Одним из серьезных препятствий на пути движения ЦФА к светлому будущему является налоговый учет.

Сегодня затраты на их выпуск не могут быть включены в общую налоговую базу, а учитываются в специальной.

То есть, эмитент, выпустивший ЦФА не может уменьшить за их счет налог на прибыль.
Сейчас борьба за обеспечение ликвидности, но вполне вероятна и нехватка эмитентов - им просто будут не выгодны ЦФА.

Особенно в такой перспективной сфере, как токенизация реальных активов и услуг.

И кстати - это может стать проблемой и в использовании ЦФА в международных расчетах.

5 сентября на Форуме «Цифровые финансы: новая экономическая реальность» будет присутствовать заместитель министра финансов Иван Чебесков - надо будет задать ему этот вопрос, хоть его тема всегда - это интеграция ЦФА и DeFi.

В общем - пора уже регуляторам это отрегулировать...

#ЦФА #Регулирование

Ужесточение требований ЦБ к качеству выпускаемых ЦФА

В кулуарах форума «Россия Зовет» директор департамента инфраструктуры финансового рынка ЦБ Кирилл Пронин поделился с журналом «Эксперт» своими взглядами на расширение ответственности ОИСов за качество ЦФА и ГЦП, выпускаемых на их платформах.

Мы рассматриваем введение необходимости возмещения ущерба в судебном порядке или обязанности выкупа ЦФА у инвесторов, если оператор допустил на своей платформе выпуск цифровых активов, который не соответствует требованиям законодательства. То есть это будет такой дамоклов меч над оператором, чтобы он всегда максимально внимательно относился к качеству размещаемых инструментов.

Мы уже хотели сопроводить эту новость словами Тараса Бульбы "я тебя породил...", но тут обнаружили не менее радикальные планы ЦБ в отношении регулирования IPO.

В частности, ЦБ планирует ввести новое правило:
👉 аудитор должен будет подтверждать актуальность прогнозов, которые дает эмитент перед проведением IPO.
Также, по мнению ЦБ:
👉 чтобы инвестор имел объективное представление об эмитенте, ему должно быть доступно минимум два независимых аналитических отчета.

✅ Однако, тенденция, подумали мы…

Если добавить к этому заявление Ивана Чебескова (тоже на форуме «Россия Зовет»):

…существуют триллионы и даже десятки триллионов рублей, которые могут прийти на рынок в случае нормальных условий для этих граждан. Это самая сложная задача, чтобы эти условия создать. Конечно, мы должны иметь предсказуемое для инвесторов регулирование, предсказуемое корпоративное управление, открытое, понятное. Правильные практики корпоративного управления, с точки зрения прав этих инвесторов, понятная финансовая аналитика этих компаний. Возможность миноритарным инвесторам принимать решения, которые соответствуют их интересам…

то приходит понимание, что финансовый блок всерьез подходит к выполнению KPI, обозначенного Президентом все на том же форуме:

Капитализация фондового рынка должна вырасти примерно вдвое к 2030 году.

А значит, все вышеперечисленные планы по ужесточению регулирования разрабатываются в преддверии максимальной либерализации входа инвесторов на финансовые рынки и предназначены для того, чтобы минимизировать дефолты и предотвратить появление "обманутых вкладчиков".

👍 То есть – новости на самом деле позитивные.

#ЦФА #ЦБ #Регулирование #РоссияЗовет

Совет по финансово-промышленной и инвестиционной политике ТПП РФ подготовил в конце декабря комментарии к Докладу ЦБ РФ о токенизации объектов реального мира (RWA, real world assets).

✅ Из того, что касается широкого круга участников рынка, в нем содержатся следующие идеи:

Освобождение реализации УЦП от НДС.
УЦП является инструментом для привлечения финансирования. Исходя из этого, предлагается, чтобы НДС взимался не в момент реализации УЦП, а в момент реализации имущества (иных объектов), права на которые удостоверяются УЦП.
Для этих целей в НК РФ необходимо внести специальные положения, регламентирующие данный вопрос.

Права, удостоверяемые УЦП
Внести изменения в закон № 259‑ФЗ от 02.08.2019 о том, что УЦП может удостоверять право на получение не только вещей, но и иного имущества, включая электроэнергию.
Также целесообразно, чтобы УЦП (или ЦФА) могли удостоверять право требовать передачи других цифровых прав, а не только эмиссионных ценных бумаг (подобное ограничение является нелогичным).

Использование ЦФА для секьюритизации
Разрешить выпуск структурных продуктов на базе ЦФА эмитентами, банкротство которых может быть ограничено (по аналогии с СФО, выпускающими структурные облигации).
Сейчас Закон не содержит указаний в отношении права СФО выпускать или приобретать ЦФА.
👉Хорошая статья по теме - ЦФА для рынка секьюритизации опубликована в прошлом году в Банковском Обозрении

Токены управления
Дополнить законодательство новым инструментом - так называемыми «токенами управления» (в соответствии с мировой практикой), которые широко используются в децентрализованных финансах (DeFi) и децентрализованных автономных организациях (DAO). Речь идет о цифровых правах, которые бы давали исключительно право голоса.

Выпуск акций в виде ЦФА
Рассмотреть вопрос о предоставлении возможности выпускать акции в виде ЦФА не только непубличными компаниями. Если компания создается в виде акционерного общества, перед ней в большинстве случаев стоит потенциальная стратегическая цель выхода на IPO.
Применение механизмов ICO, STO потенциально способно привлечь иностранные инвестиции из дружественных стран.

Источник

#ЦФА #УЦП #Регулирование #Секьюритизация #ТПП

Прогноз темпов регулирования ЦФА на 2025 год

Мы соотнесли темпы внесения изменений в законодательство о цифровых активах прошлого года с проблемами, которые надо решить в этом году и подготовили свой прогноз их решения.
✅ По нашей оценке, летом 2025 года останется нерешенной только проблема НДС на УЦП.

#ЦФА #Регулирование

Владимир Горгадзе, заведующий кафедрой блокчейна МФТИ (участвовавший в разработке платформы Атомайз), написал для сайта FinTech & Retail CA статью о состоянии дел с крипторынком в Средней Азии.

Основные выводы:

✅ Узбекистан демонстрирует системный подход к развитию крипторынка благодаря деятельности Национального агентства перспективных проектов (НАПП). Лицензированная биржа UzNEX обеспечила объем торговли свыше 1 млрд долларов за 2024 год. Важные инициативы включают тестирование криптокарт, внедрение «регуляторной песочницы» и устойчивое развитие майнинга с использованием солнечной энергии. Государственная стратегия до 2030 года делает страну региональным лидером в отрасли.
✅ Рынок Кыргызстана также быстро развивается. Закон «О виртуальных активах» регулирует выпуск, обращение и майнинг цифровых активов. В стране зарегистрировано 75 операторов обмена виртуальными активами и 7 криптобирж, а годовой оборот криптовалют составляет около 600 млн долларов. Важными инициативами стали внедрение концепции криптобанков и системы криптокредитования, что способствует интеграции с традиционной финансовой системой.
✅ В Казахстане за развитие рынка ЦФА отвечает Международный финансовый центр «Астана» и принят закон «О цифровых активах». Объем торгов криптоактивами составил около 500 млн долларов в 2024 году. Страна внедряет стейблкоины, проекты «цифровой тенге» и «Криптокарта», а также развивает майнинг и токенизацию активов.
✅ Таджикистан находится на начальном этапе развития рынка криптовалют. Правовой статус цифровых активов остается неопределенным, а законодательство только начинает формироваться. Создано Агентство по инновациям и цифровым технологиям, но полноценное регулирование пока отсутствует.
✅ Туркменистан демонстрирует минимальное развитие крипторынка в регионе. Правительство занимает осторожную позицию, избегая активного внедрения или поддержки криптовалют на национальном уровне.

👉 Прочитать всю статью можно по ссылке

#Криптовалюты #ЦФА #ЦентральнаяАзия #Регулирование #ЦифровыеАктивы #Криптобиржи #ЦифроваяЭкономика #UzNEX #МФЦА

Итоги работы регуляторов в 2024 году и планы на 2025

Мы подготовили обзор того, как регуляторы работали над развитием рынка ЦФА в 2024 году и что нас ждет в 2025.
👉 Прочитать его можно по этой ссылке, а основные этапы представлены ниже:

Что было в 2024 году:
✅ Разрешение использования ЦФА в международных расчетах
✅ Концепция регулирования ОИС
✅ Определены полномочия ЦБ в валютных операциях с ЦФА
✅ Установлены требования к иностранным номинальным держателям ЦФА
✅ Определены критерии квалификации иностранных ЦФА

Планы на 2025 год
✅ Переиздание положения о регулировании ОИС
✅ Организованные торги ЦФА на платформах ОИСов
✅ Включение ЦФА в финансирование проектов технологического суверенитета
✅ Устранение регуляторного арбитража
✅ Проект цифрового свидетельства
✅ Расширение возможностей для неквалов
✅ Международная интеграция ЦФА
✅ Доступ институциональных инвесторов на рынок ЦФА

#ЦБ #ЦФА #регулирование #инвестиции #экономика

С 1 октября 2025 года меняются правила расчета норматива достаточности капитала (НДК) для профучастников рынка ценных бумаг.

✅ Теперь при расчете НДК учитываются риски, связанные с цифровыми правами, как приобретенными, так и выпущенными.

Конкретных формул нет, но ЦБ ориентирует на аналогию с традиционными финансовыми инструментами. Необходимо будет учитывать надежность эмитента ЦФА, рыночные риски и технологические факторы.

Из этого ☝️☝️ следует, что институциональных инвесторов скоро допустят на рынок ЦФА.

#ЦФА #ЦБ #регулирование #профучастники

Вести с криптополей: Банк России отступает, но не сдается

В последние дни вышло сразу несколько позитивных новостей из области регулирования иностранных цифровых прав.

✅ По распоряжению Президента ЦБ направил для обсуждения в Правительство предложения о регулировании инвестиций в криптовалюты.

Предлагается разрешить ограниченному кругу российских инвесторов покупать и продавать криптовалюты. Для этого планируется установить специальный экспериментальный правовой режим (ЭПР) сроком на три года.

Сделки с криптовалютами внутри ЭПР смогут совершать только «особо квалифицированные» инвесторы. Это новый статус, который, как предполагается, смогут получить граждане, если их инвестиции в ценные бумаги и депозиты превышают 100 млн рублей или если их доходы за прошлый год составили больше 50 млн рублей.

Также предлагается, чтобы участниками эксперимента стали компании, которые являются квалифицированными инвесторами по действующему законодательству. Для финансовых организаций, которые захотят инвестировать в криптовалюту, Банк России установит регуляторные требования с учетом уровня и характера рисков такого актива.

👉 Ссылка на сообщение на сайте ЦБ

✅ ЦБ собирается принять в марте указание, определяющее условия, при которых иностранные цифровые права смогут обращаться в России.

Основные требования к иностранным цифровым правам
Документальное оформление
• Должны быть выпущены в соответствии с применимым правом на основании документа, содержащего положения о порядке выпуска, обращения, правах и обязательствах

Ограничения по недружественным странам

• Не должны быть связаны с эмиссионными ценными бумагами из недружественных стран
• Не должны быть выпущены резидентами недружественных стран
• Обязанным лицом не может быть резидент недружественной страны
• Передача выплат не должна осуществляться резидентами недружественных стран
• Место исполнения обязательств не должно ограничиваться недружественными странами
• Споры не должны рассматриваться в судах недружественных стран

Ограничения по зависимости от определенных показателей
• Выплаты не должны зависеть от стоимости цифровых валют
• Выплаты не должны зависеть от стоимости иностранных цифровых прав, не соответствующих требованиям
• Выплаты не должны зависеть от стоимости ценных бумаг, связанных с цифровыми валютами
• Выплаты не должны зависеть от индексов, рассчитываемых на основе вышеуказанных показателей

Защита прав владельцев
• Отсутствие права одностороннего ограничения распоряжения цифровыми правами
• Отсутствие возможности одностороннего отказа от исполнения обязательств

👉 Ссылка на проект Указания

✅ СПБ биржа планирует запустить торги финансовыми инструментами, доходность которых будет привязана к стоимости криптовалют (Сообщение Interfax).

Однако, по российской традиции развитие идет по схеме "Шаг вперед - два шага назад"

На днях Банк России аннулировал два выпуска структурных облигаций, привязанных к криптовалюте

✅ 11 марта 2025 года ЦБ аннулировал выпуск структурных облигаций СП-1-35 «СФО Вега.
✅ Ранее был аннулирован аналогичный выпуск СП-1-7 "СФО Румберг Структурные продукты"

Выпуски были разработаны компаниями «Финам» и «Румберг» соответственно. Доходность по обеим облигациям была привязана к стоимости iShares Bitcoin Trust ETF, то есть фактически к курсу биткойна.
При этом прямая покупка криптовалюты не предполагалась.

#ЦФА #Крипто #Регулирование

Регулирование ЦФА является очень быстрым и эффективным по российским меркам.

Участие в двух конференциях по золоту - Cbonds и Creon привело к выводу, что нашей отрасли грех жаловаться.

В золоте все гораздо более грустно как с регулированием, так и со скоростью реакции на изменения внешней среды.

#ЦФА #Золото #Регулирование

Лимит на приобретение ЦФА для российских физических лиц планируют увеличить

Банк России опубликовал проект указания, регулирующий порядок приобретения ЦФА российскими инвесторами.

Документ предусматривает деление ЦФА на три категории по степени доступности:

✅только для квалифицированных инвесторов,
✅для неквалифицированных инвесторов — в пределах годового лимита,
✅без ограничений для всех российских инвесторов.

👉 Главная новость: лимит на приобретение ЦФА для физических лиц увеличится с 600 тыс. до 1 млн рублей в год, Это будет заметный шаг вперёд: рынок растёт, запросы инвесторов тоже.

И еще одно изменение: российские юридические лица смогут приобретать любые ЦФА без ограничений, независимо от статуса квалифицированного инвестора, что расширяет возможности их коммерческого использования.

💡На всякий случай хотим напомнить про ИП (не создавать же им ООО специально для покупки ЦФА?).
💡И еще - мы бы заменили "в год" на "одновременное владение". Иначе получается: инвестор купил короткие ЦФА, через два месяца их погасили и что - после этого ждать еще год?

#ЦФА #ЦБ #ЛимитыНеквалов #Регулирование

🇰🇿 Токенизация активов с использованием ЦФА в Казахстане

Председатель Национального банка РК Тимур Сулейменов, отвечая на депутатский запрос, сообщил следующее:

"Блок законодательных поправок, связанных с ЦФА, обеспеченными реальными активами, деньгами, либо выпущенными как цифровые формы традиционных инструментов (например, акции, облигации и другие), включен в сопутствующий проект нового закона Республики Казахстан «О банках и банковской деятельности», который будет внесен в парламент Республики Казахстан до сентября 2025 года"

Как можно видеть, Казахстан идет дальше России и помимо токенизации RWA допускает выпуск акций в форме ЦФА.
Также обращает на себя внимание возможность выпуска ЦФА, обеспеченных деньгами - то есть стейблкоинов.

👉 Ознакомиться с развернутым подходом к регулированию цифровых активов можно на сайте Нацбанка РК.

#ЦФА #токенизация #Казахстан #регулирование