[하나증권 퀀트 이경수] 어제의 적이 오늘의 우군
※ 급격한 지수 조정은 오히려 자산배분 하우스(외인+연기금)의 리밸런싱(매수) 요인 ※
▲ MDD -25%에서 바로 반등 가능성보다는 외인 매수 확인하면서 저점 신뢰 높이는 과정 필요
- 1. 경험적으로 코스피 1년 수익률이 높은 상황에서 고점에서 반락 사례는?
- 결론적으로 경험상 고점서 ‘MDD -25% 터치 → 진바닥(저점)’까지 약 6개월 소요, 저점 후 3개월 간 평균 +14.8% 반등
- 현재 MDD -25% 수준(7.13일), ‘과거 직전 1년 +20% 이상 상승과 MDD -25% 터치 동시 만족 시기’는 총 4번(2002년 2번/2004년 1번/2009년 1번), 그 중 1번은 당시가 저점, 2009년 11월은 MDD -26% 터치 후 바로 반등
- 2. 과거 지수 저점 시그널은?
- 위 사례에서 코스피의 진바닥 이후 외국인 매수 / 개인 매도 전환이 추세적으로 뚜렷, 물타기로 손실을 버티고 있던 개인들과 지수 급락 후 순매수 전환의 외인에 손바뀜이 저점의 핵심 시그널
- 3. 코스피 낙폭과대 상황에서 외인(패시브)의 매수, 특별한 이유 있나?
- 외인 및 연기금은 글로벌 자산배분의 투자주체, 결국 보험적 자산배분 측면에서 시장의 '급격한' 방향성과는 반대로 BM을 조정
- 결국 코스피가 6850pt로 고점대비 약 -30% 조정 시, 외인 입장의 MSCI EM 내 한국 비중은 17%으로 낮아져, BM(5월 리뷰) 21%대비 하락, 결국 현 지수대에서는 언더웨이트로 액티브 베팅이 없다면 오히려 순매수 가능성
- 4. 반대매매 정점은 지났나?
- 반대매매를 신용융자+대주의 변화(-)라고 했을 때, 반대매매와 D-2일 코스피 MDD는 정의 관계가 뚜렷(대체로 청산 시기는 D ~ D+3일로 D+2일로 가정)
- 결국 코스피 MDD가 가장 낮은 13일(지수 저점)의 2일 후인 금일이 후행적으로 반대매매의 단기 정점이 될 것, 다만 주가 급격히 반등시 반대매매는 이연, 급락시에는 반대매매 추가 속출
- 5. 역사적 반대매매의 규모와 현재 비교
- 신용융자+대주의 일간 변화율이 역사적으로 높았던 시기는 2004년 8월 -14%, 2008년 9월 -14%, 2020년 3월 -9% 수준
- 현재는 10일 -3.3%, 11일 -2.2%에 불과해 역사적 정점대비 크게 낮은 상황, 반대매매 가속화 진행 혹은 정점으로 지수 반등의 두 가지 시나리오는 모두 이른감이 있음
▲ 링크: https://bit.ly/4wKSrAb
※ 급격한 지수 조정은 오히려 자산배분 하우스(외인+연기금)의 리밸런싱(매수) 요인 ※
▲ MDD -25%에서 바로 반등 가능성보다는 외인 매수 확인하면서 저점 신뢰 높이는 과정 필요
- 1. 경험적으로 코스피 1년 수익률이 높은 상황에서 고점에서 반락 사례는?
- 결론적으로 경험상 고점서 ‘MDD -25% 터치 → 진바닥(저점)’까지 약 6개월 소요, 저점 후 3개월 간 평균 +14.8% 반등
- 현재 MDD -25% 수준(7.13일), ‘과거 직전 1년 +20% 이상 상승과 MDD -25% 터치 동시 만족 시기’는 총 4번(2002년 2번/2004년 1번/2009년 1번), 그 중 1번은 당시가 저점, 2009년 11월은 MDD -26% 터치 후 바로 반등
- 2. 과거 지수 저점 시그널은?
- 위 사례에서 코스피의 진바닥 이후 외국인 매수 / 개인 매도 전환이 추세적으로 뚜렷, 물타기로 손실을 버티고 있던 개인들과 지수 급락 후 순매수 전환의 외인에 손바뀜이 저점의 핵심 시그널
- 3. 코스피 낙폭과대 상황에서 외인(패시브)의 매수, 특별한 이유 있나?
- 외인 및 연기금은 글로벌 자산배분의 투자주체, 결국 보험적 자산배분 측면에서 시장의 '급격한' 방향성과는 반대로 BM을 조정
- 결국 코스피가 6850pt로 고점대비 약 -30% 조정 시, 외인 입장의 MSCI EM 내 한국 비중은 17%으로 낮아져, BM(5월 리뷰) 21%대비 하락, 결국 현 지수대에서는 언더웨이트로 액티브 베팅이 없다면 오히려 순매수 가능성
- 4. 반대매매 정점은 지났나?
- 반대매매를 신용융자+대주의 변화(-)라고 했을 때, 반대매매와 D-2일 코스피 MDD는 정의 관계가 뚜렷(대체로 청산 시기는 D ~ D+3일로 D+2일로 가정)
- 결국 코스피 MDD가 가장 낮은 13일(지수 저점)의 2일 후인 금일이 후행적으로 반대매매의 단기 정점이 될 것, 다만 주가 급격히 반등시 반대매매는 이연, 급락시에는 반대매매 추가 속출
- 5. 역사적 반대매매의 규모와 현재 비교
- 신용융자+대주의 일간 변화율이 역사적으로 높았던 시기는 2004년 8월 -14%, 2008년 9월 -14%, 2020년 3월 -9% 수준
- 현재는 10일 -3.3%, 11일 -2.2%에 불과해 역사적 정점대비 크게 낮은 상황, 반대매매 가속화 진행 혹은 정점으로 지수 반등의 두 가지 시나리오는 모두 이른감이 있음
▲ 링크: https://bit.ly/4wKSrAb
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[7/16일 코스피 저점 코멘트] 하나증권 전략 이재만
* 코스피 저점(1): 유동성 축소와 주도 업종의 가격 조정에서 발생
* 코스피 저점(2): 현재 개별 종목 가격 조정은 유동성 축소가 있었던 2022년까지 진행
코스피 저점 관련 코멘트 입니다
* 코스피 저점(1): 유동성 축소와 주도 업종의 가격 조정에서 발생
* 코스피 저점(2): 현재 개별 종목 가격 조정은 유동성 축소가 있었던 2022년까지 진행
코스피 저점 관련 코멘트 입니다
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7/20일 하나증권 전략 이재만
[화수분전략] 반도체가 돌아올 수 있을까: 반등 조건 점검
▶자료: https://bit.ly/4wcPxnV
* 글로벌 반도체 기업들의 주가가 동반 하락. 특히 시클리컬 반도체인 키오시아, SK하이닉스, 마이크론 테크놀로지의 주가 하락률은 영업이익률의 안정성이 높은 TSMC나 엔비디아보다 큼
* 시클리컬 반도체가 지금과 같은 높은 영업이익률(70~80%)을 유지하기 어려울 것이라는 우려 반영. 시클리컬 반도체에 대한 우려를 인정한다고 하더라도 최근 발생한 주가 급락은 과도
* 그 이유는 ① 지난주 SK하이닉스의 장 중 저가 기준 MDD(고점 대비 저점까지)는 -43%. 이는 2022년 SK하이닉스 순이익 적자 전환 당시와 비슷한 정도의 주가 급락. ② 반도체(DRAM) 현물 가격도 여전히 상승. ③ DRAM ETF로 자금 유입이 꾸준히 진행
* 반도체 기업 주가 반등 트리거는 7월 말부터 시작되는 미국 하이퍼스케일러의 실적 발표. 알파벳(7/22), 마이크로소프트, 메타(29일), 아마존(30일)의 CAPEX 합산 증가율(YoY)은 2026년 1분기 80%→ 2분기 전망치 83%→ 3분기 전망치 92%까지 높아질 예상. 투자 수요 증가를 감안하면 반도체의 높은 영업이익률 유지 가능
* 글로벌 반도체 기업들의 주가 측면에서는 하이퍼스케일러의 어닝서프라이즈 여부도 중요. 알파벳 매출액 기준으로 어닝서프라이즈 기록 이후 삼성전자와 SK하이닉스의 1개월 평균 주가 수익률은 11%와 17%로, 쇼크 기록 이후 주가 수익률인 2%와 -3%와 확실히 차이가 있음
* 메타와 아마존(SK하이닉스와 마이크론 테크놀로지 주가에 영향)은 EPS 예상치의 상회 또는 하회 여부, 마이크로소프트는 CAPEX 예상치의 상회 또는 하회 여부가 글로벌 반도체 기업들의 주가 수익률에 영향
* 중장기적인 관점에서 과거 지수 급락 이후 반등 과정에서의 기존 주도 업종들의 주가 흐름에 주목. 과거 닷컴 버블 붕괴 이후, 글로벌 금융위기 이후, 연준 공격적 기준금리 인상 이후, 상호관세 부과 발표 이후 반등
* 해당 반등 국면에서 이전 강세장을 만들었던 주도 업종들의 1개월·3개월·6개월 주가 수익률은 지수 대비 상대적으로 높았고, 지수 반등 주도
* 현재 코스피 내에서 기존 주도 업종이었던 반도체, 하드웨어, 전력기기를 가지고 버텨야 하는 이유
(컴플라이언스 승인 득함)
[화수분전략] 반도체가 돌아올 수 있을까: 반등 조건 점검
▶자료: https://bit.ly/4wcPxnV
* 글로벌 반도체 기업들의 주가가 동반 하락. 특히 시클리컬 반도체인 키오시아, SK하이닉스, 마이크론 테크놀로지의 주가 하락률은 영업이익률의 안정성이 높은 TSMC나 엔비디아보다 큼
* 시클리컬 반도체가 지금과 같은 높은 영업이익률(70~80%)을 유지하기 어려울 것이라는 우려 반영. 시클리컬 반도체에 대한 우려를 인정한다고 하더라도 최근 발생한 주가 급락은 과도
* 그 이유는 ① 지난주 SK하이닉스의 장 중 저가 기준 MDD(고점 대비 저점까지)는 -43%. 이는 2022년 SK하이닉스 순이익 적자 전환 당시와 비슷한 정도의 주가 급락. ② 반도체(DRAM) 현물 가격도 여전히 상승. ③ DRAM ETF로 자금 유입이 꾸준히 진행
* 반도체 기업 주가 반등 트리거는 7월 말부터 시작되는 미국 하이퍼스케일러의 실적 발표. 알파벳(7/22), 마이크로소프트, 메타(29일), 아마존(30일)의 CAPEX 합산 증가율(YoY)은 2026년 1분기 80%→ 2분기 전망치 83%→ 3분기 전망치 92%까지 높아질 예상. 투자 수요 증가를 감안하면 반도체의 높은 영업이익률 유지 가능
* 글로벌 반도체 기업들의 주가 측면에서는 하이퍼스케일러의 어닝서프라이즈 여부도 중요. 알파벳 매출액 기준으로 어닝서프라이즈 기록 이후 삼성전자와 SK하이닉스의 1개월 평균 주가 수익률은 11%와 17%로, 쇼크 기록 이후 주가 수익률인 2%와 -3%와 확실히 차이가 있음
* 메타와 아마존(SK하이닉스와 마이크론 테크놀로지 주가에 영향)은 EPS 예상치의 상회 또는 하회 여부, 마이크로소프트는 CAPEX 예상치의 상회 또는 하회 여부가 글로벌 반도체 기업들의 주가 수익률에 영향
* 중장기적인 관점에서 과거 지수 급락 이후 반등 과정에서의 기존 주도 업종들의 주가 흐름에 주목. 과거 닷컴 버블 붕괴 이후, 글로벌 금융위기 이후, 연준 공격적 기준금리 인상 이후, 상호관세 부과 발표 이후 반등
* 해당 반등 국면에서 이전 강세장을 만들었던 주도 업종들의 1개월·3개월·6개월 주가 수익률은 지수 대비 상대적으로 높았고, 지수 반등 주도
* 현재 코스피 내에서 기존 주도 업종이었던 반도체, 하드웨어, 전력기기를 가지고 버텨야 하는 이유
(컴플라이언스 승인 득함)
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📡 주간 퀀트 코멘트 (‘26.7.19, 하나증권 이경수)
✔️미국/한국/대만 위주 실적모멘텀 급증, 미국 PER 20배 초반으로 3년래 최저 수준
💬미국 금융주 호실적 및 반도체/기술하드웨어/상호미디어 위주 실적 상향으로 글로벌 이익모멘텀 상향폭 이례적으로 높은 상황
💬JPMorgan Chase (JPM) — 7/14 장 전 ✅ 역대급 어닝 서프라이즈
매출 $580.2억(컨센 $502억 대비 +15.5%), EPS $7.70(컨센 $5.74~5.85 대비 +33%). IB 수수료 +30%, 주식 트레이딩 YoY +86%, 투자은행 수수료 +55%(2021년 이후 최고). Q2 SpaceX IPO 주관으로 사상 최대 IPO 수수료 수취.
💬Goldman Sachs (GS) — 7/14 장 전 ✅ 어닝 서프라이즈
매출 $203.4억(YoY +39%), 글로벌 뱅킹·마켓 매출 $155억(YoY +53%), IB 수수료 $34억(YoY +55%). 순이익 $66.3억.
💬IBM (IBM) — 7/14 장 마감 후 ❌ 40년만에 최대 일일 하락 (-25%)
Q2 어닝 사전 경고 발표 — 소프트웨어·인프라 사업 수요 부진, 메모리 원가 부담으로 이익이 컨센서스 하회.
💬ASML (ASML) — 7/15 장 전 ✅ 어닝 비트, 주가 하락
2026년 매출 가이던스 €360~400억으로 상향. Installed Base Management YoY +30% 이상 성장. 어드밴스드 로직 매출 +25%, 메모리 매출 +75% 전망.
💬TSMC (TSM) — 7/16 장 전 ✅ 5분기 연속 역대 최고, 주가 -5%
Q2 매출 $402억(YoY +36%), 순이익 NT$7,066억(YoY +77.4%) 5분기 연속 역대 최고. 총이익률 67.7% 역대 최고. Q3 가이던스 $446~458억(추가 성장). CC Wei CEO, 애리조나 $1,000억 추가 투자 발표(총 $2,650억). FY2026 CAPEX $600~640억으로 상향.
💬Netflix (NFLX) — 7/16 장 마감 후 ⚠️ Q2 비트, Q3 가이던스 소폭 실망
FY2026 매출 가이던스 +13~14%(전년비 $60억 증가). Q3 매출 성장 12%(전년 하반기 대비 어려운 기저 반영). 콘텐츠 비용 +10% — 5년 평균(8%) 상회하나 10년 평균(14%) 하회. 가입자·가격·광고 세 드라이버 모두 진행 중.
✔️ 업종별 흐름
👍 글로벌 상향 업종(종목, 1주 EPS 상향율)
💬자본시장/Capital Markets (골드만삭스 +10.53%, JPMorgan +5.22%, 모건스탠리 +4.46%, BlackRock +3.54%, 찰스슈왑 +0.52%, 인터랙티브브로커스 +1.22%, 로빈후드 +0.31%) ㅡ 골드만삭스 +10.53%는 이번 주 Capital Markets 업종 내 압도적 1위, 전체 기준으로도 상위권. Q2 글로벌 뱅킹·마켓 매출 $155억(YoY +53%), IB 수수료 $34억(2021년 이후 최고). SpaceX IPO 주관 수수료가 단일 분기 최대 기여. JPMorgan도 +5.22%로 강세 — 역대급 어닝 비트(매출 $580억, 컨센 $502억 대폭 상회). 자본시장 호황이 컨센서스 전반을 끌어올리는 구조.
💬반도체/Semiconductors (ASML +14.58%, TSMC +6.20%, 삼성전자 +0.67%, AMD +1.76%, SK하이닉스 +1.76%, 인텔 +1.80%, 인피니언 +0.48%, 도쿄일렉트론 +0.87%, 어드밴테스트 +0.48%, 미디어텍 +1.19%, 마이크론 +1.71%) ㅡ ASML 1주 +14.58% — 전주(+1.72%)에서 이번 주 대폭 확대. 주가는 Q2 어닝 발표 후 하락했지만 EPS 컨센서스는 역대급 상향. "주가 하락 + 컨센서스 급상향"의 전형적 분리 현상. ASML이 2026년 Memory 매출 +75%, Logic +25% 전망을 제시한 게 EPS 재산정 트리거. TSMC도 +6.20%로 Q2 역대 최고($402억, YoY +36%) 발표 후 주가(-5%)와 무관하게 컨센서스는 대폭 상향
💬은행/Banks (JPMorgan +5.22%, 모건스탠리 +4.46%, Bank of America +2.37%, Citigroup +1.72%, Wells Fargo +1.75%, MUFJ +1.01%) ㅡ 빅5 은행 모두 Q2 어닝 비트. 특히 JPMorgan +5.22%와 BA +2.37%가 두드러짐. 은행 업종 EPS 컨센서스 일괄 상향 국면 확인. MUFJ(+1.01%)는 일본 은행 중 가장 강세로, 엔화 금리 인상 기대 + 글로벌 IB 연동 수혜.
💬헬스케어 서비스/Health Care Providers (UnitedHealth +5.08%, Elevance +1.04%, CVS +0.40%) ㅡ UnitedHealth +5.08%는 Capital Markets·반도체와 함께 상향 Top군에 진입. Q2 매출 $1,117억, MCR 83.9%(전년 84.8% 대비 개선), FY2026 EPS 가이던스 상향. 단 HCA Healthcare(-0.62%)는 역방향 — 같은 헬스케어 서비스 내에서도 보험사(상향) vs 병원운영사(하향) 분화.
💬상호미디어/Interactive Media (메타 +0.71%) ㅡ 메타(+0.71%)만 양수, 알파벳(-0.20%), 텐센트(-0.22%)는 음수. 업종 전체가 "상향"으로 분류됐지만 메타 단독 견인. 알파벳은 Q2 어닝(7/22 예정)을 앞두고 1주 기준 소폭 하향
🥲 글로벌 하향 업종
💬 원유/Oil Gas (Suncor -3.39%, BP -2.79%, TotalEnergies -1.25%, Canadian Natural -1.89%, ConocoPhillips -0.71%, Shell -0.10%, Chevron -0.04%) ㅡ 이란 봉쇄 재선포로 WTI가 $81.78까지 급등했음에도 E&P 기업 EPS 컨센서스는 계속 하향. "유가 단기 급등 = 장기 수요 훼손"으로 시장이 해석하는 상황. Suncor(-3.39%)는 캐나다 오일샌드 특성상 고비용 구조 + 이란발 불확실성 직격. BP(-2.79%)는 전주 +5.48%에서 대폭 역전 — 구조조정 기대 소멸.
💬 금속광물/Metals & Mining (Newmont -2.67%, BHP -2.06%, Rio Tinto -0.21%) ㅡ Newmont(-2.67%)는 금광주 하향 최선두. 금값이 $4,019 수준으로 $4,500+ 고점 대비 -10%+. BHP(-2.06%)는 철광석 부문 중국 부동산 투자 -18% 직격. 단 Glencore(+3.74%)와 Freeport(+1.18%)는 역방향 — 아연·구리 복합광물은 AI 인프라 수요로 여전히 상향 유지. 금(하향) vs 구리·복합광물(상향) 분화 패턴 지속.
💬 IT서비스/IT Services (IBM -1.51%, Accenture +0.10%, TCS -0.47%) ㅡ IBM(-1.51%)이 업종 하향의 핵심. Q2 어닝 경고 후 40년 만에 최대 단일 세션 -25% 급락이 EPS 컨센서스 직격. Accenture(+0.10%)는 미미하게 양수 전환처럼 보이나 1달(-0.20%) 기준은 여전히 음수. TCS(-0.47%) 지속 하향으로 IT 엔터프라이즈 소프트웨어·서비스 수요 둔화 확인.
✔️글로벌 주요 실적 리비전 종목
👍상향 주요 종목: ASML, GOLDMAN SACHS, JPMORGAN, UNITEDHEALTH, GILEAD SCIENCES, CIE FINANCIERE, BOEING, MORGAN STANLEY,WESTERN DIGITAL, CROWDSTRIKE, GLENCORE, BLACKROCK,DIGITAL REALTY, ATLAS, MARATHON PETROLEUM
🥲하향 주요 종목: COINBASE, HSBC, S&P GLOBAL, TOTALENERGIES, BMW, IBM, DOORDASH, CANADIAN NATURAL RESOURCES, NIKE, BHP, NEWMONT, VOLKSWAGEN, BP, AGNICO EAGLE MINES, SUNCOR ENERGY
✔️미국/한국/대만 위주 실적모멘텀 급증, 미국 PER 20배 초반으로 3년래 최저 수준
💬미국 금융주 호실적 및 반도체/기술하드웨어/상호미디어 위주 실적 상향으로 글로벌 이익모멘텀 상향폭 이례적으로 높은 상황
💬JPMorgan Chase (JPM) — 7/14 장 전 ✅ 역대급 어닝 서프라이즈
매출 $580.2억(컨센 $502억 대비 +15.5%), EPS $7.70(컨센 $5.74~5.85 대비 +33%). IB 수수료 +30%, 주식 트레이딩 YoY +86%, 투자은행 수수료 +55%(2021년 이후 최고). Q2 SpaceX IPO 주관으로 사상 최대 IPO 수수료 수취.
💬Goldman Sachs (GS) — 7/14 장 전 ✅ 어닝 서프라이즈
매출 $203.4억(YoY +39%), 글로벌 뱅킹·마켓 매출 $155억(YoY +53%), IB 수수료 $34억(YoY +55%). 순이익 $66.3억.
💬IBM (IBM) — 7/14 장 마감 후 ❌ 40년만에 최대 일일 하락 (-25%)
Q2 어닝 사전 경고 발표 — 소프트웨어·인프라 사업 수요 부진, 메모리 원가 부담으로 이익이 컨센서스 하회.
💬ASML (ASML) — 7/15 장 전 ✅ 어닝 비트, 주가 하락
2026년 매출 가이던스 €360~400억으로 상향. Installed Base Management YoY +30% 이상 성장. 어드밴스드 로직 매출 +25%, 메모리 매출 +75% 전망.
💬TSMC (TSM) — 7/16 장 전 ✅ 5분기 연속 역대 최고, 주가 -5%
Q2 매출 $402억(YoY +36%), 순이익 NT$7,066억(YoY +77.4%) 5분기 연속 역대 최고. 총이익률 67.7% 역대 최고. Q3 가이던스 $446~458억(추가 성장). CC Wei CEO, 애리조나 $1,000억 추가 투자 발표(총 $2,650억). FY2026 CAPEX $600~640억으로 상향.
💬Netflix (NFLX) — 7/16 장 마감 후 ⚠️ Q2 비트, Q3 가이던스 소폭 실망
FY2026 매출 가이던스 +13~14%(전년비 $60억 증가). Q3 매출 성장 12%(전년 하반기 대비 어려운 기저 반영). 콘텐츠 비용 +10% — 5년 평균(8%) 상회하나 10년 평균(14%) 하회. 가입자·가격·광고 세 드라이버 모두 진행 중.
✔️ 업종별 흐름
👍 글로벌 상향 업종(종목, 1주 EPS 상향율)
💬자본시장/Capital Markets (골드만삭스 +10.53%, JPMorgan +5.22%, 모건스탠리 +4.46%, BlackRock +3.54%, 찰스슈왑 +0.52%, 인터랙티브브로커스 +1.22%, 로빈후드 +0.31%) ㅡ 골드만삭스 +10.53%는 이번 주 Capital Markets 업종 내 압도적 1위, 전체 기준으로도 상위권. Q2 글로벌 뱅킹·마켓 매출 $155억(YoY +53%), IB 수수료 $34억(2021년 이후 최고). SpaceX IPO 주관 수수료가 단일 분기 최대 기여. JPMorgan도 +5.22%로 강세 — 역대급 어닝 비트(매출 $580억, 컨센 $502억 대폭 상회). 자본시장 호황이 컨센서스 전반을 끌어올리는 구조.
💬반도체/Semiconductors (ASML +14.58%, TSMC +6.20%, 삼성전자 +0.67%, AMD +1.76%, SK하이닉스 +1.76%, 인텔 +1.80%, 인피니언 +0.48%, 도쿄일렉트론 +0.87%, 어드밴테스트 +0.48%, 미디어텍 +1.19%, 마이크론 +1.71%) ㅡ ASML 1주 +14.58% — 전주(+1.72%)에서 이번 주 대폭 확대. 주가는 Q2 어닝 발표 후 하락했지만 EPS 컨센서스는 역대급 상향. "주가 하락 + 컨센서스 급상향"의 전형적 분리 현상. ASML이 2026년 Memory 매출 +75%, Logic +25% 전망을 제시한 게 EPS 재산정 트리거. TSMC도 +6.20%로 Q2 역대 최고($402억, YoY +36%) 발표 후 주가(-5%)와 무관하게 컨센서스는 대폭 상향
💬은행/Banks (JPMorgan +5.22%, 모건스탠리 +4.46%, Bank of America +2.37%, Citigroup +1.72%, Wells Fargo +1.75%, MUFJ +1.01%) ㅡ 빅5 은행 모두 Q2 어닝 비트. 특히 JPMorgan +5.22%와 BA +2.37%가 두드러짐. 은행 업종 EPS 컨센서스 일괄 상향 국면 확인. MUFJ(+1.01%)는 일본 은행 중 가장 강세로, 엔화 금리 인상 기대 + 글로벌 IB 연동 수혜.
💬헬스케어 서비스/Health Care Providers (UnitedHealth +5.08%, Elevance +1.04%, CVS +0.40%) ㅡ UnitedHealth +5.08%는 Capital Markets·반도체와 함께 상향 Top군에 진입. Q2 매출 $1,117억, MCR 83.9%(전년 84.8% 대비 개선), FY2026 EPS 가이던스 상향. 단 HCA Healthcare(-0.62%)는 역방향 — 같은 헬스케어 서비스 내에서도 보험사(상향) vs 병원운영사(하향) 분화.
💬상호미디어/Interactive Media (메타 +0.71%) ㅡ 메타(+0.71%)만 양수, 알파벳(-0.20%), 텐센트(-0.22%)는 음수. 업종 전체가 "상향"으로 분류됐지만 메타 단독 견인. 알파벳은 Q2 어닝(7/22 예정)을 앞두고 1주 기준 소폭 하향
🥲 글로벌 하향 업종
💬 원유/Oil Gas (Suncor -3.39%, BP -2.79%, TotalEnergies -1.25%, Canadian Natural -1.89%, ConocoPhillips -0.71%, Shell -0.10%, Chevron -0.04%) ㅡ 이란 봉쇄 재선포로 WTI가 $81.78까지 급등했음에도 E&P 기업 EPS 컨센서스는 계속 하향. "유가 단기 급등 = 장기 수요 훼손"으로 시장이 해석하는 상황. Suncor(-3.39%)는 캐나다 오일샌드 특성상 고비용 구조 + 이란발 불확실성 직격. BP(-2.79%)는 전주 +5.48%에서 대폭 역전 — 구조조정 기대 소멸.
💬 금속광물/Metals & Mining (Newmont -2.67%, BHP -2.06%, Rio Tinto -0.21%) ㅡ Newmont(-2.67%)는 금광주 하향 최선두. 금값이 $4,019 수준으로 $4,500+ 고점 대비 -10%+. BHP(-2.06%)는 철광석 부문 중국 부동산 투자 -18% 직격. 단 Glencore(+3.74%)와 Freeport(+1.18%)는 역방향 — 아연·구리 복합광물은 AI 인프라 수요로 여전히 상향 유지. 금(하향) vs 구리·복합광물(상향) 분화 패턴 지속.
💬 IT서비스/IT Services (IBM -1.51%, Accenture +0.10%, TCS -0.47%) ㅡ IBM(-1.51%)이 업종 하향의 핵심. Q2 어닝 경고 후 40년 만에 최대 단일 세션 -25% 급락이 EPS 컨센서스 직격. Accenture(+0.10%)는 미미하게 양수 전환처럼 보이나 1달(-0.20%) 기준은 여전히 음수. TCS(-0.47%) 지속 하향으로 IT 엔터프라이즈 소프트웨어·서비스 수요 둔화 확인.
✔️글로벌 주요 실적 리비전 종목
👍상향 주요 종목: ASML, GOLDMAN SACHS, JPMORGAN, UNITEDHEALTH, GILEAD SCIENCES, CIE FINANCIERE, BOEING, MORGAN STANLEY,WESTERN DIGITAL, CROWDSTRIKE, GLENCORE, BLACKROCK,DIGITAL REALTY, ATLAS, MARATHON PETROLEUM
🥲하향 주요 종목: COINBASE, HSBC, S&P GLOBAL, TOTALENERGIES, BMW, IBM, DOORDASH, CANADIAN NATURAL RESOURCES, NIKE, BHP, NEWMONT, VOLKSWAGEN, BP, AGNICO EAGLE MINES, SUNCOR ENERGY
❤5
✔️국내 실적 전망 (코스피 26F OP YoY +223% 예상)
💬3Q26F OP 추정치: 277조원으로 QoQ +21.8% (추정치 변화 1개월 +5.3%, 1주전대비 -0.4%)
💬올해 OP 전망치: 969조원 (1개월 +4.2%, 1주전대비 -0.2%)
✔️국내 대형주/업종/종목 리비전 상하위(3Q26F OP 기준)
👍 상향: 삼성전자/SK하이닉스/삼성전기/SK/삼성SDI/한화오션/미래에셋증권/고려아연/SK이노베이션
🥲 하향: 삼성바이오로직스/POSCO홀딩스/기업은행/한국항공우주/한화시스템/삼성에피스홀딩스
👍3Q26F OP 상향 업종: 항공, 정유, 해운, 비철금속, 증권, 반도체, 화장품, 2차전지, 가전
🥲3Q26F OP 하향 업종: 철강, 기계, 제약바이오, 호텔레저, 건설, 디스플레이, 게임, 손보
👍3Q26F OP 상향 주요 종목: 파두/삼성SDI/대한항공/SK/HMM/키움증권/티에스이/SK이노베이션/S-Oil/심텍/대한전선/한화엔진/포스코퓨처엠/삼성증권/NH투자증권/에이피알/고려아연/LS/삼성전자/금호석유화학/한화오션/현대백화점/한전기술/대우건설/SK하이닉스/미래에셋증권/에코프로비엠/대덕전자/HD건설기계/삼성전기/테스/한국금융지주/원익IPS/LG이노텍/기아/LG화학/피에스케이/HD현대/SK텔레콤/LG전자/신세계/HD한국조선해양/엘앤에프/한화에어로스페이스/LS ELECTRIC/한화/KB금융/DB하이텍/이수페타시스/한미반도체/현대글로비스/이오테크닉스/롯데쇼핑/두산밥캣/카카오/포스코인터내셔널/NC/한화솔루션/카카오뱅크/코웨이
✔️ 국내 수급 특징 (지난주 기준)
💬외국인: 고배당 및 가치주에만 순매수, 코스닥 및 성장주 매도
코스피 +2,000억원, 코스닥 -9,100억원
순매수 상위: 건설, 내구소비재, 유통, 증권, 상호미디어
순매도 상위: 2차전지, 반도체, 건강관리장비, 화학, 기계
💬연기금: 고배당 및 성장, 중소형주에 매수
코스피 +1,000억원, 코스닥 -430억원
순매수 상위: 정유, 가구, 항공, 해운, 가전
순매도 상위: 기술하드웨어, 부동산, 필수재, 호텔레저, 방산
✔️ 금주 주요 일정
💬7.20 (월)
경제지표: 중국 7월 LPR 대출금리 결정 / 미국 6월 경기선행지수
💬7.21 (화)
경제지표: 미국 6월 기존주택판매 (오후 10:00 ET) / 중국 6월 소매판매·산업생산 (오전 11:00 KST)
실적발표: Capital One(COF) 장 마감 후 / 3M(MMM) 장 전 / General Motors(GM) 장 전 / Halliburton(HAL) 장 전 / Northrop Grumman(NOC) 장 전 / Charles Schwab(SCHW) 장 전
💬7.22 (수) ⭐⭐⭐ 금주 최대 이벤트
경제지표: 한국 Q2 2026 GDP 속보치 (오전 8:00 KST, 한국은행) — Q1 QoQ +0.4% 이후 반도체·수출 회복 강도 확인
실적발표: Tesla(TSLA) 장 마감 후 — Q2 인도량 480,126대 서프라이즈 기확인, 핵심은 자동차 마진·FSD·옵티머스 진전 / Alphabet(GOOGL) 장 마감 후 — 컨센서스 매출 $1,006억(YoY +16%), 구글 클라우드 $212억(YoY +27%), 제미나이 AI 광고 수익화 + YouTube 광고 재가속 여부 / GE Vernova(GEV) 장 마감 후 / Texas Instruments(TXN) 장 마감 후 / AT&T(T) 장 전 / Philip Morris(PM) 장 전 / ServiceNow(NOW) 장 마감 후 / Carvana(CVNA) 장 마감 후
💬7.23 (목) ⭐⭐
경제지표: 미국 주간 신규 실업수당 청구건수 (오후 9:30 ET) / 미국 7월 S&P글로벌 제조업·서비스업 PMI 예비치 (오후 9:45 ET)
실적발표: Intel(INTC) 장 마감 후 / RTX(RTX) 장 전 / Lockheed Martin(LMT) 장 전 / T-Mobile(TMUS) 장 전 / Union Pacific(UNP)장 전 / Comcast(CMCSA) 장 전 / Blackstone(BX) 장 전 / Freeport-McMoRan(FCX) 장 전 / Newmont(NEM) 장 전
💬7.24 (금) ⭐⭐ 국내 최대 관심
경제지표: 미국 7월 미시간대 소비자심리 확정치
실적발표: 삼성전자 Q2 2026 확정실적 + 컨퍼런스콜 (오전 중, 한국) — DS 부문별 영업이익 공개·HBM4 공급 계약 현황·Q3 가이던스가 핵심. 잠정 OP 89.4조원 → 확정치 및 사업부별 분해 수치 / NextEra Energy(NEE) 장 전 / Verizon(VZ) 장 전 / American Express(AXP) 장 전
✔️다음 주 이후 주요 이벤트
💬7/28 (화)미국 7월 소비자신뢰지수 / 마이크로소프트(MSFT) 장 마감 후 / Visa(V)
💬7/29 (수)FOMC 7월 금리결정 + 워시 기자회견 / 메타(META) 장 마감 후 / 아마존(AMZN) 장 마감 후 / SK하이닉스(SKHY) Q2 어닝
💬7/30 (목)미국 Q2 GDP 속보치 / 미국 주간 신규 실업수당 / 애플(AAPL) 장 마감 후
💬7/31 (금)미국 6월 PCE / 코어 PCE / 엑슨모빌(XOM)·셰브론(CVX)
✔️ 퀀트 총평
💬지난 주말(금요일) 글로벌 금융시장 상위 +17% 해당하는 안전선호 관찰, VIX +12%, US 10yr Treasury 4.55%(-1bp), SOX -1.6%, WTI +4.5%, 선진국지수대비 이머징지수 언더퍼폼 1개월간 지속
💬CPI 및 빅뱅크 서프라이즈에도 미국 시장 하락 마감, 1) 호르무즈 재봉쇄 및 긴장감 재개, 2) AI 투자 지속성 및 비용 이슈
💬1) 문제는 금리와 유가를 보면서 '대응' 영역, 2) 문제는 금주 기대 가능 ㅡ 22일 장마감 후 테슬라 및 알파벳 실적 발표 기대, 하이퍼스케일러 및 SW 영역의 호실적은 CAPEX 우려에 대한 불식을 의미하는 것이기 때문
💬상반기 내내 소외 받았던 AI SW 진영의 상대 우위 지속 전망, SW 진영 반등 지속 및 과열이 HW 저평가를 야기하는 한 주가 될 것으로 판단
💬3Q26F OP 추정치: 277조원으로 QoQ +21.8% (추정치 변화 1개월 +5.3%, 1주전대비 -0.4%)
💬올해 OP 전망치: 969조원 (1개월 +4.2%, 1주전대비 -0.2%)
✔️국내 대형주/업종/종목 리비전 상하위(3Q26F OP 기준)
👍 상향: 삼성전자/SK하이닉스/삼성전기/SK/삼성SDI/한화오션/미래에셋증권/고려아연/SK이노베이션
🥲 하향: 삼성바이오로직스/POSCO홀딩스/기업은행/한국항공우주/한화시스템/삼성에피스홀딩스
👍3Q26F OP 상향 업종: 항공, 정유, 해운, 비철금속, 증권, 반도체, 화장품, 2차전지, 가전
🥲3Q26F OP 하향 업종: 철강, 기계, 제약바이오, 호텔레저, 건설, 디스플레이, 게임, 손보
👍3Q26F OP 상향 주요 종목: 파두/삼성SDI/대한항공/SK/HMM/키움증권/티에스이/SK이노베이션/S-Oil/심텍/대한전선/한화엔진/포스코퓨처엠/삼성증권/NH투자증권/에이피알/고려아연/LS/삼성전자/금호석유화학/한화오션/현대백화점/한전기술/대우건설/SK하이닉스/미래에셋증권/에코프로비엠/대덕전자/HD건설기계/삼성전기/테스/한국금융지주/원익IPS/LG이노텍/기아/LG화학/피에스케이/HD현대/SK텔레콤/LG전자/신세계/HD한국조선해양/엘앤에프/한화에어로스페이스/LS ELECTRIC/한화/KB금융/DB하이텍/이수페타시스/한미반도체/현대글로비스/이오테크닉스/롯데쇼핑/두산밥캣/카카오/포스코인터내셔널/NC/한화솔루션/카카오뱅크/코웨이
✔️ 국내 수급 특징 (지난주 기준)
💬외국인: 고배당 및 가치주에만 순매수, 코스닥 및 성장주 매도
코스피 +2,000억원, 코스닥 -9,100억원
순매수 상위: 건설, 내구소비재, 유통, 증권, 상호미디어
순매도 상위: 2차전지, 반도체, 건강관리장비, 화학, 기계
💬연기금: 고배당 및 성장, 중소형주에 매수
코스피 +1,000억원, 코스닥 -430억원
순매수 상위: 정유, 가구, 항공, 해운, 가전
순매도 상위: 기술하드웨어, 부동산, 필수재, 호텔레저, 방산
✔️ 금주 주요 일정
💬7.20 (월)
경제지표: 중국 7월 LPR 대출금리 결정 / 미국 6월 경기선행지수
💬7.21 (화)
경제지표: 미국 6월 기존주택판매 (오후 10:00 ET) / 중국 6월 소매판매·산업생산 (오전 11:00 KST)
실적발표: Capital One(COF) 장 마감 후 / 3M(MMM) 장 전 / General Motors(GM) 장 전 / Halliburton(HAL) 장 전 / Northrop Grumman(NOC) 장 전 / Charles Schwab(SCHW) 장 전
💬7.22 (수) ⭐⭐⭐ 금주 최대 이벤트
경제지표: 한국 Q2 2026 GDP 속보치 (오전 8:00 KST, 한국은행) — Q1 QoQ +0.4% 이후 반도체·수출 회복 강도 확인
실적발표: Tesla(TSLA) 장 마감 후 — Q2 인도량 480,126대 서프라이즈 기확인, 핵심은 자동차 마진·FSD·옵티머스 진전 / Alphabet(GOOGL) 장 마감 후 — 컨센서스 매출 $1,006억(YoY +16%), 구글 클라우드 $212억(YoY +27%), 제미나이 AI 광고 수익화 + YouTube 광고 재가속 여부 / GE Vernova(GEV) 장 마감 후 / Texas Instruments(TXN) 장 마감 후 / AT&T(T) 장 전 / Philip Morris(PM) 장 전 / ServiceNow(NOW) 장 마감 후 / Carvana(CVNA) 장 마감 후
💬7.23 (목) ⭐⭐
경제지표: 미국 주간 신규 실업수당 청구건수 (오후 9:30 ET) / 미국 7월 S&P글로벌 제조업·서비스업 PMI 예비치 (오후 9:45 ET)
실적발표: Intel(INTC) 장 마감 후 / RTX(RTX) 장 전 / Lockheed Martin(LMT) 장 전 / T-Mobile(TMUS) 장 전 / Union Pacific(UNP)장 전 / Comcast(CMCSA) 장 전 / Blackstone(BX) 장 전 / Freeport-McMoRan(FCX) 장 전 / Newmont(NEM) 장 전
💬7.24 (금) ⭐⭐ 국내 최대 관심
경제지표: 미국 7월 미시간대 소비자심리 확정치
실적발표: 삼성전자 Q2 2026 확정실적 + 컨퍼런스콜 (오전 중, 한국) — DS 부문별 영업이익 공개·HBM4 공급 계약 현황·Q3 가이던스가 핵심. 잠정 OP 89.4조원 → 확정치 및 사업부별 분해 수치 / NextEra Energy(NEE) 장 전 / Verizon(VZ) 장 전 / American Express(AXP) 장 전
✔️다음 주 이후 주요 이벤트
💬7/28 (화)미국 7월 소비자신뢰지수 / 마이크로소프트(MSFT) 장 마감 후 / Visa(V)
💬7/29 (수)FOMC 7월 금리결정 + 워시 기자회견 / 메타(META) 장 마감 후 / 아마존(AMZN) 장 마감 후 / SK하이닉스(SKHY) Q2 어닝
💬7/30 (목)미국 Q2 GDP 속보치 / 미국 주간 신규 실업수당 / 애플(AAPL) 장 마감 후
💬7/31 (금)미국 6월 PCE / 코어 PCE / 엑슨모빌(XOM)·셰브론(CVX)
✔️ 퀀트 총평
💬지난 주말(금요일) 글로벌 금융시장 상위 +17% 해당하는 안전선호 관찰, VIX +12%, US 10yr Treasury 4.55%(-1bp), SOX -1.6%, WTI +4.5%, 선진국지수대비 이머징지수 언더퍼폼 1개월간 지속
💬CPI 및 빅뱅크 서프라이즈에도 미국 시장 하락 마감, 1) 호르무즈 재봉쇄 및 긴장감 재개, 2) AI 투자 지속성 및 비용 이슈
💬1) 문제는 금리와 유가를 보면서 '대응' 영역, 2) 문제는 금주 기대 가능 ㅡ 22일 장마감 후 테슬라 및 알파벳 실적 발표 기대, 하이퍼스케일러 및 SW 영역의 호실적은 CAPEX 우려에 대한 불식을 의미하는 것이기 때문
💬상반기 내내 소외 받았던 AI SW 진영의 상대 우위 지속 전망, SW 진영 반등 지속 및 과열이 HW 저평가를 야기하는 한 주가 될 것으로 판단
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