по просьбам трудящихся, чат откладывается - спасибо всем кто проголосовал

Сентябрьский взрыв #РЕПО был подпитан крупными банками и хедж-фондами, согласно новому анализу Банка Международных Расчетов. Они также сказали, хаос предполагает, что есть структурная проблема в этом жизненно важном уголке финансов, и инцидент был не просто временной проблемой. Этот рынок, который в значительной степени зависит только от четырех крупных банков #США для финансирования, был перевернут отчасти потому, что эти фирмы теперь держат больше своих ликвидных активов в казначейских бумагах по сравнению с тем, что они хранят в Федеральной Резервной Системе, заключили чиновники #Базельского учреждения в отчете. Это означало, что ”их способность предоставлять финансирование в короткие сроки на рынках #РЕПО была уменьшена“, в то время как хедж-фонды финансируют больше инвестиций через #РЕПО, что "по-видимому, усугубило напряженность.” на 17 сеннтября, ставки по общему залоговому #РЕПО на короткое время выросли до 10% с примерно 2%.

На прошлой неделе я опубликовал диаграмму, описанную ее создателем как "самая депрессивная диаграмма когда-либо” для управляющих активами. Эндрю #Лапторн, главный количественный стратег #Societe_Generale SA, отметил, что за последние два года едва ли одна из пяти акций в мире смогла превзойти S&P 500. Вот его карта снова, для тех, кто не видел:

Это сделало ясными трудности для активных управляющих акциями, оцениваемых в эти дни на фоне постоянно растущего потока денег, перетекающих в пассивные индексные фонды. Как отметил #Лапторн, акции S&P имеют то преимущество, что их можно легко хеджировать с помощью производных инструментов, и могут похвастаться защитой Федеральной резервной системы, которая, похоже, решила не допустить серьезного падения. Они также пользуются непомерной привилегией быть оцененными в #долларах.

Тем не менее, несмотря на все это, я сейчас склонен сказать, что это был не самый удручающий график для активных управляющих фондами. Мой новый кандидат придет в конце этой части. А пока позвольте мне привести вам аргументы, почему это не было так страшно. 

Том #Нельсон, старший вице-президент и директор по управлению портфелем в #Franklin_Templeton, сделал следующее очень разумное замечание об относительной эффективности американского рынка и индекса #MSCI #ACWI глобальных акций, исключая #США, при том, что S&P вернулось примерно на 10,5%, а #ACWI ex-US вырос менее чем на 1% (чистая общая доходность) за последние два года, вы, естественно, будете иметь в виду низкую ставку при сравнении средних глобальных акций с S&P, это достаточно справедливо. График #Лэпторна показывал, что американские акции с большой капитализацией имели отличные два года; он был открыт для активных управляющих фондами, чтобы инвестировать в них. Для тех менеджеров, чей мандат запрещал им инвестировать в акции S&P, их клиенты были бы неразумны жаловаться. 

#Нельсон также запустил экран на #Bloomberg, глядя на то, сколько акций в #MSCI #ACWI Investable Market Index (охватывающий все развивающиеся и развитые рынки) превзошли S&P. Он обнаружил следующее:

Таким образом, исходя из этого, график не должен быть таким удручающим — помимо хорошо известного факта, что американские акции уже некоторое время бьют остальной мир. Поскольку они продолжают привлекать больше потоков в погоне за высокой производительностью, поэтому семена возможного снижения производительности в #США должны быть посеяны. 

Существует график, который является гораздо более удручающим для активных управляющих акциями. Он взят из работы Хендрика #Бессембиндера из школы бизнеса У. П. #Кэри при Университете штата #Аризона, на которую мне указал ветеран инвестиций Юэн Камерон #Уотт, которому я очень благодарен.

#Бессембиндер также опубликовал некоторые исследования о шансах отдельных акций победить S&P, и в долгосрочной перспективе это показывает, что это явление еще более остро. Победа над S&P 500-это наименьшая из их проблем. Из акций, доступных для покупки в 1990 году, 56% американских акций и 61% акций в остальном мире не смогли даже превзойти доходность наличных денег — как это представлено доходностью по одномесячным казначейским векселям. Между тем, на долю наиболее успешных 1,3% компаний приходилось все $44,7 трлн в создании богатства на мировом фондовом рынке с 1990 по 2018 год. За пределами #США на долю менее 1% фирм приходится $16 трлн чистого создания богатства за этот период.

Это явление восходит еще дальше. Для #США #Бессембиндер и его коллеги посмотрели, сколько акций побили #ГКО за свою жизнь, начиная с 1926 года. Они обнаружили, что четыре из каждых семи обыкновенных акций в базе данных Чикагского Центра исследований цен на ценные бумаги с 1926 года имеют пожизненную прибыль на покупку и хранение меньше, чем одномесячные казначейские облигации. Иными словами, наиболее успешные 4% котирующихся компаний показывали чистую прибыль американского фондового рынка с 1926 года. Все остальные между ними не более чем соответствовали #ГКО.

Говоря более техническим языком, торговцы акциями столкнулись с классическим трудным распределением, с очень толстыми хвостами — большие доли их потенциальных инвестиций производят намного больше или намного меньше, чем среднее значение:

Питер #Линч, легендарный управляющий фондом, часто говорил о поиске "десяти мешочников" - компаний, которые вырастают в 10 раз. Эта диаграмма показывает, что это было разумно. Существует довольно много "десятерых мешочников", даже если они составляют ничтожную долю Вселенной возможностей. Но это не так много, что найти десять мешков и не сделает вас богатым. Более того, в долгосрочной перспективе единственный способ сделать значительно лучше, чем наличные деньги, - это найти несколько десятерых мешочников.

Эти цифры не имеют ничего общего с динамикой индекса S&P 500. Они предлагают:

Активное инвестирование - это ужасно трудная работа, и Активные инвесторы делают свою работу гораздо лучше, чем многие думают. 

Если бы мы думали, что активные менеджеры бросают дротики на доску, чтобы выбрать свои акции, более 90% из тех, кого они могли бы ударить наугад, не смогли бы дать им доход лучше, чем наличные деньги. Активные менеджеры, которым даже удалось побить наличные деньги с течением времени, сделали достойную работу. 

Всеобщая избирательная кампания в #Великобритании вступает в свою последнюю неделю с консервативной партией во главе, но все еще явно не хватает уверенности, когда речь заходит о нюансах общего результата, каждый из которых имеет значительное и различное влияние на местные активы. Основным краткосрочным фактором риска для инвесторов является то, будет ли явное большинство для #Тори, которое, как считается, по крайней мере, дает степень ясности в отношении пути для #Brexit. Или опросы окажутся неверными, #лейбористы превзойдут ожидания, и нависнет висячий парламент. Было бы неплохо тренировать орлиный глаз на опросы, #фунт и #FTSE 250.

Нужно помнить, что в не только голосование в Великобритании одно из важнейших событий на этой неделе да и вообще, для мировой экономики, они далеко не так важны, как краиний срок вступления дополнительных тарифов в отношении китайских товаров в #США, китайские экспортные данные, опубликованные в минувшие выходные демонстрирует влияние ответных тарифных, а экспорт в #США сократился на 23% в ноябре. Еще один основной источник напряженности между двумя сторонами также демонстрирует несколько признаков ослабления, а протесты в поддержку демократии в #Гонконге в выходные стали самыми крупными за последние месяцы. 

В ближайшие несколько дней также будут преобладать дебаты по политике Центрального банка, с Федеральной Резервной Системой и политическими решениями Европейского центрального банка, последний из которых является первым из президентства главы #ЕЦБ Кристин #Лагард. Центральные банки, как ожидается, проведут в следующем десятилетии вкачивая средства в экономику, хотя и более медленными темпами, чем раньше, но реальный дискурс будет вокруг того, что другие инструменты, которые они смогут использовать, чтобы гарантировать, что денежно-кредитная политика может продолжать быть эффективным в борьбе с следующим спадом, в стиле метода “шок и трепет”. 

https://bank.ua/fundamentalnyj-analiz/ моя статейка, если кому интересно.

Экономика #Японии развивалась гораздо более быстрыми темпами, чем первоначально сообщалось в третьем квартале, благодаря более сильным капиталовложениям и частному потреблению в преддверии повышения налога с продаж в октябре. В то время как обновленные данные показывают, что внутренний спрос продолжает стимулировать рост в #Японии, несмотря на глобальное замедление, фронтальная загрузка расходов до повышения налогов может усилить сокращение, ожидаемое в этом квартале.

В третьем квартале годовой рост #ВВП достиг 1,8%, быстрее, чем первоначальное значение 0,2%, и затмил консенсус по росту на 0,6%.

Рост частных капитальных вложений в третьем квартале составил 1,8%, превысив оценку в 1,4% и увеличившись на 0,9% в предварительном чтении.

Профицит текущего счета увеличился до 1,82 трлн иен ($16,7 млрд) в октябре, в соответствии с оценками, с 1,61 трлн #иен в сентябре.

Положительное сальдо торгового баланса увеличилось до 254 млрд #иен с 1,1 млрд иен в предыдущем месяце и против 139 млрд иен в предыдущем месяце.

Эти данные помогли японским акциям вырасти вместе с большинством азиатских фондовых рынков.

Между тем, поддержка премьер-министра Синдзо #Абэ упала на 5,2 процентных пункта до 49,1%, показал опрос общественного мнения телекомпании #JNN. Показатель упал ниже 50% впервые с тех пор, как #JNN изменила свой метод выборки в октябре 2018 года. Рейтинг неодобрения вырос на 5,3 пункта до 47,7%.Говоря о #Японии, инвесторы сканируют мир в ожидании следующей вспышки застойной инфляции и падения доходности. Недуг "японизации" оставил после себя рекордное количество отрицательно-доходных долгов. Этот бич может даже поглотить #США, если они скатятся в рецессию, сказал Ян #Лоэйс, старший советник по долгосрочной инвестиционной стратегии #JPMorgan.

Укрепляя свой иммуно-онкологическое направление, #Sanofi (SNY) приобретет все выпущенные акции #Synthorx (THOR) за $68 за акцию, что представляет собой премию в размере 172% к цене закрытия последнего в 6 декабря.
"Это приобретение идеально вписывается в нашу стратегию по созданию портфеля высококачественных активов и лидерству с инновациями, как вы услышите завтра на нашем Дне рынков капитала",-сказал генеральный директор Пол #Хадсон.
"Кроме того, это согласуется с нашей целью построить нашу онкологическую франшизу с потенциально изменяющими практику лекарствами и новыми комбинациями."

#Сингапур имеет избыток недвижимости, который может занять годы, чтобы очистить, угрожая убить нарождающееся восстановление цен на фоне уже неопределенных экономических перспектив. Это также одно из мест, где продовольственная безопасность находится под большим риском из-за изменения климата.

Город - государство имел 31 948 единиц по состоянию на 30 сентября, по данным городского Управления по перепланировке. Продажи составили в среднем около 2500 домов в квартал в этом году, и при таких темпах потребуется почти четыре года, чтобы очистить отставание, согласно #Cushman & Wakefield. Перенасыщение побудило девелоперов призвать к ослаблению ограничений на недвижимость, в том числе снизить на 20% гербовый сбор для иностранных покупателей и получить больше времени для продажи квартир, прежде чем попасть под карательные сборы. Центральный банк предупредил, что переизбыток предложения также угрожает снизить цены.

Азиатский строитель, который не жалуется, - это председатель #China Evergrande Хуэй Ка #Янь. Третий по богатству человек #Китая получит $2 млрд после того, как девелопер объявит рекордные дивиденды за финансовый 2018 год. Будучи домом для некоторых из самых богатых людей планеты, #Сингапур занимает первое место в Глобальном индексе продовольственной безопасности, который включает более 100 стран, разработанных #Economist_Intelligence Unit и поддерживаемых #Corteva_Agriscience. Но с поправкой на последствия изменения климата и связанные с водой риски, такие как повышение уровня моря, #Сингапур, который импортирует почти все свои продукты питания, опускается на 11 мест в рейтинге.