[하나증권 퀀트 이경수] Normalizing: 알파로 심리를 타는 전략
※ VIX 하락 시기에 유망한 스타일과 중장기 성과가 높은 스타일을 함께 고려하는 전략 ※
▲ 풍산, HL만도, 하이브, NAVER, 이마트, 파마리서치, 한국가스공사, GS건설, 한화생명, SK바이오팜, 한국전력, DL이앤씨, LG씨엔에스 등
- 최근 우리 증시를 짓눌렀던 고환율, 지정학적 리스크 등 매크로 노이즈가 VIX 지수와 금리, 환율 안정화 함께 정상화 구간에 진입
- 공포가 지배하던 시장이 이성을 되찾을 때, 두 가지 축의 전략 제시
- 첫째, 안전선호 완화 수혜 스타일, 공포에 짓눌려 펀더멘털 대비 과하게 밀렸던 종목들의 탄력적 복원력을 취하는 전략
- 둘째, '중장기 성과 상위 스타일(알파 팩터)', 시장의 노이즈 속에서도 구조적으로 승리해온 팩터들에 다시 자금이 유입되는 흐름을 선점하는 것
- 위 두 축의 교집합에서 추출된 5대 핵심 스타일(목표주가 괴리, 개인 수급, 거래대금, 낙폭과대, 저평가)에 대한 집중 베팅이 현시점 가장 유효한 알파 창출 전략
- ① 목표주가 괴리 상위: 시장 급락기에는 애널리스트들의 실적 눈높이(TP) 하향 속도보다 주가 하락 속도가 훨씬 빠른 경향. VIX가 낮아지며 시장이 안정을 찾으면, 가장 먼저 '성장성 대비 가장 억울하게 빠진 종목'부터 회귀 본능이 작동.
- ② 개인 순매수 상위: 공포 국면에서 개인 투자자들의 강한 순매수는 종종 '물리기'로 치부되기도 하지만, 개인의 수급은 스마트 머니이자 기관과 외인의 빈집 의미, 의외로 시장 정상화 시기에 핵심 스타일
- ③ 주가 낙폭과대: VIX 지수 하락의 가장 직접적인 수혜 스타일, 지수 대비 과도하게 하락한 종목은 정상화 국면에서 평균 회귀 에너지가 가장 강하게 분출
- ④ 거래대금 상위: 거래대금은 시장의 '관심'과 '유동성'의 척도, 안전선호가 완화될 때 자금은 거래가 마른 종목이 아닌, 이미 에너지가 응집된 종목으로 가장 먼저 쏠리는 경향. 시총대비 거래대금 상위주는 중장기적으로 매우 뛰어난 알파를 기록 중, 성장의 내러티브 척도
- ⑤ 저평가 스타일: 시장이 이성을 찾으면 투자자들은 다시 '안전마진'을 계산, 장부 가치나 수익 가치 대비 현저히 저평가된 종목은 정상화 시기의 하방 위험을 차단하는 역할
▲ 링크: https://bit.ly/4ttjxdX
※ VIX 하락 시기에 유망한 스타일과 중장기 성과가 높은 스타일을 함께 고려하는 전략 ※
▲ 풍산, HL만도, 하이브, NAVER, 이마트, 파마리서치, 한국가스공사, GS건설, 한화생명, SK바이오팜, 한국전력, DL이앤씨, LG씨엔에스 등
- 최근 우리 증시를 짓눌렀던 고환율, 지정학적 리스크 등 매크로 노이즈가 VIX 지수와 금리, 환율 안정화 함께 정상화 구간에 진입
- 공포가 지배하던 시장이 이성을 되찾을 때, 두 가지 축의 전략 제시
- 첫째, 안전선호 완화 수혜 스타일, 공포에 짓눌려 펀더멘털 대비 과하게 밀렸던 종목들의 탄력적 복원력을 취하는 전략
- 둘째, '중장기 성과 상위 스타일(알파 팩터)', 시장의 노이즈 속에서도 구조적으로 승리해온 팩터들에 다시 자금이 유입되는 흐름을 선점하는 것
- 위 두 축의 교집합에서 추출된 5대 핵심 스타일(목표주가 괴리, 개인 수급, 거래대금, 낙폭과대, 저평가)에 대한 집중 베팅이 현시점 가장 유효한 알파 창출 전략
- ① 목표주가 괴리 상위: 시장 급락기에는 애널리스트들의 실적 눈높이(TP) 하향 속도보다 주가 하락 속도가 훨씬 빠른 경향. VIX가 낮아지며 시장이 안정을 찾으면, 가장 먼저 '성장성 대비 가장 억울하게 빠진 종목'부터 회귀 본능이 작동.
- ② 개인 순매수 상위: 공포 국면에서 개인 투자자들의 강한 순매수는 종종 '물리기'로 치부되기도 하지만, 개인의 수급은 스마트 머니이자 기관과 외인의 빈집 의미, 의외로 시장 정상화 시기에 핵심 스타일
- ③ 주가 낙폭과대: VIX 지수 하락의 가장 직접적인 수혜 스타일, 지수 대비 과도하게 하락한 종목은 정상화 국면에서 평균 회귀 에너지가 가장 강하게 분출
- ④ 거래대금 상위: 거래대금은 시장의 '관심'과 '유동성'의 척도, 안전선호가 완화될 때 자금은 거래가 마른 종목이 아닌, 이미 에너지가 응집된 종목으로 가장 먼저 쏠리는 경향. 시총대비 거래대금 상위주는 중장기적으로 매우 뛰어난 알파를 기록 중, 성장의 내러티브 척도
- ⑤ 저평가 스타일: 시장이 이성을 찾으면 투자자들은 다시 '안전마진'을 계산, 장부 가치나 수익 가치 대비 현저히 저평가된 종목은 정상화 시기의 하방 위험을 차단하는 역할
▲ 링크: https://bit.ly/4ttjxdX
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📡 주간 퀀트 코멘트 (‘26.4.19, 하나증권 이경수)
✔️전쟁 우려 해소 중, 미국 실적 상향 지속, 중국도 실적 반등세 관찰
💬전쟁 센티먼트 회복세로 중국 금융, IT 등 실적 반등세
💬유가 상승 둔화로 미국 등 원유 업체 실적모멘텀 역시 다소 소강 상태
💬대신 지난주 미국 대형 투자은행의 서프라이즈로 금융 섹터 실적모멘텀 부각
💬엔비디아 및 브로드컴, TSMC 실적 상향 모멘텀 재차 확대 중
💬인텔: AI PC 교체 주기, 파운드리 수주 가시화, 데이터센터발 CPU 회복, 24일 새벽 실적발표
💬메타: AI 기반 광고 타겟팅의 비약적 효율화, 적자를 내던 '리얼리티 랩스' 부문이 '레이밴 메타' 스마트 안경의 대중적 흥행(2026년 상반기 판매량 컨센서스 상회)으로 인해 수익 구조가 개선, 30일 새벽 실적발표
✔️ 업종별 흐름
👍 글로벌 상향 업종
💬에너지(국제유가 상승 지속 반영)
💬반도체(AI 수요 증가, 메모리 가격 급등)
💬투자은행(IB 회복 및 고금리 장기화 수혜)
💬금속/광물(공급망 안보 강화 및 구리 등 가격 상승 지속)
💬유틸리티 및 전력장비(데이터센터 수요 위한 인프라 투자 가속)
💬화학(특히 범용 제품보다는 반도체/배터리용 고부가 정밀화학 제품 관련 기업 실적 상향)
🥲 글로벌 하향 업종
💬항공(유가 급등 및 지정학적 리스크에 운항 차질)
💬소비자금융/모기지리츠(조달 금리 상승 및 연체율 증가)
💬섬유의복(특히 럭셔리 기업 실적 하향, 원가 상승 전가 실패할 정도의 소비 위축)
💬가계용품/내구재(높은 모기지 금리로 주택 거래 절벽에 따른 수요 급감)
✔️글로벌 종목 실적 리비전
👍상향 주요 종목: 엔비디아, 브로드컴, 메타, TSMC, 삼성전자, JP모건, SK하이닉스, AMD, BOA, 모건스탠리, 골드만삭스, GE버노바, 선커에너지, 셰브론, 넷플릭스, 인텔, 쉘, 프롤로지스, ASML, 토탈에너지르, EOG리소시스, 에니스파, 마이크론, 글렌코어, 코노코필립스, 시티그룹
🥲하향 주요 종목: 프록터갬블, 도요타, 알리바바, 루이비통, 웰스파고, 필립모리스, 에르메스, 리오틴토, 어보트랩, 소프트뱅크, 퀄컴, 아레스메니지먼트, 마라썬페트롤리엄, 인피네온테크, 폭스바겐, BMW, 나이키, 혼다모터, 뉴몬트, 아그니코이글마인스
✔️국내 실적 전망 (코스피 26F OP YoY +159 예상)
💬1Q26F OP 추정치: 139원으로 QoQ +68% (추정치 변화 1개월 +4.6%, 1주전대비 +0.3%)
💬올해 OP 전망치: 779조원 (1개월 +22.5%, 1주전대비 +0.9%)
✔️국내 대형주/업종/종목 리비전 상하위(1Q26F OP 기준)
👍 상향: 삼성전자/SK하이닉스/미래에셋증권/고려아연/SK/SK이노베이션/HMM/에코프로비엠/LIG디펜스앤에어로스페이스/에이피알
🥲 하향: 현대차/SK스퀘어/셀트리온/한화시스템/한국항공우주/카카오뱅크/DB손해보험/삼성에스디에스/현대오토에버/카카오뱅크
👍1Q26F OP 상향 업종: 화학/정유/항공/건설/증권/기계/비철금속/반도체/게임/섬유의복/해운
🥲1Q26F OP 하향 업종: 건자재/음식료/상사/자동차/손보/철강/호텔레저/방송엔터/방산/제약바이오/유틸리티
👍1Q26F OP 상향 주요 종목: 에코프로비엠/SK이노베이션/엘앤에프/미래에셋증권/SK/S-Oil/펄어비스/삼성증권/NH투자증권/LG이노텍/대한전선/한올바이오파마/LG/고영/HMM/키움증권/고려아연/에스티팜/에이피알/한국금융지주/SK하이닉스/코오롱인더/크래프톤/신세계/삼성전자/하나마이크론/원익IPS/롯데쇼핑/대한항공/대주전자재료/풍산/대덕전자/NC/LIG디펜스앤에어로스페이스/HD건설기계/리노공업/코웨이/효성티앤씨/GS건설/SK가스/삼성화재/카카오/한국카본/ISC/한화/티씨케이/현대건설
✔️ 국내 수급 특징 (지난주 기준)
💬외국인: 중형주만 강한 매수세(알파 전략), 고배당주 매도세
코스피 -6,500억원, 코스닥 -1,600억원
순매수 상위: 디스플레이, 가전, 유통, 자동차, 기계
순매도 상위: 방산, 건설, 전기장비, 해운, 통신
💬연기금: 중형주 순매수, 고배당 매도세
코스피 -4,200억원, 코스닥 +330억원
순매수 상위: 비철금속, 조선, 증권, 기술하드웨어
순매도 상위: 보험, 건자재, 가구, 상사, 항공
✔️ 금주 주요 일정
💬 4.20(월)
경제지표: 해당 없음
실적발표: 골드만삭스 (오후 8:30)
💬 4.21(화)
경제지표: 한국 4월 1~20일 수출입 현황(오전 9:00 - 관세청), 한국 4월 소비자실사지수(CSI)(오전 6:00 - 한국은행)
실적발표: 유나이티드헬스 그룹 (오후 6:55), 뱅크오브아메리카 (오후 7:45), 넷플릭스 (22일 오전 5:00)
💬 4.22(수)
경제지표: 미국 3월 기존주택매매(오후 11:00)
실적발표: ASML (오후 2:00), 테슬라 (23일 오전 5:10), 램리서치 (23일 오전 5:15)
💬 4.23(목) - 슈퍼 서스데이
경제지표: 한국 1분기 실질 국내총생산(GDP) 속보치(오전 8:00 - 한국은행), 미국 주간 신규 실업수당 청구건수(오후 9:30)
실적발표: * SK하이닉스 (오전 9:00 예정 - 컨퍼런스 콜 결과 주목), 현대자동차 (오후 2:00 예정), 마이크로소프트 (24일 오전 5:30), 알파벳 (24일 오전 5:30), 인텔 (24일 오전 5:00)
💬 4.24(금)
경제지표: 한국 4월 기업경기실사지수(BSI)(오전 6:00 - 한국은행), 미국 4월 미시간대 소비자심리지수(확정치)(오후 11:00)
실적발표: 기아 (오후 2:00 예정)
✔️ 퀀트 총평
💬지난 주말 VIX -2.6%(17.5), 달러 98.1(-0.1%), 미국 10년물 국채 4.25%(-6bp), 원/달러 환율 1460원(-1.3%) 등으로 위험선호 부각, 다만 일요일 오후 1시 현재 이란 호르무즈 해협 재차 폐쇄 및 분쟁 소식으로 비트코인 75,515달러(-1.9%)
💬빅테크(MS, 알파벳, 인텔 등) 실적 발표 몰린, '슈퍼 서스데이', 목요일까지 해당 기업 실적 서프라이즈 기대감 높을 것
💬미국 실적 꾸준히 개선중, 미국 금융과 커뮤니케이션 실적 반등 관찰
💬한국 실적모멘텀은 삼성전자 실적 리뷰 리포트 이후 다소 소강상태
💬외국인과 연금 모두 대형주보다는 중형주 매수세로 전환하며 실적시즌 알파 베팅 시작
💬2차전지, 건설, 화학 등은 최근 실적모멘텀이 부각되기 시작한 업종
✔️전쟁 우려 해소 중, 미국 실적 상향 지속, 중국도 실적 반등세 관찰
💬전쟁 센티먼트 회복세로 중국 금융, IT 등 실적 반등세
💬유가 상승 둔화로 미국 등 원유 업체 실적모멘텀 역시 다소 소강 상태
💬대신 지난주 미국 대형 투자은행의 서프라이즈로 금융 섹터 실적모멘텀 부각
💬엔비디아 및 브로드컴, TSMC 실적 상향 모멘텀 재차 확대 중
💬인텔: AI PC 교체 주기, 파운드리 수주 가시화, 데이터센터발 CPU 회복, 24일 새벽 실적발표
💬메타: AI 기반 광고 타겟팅의 비약적 효율화, 적자를 내던 '리얼리티 랩스' 부문이 '레이밴 메타' 스마트 안경의 대중적 흥행(2026년 상반기 판매량 컨센서스 상회)으로 인해 수익 구조가 개선, 30일 새벽 실적발표
✔️ 업종별 흐름
👍 글로벌 상향 업종
💬에너지(국제유가 상승 지속 반영)
💬반도체(AI 수요 증가, 메모리 가격 급등)
💬투자은행(IB 회복 및 고금리 장기화 수혜)
💬금속/광물(공급망 안보 강화 및 구리 등 가격 상승 지속)
💬유틸리티 및 전력장비(데이터센터 수요 위한 인프라 투자 가속)
💬화학(특히 범용 제품보다는 반도체/배터리용 고부가 정밀화학 제품 관련 기업 실적 상향)
🥲 글로벌 하향 업종
💬항공(유가 급등 및 지정학적 리스크에 운항 차질)
💬소비자금융/모기지리츠(조달 금리 상승 및 연체율 증가)
💬섬유의복(특히 럭셔리 기업 실적 하향, 원가 상승 전가 실패할 정도의 소비 위축)
💬가계용품/내구재(높은 모기지 금리로 주택 거래 절벽에 따른 수요 급감)
✔️글로벌 종목 실적 리비전
👍상향 주요 종목: 엔비디아, 브로드컴, 메타, TSMC, 삼성전자, JP모건, SK하이닉스, AMD, BOA, 모건스탠리, 골드만삭스, GE버노바, 선커에너지, 셰브론, 넷플릭스, 인텔, 쉘, 프롤로지스, ASML, 토탈에너지르, EOG리소시스, 에니스파, 마이크론, 글렌코어, 코노코필립스, 시티그룹
🥲하향 주요 종목: 프록터갬블, 도요타, 알리바바, 루이비통, 웰스파고, 필립모리스, 에르메스, 리오틴토, 어보트랩, 소프트뱅크, 퀄컴, 아레스메니지먼트, 마라썬페트롤리엄, 인피네온테크, 폭스바겐, BMW, 나이키, 혼다모터, 뉴몬트, 아그니코이글마인스
✔️국내 실적 전망 (코스피 26F OP YoY +159 예상)
💬1Q26F OP 추정치: 139원으로 QoQ +68% (추정치 변화 1개월 +4.6%, 1주전대비 +0.3%)
💬올해 OP 전망치: 779조원 (1개월 +22.5%, 1주전대비 +0.9%)
✔️국내 대형주/업종/종목 리비전 상하위(1Q26F OP 기준)
👍 상향: 삼성전자/SK하이닉스/미래에셋증권/고려아연/SK/SK이노베이션/HMM/에코프로비엠/LIG디펜스앤에어로스페이스/에이피알
🥲 하향: 현대차/SK스퀘어/셀트리온/한화시스템/한국항공우주/카카오뱅크/DB손해보험/삼성에스디에스/현대오토에버/카카오뱅크
👍1Q26F OP 상향 업종: 화학/정유/항공/건설/증권/기계/비철금속/반도체/게임/섬유의복/해운
🥲1Q26F OP 하향 업종: 건자재/음식료/상사/자동차/손보/철강/호텔레저/방송엔터/방산/제약바이오/유틸리티
👍1Q26F OP 상향 주요 종목: 에코프로비엠/SK이노베이션/엘앤에프/미래에셋증권/SK/S-Oil/펄어비스/삼성증권/NH투자증권/LG이노텍/대한전선/한올바이오파마/LG/고영/HMM/키움증권/고려아연/에스티팜/에이피알/한국금융지주/SK하이닉스/코오롱인더/크래프톤/신세계/삼성전자/하나마이크론/원익IPS/롯데쇼핑/대한항공/대주전자재료/풍산/대덕전자/NC/LIG디펜스앤에어로스페이스/HD건설기계/리노공업/코웨이/효성티앤씨/GS건설/SK가스/삼성화재/카카오/한국카본/ISC/한화/티씨케이/현대건설
✔️ 국내 수급 특징 (지난주 기준)
💬외국인: 중형주만 강한 매수세(알파 전략), 고배당주 매도세
코스피 -6,500억원, 코스닥 -1,600억원
순매수 상위: 디스플레이, 가전, 유통, 자동차, 기계
순매도 상위: 방산, 건설, 전기장비, 해운, 통신
💬연기금: 중형주 순매수, 고배당 매도세
코스피 -4,200억원, 코스닥 +330억원
순매수 상위: 비철금속, 조선, 증권, 기술하드웨어
순매도 상위: 보험, 건자재, 가구, 상사, 항공
✔️ 금주 주요 일정
💬 4.20(월)
경제지표: 해당 없음
실적발표: 골드만삭스 (오후 8:30)
💬 4.21(화)
경제지표: 한국 4월 1~20일 수출입 현황(오전 9:00 - 관세청), 한국 4월 소비자실사지수(CSI)(오전 6:00 - 한국은행)
실적발표: 유나이티드헬스 그룹 (오후 6:55), 뱅크오브아메리카 (오후 7:45), 넷플릭스 (22일 오전 5:00)
💬 4.22(수)
경제지표: 미국 3월 기존주택매매(오후 11:00)
실적발표: ASML (오후 2:00), 테슬라 (23일 오전 5:10), 램리서치 (23일 오전 5:15)
💬 4.23(목) - 슈퍼 서스데이
경제지표: 한국 1분기 실질 국내총생산(GDP) 속보치(오전 8:00 - 한국은행), 미국 주간 신규 실업수당 청구건수(오후 9:30)
실적발표: * SK하이닉스 (오전 9:00 예정 - 컨퍼런스 콜 결과 주목), 현대자동차 (오후 2:00 예정), 마이크로소프트 (24일 오전 5:30), 알파벳 (24일 오전 5:30), 인텔 (24일 오전 5:00)
💬 4.24(금)
경제지표: 한국 4월 기업경기실사지수(BSI)(오전 6:00 - 한국은행), 미국 4월 미시간대 소비자심리지수(확정치)(오후 11:00)
실적발표: 기아 (오후 2:00 예정)
✔️ 퀀트 총평
💬지난 주말 VIX -2.6%(17.5), 달러 98.1(-0.1%), 미국 10년물 국채 4.25%(-6bp), 원/달러 환율 1460원(-1.3%) 등으로 위험선호 부각, 다만 일요일 오후 1시 현재 이란 호르무즈 해협 재차 폐쇄 및 분쟁 소식으로 비트코인 75,515달러(-1.9%)
💬빅테크(MS, 알파벳, 인텔 등) 실적 발표 몰린, '슈퍼 서스데이', 목요일까지 해당 기업 실적 서프라이즈 기대감 높을 것
💬미국 실적 꾸준히 개선중, 미국 금융과 커뮤니케이션 실적 반등 관찰
💬한국 실적모멘텀은 삼성전자 실적 리뷰 리포트 이후 다소 소강상태
💬외국인과 연금 모두 대형주보다는 중형주 매수세로 전환하며 실적시즌 알파 베팅 시작
💬2차전지, 건설, 화학 등은 최근 실적모멘텀이 부각되기 시작한 업종
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4/20일 하나증권 전략 이재만
[화수분전략] 코스피 신고가 국면, 이번에도 주도주는 바뀌지 않는다
▶자료: https://bit.ly/4sMwtua
* 최근 4주 동안 미국 증시의 투자심리가 빠르게 안정 Put/Call 비율은 연중 최저치인 0.52배까지 하락, S&P500지수는 사상 최고치 경신
* 국제 유가 하락 기반, 미국 국채금리 하락 기대. 이는 PER 상승을 통해 주가 상승으로 연결. S&P500지수 12개월 예상 순이익은 2월 초 이후 현재까지 증가하며 사상 최고치 경신 반면 PER은 연 중 고점 대비 92% 수준
* S&P500지수 내 이익은 사상 최고치 경신, 현재 PER은 연초 대비 크게 낮아진 반도체(고점 대비 현재 PER 76%), 소프트웨어(73%), 투자은행(87%) 지수 상승 주도
* 한편 이익 사상 최고치는 아니지만, 2026년 2~4월까지 3개월 연속 EPS 상승, PER은 연 중 고점 대비 상대적으로 낮은 소재(PER 90%)와 헬스케어 장비/서비스(87%) 추가적인 주가 상승 가능
* 공급 충격 우려 완화 기반 국제 유가 하락은 국내 기업의 이익 사상 최고치 경신 및 수익성 상승 지속에 대한 신뢰 강화, 외국인 자금 재유입에도 긍정적. 코스피 신고가 돌파에 대한 기대 높아질 것
* 코스피 신고가 돌파를 주도하는 업종들은 다음 고점까지 주도 업종. 과거 코스피 5번의 사상 최고치 돌파 당시, 해당 월(月)에 코스피 상승을 주도했던 업종들이 코스피의 다음 신고가 형성까지 주도 업종. 장기적인 관점에서 강세장을 만든 주도주들은 강세장이 끝나기 전까지 주도주
* 2026년 4월 현재까지 주가 수익률을 기준으로 본다면 신고가 돌파 이후 다음 고점 형성까지 주도 업종 역할을 할 가능성이 가장 높은 업종은 하드웨어, 반도체, 건설, 방산, 기계
* 지금 시대에 코스피는 반도체가 있어서 지수 상승에 유리한 구조지만, 비반도체에 대한 고민도 있음. 2025년 이후 반도체의 주가가 주간 기준으로 5~6% 상승하면, 코스피 내 대부분 업종의 주가 수익률이 플러스(+) 기록, 그러나 절대 주가 수익률은 반도체 대비 모두 낮음
* 다만 반도체의 주간 주가 수익률이 0~4% 내외일 경우 2차전지, 에너지, 화학 등과 같은 업종 주가 수익률이 반도체보다 높음. 특히 해당 업종은 WTI 배럴당 가격이 90달러에서 80달러로 하락 시 영업이익률 개선 폭 크고, 주가 수익률 높음
* 미국과 이란 전쟁 이후 글로벌 ETF로 자금이 유입되고 있는 신재생 에너지 및 에너지 저장 장치(ESS) 산업과도 연관성 높음. 단기적으로 반도체가 적당한 주가 수익률(0~4%)을 유지한다면, 관심을 갖고 볼 필요가 있는 업종
(컴플라이언스 승인 득함)
[화수분전략] 코스피 신고가 국면, 이번에도 주도주는 바뀌지 않는다
▶자료: https://bit.ly/4sMwtua
* 최근 4주 동안 미국 증시의 투자심리가 빠르게 안정 Put/Call 비율은 연중 최저치인 0.52배까지 하락, S&P500지수는 사상 최고치 경신
* 국제 유가 하락 기반, 미국 국채금리 하락 기대. 이는 PER 상승을 통해 주가 상승으로 연결. S&P500지수 12개월 예상 순이익은 2월 초 이후 현재까지 증가하며 사상 최고치 경신 반면 PER은 연 중 고점 대비 92% 수준
* S&P500지수 내 이익은 사상 최고치 경신, 현재 PER은 연초 대비 크게 낮아진 반도체(고점 대비 현재 PER 76%), 소프트웨어(73%), 투자은행(87%) 지수 상승 주도
* 한편 이익 사상 최고치는 아니지만, 2026년 2~4월까지 3개월 연속 EPS 상승, PER은 연 중 고점 대비 상대적으로 낮은 소재(PER 90%)와 헬스케어 장비/서비스(87%) 추가적인 주가 상승 가능
* 공급 충격 우려 완화 기반 국제 유가 하락은 국내 기업의 이익 사상 최고치 경신 및 수익성 상승 지속에 대한 신뢰 강화, 외국인 자금 재유입에도 긍정적. 코스피 신고가 돌파에 대한 기대 높아질 것
* 코스피 신고가 돌파를 주도하는 업종들은 다음 고점까지 주도 업종. 과거 코스피 5번의 사상 최고치 돌파 당시, 해당 월(月)에 코스피 상승을 주도했던 업종들이 코스피의 다음 신고가 형성까지 주도 업종. 장기적인 관점에서 강세장을 만든 주도주들은 강세장이 끝나기 전까지 주도주
* 2026년 4월 현재까지 주가 수익률을 기준으로 본다면 신고가 돌파 이후 다음 고점 형성까지 주도 업종 역할을 할 가능성이 가장 높은 업종은 하드웨어, 반도체, 건설, 방산, 기계
* 지금 시대에 코스피는 반도체가 있어서 지수 상승에 유리한 구조지만, 비반도체에 대한 고민도 있음. 2025년 이후 반도체의 주가가 주간 기준으로 5~6% 상승하면, 코스피 내 대부분 업종의 주가 수익률이 플러스(+) 기록, 그러나 절대 주가 수익률은 반도체 대비 모두 낮음
* 다만 반도체의 주간 주가 수익률이 0~4% 내외일 경우 2차전지, 에너지, 화학 등과 같은 업종 주가 수익률이 반도체보다 높음. 특히 해당 업종은 WTI 배럴당 가격이 90달러에서 80달러로 하락 시 영업이익률 개선 폭 크고, 주가 수익률 높음
* 미국과 이란 전쟁 이후 글로벌 ETF로 자금이 유입되고 있는 신재생 에너지 및 에너지 저장 장치(ESS) 산업과도 연관성 높음. 단기적으로 반도체가 적당한 주가 수익률(0~4%)을 유지한다면, 관심을 갖고 볼 필요가 있는 업종
(컴플라이언스 승인 득함)
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하나증권 국내외 시황 김두언
[Doo It Now] 6천피 생존 전략: ①재평가의 서막
▶자료: https://lrl.kr/cZ27M
* 이란 전쟁 이후 재평가의 축을 잡는 것이 투자 전략의 핵심이다.
* 주목할 포트폴리오는 3개다.
* 첫째, 안보와 동맹 재편의 수혜를 받는 방산·조선·전력기기,
* 둘째, 에너지 공급망 다변화의 수혜를 받는 원전·LNG·대체에너지,
* 그리고 셋째, 비용 압력을 생산성으로 돌파할 AI 인프라·반도체·자동화다.
* 이번 중동사태는 단기 충격에 그치지 않는다.
* 전쟁 이후의 시장은 ‘누가 더 안전한가’보다 ‘누가 더 빨리 만들고, 보내고, 복구하고, 생산성을 높일 수 있는가’를 기준으로 재평가될 가능성이 높다.
* 전략적 제조업의 시대고 중심에 한국이 있다.
[Doo It Now] 6천피 생존 전략: ①재평가의 서막
▶자료: https://lrl.kr/cZ27M
* 이란 전쟁 이후 재평가의 축을 잡는 것이 투자 전략의 핵심이다.
* 주목할 포트폴리오는 3개다.
* 첫째, 안보와 동맹 재편의 수혜를 받는 방산·조선·전력기기,
* 둘째, 에너지 공급망 다변화의 수혜를 받는 원전·LNG·대체에너지,
* 그리고 셋째, 비용 압력을 생산성으로 돌파할 AI 인프라·반도체·자동화다.
* 이번 중동사태는 단기 충격에 그치지 않는다.
* 전쟁 이후의 시장은 ‘누가 더 안전한가’보다 ‘누가 더 빨리 만들고, 보내고, 복구하고, 생산성을 높일 수 있는가’를 기준으로 재평가될 가능성이 높다.
* 전략적 제조업의 시대고 중심에 한국이 있다.
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[하나증권 퀀트 이경수] 반도체 낙수효과: 6월까지 로테이션 기회
※ 최근 알파 관련 팩터의 성과 급등세 ※
▲ 다음 반도체 실적 모멘텀은 2분기 실적 시즌, 그 전까지 수급의 낙수효과 기대
- 최근 낙폭과대 팩터의 성과를 억눌렀던 다음의 환경이 단기 변곡점에 진입
- 참고로 경험적으로 낙폭과대 팩터(로테이션 에너지) 성과와 역의 상관성이 높은 팩터는 이익 컨센서스 급등, 고환율, 거래대금 폭증, 미국 경기지표 강세 등
- 반도체 컨센서스: 실적 리뷰 리포트 홍수 이후 다음 주부터 단기 소강상태 진입 예상 (작년 4분기 실적 컨센 흐름 참고)
- 매크로 변수: 반도체 실적에 불을 붙이는 원/달러 환율 상승세 및 미국 경기지표의 가파른 상승세 둔화 확인
- 수급 에너지: 코스피 거래대금의 다소 둔화된 흐름이 오히려 '중소형주/소외주'로의 수급 분산을 유도
- 점차 반도체의 '선 주가 / 후 이익' 사이의 래깅 기간이 짧아지면서, 이익의 Peak Out 직전에 수급은 이미 다음 타자를 찾아 이동하는 경향이 뚜렷
- 3분기까지 반도체 실적의 상향폭 뚜렷한 바, 결국 다음 분기 실적 상향이 본격화되기 전인 6월까지는 일시적으로 반도체의 수급 낙수효과(로테이션) 기회
- 최근 시장은 '알파 전략'에 관심 증가, 최근 수익률 상위 스타일은 거래대금/증가율 상위, 실적 및 목표주가(TP) 상향, 신용융자 상위 등 수급과 펀더멘털 개선이 동시에 확인되는 종목
- 건설/인프라: DL이앤씨, 대우건설, 삼성E&A
- IT부품/장비: 대덕전자, 서진시스템, 심텍, 고영, ISC
- 2차전지/소재: 엘앤에프, 에코프로머티, OCI홀딩스
- 전력/에너지: 대한전선, 산일전기, 비츠로셀
- 콘텐츠/반도체소재: 펄어비스, RFHIC, 동진쎄미켐
- 기타 알파: 미래에셋벤처투자
▲ 링크: https://bit.ly/4dUjAue
※ 최근 알파 관련 팩터의 성과 급등세 ※
▲ 다음 반도체 실적 모멘텀은 2분기 실적 시즌, 그 전까지 수급의 낙수효과 기대
- 최근 낙폭과대 팩터의 성과를 억눌렀던 다음의 환경이 단기 변곡점에 진입
- 참고로 경험적으로 낙폭과대 팩터(로테이션 에너지) 성과와 역의 상관성이 높은 팩터는 이익 컨센서스 급등, 고환율, 거래대금 폭증, 미국 경기지표 강세 등
- 반도체 컨센서스: 실적 리뷰 리포트 홍수 이후 다음 주부터 단기 소강상태 진입 예상 (작년 4분기 실적 컨센 흐름 참고)
- 매크로 변수: 반도체 실적에 불을 붙이는 원/달러 환율 상승세 및 미국 경기지표의 가파른 상승세 둔화 확인
- 수급 에너지: 코스피 거래대금의 다소 둔화된 흐름이 오히려 '중소형주/소외주'로의 수급 분산을 유도
- 점차 반도체의 '선 주가 / 후 이익' 사이의 래깅 기간이 짧아지면서, 이익의 Peak Out 직전에 수급은 이미 다음 타자를 찾아 이동하는 경향이 뚜렷
- 3분기까지 반도체 실적의 상향폭 뚜렷한 바, 결국 다음 분기 실적 상향이 본격화되기 전인 6월까지는 일시적으로 반도체의 수급 낙수효과(로테이션) 기회
- 최근 시장은 '알파 전략'에 관심 증가, 최근 수익률 상위 스타일은 거래대금/증가율 상위, 실적 및 목표주가(TP) 상향, 신용융자 상위 등 수급과 펀더멘털 개선이 동시에 확인되는 종목
- 건설/인프라: DL이앤씨, 대우건설, 삼성E&A
- IT부품/장비: 대덕전자, 서진시스템, 심텍, 고영, ISC
- 2차전지/소재: 엘앤에프, 에코프로머티, OCI홀딩스
- 전력/에너지: 대한전선, 산일전기, 비츠로셀
- 콘텐츠/반도체소재: 펄어비스, RFHIC, 동진쎄미켐
- 기타 알파: 미래에셋벤처투자
▲ 링크: https://bit.ly/4dUjAue
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