★ Coupang 2Q26 실적발표

▶️ 실적 요약
- 매출액: $8.9B (vs Cons. $8.97B), YoY 4% (환율 조정 기준 10%)
- 영업이익: -$556M (vs Cons. -$361M), 적자전환 (전년 $149M 흑자)
- EPS: -$0.32 (vs Cons. -$0.24)

▶️ 분기 하이라이트
- 영업손실에 한국 규제당국 행정벌금 $410M 반영(사법심사 진행 중, 항소 예정). 벌금 제외 시 조정영업손실 -$146M, 조정순손실 -$160M, 조정 EBITDA $163M(마진 1.8%)
- 원화가 15년래 최저 수준으로 약세, 달러 환산 매출 성장률(4%)이 실제 사업 성장(CC 기준 10%)보다 낮게 나타남
- Product Commerce 매출 성장 8%(CC)에는 유출사고 당시 이탈 후 아직 돌아오지 않은 일부 고객군의 소비 공백이 반영. 이 그룹을 빼면 전체 고객 기반 소비 성장률은 16%로 사고 이전 수준에 근접
- Product Commerce 마진은 공급망 물량 축소에 따른 절감분 손실, 재유치 마케팅 확대, 사고 이전 수요 기준으로 짜여진 고정비 구조 등 일시적 요인으로 압박받는 중이며, 2027년 중반 회복 목표
- 7월 한국 풀필먼트센터 화재 발생. 매출·고객대응에는 영향 미미하나, 재고·고정자산 장부가 약 $246M로 추정, 보험 가입되어 있으며 관련 손익은 3분기부터 인식 예정

▶️ 실적 Break-Down
- 부문별 매출액 / 조정 EBITDA
Product Commerce : $7.4B, YoY 8%(CC) / $382M, YoY -42%
- 총이익률 30.5%, YoY -2.04%p/ QoQ +0.25%p (공급망 역풍·프로모션 확대 영향, 전분기 대비는 개선)
- Active Customers 24.7백만명, YoY 3% (전분기 23.9백만명 → 이탈 고객 복귀·신규 유입으로 반등)
- 고객당 매출(CC 기준) $321, YoY +5%
Developing Offerings : $1.4B, YoY 24%(CC) / -$219M, YoY 적지
- 총이익률 15.8%, YoY·QoQ 모두 개선

▶️ Q&A

1. 마진 가이던스 및 대만 손실 전망
- Product Commerce 마진 2027년 중반까지 사고 이전 수준 회복 가이던스 재확인
- 수익성 압박 요인은 구조적이 아닌 일시적: 물량 감소로 인한 유휴 캐파·볼륨 기반 공급망 절감분 손실이며, 회복 진행 중
- 마케팅비 확대는 경쟁 대응이 아닌 사고 이후 고객 재유치 목적의 일회성 투자, 내년 축소 계획
- 대만은 한국과 동일한 곡선 위 초기 단계, 손실은 분기 변동 있으나 연간 가이던스 범위 내 유지

2. PC 매출 성장 갭(16% vs 8%) 및 4분기 회복 시점
- 유출사고는 작년 4분기 말 발생, 영향은 올해 1분기까지 지속. 갭은 아직 복귀하지 않은 일부 고객군에서 기인, 이탈 없었던 고객·복귀 고객·신규 고객 모두 사상 최고 수준 지출 중
- 미복귀 고객군이 전년 비교 기준에서 빠지는 4Q~1Q부터 갭 축소 및 성장률 정상화 예상
- Q3 마진 가이던스(YoY -300~400bp)는 화재 영향 반영 전 수치이며, 화재 관련 손익은 3분기부터 별도 인식

3. Developing Offerings 손실 축소 배경 및 Agentic AI 전략
- 손실 축소는 대만 투자 단계 지속에 기인, 연간 가이던스 범위 내 유지
- 대만은 한국 대비 빠른 속도로 인프라 구축 중 (한국 새벽배송 도달 4년 vs 대만 1년)
- AI는 이미 운영·풀필먼트·물류·가격·광고·CS 전반에 적용되어 비용 절감과 서비스 개선 견인
- Agentic 쇼핑은 업계 표준 미확립 단계로 팀·리서치 투자 지속, 구체 방향은 연말 가이던스에서 공유 예정

4. Q3 매출 가이던스 성장 둔화 및 마진 가이던스 적용 범위
- Q3 매출 가이던스 8~9%(CC)는 추석 연휴 캘린더 효과로 전년 대비 역풍, 전체 고객 기반 소비 성장률은 16%로 견조
- 2027년 중반 마진 회복 가이던스는 그룹 전체가 아닌 Product Commerce 한정임을 재확인
- 미복귀 고객군 이탈 사유는 확실치 않으나, 복귀 고객의 지출 패턴을 볼 때 가치제안 약화보다는 신뢰·감정적 요인으로 추정

5. 대만 로컬 브랜드 온보딩 속도
- 대만 공급업체 온보딩은 한국 초기 성장 궤적과 유사한 추세로 고무적
- 로컬 셀렉션 확대가 최우선 과제이나 목표 대비 초기 단계

- Coupang 실적발표 후, 상장 이후 역대 최대 규모의 분기 손실을 기록하며 시간외에서 7% 하락 중

☞ 자료 링크: https://buly.kr/9MT1MyD

Anthropic, AI 클라우드 스타트업 Volta와 100억 달러 계약 체결

• Anthropic, 올해 초 설립된 AI 클라우드 스타트업 Volta와 100억 달러 규모 6년 계약 체결

• Volta는 크립토마이닝 기업 Bitdeer와 파트너십으로 노르웨이 소재 데이터센터 개발, 133MW 규모 컴퓨팅 용량 제공 예정. Nvidia 최신 AI칩 아키텍처인 Vera Rubin 시스템 기반

• Volta는 Nvidia GPU를 활용하는 AI 클라우드 사업자 컨소시엄인 Nvidia Cloud Partner 프로그램 소속

• Anthropic은 최근 수개월간 경쟁사 대비 컴퓨팅 확보 경쟁에서 우위를 점하기 위해 공격적으로 클라우드 파트너십 확대 중. 최근 SpaceX, Amazon과도 신규 컴퓨팅 계약 발표

기사 원문: https://techcrunch.com/2026/08/04/anthropic-signs-10-billion-deal-with-ai-cloud-startup-vol

카카오게임즈 2Q26 실적
매출액 750억원 (컨센 791억원, 하회)
영업이익 -230억원 (컨센 -277억원, 상회)
지배순익 -490억원 (컨센 -362억원, 하회)

6월 국내 온라인쇼핑몰 거래액 24.6조원(YoY 10.7%) 기록하며, 전년대비 성장률은 지속 올라오고 있습니다. (출처: 통계청)

이번달에는 통신기기(YoY 10%), 자동차및자동차용품(YoY 5%)가 성장을 견인했습니다.

시장은 견조하나, 쿠팡 거래액 성장률(6월 YoY 5.8%, 7월 YoY 6.1%)은 시장을 하회하는 것으로 확인됩니다(출처: 와이즈리테일). 이는 2등 점유율을 가진 네이버가 시장 성장을 견인한다는 의미기도 합니다.

카카오게임즈 2Q26 실적 발표 내용 공유드립니다.

넷마블 2Q26 실적 발표
매출액 7,492억(컨센 7,300억, 상회)
영업익 801억(컨센 861억, 하회)
지배순이익 1,976억(컨센 1,663억, 상회)

넷마블 2Q26 실적 발표 내용 공유드립니다.

🚩넷마블/BUY(유지)/4.9만원(-16%)
 
★ 신작 성과에도 수익성 개선 제한적
 
▶️ 투자의견 BUY 유지, TP 4.9만원으로 -16% 하향
- 12MF EPS 3,407원에 Target per 14.4x 적용. Target PER은 국내외 peer의 12MF PER 평균 대비 20% 할인 적용
- TP 하향: 신작 라인업에 대한 낮은 기대감을 밸류에이션에 반영

▶️ 신작 성과에도 시장 기대치 하회, 비용 부담 확대
- 2Q26 매출 7,492억원(YoY 4.4%, QoQ 15.0%), 영업이익 801억원(YoY -20.8%, QoQ 50.8%) 기록, 컨센 하회

- '솔: 인챈트' 6/18 출시 이후 양대 앱마켓 매출 순위 1위 기록했으나, 반영일수 부족으로 실적 기여 미미
- '7대죄: 오리진' 3/17 출시 이후 온기 반영됐으나, 아쉬운 흥행 성과 기록(2Q26 일매출 약 6억원)
- 주요 영업비용 모두 증가. 특히 마케팅비는 신작 출시 영향으로 1,835억원(QoQ 9.1%) 기록. 하반기에도 TGS 참가 및 신작 3종 출시로 유사한 수준 예상
- ‘솔: 인챈트’ 개발사 RS 발생으로 지급수수료 2,356억원(QoQ +17.3%) 기록. 매출 온기 반영되는 3Q, 지급수수료율 추가 상승 전망

▶️ 주가 상승 모멘텀 부재
- '솔: 인챈트' 흥행 이어지고 있으나, RS, 마케팅비 부담 지속 예상. 수익성 개선 폭 제한적일 것으로 전망
- 신작 3종 출시 예정되어있으나, 기대감 낮을 것으로 판단
- 현 주가는 12MF PER 10x 수준이나, 경쟁사대비 매력 높지않은 것으로 판단
- 단기 실적 개선 및 주가 상승 모멘텀 부재 판단. 보수적 접근 추천

☞ 보고서 링크: https://bit.ly/4yZcwEA

카카오 2Q26 실적발표
매출액 2조 985억원(컨센 2조 492억원, 부합)
영업이익 2,770억원(컨센 2,263억원, 상회)
지배순이익 163억원 (컨센 1,729억원, 하회)

카카오2Q26 실적 자료

카카오 2Q26 실적 Detail

매출액 2조 985억원(YoY 9%, QoQ 8%, 컨센 2조 492억원, 부합)
영업이익 2,770억원(YoY 36%, QoQ 31%, 컨센 2,263억원, 상회)
당기순이익 180억원 (YoY -90%, QoQ -92%, 컨센 1,729억원, 하회)
- 연결 제외 및 지분 매각 등에 따른 중단 영업손실 1,808억원, 법인세비용 1,651억원 인식

플랫폼
- 광고 매출 4,000억원(YoY 14%, QoQ 11%). 1) 비즈니스 메시지 YoY 20%, QoQ 12%, 금융 업종 광고주 중심 견조한 수요 및 메시지 활용도 확대, 2) 톡 DA YoY 28%, QoQ 21% 피드형 서비스 기반 광고상품 출시로 신규 광고주 유입 및 기존 광고주 집행 확대
- 커머스 매출 2,530억원(YoY 8%, QoQ 21%). 자기구매 강화 및 연말 성수기 프로모션 확대 영향, 자기구매 구매자 수 +22%, 거래액 +47% 성장
- 포털비즈 매출 2,430억원(YoY +10%, QoQ -10%). 선물하기 역대최고 5월 거래액 기록(YoY 9%, QoQ -10%)
- 플랫폼 기타 5,870억원(YoY 22%, QoQ 12%). 모빌리티: 안정적 기존 사업에 더해 라스트마일 물류 호조, 페이: 금융 매출 고성장에 힘입어 역대 최대 분기 매출, 영업익 달성

컨텐츠
- 뮤직 매출 5,580억원(YoY 8%, QoQ 15%). 앵커 IP 공연 증가, MD 및 라이선싱 매출 확대. 주요 아티스크 컴백에 따른 음반 매출 증가
- 픽코마 매출 1,320억원(YoY -12%, QoQ flat). 일본 전체 앱마켓 누적 매출 1위 유지
- 엔터 매출 780억원(YoY -22%, QoQ flat). 이용자 트래픽 둔화로 거래액 감소. 인기 웹소설 IP의 웹툰 확장으로 전분기 수준 유지
- 미디어 매출 990억원(YoY 5%, QoQ 7%), 매출 인식 작품 수 및 제작 진행률 확대

영업비용 1조 8,210억원(YoY 6%, QoQ 5%) 기록
- 인건비 4,480억원(YoY 2%, QoQ 1%). 전사 보수적인 채용 기조 유지
- 매출연동비 7,460억원(YoY 10%, QoQ 6%). 뮤직 IP 활동 확대로 정산비용 및 음반, MD 제작원가 증가
- 마케팅비 970억원(YoY 22%, QoQ 33%). 픽코마, 페이 마케팅 확대
- 외주/인프라비 2,230억원(YoY 2%, QoQ 7%). AI 인프라 수요 증가, 효율적인 투자, 운영 통해 제한적 비용 증가
- 상각비 1,920억원(YoY -8%, QoQ -3%), 컨텐츠 자회사 일회성 대손상각비 기저효과 및 컨텐츠 부문 판권 상각비 기저효과

* 잠시 후 9시부터 컨콜 예정입니다.

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