26부터 구조적 레버리지 확대가 기대됩니다.
목표주가를 3,300,000원으로 상향합니다.

[효성중공업: 더 강해진 확신, 질주는 계속된다]
링크: https://buly.kr/8emujo7

■ 4Q25 Review: 세 번째 서프라이즈
매출 1조 7,430억원(YoY +10.9%, QoQ +7.3%), 영업이익 2,605억원(YoY +97.0%, QoQ +18.5%, OPM 14.9%)
중공업 부문 미국향 초고압 매출 확대로, 3개 분기 연속 최대 실적
중공업 OPM 20.2%로 사상 최고치, 해외 중심 수익성 레벨업 지속
건설 부문은 대손 -250억원 등 반영에도 흑자 유지

■ 북미 고사양 수주, 이제 데이터센터까지
4Q25 신규 수주 1.97조원, 25년 누적 7.6조원(YoY +37%), 수주잔고 12조원으로 최대
다만 4Q에는 미국 과거 재고 인식 영향으로 고ASP 효과는 제한적, 그럼에도 최대 실적
올해부터 765kV·고스펙 GIS/GCB 패키지로 북미 고사양 수주 경쟁력 강화
고스펙 GIS ’26H2 수출 개시 → ’27년 실적 기여 본격화
STATCOM 레퍼런스 확보로 데이터센터 연계 수주 옵션 확대

■ 목표주가 3,300,000원으로 상향
1Q26F 매출 1.32조원, 영업이익 2,014억원(OPM 15.3%),
1Q25 비수기에도 중공업 부문 OPM 20% 전망
미국 고ASP 믹스 개선 2H26 본격화

[음식료/전력기기 수출입 통계 Update]

※ 1월 지역별 수출입 금액 01.01~01.31일 잠정치 증감률(MoM)

■담배
- KT&G
▶ 전체: MoM +45.4%
▶ 미국: MoM +171.5%
▶ 일본: MoM -2.9%
▶ 홍콩: MoM -11.5%
▶ UAE: MoM -99.8%

■라면&소스
-라면
▶ 전체: MoM -7.1%
▶ 미국: MoM -8.3%
▶ 중국: MoM -15.7%
-소스
▶ 전체: MoM -4.1%
▶ 미국: MoM -3.7%

■아이스크림
▶ 전체: MoM +16.4%
▶ 미국: MoM -35.1%

■초고압변압기
▶ 10,000kVA 초과(전체): MoM -6.9%
▶ 10,000kVA 초과(미국): MoM +126.3%

■배전변압기
▶ 배전변압기 전체: MoM -27.6%
▶ 650kVA 이하(전체): MoM -15.3%
▶ 650kVA 이하(미국): MoM -15.4%
▶ 650kVA 초과 10,000kVA 이하(전체): MoM -32.4%
▶ 650kVA 초과 10,000kVA 이하(미국): MoM -22.1%

■배전반
▶ 배전반(전체): MoM -10.4%
▶ 배전반(미국): MoM +0.9%

■GIS
▶ GIS(전체): MoM -22.9%
▶ GIS(미국): MoM -10.7%

■초고압케이블
▶ 초고압케이블(전체): MoM +1.7%
▶ 초고압케이블(미국): MoM +38.8%

2026.02.02 17:09:40
기업명: 롯데웰푸드(시가총액: 1조 1,082억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 10,197억(예상치 : 10,181억)
영업익 : -105억(예상치 : 171억)
순이익 : -170억(예상치 : -28억)

**최근 실적 추이**
2025.4Q 10,197억/ -105억/ -170억
2025.3Q 11,568억/ 693억/ 499억
2025.2Q 10,643억/ 343억/ 157억
2025.1Q 9,751억/ 164억/ 227억
2024.4Q 9,705억/ -196억/ -250억

* 변동요인
원재료 가격 상승에 의한 영업이익 감소

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260202801818
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=280360

2026.02.02 17:47:40
기업명: 풀무원(시가총액: 4,868억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 8,591억(예상치 : 8,608억)
영업익 : 242억(예상치 : 278억)
순이익 : 25억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
2025.4Q 8,591억/ 242억/ 25억
2025.3Q 8,884억/ 381억/ 217억
2025.2Q 8,391억/ 196억/ -82억
2025.1Q 7,935억/ 113억/ -30억
2024.4Q 8,177억/ 260억/ 125억

* 변동요인
매출 및 영업이익의 견조한 성장세 유지에도 불구하고, 전기대비 외화환산 이익 감소와 전기 법인세 환입에 따른 기저효과로 당기순이익 변동폭 확대

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260202802009
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=017810

■전력기기/음식료 Daily News

LS ELECTRIC, HVDC 풀라인업 공개…'에너지 고속도로' 역량 강조
- link: https://tinyurl.com/487n48v5

“2026, 에너지대전환 성과 원년...재생E 100GW 총력”
- link: https://tinyurl.com/mrhwe8us

농심 '신라면 골드', 출시 한 달 만에 판매량 1000만봉 돌파
- link: https://tinyurl.com/2ecxfkfe

롯데웰푸드, 지난해 영업익 1095억…전년比 30.3%↓
- link: https://tinyurl.com/yck5kmjw

풀무원, 작년 영업익 932억 전년비 1.5%↑…순이익은 급감
- link: https://tinyurl.com/yc3ncxs4

3분의 1토막 난 코코아 가격…초콜릿 가격은?
- link: https://tinyurl.com/4bp4acse

수협 손 잡은 오리온... 김 사업 속도 낸다
- link: https://tinyurl.com/36r78j5n

김정수 삼양식품 부회장 "명동 신사옥, 세계와 직접 소통하는 무대"
- link: https://tinyurl.com/2tte83jn

■ 전력기기/음식료 Daily News

▶글로벌 음식료 기업 주가
- 상승: PepsiCo +4.9%, Conagra +4.0%, Coca-Cola +2.1%
- 하락: Tyson Foods -1.5%

▶글로벌 전력기기 기업 주가
- 상승: Siemens +4.7%, GEV +3.3%, Powell Industries +2.9%, NKT A/S +2.5%

▶News & Data
LS ELECTRIC, '일렉스 코리아' 참가…HVDC(초고압직류송전) 풀라인업 공개
- link: https://tinyurl.com/3dx2mdcj

진흥기업, 효성중공업과 초고압변압기 공장 건축 계약 체결
- link: https://tinyurl.com/kphvd78y

LS전선, 지난해 매출 12%↑…유럽·아시아 수주 확대
- link: https://tinyurl.com/7bkr9aj7

Earnings call transcript: Eaton’s Q4 2025 EPS beats forecast, stock dips
- link: https://tinyurl.com/mr33akvy

Hubbell Incorporated Reports Fourth Quarter and Full Year 2025 Results
- link: https://tinyurl.com/4ac9wv9z

재생에너지로 데이터센터 돌린다…분산에너지특구 추진 본격화
- link: https://tinyurl.com/4x85cpwv

1월 소비자물가 상승률 2.0%…5개월만에 최저 수준
- link: https://tinyurl.com/5n7ayvyb

“고기인줄 알았는데 라면이라고?”…‘반전’ 선물세트 내놓은 삼양식품
- link: https://tinyurl.com/mr3vsdz8

원주시, 삼양식품 액상스프 전용 공장 증축 승인
- link: https://tinyurl.com/yrwkrxza

'프리미엄 라면' 흥행⋯왜?
- link: https://tinyurl.com/2s3cepsz

Nissin Foods Grows Revenue but Cuts Profit Outlook in FY2026 Q3 Update
- link: https://tinyurl.com/y9akr226

빙그레, 단백질 최대 40g 함유 '더단백' 초코 신제품 출시
- link: https://tinyurl.com/2s45wfdz

풀무원샘물, 지난해 영업익 24억… 전년比 63.8% '급감'
- link: https://tinyurl.com/y2e5xp9u

세계로 뻗는 KT&G… 올 매출 '7조' 도전
- link: https://tinyurl.com/3xkch2a7

PepsiCo, 4분기 예상치 상회하며 매출 성장 가속화
- link: https://tinyurl.com/45sjpeut

2026.02.04 14:19:16
기업명: 제룡전기(시가총액: 7,702억)
보고서명: 주요사항보고서(유형자산양수결정)

* 양수자산
(토지 및 건물)대전광역시 대덕구 신일동 1685-2

양수금액 : 400억
자산대비 : 16.54%
거래상대 : 로버트보쉬코리아 유한회사

체결일자 : 2026-02-04
등기일자 : 2026-03-31

* 양수목적
중대형변압기 생산 등 제품군 확대

* 양수영향
사업영역 확장 및 중장기 성장 기반 마련

* 대금지급
1. 지급형태 : 현금 지급
2. 지급시기 및 조건
- 계약금 : 4,000,000,000원,
매매계약체결 시 지급
- 잔 금 : 36,000,000,000원,
대상자산의 소유권 이전 시 지급

3. 자금조달방법
- 보유 예금 등 자기 자금

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260204000215
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=033100

■전력기기/음식료 Daily News

▶글로벌 음식료 기업 주가
- 상승: General Mills +4.3%, Starbucks +4.2%, Conagra +3.6%
- 하락: MDLZ -0.1%

▶글로벌 전력기기 기업 주가
- 상승: Powell Industries +16.3%, Fortune Electric +4.6%, Eaton +0.7%
- 하락: Quanta -4.9%, GEV -4.4%, Siemens Energy AG -4.2%

제룡전기, 400억원 규모 토지·건물 취득…중대형 변압기 생산 확대 나선다
- link: https://tinyurl.com/4awwdcmh

산일전기, M&A 큰손 되나…'임석정 펀드' 출자 이어 사모펀드 설립
- link: https://tinyurl.com/4sua25zm

대한전선, 일렉스 코리아서 HVDC 턴키 설루션 선보여
- link: https://tinyurl.com/ykhjtynh

코트라, 중소전력기업 해외진출 지원 나선다
- link: https://tinyurl.com/mr2nrc6m

한전, 스마트그리드 엑스포 참가…미래 전력 신기술 공개
- link: https://tinyurl.com/5d8uy4uw

데이터센터도 재생에너지 ‘직구’ 길 열어
- link: https://tinyurl.com/3k483huu

밀값 떨어졌는데도..'밀가루 담합' 제분업계 "가격 인하 못해"
- link: https://tinyurl.com/23wuv8yn

삼양식품, 유튜브 할인광 협업 '펄스랩' 최대 61% 할인
- link: https://tinyurl.com/2p9rt48e

"유럽 담뱃잎 담았다" KT&G, '레종 이오니아 썸머 레드' 출시
- link: https://tinyurl.com/yuyxjbsx

2026.02.05 09:44:27
기업명: LS에코에너지(시가총액: 1조 2,847억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 2,487억(예상치 : 2,370억)
영업익 : 130억(예상치 : 132억)
순이익 : 63억(예상치 : 74억)

**최근 실적 추이**
2025.4Q 2,487억/ 130억/ 63억
2025.3Q 2,328억/ 148억/ 112억
2025.2Q 2,502억/ 236억/ 182억
2025.1Q 2,283억/ 153억/ 127억
2024.4Q 2,331억/ 78억/ 60억

* 변동요인
초고압 케이블의 유럽 수출 지속 및 베트남 내수 수주 확대 영향 등으로 영업이익은 전년 대비 49.2% 신장하였으며, 환율영향 및 이자비용 절감 등으로 당기순이익은 37.1% 증가했습니다.

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260205800104
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=229640

2026.02.05 11:41:15
기업명: 오리온(시가총액: 4조 8,827억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 9,245억(예상치 : 9,170억+/ 1%)
영업익 : 1,674억(예상치 : 1,633억/ +3%)
순이익 : -(예상치 : 1,222억)

**최근 실적 추이**
2025.4Q 9,245억/ 1,674억/ -
2025.3Q 8,289억/ 1,379억/ 1,050억
2025.2Q 7,772억/ 1,215억/ 717억
2025.1Q 8,018억/ 1,314억/ 1,061억
2024.4Q 8,618억/ 1,597억/ 2,547억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260205800242
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=271560

2026.02.05 15:08:43
기업명: 엘에스일렉트릭(시가총액: 18조 2,400억)
보고서명: 주식분할결정

분할전 : 5,000원
분할후 : 1,000원

발표일 : 2026-02-05
주총일 : 2026-03-26
정지일 : 2026-04-08
재개일 : 2026-04-13

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260205800493
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=010120

2026.02.05 15:38:27
기업명: 케이티앤지(시가총액: 19조 886억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 17,137억(예상치 : 16,493억+/ 4%)
영업익 : 2,488억(예상치 : 2,440억/ +2%)
순이익 : 2,637억(예상치 : 2,066억+/ 28%)

**최근 실적 추이**
2025.4Q 17,137억/ 2,488억/ 2,637억
2025.3Q 18,269억/ 4,653억/ 4,187억
2025.2Q 15,479억/ 3,499억/ 1,435억
2025.1Q 14,911억/ 2,856억/ 2,579억
2024.4Q 15,564억/ 2,125억/ 3,251억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260205800583
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=033780

2026.02.05 15:48:42
기업명: 케이티앤지(시가총액: 19조 886억)
보고서명: 주식소각결정

소각할 주식수
- 보통주 : 3,300,000주
- 우선주 : 0주

예정금액 : 5,339억
시총대비 : 2.8%

취득방법 : 기취득자기주식
예정일자 : 2026-02-12

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260205800632
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=033780

2026.02.05 15:51:20
기업명: 산일전기(시가총액: 4조 4,810억)
보고서명: 영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 1,421억(예상치 : 1,485억/ -4%)
영업익 : 550억(예상치 : 505억/ +9%)
순이익 : 450억(예상치 : 373억+/ 21%)

**최근 실적 추이**
2025.4Q 1,421억/ 550억/ 450억
2025.3Q 1,327억/ 426억/ 368억
2025.2Q 1,283억/ 462억/ 379억
2025.1Q 988억/ 375억/ 312억
2024.4Q 1,084억/ 337억/ 270억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260205800643
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=062040

[산일전기 4Q25 실적 발표 컨콜 주요 내용_유안타 손현정]

■ 주요 포인트
1. 역대 최대 분기 실적 재차 경신
4Q25 매출액 1,421억원(YoY +31.1%, QoQ +7.1%)
영업이익 550억원(YoY +63.4%, QoQ +29.0%)
OPM 38.7%로 분기 기준 최고치 기록
→ 수주 성장 + 3Q25 일회성 비용 소멸 효과

2. 특수변압기(신재생·데이터센터) 중심 성장 구조 지속
4Q25 특수변압기 매출 828억원 (YoY +130.0%, QoQ -18.6%)
ESS·데이터센터향 수주가 연간 신규수주 초과 달성의 핵심 요인
12월 말 EPC Power 데이터센터향 특수변압기 수주 약 440억원 등
→ 기존 ‘신재생 한정’ 인식에서 데이터센터까지 영역 확장
3Q 대형 프로젝트 인식에 따른 기저효과로 QoQ 감소
→ 프로젝트 기반 산업 특성상 분기 변동은 정상 범위

3. 전력망 매출, QoQ 회복 국면 진입
4Q25 전력망 매출 QoQ +105.3%
관세 이슈로 지연됐던 출하 물량 재개 영향
YoY 기준으로는 아직 감소(-10.9%)이나 저점 통과 신호로 해석
하반기부터 신규 수주 가시성 확대 예상

4. 연간 수주 가이던스 초과 달성
FY25 신규수주 5,660억원(4Q25 1,767억원)
→ 연초 내부 목표(약 5,000억원) 상회
수주잔고 4,489억원(YoY +15.3%)
잔고 구성: 특수변압기 75% / 전력망 20% / 기타 5%

■ 지역별 실적
수출 비중 96.9%
미국 84.7%, 유럽 10.0%, 일본 2.1%, 기타 3.1%
→ 유럽 비중 감소는 프로젝트 납기 시점 차이에 따른 일시적 조정

■ 2026년 전망 및 내부 목표(공식 가이던스 아님)
매출액 6,000억원
신규수주 7,000억원

1) 전력망 실적 정상화★★
26년 물량 관련 주요 고객사와 협의 중
하반기부터 수주 회복 가시성 높음

2) 신재생 성장 지속★★★
데이터센터 본격 진입
발전원 → 데이터센터 ‘내부’ 변압기까지 영역 확대
디벨로퍼·EPC·온사이트 발전업체와 직접 계약 논의 진행
상반기 중 실제 수주 가능성

3) 온사이트 발전 확대의 의미★★★
태양광 + ESS 기반 온사이트 발전 확대는 산일전기에 구조적으로 유리
기존 신재생 고객들이 데이터센터 사업까지 병행
→ ‘신재생 vs 데이터센터’ 구분 자체가 희미해지는 국면

4) 초고압변압기(154kV) 진입★★
이미 국내 납품 레퍼런스 확보
제조·시험 설비 모두 보유 → 추가 대규모 CAPEX 없이 대응
현재 2공장 유휴부지 활용한 전용 생산라인 검토
2027년부터 초고압변압기 매출 가시화 예상

[KT&G 4Q25 실적 컨콜_유안타 손현정]

■ 4Q25 실적 Review
4Q25 연결 매출 1조 7,137억원(YoY +10.1%),
영업이익 2,488억원(YoY +17.1%), OPM 14.5% 기록.
→ 명예퇴직 일회성 비용 약 130억원 반영에도 증익
순이익 2,742억원 (YoY -15.7%), EPS 2,472원 (YoY -15.3%)
→ 환율 변동 폭 차이에 따른 외화자산 평가이익 감소 영향
연간 매출 6조 5,796억원(YoY +11.4%), 영업이익 1조 3,495억원(YoY +13.5%, OPM 20.5%)
25년 인건비 일회성 비용(약 700억원) 조정 시 영업이익 1조 4,198억원(YoY +19.4%)

■주주환원
2025년 결산배당 4,600원/주(연간 6,000원/주), 배당성향 58%.
자사주 330만주 즉시 소각(2/12 소각, 누적 소각 14.3%, 소각 후 자사주 비중 9.5%)

■2026 가이던스
매출 +3~5%, 영업이익 +6~8% 성장 목표.
총주주환원율 100%+ 유지, 3,000억원+ 자사주 매입 후 전량 소각 계획
비핵심자산 유동화 재원 활용 +a

■ 사업부문 실적

1) 담배
4Q25 매출 1조 563억원(YoY +4.5%), 영업이익 2,103억원(YoY -7.0%), OPM 19.9%
→ 해외 궐련·NGP 고성장에도 불구,
→ 명예퇴직 관련 인건비 일회성 비용 반영으로 담배부문 이익은 YoY 감소
→ 일회성 비용 제거 시 본업 기준 마진은 안정적 수준 유지

1-1) 국내 궐련
4Q25 매출액 3,636억원(YoY -10.6%)
→ 국내 담배 총수요 감소 기조 지속
→ 판가 방어 및 신제품 효과에도 불구, 분기 기준 볼륨 감소 영향으로 매출 역성장
→ 다만 연간 기준 M/S는 67%대 유지, 경쟁사 대비 방어력 확인

1-2) 해외 궐련
4Q25 매출 4,353억원(YoY +14.6%)
→ 중동·아태·CIS 중심 고단가 제품 비중 확대
→ 러시아/CIS 지역 유통 파트너 변경, 현지 생산, 판가 인상 효과 반영
→ 수량 성장과 ASP 상승이 동반된 구조적 성장 지속

1-3) NGP
4Q25 매출 2,559억원(YoY +18.1%)
→ 해외 스틱 판매 확대 및 디바이스 공급 정상화 효과
→ 국내는 시장 침투율 확대 국면에서 점유율 안정적 유지,
→ 해외는 러시아·중앙아 중심으로 스틱 중심 성장 지속

2) 건기식(KGC)
4Q25 매출 2,422억원(YoY -24.9%), 영업이익 70억원(YoY -6.7%), OPM 2.9%
→ 국내 시장 성장 둔화 및 중화권 중심 해외 수요 약세로 매출 감소
→ 다만 저효율 채널·프로모션 축소 및 비용 통제로 이익 감소 폭은 제한적
→ 연간 기준 영업이익은 YoY 증가, 수익성 중심 구조 전환 진행 중

3) 부동산
4Q25 매출 3,224억원(YoY +135.2%), 영업이익 329억원(YoY 흑전), OPM 10.2%
→ 안양·미아·동대전 등 주요 개발 프로젝트 공정률 상승에 따른 매출 인식 확대
→ 서초 SPC 관련 손익이 4Q에 일시 반영되며 분기 실적 개선
→ 개발·임대·자회사 부문이 고르게 기여하며 비담배 부문 중 가장 안정적인 이익 성장

■ 주요 Q&A

Q1. 2026 가이던스 달성 위한 세부 추진 전략?
A.
1)해외 궐련: 인도·유라시아는 유통구조 개편/안정화로 커버리지 확대 + 신규 시장 확대 지속,
ASP 인상 기조 유지로 외형/수익성 동시 성장 추진
2)NGP: R&D 투자 확대, 혁신 플랫폼 연내 출시 계획.
해외 법인 보유국/성장국 중심으로 니코틴 파우치 등 NGP 카테고리 올해 확정할 것
3)KGC: 면세·온라인 등 전략 채널 경쟁력 강화, 해외 판매 제품 현지화로 이익구조 개선 지향.
4)원가경쟁력: 현지 중심 생산체계 올해 확대될 전망

Q2. 해외 신공장 포함 생산 최적화 현황 및 26년 전망(+ CMO 확대)?
A.
해외 신공장: 카자흐스탄·인도네시아 2·3공장이 ’25년 완공되며 글로벌 생산거점 구축 완료
카자흐스탄은 CIS 생산 중심지로 가동률/수요 빠르게 상승, 인니 2공장은 상반기 본생산 돌입 계획.
2027년 전체 물량 50%+ 해외 생산 목표, 재료 현지화 비중 확대를 통해 원가 효율 극대화.
CMO: 생산 최적화/유연성 확보 축으로 올해도 CMO 모델 확대 추진

Q3. 국내외 NGP 신규 플랫폼 출시 일정?
A.
파격적 혁신 기술 적용해 신규 플랫폼을 연내 출시, 국내 선출시 후 해외로 단계 확대.
PMI와 협의로 자사 독자 플랫폼(릴 하이브리드·릴 에이블) 해외 상업화 권리 확보.
CIS 등 법인 보유국 + 성장 잠재국 우선 타깃, 파트너 발굴 병행.
해외 직접 출시는 시장별 규제 승인 경과에 따라 연중 가능할 수도

Q4. 잎담배/부자재 스팟 포함 원가 추이 및 ’26 원가 전망?
A.
’24년 구매 잎담배가 ’25년에 투입되며 원재료 투입원가 상승.
다만 NTM(기타재료품) 원가 안정화·가공비 절감으로 제조원가는 전년 유사 수준 관리,
NGP 원가는 전년 대비 절감
’26년은 잎담배 조달원가가 3~4분기 연속 하락한 영향으로 투입원가 안정화/수익성 개선 전망.
추가로 글로벌 소싱 확대(재료비 절감), 해외 저임금 활용(가공비 절감) 등 원가 최적화 기대

Q5. 해외 ASP ’26~’27 추가 인상 가능성?
A.
’24~’25 2년 연속 ASP 두 자릿수 성장. 시장별 최적 가격전략에 따른 성과
아태 수출단가 인상, 대만·카자흐스탄 직접사업 전환, 러시아 유통 파트너 변경 등 구조 변화.
’26년에도 수량 성장 유지 + 아프리카/중남미 신시장 가격 인상 및 믹스 개선으로 ASP 성장 극대화 계획, ’27년까지 ASP 중심 성장 기조 지속

Q6. ’26 가이던스가 ’25 성장률 대비 보수적인 이유
A.
회사 방침은 양적 성장보다 수익성 중심
해외사업이 순항 중이고 실적 추이에 따라 업사이드 발생 시 즉시 가이던스 상향 가능

Q7. '26 부동산 실적을 보수적으로 보는지?
A. 개발사업 공정률 등에 따라 매출 인식이 변동됨.

Q8. 니코틴 파우치 성장 전략(중남미/미국/러시아/호주 등), 베이퍼 전략?
A.
니코틴 파우치: 연내 가시적 진전 목표, 시장별로는 규제 승인 경과에 따라 연중 해외 직접 출시 가능

Q9. 건기식 사업에서의 외형 성장 전략 지속 가능성
A.
단기적으로 국내 건기식 시장 성장 둔화와 중화권 수요 약세로 외형 성장은 제한적
면세/온라인 등 전략 채널 경쟁력 강화, 해외 판매 제품 현지화를 통해 우상향 이익 구조를 만들 것.

Q10. 4Q25 당기순이익 변동(기저/환율 등)과 환율 민감도?
A. 환율 10원 변동 시 영업이익 46억원, 세전이익 134억원 영향

■전력기기/음식료 Daily News

LS ELECTRIC, 주식분할 추진…액면가 1주당 5,000→1,000원
- link: https://tinyurl.com/yjta4dxk

LS ELECTRIC, AI 데이터센터용 대용량 '수솔 UL ACB' 북미 투입…현지 전력 인프라 '정조준'
- link: https://tinyurl.com/3vyb95rs

산일전기, 4Q 영업익 550억 '역대 최대'
- link: https://tinyurl.com/ywzjas6h

구글, 역대급 실적으로 증명…"AI 투자 2배 늘린다"
- link: https://tinyurl.com/2pzk28tv

KT&G 해외 궐련 54% 비중… 매출 6조·영업익 1.3조 돌파
- link: https://tinyurl.com/2abv396v

오리온, 지난해 영업익 2.7% 증가…"해외법인 고성장 효과"
- link: https://tinyurl.com/yphymyrf

'수출효자' K푸드 위기 오나…유럽행 가로막는 ‘포장재의 역습’
- link: https://tinyurl.com/mryj7aa3

李대통령 콕 집자 CJ제일제당 설탕·밀가루 가격 내린다…업계 확산 '주목'
- link: https://tinyurl.com/2jt67ajy

외식기업 해외매장 4천600개 넘어…미국서 5년 새 두배로 성장
- link: https://tinyurl.com/mp28fwma

안녕하세요. 오늘 발간한 KT&G 4Q25 리뷰 자료 공유드립니다.
4Q25는 일회성 비용 반영에도 불구하고 본업 성장세가 유지됐으며, 연간 기준으로는 해외 궐련 중심으로 역대 최대 실적을 경신했습니다.
2026년에도 수익성 개선과 함께 주주환원 강화가 기대됩니다.

🧿 유안타증권 [음식료/전력기기] 손현정 (3770-5595)

[KT&G: 점진적 수익성 개선에 주목할 때]
링크: https://buly.kr/3YExjtq

■ 4Q25 매출 1조 7,137억원(YoY +10.1%), 영업이익 2,488억원(YoY +17.1%)
 → 명예퇴직 일회성 비용(약 130억원) 반영에도 견조한 본업 성장
■ 해외 궐련 매출 +14.6%, 중동·아태·CIS 중심 ASP 상승과 고가 제품 믹스 개선
■ NGP 매출 +18.1%, 해외 스틱 확대 및 디바이스 공급 정상화 효과
■ 2025년 연간 매출 6조 5,796억원, 영업이익 1조 3,495억원으로 역대 최대 실적
■ 결산배당 4,600원/주 + 자사주 330만주 소각, 총주주환원율 109.8% 기록
■ 2026년 가이던스: 매출 +3~5%, 영업이익 +6~8%
 → 외형보다 수익성 중심 전략 지속
■ 목표주가 200,000원 유지, 수익성 개선+주주환원 강화 구간

안녕하세요. 오늘 발간한 산일전기 4Q25 Review 자료 공유드립니다.
4Q25는 특수변압기 고성장세로 분기 기준 사상 최대 실적을 재차 경신했습니다. 특히 데이터센터향 수주 본격화를 통해 성장 스토리가 한 단계 확장됐다는 점이 의미 있는 분기입니다.

🧿 유안타증권 [전력기기/음식료] 손현정 (3770-5595)

[산일전기: 데이터센터로 확장된 성장 스토리]
링크: https://buly.kr/D3fshxd

■ 4Q25 매출 1,421억원(YoY +31.1%), 영업이익 550억원(YoY +63.4%)으로 분기 기준 사상 최대
■ OPM 38.7% 기록, 3Q25 일회성 대손상각비 환입 이후 정상 이익 체력 확인
■ 특수변압기 매출 828억원(YoY +130.0%), ESS·데이터센터향 수주가 연간 신규수주 초과 달성 견인
■ 신재생 발전원 중심에서 데이터센터 내부 전력 설비로 납품 영역 확장 기대
■ 전력망 매출 QoQ +105.3% 반등, 지연 출하 재개로 저점 통과 확인 → 26년 하반기 턴어라운드 기대
■ 154kV 초고압변압기 제조·시험 설비 및 레퍼런스 확보, 추가 CAPEX 없이 대응 가능 → 27년 이후 성장 옵션
■ 26F PER 21배로 국내외 Peer 대비 30~40% 할인, 성장성 대비 저평가 매력 부각
■ 관심종목 제시, 목표주가 200,000원 유지