TalkFile_260703_원전콥데이_초대장_최종_pdf.pdf
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7/3 대신증권 “K-원전의 날” 컨퍼런스 리마인드 드립니다. 시장이 어지러운 상황이지만, K-원전산업의 현황을 점검해 볼 수 있는 기회가 되셨으면 합니다. 감사합니다
[대신증권 김진형] 브이엠: 올해 끝, 내년 준비 중
■ 목표주가 120,000원으로 상향
목표주가를 기존 대비 50% 상향하여 120,000원으로 제시드립니다.
실적 추정치 상향과 밸류에이션 리레이팅 모두 기대 가능한 구간이라는 판단입니다.
1) 고객사의 CAPEX 투자에 따른 수혜는 지속 확대되고 있으며, 2) 신규 고객사 확보도 가시화되면서 저평가 요인도 점차 해소되고 있습니다.
■ 내년에 대해서 바라보기 시작할 시점
- 26년의 경우 M14&M16 전환 투자 규모가 연초 대비 상향되면서 실적 추정치를 상향하였습니다. 다만 하반기 접어들면서 동사를 제외한 장비 업종 전반의 부품 수급 이슈를 감안하면 추가적인 서프라이즈는 힘들 수 있다고 보여집니다.
- 27년에도 고객사의 강한 CAPEX 투자는 지속 확대될 것으로 예상합니다. Y1 Ph.1과 Ph.2 모두 장비 수주가 시작될 것입니다. 전방 산업 업황 호조에 따른 고객사의 증설을 감안하면 27년에도 장비 업종에게는 우호적인 환경이 지속 확대될 것으로 전망합니다.
- 1) 신규 장비의 경우 현재 필드 테스트가 진행 중입니다. 기존 장비 대비 High-End 영역을 커버하는 장비인 만큼 B.ASP 상승 효과도 기대됩니다. 2) 신규 고객사향 Metal Etcher는 웨이퍼 테스트까지 성공적으로 마무리된 것으로 파악됩니다. Metal Etcher의 경우 기존 고객사향으로 독점 공급하고 있는 장비이며 양산 검증 소요 시간이 짧다는 점도 신규 고객사 확보에 긍정적으로 작용할 것입니다. 늦더라도 2H27 내 매출 기여가 시작될 것으로 예상합니다.
보고서 링크: https://bit.ly/4p4NYWp
■ 목표주가 120,000원으로 상향
목표주가를 기존 대비 50% 상향하여 120,000원으로 제시드립니다.
실적 추정치 상향과 밸류에이션 리레이팅 모두 기대 가능한 구간이라는 판단입니다.
1) 고객사의 CAPEX 투자에 따른 수혜는 지속 확대되고 있으며, 2) 신규 고객사 확보도 가시화되면서 저평가 요인도 점차 해소되고 있습니다.
■ 내년에 대해서 바라보기 시작할 시점
- 26년의 경우 M14&M16 전환 투자 규모가 연초 대비 상향되면서 실적 추정치를 상향하였습니다. 다만 하반기 접어들면서 동사를 제외한 장비 업종 전반의 부품 수급 이슈를 감안하면 추가적인 서프라이즈는 힘들 수 있다고 보여집니다.
- 27년에도 고객사의 강한 CAPEX 투자는 지속 확대될 것으로 예상합니다. Y1 Ph.1과 Ph.2 모두 장비 수주가 시작될 것입니다. 전방 산업 업황 호조에 따른 고객사의 증설을 감안하면 27년에도 장비 업종에게는 우호적인 환경이 지속 확대될 것으로 전망합니다.
- 1) 신규 장비의 경우 현재 필드 테스트가 진행 중입니다. 기존 장비 대비 High-End 영역을 커버하는 장비인 만큼 B.ASP 상승 효과도 기대됩니다. 2) 신규 고객사향 Metal Etcher는 웨이퍼 테스트까지 성공적으로 마무리된 것으로 파악됩니다. Metal Etcher의 경우 기존 고객사향으로 독점 공급하고 있는 장비이며 양산 검증 소요 시간이 짧다는 점도 신규 고객사 확보에 긍정적으로 작용할 것입니다. 늦더라도 2H27 내 매출 기여가 시작될 것으로 예상합니다.
보고서 링크: https://bit.ly/4p4NYWp
[대신증권 박장욱][Company Report] 에코프로에이치엔: 반도체 투자 사이클에 올라탄 환경 솔루션
* 촉매기술기반 친환경 솔루션 사업 영위
동사는 촉매 및 흡착 기술을 기반으로 대기환경 솔루션을 제공하는 사업 영 위 중. 25년 매출액 기준 클린룸 케미컬 필터 39%, 미세먼지 저감 솔루션 26%, 온실가스 감축 솔루션 17%, 수처리 솔루션 15%로 구성. 핵심 성장축 은 반도체 신규 Fab 투자와 연동되는 온실가스 감축 솔루션과 환경 규제와 연동되는 미세먼지 저감 솔루션 부문. 동사의 온실가스 감축 솔루션은 기존 직접소각식 대비 에너지 비용을 약 85% 절감할 수 있는 RCS* 방식으로 전세계에서 처음으로 상용화함. 미세먼지 저감 솔루션은 LNG 복합화력 발전, 시멘트 등을 주요 전방산업으로 미세먼지를 저감하는 촉매식 필터사업을 영위 중. 동사의 사업은 설치식 1회성 매출이 발생한 뒤, 꾸준하게 필터 및 소모성 촉매의 교체 매출이 발생하는 누적적으로 쌓이는 비즈니스 구조
* 대규모 반도체 팹 투자. 동사에게는 기회 요인
동사는 현재 국내 메모리 반도체사향으로 온실가스 감축 솔루션 매출이 발생하고 있으나, 글로벌 친환경 기조와 대규모 반도체 투자가 맞물리면서 국내뿐 아니라 해외 반도체 고객사로의 레퍼런스 확대 기대
* 반도체 투자 지속되는 가운데, 실적 개선 구간 돌입
26년 매출액 2,057억원(YoY +45.8%), 영업이익 336억원(YoY +186.8%)을 전망. 국내 메모리 반도체 신규 Fab 투자에 따른 온실가스 감축 솔루션 매출 637억원(YoY +158%) 증가하는 가운데, LNG 등 복합화력발전소 투자 증가에 따른 미세먼지 저감 솔루션 599억원(YoY +62.2%)으로 매출 증가로 영업이익 성장 구간 진입. 실적 및 멀티플 확장 구간에 돌입할 것으로 판단함 동사의 26년 예상 PER 21배, PBR 1.9배로 국내 주요 인프라 장비 평균 밸류에이션 수준. 해외 반도체사향 수주 발생시, 업사이드 여력 존재
URL: https://bit.ly/4wsjYpQ
* 촉매기술기반 친환경 솔루션 사업 영위
동사는 촉매 및 흡착 기술을 기반으로 대기환경 솔루션을 제공하는 사업 영 위 중. 25년 매출액 기준 클린룸 케미컬 필터 39%, 미세먼지 저감 솔루션 26%, 온실가스 감축 솔루션 17%, 수처리 솔루션 15%로 구성. 핵심 성장축 은 반도체 신규 Fab 투자와 연동되는 온실가스 감축 솔루션과 환경 규제와 연동되는 미세먼지 저감 솔루션 부문. 동사의 온실가스 감축 솔루션은 기존 직접소각식 대비 에너지 비용을 약 85% 절감할 수 있는 RCS* 방식으로 전세계에서 처음으로 상용화함. 미세먼지 저감 솔루션은 LNG 복합화력 발전, 시멘트 등을 주요 전방산업으로 미세먼지를 저감하는 촉매식 필터사업을 영위 중. 동사의 사업은 설치식 1회성 매출이 발생한 뒤, 꾸준하게 필터 및 소모성 촉매의 교체 매출이 발생하는 누적적으로 쌓이는 비즈니스 구조
* 대규모 반도체 팹 투자. 동사에게는 기회 요인
동사는 현재 국내 메모리 반도체사향으로 온실가스 감축 솔루션 매출이 발생하고 있으나, 글로벌 친환경 기조와 대규모 반도체 투자가 맞물리면서 국내뿐 아니라 해외 반도체 고객사로의 레퍼런스 확대 기대
* 반도체 투자 지속되는 가운데, 실적 개선 구간 돌입
26년 매출액 2,057억원(YoY +45.8%), 영업이익 336억원(YoY +186.8%)을 전망. 국내 메모리 반도체 신규 Fab 투자에 따른 온실가스 감축 솔루션 매출 637억원(YoY +158%) 증가하는 가운데, LNG 등 복합화력발전소 투자 증가에 따른 미세먼지 저감 솔루션 599억원(YoY +62.2%)으로 매출 증가로 영업이익 성장 구간 진입. 실적 및 멀티플 확장 구간에 돌입할 것으로 판단함 동사의 26년 예상 PER 21배, PBR 1.9배로 국내 주요 인프라 장비 평균 밸류에이션 수준. 해외 반도체사향 수주 발생시, 업사이드 여력 존재
URL: https://bit.ly/4wsjYpQ
[대신증권 박장욱][Issue & News] 프로텍: 자회사 적자 축소 본업도 업사이클
* 자회사 피엠티 턴어라운드로 연결 자회사 적자폭 축소 전망
동사는 매년 견조한 실적을 기록해왔음에도 주요 자회사인 피엠티의 적자로 인하여, 연결부문 영업이익 다소 축소되었음 (25년 연결 종속 자회사 피엠티적자 200억원). 피엠티의 국내 메모리 반도체사 낸드향 프로브카드 퀄통과에따라 1Q26 분기 영업이익 2억원으로 턴어라운드 달성. 연간 BEP로 적자폭축소 전망.
* 메타발 반도체 CAPEX 컷 우려는 과도함
AI Multiple의 최신 집계(6월, 63개 사업자) 기준 GPU 모델별 시간당 임대료는최신 모델인 B300 $7.92 (MoM +1.3%, YTD +45.3%)와 이전 세대인 H20 0$4.00 (MoM +14.3%, YTD +14.3%)로 신, 구모델 상관없이 견조한 흐름. 메타의 데이터센터 외부 임대는 학습은 최신 고성능 칩으로 운영하며, 이전 세대칩은 추론용으로 외판하는 자연스러운 수명주기 수순. 대표적인 외판 데이터센터 수요처인 앤트로픽의 ARR은 25년 12월 $9B에서 26년 5월 중순 $47B로 초고속 성장을 이어가는 중. 시장의 우려와 달리, 전체 AI 컴퓨팅에 대한수요 견조
* 자회사 적자폭 축소에 신규장비까지 더해지는 펀더멘탈
26년 예상 매출액 2,826억원(YoY +22.6%), 영업이익 771억원(YoY +66.4%) 전망. 피엠티 적자폭 축소에 더해, HBM, CoWoS 패키징 확대에 따른 글로벌 반도체 시장 내 고성능 디스펜서 수요 증가로 실적 성장 예상. 26년 예상 P/E 13배로 (최근 3년 평균 PER 13배) HBM으로 리레이팅된 멀티플 부여받는 중. 동사는 25년부터 본딩 정렬과 레이저 열압착 본딩을 같이하는 LCB(Laser Compression Bonder) 장비의 글로벌 OSAT향 매출 일부 발생 중. 자회사 실적 개선, 신규 장비 수주까지 고려 시 관심 필요한 구간
URL: https://bit.ly/44NtFDh
* 자회사 피엠티 턴어라운드로 연결 자회사 적자폭 축소 전망
동사는 매년 견조한 실적을 기록해왔음에도 주요 자회사인 피엠티의 적자로 인하여, 연결부문 영업이익 다소 축소되었음 (25년 연결 종속 자회사 피엠티적자 200억원). 피엠티의 국내 메모리 반도체사 낸드향 프로브카드 퀄통과에따라 1Q26 분기 영업이익 2억원으로 턴어라운드 달성. 연간 BEP로 적자폭축소 전망.
* 메타발 반도체 CAPEX 컷 우려는 과도함
AI Multiple의 최신 집계(6월, 63개 사업자) 기준 GPU 모델별 시간당 임대료는최신 모델인 B300 $7.92 (MoM +1.3%, YTD +45.3%)와 이전 세대인 H20 0$4.00 (MoM +14.3%, YTD +14.3%)로 신, 구모델 상관없이 견조한 흐름. 메타의 데이터센터 외부 임대는 학습은 최신 고성능 칩으로 운영하며, 이전 세대칩은 추론용으로 외판하는 자연스러운 수명주기 수순. 대표적인 외판 데이터센터 수요처인 앤트로픽의 ARR은 25년 12월 $9B에서 26년 5월 중순 $47B로 초고속 성장을 이어가는 중. 시장의 우려와 달리, 전체 AI 컴퓨팅에 대한수요 견조
* 자회사 적자폭 축소에 신규장비까지 더해지는 펀더멘탈
26년 예상 매출액 2,826억원(YoY +22.6%), 영업이익 771억원(YoY +66.4%) 전망. 피엠티 적자폭 축소에 더해, HBM, CoWoS 패키징 확대에 따른 글로벌 반도체 시장 내 고성능 디스펜서 수요 증가로 실적 성장 예상. 26년 예상 P/E 13배로 (최근 3년 평균 PER 13배) HBM으로 리레이팅된 멀티플 부여받는 중. 동사는 25년부터 본딩 정렬과 레이저 열압착 본딩을 같이하는 LCB(Laser Compression Bonder) 장비의 글로벌 OSAT향 매출 일부 발생 중. 자회사 실적 개선, 신규 장비 수주까지 고려 시 관심 필요한 구간
URL: https://bit.ly/44NtFDh
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[대신증권 박장욱][Industry Report] AI 인터커넥트 대전환
병목은 광으로 모이고, 이제 곧 빛의 시대가 열린다.
AI 인프라의 병목은 연산→메모리→GPU 간 인터커넥트로 이동하고 있다. Tensor Parallelism, Expert Parallelism과 MoE의 All-to-All 통신 확대로 GPU 간 데이터 이동량이 구조적으로 증가하는 반면, 구리 인터커넥트는 거리·전력·칩 외곽 면적의 한계에 가까워지고 있다.
광 전환은 스케일아웃→랙 내부 스케일업→패키지·칩 인접 광 I/O 순으로 진행될 전망이다. 상용화 시점은 지연될 수 있지만, AI 모델 확장과 GPU 간 통신량 증가가 지속되는 한 방향성은 명확하다.
글로벌 관심 기업은 Lumentum, Coherent, Sivers, Corning, Fujikura, GlobalFoundries, Tower Semiconductor, TSMC, Amkor, SPIL, AEHR다.
국내에서는 스케일업 광 정렬 장비 수혜가 기대되는 성호전자, Lumentum향 스케일어크로쓰 증산이 지속되는 RF머트리얼즈, 북미 데이터센터·인캡 인수·광섬유 가격 상승 수혜가 예상되는 대한광통신에 주목한다. 다만, 대한광통신은 밸류에이션 부담을 점검할 필요가 있다.
https://bit.ly/4vGoro2
병목은 광으로 모이고, 이제 곧 빛의 시대가 열린다.
AI 인프라의 병목은 연산→메모리→GPU 간 인터커넥트로 이동하고 있다. Tensor Parallelism, Expert Parallelism과 MoE의 All-to-All 통신 확대로 GPU 간 데이터 이동량이 구조적으로 증가하는 반면, 구리 인터커넥트는 거리·전력·칩 외곽 면적의 한계에 가까워지고 있다.
광 전환은 스케일아웃→랙 내부 스케일업→패키지·칩 인접 광 I/O 순으로 진행될 전망이다. 상용화 시점은 지연될 수 있지만, AI 모델 확장과 GPU 간 통신량 증가가 지속되는 한 방향성은 명확하다.
글로벌 관심 기업은 Lumentum, Coherent, Sivers, Corning, Fujikura, GlobalFoundries, Tower Semiconductor, TSMC, Amkor, SPIL, AEHR다.
국내에서는 스케일업 광 정렬 장비 수혜가 기대되는 성호전자, Lumentum향 스케일어크로쓰 증산이 지속되는 RF머트리얼즈, 북미 데이터센터·인캡 인수·광섬유 가격 상승 수혜가 예상되는 대한광통신에 주목한다. 다만, 대한광통신은 밸류에이션 부담을 점검할 필요가 있다.
https://bit.ly/4vGoro2
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Forwarded from [대신증권 리서치]
#허민호 #LSELECTRIC
실적 성장 전망
LS전선, 2026년 매출 6.78조원, 영업이익 7,900억원 전망. 공급 부족 수혜로 고성장 진입 기대.
#주가상향 #목표주가
목표주가 상향
LS전선, 목표주가 330,000원으로 10% 상향 조정. 빅테크향 수주, 하이엔드 시장 진입 성공.
#2분기실적 #깜짝실적
2분기 실적 서프라이즈
LS전선, 2분기 매출 32%, 영업이익 64% 증가. 미국향 전력기기 매출 및 국내외 반도체 증설 효과.
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
실적 성장 전망
LS전선, 2026년 매출 6.78조원, 영업이익 7,900억원 전망. 공급 부족 수혜로 고성장 진입 기대.
#주가상향 #목표주가
목표주가 상향
LS전선, 목표주가 330,000원으로 10% 상향 조정. 빅테크향 수주, 하이엔드 시장 진입 성공.
#2분기실적 #깜짝실적
2분기 실적 서프라이즈
LS전선, 2분기 매출 32%, 영업이익 64% 증가. 미국향 전력기기 매출 및 국내외 반도체 증설 효과.
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
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Forwarded from [대신증권 리서치]
[2Q26 Review] 두산에너빌리티: 거친 주가 숨고르기. 그러나 하반기 구조적 성장의 서막
[대신증권 허민호]
#허민호 #두산에너빌리티
목표주가 조정
미국 빅테크 FCF 불확실성, 해외 원전 수주 지연 등으로 목표주가 110,000원으로 하향.
#두산에너빌리티 #수주증가
하반기 성장 기대
글로벌 SMR, 대형 원전 건설 지연은 없으며, 하반기 TVA PPA 계약 등 성장 모멘텀 재개 전망.
#두산에너빌리티 #수주확대
신규 수주 전망
연간 수주 가이던스 유지 속 초과 달성 기대, 미국 유틸리티향 가스터빈 추가 수주 가능성 존재.
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
[대신증권 허민호]
#허민호 #두산에너빌리티
목표주가 조정
미국 빅테크 FCF 불확실성, 해외 원전 수주 지연 등으로 목표주가 110,000원으로 하향.
#두산에너빌리티 #수주증가
하반기 성장 기대
글로벌 SMR, 대형 원전 건설 지연은 없으며, 하반기 TVA PPA 계약 등 성장 모멘텀 재개 전망.
#두산에너빌리티 #수주확대
신규 수주 전망
연간 수주 가이던스 유지 속 초과 달성 기대, 미국 유틸리티향 가스터빈 추가 수주 가능성 존재.
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
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Forwarded from [대신증권 리서치]
[2Q26 Review] 효성중공업: 주가만 후퇴. 펀더멘털은 전진 앞으로!
[대신증권 허민호]
#허민호 #효성중공업
목표주가 조정
목표주가 420만원으로 하향했으나, 펀더멘털은 강화되는 모습. 2026년 수주 가이던스 12조원, 매출 성장률 25% 등으로 상향.
#미국전력시장 #AI데이터센터
AI 전력 수요 증가
미국 전력기기 시장 협력 확장 및 AI 데이터센터 전용 요금제 도입 효과 기대. Quanta와 JV 설립으로 미국 전력기기 생산 능력 확대.
#수주실적 #매출성장
수주 및 실적 상향
2026년 중공업 수주 가이던스 12조원으로 상향, 매출 성장률 25%로 상향. 초고압 변압기 외 GIS, GCB 수주 증가 반영.
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
[대신증권 허민호]
#허민호 #효성중공업
목표주가 조정
목표주가 420만원으로 하향했으나, 펀더멘털은 강화되는 모습. 2026년 수주 가이던스 12조원, 매출 성장률 25% 등으로 상향.
#미국전력시장 #AI데이터센터
AI 전력 수요 증가
미국 전력기기 시장 협력 확장 및 AI 데이터센터 전용 요금제 도입 효과 기대. Quanta와 JV 설립으로 미국 전력기기 생산 능력 확대.
#수주실적 #매출성장
수주 및 실적 상향
2026년 중공업 수주 가이던스 12조원으로 상향, 매출 성장률 25%로 상향. 초고압 변압기 외 GIS, GCB 수주 증가 반영.
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
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Forwarded from [대신증권 리서치]
2026년 8월 대신신성장산업 Top-Picks
[대신증권 신성장산업팀]
#신성장산업팀 #파마리서치
파마리서치 실적
2분기 수출 호조로 분기 최대 실적 경신 전망, 미국 및 동남아 화장품 성장으로 실적 눈높이 상향 기대
#브이엠 #수혜
브이엠 수혜
고객사 CAPEX 지속 확대에 따른 수혜 전망, 신규 장비 출시 및 신규 고객사 확보로 밸류에이션 리레이팅 예상
#프로텍 #개선
프로텍 개선
자회사 피엠티 턴어라운드로 영업이익 개선 전망, 고성능 패키징 장비 LCB 부각 및 포트폴리오 확장 기대
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
[대신증권 신성장산업팀]
#신성장산업팀 #파마리서치
파마리서치 실적
2분기 수출 호조로 분기 최대 실적 경신 전망, 미국 및 동남아 화장품 성장으로 실적 눈높이 상향 기대
#브이엠 #수혜
브이엠 수혜
고객사 CAPEX 지속 확대에 따른 수혜 전망, 신규 장비 출시 및 신규 고객사 확보로 밸류에이션 리레이팅 예상
#프로텍 #개선
프로텍 개선
자회사 피엠티 턴어라운드로 영업이익 개선 전망, 고성능 패키징 장비 LCB 부각 및 포트폴리오 확장 기대
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
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[대신증권 한송협] [2Q26 Review] 휴젤: 중국이 2분기 캐리
투자의견 BUY 유지 / 목표가 400,000원 유지
현재 주가 기준 상승여력 43.4%
현 주가는 26F PER 20배 수준
2Q26 실적: 매출 1,379억원(+25% YoY, +18% QoQ), 영업이익 560억원(-1% YoY, +18% QoQ, OPM 40.6%) 기록. 컨센서스를 각각 9% 상회했으며 당사 추정치에는 부합
중국이 견인: APAC 톡신 매출 383억원(+45% YoY, +56% QoQ). 중국이 65% 이상을 차지했으며 현지 판매 증가와 사환제약의 재고 보충이 선적 확대를 견인
수출 전반 호조: 미국과 브라질, 호주 및 유럽도 성장. 국내 톡신은 205억원(+8% YoY)으로 2개 분기 연속 성장
필러와 화장품: 필러 및 스킨부스터는 341억원(YoY flat)으로 유럽이 두 자릿수 성장. 화장품 및 기타는 198억원(+33% YoY)
비용은 예정대로 증가: 판관비는 미국 직판 구축과 글로벌 마케팅 확대로 497억원(+66% YoY). GPM은 마지막 비상업용 배치 생산과 화장품 비중 상승으로 1.9%p 하락한 76.7%
미국은 이제 시작: 6월 소규모 직판 주문을 통해 시스템을 점검했고 7월부터 본격 영업 진행. 올해 매출 기여는 제한적이며 관련 비용이 먼저 반영되는 구간
시장 반응: 중국 톡신 서프라이즈와 역대 최대 매출이 부각되며 주가 약 7% 상승
코멘트: 하반기는 미국 직판 비용이 매출보다 먼저 반영되지만 이미 예고된 만큼 실적 충격 가능성은 제한적. 임시주총도 주가에 부담될 안건 없이 마무리되며 단기 불확실성 해소. 중국 성장과 화장품 호조가 실적을 지지하는 가운데 미국 성과가 확인되면 과거 대비 낮아진 멀티플의 회복 가능. 코스닥 순환매와 소비재 선호, 낮은 수급 부담을 고려하면 매수 접근이 유효하다는 판단
자료 링크
투자의견 BUY 유지 / 목표가 400,000원 유지
현재 주가 기준 상승여력 43.4%
현 주가는 26F PER 20배 수준
2Q26 실적: 매출 1,379억원(+25% YoY, +18% QoQ), 영업이익 560억원(-1% YoY, +18% QoQ, OPM 40.6%) 기록. 컨센서스를 각각 9% 상회했으며 당사 추정치에는 부합
중국이 견인: APAC 톡신 매출 383억원(+45% YoY, +56% QoQ). 중국이 65% 이상을 차지했으며 현지 판매 증가와 사환제약의 재고 보충이 선적 확대를 견인
수출 전반 호조: 미국과 브라질, 호주 및 유럽도 성장. 국내 톡신은 205억원(+8% YoY)으로 2개 분기 연속 성장
필러와 화장품: 필러 및 스킨부스터는 341억원(YoY flat)으로 유럽이 두 자릿수 성장. 화장품 및 기타는 198억원(+33% YoY)
비용은 예정대로 증가: 판관비는 미국 직판 구축과 글로벌 마케팅 확대로 497억원(+66% YoY). GPM은 마지막 비상업용 배치 생산과 화장품 비중 상승으로 1.9%p 하락한 76.7%
미국은 이제 시작: 6월 소규모 직판 주문을 통해 시스템을 점검했고 7월부터 본격 영업 진행. 올해 매출 기여는 제한적이며 관련 비용이 먼저 반영되는 구간
시장 반응: 중국 톡신 서프라이즈와 역대 최대 매출이 부각되며 주가 약 7% 상승
코멘트: 하반기는 미국 직판 비용이 매출보다 먼저 반영되지만 이미 예고된 만큼 실적 충격 가능성은 제한적. 임시주총도 주가에 부담될 안건 없이 마무리되며 단기 불확실성 해소. 중국 성장과 화장품 호조가 실적을 지지하는 가운데 미국 성과가 확인되면 과거 대비 낮아진 멀티플의 회복 가능. 코스닥 순환매와 소비재 선호, 낮은 수급 부담을 고려하면 매수 접근이 유효하다는 판단
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Forwarded from [대신증권 리서치]
[2Q26 Review] 한전기술: 일시적 실적 부진. 지금은 모멘텀을 기다릴 때
[대신증권 허민호]
#허민호 #한전기술
투자 전략
한전기술, 투자의견 '매수' 유지, 목표주가 160,000원 하향 조정. 2Q26 일시적 실적 부진에도 12차 전기본, K-원전 해외 진출 등 중장기 성장성 긍정 전망.
#실적 #부진
2분기 실적
2Q26 영업이익 30억원 기록, 컨센서스 하회. 고마진 원전 설계 매출 감소 및 인력 투입 비용 정산이 원인, 일시적 부진으로 판단.
#성장 #기대
미래 성장성
12차 전기본 및 미국 SMR 사업 참여 기대. 아시아, 중동 등지 한국형 원전 수출 확대 및 해상풍력 EP 사업 참여 확대 통한 외형 성장 예상.
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[대신증권 허민호]
#허민호 #한전기술
투자 전략
한전기술, 투자의견 '매수' 유지, 목표주가 160,000원 하향 조정. 2Q26 일시적 실적 부진에도 12차 전기본, K-원전 해외 진출 등 중장기 성장성 긍정 전망.
#실적 #부진
2분기 실적
2Q26 영업이익 30억원 기록, 컨센서스 하회. 고마진 원전 설계 매출 감소 및 인력 투입 비용 정산이 원인, 일시적 부진으로 판단.
#성장 #기대
미래 성장성
12차 전기본 및 미국 SMR 사업 참여 기대. 아시아, 중동 등지 한국형 원전 수출 확대 및 해상풍력 EP 사업 참여 확대 통한 외형 성장 예상.
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