: : [아시아/아티클] WebX 2026 필드노트: 일본, '금융의 해'에 들어서다
작성자: 포뇨

- WebX는 코인포스트(CoinPost)가 주최하는 아시아 최대 Web3 컨퍼런스로, 7월 13~14일 이틀간 도쿄에서 열렸다. 참가자 1만3000여명, 연사 약 300명, 참여 기업 150여개사가 4개 스테이지를 채웠다.

- 포필러스는 공식 리서치 파트너로 참가했으며, 본 글은 현장에서 확인한 내용을 컨퍼런스를 관통한 8개 주제로 정리한 것이다.

- 가상자산을 자금결제법에서 증권 법제인 금융상품거래법(FIEA)으로 편입하는 개정안이, 바로 그 법을 논의하는 세션이 진행되는 사이 참의원 소관 위원회를 통과했다.

- 행사 내내 무대를 가리지 않고 반복된 이야기가 하나 있다. 앞으로 스테이블코인과 토큰화 자산을 가장 많이 쓰는 주체는 사람이 아닐 것이라는 이야기다. 실제로 JPYC 자체 집계 기준, 스테이블코인 결제의 99.3%는 이미 인간이 아닌 에이전트가 발생시키고 있다.

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: : [데이터/코멘트] 데이터로 바라보는 업비트의 스테이블코인 시장 확대 전략
작성자: 캘빈

필자는 업비트 또한 수수료 무료화 이벤트의 거래량 증가 효과가 매우 일시적인 현상에 그칠 것이며, 다양한 스테이블코인의 상장이 USDT로부터의 분산효과를 충분히 일으킬 수 없으리라는 것을 충분히 예상하고 있었을 것이라고 생각한다. (만약 아니었다면 매우 유감이다.)

거래량 기반으로 계산했을 때 업비트는 지난 15일간 약 10억 원의 수수료 수익을 포기했다. 업비트가 비교적 수익성이 낮은 섹터에 굳이 수수료를 포기해가며 자원을 투입하고 있는 이유는 무엇일까? 이는 한국의 규제 환경의 변화에서 실마리를 찾을 수 있다.

첫째는 원화 스테이블코인의 도입이 가시권 안에 들어왔다는 점이다. 한국 정부는 2026년 경제성장전략에서 하반기 디지털자산기본법 제정 추진을 공식화했다. 법안에는 원화 스테이블코인의 발행 인가제, 준비자산 보유 의무, 상환청구권 등이 담길 예정이다. 미국에서는 지니어스법이 2026년 말에서 2027년 초 본격 시행을 앞두고 있어 달러 스테이블코인의 글로벌 확산이 예상되는 시점이다.

둘째는 두나무의 지배구조 변화다. 2025년 11월 네이버파이낸셜은 두나무를 완전 자회사로 편입하는 포괄적 주식교환을 결의했고, 양사는 스테이블코인과 디지털 지갑 중심의 결제 생태계를 핵심적인 시너지로 내세웠다. 이 관점에서 업비트의 스테이블코인 거래량, 유동성, 사용자 기반은 거래 수수료의 원천이라기보다 향후 결제 사업의 유통망에 해당하기에, 그 폭을 최대한 넓혀둘 필요가 있다.

셋째는 역설적이게도 두나무가 규제환경으로 인해 원화 스테이블코인의 수혜에서 제한될 수 있다는 점이다. 현행 특정금융정보법과 가상자산이용자보호법은 가상자산사업자가 특수관계인이 발행한 자산을 거래하지 못하도록 규정한다. 두나무가 네이버 계열로 편입된 후 네이버 참여 컨소시엄이 원화 스테이블코인을 발행할 경우, 해당 자산의 업비트 상장이 제한될 수 있다는 해석이 나올 수 있다. 원화 스테이블코인이라는 미래 상품의 취급 여부가 불확실한 상황에서, 업비트가 지금 확실하게 확보할 수 있는 자산은 달러 스테이블코인의 유통 허브 지위뿐일 것이다.

이는 ‘아시아 중앙화 거래소(CEX) 리서치’에 관한 공동 연구 프로젝트로, SurfAI 함께 진행됩니다.

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: : [크립토/코멘트] 과거 실패했던 고정금리 대출, 이제 실질적 수요가 형성되고 있다
작성자: 강희창

온체인 고정금리 대출은 과거 여러 차례 실패했으나, 이제 고정금리와 확정 만기를 실질적으로 필요로 하는 차입자들이 시장에 진입했다.

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: : [데이터/코멘트] 비자의 스테이블코인 전략
작성자: 준, Data by Paymentscan

비자는 스테이블코인을 은행의 온체인 진입과 새로운 결제 수요를 연결할 기회로 보고 있습니다. VSP와 크립토 카드 시장에서 확보한 96.8%의 거래 점유율을 바탕으로, 인프라 조달부터 실제 소비까지 스테이블코인 가치사슬의 핵심 접점을 확보하려 합니다.

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: : 포필러스, 슈퍼팀 코리아 및 솔라나 재단과 "솔라나 서밋(Solana Summit)" 공동 개최

포필러스가 슈퍼팀 코리아, 솔라나 재단과 함께 오는 9월 30일 서울 여의도에서 "솔라나 서밋"을 공동 개최합니다. 이번 행사는 KBW 주간에 개최됩니다.

이번 서밋의 메인 테마는 "인터넷 자본 시장(Internet Capital Market)"입니다. 주식, 채권, 펀드, 통화 등 모든 자산이 하나의 인터넷 기반 원장 위에서 발행, 거래, 결제되는 새로운 금융 시스템을 주제로, 글로벌 기관들의 실제 도입 사례와 한국 시장의 기회를 집중적으로 다룰 예정입니다.

국내 금융기관은 아직 이러한 모델이 기존 자본시장 사업에 어떤 기회를 제공할 수 있는지 이해하는 초기 단계에 있으며, 이번 서밋은 구체적인 사례와 경험을 공유해 이러한 이해를 높이기 위해 마련됐습니다.

기관 대상 세션은 초청받은 기관만 참여할 수 있는 비공개 형식으로 진행됩니다. 국내 은행, 증권사, 자산운용사, 결제사가 초청되어 스테이블코인, 자산 토큰화, 글로벌 기관 사례를 심도 있게 논의할 예정이니 많은 관심 부탁드립니다.

[행사 개요]
• 행사명: 솔라나 서밋(Solana Summit)
• 일시: 2026년 9월 30일 10:30~17:00
• 장소: 서울 여의도
• 주최: 슈퍼팀 코리아, 솔라나 재단, 포필러스

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: : [아시아/이슈] 일본은 디지털자산을 금융 규제 체계에 편입하고, 한국과 홍콩은 시장 통제 장치를 구축하다 (ASA 뉴스 #26)
작성자: ASA, 강희창

[News #1] 일본, 디지털자산을 금융상품 체계에 편입하다
✍️ 시장 개방에 앞서 감독 체계를 고도화하다

[News #2] 한국, 디지털자산의 공공 관리와 수사 인프라를 확장하다
✍️ 시장 규칙보다 앞서 구축되는 공공 관리 인프라

[News #3] 홍콩, 스테이블코인 라이선스와 실제 활용 사이의 간극이 발생하다
✍️ 라이선스 이후에는 결제 네트워크가 중요하다
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[ASA 뉴스]는 매주 아시아 지역의 주요 스테이블코인 소식과 업계 관계자들의 인사이트를 전하는 뉴스레터입니다. (뉴스레터 구독하기)

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: : [인스티튜션/이슈] 토큰화 주식, 다음 격전지
작성자: 100y

- 최근 토큰화 미국채 시장의 규모가 정체되어있는 것과 달리, 토큰화 주식 시장의 경우 질적으로나 양적으로나 가파르게 성장하고 있는 모습을 보여주고 있다.

- 전통 주식 인프라, 핀테크, 암호화폐 거래소, 웹3 네이티브 플랫폼 등 할 것 없이 모두가 RWA 산업의 다음 먹거리로 토큰화 주식을 바라보고 있다. 사실 토큰화 주식에는 다양한 방식이 있으며, 이들의 장단점과 포지셔닝을 파악하는 것이 핵심이다.

- 본 글에서는 시큐리타이즈, 온도, xStocks, 로빈후드, DTCC, NYSE, 나스닥, 코인베이스 등 서로 다른 배경을 가지고 있는 산업 플레이어들이 어떠한 전략을 펼치고 있는지 분석한다.

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: : [크립토/이슈] 크립토 사이클에 기대지 않는 수익 구조
작성자: 포뇨

- 펀딩비, 현물과 선물의 가격 차이인 베이시스, 매도 제한이 걸린 물량을 할인된 가격에 매입해 얻는 언락 할인은 모두 크립토 시장의 거래와 투기 수요가 활발할수록 커진다. 반면 스테이블코인 수요는 시장이 식을 때 증가한다. 이 때문에 합성달러는 투자자 수요가 가장 강한 시기에 오히려 수익률이 낮아지는 구조적 한계를 안고 있다.

- 일정 기간 매도가 제한된 주식 락업 물량은 IPO 일정, 임직원의 매각 가능 시점, 펀드의 유동성 수요에 따라 시장에 나온다. 크립토 시장의 등락과는 무관한 별도의 사이클이다.

- 만기 없이 주가를 추종하는 주식 무기한 선물의 일평균 거래대금이 6개월 만에 $84M에서 $5.5B로 증가하면서, 크립토 자산운용사도 처음으로 주식 가격 위험을 실질적으로 헤지할 수 있게 됐다.

- 대표적인 락업 지분 거래는 6개월 보유 기준 약 20.5%p의 수익을 기대할 수 있다. 진입 시 확보하는 할인 15%p와 숏 포지션이 받는 펀딩 캐리 5.5%p로 구성되며, 주가가 어느 수준에서 거래되든 수익 구조는 크게 달라지지 않는다.

- 전략 적용이 가능한 주식 락업 물량은 선별된 크립토 언락 물량의 약 4.5배다.

- 주식은 시작에 불과하다. 원자재, 금리, 향후 토큰화될 자산까지 유동적인 숏 수단이 형성되는 모든 시장이 같은 전략의 대상이 된다.

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: : [뉴스레터] 이더리움의 50%, 미국 의회의 50% (2026년 33주차)

🗞 주요 뉴스
- [Institution] 미국 상원, 클래리티 액트(CLARITY Act) 심의 개시를 위한 클로처 신청
- [Tech] 이더리움 연구진, 스테이킹 비율이 전체 공급량의 50%에 도달하면 신규 발행량을 0으로 줄이는 EIP-8361 제안

📊 데이터 스포트라이트
- 데이터로 바라보는 업비트의 스테이블코인 시장 확대 전략
- 비자의 스테이블코인 전략

✍️ 포필러스 위클리
- 규제형 토큰 표준은 어떻게 설계되고 있는가
- 인핸스드: 0% 수익, $30조 규모 자산에 더하는 구조화 상품 레이어
- 2026 Q2 Hyperliquid 리포트
- 이더리움은 당장 발행량을 줄여야 하는가
- WebX 2026 필드노트: 일본, '금융의 해'에 들어서다

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: : HRC의 새로운 홈페이지를 공개합니다

지난해 포필러스는 하이퍼리퀴드를 더 깊이 이해하고 분석할 수 있는 리서치 기반을 만들기 위해 HRC를 시작했습니다.

이후 HRC는 하이퍼리퀴드만을 전문적으로 다루는 독립적인 리서치 플랫폼으로 성장했습니다. 지금까지 70편 이상의 리서치와 정기 리포트를 발간했고, 최근에는 실시간 재무 데이터까지 제공하기 시작했습니다.

하이퍼리퀴드를 제대로 이해하고 싶다면, 이제 HRC에서 시작하면 됩니다.

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: : [인스티튜션/리포트] 은행을 위한 토큰화 화폐
작성자: 템포

- GENIUS Act와 MiCA, 바젤 SCO60이 정비되면서 은행이 퍼블릭 네트워크에서 기관 고객에게 토큰화 화폐를 발행할 수 있는 규제 기준이 명확해졌다. 같은 시기 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)와 같은 플랫폼에서는 스테이블코인으로 증거금을 예치하는 기관 거래가 연중무휴로 이뤄지고 있어, 은행이 움직일 수 있는 규제 여건과 움직여야 할 고객 수요가 동시에 갖춰졌다.

- 이 수요에 대응하기 위해 세 상품군을 준비해야한다. 토큰화 예금은 청구권을 예금으로 유지해 예금 프랜차이즈와 예금자보호, 기존 규제자본 체계를 그대로 지킨다. 다만 은행이 승인한 거래 상대방 사이에서만 토큰이 이전될 수 있어 활용 범위가 제한되며, 기초 상품이 예금이라 이자를 지급할 수 있는 베이스(Base)의 JPMD가 대표 사례다.

- 반면 은행이 스테이블코인을 직접 발행하면 스스로 통제하는 연중무휴 결제 레일을 얻는 대신, 해당 자금이 규제상 가장 불리한 부채로 분류되어 조달 효율이 크게 떨어진다. 외부 발행사의 제3자 스테이블코인을 활용하는 경우에는 더 넓은 시장에 접근할 수 있지만, 미리 확보해 둔 스테이블코인이 규제상 우량 자산으로 인정받지 못하거나 고객 예금이 은행 장부 밖으로 빠져나가는 비용을 감수해야 한다.

- 결국 어느 한 상품군만으로는 기관 고객의 복합적인 수요에 대응하기 어렵다. 같은 헤지펀드도 토큰화 예금 네트워크에 증거금을 예치하고 주말에는 제3자 스테이블코인으로 헤지하며 컨소시엄 발행 자산으로 리밸런싱할 수 있으므로, 은행은 세 가지 상품군을 모두 전략에 포함할 필요가 있다.

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: : [데이터/코멘트] 죽어가는 업비트 상장빔
작성자: 포뇨

6월 15일 이후 신규 상장된 14개 종목의 첫날 상승률 중앙값은 10%로 떨어졌으며 거래대금 중앙값도 540억 원으로 줄어들었습니다. HOME 조차 90% 상승에 그쳤으며, 14개 중 8개는 첫날 종가가 시가보다 낮았습니다.

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: : [아시아/리포트] 국내 은행의 토큰화 화폐 전략: 예금 토큰에서 원화 스테이블코인까지
작성자: 강희창

- 은행은 온체인 금융 인프라에서 사용할 수 있는 화폐를 제공해야 한다. 토큰화 현금은 이미 금융시장에서 24시간 결제 수단으로 쓰이고 있고, 스테이블코인으로의 자금 이동이 은행의 예금 기반을 약화하고 있기 때문이다.

- 예금 토큰은 두 과제에 동시에 대응한다. 고객은 온체인 결제 기능을 확보하면서도 보유 청구권은 예금으로 유지되므로, 예금자 보호와 이자 지급, 대출 관계가 그대로 보존된다.

- 국내 은행은 현재 프로젝트 한강을 통해 허가형 예금 토큰 인프라를 구축할 수 있다. 제이피모건의JPMD 사례는 동일한 예금 청구권 구조를 유지하면서 접근 대상을 검증된 기관으로 제한하면, 스테이블코인 법제화 이전에도 예금 토큰을 퍼블릭 블록체인에서 유통할 수 있음을 보여준다.

- 국내 은행은 법제화 일정에 맞춰 세 경로의 실행 순서를 정해야 한다. 지금은 프로젝트 한강 안에서 예금 토큰 인프라를 구축하고, 디지털자산기본법 통과 시점에 맞춰 원화 스테이블코인 발행을 준비해야 한다. 동시에 현행 규정이 허용하는 담보 구조를 활용해 제삼자 스테이블코인 발행사의 준비금 예치 파트너로 자리 잡아야 한다.

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: : [데이터/코멘트] PUMP 7월 대규모 언락, 실제 매도 물량은 7.6%에 그쳐
작성자: 포뇨

펌프닷펀은 7월에 약 $80M 규모의 팀 및 초기 투자자 물량이 언락됐지만, 실제 매도 비중은 7.6%에 불과했습니다.

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: : [크립토/리포트] 모나드: 마지막 범용 목적 레이어1
작성자: 캘빈

- 모나드는 "모든 것을 담는 고성능 범용 체인"이라는 테제에 역대급 자본과 시간이 베팅된 마지막 사례이자, 목적 특화 체인으로 분업화되는 시대에 통합 생산이 분업을 이길 수 있는가를 검증하는 마지막 대규모 실험이다. 그 성공 조건은 1) 통합만이 만들 수 있는 조합성(composability) 프리미엄의 증명, 2) 성공한 앱의 이탈 방지, 그리고 3) 인센티브 없이도 돌아가는 수요의 수익화라는 세 가지로 좁혀진다.

- 모나드의 생태계는 토큰 없이 지위 경제로 설계된 커뮤니티 빌딩, 모나드 매드니스로 대표되는 파운더 퍼널, 누적 26억 건의 트랜잭션과 풀 클라이언트 오픈소스화로 이어진 테스트넷 검증, 메인넷 단계별 지원이라는 네 단계 퍼널의 산물이다. 다만 이 과정은 기술에 대한 의심을 해소했을 뿐, 그 트래픽이 대가를 치르고도 남을 실수요인지는 메인넷 출시 이후의 지표로 증명되어야 할 몫으로 남았다.

- 트레이딩 섹터는 성과가 극명하게 갈렸다. 쿠루(Kuru)는 줄어드는 체인 전체 거래량 속에서 점유율 36.4%로 유니스왑(Uniswap)의 거래량을 추월했지만 수수료는 사실상 0에 머물러 있고, 퍼플(Perpl)은 규모는 작지만 초기부터 수수료를 받으며 성장 중이며, 레버업(LeverUp)은 하우스 모델로 최대 거래량과 수수료를 기록하고 있으나 소수 지갑에 집중된 얇은 사용자 저변이라는 유보점을 안고 있다. 다만 올 7월 들어 구도가 바뀌었는데, 퍼프 부문이 체인 거래량의 반등을 주도하며 재단 집계 기준 30일 무기한 선물 거래량(16억 달러)이 현물(13억 달러)을 처음 추월했고, 퍼플이 누적 거래량 10억 달러와 월간 8억 달러 이상을 기록하며 주간 거래량 기준 생태계 1위 거래소로 올라섰다.

- 대출은 현재 모나드 TVL에 가장 많은 기여를 하고 있는 섹터이지만, 인센티브를 따라 움직이는 용병 자본의 성격이 강하다. 반면 리퀴드 스테이킹은 누적 4,600만 달러 이상의 조달 대비 합산 TVL이 약 1,200만 달러에 그쳐 기대와 결과의 간극이 가장 큰 섹터로, 합의에 내장된 네이티브 스테이킹과 슬래싱의 부재라는 구조적 요인이 리퀴드 스테이킹 프로토콜들의 부가가치를 제한하고 있다.

- 스테이블코인 유통량은 5.17억 달러로 사상 최고치를 넘어섰지만 그 증가분은 펜들 인센티브와 맞물린 AUSD 한 자산이 주도했으며, 메타마스크 머니 어카운트의 단독 정산 체인 선정, 아베 정식 배포, x402 재단 가입 등 결제, RWA, 기관 방향의 결과물이 이제 막 지표에 반영되기 시작했다. 7월에는 이 흐름이 본격화되어, 아베의 총예치가 배포 한 달 만에 5억 달러를 돌파하며 모나드의 디파이 TVL은 7.7억 달러로 전 체인 톱10에 진입했고, 스테이블코인 유통량은 5.5억 달러 이상으로 확대되었으며 에테나, 메이플, 새턴 크레딧 등 신규 달러 자산의 온보딩으로 유입원이 다변화되었다. RWA 활성 시가총액은 4.3억 달러를 넘어 이더리움, 솔라나에 이은 RWA 3위 체인에 올랐다.

- 앞으로 6개월의 가장 가까운 변수는 생태계 프로젝트들의 TGE다. 생태계 프로젝트들의 TGE 사이클은 개별 프로젝트의 밸류에이션 이벤트를 넘어, 인센티브 없이도 모나드에 남는 수요가 얼마인지를 섹터 단위로 처음 실측하는 구간이 될 것이다.

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: : [데이터/코멘트] 로드맵이 계속 바뀌는 화폐도 화폐인가?
작성자: 리자몽

이더리움은 10년째 로드맵을 뜯어고치고 있습니다. ETH를 전통적 개념의 화폐로 포지셔닝하는 것은 이더리움 네트워크의 진화에도 ETH의 가치 평가에도 도움이 되지 않습니다.

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