На случай, если вы его пропустили ...
Это необыкновенные времена. Федеральная Резервная Система открыла неделю с пакетом мер по поддержке рынка настолько радикальных, что Джим Бьянко, глава Bianco Research и участник #Bloomberg_Opinion, прокомментировал: “на первый взгляд кажется, что они национализируют финансовые рынки, за исключением акций и высокой доходности. Это лучше всего работает при стабилизации финансовых рынков!" И все же американские акции закончили падать в течение дня, как и доходность облигаций, отчасти из-за продолжающейся драмы в Конгрессе, которая показывала, что демократы продолжают играть в рискованную игру и блокируют бюджетный пакет в размере 2 триллионов долларов. К концу дня Британия была заключена под стражу на три недели. В одной из хороших новостей говорится, что рост смертности в Италии, по-видимому, снижается. Тем временем Испания, похоже, вступает в свой собственный кошмар.
На фоне таких удивительных событий рыночные конвульсии, которые в обычное время доминировали бы в заголовках газет, остались почти незамеченными. Во многих случаях мы наблюдали ускорение тенденций, которые уже были хорошо установлены, и поэтому вполне возможно, что мы закладываем основы для гигантских разворотов (и огромных возможностей зарабатывать и терять деньги) в тот момент, когда рынки и экономика начинают восстанавливаться. Вот краткое руководство к некоторым из крупных событий, которые вы, возможно, пропустили. 👇
Это необыкновенные времена. Федеральная Резервная Система открыла неделю с пакетом мер по поддержке рынка настолько радикальных, что Джим Бьянко, глава Bianco Research и участник #Bloomberg_Opinion, прокомментировал: “на первый взгляд кажется, что они национализируют финансовые рынки, за исключением акций и высокой доходности. Это лучше всего работает при стабилизации финансовых рынков!" И все же американские акции закончили падать в течение дня, как и доходность облигаций, отчасти из-за продолжающейся драмы в Конгрессе, которая показывала, что демократы продолжают играть в рискованную игру и блокируют бюджетный пакет в размере 2 триллионов долларов. К концу дня Британия была заключена под стражу на три недели. В одной из хороших новостей говорится, что рост смертности в Италии, по-видимому, снижается. Тем временем Испания, похоже, вступает в свой собственный кошмар.
На фоне таких удивительных событий рыночные конвульсии, которые в обычное время доминировали бы в заголовках газет, остались почти незамеченными. Во многих случаях мы наблюдали ускорение тенденций, которые уже были хорошо установлены, и поэтому вполне возможно, что мы закладываем основы для гигантских разворотов (и огромных возможностей зарабатывать и терять деньги) в тот момент, когда рынки и экономика начинают восстанавливаться. Вот краткое руководство к некоторым из крупных событий, которые вы, возможно, пропустили. 👇
Возрождение Китая
Большой сдвиг в глобальном балансе сил-это новый подъем для Китая. Это может иметь долгосрочные последствия и является полной противоположностью тому, что ожидалось еще два месяца назад. Китайская валюта упала, что казалось необходимым шагом, чтобы справиться с шоком для роста, и вся эта вспышка была расценена в других частях мира как китайское событие.
Этот разворот является драматичным, особенно когда китайские акции сравниваются с остальными развивающимися рынками. В течение многих лет остальная часть комплекса развивающихся рынков поднималась и падала вместе с Китаем. Теперь есть реальные сомнения в том, что это работает. Индекс MSCI для развивающихся рынков, исключая Китай, вернулся туда, где он был в 2009 году; Китай все еще держится выше своих минимумов с конца 2018 года:👇
Большой сдвиг в глобальном балансе сил-это новый подъем для Китая. Это может иметь долгосрочные последствия и является полной противоположностью тому, что ожидалось еще два месяца назад. Китайская валюта упала, что казалось необходимым шагом, чтобы справиться с шоком для роста, и вся эта вспышка была расценена в других частях мира как китайское событие.
Этот разворот является драматичным, особенно когда китайские акции сравниваются с остальными развивающимися рынками. В течение многих лет остальная часть комплекса развивающихся рынков поднималась и падала вместе с Китаем. Теперь есть реальные сомнения в том, что это работает. Индекс MSCI для развивающихся рынков, исключая Китай, вернулся туда, где он был в 2009 году; Китай все еще держится выше своих минимумов с конца 2018 года:👇
Если рассматривать их в относительном выражении, то это превосходство является замечательным и даже более резким, чем во время пузырей на внутреннем фондовом рынке Китая в 2007 и 2015 годах:
Это в значительной степени обусловлено тем, что Китай справляется с вирусом, который теперь, как представляется, был очень успешным после неудачного начала. Глобальное распространение болезни также облегчило ключевую проблему для китайского режима, отмечает Гаурав Саролия, главный инвестиционный стратег Oxford Economics Ltd. в Лондоне: розничные инвесторы больше не отчаиваются вывезти свои деньги из страны. В нынешних обстоятельствах трудно понять, куда они могли бы их переместить.
Это также отражает веру в то, что формирующаяся новая экономическая модель Китая, ориентированная на внутреннее потребление, может позволить стране расти без помощи развитого мира. В настоящее время экономика страны в меньшей степени зависит от торговли, чем многие другие развивающиеся рынки. После многих лет сомнений настроения резко изменились в сторону веры в то, что этот экономический переход уже происходит.
Это также отражает веру в то, что формирующаяся новая экономическая модель Китая, ориентированная на внутреннее потребление, может позволить стране расти без помощи развитого мира. В настоящее время экономика страны в меньшей степени зависит от торговли, чем многие другие развивающиеся рынки. После многих лет сомнений настроения резко изменились в сторону веры в то, что этот экономический переход уже происходит.
Индия в опасности
Между тем, другие развивающиеся рынки находятся в бедственном положении. В случае Индии, которая вынуждена импортировать большое количество сырья,последствия вирусного шока и падения цен на нефть поначалу казались весьма вероятными. Но фондовый рынок Индии только что пережил свой худший день в истории, поскольку страна прибегает к комендантскому часу, чтобы справиться с прибытием вируса.
Существует опасение, что Индийское общество, состоящее из многих многопоколенных семей, живущих в стесненных условиях и часто собирающихся в большие толпы, может предложить идеальные условия для распространения Ковид-19. Индийская коррекция может быть только временной; тем не менее, реакция рынка показывает опасения, что страна может оказаться исключительно восприимчивой:
Между тем, другие развивающиеся рынки находятся в бедственном положении. В случае Индии, которая вынуждена импортировать большое количество сырья,последствия вирусного шока и падения цен на нефть поначалу казались весьма вероятными. Но фондовый рынок Индии только что пережил свой худший день в истории, поскольку страна прибегает к комендантскому часу, чтобы справиться с прибытием вируса.
Существует опасение, что Индийское общество, состоящее из многих многопоколенных семей, живущих в стесненных условиях и часто собирающихся в большие толпы, может предложить идеальные условия для распространения Ковид-19. Индийская коррекция может быть только временной; тем не менее, реакция рынка показывает опасения, что страна может оказаться исключительно восприимчивой:
Латинская Америка в затмении
Между тем, латиноамериканские рынки пострадали сильнее всего в любом из их стран. Многие валюты упали до небывалых минимумов по отношению к доллару, в то время как латиноамериканский индекс MSCI отказался от всех выгод, которые он получил по отношению к мировому индексу развитых рынков MSCI с 1991 года. Неспособность региона расти и его зависимость от торговли рассматриваются как критические недостатки. По сравнению с развитыми рынками они также устранили все выгоды, полученные после Мексиканской девальвации, известной как кризис текилы в 1994 году.
Между тем, латиноамериканские рынки пострадали сильнее всего в любом из их стран. Многие валюты упали до небывалых минимумов по отношению к доллару, в то время как латиноамериканский индекс MSCI отказался от всех выгод, которые он получил по отношению к мировому индексу развитых рынков MSCI с 1991 года. Неспособность региона расти и его зависимость от торговли рассматриваются как критические недостатки. По сравнению с развитыми рынками они также устранили все выгоды, полученные после Мексиканской девальвации, известной как кризис текилы в 1994 году.
Рынки металлов сигнализируют о дефляции
Латинская Америка также пострадала из-за ужасающей производительности промышленных металлов. По данным #Bloomberg_commodity_indexes, отношение промышленных металлов к драгоценным металлам находится на самом низком уровне с момента создания индексов в 1991 году:
Латинская Америка также пострадала из-за ужасающей производительности промышленных металлов. По данным #Bloomberg_commodity_indexes, отношение промышленных металлов к драгоценным металлам находится на самом низком уровне с момента создания индексов в 1991 году:
Плохая производительность промышленных металлов, как это обычно, связано с проблемами с китайским спросом, и можно ожидать, что это приведет к ослаблению южноамериканских экономик, которые зависят от добычи металлов. Но в этой последней распродаже рынки наказали Латинскую Америку, а не Китай.
Пока что это не великая независимая Британия…
По сравнению с остальным миром показатели индекса средней капитализации FTSE-250, который, возможно, лучше отражает акции, чувствительные к британской экономике, чем FTSE-100 с многонациональным доминированием, были потрясающе плохими в последние две недели — хуже даже, чем после голосования за выход из Европейского Союза в 2016 году. Это отражает рост курса фунта стерлингов, который набрал силу как из-за гонки за покупкой долларов, так и из-за крайнего скептицизма по отношению к относительно спокойному подходу правительства к преодолению кризиса. Свобода “вернуть контроль" со стороны ЕС до сих пор не принесла больших результатов.
По сравнению с остальным миром показатели индекса средней капитализации FTSE-250, который, возможно, лучше отражает акции, чувствительные к британской экономике, чем FTSE-100 с многонациональным доминированием, были потрясающе плохими в последние две недели — хуже даже, чем после голосования за выход из Европейского Союза в 2016 году. Это отражает рост курса фунта стерлингов, который набрал силу как из-за гонки за покупкой долларов, так и из-за крайнего скептицизма по отношению к относительно спокойному подходу правительства к преодолению кризиса. Свобода “вернуть контроль" со стороны ЕС до сих пор не принесла больших результатов.
Маленький - это не красиво
Недоработка малых капиталов и доминирование компаний с большими капиталами продолжались и перешли в овердрайв. Хотя отчасти это связано с защитными свойствами так называемой группы интернет-компаний FAANG, в основном это связано с кредитным плечом. Небольшие компании, как правило, имеют гораздо более высокую задолженность и в настоящее время считаются гораздо более уязвимыми к рецессии и кредитному кризису. В результате было устранено все превосходство индекса малых компаний Russell 2000 по сравнению с топ-50 компаний Russell с 2003 года: 👇
Недоработка малых капиталов и доминирование компаний с большими капиталами продолжались и перешли в овердрайв. Хотя отчасти это связано с защитными свойствами так называемой группы интернет-компаний FAANG, в основном это связано с кредитным плечом. Небольшие компании, как правило, имеют гораздо более высокую задолженность и в настоящее время считаются гораздо более уязвимыми к рецессии и кредитному кризису. В результате было устранено все превосходство индекса малых компаний Russell 2000 по сравнению с топ-50 компаний Russell с 2003 года: 👇
”Эффект размера", когда малые компании работают лучше, чем крупные, уже давно принят академическими финансами. Причина заключается в том, что они более рискованны, и поэтому их акционеры получают премию. Этот фактор размера теперь выглядит так, как будто он нуждается в переоценке — хотя если отчаянные меры, направленные на то, чтобы избежать кредитного кризиса и рецессии, будут успешными, то действительно должно быть много хороших сделок, которые можно найти среди малых капиталов.
Ценность все еще предлагает плохое соотношение цены и качества
Эффект размера - не единственная давно сложившаяся рыночная аномалия, нуждающаяся в переоценке. Эффект стоимости, который компании, которые дешевле по сравнению с их фундаментальными показателями, как правило, превосходят в долгосрочной перспективе, также не смог обеспечить в течение длительного периода времени. В США стоимость опережает рост более чем на 40%. С тех пор, как в марте 2009 года начался бычий рынок акций, согласно индексам Рассела. Отнюдь не обратившись вспять с появлением нового медвежьего рынка, ценные бумаги теперь отстают гораздо больше:
Эффект размера - не единственная давно сложившаяся рыночная аномалия, нуждающаяся в переоценке. Эффект стоимости, который компании, которые дешевле по сравнению с их фундаментальными показателями, как правило, превосходят в долгосрочной перспективе, также не смог обеспечить в течение длительного периода времени. В США стоимость опережает рост более чем на 40%. С тех пор, как в марте 2009 года начался бычий рынок акций, согласно индексам Рассела. Отнюдь не обратившись вспять с появлением нового медвежьего рынка, ценные бумаги теперь отстают гораздо больше: