Ханс Миккельсен из BofA Securities предлагает свой взгляд на то, почему фундаментальные показатели для облигаций BBB не так страшны:
"Еще в 2014-2017 годах было ощущение позднего цикла, и процентные ставки рухнули, что побудило американские компании IG реагировать так, как они должны были, используя рычаги. Это оставило многие компании с небольшим потенциалом для увеличения долга, в то время как многие другие все еще активно сокращают долю заемных средств после крупномасштабных слияний и поглощений. Таким образом, разница в этой среде позднего цикла заключается в том, что большая доля эмитентов IG - в основном в BBB land - имеют стабильные или улучшающиеся фундаментальные показатели, в то время как меньшая, чем обычно, подгруппа - в основном промышленные компании с рейтингом А и АА - как обычно, наращивают свои активы.”👇
"Еще в 2014-2017 годах было ощущение позднего цикла, и процентные ставки рухнули, что побудило американские компании IG реагировать так, как они должны были, используя рычаги. Это оставило многие компании с небольшим потенциалом для увеличения долга, в то время как многие другие все еще активно сокращают долю заемных средств после крупномасштабных слияний и поглощений. Таким образом, разница в этой среде позднего цикла заключается в том, что большая доля эмитентов IG - в основном в BBB land - имеют стабильные или улучшающиеся фундаментальные показатели, в то время как меньшая, чем обычно, подгруппа - в основном промышленные компании с рейтингом А и АА - как обычно, наращивают свои активы.”👇
Один из вопросов, который обычно поднимается о падших ангелах, - это способность высокодоходного рынка поглощать долгосрочные облигации. Это в значительной степени было историей для Kraft: недавнее снижение цен на долгосрочные облигации затмило те, которые должны были появиться гораздо раньше.👇
Майкл Андерсон из Citi, который отметил, что Kraft теперь стал крупнейшим высокодоходным эмитентом по продолжительности, переворачивает эту динамику с ног на голову:
"При доходности в среднем 3% для 10-летней бумаги привлекательность Kraft не будет ее доходностью. В конце концов, это соответствует лучшим высокодоходным кредитам. Привлекательность Kraft будет заключаться в ее длительности, учитывая острую нехватку длительности на рынке. Не занижение рыночной стоимости может повредить относительной эффективности портфеля. Вместо этого, это продолжительность недостаточного веса.”👇
"При доходности в среднем 3% для 10-летней бумаги привлекательность Kraft не будет ее доходностью. В конце концов, это соответствует лучшим высокодоходным кредитам. Привлекательность Kraft будет заключаться в ее длительности, учитывая острую нехватку длительности на рынке. Не занижение рыночной стоимости может повредить относительной эффективности портфеля. Вместо этого, это продолжительность недостаточного веса.”👇
Следующий этап?
Растет озабоченность по поводу того, что увеличение числа случаев заболевания коронавирусом за пределами Китая свидетельствует о более широкой региональной эпидемии. Китайская провинция, находящаяся в центре вспышки, в третий раз за этот месяц пересмотрела порядок подсчета заболевших, что вызвало еще больше вопросов относительно достоверности данных. В настоящее время число смертей во всем мире составляет 2247. Мнения экспертов по поводу распространения инфекции и того, когда она достигнет своего пика, разделились.
Растет озабоченность по поводу того, что увеличение числа случаев заболевания коронавирусом за пределами Китая свидетельствует о более широкой региональной эпидемии. Китайская провинция, находящаяся в центре вспышки, в третий раз за этот месяц пересмотрела порядок подсчета заболевших, что вызвало еще больше вопросов относительно достоверности данных. В настоящее время число смертей во всем мире составляет 2247. Мнения экспертов по поводу распространения инфекции и того, когда она достигнет своего пика, разделились.
Перспектива роста
Ключевые показатели производственной активности в Азии показывают, что экономика региона уже получает удар от мер по сдерживанию коронавируса. Индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности для Японии упал до 47,6, в то время как сводный PMI для Австралии упал до 48,3. В Европе это была более смешанная история с экономической активностью в еврозоне, неожиданно набравшей самые быстрые темпы за шесть месяцев, поскольку сводный индекс PMI Markit за февраль составил 51,6. Производство в регионе сократилось меньше, чем ожидалось. В Великобритании производство демонстрировало рост, причем самыми быстрыми темпами за последние 10 месяцев.
Ключевые показатели производственной активности в Азии показывают, что экономика региона уже получает удар от мер по сдерживанию коронавируса. Индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности для Японии упал до 47,6, в то время как сводный PMI для Австралии упал до 48,3. В Европе это была более смешанная история с экономической активностью в еврозоне, неожиданно набравшей самые быстрые темпы за шесть месяцев, поскольку сводный индекс PMI Markit за февраль составил 51,6. Производство в регионе сократилось меньше, чем ожидалось. В Великобритании производство демонстрировало рост, причем самыми быстрыми темпами за последние 10 месяцев.
Банковские новости
Wells Fargo & Co. заплатит примерно $ 3 млрд, чтобы урегулировать федеральное расследование ряда злоупотреблений со стороны клиентов, которые были распространены в банке в течение многих лет, по словам человека, имеющего непосредственное отношение к этому вопросу. Компания, которая потеряла двух генеральных директоров после скандала, разразившегося в 2016 году, не собирается признавать себя виновной в каком-либо преступлении. Говоря о генеральных директорах, нынешний раунд игры в музыкальный стул для глав европейских банков, похоже, будет продолжаться, а генеральный директор UniCredit SpA Жан-Пьер Мустье станет одним из главных внешних кандидатов на высшую роль в HSBC Holdings Plc.
Wells Fargo & Co. заплатит примерно $ 3 млрд, чтобы урегулировать федеральное расследование ряда злоупотреблений со стороны клиентов, которые были распространены в банке в течение многих лет, по словам человека, имеющего непосредственное отношение к этому вопросу. Компания, которая потеряла двух генеральных директоров после скандала, разразившегося в 2016 году, не собирается признавать себя виновной в каком-либо преступлении. Говоря о генеральных директорах, нынешний раунд игры в музыкальный стул для глав европейских банков, похоже, будет продолжаться, а генеральный директор UniCredit SpA Жан-Пьер Мустье станет одним из главных внешних кандидатов на высшую роль в HSBC Holdings Plc.
В поисках безопасности
Рост числа случаев заболевания за пределами Китая и ослабление перспектив роста в регионе заставляют инвесторов искать спасения. За ночь индекс MSCI Asia Pacific упал на 0,5%, в то время как японский индекс Topix закрылся практически без изменений, стирая более ранний рост, вызванный слабостью иены. В Европе индекс Stoxx 600 снизился на 0,2% к 5:45 утра по восточному времени, а запасы энергоносителей показали худшие результаты, цены на нефть откатились от некоторых недавних достижений. Фьючерсы S&P 500 указывали на дальнейшие потери на открытии, доходность 10-летнего казначейства была на уровне 1,488% - ниже 1,5% впервые с сентября — и золото росло.
Рост числа случаев заболевания за пределами Китая и ослабление перспектив роста в регионе заставляют инвесторов искать спасения. За ночь индекс MSCI Asia Pacific упал на 0,5%, в то время как японский индекс Topix закрылся практически без изменений, стирая более ранний рост, вызванный слабостью иены. В Европе индекс Stoxx 600 снизился на 0,2% к 5:45 утра по восточному времени, а запасы энергоносителей показали худшие результаты, цены на нефть откатились от некоторых недавних достижений. Фьючерсы S&P 500 указывали на дальнейшие потери на открытии, доходность 10-летнего казначейства была на уровне 1,488% - ниже 1,5% впервые с сентября — и золото росло.
Анонс
Сегодняшние экономические данные начинаются к северу от границы, с канадскими розничными продажами в 8:30 утра февральский Markit PMIs для США публикуются в 9:45 утра существующие данные по продажам жилья за январь - в 10:00 утра это еще один напряженный день для поклонников денежно-кредитной политики с президентом ФРС Далласа Робертом Капланом, губернатором ФРС Лаэлем Брейнардом, президентом ФРС Атланты Рафаэлем Бостиком, вице-председателем ФРС Ричардом Кларидой и президентом ФРС Кливленда Лореттой Местер.
Сегодняшние экономические данные начинаются к северу от границы, с канадскими розничными продажами в 8:30 утра февральский Markit PMIs для США публикуются в 9:45 утра существующие данные по продажам жилья за январь - в 10:00 утра это еще один напряженный день для поклонников денежно-кредитной политики с президентом ФРС Далласа Робертом Капланом, губернатором ФРС Лаэлем Брейнардом, президентом ФРС Атланты Рафаэлем Бостиком, вице-председателем ФРС Ричардом Кларидой и президентом ФРС Кливленда Лореттой Местер.
Хорошая новость заключается в том, что США, похоже, не делают часто ненавистного предположения, что Африка-это одна большая страна. Менее хорошие новости заключаются в том, что ее торговые отношения с 55 государствами континента могут стать все более фрагментированными.
Во время своей первой поездки в Африку в качестве госсекретаря на этой неделе Майкл Помпео сосредоточился на деловых связях, встречаясь с официальными лицами в Сенегале, Анголе и Эфиопии. Президент Дональд Трамп “любит сделки” и "хочет, чтобы больше происходило между США и странами по всей Африке", сказал Помпео в Аддис-Абебе.
Это произошло через две недели после того, как Вашингтон объявил о намерении начать переговоры о свободной торговле с Кенией. Единственный другой такой пакт - с Марокко.
Но в ту же самую поездку Помпео нанес удар по Южной Африке, самой индустриальной экономике континента и в настоящее время крупнейшему торговому партнеру США в регионе. Он сказал, что планы правящей партии страны разрешить экспроприацию земли были бы катастрофическими, и описал политическое предложение как пример централизованного планирования, которое потерпело неудачу в других африканских государствах, таких как Зимбабве.
Торговые отношения между США и африканскими странами будут находиться под усиленным контролем с сегодняшнего дня и до 2025 года. Именно тогда истекает срок действия Африканского закона о росте и возможностях, который предоставляет странам Африки к югу от Сахары беспошлинный доступ в Америку для примерно 6500 товаров.
Администрация Трампа не одобряет его продление и хочет, чтобы запланированная кенийская сделка стала моделью для других договоренностей с отдельными странами.
Но состояние все-за-одного, один-за-всех тянет в противоположном направлении, с африканским континентальным соглашением о свободной торговле, которое было подписано всеми странами, кроме одной, признанной Африканским Союзом. Сделка между США и Кенией может подорвать этот общеконтинентальный торговый пакт и ограничить возможности Африки вести переговоры, считает генеральный секретарь Конференции ООН по торговле и развитию Мухиса Китуйи.
"Кения не должна давать трещины в броне тех, кто настаивает на дальнейшем коллективном участии”, - сказал Китуйи в совместном заявлении в этом месяце с Эрастусом Мвенчой, бывшим главой общего рынка для Восточной и Южной Африки. - Сила заключается в количестве.”
—Рене Vollgraaff в Йоханнесбурге
Во время своей первой поездки в Африку в качестве госсекретаря на этой неделе Майкл Помпео сосредоточился на деловых связях, встречаясь с официальными лицами в Сенегале, Анголе и Эфиопии. Президент Дональд Трамп “любит сделки” и "хочет, чтобы больше происходило между США и странами по всей Африке", сказал Помпео в Аддис-Абебе.
Это произошло через две недели после того, как Вашингтон объявил о намерении начать переговоры о свободной торговле с Кенией. Единственный другой такой пакт - с Марокко.
Но в ту же самую поездку Помпео нанес удар по Южной Африке, самой индустриальной экономике континента и в настоящее время крупнейшему торговому партнеру США в регионе. Он сказал, что планы правящей партии страны разрешить экспроприацию земли были бы катастрофическими, и описал политическое предложение как пример централизованного планирования, которое потерпело неудачу в других африканских государствах, таких как Зимбабве.
Торговые отношения между США и африканскими странами будут находиться под усиленным контролем с сегодняшнего дня и до 2025 года. Именно тогда истекает срок действия Африканского закона о росте и возможностях, который предоставляет странам Африки к югу от Сахары беспошлинный доступ в Америку для примерно 6500 товаров.
Администрация Трампа не одобряет его продление и хочет, чтобы запланированная кенийская сделка стала моделью для других договоренностей с отдельными странами.
Но состояние все-за-одного, один-за-всех тянет в противоположном направлении, с африканским континентальным соглашением о свободной торговле, которое было подписано всеми странами, кроме одной, признанной Африканским Союзом. Сделка между США и Кенией может подорвать этот общеконтинентальный торговый пакт и ограничить возможности Африки вести переговоры, считает генеральный секретарь Конференции ООН по торговле и развитию Мухиса Китуйи.
"Кения не должна давать трещины в броне тех, кто настаивает на дальнейшем коллективном участии”, - сказал Китуйи в совместном заявлении в этом месяце с Эрастусом Мвенчой, бывшим главой общего рынка для Восточной и Южной Африки. - Сила заключается в количестве.”
—Рене Vollgraaff в Йоханнесбурге
🔥Число выздоровевших, превысило число заболевших короновирусом за сутки - это перелом?🔥
Баланс между работой и семьей: это не только для женщин!
Старый, плохой стереотип рабочего семьянина состоит в том, что он предпочитает работу дому и считает свою нуклеарную семью редкими, красивыми предметами, которыми лучше любоваться издалека, предпочтительно во время сна.
В действительности любовь к своей семье не зависит от пола. Да, приятно иметь возможность оставить препирающихся детей на некоторое время, чтобы вместо этого провести время с препирающимися коллегами. Но этим облегчением наслаждаются представители всех полов, равно как и радостью возвращения домой и чувством вины за то, что они не проводят там достаточно времени, пишет Сара Грин Кармайкл . К сожалению, мужчины говорят об этих потребностях не так часто, как женщины.
Их молчание только усиливает этот старый, плохой стереотип, наряду с другим ядовитым мифом о том, что “баланс между работой и семьей”- это то, о чем заботятся только женщины. Средства, которые предоставляют компании, часто неохотно, как правило, вредят карьере женщин. Мужчины, между тем, проводят слишком много времени в офисе, где они отчаянно скучают по своим семьям. Одно простое решение, пишет Сара, состоит в том, чтобы мужчины отбросили стереотипы и присоединились к войне против культа слишком большого труда. Прочти все целиком.
Старый, плохой стереотип рабочего семьянина состоит в том, что он предпочитает работу дому и считает свою нуклеарную семью редкими, красивыми предметами, которыми лучше любоваться издалека, предпочтительно во время сна.
В действительности любовь к своей семье не зависит от пола. Да, приятно иметь возможность оставить препирающихся детей на некоторое время, чтобы вместо этого провести время с препирающимися коллегами. Но этим облегчением наслаждаются представители всех полов, равно как и радостью возвращения домой и чувством вины за то, что они не проводят там достаточно времени, пишет Сара Грин Кармайкл . К сожалению, мужчины говорят об этих потребностях не так часто, как женщины.
Их молчание только усиливает этот старый, плохой стереотип, наряду с другим ядовитым мифом о том, что “баланс между работой и семьей”- это то, о чем заботятся только женщины. Средства, которые предоставляют компании, часто неохотно, как правило, вредят карьере женщин. Мужчины, между тем, проводят слишком много времени в офисе, где они отчаянно скучают по своим семьям. Одно простое решение, пишет Сара, состоит в том, чтобы мужчины отбросили стереотипы и присоединились к войне против культа слишком большого труда. Прочти все целиком.
Демократы играют в азартные игры в Неваде
Завтра у нас будет третий конкурс номинантов сезона 2020 года, собрание в Неваде. Демократы не совсем излучают уверенность, что они могут избежать еще одного козьего родео, такого как собрание Айовы. Возможно, завтра мы даже не получим результатов. И да, будет приложение. Это не одно и то же приложение. Но приложения есть приложения, а демократы нервничают. Предполагая, что мы действительно получаем результаты в масштабе реального времени времени, главное - наблюдать, кто занимает второе место, пишет Джонатан Бернштейн. Берни Сандерс почти наверняка победит. Но любой, кто займет третье или более низкое место, будет подвергаться огромному давлению, чтобы выйти сейчас, чтобы консолидировать поддержку вокруг не-Берни и избежать условного хаоса.
После Невады во вторник состоятся еще одни дебаты. Это может быть последним лучшим шансом для не-Берни остановить его импульс перед первичными выборами в Южной Каролине в 29 февраля. В последних дебатах, всего два дня назад, демократы выплюнули гораздо больше огня на Майкла #Блумберга (основателя и мажоритарного владельца #Bloomberg_LP), чем на Сандерса. На самом деле, по разным причинам демократы обычно относились к Сандерсу с детскими отношением, начиная с 2016 года, пишет Фрэнк Уилкинсон. Но если они думают, что он представляет собой экзистенциальную угрозу партии, как это делают некоторые, то сейчас самое время сразиться с ним лицом к лицу. Одной из удобных отправных точек является его непрозрачность в отношении своего здоровья.
Завтра у нас будет третий конкурс номинантов сезона 2020 года, собрание в Неваде. Демократы не совсем излучают уверенность, что они могут избежать еще одного козьего родео, такого как собрание Айовы. Возможно, завтра мы даже не получим результатов. И да, будет приложение. Это не одно и то же приложение. Но приложения есть приложения, а демократы нервничают. Предполагая, что мы действительно получаем результаты в масштабе реального времени времени, главное - наблюдать, кто занимает второе место, пишет Джонатан Бернштейн. Берни Сандерс почти наверняка победит. Но любой, кто займет третье или более низкое место, будет подвергаться огромному давлению, чтобы выйти сейчас, чтобы консолидировать поддержку вокруг не-Берни и избежать условного хаоса.
После Невады во вторник состоятся еще одни дебаты. Это может быть последним лучшим шансом для не-Берни остановить его импульс перед первичными выборами в Южной Каролине в 29 февраля. В последних дебатах, всего два дня назад, демократы выплюнули гораздо больше огня на Майкла #Блумберга (основателя и мажоритарного владельца #Bloomberg_LP), чем на Сандерса. На самом деле, по разным причинам демократы обычно относились к Сандерсу с детскими отношением, начиная с 2016 года, пишет Фрэнк Уилкинсон. Но если они думают, что он представляет собой экзистенциальную угрозу партии, как это делают некоторые, то сейчас самое время сразиться с ним лицом к лицу. Одной из удобных отправных точек является его непрозрачность в отношении своего здоровья.
Дипломатия - это тяжело.
В то время как на следующей неделе Демократы будут биться в Южной Каролине, парень, которого они хотят заменить, президент Дональд Трамп, будет находиться в ключевом состоянии качели ... (проверяет заметки) ... Индия. Эта поездка, возможно, не сильно сплотит базу мага, но она будет включать в себя большие, радующиеся толпы, что является второй любимой вещью для Трампа, пишет Панкай Мишра. К сожалению, как для США, так и для Индии, поездка будет тяжелой по зрелищности, но легкой по существенному улучшению того, что называется шаткими отношениями, пишет Панкадж.
Еще более худшим является взаимопонимание между США и Филиппинами, несмотря на то, что Трамп и президент Родриго Дутерте когда-то объединились из-за внесудебной казни подозреваемых наркоторговцев на Филиппинах. Остальная часть американского правительства не одобряла эту практику, и Дутерте ответил попыткой вытеснить американские войска с Филиппин. Это будет кризисом для длительных и, когда-то, близких отношений, катастрофой для обеих стран и благом для Китая, предупреждает Джеймс Ставридис. Трамп должен стараться изо всех сил, чтобы избежать раскола.
Турецкий президент Реджеп Тайип Эрдоган - еще один диктатор, с которым отношения Трампа испортились, несмотря на раннюю взаимную похвалу. Точно так же, как Дутерте все больше интересовался Китаем, Эрдоган флиртовал с Россией. Но эти отношения также изнашиваются теперь, когда Россия бомбит турецких доверенных лиц в Сирии. Эрдоган попросил Трампа послать Турции ракеты, чтобы защитить себя, хотя, возможно, он просто пытается заставить Владимира Путина ревновать. Бобби Гхош советует Трампу назвать блеф Эрдогана и согласиться дать ему ракеты, при условии, что он выполнит несколько условий, которые вернут Турцию в американское лоно.
В то время как на следующей неделе Демократы будут биться в Южной Каролине, парень, которого они хотят заменить, президент Дональд Трамп, будет находиться в ключевом состоянии качели ... (проверяет заметки) ... Индия. Эта поездка, возможно, не сильно сплотит базу мага, но она будет включать в себя большие, радующиеся толпы, что является второй любимой вещью для Трампа, пишет Панкай Мишра. К сожалению, как для США, так и для Индии, поездка будет тяжелой по зрелищности, но легкой по существенному улучшению того, что называется шаткими отношениями, пишет Панкадж.
Еще более худшим является взаимопонимание между США и Филиппинами, несмотря на то, что Трамп и президент Родриго Дутерте когда-то объединились из-за внесудебной казни подозреваемых наркоторговцев на Филиппинах. Остальная часть американского правительства не одобряла эту практику, и Дутерте ответил попыткой вытеснить американские войска с Филиппин. Это будет кризисом для длительных и, когда-то, близких отношений, катастрофой для обеих стран и благом для Китая, предупреждает Джеймс Ставридис. Трамп должен стараться изо всех сил, чтобы избежать раскола.
Турецкий президент Реджеп Тайип Эрдоган - еще один диктатор, с которым отношения Трампа испортились, несмотря на раннюю взаимную похвалу. Точно так же, как Дутерте все больше интересовался Китаем, Эрдоган флиртовал с Россией. Но эти отношения также изнашиваются теперь, когда Россия бомбит турецких доверенных лиц в Сирии. Эрдоган попросил Трампа послать Турции ракеты, чтобы защитить себя, хотя, возможно, он просто пытается заставить Владимира Путина ревновать. Бобби Гхош советует Трампу назвать блеф Эрдогана и согласиться дать ему ракеты, при условии, что он выполнит несколько условий, которые вернут Турцию в американское лоно.
Эксперты американской разведки говорят, что Россия в очередной раз пытается манипулировать президентскими выборами в пользу президента Дональда Трампа. Между тем, бывший председатель Goldman Sachs Ллойд Бланкфейн заявил, что если кандидатом от Демократической партии будет сенатор Берни Сандерс, то он может выбрать Трампа. У Сандерса есть история, когда он ругал Бланкфейна и его банк, среди прочего, за массовую помощь налогоплательщиков, которую он получил во время финансового кризиса. В ответ на предыдущие нападки Бланкфейна Сандерс процитировал президента Франклина Рузвельта, попросив судить его “по врагам, которых я нажил"