하나증권 국내외 시황 김두언
[Doo It Now] 미중 PMI 제조업 지수를 활용한 한국 코스피 업종 전략
▶자료: https://bit.ly/4kIgFVO

* (결론적으로) 신규수주가 증가하고 트럼프 행정부의 상호관세 불확실성이 정점을 지나고 있다(peak out).
* 현재 수축국면에 있는 미국과 중국의 PMI 제조업 지수는 반등이 예상된다.
* 공급망(value chain) 재편 과정에서 키다리 전략의 대상이 예상되는 한국에는 긍정적인 신호이다(6/2, 안보자산 선점하면, 생존한다).
* 지난 20년동안 미중 PMI 제조업 지수가 전월보다 증가하면서 확장국면에 속한 시기는 총 세번(09년, 13년, 16년) 이었다.
* 이 시기 에너지, 금융, IT 업종 수익률이 좋았다. 현재와 매크로 환경(약달러&금리인하 기대)이 유사했던 시기(09년, 13년)에는 소재와 유틸리티 업종이 코스피 지수 수익률을 상회했다.

안녕하세요 하나증권 퀀트 이경수입니다 [벌써 8월 MSCI? 주도주의 행방은?] 자료 요약 보내드립니다

※ 빨라진 MSCI 베팅과 그 외 주도주 접근 방법 ※
▲ MSCI 신규 편입 종목에 대한 관심 집중 필요
- 한국 증시 달러 기준 아웃퍼폼으로 8월 한국 종목수 상승 가능성 높아(2~3개 추가 예상)
- 달러 기준 MSCI KOREA 지수의 선진국대비 아웃퍼폼은 +22.2%p(YTD), 5월 MSCI 리뷰에 사용된 4월말대비 현재 아웃퍼폼은 +10.2%p
- MSCI 신규 편입 종목은 해당 종목군의 테마 형성에 용이한 수급
- 현재 LIG넥스원(가능성 매우 높음), 두산(매우 높음), 현대건설(높음), HD현대미포(높음), HD현대마린솔루션(높음), 한화(중간), 효성중공업(중간) 등이 8월 MSCI 신규편입 후보
- 방산, 조선 뿐 아니라 지주회사(주주환원), 원전, 전력기기 등 테마에 대한 수급 모멘텀
- 빨라진 MSCI 편입 후보에 대한 베팅 타이밍 염두할 필요
- 최근 2년간 MSCI 신규 편입 종목들의 리뷰일(D)까지 주가 흐름을 봤을 때, 8월 MSCI 기준으로 7월 중순까지의 성과가 가장 높음(해당 시기까지 허들 상회해야)
- 현재 편입 가능성이 높은 LIG넥스원과 두산, 현대건설의 현재 주가는 4월 중순대비 각각 +51%, +111%, +74% 상승
- 그 외 편입 가능성이 높은 종목군들 포함, 7월 중순이 피크 가능성 염두해야 할 것(디테일하게는 7월말까지 반락 후 8월 중순인 리뷰일까지 재반등, 그래프 참고)
- 보수적으로는 허들을 상회하는 LIG넥스원, 두산, HD현대마린솔루션, 현대건설 아웃퍼폼 전략
- 적극적으로는 허들 미달인 HD현대미포(-7%), 한화(-12%), 효성중공업(-21%), 카카오페이(-28%) 트레이딩 전략
- 그 외 전략으로는 6~7월 기관 찬집(순매수 상위) 성과의 하락 전환 뚜렷(수익 실현 액션), 실적 상향 및 거래대금(시총대비) 상위 종목, 주주환원 관련주 중 기관 빈집(3개월 순매수 강도 기준)인 종목이 유리(효성중공업, 코스맥스, 한국콜마, 한화오션, LIG넥스원, 농심, 두산에너빌리티, 오리온홀딩스, 포스코퓨처엠, HD현대마린솔루션, LG이노텍, 에스엠, 한화 등)

▲ 링크: https://bit.ly/3TitFp8

하나증권 국내외 시황 김두언
[Doo It Now] 이스라엘 이란 공습 코멘트
▶자료: https://bit.ly/4dXzLEY

* (배경) 표면적인 이유(Noise)와 내면에 자리하고 있는 근본적인 이유(Signal)를 구분해서 볼 필요.
* (전개) 2025년 6월 13일(현지시각 새벽). 이스라엘이 이란 핵 및 군사 시설에 대한 공습을 단행(작전명 Land of Lions: 사자들의 나라). 참고로 이스라엘은 1967년 6월(3차 중동전쟁 중) 예루살렘 탈환을 성공한 군사적 행동으로 인식. 예루살렘 성의 ‘Lion’s Gate(사자의 문)’은 역사적, 종교적 상징이자 실제 전투 장소. 이번 작전도 탈환을 가정하며 사자로 명시.
* (금융시장 반응) 2020년 이후 이스라엘-이란 분쟁 동안 글로벌 금융시장에 미친 영향을 살핀 결과 단기적이지만 위험자산 충격 불가피. 주가 하락, 유가 상승, 원화 약세 등은 공통 패턴.
* (향후 대응) 미중 무역 합의가 재개되었고 미국 경기 침체 우려가 불거진 상황 등을 감안해 볼 때, 중동발 리스크 확대는 미국의 중재 의지를 높임. 경험적으로 위험자산 변동성 확대는 불가피 하나 기회로 생각해 볼 시기.

[Web발신]
6/16일 하나증권 전략 이재만
[화수분전략] 연준 통화정책 시나리오별 기업 선별 전략
▶ 자료: https://bit.ly/4e2njnB
*코스피 3주 연속 상승하며 +11.7% 기록. 이같은 강세는 09년 4월, 20년 4월과 같은 극단적인 패닉 상황을 벗어날 때(연준 통화완화정책 실행) 나타났고, 이 경우 1주 정도의 조정 이후 재상승

*21년 1월과 22년 11월과 같은 경우 코스피 강세 이후 기간 조정(4주 정도), 4~5% 정도의 조정 발생. 현재 상황이 글로벌 주식시장의 극단적인 패닉 상황 탈피도, 연준의 통화완화정책이 실행된 것도 아니라는 점 감안 시 단기 조정 발생 가능성 염두

*18일 FOMC 회의 예정. 연준의 통화정책 태도가 중요. (시나리오 1)연준의 통화정책태도지수가 보다 비둘기파적으로 기운다면 달러대비 원화강세가 지속될 수 있고, 다시 한번 코스피 리레이팅에 대한 기대 가능. 1월을 정점으로 3월과 5월 연준 통화정책태도지수의 매파적인 성향 약화

*코스피 리레이팅의 내부 변수 중 하나는 기업의 주주친화정책 강화 여부가 될 것. 기업 선별 시 25년 EPS 보다 DPS 증가율이 높고, PBR 1배 이하인 KB금융, 현대모비스, 미래에셋증권, 대한항공, CJ대한통운 등에 관심 필요

*(시나리오 2)연준의 통화정책지수가 지금과 큰 차이가 없다면(약한 매파 성향 유지), 6~7월 기업 주가는 실적에 보다 민감하게 반응. 20~24년 국내 증시에서 6~7월 주가 수익률이 상대적으로 높았던 기업과 낮았던 기업들의 차이는 상반기 대비 하반기 이익 증가율 기대가 높았던 기업과 낮았던 기업

*24년 6~7월 HD현대중공업, 한화에어로스페이스, 현대로템 같이 하반기 이익 증가율이 높았던 기업들 주가 강세. 그러나 같은 산업재 섹터에 포함되어 있음에도 불구하고 상반기 대비 하반기 이익 증가율 전망치가 마이너스였던 두산에너빌러티, 두산밥켓, LS는 약세. 한편 헬스케어임에도 하반기 큰 폭의 이익 증가를 기대했던 유한양행은 높은 주가 수익률 기록

*현재 미국 증시에서도 이러한 상황 반영 중. S&P500 내 소프트웨어 업종이 강세. 상반기 대비 하반기 EPS 증가율이 큰 오라클 주가 6월 들어 30% 급등. 하반기 EPS 증가율 마이너스가 예상되는 인튜이트의 주가는 보합

*해당 시나리오 하에서 업종 내 하반기 이익 증가율 전망치가 높은 기업들로 포트폴리오 구성 전략 유효(기업들 본문 도표 21 참고)

(컴플라이언스 승인 득함)

💥주간 퀀트 코멘트입니다('25.6.15 하나증권 퀀트 이경수)

💫반도체 실적 상향으로 미국 실적 추정치 상향 유지(1년 선행 EPS 1달간 +0.3% 상향)
💬엔비디아는 최근 실적 상향 핵심 종목으로 1분기 실적에서 AI 수요 폭증을 증명
💬아마존과 오라클은 IaaS 사업(AI 관련 클라우드 수요 증가 등) 기대감으로 실적 상향
💬브로드컴 역시 2분기 실적 추정치 상향 근거는 AI 및 클라우드, 통신장비 수요 동반 성장
💬테슬라는 전기차 판매량과 자율주행 부문 예상 상회 기대 반영(하향 추세에서 지난주 상향 반전)
💬엑슨모빌은 지정학적 리스크로 국제유가 급등 수혜로 실적 상향(하향 추세에서 지난주 상향 반전)
💬프롤로지스는 건설 및 토지비 상승으로 신규 물량 공급 둔화로 임대료 강세 지속, 임대 계약 체결 증가, 데이터 센터 관련 고객을 위한 전력 인프라 확장 등
💬인텔은 실적 부진 이어지지만 실적 바닥 기대감, 경영 효율화와 비용 절감, TSMC 협력 전략 기대
💬마이크로칩은 재고 바닥 통과 및 주문 회복 예상 등으로 실적 상향
💬어도비는 AI 기반 Firefly 도구·Photoshop/Acrobat 내 AI 기능 확대 및 구독 가격 인상
💬코인베이스는 구독 및 서비스 수익 $7억에 달하며, Coinbase One·스테이킹·수수료·상품 확대 기대, 파생상품 거래소 Deribit 인수, 신용카드 출시 등 기대
💬쇼피파이는 AI 도우미 ‘Sidekick’ 사용자 2배 증가, 플랫폼 기능 고도화로 셀러 기반 확대 기대 반영

🤗글로벌 상향 업종: 항공, 운송인프라, 개인소비, 보험, 반도체, 투자은행, 자동차
🥲글로벌 하향 업종: 해운, 상사, 상호미디어, 에너지 등은 실적 하향

🤗실적 상향 주요 종목: 엔비디아, 아마존, 브로드컴, 테슬라, 엘리릴리, 오라클, 넷플릭스, 엑슨모빌, SAP SE, 에르메스, 알리바바, 텍사스인스트루먼트, 부킹홀딩스, 블랙스톤, 아도비, 프롤로지스, 크라운캐슬, 아폴로글로벌매니지먼트, 인텔, 마이크로칩, 필립스66, 코인베이스, 쇼피파이, 넷이즈
🥲실적 하향 주요 종목: 버크셔해더웨이, 유나이티드헬스, 도요타, 셰브론, 삼성전자, 페트로차이나, 골드만삭스, 펩시코, 우버테크, 카터필라, 소니, 프로그레시브, 알리안츠, 마이크론테크, BP, 혼다, 사이몬프로퍼티, 타케다팜, 리오토, BYD, 판둬둬

💫코스피 2Q25F 실적 추정치 소폭 하향 조정, 25년 연간 OP는 횡보
💬2Q25F OP 추정치는 71조원으로 1달전대비 -0.2% 변화
💬올해 OP 전망치는 294조원 유지 중
🤗2Q25F OP 상향 업종: 비철금속, 제약바이오, 화장품, 건설, 항공, 지주회사
😢하향 업종: 2차전지, 정유, 화학, 방산, 손해보험, 자동차, 섬유의복, 음식료, 상호미디어

🤗2Q25F OP 상향 주요 종목은 고려아연/삼양식품/아모레퍼시픽홀딩스/현대로템/LG/HD현대미포/한전KPS/한화솔루션/한화오션/넷마블/실리콘투/HMM/HD한국조선해양/LS/한화/한미반도체/삼성생명/HPSP/POSCO홀딩스/현대해상/한화에어로스페이스/삼성증권/농심/HD현대중공업/코스맥스/한미약품/현대건설/영원무역/현대제철/SK바이오팜/에코프로비엠/이마트/팬오션/JYP Ent./LIG넥스원/풍산/삼성바이오로직스/효성중공업/금호석유화학

💫지난주 국내 수급 특징
💬외국인: 지난주 금요일 코스닥 2,300억원 순매도, 성장주에도 매도세
코스피 +2.3조원, 코스닥 +1,400억원
순매수 상위: 건설, 전기장비, 조선, 자동차, 유통
순매도 상위: 기계, 항공, 해운, 기술하드웨어, 가전
💬연기금: 중립적익 스텐스 지속, 성장주에만 순매수, 여타 스타일에 매도세
코스피 +50억원, 코스닥 +450억원
순매수 상위: 철강, 건설, 상호미디어, 부동산
순매도 상위: 건자재, 항공, 유통, 필수소비재, 가전

💫지난 주말 센티먼트 안전선호 시그널(상위 11% 수준)
*VIX +13.5%(21.3)
*엔/달러 +0.41%(144.1)
*달러인덱스 +0.27%(98.2)
*미국 10년물 국채금리 +4bp(4.40%)
*필라델피아반도체지수(SOX) -2.6%
*금가격 +1.48%

💫금주 주요 일정 (경제지표 / 실적발표)
6.16(월) - /-
17(화) 미국 근원 소매판매 /-
18(수) 미국 신규 실업수당청구건수, 원유재고, FOMC /
19(목) 미국 독립기념일(휴장), 신규 실업수당청구건수 /
20(금) 미국 필라델피아 연은 제조업활동지수 / 액센츄어

💫퀀트 코멘트
💬지정학적 리스크로 비교적 높은 안전선호 부각 중, 특히 전통 안전자산인 달러와 금의 강세가 관찰, 이는 기존 이머징 증시 초과 성과에 부담 이슈(주말사이 원/환율 1363원으로 +0.5%)
💬동시에 미국 실적이 반도체 위주로 재차 강하게 상향되며 글로벌 실적을 선도 중, 지정학적 리스크로 달러자산이 선호된다면 미국 증시에 상대적으로 유리한 페이즈
💬반면 한국 실적 추정치는 하향 중(자동차, 반도체, 2차전지, 정유, 화학 위주)
💬선진국대비 56% 할인 받는 한국 PER의 리레이팅 트리거는 성장성이라기 보다는 새정부의 정책에 맞춰져있다는 점 주목(주주환원과 북한과의 화해무드 기대감 등)

하나증권 국내외 시황 김두언
[Doo It Now] 주식관점에서 주목하는 6월 FOMC(Feat. FIT로의 회귀)
▶자료: https://bit.ly/4jUv2VY

* (결론적으로) 주식시장 관점에서 FOMC의 통화정책 프레임 전환 유무를 주목한다.
* 저물가 시대에 유효했던 AIT(평균 목표 인플레이션) 도입 이후 5년이 흘렀다.
* 인플레이션 시대를 맞아 연준은 FIT(유연한 목표 인플레이션)로의 회귀를 준비하고 있다.
* 8월 잭슨홀 회의에서 결과 발표가 예상되나, 이번 회의부터 관련 논의가 수면위로 부상할 개연성이 높다.
* FIT로의 전환은 금리인하 가능성을 높이고 연준의 정책 불확실성을 낮춘다. 비둘기로 인식될 것이다.
* 2017년 파월 의장과 트럼프 행정부 조합 이후, 매파로 예상되던 FOMC가 비둘기로 인식되면 주가는 상승했다. 편차도 작았다.
* 소문난 잔치로 인식되는 6월 FOMC, 파월의 입을 주시할 때이다.

[하나증권 퀀트 이경수] 알파와 베타의 공존 시기(2개 퀀트 아이디어)

※ 한국 리레이팅 중, 두 가지 전략 ※
▲ 주가 낙폭과대 및 고배당 대형주 포트폴리오와 기관 빈집 실적 상향 종목 포트폴리오가 유리
- 주주환원 상향 정책(배당소득세 분리 과세 등) 및 북한과의 화해무드 기대 등은 한국 리레이팅의 핵심 요인
- 또한, 미국의 약 달러 정책 기조는 국내 증시의 외국인 수급에도 매우 긍정적인 요소, 고객 예탁금 역시 급격히 증가 중
- 시장 상승세가 주춤하는 시기에 오히려 지수 상승에 베팅하는 전략이 유효
- 결국 첫번째 전략은 지수 상승, 외인 순매수 시기에 핵심 스타일인 주가 낙폭과대와 대형주, 기관 빈집(숏 커버 등) 베팅
- 또한, 과거 7월 성과 상위 스타일은 기관 빈집과 대형주, 고배당
- 7월 시장성향의 계절성은 상반기 윈도우 드레싱 이후 수익 실현 관련 매물 영향이 핵심(기관 수급 빈집 종목군 유리), 동시 다발적으로 벤치마크 비중을 높이는 일환으로 대형주 아웃퍼폼 관찰, 최근 시총대비 거래대금이 높은 종목군 유리
- 공교롭게 지수 상승 수혜 스타일과 다가올 7월 계절성은 유사한 모습
- 특히 7월 계절성인 고배당 종목군은 주주환원 상향의 모범적인 대상군으로 벤치마크 수요 증가 기대
- 결국 삼성전자, 현대차, 삼성SDI, LG이노텍, LG전자, 한올바이오파마, ISC, CJ제일제당, 유한양행, 코스모신소재, 포스코퓨처엠 등이 첫번째 전략에서 도출할 수 있는 종목
- 두번째 전략은 지수 상승세 둔화를 대비한 지수 상승 이후(1개월 후 기준) 유리한 기관 빈집인 실적 상향, 시총대비 거래대금 상위 종목 베팅(한국 성장성 둔화에 따른 중장기 알파 컨셉)
- 세진중공업, 심텍, 비에이치아이, 한화오션, 코스모신소재, 피에스케이홀딩스, 대주전자재료, 인텔리안테크, 한전KPS, 한화시스템, 에이피알 등이 두번째 전략의 도출 종목

▲ 링크: https://bit.ly/44iIPB3