[신영 반도체 서승연]

Micron Technology(MU US): 약해진 자신감 속 공급 조절 재확인

■ FY1Q23 Review: 시장 예상을 하회한 부진한 실적
Micron의 FY1Q23 매출과 영업이익은 각각 40.9억 달러(-39% QoQ, -47% YoY), 9.3억 달러(-39% QoQ, -65% YoY)로 시장 예상치를 하회함. 이는 전방 IT 수요 약세와 고객사 재고 조정으로 전분기에 이어 메모리 출하(DRAM -25% QoQ·NAND -15% QoQ) 및 판가(DRAM -21% QoQ·NAND -21% QoQ) 약세가 지속됨

■ 약해진 자신감 속 공급 조절 재확인
산업 재고 수준은 높은 가운데 Micron의 FY4Q22 평균 재고일수는 214일로 전분기 대비 75일 증가했으며, Micron은 차분기(FY2Q23) 재고일수가 정점에 도달한 후 향후 몇 개 분기에 걸쳐 점차 점차 개선될 것으로 예상함. Micron은 급격히 냉각되는 업황 속 금번 실적 발표회를 통해 종전 대비 산업 수요 b/g와 FY23 설비투자의 눈높이를 낮추며 다소 약해진 자신감을 비췄음. 웨이퍼 투입 축소에 대한 기조는 이전과 유사했으나 FY24 장비 투자 축소와 1ß DRAM, 232단 NAND의 공정 전환을 늦출 계획을 밝힘

■ 2Q23 중 탄력적인 주가 상승 예상
Micron의 FY1Q23 FCF는 (-) 전환되었으며 강도 높은 공급 조절, 비용 통제, 공정 전환 지연을 통해 수익성 및 메모리 업황 회복에 대한 적극적인 의지를 피력한 점은 긍정적임. 다만 선단공정 전환 연기로 중장기적으로 경쟁력 열위 가능성도 배제할 수 없음. IT 전방 수요에 대한 우려는 대부분 주가에 반영되었다 판단하며 1월 말 예정인 국내 메모리 업체들의 실적 발표 내 공급 조절 기조 변화에 주목해야 함. 메모리 재고 부담이 잔존하는 가운데 탄력적인 주가 상승은 DRAM 공급사 재고 정점과 출하량 YoY 증가가 발현되는 2Q23로 예상함

보고서 링크: https://bit.ly/3PV637K

[신영 반도체 서승연]

삼성전자(005930): 그래도 믿을 건 업종 내 첫째 아들

■ 4Q22 Preview: 부진한 메모리, 스마트폰 vs 아쉬운 디스플레이 vs 양호한 TV
삼성전자 4Q22 매출은 68.6조원(-11% QoQ, -10% YoY), 영업이익은 6.0조원(-45% QoQ, -57% YoY)으로 컨센서스를 각각 11%, 33% 하회할 전망임. 1) 지속적인 전방 수요 약세에 따른 메모리 반도체의 출하 및 판가 약세, 2) 계절적 비수기와 인플레이션 영향에 따른 스마트폰 출하량 감소 및 ASP 하락, 3) 북미 고객사의 생산 이슈에 따른 중소형 디스플레이 출하 감소가 부진한 실적의 주요인으로 예상됨. 한편, VD/가전은 계절적 성수기로 전분기 대비 TV 판매량은 18% 증가하는 가운데 수익성 역시 개선될 전망임

■ 3Q23부터 분기 실적 개선 예상
매크로 불확실성으로 고객사의 주문 회복은 요원한 가운데 DRAM, NAND 가격 하락세는 각각 3Q23, 4Q23까지 예상되며 1Q23, 23년 영업이익은 각각 5.6조원(-7% QoQ, -60% QoQ), 23.6조원(-48% YoY)으로 조정함. 메모리 후발업체들의 공급 조절 의지 속 동사의 공급 제한 부재는 아쉬운 요인임. 메모리 업황 회복이 예상되는 3Q23부터 분기 실적 개선이 예상됨

■ 투자의견 매수 및 목표주가 76,000원 유지
삼성전자에 대해 투자의견 매수와 목표주가 76,000원을 유지함(12M Fwd BPS의 1.49배). 전방 수요 우려가 대부분 반영된 현 주가에서 탄력적인 주가 상승 요인은 중화권 모바일 수요 회복과 메모리 재고 소진 가속화가 될 것임. 매크로 불확실성 속 우량한 현금 흐름을 보유한 업종 내 선두업체인 삼성전자가 가장 편안한 선택지라 판단함


보고서 링크: https://bit.ly/3GbCYSc

TSMC in talks to build first Europe chip plant in Germany
https://asia.nikkei.com/Business/Tech/Semiconductors/TSMC-in-talks-to-build-first-Europe-chip-plant-in-Germany

[신영 반도체 서승연]

10월 중국 스마트폰 출하량 데이터가 발표되었습니다.

10월 중국 스마트폰 출하량은 2,378만대로 전월대비 +19.8%, 전년대비 -27.2% 기록했습니다.

자료 링크: https://bit.ly/3vnvZiB (CAICT)

[신영 반도체 서승연]

일본 교세라, 향후 3년 간 반도체 및 전자 관련 사업 Capex 및 R&D을 지난 3년의 약 2배인 US$98억(¥1.3조)으로 확대할 계획. 현재 교세라는 가고시마현에 약 ¥600억 투자해 신규 반도체 패키징 생산시설 건설 중이며 나가사키현에는 20년만에 일본 자국 내 신규 공장 건설 중. 신규 공장은 2026년부터 가동 예정 (Nikkei Asia)

기사 링크: https://bit.ly/3PVLAzu

Laid Off Tech Workers Quickly Find New Jobs - WSJ
https://www.wsj.com/articles/laid-off-tech-workers-quickly-find-new-jobs-11672097730

[신영 반도체 서승연]

Infineon CEO, 수십 유로 투자를 활용한 인수 기업 물색 중임을 언급 (Reuters)

기사 링크: https://bit.ly/3Wuhshl

[신영 반도체 서승연]

TSMC, Fab18에서 3nm 양산 및 캐파 확장 기념식 개최. 2Q23 신주과학단지 내 글로벌 R&D 센터 오픈할 예정이며 2nm 팹 준비 중이라 밝힘 (TSMC)

TSMC 뉴스 링크: https://bit.ly/3WO33MG

쉽지 않은 한 해 수고 많으셨습니다. 내년 시장 환경도 녹록해 보이지 않지만, 그 속에서도 투자 아이디어와 기회를 함께 고민하고 서포트 드리겠습니다. 응원과 격려, 그리고 소통해주시는 투자자분들께 늘 감사드리며 내년에는 한층 레벨업된 보고서로 찾아 뵙겠습니다!

2023년 모든 분께 건강과 행복이 가득하시길 바랍니다. 새해 복 많이 받으십시오.

- 신영증권 서승연 드림 -

[신영 반도체 서승연]

11월 중국 스마트폰 출하량 데이터가 발표되었습니다.

11월 중국 스마트폰 출하량은 2,222만대로 전월대비 -6.6%, 전년대비 -36.2% 기록했습니다.

자료 링크: https://bit.ly/3WQQXTu

[신영 반도체 서승연]

중국 정부, 코로나 확산에 따른 재정 부담 등으로 자국 반도체 대규모 투자 지원안을 철회하는 방안을 검토 중 (Bloomberg)

기사 링크: https://bit.ly/3vCqLzK