[DB금융투자 전기전자 조현지]
심텍(222800): 길어지는 겨울
- 4Q24E 매출액은 2,783억원(-6.3%YoY, -14.3%QoQ), 영업이익은 -418억원(적지YoY, 적전QoQ)을 기록할 것으로 전망
- HBM 중심의 투자집행으로 인해 고객사 래거시메모리의 주문 강도 자체가 약한 상황
- 8월 이후 수주액이 감소한 것으로 추정되며 고객사의 재고 수준도 낮지 않아 심텍 전 제품군에 걸친 QoQ 매출액 감소와 이에 따른 고정비 부담 증가가 예상됨
- 또한 이연된 지급수수료 등 일회성 비용 역시 반영될 여지가 존재하므로 4Q24E 대규모 영업적자는 불가피할 것으로 보임
- 기대치에 미치지 못하는 Substrate 가동률로 인해 연간 흑자전환 역시 요원할 것으로 예상됨
- 또한 11~12월의 수주액 역시 뚜렷한 증가세가 보이지 않는 것으로 파악되므로, 1H25E까지 가시적인 업황 회복 또한 어려울 것으로 전망됨
- 이에 2025E 영업이익 추정치를 BEP 수준으로 하향함
- 목표주가 산정을 위한 밸류에이션 방법을 PBR Valuation으로 변경하며 목표주가를 15,000원(2025E BPS 12,998원 x Target P/B 1.1배)으로 하향
- 심텍은 HBM 노출도가 없는 사업 포트폴리오 특성상 실적과 주가 반등을 위해서는 래거시 메모리의 수요 회복이 필수적인데 업황 회복 기대 시점 역시 지속 지연되고 있음
- 또한 중화권 범용 메모리 업체의 물량 공세는 심텍 등 래거시 PCB 업체들에게는 지속적인 단가 압박으로 작용할 수 있음
- 다만 현재 노출된 수준 이상의 악재가 추가 반영될 여지는 제한적일 것으로 보여 투자의견 BUY 유지
보고서 링크: https://abit.ly/ihm9cl
심텍(222800): 길어지는 겨울
- 4Q24E 매출액은 2,783억원(-6.3%YoY, -14.3%QoQ), 영업이익은 -418억원(적지YoY, 적전QoQ)을 기록할 것으로 전망
- HBM 중심의 투자집행으로 인해 고객사 래거시메모리의 주문 강도 자체가 약한 상황
- 8월 이후 수주액이 감소한 것으로 추정되며 고객사의 재고 수준도 낮지 않아 심텍 전 제품군에 걸친 QoQ 매출액 감소와 이에 따른 고정비 부담 증가가 예상됨
- 또한 이연된 지급수수료 등 일회성 비용 역시 반영될 여지가 존재하므로 4Q24E 대규모 영업적자는 불가피할 것으로 보임
- 기대치에 미치지 못하는 Substrate 가동률로 인해 연간 흑자전환 역시 요원할 것으로 예상됨
- 또한 11~12월의 수주액 역시 뚜렷한 증가세가 보이지 않는 것으로 파악되므로, 1H25E까지 가시적인 업황 회복 또한 어려울 것으로 전망됨
- 이에 2025E 영업이익 추정치를 BEP 수준으로 하향함
- 목표주가 산정을 위한 밸류에이션 방법을 PBR Valuation으로 변경하며 목표주가를 15,000원(2025E BPS 12,998원 x Target P/B 1.1배)으로 하향
- 심텍은 HBM 노출도가 없는 사업 포트폴리오 특성상 실적과 주가 반등을 위해서는 래거시 메모리의 수요 회복이 필수적인데 업황 회복 기대 시점 역시 지속 지연되고 있음
- 또한 중화권 범용 메모리 업체의 물량 공세는 심텍 등 래거시 PCB 업체들에게는 지속적인 단가 압박으로 작용할 수 있음
- 다만 현재 노출된 수준 이상의 악재가 추가 반영될 여지는 제한적일 것으로 보여 투자의견 BUY 유지
보고서 링크: https://abit.ly/ihm9cl
[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지]
12/19 Tech Daily News
■ 마이크론 테크놀로지의 2024년 4분기 실적은 매출 $87.1억으로 예상치인 $86.8억을 상회, 주당순이익(EPS)은 $1.79로 예상치인 $1.73를 상회함. 하지만 핸드셋과 PC에 사용되는 메모리 칩 가격의 약세로 인해 수익이 영향을 받아 내년 전망치는 가이던스보다 낮은 수치 제시
(investing.com)
- 링크:https://abit.ly/ihweon5
■ 의료 인공 지능 스타트업 Suki는 임상 문서화를 넘어 확장하기 위한 노력의 일환으로 Google Cloud와의 새로운 협업을 발표. Suki는 개발자가 다양한 AI 모델과 애플리케이션을 교육, 조정 및 배포할 수 있도록 Google Cloud의 Vertex AI 플랫폼을 사용하여 환자 요약 및 Q&A 기능을 구축할 수 있을 것
(CNBC)
- 링크:https://abit.ly/yg8ghz
■ SK하이닉스가 인공지능(AI) 데이터센터용 고용량 솔리드 스테이트 드라이브(SSD) ‘PS1012 U.2’를 개발. QLC 기반 61TB 제품으로 4세대 기반 제품보다 대역폭이 2배로 확대됨. 순차 읽기 성능은 전 세대 대비 2배 수준인 13GB/s. 신제품 샘플을 연내 글로벌 서버 제조사에 공급해 제품 평가를 진행할 예정
(디일렉)
- 링크:https://abit.ly/d1pdm1
■ 삼성전자는 Exynos 2500 프로세서를 생산하기 위해 처음으로 외부 파운드리와 협력하는 것을 고려할 수도 있을 것. TSMC가 명시적으로 언급되지는 않았지만, Exynos 칩을 대량 생산할 수 있는 유일한 대안이라고 언급됨. 현재 삼성의 3nm GAA 공정은 낮은 수율로 어려움을 겪고 있어, 결과적으로 Exynos 2500은 내년 Galaxy S25 스마트폰에 탑재될 가능성이 낮음
(TrendForce)
- 링크:https://abit.ly/rtz6gf
■ 일본 구마모토에 있는 TSMC의 첫 번째 공장은 2024년 말까지 양산을 시작할 예정. 55k/월 규모의 웨이퍼를 생산할 수 있는 신규 시설은 우선 22/28nm와 12/16nm 공정을 갖춘 로직 칩을 소니와 덴소에 공급할 예정. 구마모토 2공장은 2027년 말까지 양산을 시작하여 공정 역량을 6/7nm로 확장할 예정
(TrendForce)
- 링크:https://abit.ly/vxhu5b
12/19 Tech Daily News
■ 마이크론 테크놀로지의 2024년 4분기 실적은 매출 $87.1억으로 예상치인 $86.8억을 상회, 주당순이익(EPS)은 $1.79로 예상치인 $1.73를 상회함. 하지만 핸드셋과 PC에 사용되는 메모리 칩 가격의 약세로 인해 수익이 영향을 받아 내년 전망치는 가이던스보다 낮은 수치 제시
(investing.com)
- 링크:https://abit.ly/ihweon5
■ 의료 인공 지능 스타트업 Suki는 임상 문서화를 넘어 확장하기 위한 노력의 일환으로 Google Cloud와의 새로운 협업을 발표. Suki는 개발자가 다양한 AI 모델과 애플리케이션을 교육, 조정 및 배포할 수 있도록 Google Cloud의 Vertex AI 플랫폼을 사용하여 환자 요약 및 Q&A 기능을 구축할 수 있을 것
(CNBC)
- 링크:https://abit.ly/yg8ghz
■ SK하이닉스가 인공지능(AI) 데이터센터용 고용량 솔리드 스테이트 드라이브(SSD) ‘PS1012 U.2’를 개발. QLC 기반 61TB 제품으로 4세대 기반 제품보다 대역폭이 2배로 확대됨. 순차 읽기 성능은 전 세대 대비 2배 수준인 13GB/s. 신제품 샘플을 연내 글로벌 서버 제조사에 공급해 제품 평가를 진행할 예정
(디일렉)
- 링크:https://abit.ly/d1pdm1
■ 삼성전자는 Exynos 2500 프로세서를 생산하기 위해 처음으로 외부 파운드리와 협력하는 것을 고려할 수도 있을 것. TSMC가 명시적으로 언급되지는 않았지만, Exynos 칩을 대량 생산할 수 있는 유일한 대안이라고 언급됨. 현재 삼성의 3nm GAA 공정은 낮은 수율로 어려움을 겪고 있어, 결과적으로 Exynos 2500은 내년 Galaxy S25 스마트폰에 탑재될 가능성이 낮음
(TrendForce)
- 링크:https://abit.ly/rtz6gf
■ 일본 구마모토에 있는 TSMC의 첫 번째 공장은 2024년 말까지 양산을 시작할 예정. 55k/월 규모의 웨이퍼를 생산할 수 있는 신규 시설은 우선 22/28nm와 12/16nm 공정을 갖춘 로직 칩을 소니와 덴소에 공급할 예정. 구마모토 2공장은 2027년 말까지 양산을 시작하여 공정 역량을 6/7nm로 확장할 예정
(TrendForce)
- 링크:https://abit.ly/vxhu5b
[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지]
12/20 Tech Daily News
■ 미국 상무부는 최근 엔비디아의 제품이 지난해 어떻게 중국에 유입되었는지 조사하기 위해 조사를 실시했다고 보도됨. Nvidia의 인공지능 칩은 Super Micro와 Dell이 만든 서버 제품에 내장되어 있으며, 두 회사에 동남아시아의 고객에 대한 임의 점검을 실시한다고 밝힘
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/xga3h6
■ 바이든 행정부는 SK하이닉스에 4억5800만 달러(약 6639억원)의 직접 보조금과 정부대출 5억 달러(약 7248억원)를 지원하는 내용의 최종 계약을 체결함. 산업부는 이 프로젝트가 1,000개의 일자리를 창출하고 미국의 반도체 공급망의 주요 격차를 메울 것이라고 밝힘
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/homvh3
■ 애플이 중국 내에서 판매되는 iPhone에 인공지능 모델을 통합하는 것에 대해 텐센트 및 ByteDance와 논의하고 있다고 보도됨. ChatGPT는 중국에서는 사용할 수 없으며, 중국의 규제 요구 사항에 따라 생성 AI 서비스는 공식 출시 전에 정부 승인을 받아야 하기 때문에 AI 기능 제공 위해 지역 파트너 발굴이 필수적임
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/v92a9p
■ 마이크로소프트가 올해 NVIDIA Hopper의 최대 구매자로 떠올랐으며, 조달량이 약 50만 대에 달할 것으로 추산된다고 보도됨. 이러한 대량 구매는 AI 서버에 대한 강력한 수요를 반영하며, 대만의 Foxconn, Quanta, Wiwynn과 같은 주요 계약 제조업체가 수혜를 받을 것
(TrendForce)
- 링크:https://abit.ly/einxn3
12/20 Tech Daily News
■ 미국 상무부는 최근 엔비디아의 제품이 지난해 어떻게 중국에 유입되었는지 조사하기 위해 조사를 실시했다고 보도됨. Nvidia의 인공지능 칩은 Super Micro와 Dell이 만든 서버 제품에 내장되어 있으며, 두 회사에 동남아시아의 고객에 대한 임의 점검을 실시한다고 밝힘
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/xga3h6
■ 바이든 행정부는 SK하이닉스에 4억5800만 달러(약 6639억원)의 직접 보조금과 정부대출 5억 달러(약 7248억원)를 지원하는 내용의 최종 계약을 체결함. 산업부는 이 프로젝트가 1,000개의 일자리를 창출하고 미국의 반도체 공급망의 주요 격차를 메울 것이라고 밝힘
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/homvh3
■ 애플이 중국 내에서 판매되는 iPhone에 인공지능 모델을 통합하는 것에 대해 텐센트 및 ByteDance와 논의하고 있다고 보도됨. ChatGPT는 중국에서는 사용할 수 없으며, 중국의 규제 요구 사항에 따라 생성 AI 서비스는 공식 출시 전에 정부 승인을 받아야 하기 때문에 AI 기능 제공 위해 지역 파트너 발굴이 필수적임
(Reuters)
- 링크:https://abit.ly/v92a9p
■ 마이크로소프트가 올해 NVIDIA Hopper의 최대 구매자로 떠올랐으며, 조달량이 약 50만 대에 달할 것으로 추산된다고 보도됨. 이러한 대량 구매는 AI 서버에 대한 강력한 수요를 반영하며, 대만의 Foxconn, Quanta, Wiwynn과 같은 주요 계약 제조업체가 수혜를 받을 것
(TrendForce)
- 링크:https://abit.ly/einxn3
[News] Microsoft Leads in purchasing 500K NVIDIA Hopper AI Chip in 2024, Boosting Taiwanese Supply Chain | TrendForce News
Microsoft has reportedly emerged as the largest buyer of NVIDIA's Hopper this year, with its procurement volume estimated to reach nearly 500,000 unit...
[DB금융투자 반도체 서승연]
SK하이닉스 미국 인디애나주 신규 AVP 공장 건설 공시 안내 드립니다
1. 투자 목적: HBM 경쟁력 강화 및 신규 시장 진입 기회 발굴
2. 투자 금액: 5.9조원 (※ 美상무부 보조금 0.7조원 포함)
3. 투자 기간: 2025년 1월 ~ 2039년 12월
4. 투자 방법:
- SK하이닉스의 미주법인 SK hynix America Inc.의 100% 종속회사인 SK hynix Semiconductor West Lafayette LLC가 美상무부로부터 보조금 및 Loan을 수혜 받고, SK하이닉스가 SK hynix America Inc.(미주법인)에 출자하고, 미주법인이 SK hynix Semiconductor West Lafayette LLC에 출자하여 신규 공장 투자 예정
- SK하이닉스는 2025년 중 SK hynix America Inc.(미주법인)에 약 0.4조원 상당 출자를 2024년 12월 17일 이사회에서 결정
- SK하이닉스는 SK hynix Semiconductor West Lafayette LLC가 진행하는 투자에 대해 美상무부에 이행보증 및 지급보증 의무가 있음
공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20241220800005
SK하이닉스 미국 인디애나주 신규 AVP 공장 건설 공시 안내 드립니다
1. 투자 목적: HBM 경쟁력 강화 및 신규 시장 진입 기회 발굴
2. 투자 금액: 5.9조원 (※ 美상무부 보조금 0.7조원 포함)
3. 투자 기간: 2025년 1월 ~ 2039년 12월
4. 투자 방법:
- SK하이닉스의 미주법인 SK hynix America Inc.의 100% 종속회사인 SK hynix Semiconductor West Lafayette LLC가 美상무부로부터 보조금 및 Loan을 수혜 받고, SK하이닉스가 SK hynix America Inc.(미주법인)에 출자하고, 미주법인이 SK hynix Semiconductor West Lafayette LLC에 출자하여 신규 공장 투자 예정
- SK하이닉스는 2025년 중 SK hynix America Inc.(미주법인)에 약 0.4조원 상당 출자를 2024년 12월 17일 이사회에서 결정
- SK하이닉스는 SK hynix Semiconductor West Lafayette LLC가 진행하는 투자에 대해 美상무부에 이행보증 및 지급보증 의무가 있음
공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20241220800005
[DB금융투자 반도체 서승연]
두산테스나 엔지온 흡수합병 공시 안내 드립니다.
공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20241220000421
두산테스나 엔지온 흡수합병 공시 안내 드립니다.
공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20241220000421
- Google executives held a 2025 strategy meeting with employees last week, setting the stage for a year of increased competition, regulatory hurdles and advancements in AI.
- CEO Sundar Pichai said Google will introduce a number of AI features in the first half of the year.
https://www.cnbc.com/2024/12/27/google-ceo-pichai-tells-employees-the-stakes-are-high-for-2025.html
- CEO Sundar Pichai said Google will introduce a number of AI features in the first half of the year.
https://www.cnbc.com/2024/12/27/google-ceo-pichai-tells-employees-the-stakes-are-high-for-2025.html
CNBC
Google CEO Pichai tells employees to gear up for big 2025: 'The stakes are high'
In a meeting with employees, Google CEO Sundar Pichai set the stage for 2025, and the expected increase in competition, regulatory hurdles and AI advancements.
[DB금융투자 반도체 서승연]
삼성전자(005930): 아쉬운 실적 보다는 밸류에이션 매력에 주목
■ 4Q24 Preview: 시장 예상을 하회할 전망
- 삼성전자의 4Q24 매출과 영업이익은 각각 80.5조원(+2% QoQ, +19% YoY), 7.9조원(-14% QoQ, +180% YoY)으로 시장 예상치를 부합, 18% 하회할 전망. 이는 우호적인 환율에도 불구하고 1) 지속되는 부진한 B2C 수요, 2) 일회성 비용(DS 상여 충당금 잔여분) 등이 예상되기 때문
- DS 영업이익은 우호적인 환율, 견조한 서버 DDR5, HBM 수요에도 불구하고 모바일 및 PC 메모리 약세, 중국 메모리사 공급 확대 영향, 더딘 파운드리 가동률 개선, 일회성 비용(DS 상여 충당금)으로 3.8조원 예상
- MX/NW 영업이익은 신규 스마트폰 출시 공백기, 수요 부진으로 전분기 및 전년 대비 감소한 2.3조원 전망
- SDC 영업이익은 전방 시장 약세 속 경쟁 심화로 수익성이 하락해 1.2조원 예상
- VD/DA은 연말 성수기와 프리미엄 제품 위주 판매 에도 불구하고 마케팅비 등 비용 증가로 전분기 대비 영업이익 소폭 감소한 0.2조원 예상
■ 투자의견 Buy, 목표주가 79,000원으로 하향
- 목표주가는 실적 추정치, Target multiple 변경(메모리 업황 Mid-cycle 1.35배)으로 79,000원으로 하향
- 1H25까지 수요 약세에 따른 레거시 메모리 업황 둔화와 S.LSI/파운드리 영업적자는 지속되며 2025년 영업이익은 종전 45.3조원에서 37.4조원(+10% YoY)로 조정. 2025년 HBM3E 12단 공급이 기대되는 가운데 현 주가는 12개월 예상 P/B 기준 0.92배로 밸류에이션 매력도 높음 삼성전자에 대해 투자의견 Buy 유지
보고서 링크: https://bit.ly/4gLCth8
삼성전자(005930): 아쉬운 실적 보다는 밸류에이션 매력에 주목
■ 4Q24 Preview: 시장 예상을 하회할 전망
- 삼성전자의 4Q24 매출과 영업이익은 각각 80.5조원(+2% QoQ, +19% YoY), 7.9조원(-14% QoQ, +180% YoY)으로 시장 예상치를 부합, 18% 하회할 전망. 이는 우호적인 환율에도 불구하고 1) 지속되는 부진한 B2C 수요, 2) 일회성 비용(DS 상여 충당금 잔여분) 등이 예상되기 때문
- DS 영업이익은 우호적인 환율, 견조한 서버 DDR5, HBM 수요에도 불구하고 모바일 및 PC 메모리 약세, 중국 메모리사 공급 확대 영향, 더딘 파운드리 가동률 개선, 일회성 비용(DS 상여 충당금)으로 3.8조원 예상
- MX/NW 영업이익은 신규 스마트폰 출시 공백기, 수요 부진으로 전분기 및 전년 대비 감소한 2.3조원 전망
- SDC 영업이익은 전방 시장 약세 속 경쟁 심화로 수익성이 하락해 1.2조원 예상
- VD/DA은 연말 성수기와 프리미엄 제품 위주 판매 에도 불구하고 마케팅비 등 비용 증가로 전분기 대비 영업이익 소폭 감소한 0.2조원 예상
■ 투자의견 Buy, 목표주가 79,000원으로 하향
- 목표주가는 실적 추정치, Target multiple 변경(메모리 업황 Mid-cycle 1.35배)으로 79,000원으로 하향
- 1H25까지 수요 약세에 따른 레거시 메모리 업황 둔화와 S.LSI/파운드리 영업적자는 지속되며 2025년 영업이익은 종전 45.3조원에서 37.4조원(+10% YoY)로 조정. 2025년 HBM3E 12단 공급이 기대되는 가운데 현 주가는 12개월 예상 P/B 기준 0.92배로 밸류에이션 매력도 높음 삼성전자에 대해 투자의견 Buy 유지
보고서 링크: https://bit.ly/4gLCth8