트럼프 대통령은 “한국 국회가 우리의 역사적인 무역 협정을 제정하지 않았기 때문에, 나는 이에 대한 대응으로 한국산 자동차, 목재, 의약품 및 기타 모든 상호 관세 품목에 대한 관세를 15%에서 25%로 인상한다”고 통보했다.

앞서 한국과 미국은 지난 7월, 미국의 보편적 관세 부과 위협 속에서 한국산 제품에 대한 관세 상한을 15%로 설정하고 대미 투자를 확대하는 내용의 무역 협정을 타결한 바 있다. 그러나 국회에서 비준 동의안 처리가 지연되자 트럼프 대통령이 관세 인상이라는 강경 카드를 꺼내 든 것으로 풀이된다.

https://n.news.naver.com/article/023/0003955408?sid=104

2026.01.27 10:51:12
기업명: 엘에스일렉트릭(시가총액: 15조 3,600억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 15,208억(예상치 : 14,128억+/ 8%)
영업익 : 1,302억(예상치 : 1,086억/ +20%)
순이익 : 788억(예상치 : 642억+/ 23%)

**최근 실적 추이**
2025.4Q 15,208억/ 1,302억/ 788억
2025.3Q 12,163억/ 1,008억/ 659억
2025.2Q 11,930억/ 1,086억/ 673억
2025.1Q 10,321억/ 873억/ 674억
2024.4Q 13,595억/ 1,199억/ 628억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260127800176
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=010120

LS ELECTRIC 4Q25 실적 컨콜 노트_유안타증권 손현정

■ 4Q25 Review: 서프라이즈 실적
매출 1조 5,208억원(YoY +11.9%, QoQ +25.0%),
영업이익 1,302억원(YoY +8.6%, QoQ +29.2%, OPM 8.6%),
당기순이익 788억원(YoY +25.8%)

(컨센서스: 매출 1조 4,128억원 / 영업이익 1,086억원)
(당사 추정: 매출 1조 4,170억원 / 영업이익 1,097억원)

→ 북미향 전력인프라(특히 배전반) 매출 확대로 분기 최대 실적 기록
→ 4Q 비경상 요인(약 -200억원) 감안 시, 실질 영업이익은 약 1,500억원 수준으로 판단
→ 수주잔고 5.0조원(+1조 QoQ), 북미 데이터센터 중심 구조적 성장 지속

■ 부문별 실적 요약

1. 전력사업
매출액 9,189억원(YoY +21.8%)
영업이익 1,167억원(YoY +55.0%, OPM 12.7%)

1) 배전기기
매출액 2,423억원(YoY +15.2%)
영업이익 458억원(YoY +39.0%, OPM 18.9%)

2) 전력인프라
매출액 5,731억원(YoY +34.2%)
영업이익 705억원(YoY +59.0%, OPM 12.3%)
2-1) 배전반 매출액 3,010억원(YoY +37.8%)
2-2) 초고압변압기 매출액 1,203억원(YoY -3.8%)
2-3) 배전변압기 매출액 762억원(YoY +124.8%)

참고)
ESS 기자재 2025년 분기별 매출:
1Q 200억원 → 2Q 700억원 → 3Q 1,500억원 → 4Q 1,100억원
국내 배터리 업체향 공급 중심

3) 전력신재생
매출액 1,035억원(YoY -11.4%)
영업이익 5억원(YoY 흑자전환)

2. 자동화사업
매출액 824억원(YoY +5.2%)
영업적자 -7억원(YoY 적자 축소)

3. 자회사 및 연결조정
매출액 5,195억원(YoY -1.4%)
영업이익 141억원(YoY -70.8%)

■ 2026년 가이던스
매출: YoY +15~20%
영업이익: YoY +30~35%
신규수주: YoY +5~10%
→ 신규수주 가이던스는 보수적으로 제시

■ 주요 내용
1) 빅테크 고객: 유지 + 확장 국면
기존 빅테크 고객(A사, X사 등) 물량 유지 + 확장 중
배전반으로 컨택 → 배전기기·변압기로 확대, 반대 케이스도 동시에 진행
B사 등 신규 고객은 2026년 확보 가능성 언급

2) 리커링 매출 비중 확대
배전기기·배전반 중심으로 고정 물량 계약 비중 증가
납기력, AS, 가격 경쟁력을 기반으로 고객사 요청에 따른 고정 계약 협의 중
배전 부문은 경쟁 심화 리스크 존재하나, 가동률·생산성 개선으로 이익률 개선 여지

3) 미국 배전반 CAPA 투자
유타 MCM 중심 배전반 CAPA 확정
투자규모: 1.4억달러(약 2,000억원)
2027년 중 완공, 2028년 가동 시작
28년 연 CAPA 약 4,000억원, 29년 약 7,000억원
빅테크 전용 배전반 라인 일부 셋팅 예정

4) 국내(청주) 고압 배전기기 CAPA 증설
2025년 10월 확정, 2026년 5월 완공 예정
고압 배전기기 CAPA 2배 이상 확대
1차 증설 기준 매출 증분 약 1,000억원
필요 시 청주 추가 증설 또는 미국 증설도 검토
신규 설비 셋팅 기간 6개월~1년 이내 가능

5) 배전 R&D
빅테크 고객 중심으로 배전 설계·제품 모듈화 추진
글로벌 경쟁사 수준까지는 1~2년 소요 예상

6) 이익구조 개선
연결 기준 마진이 낮은 점을 인식
적자·저수익 자회사 및 사업부 유동화 작업 진행 중
2026년부터 가시적 성과 목표

7) 리스크: 원자재(은) 가격
은 가격 상승이 배전기기 마진에 영향 가능
판가 인상으로 보전 중
원가 상승 지속 시 하반기 추가 판가 인상도 검토

■전력기기/음식료 Daily News

"반도체 안 부럽네" K-전력기기 3사, 나란히 '사상 최대 실적"
- link: https://tinyurl.com/559ajuwt

AI가 부른 '전력 전쟁'…2030년 데이터센터 용량 두 배로
- link: https://tinyurl.com/3kkawww2k

LS ELECTRIC, 작년 영업익 4천269억원…사상 최대치 경신
- link: https://tinyurl.com/ehhxb8de

효성중공업, '올해 미국 공장 증설 원년'
- link: https://tinyurl.com/mrf4t2du

GE Vernova Earnings Are Coming. What Can Drive the Stock Higher
- link: https://tinyurl.com/mpjuzfnh

미 1월 소비자신뢰지수 12년 만에 최저…팬데믹 때보다 악화
- link: https://tinyurl.com/ms3rrcap

삼양식품 '밀양·중국·원주 3축'… '3조 매출' 생산라인 재편
- link: https://tinyurl.com/y9wp8ech

풀무원, 중국 사업 ‘선택과 집중’ 가속…규제 완화 수혜 기대
- link: https://tinyurl.com/ypy3ecs4

‘조용한 거인’ KT&G, 글로벌 담배 시장서 존재감…차세대 니코틴·해외 전략
- link: https://tinyurl.com/y4ndndph

CJ제일제당, 한식 인재 육성 '퀴진케이' 성료…글로벌 무대로 확장
- link: https://tinyurl.com/5e3bck7d

쌀 가공식품 수출 5000억 시대 열린다
- link: https://tinyurl.com/3et9etsm

분말·액상 밀어낸 코인육수…CJ제일제당, 38.9%로 시장 주도
- link: https://tinyurl.com/2tn9vnnu

안녕하세요.
오늘 발간한 LS ELECTRIC 4Q25 Review 자료를 공유드립니다.
4분기는 북미 데이터센터향 전력인프라 매출 확대가 실적에 본격 반영되며 분기 최대 실적을 기록했습니다.
일회성 요인을 감안하더라도 실질 이익 체력 개선이 확인됐으며,
빅테크 수주 구조를 감안할 때 2026년 영업이익 50% 성장이 가능할 전망입니다.
목표주가를 735,000원으로 상향합니다.

[LS ELECTRIC: 데이터센터가 이끈 서프라이즈]

링크: https://buly.kr/2UkMac4

■ 4Q25 Review
매출액 1조 5,208억원(YoY +11.9%, QoQ +25.0%),
영업이익 1,302억원(YoY +8.6%, QoQ +29.2%, OPM 8.6%)
북미 데이터센터향 전력인프라(특히 배전반) 매출 확대로 분기 최대 실적 기록
비경상 요인 순합 약 -200억원 감안 시, 실질 영업이익 약 1,500억원 수준

■ 데이터센터 수주가 끌어올린 실적
전력인프라 매출 5,731억원(YoY +34.2%), 이 중 배전반 3,010억원(YoY +37.8%)
배전반은 단납기 구조로 데이터센터 투자 확대 국면에서 매출 인식 속도가 가장 빠른 제품군
빅테크 수주 흐름 감안 시, 2026년 가이던스는 보수적

■ 초고압변압기 증설 효과 및 미국 배전반 추가 증설 기대
초고압변압기 수주잔고 2.7조원 중 2026년 약 6~7천억원 매출 반영 가능
고마진 제품군 특성상 이익 성장률 측면의 업사이드 유효
미국(유타) 배전반 증설로, 현지 CAPA ’28년 연 4,000억원, ’29년 7,000억원 전망

■ 목표주가 735,000원으로 상향
27F EPS × Target PER 35배 적용
데이터센터향 수주 확대와 단납기 배전 구조 특성상 단기 실적 추정치 추가 상향 가능성 존재

오늘 예상했던 삼양식품 실적발표는 내일 진행될 것으로 보입니다. 일정 참고 부탁드려요!

■전력기기/음식료 Daily News

유럽도 일본도 ‘에너지 연결’… 바닷속 송전망 하나로 묶는다
- link: https://tinyurl.com/5n87af5n

LS전선, 600억 규모 말레이시아 해저 케이블 턴키 수주
- link: https://tinyurl.com/mr4yd6yh

농심 신라면, 美 간판 토크쇼 ‘지미 키멜 라이브’ 등장
- link: https://tinyurl.com/2h5ym7cj

CJ제일제당, 회사채 4,900억 발행
- link: https://tinyurl.com/2rb7yukz

“비싸도 괜찮아” 왜 하필 ‘두쫀쿠’인가…고급 디저트에 지갑 여는 이유
- link: https://tinyurl.com/2sw88wbm

李 대통령이 다시 띄운 '설탕세'...식품 업계는 원가 인상 요인될라 전전긍긍
- link: https://tinyurl.com/2pfsvhn6

2026.01.29 16:17:57
기업명: 삼양식품(시가총액: 9조 1,601억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 6,376억(예상치 : 6,531억)
영업익 : 1,389억(예상치 : 1,430억)
순이익 : 944억(예상치 : 1,146억)

**최근 실적 추이**
2025.4Q 6,376억/ 1,389억/ 944억
2025.3Q 6,320억/ 1,309억/ 1,100억
2025.2Q 5,531억/ 1,201억/ 841억
2025.1Q 5,290억/ 1,340억/ 990억
2024.4Q 4,789억/ 877억/ 757억

* 변동요인
해외 매출의 지속적인 증가에 따른 매출 및 영업이익 증가

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260129800733
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=003230

[삼양식품 4Q25 실적 주요 내용_유안타 손현정]

■ 4Q25 연결 실적
매출액 6,377억원 (YoY +33.2%, QoQ +0.9%)
영업이익 1,390억원 (YoY +58.5%, QoQ +6.2%)

(추정)
해외 매출 5,027억원 (YoY +34.5%, QoQ -1.5%)
내수 매출 1,350억원 (YoY +28.6%, QoQ +11.1%)

■ 법인별 실적
미국 1,750억원 (YoY +58.5%, QoQ+12.5%)
중국 1,482억원 (YoY +36.1%, QoQ -19.7%)
일본 99억원 (YoY +23.8%, QoQ+24.4%)
인니 58억원 (YoY +65.7%, QoQ -9.4%)
유럽 559억원 (YoY +99.7%, QoQ +14.1%)

■ 해외 매출 QoQ 감소 배경
중국 법인 매출 QoQ -19.7% 영향
광군제 대비 3Q 선출고 물량이 대리상 재고로 잔존
4Q에는 추가 출고를 제한, 기존 재고 소진 우선
1Q26 춘절 대응 물량도 크지 않을 가능성 존재

■ 밀양2공장 증설에도 매출 성장이 제한적인 이유
4Q부터 기존 공장 특근(잔업) 종료
특근 제거로 연간 CAPA 기준 약 -10% 효과
밀양2공장 가동은 시작됐으나, 월별 순차 램프업으로 분기 내 생산량 증가는 제한적
2025년 밀양2공장 기여 생산량은 2억 개 수준 추정
밀양2공장 추가 생산분은 해외로 배분했지만, 기존 원주, 익산 CAPA 일부는 내수로 확대 배분
(내수 매출 QoQ +11.1%)
=> 증설 효과는 2026~2027년 본격 반영

■ 일회성 비용 증가에도 수익성 개선
매출원가율 53.4% (QoQ -5.3%p)
미국 ASP 인상, 환율 효과, 밀양2공장 생산량 증가에 따른 고정비 커버리지 개선

*4분기 판관비 일회성
마케팅비 292억원, 일회성 약 150억원
(우지라면 50억원, 불닭 마케팅 64억원 등)

■ 수요 및 2026년 전망
4Q25 해외 매출 QoQ 감소는 중국 재고 조정에 따른 일시적 출고 조절 영향으로 판단
미국(QoQ +12.5%), 유럽(QoQ +14.1%)은 분기 기준으로도 성장세가 유지되며,
가격 인상 이후에도 주문, 채널 회전은 정상적으로 진행 중

특히 미국은 메인스트림 채널 중심으로 물량 확대가 이어지고 있으며,
유럽 역시 신규 거래선 확대로 고성장 기조 지속

2025년에는 CAPA 램프업 구간, 내수 확대 배분으로 해외 성장의 숫자 반영이 제한됐으나,
이는 수요 둔화가 아닌 공급, 배분 요인에 기인

2026년부터는 생산량 증가분이 북미,유럽향으로 본격 배분될 여지 확대
→ 해외 수요는 살아있는 상태에서 물량이 따라붙는 국면으로 전환될 가능성에 주목

■전력기기/음식료 Daily News

금보다 빨리 오르는 은…올들어 상승세 가속
- link: https://tinyurl.com/4tw4h6h9

작년 부산 대미수출 3.5% 감소…전력용기기·전선 증가
- link: https://tinyurl.com/52dsee6e

반도체특별법 국회 통과…클러스터·전력·용수 지원 법적 근거 마련
- link: https://tinyurl.com/3d9axd3v

LS ELECTRIC, 분산형 전력망 겨냥 ‘OMS’ 첫 상용 적용
- link: https://tinyurl.com/2spfhunx

ABBN Q4 실적, 수익 예상치를 넘어
- link: https://tinyurl.com/2d94hth4

Earnings call transcript: Hitachi Q3 2025 results highlight Lumada growth
- link: https://tinyurl.com/58pp9aum

'불닭 신화' 삼양식품 매출 2조 돌파…해외 매출이 80%
- link: https://tinyurl.com/m46synka

농심, 해외 마케팅 집중···단기 비용 부담·장기 가치 강화 기대
- link: https://tinyurl.com/bdhu3hkw

"3달러로 한 끼" 뉴욕 직장인이 군고구마에 빠진 이유
- link: https://tinyurl.com/3awra7j3

CJ제일제당 "'연어 스테이크', 출시 한 달 만에 10만개 팔려"
- link: https://tinyurl.com/4aa49ek2

안녕하세요. 유안타증권 손현정입니다.
오늘 발간한 삼양식품 4Q25 Review 자료 공유드립니다.
4분기는 중국 재고 조정에 따라 매출 성장률은 제한적이었으나, 미국 ASP 상승과 원가 구조 개선으로 이익은 견조한 증가세를 유지했습니다.
중국을 제외한 미국·유럽 매출은 분기 기준으로도 성장세를 이어가며,
글로벌 수요 훼손 신호는 확인되지 않았습니다.
밀양2공장 증설 효과는 2026년부터 본격 반영될 것으로 판단되며,
생산량 증가에 따른 북미·유럽향 수출 확대가 실적 성장을 견인할 전망입니다.

[삼양식품: 2026년 성장을 향한 과도기]
링크: https://buly.kr/2ff8IHw

■ 4Q25 Review: 컨센서스 부합
매출액 6,377억원(YoY +33.2%, QoQ +0.9%), 영업이익 1,390억원(YoY +58.5%, QoQ +6.2%) 기록.
중국 재고 조정 영향으로 해외 매출 QoQ -1.5% 추정, 미국·유럽은 분기 기준 성장세 유지
밀양2공장 추가 생산분은 해외로 배분했지만, 기존 CAPA 일부는 내수로 확대 배분되며 내수 매출이 QoQ +11.1% 증가 추정

■ 해외(중국) 매출 감소 요인
중국 매출 QoQ -19.7%는 광군제 선출고 이후 재고 조정 영향
미국(QoQ +12.5%), 유럽(QoQ +14.1%)은 견조한 수요 흐름 지속
글로벌 수요 둔화 신호로 해석하기는 어려움
기존 공장 특근 종료 및 밀양2공장 순차 램프업으로 2025년 기여도 제한
2026년부터 생산량 증가분의 해외 배분 확대 기대

■ 4Q25는 과도기, 1Q26부터 미국 물량 확대 본격화
매출원가율 53.4%(QoQ -5.3%p)로 개선
ASP 인상·환율 효과·고정비 개선 효과 확인
4Q25는 중국 재고 조정과 CAPA 전환이 겹친 과도기적 분기
수요 훼손 신호는 제한적이며 1Q26부터 미국향 물량 확대와 밀양2공장 가동률 상승에 따라 실적 개선 국면으로의 전환 기대

2026.01.30 14:15:59
기업명: 케이티앤지(시가총액: 17조 6,139억)
보고서명: 주식등의대량보유상황보고서(약식)

대표보고 : 블랙록 펀드 어드바이저스/미국
보유목적 : 단순투자

보고전 : -%
보고후 : 5.01%
보고사유 : - 단순투자목적으로 장내에서 발행회사의 주식 매수

* BlackRock FundAdvisors
2026-01-26/신규보고(+)/보통주/ 2,620,014주/5%미만/주)
2026-01-27/장내매수(+)/보통주/ 11,047주/보고의무발생

* BlackRock(Singapore)Limited
2026-01-26/신규보고(+)/보통주/ 55,697주/5%미만/주)
2026-01-27/장내매수(+)/보통주/ 3,944주/보고의무발생

* BlackRockAdvisors (UK)Limited
2026-01-26/신규보고(+)/보통주/ 794,567주/5%미만/주)
2026-01-27/장내매수(+)/보통주/ 6,131주/보고의무발생

* BlackRockAdvisors, LLC
2026-01-26/신규보고(+)/보통주/ 56,119주/5%미만/주)

* BlackRockAssetManagementCanada Limited
2026-01-26/신규보고(+)/보통주/ 28,933주/5%미만/주)

* BlackRockAssetManagementNorth AsiaLimited
2026-01-26/신규보고(+)/보통주/ 643,413주/5%미만/주)
2026-01-27/장내매수(+)/보통주/ 2,324주/보고의무발생

* BlackRockFinancialManagement, Inc
2026-01-26/신규보고(+)/보통주/ 27,149주/5%미만/주)

* BlackRockInstitutional Trust Company, N.A.
2026-01-26/신규보고(+)/보통주/ 1,235,996주/5%미만/주)
2026-01-27/장내매수(+)/보통주/ 34,424주/보고의무발생

* BlackRockInvestmentManagement(Australia)Limited
2026-01-26/신규보고(+)/보통주/ 6,944주/5%미만/주)

* BlackRockInvestmentManagement(UK) Limited
2026-01-26/신규보고(+)/보통주/ 263,113주/5%미만/주)
2026-01-27/장내매수(+)/보통주/ 6,980주/보고의무발생

* BlackRockInvestmentManagement,LLC
2026-01-26/신규보고(+)/보통주/ 31,328주/5%미만/주)
2026-01-27/장내매수(+)/보통주/ 3,796주/보고의무발생

* BlackRockJapan Co., Ltd.
2026-01-26/신규보고(+)/보통주/ 82,250주/5%미만/주)

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260130000329
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=033780

2026.01.30 16:18:47
기업명: 효성중공업(시가총액: 24조 2,718억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 17,430억(예상치 : 16,815억+/ 4%)
영업익 : 2,605억(예상치 : 2,097억/ +24%)
순이익 : 1,750억(예상치 : 1,555억+/ 13%)

**최근 실적 추이**
2025.4Q 17,430억/ 2,605억/ 1,750억
2025.3Q 16,241억/ 2,198억/ 1,518억
2025.2Q 15,253억/ 1,643억/ 873억
2025.1Q 10,761억/ 1,024억/ 1,036억
2024.4Q 15,715억/ 1,322억/ 961억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260130800823
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=298040

[효성중공업 4Q25 실적 퀵 코멘트_유안타 손현정]

"3번 연속 서프라이즈!"

■ 4Q25 실적 Review
매출 1조 7,430억원(YoY +10.9%, QoQ +7.3%), 영업이익 2,605억원(YoY +97.0%, QoQ +18.5%) 기록
OPM 14.9%(YoY +6.5%p, QoQ +1.4%p)로 분기 기준 최대 실적 재차 경신
글로벌 전력기기 시장 호황 지속 속 중공업 부문 실적 확대가 전사 실적 서프라이즈를 견인
건설 부문은 대손충당금 반영에도 불구하고 원가 관리 중심으로 경상이익 유지

■ 중공업 부문: OPM 20.2%, 구조적 수익성 상향 국면 확인
매출 1조 2,127억원(YoY +14.1%, QoQ +6.0%), 영업이익 2,445억원(YoY +112.4%, QoQ +24.9%)
OPM 20.2%(YoY +9.3%p, QoQ +3.1%p)로 사상 최고치 기록

해외 법인 중심의 고마진 물량 매출화가 지속되며 전사 기준 구조적 수익성 상향 국면 재확인
4분기 미주 지역 매출 비중은 37%까지 확대되었으나, 이는 미국 생산법인(멤피스) 단독 효과가 아닌 본사+미국 동시 대응 구조에 기인
특히 4분기 미주 매출 증가는 판매법인에 누적되어 있던 장기 재고 출회 영향
해당 물량은 최근 고ASP 단가 트렌드를 온전히 반영한 수주라기보다는 과거 수주 물량의 인식 시점 조정 성격으로, 미국 매출 비중 확대 대비 마진 개선 폭은 제한적(그럼에도 최고실적)

또한 4분기에는 이전가격 조정 및 멤피스 법인의 본사 로열티 지급이 반영
이는 연결 기준 이익에 영향을 미치는 구조는 아니며, 4Q 계절성 조정 요인이 반영된 결과로 해석
→ 미국 매출 확대에 따른 구조적 수익성 레버리지, 신규 고ASP 수주의 본격 매출 반영 시점은 2H26 부터!

(중공업 4Q 지역별 매출 비중, 연결 기준)
내수 26%, 북미 37%, 유럽 8%, 중동 12%, 인도 7%

■ 중공업 수주 현황: 초과 달성
4Q25 신규 수주 1조 9,658억원(YoY +151.6%, QoQ +35.0%), 수주잔고 11.96조원(YoY +29.9%)
유럽·중동 지역에서 계획 대비 추가 물량을 확보하며 당초 수주 계획을 초과 달성
유럽은 1~3분기 누적 대비 더 많은 신규 계약을 확보한 것으로 언급
미주 지역은 765kV 초고압 전력망 프로젝트를 중심으로 중장기 수주 대응 지속

(중공업 4Q 지역별 수주 비중, 연결 기준)
내수 16%, 북미 38%, 유럽 21%, 중동 10%, 호주 7%

■ 미국 고사양 제품 대응 현황
2026년은 미국 765kV 전력망 구축 프로젝트에 대한 본격 대응 원년!
과거 사이클 기준 미국 765kV 초고압 변압기 누적 설치 물량의 약 50% 수준 레퍼런스를 보유-> 미국 시장 1등
765kV 변압기-고스펙 GIS/GCB 패키지 대응 역량을 갖춘 경쟁력
STATCOM은 미국 주요 고객사(IOU) 대상 전력망 안정화용 레퍼런스 확보, 데이터센터 연계 계통 안정화 용도
고스펙 GIS 신공장은 2026년 9월 완공 예정으로, 27년부터 본격 반영될 전망

■ 중공업 관세 대응 현황
4Q25 관세 비용 약 100억원 인식, 환입은 아직 미반영
대부분의 고객사와 관세 보전 협의는 마무리 단계로, 실제 환입 효과는 2026년부터 반영될 전망

■ 건설 부문: 일회성 반영에도 안정적 수익성 유지
매출 5,294억원(YoY +4.2%, QoQ +10.5%), 영업이익 158억원(YoY -7.1%, QoQ -34.2%, OPM 3.0%)
진흥기업 관련 대손충당금(약 250억원) 반영에도 불구하고 원가 관리 및 선별 수주 전략으로 경상이익 유지

■ 2026년 가이던스 vs 2025년 가이던스

-중공업 부문 실적 가이던스
2026년: 매출 YoY +15%, 영업이익률 미드틴 상단
2025년(3Q에 상향): 매출 YoY +20%, 영업이익률 미드틴 수준
→ 26년 가이던스는 상반기 보수적 매출 인식과 R&D·관세 비용 반영을 감안한 수치로 판단되며, 미국 고ASP 물량 출회가 본격화되는 26년 하반기 이후 추가 상향 여지 존재

-중공업 부문 수주 가이던스
2026년: 신규 수주 YoY +10% 이상
2025년: 신규 수주 YoY +20% 이상
→ 생산 CAPA 및 인식 시점을 고려한 보수적 제시로, 수요 둔화로 해석할 필요는 제한적

-건설 부문 가이던스
2026년 실적: 매출 YoY +15%, 미드싱글 OPM
2025년 실적: 매출 YoY flat, OPM 3~4%
2026년 수주: 신규 수주 YoY +10%
2025년 수주: YoY flat

■ 1Q26 및 중기 실적 전망
1Q26은 미주 매출 비중이 예년 평균 수준으로 조정되며 탑라인 슬로우할 가능성
미국 고ASP 수주의 실질적인 지역 믹스 개선 효과는 2H26 본격화될 전망,
765kV 변압기/고스펙 GIS/STATCOM Q증가는 27~28년에 더욱 기대

->따라서, 4Q25는 중공업 부문의 구조적 수익성 상향을 재확인한 분기
장기 재고 출하·이전가격 조정·로열티 지급 등 계절적 요인을 감안해도 강력한 체력을 보여줬다고 판단되며,
미국 고사양 제품 믹스의 실질적인 실적 레버리지는 2H26~2027년부터 확인 가능할 전망

■전력기기/음식료 Daily News

전력기기 3사, 나란히 사상 최대 실적⋯북미 수요에 '슈퍼사이클' 본격화
- link: https://tinyurl.com/53pnfbz4

2030년 재생에너지 100GW 보급 속도…전력망 운영혁신 방점
- link: https://tinyurl.com/cyj2236d

효성중공업, 4Q 어닝 서프라이즈…분기 최대 실적 재경신
- link: https://tinyurl.com/35kpzpn5

LS ELECTRIC, 직류 전력기기 솔루션 통해 북미 배전시장 공략 나서
- link: https://tinyurl.com/2k3ntbjx

LS ELECTRIC, 美 배전반 공장 증설에 2천400억원 추가 투자
- link: https://tinyurl.com/fsftea4t

대한전선, HVDC 테스트 센터 준공…"원스톱 평가"
- link: https://tinyurl.com/kjae9tm2

먹고 입는 것마저 줄였다…‘생활 소비’ 4년째 역대 최장 감소
- link: https://tinyurl.com/mukr7jbp

한국, 22년만에 대만에 밀렸다... "지난해 GDP 성장률 8.64%"
- link: https://tinyurl.com/7wd7pvwd

농심, 신라면 출시 40주년 기념 신년 광고 공개
- link: https://tinyurl.com/347apw49

Toyo Suisan Kaisha Q3 Margin Slippage Tests Bullish Valuation Gap Narrative
- link: https://tinyurl.com/4u4he5ej

세계 최대 자산운용사 블랙록, '역대 최고 주가' KT&G 지분율 5% 넘겨
- link: https://tinyurl.com/4ced832s

풀무원, 프리미엄 국산콩으로 승부수.. 라인업 확대
- link: https://tinyurl.com/2pa946xb

안녕하세요. 오늘 발간한 효성중공업 4Q25 Review 자료를 공유드립니다.
중공업 부문의 고수익 구조가 재차 확인되며 3개 분기 연속 어닝 서프라이즈를 기록했습니다.
미국 고사양 수주 믹스는 아직 초기 반영 단계이나, 2H26부터 구조적 레버리지 확대가 기대됩니다.
목표주가를 3,300,000원으로 상향합니다.

[효성중공업: 더 강해진 확신, 질주는 계속된다]
링크: https://buly.kr/8emujo7

■ 4Q25 Review: 세 번째 서프라이즈
매출 1조 7,430억원(YoY +10.9%, QoQ +7.3%), 영업이익 2,605억원(YoY +97.0%, QoQ +18.5%, OPM 14.9%)
중공업 부문 미국향 초고압 매출 확대로, 3개 분기 연속 최대 실적
중공업 OPM 20.2%로 사상 최고치, 해외 중심 수익성 레벨업 지속
건설 부문은 대손 -250억원 등 반영에도 흑자 유지

■ 북미 고사양 수주, 이제 데이터센터까지
4Q25 신규 수주 1.97조원, 25년 누적 7.6조원(YoY +37%), 수주잔고 12조원으로 최대
다만 4Q에는 미국 과거 재고 인식 영향으로 고ASP 효과는 제한적, 그럼에도 최대 실적
올해부터 765kV·고스펙 GIS/GCB 패키지로 북미 고사양 수주 경쟁력 강화
고스펙 GIS ’26H2 수출 개시 → ’27년 실적 기여 본격화
STATCOM 레퍼런스 확보로 데이터센터 연계 수주 옵션 확대

■ 목표주가 3,300,000원으로 상향
1Q26F 매출 1.32조원, 영업이익 2,014억원(OPM 15.3%),
1Q25 비수기에도 중공업 부문 OPM 20% 전망
미국 고ASP 믹스 개선 2H26 본격화

[음식료/전력기기 수출입 통계 Update]

※ 1월 지역별 수출입 금액 01.01~01.31일 잠정치 증감률(MoM)

■담배
- KT&G
▶ 전체: MoM +45.4%
▶ 미국: MoM +171.5%
▶ 일본: MoM -2.9%
▶ 홍콩: MoM -11.5%
▶ UAE: MoM -99.8%

■라면&소스
-라면
▶ 전체: MoM -7.1%
▶ 미국: MoM -8.3%
▶ 중국: MoM -15.7%
-소스
▶ 전체: MoM -4.1%
▶ 미국: MoM -3.7%

■아이스크림
▶ 전체: MoM +16.4%
▶ 미국: MoM -35.1%

■초고압변압기
▶ 10,000kVA 초과(전체): MoM -6.9%
▶ 10,000kVA 초과(미국): MoM +126.3%

■배전변압기
▶ 배전변압기 전체: MoM -27.6%
▶ 650kVA 이하(전체): MoM -15.3%
▶ 650kVA 이하(미국): MoM -15.4%
▶ 650kVA 초과 10,000kVA 이하(전체): MoM -32.4%
▶ 650kVA 초과 10,000kVA 이하(미국): MoM -22.1%

■배전반
▶ 배전반(전체): MoM -10.4%
▶ 배전반(미국): MoM +0.9%

■GIS
▶ GIS(전체): MoM -22.9%
▶ GIS(미국): MoM -10.7%

■초고압케이블
▶ 초고압케이블(전체): MoM +1.7%
▶ 초고압케이블(미국): MoM +38.8%