Что сказал бы Адам Смит, увидев цифровые платформы? 250 лет назад Смит доказал, что в основе богатства стран лежит не накопление золота, а производительный труд и свободный рынок. Его идеи положили начало экономической науке и до сих пор служат ее основой.

Три ключевых положения Смита – разделение труда, природа капитала и механизм рыночной координации. Но в новых цифровых реалиях капиталом становятся данные, труд замещается или дополняется алгоритмами, а границы рынка почти бесконечны. Выдерживают ли основы науки влияние новой реальности или пора их пересмотреть?

Цифровая экономика действительно меняет природу классических факторов производства и формирования богатства, показывают в своем исследовании научный руководитель НИУ ВШЭ Ярослав Кузьминов и доцент НИУ ВШЭ Екатерина Кручинская. Они проверили идеи Смита на данных XXI века, в котором цифровой сектор экономики становится доминирующим:

🟥Изменение природы труда

когнитивные операции, ранее требовавшие человеческого суждения, передаются алгоритмическим системам.

Адам Смит объяснял рост производительности через разделение труда. В цифровой экономике источником производительности стала алгоритмическая координация сделок. Произошел сдвиг от разделения труда к разделению доступа.

🟥Изменение структуры и модели капитала

данные функционируют как капитал особого рода, не расходующийся при использовании и не подчиняющийся принципу убывающей отдачи.

Один массив данных могут одновременно использовать множество участников, и его ценность от этого не падает, а во многих случаях даже растет за счет сетевых эффектов. Но сами по себе данные все же не капитал. Они становятся им только в соединении с технологиями обработки и инфраструктурой доступа.

🟥Изменение механизма рыночной координации

цифровая платформа представляет собой организованный рынок, в котором правила заданы и исполняются алгоритмическим кодом.

Смит описывал, как растет производительность внутри производства. Платформы показывают, как растет производительность обмена – через снижение издержек поиска, доверие и координацию. Координация становится самостоятельным источником и производительности, и ренты – богатства рынков.

Идеи Смита по-прежнему актуальны: производительность и конкуренция по-прежнему лежат в основе богатства. Но теперь оно все больше зависит не от того, как производить, а от того, как соединять. Платформы, алгоритмы, данные и инфраструктура становятся не новыми факторами, а новой средой, в которой старые факторы приобретают новые связи.

Главная идея, которую оставил Смит, – не давать окончательных ответов, а ставить новые вопросы. И сегодня главный из них: кому принадлежат данные и как распределяется алгоритмическая рента? Ответ на этот вопрос определит, будет ли цифровая экономика служить общему благу или приведет к монопольной власти платформ.

🔴 Подробнее о том, как теории Адама Смита и других классиков экономической науки работают в платформенной экономике – в статье на сайте «Эконс».

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований недели

1⃣BIS в годовом экономическом отчете обращает внимание на четыре «проблемные точки» мировой экономики: глобальная инфляция после конфликта на Ближнем Востоке снова ускорилась; оптимизм в отношении ИИ может не оправдаться; мягкие финансовые условия могут ужесточиться одновременно с коррекцией завышенных цен активов; растет фискальное давление на фоне высокого госдолга и роста расходов, ограничивая возможности маневра в случае нового кризиса. 

2⃣В условиях высокой неопределенности коммуникация стала самостоятельным инструментом монетарной политики, но используют его по-разному: центробанки развитых стран больше говорят о будущем, развивающихся – о текущем. Авторы из МВФ связывают это с доверием: центробанкам развитых стран доверяют больше, и их прогнозы помогают стабилизировать ожидания; центробанки развивающихся стран предпочитают опираться на фактические данные, поскольку при более низком доверии цена отклонения от прогнозов выше. 

3⃣Экономисты ФРБ Сан-Франциско предлагают новый индикатор – Индекс импульса инфляционного шока, учитывающий динамику цен отдельно по каждой из 130 категорий товаров. Индекс сравнивает долю категорий, чья цена растет либо снижается три месяца подряд, и предсказывает будущую инфляцию точнее, чем прогноз по общему тренду. 

4⃣В тех регионах Австрии, где гиперинфляция 1921–1922 гг. была сильнее, люди столетие спустя сообщают о более высоких инфляционных ожиданиях; также в таких регионах пресса уделяет больше внимания инфляции, что говорит о возможности межпоколенческой передачи инфляционных настроений через медиа. Ранее аналогичный эффект «векового эха» гиперинфляции был задокументирован на данных Германии.

5⃣Напротив, длительный опыт низкой инфляции в доковидные десятилетия объясняет, почему инфляционные ожидания в США оказались нечувствительны к инфляционному всплеску после пандемии: люди формируют долгосрочные ожидания на основе инфляции, которую наблюдали в течение жизни. При этом недавние события имеют больший вес, и повторный всплеск инфляции может привести к росту ожиданий. Это означает, что долгосрочные ожидания не бывают «заякорены»: их стабильность – результат успешного длительного удержания низкой инфляции, который может быть быстро утрачен.

6⃣Индустриальный рост Китая начался с китайских зарубежных диаспор – именно они в 1980-х, на ранних этапах реформ, были «пионерами» инвестиций в Китай. Их успешный вход послужил сигналом для других инвесторов. По расчетам авторов, каждая созданная диаспорой фирма в Китае привела к появлению еще 3,2 иностранных фирм и 162 местных компаний.

7⃣Стейблкоины, обеспеченные фиатом, усиливают влияние внешних шоков на экономику из-за фрагментации денежного обращения, ослабляя эффективность монетарной политики. Однако макропруденциальные меры (требования к резервам и пр.) способны поддержать макроэкономическую стабильность, показывают эксперты МВФ на модели.

8⃣Европейский совет по системным рискам предупреждает о системных киберрисках для финансовой стабильности, связанных с передовыми ИИ-моделями, которые делают возможным автоматизацию атак, увеличивая их скорость и массовость. Усиливаются три источника асимметрии в финансовом секторе: между юрисдикциями (географическая концентрация разработчиков); злоумышленниками (снижение «цены входа») и защитниками (ограничены нормативными требованиями); более обеспеченными и менее оснащенными финансовыми учреждениями.

9⃣Экономисты Банка Италии о влиянии на энергетику центров обработки данных (ЦОД): глобально ЦОД потребляют пока около 1,5% всего электричества в мире, однако в Ирландии – почти 25%, в штате Вирджиния – более 26%. Локальная концентрация создает нагрузку на сети и ведет к росту цен на электроэнергию. Развитие ЦОД создает ряд проблем для регуляторов – от распределения издержек до энергобезопасности.

1⃣ Позитивные новости компаний, написанные сложным языком, медленнее отражаются в ценах, что позволяет акциям дорожать дольше. В то же время сложный язык новостей, порождая разногласия среди инвесторов, способствует повышенной волатильности рынка. 

🔴 Econs.online

Всем привычно, что банк зарабатывает, предоставляя средства в кредит под процент. Но существует финансовая система, которая работает совсем по другим принципам.

Исламские финансы запрещают получение дохода за счет ссудного процента. В исламе деньги – лишь «средство обмена». Поэтому прибыль должна быть связана с реальным активом или предпринимательской деятельностью при разделении рисков между всеми участниками сделки.

🔘 Согласно базовым принципам ислама, все факторы производства – будь то капитал, труд или ноу-хау – равны.

Например, инвестор, вкладывающий денежные средства в предприятие, в случае неуспеха рискует их потерять, а предприниматель вкладывает в это предприятие свой труд и время, которые в случае неуспеха также будут потеряны. И с точки зрения ислама это равнозначные потери. В случае же успеха инвестор и предприниматель делят прибыль.

🔘 Если вы хотите купить квартиру, банк сам ее покупает и продает вам в рассрочку с наценкой, заменяющей процентный доход.

🔘 Если хотите открыть бизнес – банк становится вашим партнером, а не кредитором, и делит с вами и прибыль, и убытки.

🔘 Если хотите инвестировать – приобретаете долю в реальном активе, и ваш доход будет зависеть от прибыли предприятия, которую – как и убытки – вы будете с ним делить.

Это фундаментально меняет методологию оценки кредитоспособности, структуру резервирования, пруденциальные нормативы. Центробанки исламских стран находят заменители процента, сочетая рыночные инструменты на основе активов с административными мерами.

Исламские финансы перестали быть нишевой моделью и представлены в 140 странах. Нередко «классические» финансовые организации предлагают «исламские продукты», чтобы повысить собственную конкурентоспособность.

Исламский банкинг нередко называют этическими финансами, поскольку его философия выходит далеко за рамки извлечения коммерческой прибыли и опирается на принципы социальной справедливости и моральной ответственности. Это делает исламские финансовые продукты популярными среди ESG-инвесторов. Совокупные глобальные активы исламских финансов последние семь лет растут в среднем на 16% в год и, по прогнозам, к концу этого десятилетия достигнут почти $10 трлн.

🔴 Про принципы и индустрию исламских финансов читайте в статье экспертов НИУ ВШЭ на сайте «Эконс»

Рыночная экономика намного старше, чем представляется. Кажется, что такие понятия, как «инвестфонд», «корпоративное управление», «глобализация», – явления последних пары столетий. На самом деле их история насчитывает тысячи лет. 

🔻Около 4000 лет назад в древнем городе Канише (территория современной Турции) торговцы заключили соглашение, которое удивительно напоминает устав современного инвестиционного фонда. 

🔻В Древнем Египте около 3000 г. до н.э. из-за разливов Нила, стиравших границы полей, создали систему учета земли – то, что в современном мире называется земельным кадастром. 

🔻Древнеиндийские корпорации решали проблему агентских издержек (конфликт интересов между управляющими и акционерами) за 28 веков до появления теории «принципал – агент», и решали методами, во многом схожими с современными.

🔻Великий шелковый путь, соединяя Восток с Западом, служил главным каналом глобализации за 2000 лет до появления самого термина: по нему перемещались не только товары, но и идеи, научные знания и технологии.

🔴 О древней рыночной экономике – в фотогалерее на сайте «Эконс»

Экономика учит, что деньги взаимозаменяемы. Рубль из зарплаты равен рублю из кешбэка. Однако поведенческая экономика утверждает обратное.
 
Согласно концепции ментального учета, разработанной Ричардом Талером, деньги из разных источников и для разных расходов имеют для человека разную субъективную ценность:
 
🔘 Люди мысленно распределяют деньги по разным «счетам»: зарплата – «серьезные деньги», на важные расходы; кешбэк – «бесплатные» деньги, можно тратить на ерунду.
 
🔘 Разные «счета» не смешиваются: деньги из счета «сбережения» люди часто не готовы перекладывать на счет «выплата долга».
 
🔘 Из-за разных «счетов» убытки воспринимаются по-разному: потерять билет в театр за 1000 руб. и потерять 1000 руб. наличными – психологически разные потери.
 
Ментальный учет зачастую «играет против кошелька», провоцируя нерациональные финансовые решения. Например:
 
🔻люди хранят деньги на вкладе, одновременно выплачивая дорогой кредит;

🔻легко тратят деньги, полученные за возврат товара, на незапланированные и спонтанные покупки;

🔻покупают ненужный товар только потому, что он «по акции».
 
В то же время ментальный учет имеет свои плюсы – он может помогать контролировать бюджет и копить на цели. Осознание его минусов уже помогает принимать более взвешенные финансовые решения.
 
🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

ИИ способен кардинально изменить экономическую науку в ближайшие десятилетия. Президент CEPR Беатрис Ведер ди Мауро выделяет три движущие силы этих изменений: 

🔘 «Инволюция» в науке. ИИ уже умеет неплохо писать добротные научные статьи. Поток публикаций растет, а топовых журналов мало. Бессмысленная конкуренция будет истощать ученых, не создавая новых знаний. А «сигнал» о ценности работы сместится с текста статьи на имя автора и его репутацию.

🔘 Дезинтеграция науки. Европейские и азиатские ученые в своих исследованиях перестают ориентироваться на США так, как это было последние три десятилетия. Мир исследований может снова фрагментироваться, как в «доглобализационную» эпоху. Регионализация исследований не означает шага назад для прогресса – но «распад» глобального сообщества стал бы большой утратой.

🔘 «Многорукий» экономист vs «однорукий» ИИ. Современный экономист похож на многорукого Вишну: он видит варианты и сценарии, «за» и «против», альтернативы и оговорки. Политикам это не нравится: они предпочитают простые и четкие ответы. ИИ может стать идеальным «одноруким» советчиком, дающим четкий ответ без колебаний.

Однако, возможно, главное изменение, которое принесет ИИ, связано не с заменой экономистов, а с переоценкой их роли. ИИ автоматизирует анализ, но ответственность за решения и ошибки может нести только человек. 

Парадокс в том, что чем умнее машина, тем дороже человеческое доверие. Чем дешевле и доступнее вычисления и анализ, тем выше становится ценность человеческой экспертизы и профессиональной ответственности.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Повысить качество корпоративной отчетности, но при этом подорвать доверие кредиторов – как такое возможно?

Чем активнее компании используют ИИ в подготовке своих отчетов, тем неохотнее банки выдают им кредиты и тем выше ставка по кредиту, выяснили китайские экономисты на данных китайских публичных компаний. Переход от минимального к максимальному использованию ИИ в выборке увеличивает ставку по кредиту почти на треть от средней стоимости займа.

Парадокс в том, что отчеты, написанные с помощью ИИ, становятся качественнее: они легче читаются, содержат меньше «воды» и шаблонных фраз и не теряют в точности.

▶️Аналитики воспринимают улучшение текста положительно: растет аналитическое покрытие компании, снижаются ошибки в прогнозах прибыли.

▶️Банки-кредиторы реагируют совершенно противоположным образом: сокращают кредитование и повышают ставки по кредитам, хотя читают те же самые отчеты.

Авторы объясняют это психологическим феноменом – «неприятием алгоритмов» (algorithm aversion). Он заключается в недоверии к информации от автоматизированных систем, даже если она превосходит по качеству человеческие суждения. Особенно ярко этот феномен проявляется, если речь идет о важных и ответственных решениях – как раз как в случае с оценкой кредитоспособности.

Кредиторы принимают решения в условиях высокой ответственности и риска потерь. Текст от ИИ имеет свой специфический «отпечаток», который улавливают детекторы и чувствуют опытные читатели. Видя «машинный след», кредитор начинает сомневаться не в самих данных, а в надежности источника информации. И закладывает риск в стоимость финансирования.

Авторы исследования предупреждают: если обязать бизнес раскрывать использование ИИ в отчетах, это может ухудшить его положение из-за роста недоверия кредиторов.

Но также ученые обнадеживают: неприятие алгоритмов снижается по мере освоения возможностей их корректировки и контроля. Как только банки привыкнут к ИИ-отчетам, «штраф за ИИ» будет уменьшаться.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе

1⃣Покупка акций центробанком через биржевые фонды – инструмент нетрадиционной монетарной политики, призванный стабилизировать рынки, – может иметь побочный эффект: снижение качества корпоративного управления, показывают экономисты на примере Банка Японии, который стал одним из крупнейших институциональных акционеров в мире. Центробанк остается «пассивным» акционером, не вмешивающимся в управление, что ослабляет корпоративную дисциплину.

2⃣Обзор литературы о сентимент-анализе – измерении настроения инвесторов и потребителей в отношении экономической ситуации – от Филиппа Картаева из МГУ. Модели, включающие сентимент, улучшают прогнозы макроэкономических переменных, коммуникацию центробанков и трансмиссию денежно-кредитной политики.

3⃣Индийские экономисты ставят под сомнение традиционное представление об односторонней передаче риска на валютных рынках от развитых к развивающимся странам и показывают, как страхи инвесторов и нестабильность на валютных рынках стран БРИКС усиливают волатильность доллара.

4⃣Потребители систематически ошибаются в своих экономических прогнозах, потому что больше доверяют локальным источникам информации (счета за коммуналку, цены в магазинах), отражающим лишь часть экономики, а не источникам агрегированных данных (новости, статистика). Рост доверия к институтам повышает точность ожиданий за счет выбора агрегированных источников. Чтобы улучшить экономические ожидания населения, центробанкам и правительствам нужно не просто публиковать данные, а выстраивать доверие через прямое общение с людьми, – исследование Франческо Д'Акунто и Майкла Вебера на масштабных данных опроса 47 тыс. человек из 47 стран. 

5⃣Лет через 10 у каждого будут личные ИИ-агенты, выполняющие разные поручения – организовать поездку, купив билеты и договорившись с отелем о лучшей цене, запланировать посещение мероприятий с учетом личных предпочтений, составить меню. Все это будет происходить посредством взаимодействия сети ИИ-агентов. А значит, бизнес-возможности будущего – не создание агентов для конкретных задач, а создание маркетплейсов, протоколов, сервисов и разветвленной рыночной инфраструктуры для агентов. 

6⃣Появление ИИ-агентов приведет к «третьей волне» развития финансовых услуг. Первые две были продуктоцентричными: одна расширила доступ к продуктам, вторая повысила их удобство. Третья будет группировать финансовые услуги вокруг людей, а не продуктов: ИИ-помощники будут анализировать личные профили и предлагать индивидуальные финансовые решения.

7⃣Cтарение населения меняет портфели банков. С возрастом люди берут меньше кредитов и хранят деньги на депозитах (вместо рискованных активов), в ответ банки вынуждены переходить от кредитования к некредитным активам – ценным бумагам, что меняет структуру рисков, – исследование экспертов МВФ на данных азиатских стран. 

8⃣Экономическая география европейского ИИ: дата-центры строят там, где дешевы энергия и земля (периферия Европы), тогда как таланты и исследования сконцентрированы в мегаполисах (Лондон, Париж). Но сами мощности не создают ИИ-инновации, они развиваются только там, где есть кадры, способные эти мощности освоить. Общеевропейские программы пытаются искусственно свести инфраструктуру и таланты, но этого недостаточно – необходимо инвестировать в способность талантов использовать инфраструктуру.

9⃣Повышение уровня цифровой грамотности значительно снижает неравенство в распределении богатства домохозяйств, показывают данные Китая. Механизмы: сокращение разрыва в доходах за счет навыков поиска работы через цифровые платформы, онлайн-обучения, участия в электронной коммерции; повышение доходности сбережений (улучшаются финансовые знания) и социального капитала (выход за пределы узкого круга общения).

1⃣ Люди нередко совершают злые поступки без всякой выгоды для себя – из злорадства, желания причинить вред, превентивной мести. Деструктивное поведение можно прогнозировать и смягчать с помощью институциональных и психологических инструментов, – обзор исследований антисоциального экономического поведения.

🔴 Econs.online

Вопреки ожиданиям о «сворачивании» глобальных производств и их возвращении «домой», ОЭСР фиксирует: глобальные цепочки создания стоимости не сокращаются – они становятся сложнее.

Глобальные цепочки создания стоимости (ГЦС) – это международный процесс производства товаров и услуг, в котором разные этапы создания продукта, от идеи до производства и маркетинга, распределены по разным странам.

В докладе, посвященном текущим трендам в ГЦС, эксперты ОЭСР приходят к следующим выводам:

🔘 Торговля через ГЦС в 2024 г. достигла исторических максимумов; почти половина глобальной торговли связана с деятельностью фирм, входящих в ГЦС.

🔘 Большинство экономик стали даже в большей степени зависеть от иностранных ресурсов, чем было в 2011 г.

🔘 Производства не уходят в решоринг («домой»): компании выбирают не между глобальными и локальными цепочками, а между несколькими глобальными цепочками; производство усложняется и диверсифицируется.

🔘 Производства не уходят и во френдшоринг (к союзникам). Вместо этого в маршруты создания стоимости добавляются новые производственные и логистические узлы, в том числе в странах-«коннекторах».

🔘 Роль стран-«коннекторов» возросла, и они становятся новыми промышленными хабами, а не просто торговыми посредниками.

🔘 Центральная роль в ГЦС остается у транснациональных корпораций (ТНК). Совместно с материнскими компаниями зарубежные филиалы ТНК обеспечивают более половины мирового экспорта.

🔘 Добавленная стоимость все чаще создается знаниями. Торговля услугами выросла на 64% с 2011 по 2023 г., а торговля товарами на 26%.

🔘 Международная интеграция теперь определяется не только трансграничной доставкой товаров, но и все больше – способностью компаний предоставлять, закупать и комбинировать услуги в разных странах.

Диверсификация, появление резервных поставщиков и производственных площадок, перераспределение функций между большим числом стран – все это обычно снижает эффективность, но повышает устойчивость бизнеса к различным шокам. Раньше мир оптимизировал цепочки под эффективность, теперь – перестраивает их под устойчивость. Издержки растут, производство становится сложнее и дороже, но риски его остановки снижаются.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Спустя десятилетие после принятия Парижского соглашения вредные выбросы продолжают расти, общество недооценивает масштабы рисков, принимаемые меры запаздывают, а климатические риски усиливаются. Большинство ключевых климатических индикаторов не просто растут, но растут с увеличивающейся скоростью.
 
Если эти тенденции сохранятся, климатический кризис может стать неуправляемым, считают эксперты ЕЦБ.
 
Они называют сложившуюся ситуацию «загадкой бездействия». Ее причина в том, что климатическая политика сталкивается с «конфликтом интересов». Выгоды от сокращения выбросов распределены между странами и будущими поколениями. Издержки – локализованы и возникают немедленно. Это порождает три классических экономических феномена:
 
🔻проблему безбилетника;
🔻трагедию общин;
🔻трагедию горизонта.
 
Бездействию способствуют и «климатический фатализм» – неверие общества в возможность эффективных коллективных действий, и целый ряд кризисов последних лет, от пандемии до геополитических конфликтов. Они вытесняют климатическую политику из зоны общественного и политического внимания. К этому добавляются когнитивные ограничения: эволюционно человеческий мозг «не настроен» на нелинейные и отложенные угрозы.
 
Мир сталкивается с трилеммой климатической политики – необходимостью одновременно балансировать между тремя взаимосвязанными и взаимоусиливающими направлениями:
 
1. смягчением рисков (сокращение выбросов, переход на возобновляемые источники энергии);
2. адаптацией к уже неизбежным последствиям изменения климата (от возведения защиты от наводнений до развития засухоустойчивых культур);
3. восстановлением экосистем (лесов, почв), пострадавших от климатических изменений. 
 
Главная проблема в том, что эти три направления не являются взаимозаменяемыми: благодаря строительству дамбы выбросы не сократятся. И все три направления требуют расходов, тогда как государственные бюджеты во всем мире перегружены.
 
Ключевая опасность: если откладывать смягчение, физические риски нарастают, расходы на восстановление растут, и в определенный момент превентивные меры становятся экономически недоступными – все средства уходят на «тушение пожаров».
 
Макрофинансовые последствия уже проявляются: экстремальные погодные явления снижают выпуск, ослабляют бюджеты и налоговую базу.
 
Избежать наиболее опасных климатических сценариев, по мнению экономистов ЕЦБ, все еще возможно. Но для этого необходима смена парадигмы климатической политики – вместо «экологического дополнения» она должна стать основным принципом макроэкономической политики.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе

1⃣ФРБ Ричмонда: волатильность рынка увеличивает операционные потери банков (убытки от внутренних сбоев). Увеличение «индекса страха» VIX – показателя волатильности фондового рынка – на одно стандартное отклонение (8,4 пункта) связано с ростом операционных потерь американских банков на 23%, или в среднем на $80 млн. Механизмы: стресс работников банка, приводящий к ошибкам; перегрузка инфраструктуры и IT-систем. 

2⃣Повышение минимальной зарплаты побуждает промышленные компании активнее заменять подорожавший труд автоматизацией. В США 10%-ое повышение минимальной зарплаты увеличивает внедрение роботов на 8%: трудовая политика государства влияет на технологические инвестиции бизнеса.

3⃣ЦБ Уганды: данные по цифровым платежам, доступные практически в режиме реального времени, снижают ошибки прогнозирования ВВП на 16% и намного информативнее традиционных индикаторов, таких как экспорт, импорт, госрасходы и пр. (в Уганде данные о ВВП публикуются с задержкой в два квартала, а панель ежемесячных индикаторов скудна).

4⃣ФРБ Кливленда: интеграция банков и производственных цепочек влияет на передачу шоков двумя разными способами. Экстенсивная интеграция, когда «все банки кредитуют всех», совершенствуясь в оценке капитальных активов, усиливает кризис: в условиях шока все банки сокращают кредитование, и для всех фирм ухудшается доступ к кредиту под залог активов. Интенсивная интеграция, когда банки специализируются на отраслях, развивая факторинг (выкуп у продавца права требовать деньги с покупателя), смягчает кризис: дебиторка превращается в ликвидный залог, и пострадавшие от кризиса фирмы получают больше отсрочек от поставщиков.

5⃣Уровень финансовой грамотности низок даже в развитых странах и не растет со временем – исследование на глобальных данных за 2009-2024 гг. Низкая финансовая грамотность делает людей уязвимыми к экономическим шокам, бедности в старости и долговым ловушкам. Однако ситуация поправима: курсы повышения финансовой грамотности в школах дают измеримый и долгосрочный положительный эффект. Поэтому инвестиции в финансовое просвещение так же важны, как в математику или чтение.

6⃣Доля частного сектора в списке 100 крупнейших по рыночной капитализации китайских компаний продолжает расти в 2026 г., достигнув 41%. Ведущие этот рейтинг эксперты Института мировой экономика Петерсона обращают внимание на беспрецедентное обновление списка: 27 компаний никогда ранее в нем не фигурировали, причем почти все они – малоизвестные поставщики микросхем, материалов и оборудования для полупроводниковой промышленности, передовой электроники, оптической связи и ИИ-инфраструктуры.

7⃣Культура может ускорять или замедлять инновации – мощные двигатели экономического роста. Экономист Радослав Стефански доказал это количественно: он смоделировал динамику западной культурной среды, изучив при помощи ИИ 23 тыс. произведений западного литературного канона за 2000 с лишним лет. И, применив типологию культурных измерений Хофстеде, рассчитал единый индикатор – «инновационный клин», отражающий степень культурного сопротивления общества новым идеям. До 1000 года клин рос, а с 1000 по 1920 г. сократился наполовину: это сокращение объясняет две трети первого в истории устойчивого ускорения роста производительности в 1500–1700 гг. и почти 40% роста к 1920 г. 

8⃣Доверительное общение с ИИ как с другом не избавляет от чувства одиночества, а, напротив, усугубляет его: общение с ИИ вытесняет живое человеческое общение, а не заполняет пустоту.

9⃣О сне как об инвестиции в производительность. С возрастом последствия недосыпа становятся все более чувствительными; и люди, ориентированные на карьеру, с годами начинают больше заботиться о сне, что поддерживает их здоровье и когнитивные способности, способствуя лучшим профессиональным результатам, показали данные лонгитюдного исследования.

1⃣ Фото с улыбкой – единственный сигнал, который стабильно вызывает доверие к незнакомцу, показала серия экспериментов.

🔴 Econs.online

Исторический опыт последних 70 лет опровергает тезис о том, что старение населения всегда ведет к снижению ВВП, показал в новой работе нобелевский лауреат Дарон Аджемоглу с соавторами.

Старение населения и грядущее сокращение населения мира часто вызывают пессимизм в отношении перспектив экономического роста. Например, и МВФ, и ОЭСР предсказывают его замедление из-за демографических изменений.

Однако за последние семь десятилетий мировая экономика уже пережила серьезный демографический сдвиг: рождаемость резко, более чем вдвое, упала, а население «постарело». Но это не повлияло на рост экономики, выяснили исследователи.

Наоборот: в странах с низкой рождаемостью ВВП на одного трудоспособного растет. При этом влияния на совокупный рост ВВП не оказалось: это означает, что увеличения ВВП на одного работника достаточно для компенсации любого сокращения рабочих рук.

Почему это происходит? Ученые рассматривали несколько гипотез, но все они не подтвердились. Кроме одной:

🔘 Технологический ответ на нехватку рабочей силы.

Когда молодых работников становится меньше, у компаний и общества возникает стимул внедрять и разрабатывать трудосберегающие технологии: автоматизацию, роботизацию, высокотехнологичные производства.

Доказательства действия именно технологического канала:

🟥в странах с низкой рождаемостью растет доля высокотехнологичного экспорта;
🟥в таких странах наблюдается более высокий рост совокупной факторной производительности – показатель того, что экономика способна делать больше продукции, не увеличивая при этом использование ресурсов труда и капитала;
🟥в таких странах регистрируется больше патентов на трудосберегающие технологии.

Ученые предполагают, что лидерство Китая в робототехнике – прямое следствие его политики «одна семья – один ребенок». Чтобы компенсировать дефицит работников и стабилизировать рост ВВП, Китай сделал ставку на технологии: с 2021 по 2024 год страна удвоила число промышленных роботов, сосредоточив у себя почти половину их мирового количества.

Однако, хотя тезис о негативном влиянии старения на ВВП опровергается историей, будущие демографические изменения не имеют исторических аналогов. В ближайшие десятилетия они ускорятся до таких масштабов, которые ранее не встречались в исторических данных. Это может либо привести к новым формам адаптации экономик – либо подтвердить пессимистичный тезис.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»