Считается, что только центробанки крупнейших экономик своими решениями могут оказывать «побочный эффект» на другие экономики мира в разных географических регионах. Но краткосрочный эффект «маленьких» центробанков зачастую превосходит эффект «гигантов» или эквивалентен их влиянию на долговые рынки стран, с которыми у экономик с «маленькими» центробанками нет значимых торговых или финансовых связей, показало новое исследование МВФ.

Это может означать, что помимо торгового и финансового каналов, через которые монетарные решения одной страны влияют на другие экономики, присутствует дополнительный канал, – скорее всего, информационный, предполагают эксперты МВФ. Например, новость об ужесточении монетарной политики в другой стране может ухудшать ожидания относительно условий заимствования на собственном долговом рынке, хотя «чужое» монетарное решение этот рынок напрямую не затрагивает.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Считается, что источники инноваций – инвестиции в исследования и в человеческий капитал. Но есть еще один катализатор: качество институтов, причем институтов на локальном уровне, показывает опыт реформ государственных учреждений в Китае 2009–2018 гг.

Реформа по децентрализации регулирования бизнеса не была направлена непосредственно на продвижение и поддержку инноваций. Но в большинстве регионов позволила местным органам власти улучшить бизнес-климат, который тем самым стал более благоприятен для инноваций.

Исследователи, изучившие этот опыт, пришли к выводу, что качество субнациональных институтов способно быть важным драйвером инноваций. И что институциональные реформы, адаптированные к потребностям и возможностям конкретных регионов, могут оказаться более эффективными, чем универсальная общенациональная политика.

В то же время эффект реформы, измеренный исследователями по росту патентных заявок, оказался наиболее значительным в регионах, уже обладавших некоторой инновационной инфраструктурой и определенным уровнем человеческого капитала. Для менее развитых регионов одних только институциональных реформ для стимулирования инноваций может оказаться недостаточно: потребуются одновременные инвестиции в образование, навыки и инфраструктуру.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Импрессионисты вошли в историю искусства как революционеры, изменившие само представление о том, что считать искусством: оригинальность стала цениться выше следования классическим канонам. Ответ на вопрос о том, почему эта революция началась именно в 70-х годах XIX века, нелегко дается искусствоведам. Но его может дать экономическая наука.

Клоду Моне и его единомышленникам удалось разрушить доминировавшую столетиями монополию всесильного Парижского салона, диктовавшего вкусы и определявшего, какого стиля, техники и сюжетов придерживаться, чтобы считаться профессиональным художником. Без одобрения Салона художники фактически не имели шансов быть замеченными арт-критиками и заинтересовать своим творчеством богатых покупателей.

Независимые выставки и компактные формы картин позволили импрессионистам и другим «отверженным» Салоном инноваторам представлять на суд публики гораздо больше своих работ, чем когда бы то ни было. Постепенно эти работы стали привлекательны для коллекционеров из растущего среднего класса.

На протяжении веков покупка произведений искусства была прерогативой аристократии и служила для демонстрации власти и богатства. Но экономический рост, начавшийся в XIX веке, создал новую категорию потребителей изобразительного искусства, которые покупали картины для себя и исходя из собственного вкуса.

Это произвело «сейсмический сдвиг» в функции изобразительного искусства, сформировав спрос на художественные инновации. И положило начало формированию современного высококонкурентного арт-рынка, ключевыми чертами которого стали исчезновение доминирующих стилей и огромное разнообразие материальных форм.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе

1⃣В ближайшей и среднесрочной перспективе дефицит рабочей силы на российском рынке труда следует рассматривать как данность, но из-за замедляющейся экономики расти он уже не будет: в 2025 г. снижение безработицы и гонка зарплат приостановятся (при отсутствии новых внешних шоков), прогнозирует эксперт Института экономики РАН Николай Ахапкин.

2⃣Одна из ключевых головоломок в международных финансах – формируются ли обменные курсы случайным образом или же исходя из предсказуемых закономерностей. Модель, построенная экспертом МВФ и проверенная на данных 9 стран с плавающим курсом национальных валют за 2000-2024 гг., показывает, что обменные курсы предсказуемы.

3⃣Американские экономисты обнаружили новую связь между инфляцией и ценами на активы, проистекающую из психологических особенностей инвесторов. Высокая инфляция, вызывая ощущение «обеднения», снижает неприятие риска и усиливает предпочтение асимметрии (невысокой вероятности большой прибыли при высокой вероятности потерь), что ведет к росту спроса на «лотерейные акции» – бумаги, отличающиеся как раз асимметричным риском, а также, как правило, низкой ценой. Из-за роста спроса такие акции быстро растут в цене, смягчая у инвесторов ощущение потерь от инфляции (и оказываются переоценены, что несет потери в будущем).

4⃣Эксперты Национального банка Швейцарии: данные о платежном поведении человека (время платежа, цель и платежный инструмент) позволяют определить его социодемографическую группу (возраст, доход, образование и пр.) с точностью до 83%.

5⃣ЕЦБ анонсирует новый аналитический инструмент – «зарплатный трекер», который агрегирует данные из договоров между профсоюзами и ассоциациями работодателей, включая будущие изменения зарплаты. Трекер охватывает до порядка 50% работников и намного более оперативен (данные доступны через несколько дней), чем другие источники данных о коллективно согласованных зарплатах (доступны с лагом от двух месяцев).

6⃣Историк экономики Майкл Бордо и экономист ФРБ Кливленда Эдвард Прескотт продолжают исследовать, как децентрализованная структура ФРС, в которой между резервными банками существует интеллектуальная конкуренция, стала драйвером для развития научных идей, на сей раз – в банковской сфере. В 1950-1960-х гг., мотивируя молодых экономистов работать над вопросами банковской политики, представляющими интерес для ФРС, несколько резервных банков создали программы поддержки диссертаций, а ФРБ Чикаго – специальный форум (Bank Structure Conference), которые обеспечили поток идей и аналитических инструментов в ФРС из научных кругов.

7⃣Венгерские экономисты доказали положительную связь между производительностью фирм и физическим и психологическим здоровьем сотрудников. Более производительные фирмы поощряют сотрудников чаще обращаться к врачам, что позволяет выявлять заболевания на ранней стадии, а также поддерживают менее стрессовые условия труда.

8⃣Захватывающее эссе Ростислава Капелюшникова из ИМЭМО РАН и ВШЭ о «юности эконометрики» – интеллектуальной схватке Кейнса и кейнсианцев, в которой кейнсианцы победили, но, как показало время, прав оказался Кейнс.

9⃣Анализ влияния государственной цензуры на научно-технологическое развитие и производство знаний – на материале деятельности «литературной инквизиции» в Китае в конце XVIII в. Запрет нежелательных с точки зрения правящей династии книг способствовал более чем полувековой интеллектуальной и инновационной стагнации Китая в ту самую эпоху, когда Европа бурно переживала расцвет прогрессивных идей и технологических достижений промышленной революции.

1⃣ Журнал Behavioral Scientist предлагает подборку самых выдающихся книг 2024 года по версии ученых-бихевиористов. В списке 45 книг об ИИ, мышлении, человеческом поведении, лидерстве, искусстве риска, коммуникации, секретах памяти и др.

🔴 Econs.online

Развитие генеративного ИИ создает развилку для развивающихся стран. Они могут либо стать богаче, укрепив конкурентоспособность своих экономик, либо, напротив, еще больше отстать от развитых стран в уровне жизни, считает эксперт Всемирного банка.

По какому из вариантов будут развиваться события – в конечном счете зависит от того, с какой скоростью развивающиеся страны будут внедрять ИИ, и затронет ли это внедрение разные секторы экономик. Отличие генеративного ИИ от прежних волн технологий в том, что он повышает производительность в основном только в секторе высокопроизводительных услуг. Если не внедрять его в другие отрасли, то развивающиеся страны проиграют конкуренцию развитым, обладающим преимуществами в этом секторе, что приведет к росту межстранового неравенства доходов.

Сейчас мир все еще находится на начальных этапах разработки и внедрения генеративного ИИ, способность которого преодолевать языковые и культурные барьеры обещает снизить торговые издержки. Развивающиеся страны, которые смогут этим воспользоваться, с большой вероятностью укрепят свои позиции на мировых рынках за счет повышения производительности и конкуренции в быстрорастущих высокотехнологичных секторах.

Страны, которые откладывают интеграцию ИИ в свою экономику, рискуют столкнуться с «преждевременной депрофессионализацией» и снижением уровня жизни, не будучи способными извлечь выгоду из инноваций.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Опубликован четвертый в 2024 г. номер ежеквартального научного журнала Банка России «Деньги и кредит».

🔻Среди инструментов, которые центральные банки используют для управления инфляцией, особое место занимают коммуникации: они способны повысить эффективность денежно-кредитной политики (ДКП). Для оценки эффекта коммуникаций Банка России Виктория Банникова (МГУ) анализирует их влияние на кривую доходности облигаций федерального займа. А исследование Алексея Ерохина и Ольги Клачковой (МГУ) показывает статистически значимую связь инфляционных ожиданий инвесторов с «ястребиной» или «голубиной» тональностью пресс-релизов и других новостей Банка России по ДКП.

🔻На решения центрального банка по ДКП могут по-разному реагировать разные регионы страны, различающиеся между собой по темпам инфляции, уровню бюджетных расходов, структуре экономики, вовлеченности во внешнеэкономические цепочки. Все это применимо и к российским регионам. Группа исследователей из Сибирского главного управления Банка России предлагает в своей работе прогнозную модель, учитывающую специфику Сибирского макрорегиона. Иллюстрируя свойства модели, авторы отмечают, что одна из особенностей экономики этого макрорегиона – более сильная, чем в России в целом, реакция на изменение мировых цен на сырье.

🔻Для анализа экономической политики и определения ее оптимальных параметров необходим качественный прогноз доходов бюджетной системы. Матвей Финагин и Сергей Шеремета (Банк России) рассматривают несколько моделей прогнозирования ненефтегазовых доходов и приходят к выводу, что наиболее точным оказывается расчет, полученный путем отдельного прогнозирования поступлений по восьми группам налогов (от НДФЛ до ввозных пошлин).

🔳С этими и другими статьями журнала «Деньги и кредит» №4 за 2024 г. можно ознакомиться на сайте журнала.

Экономическая наука, как и любая другая, оперирует теориями и гипотезами, но в новогодние праздники ей приходится иметь дело с чудесами. Их «экономический анализ» позволяет понять, что жизнь гораздо шире стандартных экономических теорий.

Экономика «Щелкунчика», в которой практически не бывает рисков; «ралли Санта-Клауса» на фондовых рынках; польза бесполезных подарков: «Эконс» отобрал самые яркие новогодние экономические феномены – и их объяснения.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Сюрпризы приводят в восторг не всех: некоторые предпочли бы не сталкиваться с неожиданностями, пусть даже приятными. Но исследования утверждают, что удивление – полезное для человека чувство, которое помогает запоминать информацию, обучаться и поддерживать эмоциональное и психическое здоровье.

Удивление – самая короткая по продолжительности эмоция: она длится максимум несколько секунд. Однако способность удивляться – важнейшая составляющая интеллектуальной жизни, а удивление – самый чувствительный индикатор того, как люди понимают мир и чего от него ждут.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Топ самых популярных (и по-прежнему актуальных) публикаций «Эконс» за 2024 год

🟥Чтобы лучше понимать причины инфляции:

• «Ракеты и перья»: почему цены растут быстро, а снижаются медленно

• Как воспринимают инфляцию россияне

• Инфляционный эффект геополитических рисков: исторические данные

• «Чипфляция»: почему дешевые товары дорожают быстрее

• Пять рисков на пути снижения глобальной инфляции


🟥Разбираться в макроэкономических трендах:

• Эра старшего возраста

• Переориентация внешней торговли России: шесть основных выводов

• «Идеальный шторм» российского рынка труда: дефицит кадров сохранится на годы

• «Капитал XXI века»: кто владеет ресурсами энергоперехода

• Антиутопия рынка труда: почему ИИ не оставит мир без работы

• Вклад человеческого капитала в рост российской экономики

• Экономический рост с поправкой на возраст


🟥Почувствовать себя центробанкиром:

• Одиссей или оракул: как правильно читать заявления центрального банка

• Сунь-цзы для центральных банков

• «Политическая трансмиссия»: экономические последствия навязанных центробанкам решений

• Наука в центральных банках: как центробанки стали центрами по производству знаний

• Глобальная сеть ликвидности центральных банков (и ключевая роль в ней Китая)

• Доверие: рациональное и эмоциональное

• Киберпанк в коммуникациях: искусственный интеллект против эмоционального


🟥Исследовать финансовые рынки:

• Шесть фактов о капитализации фондового рынка

• Как мемы влияют на финансовые рынки

• Частные инвесторы и два типа их убеждений

• Иллюзия контроля: почему происходят финансовые кризисы

• Процент и капитал: какие факторы лежат в основе богатства

• 200 лет банковских паник: главные выводы


🟥Погрузиться в экономическую историю:

• «Сожгите свои рукописи»: советский математик и его Нобелевская премия по экономике

• Человек из будущего: суперматематик Джон фон Нейман

• Жизнь и катастрофа первых бумажных денег

• Битва за Бреттон-Вудс

• Экономическая революция Моне

• «Бытовая революция»: как технологии изменили женщин и экономику


🟥Лучше понимать людей и себя с помощью поведенческой экономики:

• Как бороться с неявной предвзятостью

• Защитный буфер: ностальгия полезная и вредная

• Кредитный скоринг по тележке супермаркета

• «Дедушка» поведенческой экономики и его «человек нерациональный»

• Ловушки памяти: почему так сложно оценивать новые риски

Голландские корни Санта-Клауса, Снегурочка по связям с общественностью, гонения на имбирные пряники и трансформация языческой елки в рождественскую: «Эконс» собрал несколько исторических фактов о главном зимнем празднике, которые пригодятся для интересных бесед за новогодним столом. И которые могут поменять привычный взгляд на традицию новогодних торжеств, насчитывающую минимум 4 тысячи лет.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Считается, что первые новогодние обещания, как и само празднование Нового года, были изобретены в Вавилоне около 4000 лет назад: в ходе торжеств в честь начала года и весеннего сева обитатели древнего города давали богам обещание выплатить оставшиеся у них долги.

Перед началом нового года мысль поставить перед собой важные цели, изменить себя и свою жизнь к лучшему приходит людям в голову чаще, чем обычно. Однако судьбу многих новогодних обещаний можно описать словами персонажа Оскара Уайлда, лорда Генри Уоттона, заметившего, что благие намерения – всего лишь «чеки, которые люди выписывают на банк, где у них нет текущего счета».

Поведенческая экономика дает три главных объяснения, почему обещания изменить себя в большинстве случаев терпят неудачу. Все три причины связаны с когнитивными искажениями – ловушками мышления. Знание о них поможет их избежать – хотя и не сделает процесс достижения целей, поставленных перед самим собой, легким.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Глобальный рынок «зеленого сырья» – металлов и минералов для технологий энергоперехода – уже к 2030 г. может стать сопоставимым по размеру с текущим рынком природного газа. А значит, будет в состоянии влиять на общую инфляцию так же, как влияет сейчас ископаемое топливо, изменение цен на которое вносит значимый вклад в инфляцию.

Сырье, критически важное для энергоперехода, – кобальт, литий, никель, редкоземельные металлы – играет ключевую роль во многих современных технологиях, включая электромобили, ветряные турбины, солнечные панели. Текущий рынок этих критических материалов составляет порядка 0,35% мирового ВВП, что примерно втрое меньше рынка газа (и примерно в 15 раз меньше рынков газа, нефти и угля в совокупности). Этого вряд ли достаточно для того, чтобы значимо влиять на инфляцию или динамику экономик.

Однако с учетом роста спроса на чистую энергию из-за зеленого перехода ситуация может измениться – и центробанкам, возможно, вскоре придется обратить более пристальное внимание на рынок «зеленого сырья», полагают эксперты Банка Италии.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Развитие генеративного ИИ многие представляют себе как дальнейшее совершенствование больших языковых моделей (LLM) по созданию контента и баз данных, но такие сервисы, как ChatGPT, не будут полностью текстовыми. Будущее – за объединением ИИ с умными датчиками и биотехнологиями, что приведет к созданию «живого интеллекта» (living intelligence), прогнозирует футуролог Эми Уэбб.

В поисках общедоступных текстовых и визуальных данных для обучения LLM бигтехи уже практически полностью «вычерпали» весь интернет. Чтобы получить больше от ИИ, понадобятся данные из реального мира, которые позволят перейти от больших языковых моделей к большим моделям действий, LAM (large action model).

Если LLM предсказывают, что дальше сказать, то LAM предсказывают, что дальше сделать. Они будут использовать поведенческие данные, которые генерируют люди, из нескольких потоков одновременно – с носимых устройств, устройств расширенной реальности, интернета вещей, умных домов, умных автомобилей и умных офисов.

Вот почему интеллектуальные очки и имплантируемые в мозг интерфейсы будут становиться все более популярными, ожидает Уэбб: они могут предоставлять ИИ данные о реальной среде и тем самым помогать ИИ становиться все более развитым.

Уже есть некоторые признаки конвергенции трех технологий, составляющих «живой интеллект», в нескольких отраслях – от фармацевтики до сельского хозяйства. Вскоре приложения «живого интеллекта» появятся и в других отраслях, создавая новые возможности, – в том числе в сфере финансовых услуг.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

В мировой экономике происходят крупные структурные сдвиги, обусловленные одновременным влиянием пяти фундаментальных сил – «пяти Д»: деглобализации, декарбонизации, долга, диджитализации и демографии.

Взаимодействие между всеми этими пятью «Д» довольно сложное, размышляет Рональд О’Хэнли, председатель и гендиректор инвесткомпании State Street. Повышение тарифов, сопровождающее деглобализацию, ведет к снижению экономической активности и, как следствие, сокращению налоговых поступлений, усугубляя бюджетный дефицит. Одновременно его увеличивает финансирование декарбонизации и социальной сферы из-за демографических сдвигов. При этом такие расходы инфляционны и ограничивают эффективность денежно-кредитной политики.

Между тем, с другой стороны, достижения в области цифровых технологий могут помочь оптимизировать потребление энергии и ускорить разработку чистых технологий. Потенциально их широкое внедрение смягчает любые инфляционные последствия и обеспечивает более широкий рост производительности, т.е. охватывающий большое количество отраслей.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе

1⃣О важности приверженности центрального банка цели по инфляции: при отсутствии таковой экономические агенты начинают формировать собственные прогнозы действий регулятора, причем прогнозы одних базируются на прогнозах других. В итоге центробанк вынужден реагировать на инфляцию исходя из средних показателей этих «прогнозов, основанных на прогнозах», не имея возможности влиять на них, что ведет к значительным колебаниям как инфляции, так и занятости.

2⃣Отчет Банка Англии о возможностях, которые открылись бы с выпуском цифрового фунта. Решение об этом пока не принято, ближайшие два года будут продолжаться исследования, консультации с общественностью и разработка технологической основы для британской CBDC.

3⃣56% ведущих экономистов мира, опрошенных Всемирным экономическим форумом, ожидают ухудшения глобальных экономических условий в 2025 году; улучшения ожидают лишь 17%. Ключевой движущей силой экономики на ближайшие три года участники опроса называют геополитическое соперничество, ведущее к фрагментации торговли, барьерам для мобильности рабочей силы и передачи технологий.

4⃣Преобладающее убеждение, что экономика Китая уже достигла высшей точки, может быть глубоко ошибочным, т.к. не учитывает многие не имеющие аналогов на Западе аспекты китайской экономики. Например, ограничения на внутреннюю миграцию, отсутствие инструментов сбережений или того факта, что даже частное городское жилье не предполагает прав собственности на землю. Устранение этого наследия плановой экономики и реформы в распределении земли, труда и капитала могут стать источником нового экономического подъема.

5⃣Бывший замглавы Резервного банка Индии Вирал Ачарья с соавторами – о значительной роли крупных компаний в качестве агентов зеленого перехода. Их обязательства и действия в роли сторонников энергоперехода стимулируют больше инноваций со стороны других компаний, что в конечном итоге снижает их собственные затраты на декарбонизацию.

6⃣ФРБ Ричмонда: рост популярности потребительских платежей по модели «Купи сейчас, плати потом», т.е. в рассрочку, потенциально может повлиять на финансовую стабильность: такие платежи имеют шансы стать «фантомными долгами», которые представляют собой системный риск.

7⃣Бремя повышения тарифов в большей степени ложится на менее состоятельные домохозяйства. Повышение США тарифов на китайскую продукцию в 2018-2019 гг. обернулось для США средним ростом индекса цен на 1,09% (более половины таргета ФРС в 2%), при этом инфляция потребительской корзины 20% самых бедных домохозяйств оказалась выше, чем 20% самых обеспеченных.

8⃣Иммиграционная политика и взлет IT-индустрии в США в середине 1990-х привели к технологическому буму в Индии. Индийцы учились на айтишников, чтобы присоединиться к быстрорастущей IT-индустрии США, но, поскольку количество виз в США было ограничено, многие остались в Индии. Это способствовало росту IT-сектора Индии, которая стала одним из крупнейших в мире экспортеров IT-сервисов.

9⃣Издержки зеленого перехода могут иметь совсем не зеленые оттенки: добыча лития – одного из ключевых ресурсов энергоперехода – в районе солончака Атакама в Чили сопровождается снижением уровня грунтовых вод, сокращением растительности, а также снижением экономической активности и численности населения.

1⃣ ЕБРР: высокоскоростной интернет приводит к росту экономической активности. Исследование на данных Турции показало, что в результате более качественного подключения к сети фирмы получают больше промежуточных товаров и работают с большим числом поставщиков. Улучшение интернет-инфраструктуры в 2012-2019 гг. привело к росту реального дохода в медианной провинции Турции на 2,2% за счет действия двух каналов: снижения издержек поиска информации о потенциальных поставщиках и издержек коммуникации с ними.

🔴 Econs.online