시장은 견조하나, 쿠팡 거래액 성장률(6월 YoY 5.8%, 7월 YoY 6.1%)은 시장을 하회하는 것으로 확인됩니다(출처: 와이즈리테일). 이는 2등 점유율을 가진 네이버가 시장 성장을 견인한다는 의미기도 합니다.

카카오게임즈 2Q26 실적 발표 내용 공유드립니다.

넷마블 2Q26 실적 발표
매출액 7,492억(컨센 7,300억, 상회)
영업익 801억(컨센 861억, 하회)
지배순이익 1,976억(컨센 1,663억, 상회)

넷마블 2Q26 실적 발표 내용 공유드립니다.

🚩넷마블/BUY(유지)/4.9만원(-16%)
 
★ 신작 성과에도 수익성 개선 제한적
 
▶️ 투자의견 BUY 유지, TP 4.9만원으로 -16% 하향
- 12MF EPS 3,407원에 Target per 14.4x 적용. Target PER은 국내외 peer의 12MF PER 평균 대비 20% 할인 적용
- TP 하향: 신작 라인업에 대한 낮은 기대감을 밸류에이션에 반영

▶️ 신작 성과에도 시장 기대치 하회, 비용 부담 확대
- 2Q26 매출 7,492억원(YoY 4.4%, QoQ 15.0%), 영업이익 801억원(YoY -20.8%, QoQ 50.8%) 기록, 컨센 하회

- '솔: 인챈트' 6/18 출시 이후 양대 앱마켓 매출 순위 1위 기록했으나, 반영일수 부족으로 실적 기여 미미
- '7대죄: 오리진' 3/17 출시 이후 온기 반영됐으나, 아쉬운 흥행 성과 기록(2Q26 일매출 약 6억원)
- 주요 영업비용 모두 증가. 특히 마케팅비는 신작 출시 영향으로 1,835억원(QoQ 9.1%) 기록. 하반기에도 TGS 참가 및 신작 3종 출시로 유사한 수준 예상
- ‘솔: 인챈트’ 개발사 RS 발생으로 지급수수료 2,356억원(QoQ +17.3%) 기록. 매출 온기 반영되는 3Q, 지급수수료율 추가 상승 전망

▶️ 주가 상승 모멘텀 부재
- '솔: 인챈트' 흥행 이어지고 있으나, RS, 마케팅비 부담 지속 예상. 수익성 개선 폭 제한적일 것으로 전망
- 신작 3종 출시 예정되어있으나, 기대감 낮을 것으로 판단
- 현 주가는 12MF PER 10x 수준이나, 경쟁사대비 매력 높지않은 것으로 판단
- 단기 실적 개선 및 주가 상승 모멘텀 부재 판단. 보수적 접근 추천

☞ 보고서 링크: https://bit.ly/4yZcwEA

카카오 2Q26 실적발표
매출액 2조 985억원(컨센 2조 492억원, 부합)
영업이익 2,770억원(컨센 2,263억원, 상회)
지배순이익 163억원 (컨센 1,729억원, 하회)

카카오2Q26 실적 자료

카카오 2Q26 실적 Detail

매출액 2조 985억원(YoY 9%, QoQ 8%, 컨센 2조 492억원, 부합)
영업이익 2,770억원(YoY 36%, QoQ 31%, 컨센 2,263억원, 상회)
당기순이익 180억원 (YoY -90%, QoQ -92%, 컨센 1,729억원, 하회)
- 연결 제외 및 지분 매각 등에 따른 중단 영업손실 1,808억원, 법인세비용 1,651억원 인식

플랫폼
- 광고 매출 4,000억원(YoY 14%, QoQ 11%). 1) 비즈니스 메시지 YoY 20%, QoQ 12%, 금융 업종 광고주 중심 견조한 수요 및 메시지 활용도 확대, 2) 톡 DA YoY 28%, QoQ 21% 피드형 서비스 기반 광고상품 출시로 신규 광고주 유입 및 기존 광고주 집행 확대
- 커머스 매출 2,530억원(YoY 8%, QoQ 21%). 자기구매 강화 및 연말 성수기 프로모션 확대 영향, 자기구매 구매자 수 +22%, 거래액 +47% 성장
- 포털비즈 매출 2,430억원(YoY +10%, QoQ -10%). 선물하기 역대최고 5월 거래액 기록(YoY 9%, QoQ -10%)
- 플랫폼 기타 5,870억원(YoY 22%, QoQ 12%). 모빌리티: 안정적 기존 사업에 더해 라스트마일 물류 호조, 페이: 금융 매출 고성장에 힘입어 역대 최대 분기 매출, 영업익 달성

컨텐츠
- 뮤직 매출 5,580억원(YoY 8%, QoQ 15%). 앵커 IP 공연 증가, MD 및 라이선싱 매출 확대. 주요 아티스크 컴백에 따른 음반 매출 증가
- 픽코마 매출 1,320억원(YoY -12%, QoQ flat). 일본 전체 앱마켓 누적 매출 1위 유지
- 엔터 매출 780억원(YoY -22%, QoQ flat). 이용자 트래픽 둔화로 거래액 감소. 인기 웹소설 IP의 웹툰 확장으로 전분기 수준 유지
- 미디어 매출 990억원(YoY 5%, QoQ 7%), 매출 인식 작품 수 및 제작 진행률 확대

영업비용 1조 8,210억원(YoY 6%, QoQ 5%) 기록
- 인건비 4,480억원(YoY 2%, QoQ 1%). 전사 보수적인 채용 기조 유지
- 매출연동비 7,460억원(YoY 10%, QoQ 6%). 뮤직 IP 활동 확대로 정산비용 및 음반, MD 제작원가 증가
- 마케팅비 970억원(YoY 22%, QoQ 33%). 픽코마, 페이 마케팅 확대
- 외주/인프라비 2,230억원(YoY 2%, QoQ 7%). AI 인프라 수요 증가, 효율적인 투자, 운영 통해 제한적 비용 증가
- 상각비 1,920억원(YoY -8%, QoQ -3%), 컨텐츠 자회사 일회성 대손상각비 기저효과 및 컨텐츠 부문 판권 상각비 기저효과

* 잠시 후 9시부터 컨콜 예정입니다.

♣️ 컨퍼런스콜: 031-936-7005(6111#)
♣️ 사전등록: https://pin.teletogether.com/
♣️ 웹캐스팅: https://buly.kr/4Fv3Iff

카카오 2Q26 실적 발표 내용 공유드립니다.

카카오 2Q26 실적 컨콜 주요 내용

■ AI 전략: ‘의도 경제’와 일상 속 에이전트 습관화
- 대화 맥락에서 이용자의 숨은 의도를 파악하고, 추천부터 실제 행동까지 대신 수행하는 에이전틱 AI 지향
- 온디바이스 AI와 장기 메모리를 고도화해 여러 대화에 흩어진 일정·관심사를 하나의 맥락으로 이해
- 카나나는 경량화에도 대화·툴 호출 영역에서 경쟁력을 확보했으며, 카카오톡·통화 요약·국민비서 등에 활용
- 연말까지 카카오톡 내 AI 서비스 MAU 1,000만명 이상 확보 목표

■ 쿠팡이츠와 A2A 제휴, 에이전틱 커머스 본격화
- 첫 외부 버티컬 파트너로 쿠팡이츠 선정
- 카카오톡 대화에서 음식 주문 의도를 파악해 메뉴 추천, 주문, 결제까지 채팅방 안에서 완결하는 구조
- 단순 API 연동이 아니라 인증·권한 위임·주문·결제와 양사 사업모델까지 재설계해야 해 출시가 일부 지연
- 배달에서 거래액 및 신규 이용자 증가를 검증한 뒤 커머스·예약·여행·결제 등으로 확장할 계획
- 공통 기능은 SDK·에이전트 빌더로 제공해 후속 파트너의 연동 비용과 개발 부담을 낮출 예정

■ AI 이용 지표 개선 중
- 카나나 인 카카오톡은 2주 단위로 서비스 개선 중
- 선톡과 답변에 대한 긍정 평가 비중은 각각 80%, 90% 이상
- 이용자 리텐션은 출시 초기 70%에서 현재 80% 수준으로 상승
- 챗GPT 포 카카오 가입자 1,300만명, 이용자당 일평균 메시지 6건 이상, 일평균 체류시간 8분 기록
- 플레이MCP에는 3,400개 이상의 툴이 운영 중이며, 하루 호출량은 10만건 이상

■ Q&A
Q1. 외부 버티컬 서비스 연동이 기존 계획보다 지연된 이유와 현재 진행 상황은?
- 단순 API 연결이 아니라 인증·주문·결제까지 완결하는 새로운 UX를 설계하면서 일정 지연
- 첫 파트너로 쿠팡이츠를 선정해 음식 추천부터 주문·결제까지 구현할 계획
- 이후 커머스·예약·여행 등으로 확장하고, SDK와 플레이MCP를 통해 파트너 연동을 지원

Q2. 카나나 인 카카오톡과 챗GPT 포 카카오의 이용자 및 인게이지먼트 지표
- 챗GPT 포 카카오 가입자는 1,300만명, 일평균 메시지 6건 이상, 체류시간 8분 기록
- 연말까지 카카오톡 내 AI 서비스 MAU 1,000만명 이상 목표
- 카카오톡 대화방에서 챗GPT를 호출하고 결과를 공유하는 기능과 PC 지원을 통해 접근성 확대
- 검색·쇼핑·로컬 서비스와 관련된 대화에서 이용자 평가가 특히 높게 나타남

Q3. 2분기 실적에서 가장 강조할 부분과 하반기 수익성 전망은?
- 플랫폼 매출이 17% 성장하고, 톡비즈 광고가 4년 만에 두자릿수 성장률 회복
- AI 투자에도 별도 수익성이 개선됐으며, 지배구조 개편으로 적자 사업 부담도 축소
- 2분기의 높은 수익성이 하반기에도 이어질 전망

Q4. AI 트래픽과 외부 파트너십이 매출에 기여하는 시점과 중장기 수익화 전략은?
- 올해 말까지 이용자 기반을 확보하고 내년부터 AI 수익화를 시작할 계획
- 2028년 AI 매출의 톡비즈 내 비중 두자릿수, 별도 OPM 20% 이상 목표

Q5. 연간 톡비즈 광고 두자릿수 성장 가이던스는 유효한가? 내년까지 성장이 가능한가?
- 비즈니스 메시지, 피드형 DA, 커머스 광고를 기반으로 두자릿수 성장 지속 전망
- 비즈보드를 제외한 DA 매출은 3배 증가했으며, 전체 DA의 45%까지 확대
- 향후 AI를 활용해 기존 디스플레이 광고에서 검색광고 시장까지 확장할 계획

Q6. AI 데이터센터 등 인프라 사업에 진출할 계획은?
- 대규모 투자와 빠른 GPU 세대교체를 고려할 때 장기적인 투자수익률이 낮다고 판단
- 인프라 사업에는 진출하지 않고, 카카오의 강점인 B2C AI 서비스에 집중할 계획

* 자세한 내용은 위의 파일 참고 부탁드립니다.