DAOL 조선/기계/방산 | 최광식
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[다올투자증권 조선/기계/방산 최광식]

6/19 (목) 데일리뉴스

https://cafe.naver.com/heavygs/735
🔥10😭4👍32
🛳 중동 긴장감. VLCC 선가 상승, 탱커 발주 강세
https://bit.ly/DOS776

⚓️ 주시 뉴스

💲 선가, 실적, 캐파
▲ VLCC 신조선가, 중고선가 상승
△ 삼성중공업, 러시아 Zvezda 조선소 상대로 손해배상 청구 예정

🌏 그린쉽
▲ 세계 최초로 암모니아 D/F, HD현대미포에서 탑재

🌪 LNG
▲ Hormuz 해협 봉쇄 시 전 세계 LNG 공급의 약 20% 차질
△ Excelerate Energy, GasLog의 18년 선령 LNG선 인수 협상. FSRU 개조 염두

🔥 가스선/암모니아운반선: N/A

🚢 컨테이너
▽ 그리스 Chios는 중국에 1,800-TEU 2+2척 LOI
▽ Seatrade는 중국 Huanghai Shipbuilding에 2,800-TEU 컨테이너선 최대 8척 발주

🛳 탱커
▲ TEN은 VLCC 2척 한국조선사들과 협상 중
▽ Dynacom은 중국 NTS에 옵션행사로 수에즈막스 탱커 6척 추가 발주
▽ 대만 Formosa는 중국 GSI에 MR 4척 발주. VLCC 2척도 발주 검토

🌉 해양/디펜스/바람: N/A

🌎 기타: N/A

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🎴 조선/기계/방산 | 최광식 | DAOL투자증권
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⚓️ 코멘터리: 보고서 참고
26👍9🔥3👏3
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6/23 (월) 데일리뉴스

https://cafe.naver.com/heavygs/737
19🔥3👍2👏2
조선과 보냉재(카본 커버 중)
👍44🔥3👏1
[다올투자증권 조선/기계/방산 최광식]

6/24 (화) 데일리뉴스

https://cafe.naver.com/heavygs/738
22👍5🔥3
(유가)HD현대 - 단일판매ㆍ공급계약체결 (자회사의 주요경영사항)
https://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20250627800150
2025-06-27

엘엔쥐 4척
👍55🔥93👏2
🛳 LNG 발주 시작되었나? 컨테이너 수주POOL 급부상!
https://bit.ly/DOS777

⚓️ 주시 뉴스

💲 선가, 실적, 캐파
△ 일본 최대 조선소 Imabari, 경쟁사 JMU 지분 60% 확보. 자회사로 편입
▽ 일본 정부, 조선산업 부흥 위해 약 7조엔(68억달러) 규모 지원 계획 발표

🌏 그린쉽: N/A

🌪 LNG
▲ 그리스 Evangelos Marinakis, HD현대삼호에 LNG선 4척 추가 발주
△ LNG Canada, 첫 LNG 화물 수송 임박

🔥 가스선/암모니아운반선
▲ 클락슨에 HD현대중공업 VLAC 2척 수주 입력
▲ 인도네시아 Pertamina International Shipping, 80억달러 규모 선대 투자 계획 지속 추진

🚢 컨테이너
▲ Zodiac Maritime와 Sinokor, HD현대중공업에 13,000-TEU 6척 발주 논의
▲ 아시아 다수 선사들(양밍, 에버그린, HMM), 컨테이너선 신조 발주 추진

🛳 탱커
▲ HD현대삼호, 수에즈막스 탱커 2척 수주. Evalend 옵션행사
△ 그리스 Evangelos Marinakis의 Capital Group, 한화오션 VLCC 옵션 1척 행사
△ 한화오션, 그리스 Tsakos Energy Navigation(TEN)으로부터 VLCC 2척 수주

🌉 해양/디펜스/바람
▲ HD현대, 미국 ECO와 손잡고 LNG D/F 컨테이너선 건조 추진
△ Golar LNG의 FLNG 사업 확대에 속도

🌎 기타
△ Shandong Marine Group, 자국에 VLOC 10척(13억달러) 신규 발주

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43👏12👍6🤔1
[다올투자증권 조선/기계/방산 최광식]

6/30 (월) 데일리뉴스

https://cafe.naver.com/heavygs/742
🔥19👍76
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7/1 (화) 데일리뉴스

https://cafe.naver.com/heavygs/743
👍214👏2
Forwarded from ▩발간자료PDF.저장
👥 HD건설기계 탄생(합병), 그리고 2Q25 프리뷰
제목: 「업황 전환점, 세계 10위 HD현대건설기계 탄생」

🎴 다올투자증권 최광식
• 건설기계 비중확대
• 선호주: HD현대건설기계
• 적정주가 상향: 통합시너지와 업황바닥 통과의 이유로 적정PER 20배(기존 11배)로 상향

https://bit.ly/HCE2Q25PRE


📈 이슈
- HD현대건설기계(이하 HCE, 존속)와 HD현대인프라코어(이하 HDI, 소멸)의 합병 결정.
- 이에 따른 투자전략과 2분기 Preview

📌 Pitch
HD건설기계(HCE+HDI)로의 합병은 추진해오던 시너지와 규모의 경제 가속화를 의미해서 양사 통합 시가총액 상승 모멘텀으로 판단
또한 9월 15일까지 매수청구권 행사가 가능하기에 향후 업황과 실적 회복을 자신하는 타이밍으로 해석
HCE를 합병에서 선호주로 추천. 이는
1) HCE가 HDI의 엔진 등 때문에 발생한 높은 멀티플을 합병하는 키맞추기 플레이가 가능하고,
2) HDI-HCE(합병법인)으로의 합병비율이 확정되어 있기 때문에 향후 HDI에 벌어질 호재들이 존속 법인인 HCE의 주가 상승 동력으로도 작동할 것으로 판단

🏹 Rationale: 보고서 참조
합병 개요
합병 배경과 시너지
투자전략: HD현대건설기계(HCE) 매수 추천
합병의 타이밍, 매수청구권: 업황에 자신 있기 때문일 것으로 판단
1Q25 리뷰
재고 소진
지역별 시장 전망
2Q25 프리뷰
하반기 리스크와 기대요인#1 미국, #2 러-우 휴전, #3 통합 시너지
HD건설기계로 합쳐질 HCE와 HDI의 적정PER을 20배로 통일


▶️ 기업분석
📈 선호주: HD현대건설기계
- 적정PER 20배에서 적정주가 13만원

🌏 HD인프라코어:
- 적정PER 20배에서 적정주가 1.5만원



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