7/27일 하나증권 전략 이재만
[화수분전략] 고금리 대응법: 미국 10년물 금리 레벨별 업종 전략
▶자료: https://bit.ly/4bc2lCw
* 현재 알파벳을 포함한 미국 하이퍼스케일러 기업들의 신용스프레드는 모두 상승하며 2026년 이후 최고치 경신 리스크 높아짐. 영업이익률과 FCF가 중요한 이유는 시중금리가 높기 때문. 두 지표는 기업 이익의 퀄리티 및 안정성을 보는 대표적인 지표
* 높은 시중금리가 지수 반등에 부정적인 영향. 연준의 연내 2번(9월과 12월 인상 이후 2027년 동결 예상)의 기준금리 인상 가능성, 미국 2년물과 10년물 국채금리는 각 4.3%와 4.7%로 연 중 최고치
* 우선 과거 연준의 첫번째 기준금리 인상 1개월 전 지수는 하락, 시중금리는 2개월 전부터 상승 경향. 한편 기준금리를 인상했던 월(月)부터는 3개월 후까지 지수는 플러스 수익률 기록. 기준금리 인상 이후 시중금리도 다소 하락하는 소강 국면 진입. 특히 단발성 기준금리 인상일 경우 이러한 경향이 보다 뚜렷
* 2023년에 미국의 본드 텐트럼 현상(7~10월 미국 10년물 국채금리 4%에서 5%까지 상승)이 발생, 해당 기간 동안 코스피 -14%와 S&P500지수 -9% 하락. 2026년 하반기부터 2027년 상반기까지 미국 명목 GDP 성장률 전망치 밴드는 4.5%~5.2%로 지금도 미국 10년물 국채금리가 5%에 근접할수록 성장보다는 비용 증가 압력 높아져, 지수 하락 압력도 커질 수밖에 없음
* 다만 연준이 제로금리에서 기준금리를 인상했던 국면 제외 시, 기준금리 인상 시 10년물 국채금리가 상승했던 국면이 1999년 하반기였고, 당시 기준금리와 10년물 국채금리간의 스프레드는 최대 117bp까지 상승. 현재 스프레드가 118bp라는 점을 감안하면 단기적으로는 현 수준에서 시중금리 상승이 제어될 수 있는 가능성도 고려
* 투자전략의 아이디어는 ① 2023년 이후 미국 10년물 국채금리가 4.7%에서 4.1%까지 하락하는 국면에서 주간 기준 주가 수익률이 꾸준히 높았던 업종 중
* ② 2023년 미국 본드 텐트럼 발생 국면에서 주가 조정 이후 주도 업종으로 빠르게 복귀한 업종이 가졌던 공통점인 매출보다는 순이익(수익성 향상), 순이익보다는 FCF(현금창출 능력) 증가율이 높았다는 점을 현재 추정치에 적용
* S&P500지수 내에서는 반도체, IT하드웨어, 다각화금융(투자은행), 제약/바이오, 코스피 내에서는 반도체, 지주, IT하드웨어, 방산, 전력기기, 원전이 여기에 해당(도표 20~21 참고)
(컴플라이언스 승인 득함)
[화수분전략] 고금리 대응법: 미국 10년물 금리 레벨별 업종 전략
▶자료: https://bit.ly/4bc2lCw
* 현재 알파벳을 포함한 미국 하이퍼스케일러 기업들의 신용스프레드는 모두 상승하며 2026년 이후 최고치 경신 리스크 높아짐. 영업이익률과 FCF가 중요한 이유는 시중금리가 높기 때문. 두 지표는 기업 이익의 퀄리티 및 안정성을 보는 대표적인 지표
* 높은 시중금리가 지수 반등에 부정적인 영향. 연준의 연내 2번(9월과 12월 인상 이후 2027년 동결 예상)의 기준금리 인상 가능성, 미국 2년물과 10년물 국채금리는 각 4.3%와 4.7%로 연 중 최고치
* 우선 과거 연준의 첫번째 기준금리 인상 1개월 전 지수는 하락, 시중금리는 2개월 전부터 상승 경향. 한편 기준금리를 인상했던 월(月)부터는 3개월 후까지 지수는 플러스 수익률 기록. 기준금리 인상 이후 시중금리도 다소 하락하는 소강 국면 진입. 특히 단발성 기준금리 인상일 경우 이러한 경향이 보다 뚜렷
* 2023년에 미국의 본드 텐트럼 현상(7~10월 미국 10년물 국채금리 4%에서 5%까지 상승)이 발생, 해당 기간 동안 코스피 -14%와 S&P500지수 -9% 하락. 2026년 하반기부터 2027년 상반기까지 미국 명목 GDP 성장률 전망치 밴드는 4.5%~5.2%로 지금도 미국 10년물 국채금리가 5%에 근접할수록 성장보다는 비용 증가 압력 높아져, 지수 하락 압력도 커질 수밖에 없음
* 다만 연준이 제로금리에서 기준금리를 인상했던 국면 제외 시, 기준금리 인상 시 10년물 국채금리가 상승했던 국면이 1999년 하반기였고, 당시 기준금리와 10년물 국채금리간의 스프레드는 최대 117bp까지 상승. 현재 스프레드가 118bp라는 점을 감안하면 단기적으로는 현 수준에서 시중금리 상승이 제어될 수 있는 가능성도 고려
* 투자전략의 아이디어는 ① 2023년 이후 미국 10년물 국채금리가 4.7%에서 4.1%까지 하락하는 국면에서 주간 기준 주가 수익률이 꾸준히 높았던 업종 중
* ② 2023년 미국 본드 텐트럼 발생 국면에서 주가 조정 이후 주도 업종으로 빠르게 복귀한 업종이 가졌던 공통점인 매출보다는 순이익(수익성 향상), 순이익보다는 FCF(현금창출 능력) 증가율이 높았다는 점을 현재 추정치에 적용
* S&P500지수 내에서는 반도체, IT하드웨어, 다각화금융(투자은행), 제약/바이오, 코스피 내에서는 반도체, 지주, IT하드웨어, 방산, 전력기기, 원전이 여기에 해당(도표 20~21 참고)
(컴플라이언스 승인 득함)
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📡 주간 퀀트 코멘트 (‘26.7.26, 하나증권 이경수)
✔️알파벳, 인텔의 강한 리비전 상향, 미국 실적모멘텀 강하게 끌어올려
💬미국 호실적 발표로 상호미디어 및 반도체, 산업재, 투자은행의 내년 강한 실적모멘텀 발생
💬Alphabet (GOOGL) — 7/22 장 마감 후 ✅ 클라우드 압도적 서프라이즈, 주가는 하락
매출 $1,198억(YoY +24%, 컨센 $1,169억 상회). 구글 클라우드 $248억(YoY +82%, 컨센 $224억 대폭 상회). 검색 +17%, 유튜브 $111억(+13%). 백로그 $5,140억(분기 $500억 순증). CAPEX $449억, FCF -$59억으로 주가는 오히려 하락.
💬Intel (INTC) — 7/23 장 마감 후 ✅ 15년 만에 최강 분기, 시간외 +13%
매출 $161.3억(컨센 $144.2억 대비 +12% 서프라이즈), Non-GAAP EPS $0.42(컨센 $0.21 대비 2배 초과). Lip-Bu Tan CEO: "15년 만에 가장 강한 분기 매출 성장." 세그먼트별로는 데이터센터AI(DCAI) $63억(YoY +59%), 파운드리 $58억(YoY +31%). 18A 노드 수율 목표 대비 +25% 초과 달성, Q3 내 추가 50%+ 증산 예고. 장기 공급계약(LTA) 10건 체결, CFO: "데이터센터 고객들의 주문이 공급 능력을 초과하는 공급제약 상태." Q3 가이던스 매출 $158~168억(컨센 $151억 상회)
💬Lockheed Martin (LMT) — 7/23 장 전 ✅ 어닝 서프라이즈, 주가 +10%
매출 $201억(YoY +11%, 컨센 $193.7억 상회), EPS $7.94(컨센 $7.22 상회). Q2 신규 수주 $650억 — 미사일방어청과 THAAD 요격미사일 35년 다년 계약($350억) 포함. 백로그 사상 최고 $2,300억. FY2026 매출 가이던스 $797.5~817.5억으로 상향, FCF $70~72억으로 상향.
💬RTX Corp — 7/23 장 전 ✅ 5분기 연속 서프라이즈, 주가 +7%
매출 $247억(YoY +14%), EPS $1.89(YoY +21%). 상업용 애프터마켓 +25%, 방산 +23%. 백로그 사상 최고 $2,890억(YoY +22%). FY2026 매출 가이던스 $950~960억으로 상향.
💬Texas Instruments (TXN) — 7/22 장 마감 후 ✅ 아날로그 사이클 회복 확인
Q2 매출 $41.0억(컨센 상회), EPS $1.32(컨센 상회). 산업용·자동차용 아날로그 반도체 수요 회복이 핵심. EMS2 1주 +10.25%로 반도체 업종 내 인텔 다음으로 강한 컨센서스 상향.
💬Tesla (TSLA) — 7/22 장 마감 후 ⚠️ 매출 비트, EPS 대폭 미스
매출 $282.4억(컨센 $264억 대비 +7% 비트). Non-GAAP EPS $0.33(컨센 $0.49~0.53 대비 -33% 미스). GAAP 영업이익 $3.98억(YoY -57%), 영업마진 1.4%. FCF -$10.9억(CAPEX $57.9억, YoY +142%). 시간외 -4%.
✔️ 업종별 흐름(1주 EPS 변화율 기준)
👍 글로벌 상향 업종
💬 반도체 (인텔 +26.9%, TI +10.3%, 미디어텍 +4.1%, TSMC +2.7%, AMD +1.8%, 어드밴테스트 +1.8%, 마이크론 +1.6%, Lam Research +1.3%, 어플라이드 +0.8%, ASML +0.7%, SK하이닉스 +0.7%)
인텔이 이번 주 전체 1위. Q2 매출 $161.3억(컨센 +12%), EPS $0.42(컨센 2배). DCAI +59%, 18A 수율 목표 +25% 초과. Texas Instruments +10.3%로 아날로그 반도체 사이클 회복 확인. TSMC +2.7%는 지난주 Q2 역대 최고 실적 후 컨센서스 추가 재산정.
💬 상호미디어 (알파벳 +9.6%, 텐센트 +0.2%)
알파벳 -0.2%(지난주) → +9.6%(이번 주). 클라우드 +82%, 백로그 $5,140억 서프라이즈가 EPS 컨센서스 일괄 재산정. 메타 -0.6%는 7/29 어닝 전 보수적 트리밍.
💬 산업복합 (보잉 +7.7%, RTX +2.8%, ABB +2.4%, GE +2.0%, 3M +2.0%, GE버노바 +1.5%, Lockheed +1.5%)
보잉 +7.7% — Q2 방산 매출 +21%, FAA 감항증명 권한 복원, 수주잔고 $6,950억. RTX +2.8% — Q2 백로그 $2,890억(YoY +22%), 5분기 연속 서프라이즈. Lockheed +1.5% — THAAD $350억 계약 포함 Q2 신규 수주 $650억.
💬 자본시장 (인터랙티브브로커스 +5.6%, 찰스슈왑 +3.5%, 골드만삭스 +3.0%, Blackstone +1.6%, BlackRock +1.0%)
이란 재충돌·빅테크 어닝 변동성으로 거래량 폭증 → 브로커리지 직접 수혜. 인터랙티브브로커스 +5.6%로 업종 최강.
💬 원유가스 (BP +9.0%, Marathon +8.2%, Valero +5.6%, Phillips 66 +3.4%, TotalEnergies +2.4%, ExxonMobil +1.5%)
이란 재충돌로 브렌트 $100 터치 → 생산기업(BP +9.0%) 일부 반등. 정제업체(Marathon +8.2%, Valero +5.6%)가 이번 주 업종 상향의 핵심 — 원유 급등기 정제 마진 개선. 반면 Shell -2.1%, ConocoPhillips -0.1%로 E&P 하향 지속.
🥲 글로벌 하향 업종
💬 금속광물 (Rio Tinto -1.5%, Glencore -1.4%, Newmont -0.7%, BHP -0.5%)
Rio Tinto -1.5%가 업종 최강 하향. 중국 Q2 GDP +4.3% 부진 + 부동산 투자 H1 -18%가 철광석 수요 전망 직격. Newmont -0.7%는 금값 $4,018로 고점 대비 -10%+ 지속. 단 Freeport +2.0%는 구리 AI 수요로 역방향 — 금(하향) vs 구리(상향) 분화 패턴 지속.
💬 무선통신 (Comcast -0.3%, Verizon -0.1%)
Comcast -0.3%, 1년 기준 -20.1%로 케이블TV 구조적 하향 지속. 단 T-Mobile +2.5%는 역방향 — 이란 위기 속 필수서비스 가격결정력 + Q2 어닝 비트. Verizon -0.1%는 미미.
💬 에너지장비서비스 (SLB +0.3%)
유가 $100 터치에도 SLB는 +0.3% 수준. 오일필드 서비스는 E&P CAPEX 결정에 후행하는 구조 — 이란 충돌 → 중동 현장 가동 위축이 단기 상업 활동에 부정적.
💬 Tesla -5.7% (자유소비재 최대 하향)
EPS -33% 미스, GAAP 영업이익 -57%, FCF 마이너스. 하향 업종 중 개별 종목 기준 이번 주 최대 낙폭.
✔️글로벌 주요 실적 리비전 종목
👍상향 주요 종목: 인텔, 디지털리얼티, 텍사스인스트루먼트, 알파벳, BP, 마라썬페트롤리엄, 트레벌러스, 프롤로지스, 보잉, 발레로에너지, 인터액티브로커, TSMC, 마이크론, AMD, GE, 골드만삭스, RTX, GE버노바, 토탈에너지, 티모바일, 미디아텍, 스왑
🥲하향 주요 종목: 스트러터지, 테슬라, 코인베이스, 아그니코이글마인스, 쉘, 리얼티인컴, 페덱스, 카바나, 메르세데스벤츠, SAP SE, 아마존닷컴, 뉴몬트, 메타, 알리바바, BHP, 에르메스, 버라이즌, 퀄컴, 서비스나우
✔️알파벳, 인텔의 강한 리비전 상향, 미국 실적모멘텀 강하게 끌어올려
💬미국 호실적 발표로 상호미디어 및 반도체, 산업재, 투자은행의 내년 강한 실적모멘텀 발생
💬Alphabet (GOOGL) — 7/22 장 마감 후 ✅ 클라우드 압도적 서프라이즈, 주가는 하락
매출 $1,198억(YoY +24%, 컨센 $1,169억 상회). 구글 클라우드 $248억(YoY +82%, 컨센 $224억 대폭 상회). 검색 +17%, 유튜브 $111억(+13%). 백로그 $5,140억(분기 $500억 순증). CAPEX $449억, FCF -$59억으로 주가는 오히려 하락.
💬Intel (INTC) — 7/23 장 마감 후 ✅ 15년 만에 최강 분기, 시간외 +13%
매출 $161.3억(컨센 $144.2억 대비 +12% 서프라이즈), Non-GAAP EPS $0.42(컨센 $0.21 대비 2배 초과). Lip-Bu Tan CEO: "15년 만에 가장 강한 분기 매출 성장." 세그먼트별로는 데이터센터AI(DCAI) $63억(YoY +59%), 파운드리 $58억(YoY +31%). 18A 노드 수율 목표 대비 +25% 초과 달성, Q3 내 추가 50%+ 증산 예고. 장기 공급계약(LTA) 10건 체결, CFO: "데이터센터 고객들의 주문이 공급 능력을 초과하는 공급제약 상태." Q3 가이던스 매출 $158~168억(컨센 $151억 상회)
💬Lockheed Martin (LMT) — 7/23 장 전 ✅ 어닝 서프라이즈, 주가 +10%
매출 $201억(YoY +11%, 컨센 $193.7억 상회), EPS $7.94(컨센 $7.22 상회). Q2 신규 수주 $650억 — 미사일방어청과 THAAD 요격미사일 35년 다년 계약($350억) 포함. 백로그 사상 최고 $2,300억. FY2026 매출 가이던스 $797.5~817.5억으로 상향, FCF $70~72억으로 상향.
💬RTX Corp — 7/23 장 전 ✅ 5분기 연속 서프라이즈, 주가 +7%
매출 $247억(YoY +14%), EPS $1.89(YoY +21%). 상업용 애프터마켓 +25%, 방산 +23%. 백로그 사상 최고 $2,890억(YoY +22%). FY2026 매출 가이던스 $950~960억으로 상향.
💬Texas Instruments (TXN) — 7/22 장 마감 후 ✅ 아날로그 사이클 회복 확인
Q2 매출 $41.0억(컨센 상회), EPS $1.32(컨센 상회). 산업용·자동차용 아날로그 반도체 수요 회복이 핵심. EMS2 1주 +10.25%로 반도체 업종 내 인텔 다음으로 강한 컨센서스 상향.
💬Tesla (TSLA) — 7/22 장 마감 후 ⚠️ 매출 비트, EPS 대폭 미스
매출 $282.4억(컨센 $264억 대비 +7% 비트). Non-GAAP EPS $0.33(컨센 $0.49~0.53 대비 -33% 미스). GAAP 영업이익 $3.98억(YoY -57%), 영업마진 1.4%. FCF -$10.9억(CAPEX $57.9억, YoY +142%). 시간외 -4%.
✔️ 업종별 흐름(1주 EPS 변화율 기준)
👍 글로벌 상향 업종
💬 반도체 (인텔 +26.9%, TI +10.3%, 미디어텍 +4.1%, TSMC +2.7%, AMD +1.8%, 어드밴테스트 +1.8%, 마이크론 +1.6%, Lam Research +1.3%, 어플라이드 +0.8%, ASML +0.7%, SK하이닉스 +0.7%)
인텔이 이번 주 전체 1위. Q2 매출 $161.3억(컨센 +12%), EPS $0.42(컨센 2배). DCAI +59%, 18A 수율 목표 +25% 초과. Texas Instruments +10.3%로 아날로그 반도체 사이클 회복 확인. TSMC +2.7%는 지난주 Q2 역대 최고 실적 후 컨센서스 추가 재산정.
💬 상호미디어 (알파벳 +9.6%, 텐센트 +0.2%)
알파벳 -0.2%(지난주) → +9.6%(이번 주). 클라우드 +82%, 백로그 $5,140억 서프라이즈가 EPS 컨센서스 일괄 재산정. 메타 -0.6%는 7/29 어닝 전 보수적 트리밍.
💬 산업복합 (보잉 +7.7%, RTX +2.8%, ABB +2.4%, GE +2.0%, 3M +2.0%, GE버노바 +1.5%, Lockheed +1.5%)
보잉 +7.7% — Q2 방산 매출 +21%, FAA 감항증명 권한 복원, 수주잔고 $6,950억. RTX +2.8% — Q2 백로그 $2,890억(YoY +22%), 5분기 연속 서프라이즈. Lockheed +1.5% — THAAD $350억 계약 포함 Q2 신규 수주 $650억.
💬 자본시장 (인터랙티브브로커스 +5.6%, 찰스슈왑 +3.5%, 골드만삭스 +3.0%, Blackstone +1.6%, BlackRock +1.0%)
이란 재충돌·빅테크 어닝 변동성으로 거래량 폭증 → 브로커리지 직접 수혜. 인터랙티브브로커스 +5.6%로 업종 최강.
💬 원유가스 (BP +9.0%, Marathon +8.2%, Valero +5.6%, Phillips 66 +3.4%, TotalEnergies +2.4%, ExxonMobil +1.5%)
이란 재충돌로 브렌트 $100 터치 → 생산기업(BP +9.0%) 일부 반등. 정제업체(Marathon +8.2%, Valero +5.6%)가 이번 주 업종 상향의 핵심 — 원유 급등기 정제 마진 개선. 반면 Shell -2.1%, ConocoPhillips -0.1%로 E&P 하향 지속.
🥲 글로벌 하향 업종
💬 금속광물 (Rio Tinto -1.5%, Glencore -1.4%, Newmont -0.7%, BHP -0.5%)
Rio Tinto -1.5%가 업종 최강 하향. 중국 Q2 GDP +4.3% 부진 + 부동산 투자 H1 -18%가 철광석 수요 전망 직격. Newmont -0.7%는 금값 $4,018로 고점 대비 -10%+ 지속. 단 Freeport +2.0%는 구리 AI 수요로 역방향 — 금(하향) vs 구리(상향) 분화 패턴 지속.
💬 무선통신 (Comcast -0.3%, Verizon -0.1%)
Comcast -0.3%, 1년 기준 -20.1%로 케이블TV 구조적 하향 지속. 단 T-Mobile +2.5%는 역방향 — 이란 위기 속 필수서비스 가격결정력 + Q2 어닝 비트. Verizon -0.1%는 미미.
💬 에너지장비서비스 (SLB +0.3%)
유가 $100 터치에도 SLB는 +0.3% 수준. 오일필드 서비스는 E&P CAPEX 결정에 후행하는 구조 — 이란 충돌 → 중동 현장 가동 위축이 단기 상업 활동에 부정적.
💬 Tesla -5.7% (자유소비재 최대 하향)
EPS -33% 미스, GAAP 영업이익 -57%, FCF 마이너스. 하향 업종 중 개별 종목 기준 이번 주 최대 낙폭.
✔️글로벌 주요 실적 리비전 종목
👍상향 주요 종목: 인텔, 디지털리얼티, 텍사스인스트루먼트, 알파벳, BP, 마라썬페트롤리엄, 트레벌러스, 프롤로지스, 보잉, 발레로에너지, 인터액티브로커, TSMC, 마이크론, AMD, GE, 골드만삭스, RTX, GE버노바, 토탈에너지, 티모바일, 미디아텍, 스왑
🥲하향 주요 종목: 스트러터지, 테슬라, 코인베이스, 아그니코이글마인스, 쉘, 리얼티인컴, 페덱스, 카바나, 메르세데스벤츠, SAP SE, 아마존닷컴, 뉴몬트, 메타, 알리바바, BHP, 에르메스, 버라이즌, 퀄컴, 서비스나우
❤1
✔️국내 실적 전망 (코스피 26F OP YoY +223% 예상)
💬3Q26F OP 추정치: 277조원으로 QoQ +21.7% (추정치 변화 1개월 +3.8%, 1주전대비 -0.1%)
💬올해 OP 전망치: 968조원 (1개월 +3.3%, 1주전대비 -0.1%)
✔️국내 대형주/업종/종목 리비전 상하위(3Q26F OP 기준)
👍 상향: 삼성전자/SK/삼성SDI/LS ELECTRIC/한화오션/고려아연/SK이노베이션
🥲 하향: 삼성바이오로직스/POSCO홀딩스/메리츠금융지주/한국항공우주/한화시스템
👍3Q26F OP 상향 업종: 항공, 해운, 비철금속, 정유, 증권, 화학, 반도체, 2차전지
🥲3Q26F OP 하향 업종: 디스플레이, 철강, 자동차부품, 제약바이오, 호텔레저, 기계, 게임
👍3Q26F OP 상향 주요 종목: 삼성SDI/파두/HMM/대한항공/키움증권/S-Oil/NH투자증권/일진전기/심텍/SK이노베이션/카카오페이/대한전선/삼성E&A/LS ELECTRIC/삼성증권/SK/포스코퓨처엠/한화엔진/에이피알/LS/고려아연/금호석유화학/대우건설/대덕전자/한화오션/삼성전자/원익IPS/미래에셋증권/삼성전기/HD건설기계/LG화학/한국금융지주/이오테크닉스/기아/
KCC/신한지주/HD현대/LG이노텍/KB금융/SK바이오팜/HD한국조선해양/에코프로비엠/LG전자/SK하이닉스/DB하이텍/롯데쇼핑/이수페타시스/SK텔레콤/한미반도체/한화에어로스페이스/카카오/신세계/한전기술/현대글로비스/포스코인터내셔널/삼양식품
✔️ 국내 수급 특징 (지난주 기준)
💬외국인: 대형주 및 중형주 매수, 다만 금요일에는 모두 매도
코스피 +2.3조원, 코스닥 -2,100억원
순매수 상위: 건설, 유통, 증권, 유틸리티, 내구소비재
순매도 상위: 통신, 디스플레이, 가전, 기계, 상사
💬연기금: 스타일 베팅 관찰 X, 코스닥 매도
코스피 +1,700억원, 코스닥 -1,000억원
순매수 상위: 통신, 정유, 건설, 상사, 해운
순매도 상위: 내구소비재, 유통, 증권, 디스플레이, 유틸리티
✔️ 금주 주요 일정
💬7.27 (월)
경제지표: 미국 6월 내구재 주문 (오전 8:30 ET)
실적발표: 없음 (대형주 기준)
🔹 삼성·SK하이닉스 $9,500억 딜 → 국내 반도체주 개장 강세 예상
💬7.28 (화)
경제지표: 미국 7월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수 (오전 10:00 ET) / 미국 6월 JOLTS 구인건수 (오전 10:00 ET)
실적발표: Boeing(BA) 장 전 / Coca-Cola(KO) 장 전 / Ford(F) 장 전 / Visa(V) 장 마감 후
🔹 FOMC 2일 회의 시작 (28~29일)
💬7.29 (수) ⭐⭐⭐ 금주 최대 이벤트
경제지표: FOMC 금리결정 (오후 2:00 ET = 한국 7/30 오전 3:00) + 워시 기자회견 (오후 2:30 ET = 한국 7/30 오전 3:30) — 점도표 없는 회의(SEP는 3·6·9·12월만). 금리 동결 유력. 핵심은 성명문 내 이란發 인플레 언급 수위
실적발표: Meta(META) 장 마감 후 / Microsoft(MSFT) 장 마감 후 / SK하이닉스(SKHY) Q2 어닝
⚠️ FOMC + 메타 + 마이크로소프트 + SK하이닉스 4중 충돌
💬7.30 (목) ⭐⭐⭐ 슈퍼 목요일
경제지표: 미국 Q2 2026 GDP 속보치 (오전 8:30 ET) + 미국 6월 PCE·코어 PCE (오전 8:30 ET, GDP와 동시 발표) — BEA 공식 확인. 두 지표 동일 시간 발표 / 미국 주간 신규 실업수당 청구건수 (오전 8:30 ET)
실적발표: Apple(AAPL) 장 마감 후 / Amazon(AMZN) 장 마감 후
🔹 삼성전자 Q2 확정실적 사업부별 공시 + 컨퍼런스콜 (오전 중, 한국시간)
⚠️ GDP + PCE + 애플 + 아마존 + 삼성 컨퍼런스콜 5중 충돌 — 연중 가장 밀도 높은 단일 일정
💬7.31 (금)
경제지표: 미국 Q2 2026 고용비용지수(ECI) (오전 8:30 ET) / 7월 시카고 PMI / 미시간대 소비자심리 확정치 (오전 10:00 ET)
실적발표: ExxonMobil(XOM) 장 전 / Chevron(CVX) 장 전
✔️다음 주 이후 주요 이벤트
💬8.5 (수)
경제지표: 미국 7월 ISM 서비스업 PMI / ADP 민간고용
실적발표: Qualcomm(QCOM) 장 마감 후 — 데이터센터 $150억 목표 진행 현황 / Disney(DIS) 장 전
💬8.7 (금) ⭐⭐⭐
경제지표: 미국 7월 NFP — FOMC·GDP·PCE 3연타 이후 첫 고용 데이터. 9월 연준 경로 결정
✔️ 퀀트 총평
💬지난 주말 SOX -4.3%를 제외하면 평이한 수준의 위험선호 관찰(상위 37% 수준, US 10yr Trea. 4.68%, VIX -0.6%)
💬알파벳은 클라우드 +82% 역대급 서프라이즈를 냈고, 테슬라는 역대 최다 인도량을 기록, 다만 둘 다 주가가 급락, 공통점은 CAPEX 급증과 FCF 마이너스, 시장은 투자가 언제 어떻게 회수되느냐를 묻고 있음
💬주말 이란 공습 중단과 협상 재개로 유가 방향성 다소 안정 예상
💬금주는 연중 가장 밀도 높은 이벤트 주간, 7/29 FOMC + 메타 + 마이크로소프트, 7/30 PCE + GDP + 애플 + 아마존 + 삼성 컨퍼런스콜
💬마이클버리의 반도체 공매도 마케팅 VS 주말간 삼성·SK하이닉스 $9,500억 딜이라는 사상 최대 메모리 공급계약이 발표, 국내 반도체 수급 모멘텀 회복 여부가 코스피 방향성의 첫 번째 신호가 될 것
💬고점 대비 급락으로 개인 수급은 그로기 상태, 중요한 것은 외인 수급 방향성에 따른 대응적 트레이딩이 적절
💬현재 이익모멘텀 팩터는 7월 계절성과 같은 방향으로 부진, 8월에는 리비전 팩터 반등 경향으로 글로벌 실적을 이끄는 AI(S.W 및 H.W) 기업들의 반등 가능성 커
💬3Q26F OP 추정치: 277조원으로 QoQ +21.7% (추정치 변화 1개월 +3.8%, 1주전대비 -0.1%)
💬올해 OP 전망치: 968조원 (1개월 +3.3%, 1주전대비 -0.1%)
✔️국내 대형주/업종/종목 리비전 상하위(3Q26F OP 기준)
👍 상향: 삼성전자/SK/삼성SDI/LS ELECTRIC/한화오션/고려아연/SK이노베이션
🥲 하향: 삼성바이오로직스/POSCO홀딩스/메리츠금융지주/한국항공우주/한화시스템
👍3Q26F OP 상향 업종: 항공, 해운, 비철금속, 정유, 증권, 화학, 반도체, 2차전지
🥲3Q26F OP 하향 업종: 디스플레이, 철강, 자동차부품, 제약바이오, 호텔레저, 기계, 게임
👍3Q26F OP 상향 주요 종목: 삼성SDI/파두/HMM/대한항공/키움증권/S-Oil/NH투자증권/일진전기/심텍/SK이노베이션/카카오페이/대한전선/삼성E&A/LS ELECTRIC/삼성증권/SK/포스코퓨처엠/한화엔진/에이피알/LS/고려아연/금호석유화학/대우건설/대덕전자/한화오션/삼성전자/원익IPS/미래에셋증권/삼성전기/HD건설기계/LG화학/한국금융지주/이오테크닉스/기아/
KCC/신한지주/HD현대/LG이노텍/KB금융/SK바이오팜/HD한국조선해양/에코프로비엠/LG전자/SK하이닉스/DB하이텍/롯데쇼핑/이수페타시스/SK텔레콤/한미반도체/한화에어로스페이스/카카오/신세계/한전기술/현대글로비스/포스코인터내셔널/삼양식품
✔️ 국내 수급 특징 (지난주 기준)
💬외국인: 대형주 및 중형주 매수, 다만 금요일에는 모두 매도
코스피 +2.3조원, 코스닥 -2,100억원
순매수 상위: 건설, 유통, 증권, 유틸리티, 내구소비재
순매도 상위: 통신, 디스플레이, 가전, 기계, 상사
💬연기금: 스타일 베팅 관찰 X, 코스닥 매도
코스피 +1,700억원, 코스닥 -1,000억원
순매수 상위: 통신, 정유, 건설, 상사, 해운
순매도 상위: 내구소비재, 유통, 증권, 디스플레이, 유틸리티
✔️ 금주 주요 일정
💬7.27 (월)
경제지표: 미국 6월 내구재 주문 (오전 8:30 ET)
실적발표: 없음 (대형주 기준)
🔹 삼성·SK하이닉스 $9,500억 딜 → 국내 반도체주 개장 강세 예상
💬7.28 (화)
경제지표: 미국 7월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수 (오전 10:00 ET) / 미국 6월 JOLTS 구인건수 (오전 10:00 ET)
실적발표: Boeing(BA) 장 전 / Coca-Cola(KO) 장 전 / Ford(F) 장 전 / Visa(V) 장 마감 후
🔹 FOMC 2일 회의 시작 (28~29일)
💬7.29 (수) ⭐⭐⭐ 금주 최대 이벤트
경제지표: FOMC 금리결정 (오후 2:00 ET = 한국 7/30 오전 3:00) + 워시 기자회견 (오후 2:30 ET = 한국 7/30 오전 3:30) — 점도표 없는 회의(SEP는 3·6·9·12월만). 금리 동결 유력. 핵심은 성명문 내 이란發 인플레 언급 수위
실적발표: Meta(META) 장 마감 후 / Microsoft(MSFT) 장 마감 후 / SK하이닉스(SKHY) Q2 어닝
⚠️ FOMC + 메타 + 마이크로소프트 + SK하이닉스 4중 충돌
💬7.30 (목) ⭐⭐⭐ 슈퍼 목요일
경제지표: 미국 Q2 2026 GDP 속보치 (오전 8:30 ET) + 미국 6월 PCE·코어 PCE (오전 8:30 ET, GDP와 동시 발표) — BEA 공식 확인. 두 지표 동일 시간 발표 / 미국 주간 신규 실업수당 청구건수 (오전 8:30 ET)
실적발표: Apple(AAPL) 장 마감 후 / Amazon(AMZN) 장 마감 후
🔹 삼성전자 Q2 확정실적 사업부별 공시 + 컨퍼런스콜 (오전 중, 한국시간)
⚠️ GDP + PCE + 애플 + 아마존 + 삼성 컨퍼런스콜 5중 충돌 — 연중 가장 밀도 높은 단일 일정
💬7.31 (금)
경제지표: 미국 Q2 2026 고용비용지수(ECI) (오전 8:30 ET) / 7월 시카고 PMI / 미시간대 소비자심리 확정치 (오전 10:00 ET)
실적발표: ExxonMobil(XOM) 장 전 / Chevron(CVX) 장 전
✔️다음 주 이후 주요 이벤트
💬8.5 (수)
경제지표: 미국 7월 ISM 서비스업 PMI / ADP 민간고용
실적발표: Qualcomm(QCOM) 장 마감 후 — 데이터센터 $150억 목표 진행 현황 / Disney(DIS) 장 전
💬8.7 (금) ⭐⭐⭐
경제지표: 미국 7월 NFP — FOMC·GDP·PCE 3연타 이후 첫 고용 데이터. 9월 연준 경로 결정
✔️ 퀀트 총평
💬지난 주말 SOX -4.3%를 제외하면 평이한 수준의 위험선호 관찰(상위 37% 수준, US 10yr Trea. 4.68%, VIX -0.6%)
💬알파벳은 클라우드 +82% 역대급 서프라이즈를 냈고, 테슬라는 역대 최다 인도량을 기록, 다만 둘 다 주가가 급락, 공통점은 CAPEX 급증과 FCF 마이너스, 시장은 투자가 언제 어떻게 회수되느냐를 묻고 있음
💬주말 이란 공습 중단과 협상 재개로 유가 방향성 다소 안정 예상
💬금주는 연중 가장 밀도 높은 이벤트 주간, 7/29 FOMC + 메타 + 마이크로소프트, 7/30 PCE + GDP + 애플 + 아마존 + 삼성 컨퍼런스콜
💬마이클버리의 반도체 공매도 마케팅 VS 주말간 삼성·SK하이닉스 $9,500억 딜이라는 사상 최대 메모리 공급계약이 발표, 국내 반도체 수급 모멘텀 회복 여부가 코스피 방향성의 첫 번째 신호가 될 것
💬고점 대비 급락으로 개인 수급은 그로기 상태, 중요한 것은 외인 수급 방향성에 따른 대응적 트레이딩이 적절
💬현재 이익모멘텀 팩터는 7월 계절성과 같은 방향으로 부진, 8월에는 리비전 팩터 반등 경향으로 글로벌 실적을 이끄는 AI(S.W 및 H.W) 기업들의 반등 가능성 커
❤5
[7/28일 코스피 급락 코멘트] 하나증권 전략 이재만
* 코스피 급락(1): 삼성전자 MDD -39%
* 코스피 저점(2): 급락 이후 반등과정에서의 기존 주도 업종 주가 흐름에 주목
* 코스피 급락(1): 삼성전자 MDD -39%
* 코스피 저점(2): 급락 이후 반등과정에서의 기존 주도 업종 주가 흐름에 주목
❤7
[하나증권 퀀트 이경수] [실전 퀀트(Quant MP)] 지수 반등 핵심 요건은?
▲ 레버리지 ETF 설정액 급감, 공매도금지, 증안펀드 언급 등
- 7월 코스피 월간 변화율은 -28.9%로 1990년 이후 월간 하락률 1위 경신. 6월 19일 고점 대비로는 -33.5%. 코로나19 조정기('21.6월~'22.9월, -34.7%)와 비슷
- 역사적 선례가 무색해지는 수준의 급락이지만, 현 지수에서 의미 있는 반등이 시작되기 위한 조건은 다음과 같음
- 첫째, 외국인 순매수 전환. 급락 이후 지수 반등에 외국인 매수는 사실상 필연적 요소. 현 지수대에서 MSCI EM 내 한국 비중이 급격히 낮아진 만큼 패시브 리밸런싱 차원의 복귀 여부가 핵심 관찰 포인트(지난주 자료 참고)
- 둘째, 단일종목 레버리지 ETF 순설정액 5조원 이하 감소. 현재 순설정액은 약 20조원으로 정부 목표치(5조원 이하)와 괴리가 큰 상태. 한국 시장에만 존재하는 고유한 취약점, 이를 역이용한 공매도 세력의 개입 가능성도 배제할 수 없음
- 셋째, 공매도 금지. 단일종목 레버리지 ETF 잔고 목표치까지 시간이 걸리는 만큼 그 전까지 장중 변동성 확대 국면에서 공매도 금지는 추가 하락 폭을 제어하는 현실적인 수단. 과거 정부의 공매도 금지는 락바텀의 확실한 시그널
- 넷째, 증안펀드 가동 또는 정부의 이에 대한 집행 가능성 언급. 2020년 3월 코로나19 급락 당시 캐피털 콜 방식으로 조성된 10.8조원 규모의 '다함께코리아펀드'는 지금껏 단 한 번도 실제 집행된 사례가 없음. 가동 여부와 무관하게 정부가 이를 공식 언급하는 것만으로도 시장 심리 안정에 즉각적인 효과를 기대
- 위 네 가지 조건 중 하나라도 충족되기 시작하면, 현재 지수가 반영 중인 시스템 리스크 이상의 이례적 공포 프리미엄(변동성)은 빠르게 해소될 것으로 판단
- 결국, 지금 시점에서 핵심 전략 아이디어는 급락 이후 지수 정상화 과정에서 수혜받는 종목군에 대한 베팅. 역사적으로 급락 직후 구간에서는 펀더멘털보다 낙폭 복원 자체가 알파의 원천
- 7월 기준으로 ① 공매도 상위, ② 주가 1개월 낙폭과대, ③ 개인 순매수 상위(기관·외인 강제청산 상위), ④ 거래대금 상위 종목군이 유의미한 초과 성과를 기록해온 패턴이 이를 뒷받침
- 핵심 종목은 반도체 투톱. 이들은 공매도는 시총대비 0% 수준이지만 1개월 낙폭과대 및 개인 순매수 상위(기관 및 외인 로스컷) 측면에서는 최상위 기록
▲링크: https://bit.ly/4yEYrw9
▲ 레버리지 ETF 설정액 급감, 공매도금지, 증안펀드 언급 등
- 7월 코스피 월간 변화율은 -28.9%로 1990년 이후 월간 하락률 1위 경신. 6월 19일 고점 대비로는 -33.5%. 코로나19 조정기('21.6월~'22.9월, -34.7%)와 비슷
- 역사적 선례가 무색해지는 수준의 급락이지만, 현 지수에서 의미 있는 반등이 시작되기 위한 조건은 다음과 같음
- 첫째, 외국인 순매수 전환. 급락 이후 지수 반등에 외국인 매수는 사실상 필연적 요소. 현 지수대에서 MSCI EM 내 한국 비중이 급격히 낮아진 만큼 패시브 리밸런싱 차원의 복귀 여부가 핵심 관찰 포인트(지난주 자료 참고)
- 둘째, 단일종목 레버리지 ETF 순설정액 5조원 이하 감소. 현재 순설정액은 약 20조원으로 정부 목표치(5조원 이하)와 괴리가 큰 상태. 한국 시장에만 존재하는 고유한 취약점, 이를 역이용한 공매도 세력의 개입 가능성도 배제할 수 없음
- 셋째, 공매도 금지. 단일종목 레버리지 ETF 잔고 목표치까지 시간이 걸리는 만큼 그 전까지 장중 변동성 확대 국면에서 공매도 금지는 추가 하락 폭을 제어하는 현실적인 수단. 과거 정부의 공매도 금지는 락바텀의 확실한 시그널
- 넷째, 증안펀드 가동 또는 정부의 이에 대한 집행 가능성 언급. 2020년 3월 코로나19 급락 당시 캐피털 콜 방식으로 조성된 10.8조원 규모의 '다함께코리아펀드'는 지금껏 단 한 번도 실제 집행된 사례가 없음. 가동 여부와 무관하게 정부가 이를 공식 언급하는 것만으로도 시장 심리 안정에 즉각적인 효과를 기대
- 위 네 가지 조건 중 하나라도 충족되기 시작하면, 현재 지수가 반영 중인 시스템 리스크 이상의 이례적 공포 프리미엄(변동성)은 빠르게 해소될 것으로 판단
- 결국, 지금 시점에서 핵심 전략 아이디어는 급락 이후 지수 정상화 과정에서 수혜받는 종목군에 대한 베팅. 역사적으로 급락 직후 구간에서는 펀더멘털보다 낙폭 복원 자체가 알파의 원천
- 7월 기준으로 ① 공매도 상위, ② 주가 1개월 낙폭과대, ③ 개인 순매수 상위(기관·외인 강제청산 상위), ④ 거래대금 상위 종목군이 유의미한 초과 성과를 기록해온 패턴이 이를 뒷받침
- 핵심 종목은 반도체 투톱. 이들은 공매도는 시총대비 0% 수준이지만 1개월 낙폭과대 및 개인 순매수 상위(기관 및 외인 로스컷) 측면에서는 최상위 기록
▲링크: https://bit.ly/4yEYrw9
❤8
[7/29일: 삼성전자 MDD -48%와 단일 종목 레버리지 ETF 시가총액 5.5조원의 의미
] 하나증권 전략 이재만
* ① 7/29일 삼성전자 종가 기준 MDD -42.5%, 장중 저가 기준 MDD -47.8%. 글로벌 금융위기 당시 -46.7%
* 삼성전자 주가가 글로벌 금융위기 당시만큼 하락했다는 점을 감안 시 코스피 5,260p(장 중 저가) 저점 가능성 높다고 판단
* ② 삼성전자와 SK하이닉스 단일 종목 레버리지 ETF 시총 5.5조원(금일 추정치)으로 상장 직후(5/29일 5.2조원)수준 까지 감소
* 반도체에 대한 극단적인 매도 압력도 정점을 지나고 있다고 판단
] 하나증권 전략 이재만
* ① 7/29일 삼성전자 종가 기준 MDD -42.5%, 장중 저가 기준 MDD -47.8%. 글로벌 금융위기 당시 -46.7%
* 삼성전자 주가가 글로벌 금융위기 당시만큼 하락했다는 점을 감안 시 코스피 5,260p(장 중 저가) 저점 가능성 높다고 판단
* ② 삼성전자와 SK하이닉스 단일 종목 레버리지 ETF 시총 5.5조원(금일 추정치)으로 상장 직후(5/29일 5.2조원)수준 까지 감소
* 반도체에 대한 극단적인 매도 압력도 정점을 지나고 있다고 판단
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