외인들의 현선물 매수세가 이어지면서 오늘도 알파(이익모멘텀, 저평가) 팩터가 외면당하고 있습니다 알파보다는 베타에 관심이 있는 모습입니다 중국모멘텀발 이머징에 대한 선호 영향이 큽니다 외인의 패시브 매수로 인한 지수 상승은 비엠 펀드에게 힘든 환경입니다 여전히 지수 방향성에 베팅하는 전략은 중장기적으로 적합하지 않기에 4분기 및 1분기 실적에 초점을 맞춘 전략이 더 유효할 것으로 보입니다

왼쪽은 코스피 60일 알파 상위, 오른쪽은 베타 상위 종목 정리입니다

[多 Issue] 지금 우리 증시는
▶ 하나 주식시황 한재혁(T.3771-3112)
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- 고난과 역경을 겪으며 넘어온 2023년이지만 아직도 KOSPI는 2022년 분위기의 연장선에 있음 - 작년 말부터 위축된 거래대금과 투자 심리는 여전히 부진, 반전&개선의 기미가 보이지 않음
- 2023년 1월로 넘어오며 투자자들은 증시안정 정책의 복귀에 우려를, 증권거래세 인하와 1월 효과에 대한 기대감을 가지기 시작
- 다만 위 3가지는 증시에 가시적인 영향을 주는 것은 아닌 것으로 판단
- 먼저 지난 2022년 연이은 증시 폭락에 증시안정 펀드 조성과 증시안정 정책이 시행되었었음
- 증시안정 펀드는 결국 집행되지 않았고, 반대매매 급증 우려 완화를 위해 신용융자 담보 비율 유지 의무를 3개월간 면제했던 증시안정 정책은 원복
- 정책의 원복으로 증권사들은 낮췄던 신용융자 담보 비율과 하루 연장했던 담보 부족분 보충 기간을 되돌렸으나 이는 일시적인 투심 악화를 가져올 뿐 추가적인 영향은 없었음
- 일각에서는 증권거래세율의 인하로 거래가 더 활발하게 진행될 수 있다는 기대감이 있기도 하였으나 최근 2번의 사례를 보았을 경우 증권거래세 변경 전후의 거래대금 차이가 미미해 실제 효과는 미지수로 보임
- 마찬가지로 1월 효과도 기대하기에는 애매하다는 판단
- 1월 효과는 새해&정부 정책의 기대감으로 1월의 주가 상승률이 다른 달에 비해 크게 나타나는 현상
- 1981년~2022년까지 42번의 코스피 1월 수익률을 관찰한 결과 1월이 해당 년 3등 이내의 수익률을 기록할 확률로는 28.5%, 단순히 상승할 확률로는 50.0%가 산출되어 애매한 수치를 보여줌
- 다행히 그리고 슬프게도 2023년을 맞이하며 가졌던 우려와 기대들은 시장에서 큰 영향을 기대할 수 없을 것으로 판단
- 결국은 작년 말과 같이 금리&부채, 수요 둔화&침체 등에 주목
- 물가를 잡는다는 연준의 의도 달성을 위해 지속적으로 금리를 상승시키고 많은 우려되는 사항들이 파생되는 만큼 올해도 여전히 미국의 발표 데이터들에 집중해야 할 것
- 전세계의 투자자들이 일면식도 없고 악감정도 없지만 미국인들의 실직과 임금이 낮아지는 고통을 바라는 인류애가 상실된 비극적인 시대가 개막

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

[01/05 하나증권 마감시황]
주식시황 한재혁(T.3771-3112)
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⭐증시 한줄평: 2차 오일머니 폭격

KOSPI 2,264.65 (▲0.38%), KOSDAQ 679.92 (▼0.55%)

> 국내 증시는 외인들의 작년 12월 이후 최대 매수세 유입에도 불구하고 강보합으로 마감
> 전일 반도체 업종의 투심 개선으로 큰 폭의 상승을 이루어냈지만 금일 주목할만한 움직임 전무

★금일 특징주
> 부동산 관련 대출 규제 완화 긍정적으로 인식되며 은행 관련주 강세. 제주은행(+8.68%), 신한지주(8.38%), 카카오뱅크(+7.48%)
> 부동산 관련 대출 규제 완화로 부동산 노출도 관련 우려 일부 완화. 다올투자증권(+8.19%), 한화투자증권(+5.85%), 유진투자증권(+5.67%)
> 삼성, CES 2023에서 IoT ‘스마트싱크 스테이션’ 공개하며 관련주 강세. 삼진(+29.85%), 에스넷(+9.57%), 코맥스(+5.03%)
> 중국 리오프닝 수혜 기대감에 면세점 관련주 강세. 신세계(+6.24%), 현대백화점(+4.15%), 글로벌텍스프리(+3.62%)
> 두바이의 10년간 1경원 투자 소식에 관련주 강세. 금호건설(+29.91%), 희림(+29.70%), 남광토건(+15.52%)

😊강세업종: 금융업(+2.73%), 증권(+1.99%), 건설업(+1.44%)
😟약세업종: 운수장비(-1.16%), 기계(-0.95%), 화학(-0.58%)

★수급 동향
> KOSPI(억원), 외인 (+5,082), 기관 (-3,556), 개인 (-1,655)
> KOSDAQ(억원), 외인 (-1,544), 기관 (-860), 개인 (+2,352)

★ 달러-원 환율 1,269.40 (▼2.30)

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

저평가 스타일의 강세가 나타나고 있습니다 금융투자의 코200 현물매도세가 거의 마무리되어가고 있는데요(배당락일부터 2.4조원 순매도, 약 80% 진행) 금융투자의 매도 압박이 심했을 스타일인 고배당 및 저평가 팩터의 강세가 나타나고 있습니다 금일 2차전지 종목들이 급락하지 않은 상태에서 저평가 롱-숏 포트 성과는 매우 높은 편으로 판단합니다 계절적으로도 2월까지 저평가 팩터의 성과는 매우 높은 편으로 관심을 가질 필요가 있겠습니다

전일 기준으로 올해 실적 상향 + 저PER 스타일에 맞는 상위 업종은 기계, 지주회사, 손해보험, 은행, 전기장비, 택배, 자동차, 통신, 상사, 철강등입니다

[01/06 하나증권 마감시황]
주식시황 한재혁(T.3771-3112)
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⭐증시 한줄평: 어…음…. 코스피 상승

KOSPI 2,289.97 (▲1.12%), KOSDAQ 688.94 (▲1.33%)

> 국내 증시는 전일 미국 시장의 하락, 삼성전자의 실적 쇼크 등의 우려가 있음에도 불구하고 외인, 기관의 매수세에 상승 마감

★금일 특징주
> 윤석열 대통령의 교육 다양성 강조에 교육 관련주 강세. 아이비김영(+17.39%), 유엔젤(+7.43%), 유비온(+6.28%)
> CES 2023에서 혁신 로봇 제품 공개 및 삼성전자 로봇 투자 부각되며 관련주 강세. 솔트룩스(+23.90%), 로보로보(+8.35%), 코난테크놀로지(+7.80%)
> 삼성의 IoT ‘스마트싱크 스테이션’ 공개에 관련주 강세 지속. 코맥스(+29.87%), 나무기술(+12.75%), 솔트웨어(+4.72%)


😊강세업종: 건설업(+4.14%), 비금속(+2.10%), 철강금속(+1.90%)
😟약세업종: 섬유의복(-3.71%), 전기가스업(-0.44%), 서비스업(-0.10%)

★수급 동향
> KOSPI(억원), 외인 (+3,160), 기관 (+2,446), 개인 (-5,671)
> KOSDAQ(억원), 외인 (+809), 기관 (-106), 개인 (-607)

★ 달러-원 환율 1,268.60 (▼0.80)

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

✔️주간 퀀트 코멘트입니다(23.1.8 하나증권 퀀트 이경수)

⚡️작년 언더퍼폼이 유독 심했던 한국증시가 1월 들어서는 글로벌 주식 시장 반등의 선행적인 역할을 톡톡히하고 있습니다. 올해 5거래일동안 외인들은 코스피에 1.2조원의 순매수를 보였습니다. 작년에만 7.2조원을 순매도를 보였었고 작년 12월에도 약 2조원을 순매도를 했던 외인들이기에 올해들어 갑자기 순매수 전환을 한 것은 글로벌 수급의 담합이 아닌가라는 의혹이 들 정도입니다. 때마침 지난주 금요일 글로벌 자산시장은 상위 1%에 해당하는 위험선호가 나타났습니다. 연초부터 글로벌 수급의 마켓 타이밍과 그의 위력을 다시금 깨닫게 되었습니다. 위험선호의 강도 체크는 그 방향성과 유지 기간에 영향을 주기에 의미가 있는데 외인들의 수급 영향력이 높아진만큼 필자의 글로벌 위험선호 센티먼트 모델을 수시로 업데이트할 예정입니다.

⚡️최근 글로벌 이익은 '중국'을 제외하고 별 다른 얘기를 할 것이 별로 없습니다. 그만큼 중국이 글로벌 이익모멘텀 측면에서 독주하고 있다는 이야기인데요. 중국 리오프닝으로 소비재 대표 기업인 JD닷컴과 메이츄안 등의 이익 상향이 매우 큽니다. 다른 지역은 이익 측면에서 큰 변화가 없고 한국은 여전히 이익 하향폭이 큰 상황입니다. 글로벌 에너지 섹터는 경기 침체 우려와 국제유가 하락으로 부진했고 반면 소재와 산업재 섹터는 중국 리오프닝 및 신재생 관련 투자 등으로 실적이 상향되고 있습니다. 실적 측면 현재는 이익의 변화보다 센티먼트의 변화에 더 관심이 가는 것이 사실입니다.

👍글로벌 실적 상향 업종은 복합기업(지주회사), 금속광물, 가정내구재, 상사, 독립전력&신재생에너지, 섬유의복, 운송인프라, 부동산관리개발, 유통, 바이오테크, 보험, 다각화리테일 등
종목으로는 마라톤페트리움, 보잉, 메타, BNP파리바, HSBC, 토탈에너지, 세일즈포스, 티모바일, 암젠, 벨레로에너지, 오토존, 블랙락, KE홀딩스, 베일, H월드, 마힌드라, 리오토, BYD, JD닷컴, 메이추안, 타타모터스, JD헬스, 비자, 루이비통, 엔비디아, 마스터카드, 애브비, ASML, 노바티스, 코스트코, 월트디즈니 등

👎🏻글로벌 실적 하향 업종은 소비금융, 다각화소비자서비스, 종이제지, 에너지, 해운, 다각금융서비스, 자동차, 컨테이너, 항공, 다각화통신, 전문서비스, 하드웨어, 가스유틸, 반도체 등
종목으로는 데본에너지, 옥시덴탈페트리움, EOG리소스, 캐나다내츄럴리소스, 피오니어내츄럴리소스, 골드만삭스, 코노코필립스, 시티그룹, 선코어에너지, 엑슨모빌, 아스트라제네카, 모더나, 아마존, TSMC, 릴라이언스산업, 바이두, 애비뉴슈퍼마트, 테슬라, 셰브론, 네슬레, 화이자, 삼성전자, BOA 등

⚡️올해 한국의 연간 기준, 작년 4분기 기준 실적 모두 하향폭이 큽니다. 작년 4분기 기준으로는 전기장비, 음식료, 자동차, 건설, 호텔레저, 지주회사 등의 이익이 상향되고 있고 조선, 가전, 반도체, 손보, 철강, 상사, 전자장비, 2차전지, 정유, 비철금속, 가구, 게임 등은 하향되고 있습니다.

👍지난 주 기준 작년 4분기 기준 실적이 상향된 기업은 한일시멘트, SGC에너지, GKL, 현대해상, DB손해보험, GS리테일, 영원무역홀딩스, 오리온, 애경산업, 기업은행, 풍산, 현대차, 우리금융지주, 한국타이어앤테크놀로지 등입니다.

⚡️연초부터 시장 변동성이 큰데 글로벌 자산배분과 맞물려있는 외인 수급의 위력을 재차 깨닫게 됩니다. 국내 자금은 국민연금, 부동산 투자, 경기 및 실적 부진 등으로 상대적으로 수급 영향력이 소진되어있는 상태이기 때문입니다. 경험상 외인 수급의 교란도 많았습니다만 연초에 생각보다 센 위험선호에 따른 대응으로 베타와 알파의 혼용도 생각해 볼 필요가 있습니다.

[Web발신]
1/9일 하나증권 전략 이재만
[화수분전략] 매일 다르게 보이지만, 본질은 같다
▶ 자료: https://bit.ly/3GmNFAk

* 미국 고용시장의 견조함과 이외 다른 경제지표 부진 지속. 1월 첫째 주만 보면 다른 경제지표 부진에 관심이 쏠리면서 미국 10년물 국채금리가 주간 기준으로는 가장 큰 폭인 -30bp 하락(12일 발표 예정인 12월 CPI 전망치는 6.5%로 전월 7.1% 보다 낮음)

* 2/1일 예정된 FOMC회의에서 기준금리 인상 폭에 대한 기대(25bp와 50bp)가 다를 뿐이지, 인상한다는 점은 변함 없음. 22년 연준 FOMC회의 직전 10년물 국채금리 상승 폭이 커지는 경향이 있었다는 점을 감안 2월 FOMC회의에 다가갈수록 미국 10년물 국채금리는 반등 가능성 높음

* 한편 중국 제조업 체감경기는 부진을 면치 못하고 있지만, 리오프닝 기대로 인해 12월 차이신 PMI서비스업지수 48p로 5개월만에 반등, 부동산 규제 완화 기반 하이일드 신용스프레드 21.9월 이후 가장 낮은 수준까지 하락

* MSCI 중국 ETF로 자금 8주 연속 순유입, 전세계 증시 내 중국 노출도 높은 기업의 주가와 구리 가격이 동반 상승세를 보이고 있다는 점 감안 중국 모멘텀 여전히 유효. 중국 수입과 국내 수출증가율 연관성이 높다는 점은 변함 없음

* 시중금리 상승이 진행형이라는 점을 감안 저밸류에이션 주식에 대한 비중 확대 유효. 다만 최근 성장주와 가치주 구분 어려움. S&P500 성장주와 가치주 PER은 각각 18배와 16배로 큰 차이 없음

* 국내 증시에서도 2차전지와 은행주 간 3개월 누적 주가수익률 격차가 -30%p로 2015년 이후 최.저치 경신, 코스피 이익증가율이 빠르게 하락하며 PER은 11배까지 높아져 있어 PER을 통해 저밸류에이션 여부를 판단하기 어려움

* 중국 수입증가율 개선 기대는 국내 수출과 기업 이익증가율의 저점 통과로 이어질 수 있다는 점과 이익증가율 개선 초기 국면에서는 PBR을 기준으로 저밸류에이션 여부를 판단할 수 있음

▶ 현재 이익증가율과 PBR이 05년 이후 최.저점에 가까운 업종에 대한 관심 유효: 반도체, 화학, 소프트웨어, 화장품, 운송, 철강, 건설, 비철, 소매/유통
▶ 해당 업종 내에서 종목 선별에도 동일한 기준을 적용 해 이익증가율과 PBR 저점에 근접해 있는 종목 중 현재 주가가 22.12월 고점 대비 낮은 기업들에 관심(그림 22 참고)

(컴플라이언스 승인 득함)

어떠한 팩터도 움직이지 않는 전형적 베타 장세입니다. 한국의 알파는 신경 쓸 필요없는 단지 한국(이머징) 주식을 사려는 목적만 분명한 기계적인 외인 수급이 들어오고 있다는 뜻 입니다. 기존 호가가 얇은 종목은 급등하고 투자자들이 관심이 있었던 종목은 언더퍼폼하는 베타 장세가 만연해 있습니다. 시장 상승세를 대비한 베타(지수) 수요 확대는 알파(개별 종목)의 수익을 훼손할 수 밖에 없습니다. 당분간 ‘실적’이라는 재료는 관심사에서 멀어질 수 밖에 없겠습니다. 4분기 실적은 단지 과거라는 인식이 나타날 수 있는 시기이기도 합니다. 철저하게 외인 수급이 핵심 변수입니다. 다만 분명한 것은 시장의 상승 변동성이 다소 완화되었을 때, 알파에 대한 관심이 다시 높아질 것이라는 점입니다.

[01/09 하나증권 마감시황]
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⭐증시 한줄평: 한국 증시&외인 수급 띵호와

KOSPI 2,350.19 (▲2.63%), KOSDAQ 701.21 (▲1.78%)

> 국내 증시는 임금상승률 둔화에 상승한 미 증시를 이어받아 투심 개선되며 외인, 기관의 순매수 이어지며 상승 마감
> 연일 외인들의 수급이 뒷받침되며 증시 전반적으로 강세를 보이는 작년 11월과 비슷한 장세 시현

★금일 특징주
> 중국 리오프닝 수혜 기대감 지속에 아모레G 강세(+7.53%)
> 삼성전자의 연내 1호 ‘케어 로봇’ 발표 소식에 로봇 테마 강세. 휴림로봇(+28.53%), 셀바스AI(+16.14%), 유진로봇(+11.22%)
> 미 국무부 경제차관 방한, IRA 관련 추가 논의 기대감에 자동차 관련주 강세. 현대위아(+4.87%), 기아(+4.23%), 현대차(+2.82%)
> 중국발 확진자 유입 우려 감소, 실내 마스크 해제 기대감에 화장품 관련주 강세. 한국화장품제조(+7.17%), 코스맥스(+7.06%), 클리오(+5.59%)
** 실내 마스크 착용 의무 해제 조건은 > 주간 환자 발생 2주 이상 연속 감소 > 주간 위중증 환자 수 전주 대비 감소, 주간 치명률 0.10% 이하 > 4주 내 동원 가능 중환자 병상 가용 능력 50% 이상 > 동절기 추가 접종률 고령자 50% 이상, 감염 취약 시설 50% 이상
> 알츠하이머 초기 환자의 기억력, 사고력 저하를 늦춰주는 신약 ‘레카네맙’의 FDA 신속 승인에 기대감 반영되며 메디프론 강세(+30.00%)
> ‘빌라왕’ 사태 사전 방지책 논의 가운데 부동산 권리 조사 업체 ‘리파인’ 강세(+11.96%)
> 무상증자 권리락 효과에 MDS테크 강세(+29.94%)

😊강세업종: 화학(+3.93%), 서비스업(+3.81%), 섬유의복(+3.42%)
😟약세업종: 보험업(-0.61%)

★수급 동향
> KOSPI(억원), 외인 (+6,586), 기관 (+7,380), 개인 (-13,926)
> KOSDAQ(억원), 외인 (+250), 기관 (-79), 개인 (+52)

★ 달러-원 환율 1,243.50 (▼25.10)

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

외인 순매수가 다소 잠잠해지면서 실적 기준 롱-숏 성과가 최근에 비해 안정적으로 보입니다 다만 기관 빈집, 낙폭과대 등의 팩터가 여전히 작동하고 있는 것으로 보면 베타, 즉 외인 수급으로 인한 코스피 상승의 불씨는 여전한 것으로 보입니다 컨센서스가 움직이지 않지만 중국 등 탑다운 영향으로 미리 주가 움직이는 종목군 혹은 락바텀인 종목군에 대한 대응이 핵심인 거 같습니다

[01/10 하나증권 마감시황]
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⭐증시 한줄평: 잠시나마 행복했다

KOSPI 2,351.31 (▲0.05%), KOSDAQ 696.05 (▼0.74%)

> 국내 증시는 금일 11시 파월 의장의 연설, 목요일 미국 12월 CPI 발표를 앞두고 최근 급등에 따른 차익실현 매물 출회, 장중 중국의 보복성 단기비자 발급 중단 조치에 투심 악화되며 상승폭 축소, 보합 마감
> 최근 강한 순매수세로 국내 증시에 우호적인 반응을 이끌었던 외국인은 금일 순매도 전환

★금일 특징주
> 중소벤처기업부, 스마트팩토리 고도화 작업 추진에 스마트팩토리 관련주 강세. 티라유텍(+29.93%), 유일로보틱스(15.93%), 코닉오토메이션(+6.39%)
> 고리 1호기 원전 해체 본격화에 관련주 오르비텍 강세(+8.22%)
> 마이크로소프트, 챗GPT 개발사인 오픈AI에 100억 달러 투자 협상 중 소식에 인공지능 관련주 강세. 코난테크놀로지(+24.55%), 솔트룩스(+6.73%), 트윔(+4.10%)

😊강세업종: 건설업(+2.06%), 섬유의복(+1.90%), 증권(+0.70%)
😟약세업종: 의약품(-1.30%), 통신업(-0.96%), 유통업(-0.78%)

★수급 동향
> KOSPI(억원), 외인 (-20), 기관 (+2,969), 개인 (-2,988)
> KOSDAQ(억원), 외인 (-652), 기관 (-2,167), 개인 (+2,892)

★ 달러-원 환율 1,244.70 (▲1.20)

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)