Four Pillars Research (KR)
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: : [이슈] 리콜 스킬 마켓에선 시장이 AI를 선택한다
작성자: 에렌

- 리콜은 에이전트 기술(스킬)에 자금을 지원하여 AI를 크라우드소싱하고, 개발된 AI 솔루션을 실제 온체인 대회에서 검증함으로써 대회 성과에 따라 AI를 랭크화한다. 이 AI 랭크를 기반으로 사용자가 신뢰 가능한 AI 모델을 탐색하고 사용할 수 있도록 하며, 궁극적으로 인터넷 초창기에 웹사이트를 인덱싱하던 구글의 페이지 랭크처럼 활용되는 것이 리콜이 계획한 청사진이다.

- 스킬 마켓은 리콜 토큰을 매개로 한 시그널로 커뮤니티가 필요로 하는 AI 수요를 집계한다. 이를 통해 수요 시그널과 공급 라인이 서로 연결되어, 사용자는 필요한 AI 제품을 요청하고 개발자는 AI 솔루션에 대한 시장 수요를 검증할 수 있는 플랫폼이 마련되는 구조다.

- 리콜 토큰은 앞서 살펴본 모든 상호작용에서 경제적 행동을 유인하는 중심 축으로 기능한다. 다시 말해, 플랫폼 내 수요 시그널과 예측이 오갈 때마다 리콜 토큰이 함께 흐르며, 전 과정에 경제적 인센티브를 부여하는 역할이다.

- 리콜은 예측시장과 유사한 참여 동기를 공유한다. 예측시장이 월평균 5–6B 달러의 거래량을 기록하며 폭발적으로 성장하고 있듯, 리콜 역시 140만 명의 사용자와 1천만 건 이상의 큐레이션 신호를 통해 초기 단계의 네트워크 효과를 입증하고 있다.

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1
: : [코멘트] 다시금 화두에 오른 버츄얼스 프로토콜, x402와 ACP의 정합성을 기대해볼 수 있을까
작성자: 에렌

x402는 HTTP 402 ‘결제 필요(Payment Required)’ 상태 코드를 재활성화해 AI 에이전트와 API를 위한 스테이블코인 기반 결제를 제공한다. x402의 본격적인 도입과 함께 마이크로페이먼트 기반 데이터·API 마켓(Pay-per-byte), 결제 중개 오퍼레이터(Facilitator), 그리고 에이전트를 조율하는 프레임워크 등 새로운 시장 기회가 생겨나면서 산업 전반의 성장세는 한층 더 가속화될 것으로 전망된다.

x402에 대한 관심과 함께 버츄얼스 프로토콜의 ACP도 다시금 시장의 주목을 받고 있다. ACP가 상용화된 에이전트 커머스 솔루션으로 자리 잡을 수 있을지는, 향후 AI 에이전트 경제에서 주목할 만한 흐름일 것이다.

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: : [리포트] 모든 것을 재정의하다, 수이 스택
작성자: 스티브

- 기존 레이어1 블록체인들이 범용 SDK에 의존해 전략이나 토큰 설계 위주로 차별화를 시도할 때, 수이는 컨센서스, 멤풀, 스토리지, 스마트 컨트랙트 등 블록체인의 핵심 요소 전반을 새롭게 설계하며 기술적으로 완전히 독립적인 길을 선택했다. 특히 수이는 업계에서 거의 사라졌던 DAG 기술을 고도화해 실제 메인넷에서 구현해낸 유일한 프로젝트로 평가받고 있다.

- 사용자 경험(UX)과 개발자 경험(DX)을 기술 수준에서 혁신한 점도 수이의 강점이다. zkLogin, 스폰서 트랜잭션, 패스키 기반 인증, KELP 복구 시스템은 사용자 진입 장벽을 획기적으로 낮췄고, Move Prover, Bugdar, Move Registry, SDK 등은 개발자에게 직관적이고 강력한 도구 환경을 제공하며 생태계 확장성을 크게 높이고 있다.

- 수이는 현재의 기술 성과에 안주하지 않고 지속적인 업그레이드를 통해 스택 전반의 성능을 향상시키고 있다. Bullshark에서 Mysticeti로, 그리고 Mysticeti V2 및 Remora로 이어지는 업그레이드 로드맵을 통해 합의 지연, 네트워크 효율성, 밸리데이터 리소스 활용도 측면에서 지속적인 최적화를 달성하고 있다.

- 단순한 스마트 컨트랙트 플랫폼을 넘어서 웹 자체의 구조를 재정의하려는 시도도 주목할 만하다. Mysten Labs는 실행, 합의, 스토리지, 네트워킹, UX, 개발 도구 전반을 하나의 스택으로 통합해 새로운 인터넷 운영 레이어를 만들고자 하며, 수이는 그 조정 레이어의 핵심으로 자리잡고 있다.

- 이번 포필러스의 수이 리포트는 지난 2년동안 약 3번의 업데이트를 대대적으로 거쳐서 완성된 리포트로, 2025년 9월 현재까지 수이가 걸어온 발자취와 미래에 대한 전망을 담아냈다.

▫️ 왜 수이인가?
▫️ 수이의 역사와 배경
▫️ 수이를 빠르게 만든 기술적 배경: 수이의 인프라
▫️ 왜 수이인가: 유저, 개발자, 기업을 동시에 잡는 수이
▫️ 수이 생태계
▫️ 올마이티 수이 풀스택: 포크 불가능한 오픈소스 시스템

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3
: : 프랙스 파이낸스: M1 레벨의 스테이블코인 운영체제
작성자: 에렌

- 지니어스 액트 시행으로 스테이블코인은 현금·요구불예금에 준하는, M1 지급수단과 유사한 지위의 화폐로 볼 수 있게 되었다. 프랙스 파이낸스는 지니어스 액트 준수 스테이블코인 frxUSD를 중심으로 M1 레벨의 금융 인프라를 온체인에서 구현한다.

- 전통 금융이 화폐와 프론트엔드 그리고 백엔드로 구성되듯, 프랙스 파이낸스는 frxUSD와 프랙스넷, 그리고 프랙스탈로 동일한 금융 시스템의 3요소를 온체인에서 구축한다. 이를 기반으로 스테이블코인 유통의 전 과정을 통합한 스테이블코인 OS를 비전으로 제시하고 있다.

- 프랙스 파이낸스는 스테이블코인을 중심으로 한 수직 통합 모델을 가장 먼저 제시했다. 이는 자체적인 디파이 프로토콜(프랙스스왑, 프랙스이더 등)과 다층적인 자산군(sfrxUSD, frxBTC 등)을 기반으로 장기적인 수익 구조 내재화와 유연한 규제 대응을 목표로 한다.

- 스테이블코인 채택은 앞으로 ⓵ 크립토 거래, ⓶ 온체인 자본시장, ⓷ 국제 송금 및 결제까지 세 단계의 점진적인 확장 단계를 밟아나갈 것이다. 프랙스 파이낸스는 모든 단계에 대응할 수 있는 금융 인프라를 이미 갖추고 있으며 이를 지속적으로 고도화한다.

▫️ 스테이블코인, M1 그리고 프랙스 파이낸스
▫️ 프랙스 파이낸스: 스테이블코인 삼위일체
▫️ 프랙스탈 생태계: 프랙스 기반 자산 및 서브 프로토콜 총망라
▫️ 마치며: 프랙스 파이낸스의 마스터 플랜

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: : [이슈] 피코 프리즘: 속도와 경제성, 두 마리 토끼를 잡다
작성자: 인근

- 이더리움은 재실행(re-execution) 모델에서 영지식 검증(ZK verification) 모델로 전환하기 위해, 10초 이내 증명 생성 속도와 10만 달러 미만의 증명 생성 비용을 목표로 하는 ‘실시간 증명(Real-Time Proof, RTP)’ 성능 벤치마크를 설정했다.

- 기존처럼 막대한 하드웨어 자원을 투입하지 않고도, 2025년 10월 브레비스(Brevis)의 '피코 프리즘(Pico Prism)'은 약 12만 8천 달러의 비용으로 45M 가스 규모의 블록에서 10초 이내 96.8% 증명 커버리지를 달성하며 실시간 증명의 기술적 가능성을 입증했다.

- 이러한 성과는 범용 VM과 달리 L1 EVM 실행이라는 특정 작업에 최적화된 '모듈러 zkVM 아키텍처'와 '앱 레벨 코프로세서' 설계를 통해 하드웨어 자원을 극도로 병렬화한 결과이다.

- 피코 프리즘은 최고 수준의 성능(State-of-the-Art, SOTA)을 입증하며 이더리움 L1 zkEVM 비전을 현실에 한층 더 가깝게 만들고, 검증 가능한 AI와 지능형 디파이 등 다양한 응용을 가능하게 했다. 다만 이더리움의 핵심 인프라로 자리 잡기 위해서는 비용 절감, 오픈소스화, 보안 안정성 확보가 여전히 필요하다.

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4
: : [이슈] 스테이블코인 FX, 글로벌 통화 교환의 판을 바꾸다
작성자: 모예드

- 스테이블코인 FX는 통화를 프로그래머블 자산으로 바꾸어 온체인에서 직접 이동하게 만들며, 중개기관 없이 글로벌 지갑 간 환전을 가능하게 하고 있다.

- 외환의 주도권이 금융기관에서 사용자로 이동하면서, 지갑과 상점이 새로운 레이어로 자리 잡고 있고 환전 자체가 보다 즉각적이고 사용자 중심적인 경험으로 변하고 있다.

- Numo, Mento, Virtual Finance 같은 프로젝트들은 온체인 FX가 헤지, 패리티, 희소성을 처리하는 방식을 보여주며, 디지털 금융의 범용 결제 인프라로 발전할 기반을 마련하고 있다.

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2
: : [코멘트] 솔라나 생태계가 주목하는 ORE 프로토콜의 새로운 도전
작성자: 준, 데이터: 자흔

솔라나 기반 ORE 프로토콜이 기존 작업증명 방식의 비효율을 보완하기 위해 확률 기반 채굴 구조와 정제 수수료(Refining Fee)를 결합한 신규 시스템을 도입했다.

5×5 그리드에서 참가자가 원하는 셀에 SOL을 베팅하면 무작위로 당첨 셀이 결정되고, 상금은 당첨 셀을 제외한 나머지 24개 셀들의 베팅액으로 구성된다. 당첨자는 베팅 비율에 따라 상금을 배분받으며, 이 중 일부는 바이백, 소각 및 스테이킹 보상에 사용된다.

단기적으로는 하루 10만 달러 규모의 소각을 진행하며 솔라나 생태계에서 주간 수익 기준 6위를 차지하여 솔라나 재단에서도 주목할 만한 성과를 거두었다.

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: : 원화 스테이블코인, 성공할 수 있을까?
작성자: 100y

- 원화 스테이블코인을 강력하게 지지하던 정권이 들어선지 6개월 정도가 지났으나, 아직까지 한국은 홍콩, 싱가포르, 일본과 같은 다른 아시아 국가들에 비해 스테이블코인 관련 법안 도입이나 산업이 많이 뒤쳐져있는 상황이다.

- 가장 큰 이유 중 하나는 규제당국, 금융기관, 기업들이 원화 스테이블코인에 대해 낙관적인 요소보다 규제, 관리, 수요 측면에서 부정적인 요소가 다소 우세하다고 생각하기 때문이다. 하지만 금융 인프라의 발전 측면에서 스테이블코인을 바라본다면, 기존 금융 인프라의 블록체인으로의 전환은 피할 수 없는 미래이며, 이러한 미래를 준비하기 위해 원화 스테이블코인은 선택의 문제가 아닌 생존의 문제인 것이다.

- 하지만 원화의 경우 달러와 그 본질이 매우 상이하기 때문에 성공하기 위해서 수 많은 규제적, 산업적 장벽이 존재한다. 이에 따라 필자는 원화 스테이블코인이 성공하기 위한 조건 8가지를 제시해보고자 한다.

▫️ 원화 스테이블코인의 필요성
▫️ 원화 스테이블코인의 성공 요건
▫️ 원화 스테이블코인, 성공할 수 있을까?

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3
: : X402의 실질적인 수요를 만들다, INFINIT
작성자: 스티브

- 요즘 다시금 AI × 크립토라는 주제가 부상하고 있는 이유는, 코인베이스와 클라우드플레어가 함께 발표한 x402 결제 표준이 에이전트 간 경제활동의 실질적 토대를 제시했기 때문이다. 이 표준은 AI 에이전트가 웹 레벨에서 직접 결제를 수행할 수 있게 만들며, 향후 블록체인이 에이전트 경제의 핵심 인프라로 자리잡을 가능성을 보여준다. 이러한 맥락 속에서 인피닛(INFINIT)은 에이전트 인프라를 바탕으로 복잡한 디파이(DeFi) 과정을 자동화하고, 일반 유저들에게 디파이를 보다 쉽게 경험하게 함으로써 x402의 실질적 수요를 만들어낼 수 있는 대표적인 프로젝트로 주목받는다.

- 다만, 인피닛이 단순히 디파이의 복잡성을 줄이는 역할을 넘어, “안전성”이라는 구조적 과제를 해결할 수 있느냐가 핵심이다. 최근 Stream Finance, Balancer V2 등 주요 디파이 프로토콜에서 연쇄적인 보안 사고가 발생하며, 프로토콜 간 연결성이 강한 디파이의 특성상 리스크 전이의 가능성이 커지고 있다. 인피닛은 이를 인지하고 단계적 공개, 검증된 프로토콜 기반 전략만 허용하는 구조, 결정론적 프롬프트 변환과 에이전트 간 교차 검증, 다중 오라클·번들 실행 방식 등을 통해 위험 요소를 최소화하려는 노력을 보이고 있다.

- 결국 인피닛의 장기적 성공 여부는 “AI가 복잡성을 단순화함과 동시에 안정성을 확보하여 금융의 대중화를 촉진할 수 있는가”라는 질문에 달려 있다. 인피닛이 에이전트 기반 금융 인프라의 중심으로 자리잡는다면, 더 많은 유저가 “모르면서도 쓸 수 있는” 디파이에 접근하게 될 것이고, 이는 x402와 같은 에이전트 결제 표준의 실질적 채택을 촉진하며 크립토 산업 전반의 구조적 확장을 견인할 수 있을 것이다.

▫️ 우선, x402 는 무엇인가?
▫️ 인피닛은 x402의 수혜를 받을 수 있을까? - 인피닛 소개
▫️ $IN의 쓰임새와 제언
▫️ 크립토의 대중화 이전에, 금융의 대중화, 인피닛의 역할은?

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6🔥2
: : [이슈] 스테이블코인이 현실에 닿는 순간 (ASA 뉴스 #7)
작성자: ASA, 모예드, 강희창

[뉴스 #1] IQ 와 Frax Finance, 한국 원화 기반 스테이블코인 KRWQ를 Base 네트워크에 출시
✍️ 원화 스테이블코인의 모멘텀과 과제 (작성자: 모예드)

[뉴스 #2] 일본 핀테크 기업 JPYC Inc., 법적으로 인가된 첫 엔화 스테이블코인 발행
✍️ JPYC가 보여주는 스테이블코인 ‘활용 단계’의 차이 (작성자: 모예드)

[뉴스 #3] 글로벌 송금업체 웨스턴유니온, 블록체인 결제망 구축 본격화
✍️ ‘발행’ 이상의 의미: 리테일 인프라가 만든 온·오프램프 혁신 (작성자: 모예드)


*[ASA 뉴스]는 2주마다 발행되는 뉴스레터로, 아시아의 스테이블코인 관련 주요 뉴스를 정리하고 업계 관계자들의 의견을 받고 있습니다. (뉴스레터 구독하기)

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1
: : [리포트] 아시아 스테이블코인 컨퍼런스 리캡
작성자: ASA, 스튜

- 본 리포트는 2025년 9월 25일 서울에서 개최된 ‘아시아 스테이블코인 컨퍼런스(Asia Stablecoin Conference 2025)’의 주요 세션과 논의를 정리한 리캡 보고서입니다.

- 컨퍼런스에서는 아시아 각국의 스테이블코인 발행사, 블록체인 인프라 기업, 금융기관, 그리고 정책 담당자들이 한자리에 모여 온체인 금융의 미래와 제도화의 방향성을 논의했으며 아시아 스테이블코인 생태계의 현재와 향후 전략적 제안에 대한 논의가 진행되었습니다.

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2👍1
: : [이슈] 진짜 프로그래머블 BTC? 일단 아치를 써봐.
작성자: 100y

- 지금까지 수 많은 프로젝트들이 비트코인의 거대한 유동성을 활용하기 위해 등장했으나, 보안 리스크, 유동성 파편화, 사용자 경험 저하 등의 문제로 큰 관심을 받지 못했다.

- 진정한 비트코인 활용 솔루션으로 거듭나기 위해선, BTC 보유자들이 비트코인 네이티브한 환경에서 다양한 금융활동을 빠르고 안전하게 수행할 수 있도록 해야한다. 바로 아치(Arch)가 이에 가장 적합한 솔루션이다.

- 아치를 이해하기 가장 쉬운 방법은 아치 생태계의 대표 디앱이자 AMM DEX인 새턴(Saturn)을 사용해보는 것이다. 본 글은 새턴을 직접 사용해보고 아치가 제공하는 사용자경험을 느끼며, 아치가 왜 비트코인의 거대한 유동성을 깨우기 위한 핵심 솔루션인지, 그리고 어떠한 기술들이 이를 가능케하는지 알아본다.

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5
: : [이슈] 뉴트럴(Neutrl) 리스크 평가 프레임워크
작성자: 포뇨

- 본 보고서는 뉴트럴을 헤지 구조, 유동성 관리, 카운터파티 익스포저, 평가·준비금의 무결성, 운영·거버넌스 등 다섯 가지 위험 축을 기준으로 분석하며, 해당 합성달러 구조가 다양한 스트레스 환경에서도 지급여력을 유지할 수 있는지를 평가한다.

- 뉴트럴은 거래 단위·포트폴리오 단위에서의 이중 델타 헤지, 낮은 레버리지 한도, 높은 유동성 커버리지, 규제 커스터디 기반 자산 보관, 실시간 영지식(ZK) 검증 기반의 청산가치 중심 평가 방식을 통해 핵심 위험을 구조적으로 완화한다.

- 남아 있는 리스크 요인은 메커니즘보다는 구조적 성격에 가까우며, 극단적 변동성, 수십억 달러 규모로의 확장, 그리고 시장 사이클 전반에 걸친 실증적 안정성 확보 등이 향후 검증 과제로 남는다.

- 뉴트럴의 아키텍처는 현재 기준으로는 견고한 편에 속하며 실시간 검증 체계가 작동하고 있으나, 장기적인 신뢰도는 시스템이 확장되는 과정에서 축적될 실증 데이터에 의해 결정될 것이다.

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: : [뉴스레터] 현실과 연결되는 스테이블코인, 확장되는 프로그래머블 BTC (2025년 46주차)

[리포트]

- 아시아 스테이블코인 컨퍼런스 리캡

[이슈]

- 진짜 프로그래머블 BTC? 일단 아치를 써봐.
- 스테이블코인이 현실에 닿는 순간 (ASA 뉴스 #7)

🌎 46주차 뉴스레터 전문

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: : 하이퍼리퀴드 리서치 콜렉티브(HRC)를 소개합니다.

“하이퍼리퀴드를 위한 리서치 허브.”

수개월간 하이퍼리퀴드를 리서치하면서, 하이퍼리퀴드 관련 정보와 분석이 여러 채널에 분산되어 있어 이를 종합한 플랫폼이 부족하다는 문제를 체감했습니다.

HRC는 이처럼 파편화된 정보들을 하나의 플랫폼으로 모았습니다. 포필러스와 GLC 리서치가 공동 운영하며, 하이퍼리퀴드와 그 생태계 전반, 그리고 $HYPE의 펀더멘털과 재무 구조를 데이터 기반으로 분석하여 리포트를 발간할 예정입니다.

정기적으로 심층 리서치, $HYPE 밸류에이션, 생태계 분석, 기관향 분기 보고서를 지속적으로 발행하며 이후에는 커뮤니티 기여를 받아 한국, 일본, 중국 채널에 정기적으로 배포할 계획입니다.

또한 하이퍼리퀴드 DAT들과 협력해 미국 시장에서도 커버리지를 확장하고, 하이퍼리퀴드를 주목하기 시작한 전통 금융권 및 월가 리서치 데스크를 대상으로 보다 전문적이고 체계적인 정보를 제공할 계획입니다.

Hyperliquid.

- 설립 기관: Four Pillars & GLC Research
- 파트너 기관: Hypurrcollective, Hyperliquid Strategies, Hyperion DeFi, and B-Harvest

🔗 HRC Statement Post
🌎 HRC Website
📱 HRC X Official Account

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: : [코멘트] 전통금융에 도전하는 아베(Aave)의 공격적인 움직임
작성자: sealaunch, 편집자: 준, 자흔

아베는 2025년 11월 아베 앱(Aave App) 출시로 접근성을 높이며 단기 국채, 머니마켓 펀드, 은행 예금 등 전통 저위험 자산과 직접 경쟁 구도를 만들었다.

데이터에 따르면 아베 스테이블코인 APY는 저금리, 고금리, 전환기 등 모든 금리 환경에서 미국 예금 및 머니마켓을 지속 상회하고, 단기 국채 대비 우위도 더 길고 빈번하며 스프레드가 크다.

달러 뿐만 아니라 유로화에서도 ESTR 대비 1~2%p 프리미엄이 재현되어, 금리 하락 국면일수록 온체인 예금이 예금자의 기본 선택지로 부상할 가능성이 커지고 있다.

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1
: : [이슈] DAT, 하이퍼리퀴드
작성자: 포뇨

- Digital Asset Treasuries(DATs)는 토큰을 생산적인 운용 자산으로 전환해, 장기적으로 운용 가능한 온체인 기반의 밸런스시트를 구축하는 것을 목표로 한다.

- DAT의 성장 배경에는 자본의 구조적 미스매치가 있다. 크립토 네이티브 자본 풀은 이미 상당 부분 소진된 반면, 36조 달러 이상을 운용하는 기관 자본은 규제와 운영 리스크 때문에 직접적인 토큰 익스포저를 확보할 수단이 부족하다.

- 하이퍼리퀴드는 실질 수익, 높은 프로그래머빌리티, 온체인 비즈니스 프리미티브가 결합돼 DAT를 안정적으로 운영할 수 있는 환경을 제공한다.

- Hyperion DeFi(약 170만 HYPE)와 Hyperliquid Strategies Inc.(약 1,260만 HYPE + 3.05억 달러 현금)는 대표적인 HYPE DAT로, 양 기관은 합산해 HYPE 유통량의 약 7%를 장기 보유하고 있다.

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5
: : [이슈] SEAL Certificates: 실수 없는 웹3 만들기
작성자: 캘빈

- 운영 보안은 웹3의 가장 큰 취약점으로 부상했다. 2024년 발생한 보안 사고 중 권한 탈취 등 운영 보안 문제로 인한 해킹 피해액이 스마트 컨트랙트 취약점으로 인한 사고보다 3배 이상 컸으며, DNS 하이재킹, 멀티시그 관리 부실, 직원 기기 해킹 등 웹2 수준의 보안 문제가 대형 사고의 주요 원인이 되고 있다.

- SEAL 인증(Certificates)은 웹3 프로젝트의 운영 보안을 표준화된 방식으로 인증하는 최초의 시스템이다. DNS/레지스트리 보안, 작업 환경 보안, 멀티시그 운영, 자금 관리, 사고 대응 계획 등 여러 운영 보안 도메인을 평가하여, 그동안 스마트 컨트랙트 감사만으로는 파악할 수 없었던 프로젝트의 실제 운영 안전성을 검증한다.

- SEAL 인증은 기관 투자자 진입을 위한 핵심 인프라로 자리잡을 가능성이 있다. 이더리움의 1조 달러 보안(1TS) 이니셔티브 실현, 온체인 보험료 산정 기준, 거래소 상장 심사 요건 등으로 활용되면서, 인증 보유 프로젝트와 미보유 프로젝트 간 명확한 시장 프리미엄이 형성될 것으로 예상된다.

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3
: : [이슈] 테더의 미래를 보고 싶다면, 테더의 투자를 보라
작성자: 100y

- 제국의 질서와 화폐의 지위는 뗄 수 없는 관계이며, 멈추지 않는 USDT의 성장세는 거대 디지털 금융 제국의 등장을 암시한다.

- 본 글은 최근 테더가 투자한 20개의 기업을 살펴보며, 테더의 디지털 금융 제국 건설 전략을 살펴본다.

- 테더는 1) 비트코인과 금을 통한 신뢰 확보, 2) 전 세계의 모든 대륙에 대한 전략적 확장, 3) 서비스, 프로덕트를 통한 리테일/기관의 접근성 향상이라는 일관적인 전략을 펼치고 있다.

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