[대신증권 박장욱][Issue & News] 프로텍: 자회사 적자 축소 본업도 업사이클
* 자회사 피엠티 턴어라운드로 연결 자회사 적자폭 축소 전망
동사는 매년 견조한 실적을 기록해왔음에도 주요 자회사인 피엠티의 적자로 인하여, 연결부문 영업이익 다소 축소되었음 (25년 연결 종속 자회사 피엠티적자 200억원). 피엠티의 국내 메모리 반도체사 낸드향 프로브카드 퀄통과에따라 1Q26 분기 영업이익 2억원으로 턴어라운드 달성. 연간 BEP로 적자폭축소 전망.
* 메타발 반도체 CAPEX 컷 우려는 과도함
AI Multiple의 최신 집계(6월, 63개 사업자) 기준 GPU 모델별 시간당 임대료는최신 모델인 B300 $7.92 (MoM +1.3%, YTD +45.3%)와 이전 세대인 H20 0$4.00 (MoM +14.3%, YTD +14.3%)로 신, 구모델 상관없이 견조한 흐름. 메타의 데이터센터 외부 임대는 학습은 최신 고성능 칩으로 운영하며, 이전 세대칩은 추론용으로 외판하는 자연스러운 수명주기 수순. 대표적인 외판 데이터센터 수요처인 앤트로픽의 ARR은 25년 12월 $9B에서 26년 5월 중순 $47B로 초고속 성장을 이어가는 중. 시장의 우려와 달리, 전체 AI 컴퓨팅에 대한수요 견조
* 자회사 적자폭 축소에 신규장비까지 더해지는 펀더멘탈
26년 예상 매출액 2,826억원(YoY +22.6%), 영업이익 771억원(YoY +66.4%) 전망. 피엠티 적자폭 축소에 더해, HBM, CoWoS 패키징 확대에 따른 글로벌 반도체 시장 내 고성능 디스펜서 수요 증가로 실적 성장 예상. 26년 예상 P/E 13배로 (최근 3년 평균 PER 13배) HBM으로 리레이팅된 멀티플 부여받는 중. 동사는 25년부터 본딩 정렬과 레이저 열압착 본딩을 같이하는 LCB(Laser Compression Bonder) 장비의 글로벌 OSAT향 매출 일부 발생 중. 자회사 실적 개선, 신규 장비 수주까지 고려 시 관심 필요한 구간
URL: https://bit.ly/44NtFDh
* 자회사 피엠티 턴어라운드로 연결 자회사 적자폭 축소 전망
동사는 매년 견조한 실적을 기록해왔음에도 주요 자회사인 피엠티의 적자로 인하여, 연결부문 영업이익 다소 축소되었음 (25년 연결 종속 자회사 피엠티적자 200억원). 피엠티의 국내 메모리 반도체사 낸드향 프로브카드 퀄통과에따라 1Q26 분기 영업이익 2억원으로 턴어라운드 달성. 연간 BEP로 적자폭축소 전망.
* 메타발 반도체 CAPEX 컷 우려는 과도함
AI Multiple의 최신 집계(6월, 63개 사업자) 기준 GPU 모델별 시간당 임대료는최신 모델인 B300 $7.92 (MoM +1.3%, YTD +45.3%)와 이전 세대인 H20 0$4.00 (MoM +14.3%, YTD +14.3%)로 신, 구모델 상관없이 견조한 흐름. 메타의 데이터센터 외부 임대는 학습은 최신 고성능 칩으로 운영하며, 이전 세대칩은 추론용으로 외판하는 자연스러운 수명주기 수순. 대표적인 외판 데이터센터 수요처인 앤트로픽의 ARR은 25년 12월 $9B에서 26년 5월 중순 $47B로 초고속 성장을 이어가는 중. 시장의 우려와 달리, 전체 AI 컴퓨팅에 대한수요 견조
* 자회사 적자폭 축소에 신규장비까지 더해지는 펀더멘탈
26년 예상 매출액 2,826억원(YoY +22.6%), 영업이익 771억원(YoY +66.4%) 전망. 피엠티 적자폭 축소에 더해, HBM, CoWoS 패키징 확대에 따른 글로벌 반도체 시장 내 고성능 디스펜서 수요 증가로 실적 성장 예상. 26년 예상 P/E 13배로 (최근 3년 평균 PER 13배) HBM으로 리레이팅된 멀티플 부여받는 중. 동사는 25년부터 본딩 정렬과 레이저 열압착 본딩을 같이하는 LCB(Laser Compression Bonder) 장비의 글로벌 OSAT향 매출 일부 발생 중. 자회사 실적 개선, 신규 장비 수주까지 고려 시 관심 필요한 구간
URL: https://bit.ly/44NtFDh
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[대신증권 박장욱][Industry Report] AI 인터커넥트 대전환
병목은 광으로 모이고, 이제 곧 빛의 시대가 열린다.
AI 인프라의 병목은 연산→메모리→GPU 간 인터커넥트로 이동하고 있다. Tensor Parallelism, Expert Parallelism과 MoE의 All-to-All 통신 확대로 GPU 간 데이터 이동량이 구조적으로 증가하는 반면, 구리 인터커넥트는 거리·전력·칩 외곽 면적의 한계에 가까워지고 있다.
광 전환은 스케일아웃→랙 내부 스케일업→패키지·칩 인접 광 I/O 순으로 진행될 전망이다. 상용화 시점은 지연될 수 있지만, AI 모델 확장과 GPU 간 통신량 증가가 지속되는 한 방향성은 명확하다.
글로벌 관심 기업은 Lumentum, Coherent, Sivers, Corning, Fujikura, GlobalFoundries, Tower Semiconductor, TSMC, Amkor, SPIL, AEHR다.
국내에서는 스케일업 광 정렬 장비 수혜가 기대되는 성호전자, Lumentum향 스케일어크로쓰 증산이 지속되는 RF머트리얼즈, 북미 데이터센터·인캡 인수·광섬유 가격 상승 수혜가 예상되는 대한광통신에 주목한다. 다만, 대한광통신은 밸류에이션 부담을 점검할 필요가 있다.
https://bit.ly/4vGoro2
병목은 광으로 모이고, 이제 곧 빛의 시대가 열린다.
AI 인프라의 병목은 연산→메모리→GPU 간 인터커넥트로 이동하고 있다. Tensor Parallelism, Expert Parallelism과 MoE의 All-to-All 통신 확대로 GPU 간 데이터 이동량이 구조적으로 증가하는 반면, 구리 인터커넥트는 거리·전력·칩 외곽 면적의 한계에 가까워지고 있다.
광 전환은 스케일아웃→랙 내부 스케일업→패키지·칩 인접 광 I/O 순으로 진행될 전망이다. 상용화 시점은 지연될 수 있지만, AI 모델 확장과 GPU 간 통신량 증가가 지속되는 한 방향성은 명확하다.
글로벌 관심 기업은 Lumentum, Coherent, Sivers, Corning, Fujikura, GlobalFoundries, Tower Semiconductor, TSMC, Amkor, SPIL, AEHR다.
국내에서는 스케일업 광 정렬 장비 수혜가 기대되는 성호전자, Lumentum향 스케일어크로쓰 증산이 지속되는 RF머트리얼즈, 북미 데이터센터·인캡 인수·광섬유 가격 상승 수혜가 예상되는 대한광통신에 주목한다. 다만, 대한광통신은 밸류에이션 부담을 점검할 필요가 있다.
https://bit.ly/4vGoro2
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Forwarded from [대신증권 리서치]
#허민호 #LSELECTRIC
실적 성장 전망
LS전선, 2026년 매출 6.78조원, 영업이익 7,900억원 전망. 공급 부족 수혜로 고성장 진입 기대.
#주가상향 #목표주가
목표주가 상향
LS전선, 목표주가 330,000원으로 10% 상향 조정. 빅테크향 수주, 하이엔드 시장 진입 성공.
#2분기실적 #깜짝실적
2분기 실적 서프라이즈
LS전선, 2분기 매출 32%, 영업이익 64% 증가. 미국향 전력기기 매출 및 국내외 반도체 증설 효과.
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
실적 성장 전망
LS전선, 2026년 매출 6.78조원, 영업이익 7,900억원 전망. 공급 부족 수혜로 고성장 진입 기대.
#주가상향 #목표주가
목표주가 상향
LS전선, 목표주가 330,000원으로 10% 상향 조정. 빅테크향 수주, 하이엔드 시장 진입 성공.
#2분기실적 #깜짝실적
2분기 실적 서프라이즈
LS전선, 2분기 매출 32%, 영업이익 64% 증가. 미국향 전력기기 매출 및 국내외 반도체 증설 효과.
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Forwarded from [대신증권 리서치]
[2Q26 Review] 두산에너빌리티: 거친 주가 숨고르기. 그러나 하반기 구조적 성장의 서막
[대신증권 허민호]
#허민호 #두산에너빌리티
목표주가 조정
미국 빅테크 FCF 불확실성, 해외 원전 수주 지연 등으로 목표주가 110,000원으로 하향.
#두산에너빌리티 #수주증가
하반기 성장 기대
글로벌 SMR, 대형 원전 건설 지연은 없으며, 하반기 TVA PPA 계약 등 성장 모멘텀 재개 전망.
#두산에너빌리티 #수주확대
신규 수주 전망
연간 수주 가이던스 유지 속 초과 달성 기대, 미국 유틸리티향 가스터빈 추가 수주 가능성 존재.
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
[대신증권 허민호]
#허민호 #두산에너빌리티
목표주가 조정
미국 빅테크 FCF 불확실성, 해외 원전 수주 지연 등으로 목표주가 110,000원으로 하향.
#두산에너빌리티 #수주증가
하반기 성장 기대
글로벌 SMR, 대형 원전 건설 지연은 없으며, 하반기 TVA PPA 계약 등 성장 모멘텀 재개 전망.
#두산에너빌리티 #수주확대
신규 수주 전망
연간 수주 가이던스 유지 속 초과 달성 기대, 미국 유틸리티향 가스터빈 추가 수주 가능성 존재.
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Forwarded from [대신증권 리서치]
[2Q26 Review] 효성중공업: 주가만 후퇴. 펀더멘털은 전진 앞으로!
[대신증권 허민호]
#허민호 #효성중공업
목표주가 조정
목표주가 420만원으로 하향했으나, 펀더멘털은 강화되는 모습. 2026년 수주 가이던스 12조원, 매출 성장률 25% 등으로 상향.
#미국전력시장 #AI데이터센터
AI 전력 수요 증가
미국 전력기기 시장 협력 확장 및 AI 데이터센터 전용 요금제 도입 효과 기대. Quanta와 JV 설립으로 미국 전력기기 생산 능력 확대.
#수주실적 #매출성장
수주 및 실적 상향
2026년 중공업 수주 가이던스 12조원으로 상향, 매출 성장률 25%로 상향. 초고압 변압기 외 GIS, GCB 수주 증가 반영.
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
[대신증권 허민호]
#허민호 #효성중공업
목표주가 조정
목표주가 420만원으로 하향했으나, 펀더멘털은 강화되는 모습. 2026년 수주 가이던스 12조원, 매출 성장률 25% 등으로 상향.
#미국전력시장 #AI데이터센터
AI 전력 수요 증가
미국 전력기기 시장 협력 확장 및 AI 데이터센터 전용 요금제 도입 효과 기대. Quanta와 JV 설립으로 미국 전력기기 생산 능력 확대.
#수주실적 #매출성장
수주 및 실적 상향
2026년 중공업 수주 가이던스 12조원으로 상향, 매출 성장률 25%로 상향. 초고압 변압기 외 GIS, GCB 수주 증가 반영.
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Forwarded from [대신증권 리서치]
2026년 8월 대신신성장산업 Top-Picks
[대신증권 신성장산업팀]
#신성장산업팀 #파마리서치
파마리서치 실적
2분기 수출 호조로 분기 최대 실적 경신 전망, 미국 및 동남아 화장품 성장으로 실적 눈높이 상향 기대
#브이엠 #수혜
브이엠 수혜
고객사 CAPEX 지속 확대에 따른 수혜 전망, 신규 장비 출시 및 신규 고객사 확보로 밸류에이션 리레이팅 예상
#프로텍 #개선
프로텍 개선
자회사 피엠티 턴어라운드로 영업이익 개선 전망, 고성능 패키징 장비 LCB 부각 및 포트폴리오 확장 기대
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
[대신증권 신성장산업팀]
#신성장산업팀 #파마리서치
파마리서치 실적
2분기 수출 호조로 분기 최대 실적 경신 전망, 미국 및 동남아 화장품 성장으로 실적 눈높이 상향 기대
#브이엠 #수혜
브이엠 수혜
고객사 CAPEX 지속 확대에 따른 수혜 전망, 신규 장비 출시 및 신규 고객사 확보로 밸류에이션 리레이팅 예상
#프로텍 #개선
프로텍 개선
자회사 피엠티 턴어라운드로 영업이익 개선 전망, 고성능 패키징 장비 LCB 부각 및 포트폴리오 확장 기대
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[대신증권 한송협] [2Q26 Review] 휴젤: 중국이 2분기 캐리
투자의견 BUY 유지 / 목표가 400,000원 유지
현재 주가 기준 상승여력 43.4%
현 주가는 26F PER 20배 수준
2Q26 실적: 매출 1,379억원(+25% YoY, +18% QoQ), 영업이익 560억원(-1% YoY, +18% QoQ, OPM 40.6%) 기록. 컨센서스를 각각 9% 상회했으며 당사 추정치에는 부합
중국이 견인: APAC 톡신 매출 383억원(+45% YoY, +56% QoQ). 중국이 65% 이상을 차지했으며 현지 판매 증가와 사환제약의 재고 보충이 선적 확대를 견인
수출 전반 호조: 미국과 브라질, 호주 및 유럽도 성장. 국내 톡신은 205억원(+8% YoY)으로 2개 분기 연속 성장
필러와 화장품: 필러 및 스킨부스터는 341억원(YoY flat)으로 유럽이 두 자릿수 성장. 화장품 및 기타는 198억원(+33% YoY)
비용은 예정대로 증가: 판관비는 미국 직판 구축과 글로벌 마케팅 확대로 497억원(+66% YoY). GPM은 마지막 비상업용 배치 생산과 화장품 비중 상승으로 1.9%p 하락한 76.7%
미국은 이제 시작: 6월 소규모 직판 주문을 통해 시스템을 점검했고 7월부터 본격 영업 진행. 올해 매출 기여는 제한적이며 관련 비용이 먼저 반영되는 구간
시장 반응: 중국 톡신 서프라이즈와 역대 최대 매출이 부각되며 주가 약 7% 상승
코멘트: 하반기는 미국 직판 비용이 매출보다 먼저 반영되지만 이미 예고된 만큼 실적 충격 가능성은 제한적. 임시주총도 주가에 부담될 안건 없이 마무리되며 단기 불확실성 해소. 중국 성장과 화장품 호조가 실적을 지지하는 가운데 미국 성과가 확인되면 과거 대비 낮아진 멀티플의 회복 가능. 코스닥 순환매와 소비재 선호, 낮은 수급 부담을 고려하면 매수 접근이 유효하다는 판단
자료 링크
투자의견 BUY 유지 / 목표가 400,000원 유지
현재 주가 기준 상승여력 43.4%
현 주가는 26F PER 20배 수준
2Q26 실적: 매출 1,379억원(+25% YoY, +18% QoQ), 영업이익 560억원(-1% YoY, +18% QoQ, OPM 40.6%) 기록. 컨센서스를 각각 9% 상회했으며 당사 추정치에는 부합
중국이 견인: APAC 톡신 매출 383억원(+45% YoY, +56% QoQ). 중국이 65% 이상을 차지했으며 현지 판매 증가와 사환제약의 재고 보충이 선적 확대를 견인
수출 전반 호조: 미국과 브라질, 호주 및 유럽도 성장. 국내 톡신은 205억원(+8% YoY)으로 2개 분기 연속 성장
필러와 화장품: 필러 및 스킨부스터는 341억원(YoY flat)으로 유럽이 두 자릿수 성장. 화장품 및 기타는 198억원(+33% YoY)
비용은 예정대로 증가: 판관비는 미국 직판 구축과 글로벌 마케팅 확대로 497억원(+66% YoY). GPM은 마지막 비상업용 배치 생산과 화장품 비중 상승으로 1.9%p 하락한 76.7%
미국은 이제 시작: 6월 소규모 직판 주문을 통해 시스템을 점검했고 7월부터 본격 영업 진행. 올해 매출 기여는 제한적이며 관련 비용이 먼저 반영되는 구간
시장 반응: 중국 톡신 서프라이즈와 역대 최대 매출이 부각되며 주가 약 7% 상승
코멘트: 하반기는 미국 직판 비용이 매출보다 먼저 반영되지만 이미 예고된 만큼 실적 충격 가능성은 제한적. 임시주총도 주가에 부담될 안건 없이 마무리되며 단기 불확실성 해소. 중국 성장과 화장품 호조가 실적을 지지하는 가운데 미국 성과가 확인되면 과거 대비 낮아진 멀티플의 회복 가능. 코스닥 순환매와 소비재 선호, 낮은 수급 부담을 고려하면 매수 접근이 유효하다는 판단
자료 링크
Forwarded from [대신증권 리서치]
[2Q26 Review] 한전기술: 일시적 실적 부진. 지금은 모멘텀을 기다릴 때
[대신증권 허민호]
#허민호 #한전기술
투자 전략
한전기술, 투자의견 '매수' 유지, 목표주가 160,000원 하향 조정. 2Q26 일시적 실적 부진에도 12차 전기본, K-원전 해외 진출 등 중장기 성장성 긍정 전망.
#실적 #부진
2분기 실적
2Q26 영업이익 30억원 기록, 컨센서스 하회. 고마진 원전 설계 매출 감소 및 인력 투입 비용 정산이 원인, 일시적 부진으로 판단.
#성장 #기대
미래 성장성
12차 전기본 및 미국 SMR 사업 참여 기대. 아시아, 중동 등지 한국형 원전 수출 확대 및 해상풍력 EP 사업 참여 확대 통한 외형 성장 예상.
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
[대신증권 허민호]
#허민호 #한전기술
투자 전략
한전기술, 투자의견 '매수' 유지, 목표주가 160,000원 하향 조정. 2Q26 일시적 실적 부진에도 12차 전기본, K-원전 해외 진출 등 중장기 성장성 긍정 전망.
#실적 #부진
2분기 실적
2Q26 영업이익 30억원 기록, 컨센서스 하회. 고마진 원전 설계 매출 감소 및 인력 투입 비용 정산이 원인, 일시적 부진으로 판단.
#성장 #기대
미래 성장성
12차 전기본 및 미국 SMR 사업 참여 기대. 아시아, 중동 등지 한국형 원전 수출 확대 및 해상풍력 EP 사업 참여 확대 통한 외형 성장 예상.
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[대신증권 한송협] [2Q26 Review] 파마리서치: 리쥬란은 억울하다
투자의견 BUY 유지 / 목표가 620,000원 유지
현재 주가 기준 상승여력 63.8%
2Q26 실적: 매출 1,787억원(+27% YoY, +22% QoQ), 영업이익 665억원(+19% YoY, +16% QoQ, OPM 37.2%) 기록. 매출은 컨센서스 약 6% 상회, 영업이익은 1% 하회. 매출과 영업이익 모두 역대 최대
내수 리쥬란 견조: 의료기기 내수 645억원(+6% YoY)으로 경쟁 심화 우려에도 성장 지속. 방한 외국인 수요 회복과 리쥬란 수요가 실적 지지
유럽 성장 확인: 의료기기 수출 322억원(+33% YoY). VIVACY향 유럽 매출은 1Q 20억원에서 2Q 50억원으로 확대. 3Q 50억원대, 4Q도 유사 수준 전망
화장품도 고성장: 내수 166억원(+47% YoY), 수출 436억원(+124% YoY). 미국과 동남아 채널 확대가 성장 견인
비용 부담은 하반기부터 완화: 상여금 약 30억원과 리쥬란 TV 광고 약 70억원 등 약 100억원의 일회성 비용 반영. 3Q 해당 비용 소멸로 판관비 부담 완화 예상
3Q도 성장 지속: 비수기에도 매출 1,800억원 중반, YoY 30%대 중반 성장 예상. 내수 의료기기 수요와 일본, 인도네시아 등 기존 수출국 성장, 화장품 채널 확대가 비수기 영향 상쇄 전망
시장 반응: 8월 7일 11시 22분 잠정실적 공시 직후 OPM 37.2%가 부각되며 주가 장중 -15.8%까지 하락. 이후 반등해 종가 기준 -4% 대 마감. 역대 최대 실적과 영업이익의 컨센서스 소폭 하회를 감안하면 실적 쇼크로 보기 어려운 반응
코멘트: 일회성 비용 감안 시 2Q 실적은 양호. 내수 리쥬란과 VIVACY 유럽 성장도 견조해 하반기 실적 가시성은 높음. 주가 급락은 과도한 반응으로 판단, 매수 접근 유효
자료 링크
https://bit.ly/4bGCLps
투자의견 BUY 유지 / 목표가 620,000원 유지
현재 주가 기준 상승여력 63.8%
2Q26 실적: 매출 1,787억원(+27% YoY, +22% QoQ), 영업이익 665억원(+19% YoY, +16% QoQ, OPM 37.2%) 기록. 매출은 컨센서스 약 6% 상회, 영업이익은 1% 하회. 매출과 영업이익 모두 역대 최대
내수 리쥬란 견조: 의료기기 내수 645억원(+6% YoY)으로 경쟁 심화 우려에도 성장 지속. 방한 외국인 수요 회복과 리쥬란 수요가 실적 지지
유럽 성장 확인: 의료기기 수출 322억원(+33% YoY). VIVACY향 유럽 매출은 1Q 20억원에서 2Q 50억원으로 확대. 3Q 50억원대, 4Q도 유사 수준 전망
화장품도 고성장: 내수 166억원(+47% YoY), 수출 436억원(+124% YoY). 미국과 동남아 채널 확대가 성장 견인
비용 부담은 하반기부터 완화: 상여금 약 30억원과 리쥬란 TV 광고 약 70억원 등 약 100억원의 일회성 비용 반영. 3Q 해당 비용 소멸로 판관비 부담 완화 예상
3Q도 성장 지속: 비수기에도 매출 1,800억원 중반, YoY 30%대 중반 성장 예상. 내수 의료기기 수요와 일본, 인도네시아 등 기존 수출국 성장, 화장품 채널 확대가 비수기 영향 상쇄 전망
시장 반응: 8월 7일 11시 22분 잠정실적 공시 직후 OPM 37.2%가 부각되며 주가 장중 -15.8%까지 하락. 이후 반등해 종가 기준 -4% 대 마감. 역대 최대 실적과 영업이익의 컨센서스 소폭 하회를 감안하면 실적 쇼크로 보기 어려운 반응
코멘트: 일회성 비용 감안 시 2Q 실적은 양호. 내수 리쥬란과 VIVACY 유럽 성장도 견조해 하반기 실적 가시성은 높음. 주가 급락은 과도한 반응으로 판단, 매수 접근 유효
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https://bit.ly/4bGCLps
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안녕하십니까.
2026년 8월 27일(목)~8월 28일(금) 양일간 여의도 금융투자교육원에서 2차전지 Corporate Day를 진행합니다!
이번 행사는
“EV 캐즘 이후 누가 살아남고, 배터리 산업의 다음 CAPEX는 어디에서 발생하는가”를 주제로, ESS 확대·소재 포트폴리오 변화·공급망 재편·건식전극·46파이 원통형·AI 검사 등 차세대 기술 트렌드와 기업별 대응 전략을 살펴보는 자리입니다.
바쁘신 와중에도 기관 고객분들의 많은 참여 부탁드립니다.
* 참석을 희망하시는 기관투자자께서는 대신증권 법인영업부 또는 담당 애널리스트를 통해 사전 등록 부탁드립니다.
* 장소가 협소한 관계로 사전 등록 고객에 한하여 입장이 가능함을 양해부탁드립니다.
2026년 8월 27일(목)~8월 28일(금) 양일간 여의도 금융투자교육원에서 2차전지 Corporate Day를 진행합니다!
이번 행사는
“EV 캐즘 이후 누가 살아남고, 배터리 산업의 다음 CAPEX는 어디에서 발생하는가”를 주제로, ESS 확대·소재 포트폴리오 변화·공급망 재편·건식전극·46파이 원통형·AI 검사 등 차세대 기술 트렌드와 기업별 대응 전략을 살펴보는 자리입니다.
바쁘신 와중에도 기관 고객분들의 많은 참여 부탁드립니다.
* 참석을 희망하시는 기관투자자께서는 대신증권 법인영업부 또는 담당 애널리스트를 통해 사전 등록 부탁드립니다.
* 장소가 협소한 관계로 사전 등록 고객에 한하여 입장이 가능함을 양해부탁드립니다.
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Forwarded from [대신증권 리서치]
[2Q26 Review] 한전KPS: 지나간 실적보다 앞으로의 회복을 바라볼 때
[대신증권 허민호]
#허민호 #한전KPS
미래 성장 동력 확보
12차 전기본, K원전 수출 모멘텀으로 중장기 성장성 회복 기반 마련, 해외 원전 정비 사업 수주 기대
#실적 #전망
하반기 실적 개선
2분기 실적 부진했으나 3분기부터 실적 회복, 4분기 매출 증가 및 수익성 개선 전망
#배당 #수익률
높은 배당 매력
2026년 예상 DPS 2,300원, 현재 주가 기준 배당수익률 5.0% 기대
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
[대신증권 허민호]
#허민호 #한전KPS
미래 성장 동력 확보
12차 전기본, K원전 수출 모멘텀으로 중장기 성장성 회복 기반 마련, 해외 원전 정비 사업 수주 기대
#실적 #전망
하반기 실적 개선
2분기 실적 부진했으나 3분기부터 실적 회복, 4분기 매출 증가 및 수익성 개선 전망
#배당 #수익률
높은 배당 매력
2026년 예상 DPS 2,300원, 현재 주가 기준 배당수익률 5.0% 기대
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VT_2Q26_Results Comment.jpg
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[대신증권 한송협] [2Q26 Review] 바텍: 관세 보너스 받고 유럽으로
투자의견 BUY 유지 / 목표가 37,000원으로 15.6% 상향
현재 주가 기준 상승여력 67.0%
2Q26 실적: 매출 1,214억원(+10% YoY), 영업이익 245억원(+45%, OPM 20.2%). 매출은 분기 최대치 경신
해외 성장: 유럽과 아시아 매출이 각각 23%, 21% 증가. 프리미엄 제품 호조로 별도 3D 매출도 421억원(+7%, +33% QoQ) 기록
관세 환급 효과: 미국 수입관세 환급금 약 50억원이 원가에서 차감. 제외 시 영업이익은 195억원(+15%), OPM은 16.0%(+0.7%p)
유럽 판매 본격화: Green X21은 6월 말 유럽에 출시. 전 제품의 CE MDR 인증 완료로 프리미엄 라인업 확대 기반 확보
2026년 전망: 매출 4,654억원(+9%), 영업이익 616억원(+12%, OPM 13.2%). 1Q 부진에도 하반기를 보수적으로 가정해 연간 이익 성장 전망
중장기 성장: 선진시장은 프리미엄 제품으로 ASP를 높이고 신흥시장은 판매량 확대. 2021~2022년 판매분의 교체 수요도 2028년 이후 기대
코멘트: 일회성을 제외해도 외형 성장과 수익성 개선을 확인. Green X21의 유럽 판매 확대와 26F PER 6배 수준의 저평가에 주목
자료 링크
https://bit.ly/4ws6kmj
투자의견 BUY 유지 / 목표가 37,000원으로 15.6% 상향
현재 주가 기준 상승여력 67.0%
2Q26 실적: 매출 1,214억원(+10% YoY), 영업이익 245억원(+45%, OPM 20.2%). 매출은 분기 최대치 경신
해외 성장: 유럽과 아시아 매출이 각각 23%, 21% 증가. 프리미엄 제품 호조로 별도 3D 매출도 421억원(+7%, +33% QoQ) 기록
관세 환급 효과: 미국 수입관세 환급금 약 50억원이 원가에서 차감. 제외 시 영업이익은 195억원(+15%), OPM은 16.0%(+0.7%p)
유럽 판매 본격화: Green X21은 6월 말 유럽에 출시. 전 제품의 CE MDR 인증 완료로 프리미엄 라인업 확대 기반 확보
2026년 전망: 매출 4,654억원(+9%), 영업이익 616억원(+12%, OPM 13.2%). 1Q 부진에도 하반기를 보수적으로 가정해 연간 이익 성장 전망
중장기 성장: 선진시장은 프리미엄 제품으로 ASP를 높이고 신흥시장은 판매량 확대. 2021~2022년 판매분의 교체 수요도 2028년 이후 기대
코멘트: 일회성을 제외해도 외형 성장과 수익성 개선을 확인. Green X21의 유럽 판매 확대와 26F PER 6배 수준의 저평가에 주목
자료 링크
https://bit.ly/4ws6kmj
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[대신증권 박장욱][Company Report] 코나아이: 한옥은 덤, 본업은 여전히 결제
스마트카드, 지역화폐 플랫폼, 기타 (프리미엄 숙박업) 영위
1Q26 매출액 기준 사업부별 비중은 스마트카드 66%, 지역화폐 플랫폼 23%, 더한옥 헤리티지를 포함한 기타 부문 9.9%로 구성됨. 주요 사업부인 스마트 카드 사업부는 메탈카드 등 프리미엄화를 통해 수익성 개선 진행. 동사는 결제액 기준 국내 1위 (점유율 40%)의 지역화폐 플랫폼 사업자임. 지역화폐 발행량은 25년 22조원에서 26년 24조원으로 증가가 예상됨에 따라 동사 실적도 동반하여 성장할 가능성이 높음
신규 사업 프리미엄 한옥 숙박업 - 더한옥 헤리티지
동사는 온라인 중심 사업에서 한 걸음 더 나아가 프리미엄 오프라인 숙박업인 더한옥 헤리티지를 25년 9월 신규 사업으로 론칭함. 한국 문화에 관심 많은 부유한 외국인 관광객이 주 대상이며, 국내 유일 도심지 외곽 프리미엄 숙박 포지셔닝으로 강원도 영월에 위치함. 개관 이후, 평균 객실점유율은 31%수준으로, 신규 체험공간 확충 및 체류기간 확대를 통한 매출 확대를 목표로 지속적인 확장이 이루어지고 있는 중. 2029년 연간 BEP가 목표
26년 매출액 3,170억원(+2.5% yoy), 영업이익 1,021억원(+14.8% yoy) 전망
26년 예상 PER은 8배 수준(최근 5년 평균 9배). 낮은 밸류에이션은 주력 부문인 지역화폐 사업의 정책(정부 예산) 의존도, 즉 정권 예산 사이클에 따른 발행량 축소 우려가 반영된 결과로 판단함. 신규 사업인 더한옥 헤리티지의 경우, 당사 추정에 따르면, 연간 최대 발생 가능 매출은 200억원 내외(전사 매출의 약 6%)로 추정됨. 신규 사업을 단기 실적 믹스 개선 요인으로 보기는 어려움. 동사의 향후 주가는 27년 지역사랑상품권 정부 예산안, 주주환원 공약(순이익 25% 이상 배당, 분기 배당) 이행 여부에 따라 갈릴 것으로 판단함.
현재 주가 기준 26년 배당 수익률 3.3% 전망
https://bit.ly/4hwuoR6
스마트카드, 지역화폐 플랫폼, 기타 (프리미엄 숙박업) 영위
1Q26 매출액 기준 사업부별 비중은 스마트카드 66%, 지역화폐 플랫폼 23%, 더한옥 헤리티지를 포함한 기타 부문 9.9%로 구성됨. 주요 사업부인 스마트 카드 사업부는 메탈카드 등 프리미엄화를 통해 수익성 개선 진행. 동사는 결제액 기준 국내 1위 (점유율 40%)의 지역화폐 플랫폼 사업자임. 지역화폐 발행량은 25년 22조원에서 26년 24조원으로 증가가 예상됨에 따라 동사 실적도 동반하여 성장할 가능성이 높음
신규 사업 프리미엄 한옥 숙박업 - 더한옥 헤리티지
동사는 온라인 중심 사업에서 한 걸음 더 나아가 프리미엄 오프라인 숙박업인 더한옥 헤리티지를 25년 9월 신규 사업으로 론칭함. 한국 문화에 관심 많은 부유한 외국인 관광객이 주 대상이며, 국내 유일 도심지 외곽 프리미엄 숙박 포지셔닝으로 강원도 영월에 위치함. 개관 이후, 평균 객실점유율은 31%수준으로, 신규 체험공간 확충 및 체류기간 확대를 통한 매출 확대를 목표로 지속적인 확장이 이루어지고 있는 중. 2029년 연간 BEP가 목표
26년 매출액 3,170억원(+2.5% yoy), 영업이익 1,021억원(+14.8% yoy) 전망
26년 예상 PER은 8배 수준(최근 5년 평균 9배). 낮은 밸류에이션은 주력 부문인 지역화폐 사업의 정책(정부 예산) 의존도, 즉 정권 예산 사이클에 따른 발행량 축소 우려가 반영된 결과로 판단함. 신규 사업인 더한옥 헤리티지의 경우, 당사 추정에 따르면, 연간 최대 발생 가능 매출은 200억원 내외(전사 매출의 약 6%)로 추정됨. 신규 사업을 단기 실적 믹스 개선 요인으로 보기는 어려움. 동사의 향후 주가는 27년 지역사랑상품권 정부 예산안, 주주환원 공약(순이익 25% 이상 배당, 분기 배당) 이행 여부에 따라 갈릴 것으로 판단함.
현재 주가 기준 26년 배당 수익률 3.3% 전망
https://bit.ly/4hwuoR6
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Forwarded from [대신증권 리서치]
[2Q26 Review] LS: 내러티브가 실적으로 증명되기 시작!
[대신증권 허민호]
#허민호 #LS
매출 성장 기대
LS, 2Q26 어닝 서프라이즈 기록. 2H26 영업이익 1.06조원 전망, 2026년 영업이익 26% 상향 조정.
#LS #투자
목표주가 유지
투자의견 '매수' 유지, 목표주가 630,000원 유지. 자사주 소각 및 자회사 가치 할인율 축소 기대.
#LS #자회사
주요 사업 전망
전선, 아이앤디, ELECTRIC 등 주요 자회사 전력망 및 AI 데이터센터향 성장 가속화 전망.
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
[대신증권 허민호]
#허민호 #LS
매출 성장 기대
LS, 2Q26 어닝 서프라이즈 기록. 2H26 영업이익 1.06조원 전망, 2026년 영업이익 26% 상향 조정.
#LS #투자
목표주가 유지
투자의견 '매수' 유지, 목표주가 630,000원 유지. 자사주 소각 및 자회사 가치 할인율 축소 기대.
#LS #자회사
주요 사업 전망
전선, 아이앤디, ELECTRIC 등 주요 자회사 전력망 및 AI 데이터센터향 성장 가속화 전망.
📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설
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