Динамика здесь не совсем, как мне кажется, старомодная: банки сохраняют и монетизируют свою репутацию, андеррайтинговую только для солидных и надежных компаний. Динамика, стоящая за объявлением Соломоном этой не особенно жесткой политики по телевидению в Давосе, довольно проста: вы не можете действительно пойти в Давос, не объявив о каких-то крошечных символических усилиях, чтобы сделать мирлучше, и это даст Голдману хорошую прессу.

Но более широкая динамика заключается в том, что инвесторы хотят чего-то от компаний, и на практике они часто требуют этого через гейткиперов: они подталкивают SEC, биржи или поставщиков индексов навязывать рыночные стандарты, которые хотят инвесторы. В свободном неорганизованном виде они делают то же самое с андеррайтерами: когда компания подает заявку на публичное размещение, и инвесторам не нравится какая-то особенность IPO, они вызывают андеррайтеров, чтобы попытаться изменить ее, и андеррайтеры объединяют эту обратную связь и представляют ее компании. Но они обычно не лоббируют инвестиционные банки, чтобы добавить эту функцию в свой глобальный список явно запрещенных функций IPO, потому что инвестиционные банки просто не имеют таких списков. Но теперь Голдман имеет! Это список с одним пунктом, но это список. Если вам не нравятся акции двойного класса или что-то еще, вы можете позвонить Goldman и попросить его добавить акции двойного класса в список. Если вы крупный и влиятельный инвестор, который ведет большой бизнес с Goldman, они могут даже прислушаться к вам. 

В другом месте андеррайтинга

Одна из причин, по которой я склонен верить в теорию андеррайтеров-координаторов больше, чем в теорию андеррайтеров-привратников, заключается в том, что я знаю, как проходят IPO-речи. Компания не приходит и не пытается произвести впечатление на банки, чтобы банки поручились за нее; банки приходят и пытаются произвести впечатление на компанию, рассказывая ей, насколько она велика и ценна. Они также соревнуются, чтобы произвести впечатление на компанию, демонстрируя, насколько хорошо они знают ее историю, ее бизнес, ее продукт.

Эта последняя часть может привести к довольно глупым результатам. Банкир Morgan Stanley стал водителем Uber, чтобы улучшить свои знания для IPO компании; другие банкиры носили штаны для йоги перед IPO Lululemon. Мы уже говорили о причинах, по которым это может быть привлекательным для компаний до IPO, но я хочу добавить еще одну, крошечную причину. Если 10 команд из 10 банкиров все тащатся на ваши встречи IPO в ваших штанах для йоги, то это означает, что вы продали 100 пар штанов для йоги. Это входит в финансовую отчетность, понимаете? Вы получаете небольшой скачок в доходах и росте клиентов из-за всех этих невольных клиентов, люди покупают ваши штаны для йоги не потому (обязательно), что им нравятся брюки, а потому, что они хотят IPO бизнеса.

Я имею в виду, что я в основном шучу о штанах для йоги, но вот Кевин Дуган и Прия Ананд в информации:

Когда компании, занимающиеся корпоративным программным обеспечением, нанимают банки, чтобы помочь им стать публичными, они часто хотят нанять фирмы, которые являются клиентами, говорят руководители Уолл-Стрит. В некоторых случаях банки предлагают подписаться на услуги компании, чтобы выиграть очки брауни, говорят руководители. В любом случае, преобладание банков, которые также являются клиентами компаний, которые они принимают для IPO, поднимает некоторые вопросы для инвесторов, рассматривающих возможность покупки акций в ходе IPO, говорят эксперты по ценным бумагам. В частности, это может вызвать вопросы, когда компании не раскрывают, что банки, помогающие продавать предложение, также являются платежеспособными клиентами.

Если вы управляете компанией корпоративного программного обеспечения и регистрируете 10 банков непосредственно перед тем, как выйти на рынок, это может выглядеть как довольно значимый рост клиентов и доходов, рост, который может быть впечатляющим для потенциальных инвесторов IPO. И если они все подписались только на питч-митинг и отменили его сразу после IPO, это плохо.

Китайские провинциальные чиновники, удивительно независимая группа, учитывая модель управления страной сверху вниз, всегда жили по пословице: “горы высоки, а император далеко". Действительно, к тому времени, когда современный император обнаружил истинные масштабы распространения коронавируса в центральном Китае, было уже слишком поздно.

Болезнь уже распространилась за пределы Китая в Сингапур, Японию и США, за полмира от ныне закрытого рынка Ухань, где можно было приобрести деликатесы дикой природы, такие как волчата, летучие мыши и змеи. Именно здесь вирус, возможно, перескочил от змей к людям. 

Председатель КНР Си Цзиньпин сталкивается с критическим испытанием своего правления. Он накопил больше энергии, чем любой руководитель, начиная с Мао, таким образом, ответ за кризис здравоохранения полностью лежит на нем, так же как он один должен в конечном счете взять на себя ответственность за одновременный кризис в Гонконге и связанный с ним крах на Тайване, где Цай Инь-Вэнь, глава партии, выступающей за независимость, только что выиграл переизбрание на пост президента в силу антиконтенинтальных настроений.

Си также является главным распорядителем ослабевающей экономики. И он делает большие шаги в отношениях с США, которые катятся с обрыва. Поскольку китайские туристические направления и даже диснеевский курорт закрывают свои двери из-за распространения вируса, общественное давление влияет на него для того, чтобы исправить худший кризис общественного здравоохранения с тех пор, как ТОРС появился в начале 1990-х годов.

Некоторые предполагают, что первоначальная задержка в поднятии тревоги, возможно, была вызвана не столько забывчивостью местных чиновников, сколько их боязнью сделать что-либо без четких указаний из Пекина. Реальная проблема, согласно этому анализу, заключается в том, что правление Си, основанное на личности, порождает поколение бюрократов, которые не чувствуют себя уполномоченными принимать решения.

"Стиль руководства Си Цзиньпина эффективно привил бюрократии позицию "смотри и жди", - сказал журналу The Wall Street Journal Джуд Бланшетт , специалист по Китаю из Центра стратегических и международных исследований.

В любом случае, после того, как Си вступил в игру, бюрократия начала действовать. Сейчас мы являемся свидетелями потрясающего потенциала китайского государства. Чтобы снять напряжение с перегруженной медицинской системы в Ухане, рой экскаваторов немедленно начал расчищать землю для новой больницы с невероятной целью открыть ее двери для пациентов в течение шести дней.

В то же время мы наблюдаем за проявлением неограниченной власти, которая восходит к династическому прошлому Китая. Правительство объявило карантин в Ухане и его городских спутниках (слово "карантин" происходит от итальянского "quaranta giorni", что означает 40 дней, которые корабли должны были стоять у Венеции, прежде чем пассажиры и экипаж могли высадиться во время "Черной смерти", эпидемии 17-го века).

Что еще хуже для Си, все это происходит в канун Лунного Нового года, когда десятки миллионов китайских путешественников находятся в движении.

Ухань, конечно, не Венеция. Существует несколько параллелей для закрытия транспортного мегаузла с населением 11 миллионов человек. А если сложить всех тех, кто живет в соседних городах, то около 35 миллионов китайцев - население Канады - сейчас отрезаны от мира.

Является ли это необходимым шагом, демонстрирующим преимущества командно-контрольного правительства? Или это дикая чрезмерная реакция Си, ставшая возможной из-за отсутствия сдержек и противовесов, публичных дебатов и пристального внимания СМИ? Пока рано судить об эффективности драконовских действий Си. Хотя, конечно, Свободная пресса раньше всех предупредила бы об опасности для здоровья населения.

Руй Чжун и Джеймс Палмер, пишущие в Foreign Policy, говорят, что бедные пострадают сильнее всего. Охваченные паникой жители срывают с полок магазинов продукты питания, а осажденные больницы умоляют о поставках медикаментов. (Для перспективы они называют китайские меры эквивалентом закрытия Чикаго за два дня до Дня Благодарения).

Все это представляет собой только начало того, что, вероятно, будет многомесячной битвой за то, чтобы взять вирус под контроль, предполагая, что его в конечном итоге можно вылечить. Положение Си в стране и за рубежом находится под угрозой, поскольку Китай борется с чрезвычайной ситуацией, которая теоретически может породить глобальную пандемию. К тому времени, как этот вирус сгорит, Си еще больше укрепит свою власть или добавит к своим уязвимостям. В любом случае, это может повлиять на оставшуюся часть его правления над одной пятой человечества.

Демократы завершили представлять свои аргументы в процессе импичмента против президента Дональда Трампа, а республиканцы прекратили свои усилия по введению новых доказательств в голосах, резко разделенных по партийным линиям.

В Китае смертельный вирус убил десятки людей, распространился на другие страны, побудил правительство закрыть крупные населенные пункты и спровоцировал протесты, что реакция властей на вспышку была слишком медленной.

Мировая экономическая и политическая элита наконец-то поставила проблему изменения климата на первое место в повестке дня своей ежегодной встречи в Давосе, Швейцария. А во Франции президент Эммануэль Макрон настаивал на пенсионной реформе, несмотря на угрозы со стороны профсоюзов, которые выступают против нее.

- Майкл #Уинфри

Закадычный друг Джулиани Парнас прослеживает часть денежного следа до Украины.
Расходы на авансцену Руди Джулиани в Украине, Льва Парнаса, были настолько высоки, что некоторые из его республиканских доноров жаловались.

Подъем Сандерса означает больше разговоров о выборности, чем о революции.
Берни Сандерс, который агитировал за "радикальные перемены", ведущие к революции, теперь больше говорит о том, как он может победить Трампа и что-то предложить каждому избирателю. Эмма Кинери описывает рост числа опросов и сбора средств для Сандерса, когда он переориентируется на выборность.

Потребовалось 50 лет, чтобы изменение климата возглавило повестку дня Давоса
Потребовалось пять десятилетий, чтобы изменение климата стало доминирующим на ежегодной встрече бизнес-титанов, мировых лидеров и ведущих мыслителей в Давосе. В этом году, однако, казалось, что никто не мог прекратить говорить об этом, сообщают Лаура Миллан Ломбрана и Аарон Руткофф.

Внутри вирусной зоны Китая беспокойство охватывает город в изоляции Ухань, центральный китайский город, который является эпицентром смертоносного нового вируса, чувство страха захватывает. 11 миллионов жителей города проснулись, чтобы узнать, что они были в изоляции накануне Лунного Нового года, который объединяет семьи в течение нескольких дней пиршества.

Путин решил, что слаборазвитой России может понадобиться помощь Кейнса.

По мере того как истекает время его последнего президентского срока, Владимир Путин, очевидно, хочет закончить его с ростом.

Путин был осторожным стюардом российской экономики на $1,7 трлн, отчасти чтобы защитить ее от ответного удара из-за его более авантюрной внешней политики. За последние пять лет он ввел некоторые из самых жестких в мире мер экономии бюджетных средств. В сочетании с высокими процентными ставками, это сделало Россию фаворитом инвесторов carry-trade - но это оставило уровень жизни людей на уровне 2012 года, а экономический рост застрял ниже 2%.
Теперь президент меняет курс - и направляет экономиста, чьи идеи о росте являются мейнстримом почти везде: Джон Мейнард Кейнс. Путин только что назначил новый кабинет министров набитый сторонниками увеличения государственных расходов и инвестиций, кейнсианский рецепт. И он сказал им, чтобы они поторопились с этим. Находясь у власти в течение 20 лет, Путин получает кредит доверия у себя дома за стабилизацию экономики, которая пережила десятилетие хаоса и дефолта после распада Советского Союза. Но в последнее время стабильность грозит превратиться в застой.
До сих пор правительство не спешило на помощь. Она сократила заимствования до минимума за последние пять лет и прятала любые свободные денежные средства от российского экспорта сырьевых товаров в огромный фонд на черный день.
"Первоочередной задачей России было обезопасить свои границы, чтобы уменьшить их уязвимость", - говорит Элина Рыбакова, заместитель главного экономиста Института международных финансов в Вашингтоне. “В то время было бы неправильно полагаться на кейнсианские теории. Теперь им так комфортно на этом фронте, что пришло время подумать о том, как стимулировать потенциальный рост.” Западные санкции и волатильность цен на нефть стали ключевой причиной путинского подхода "крепостной России", направленного на то, чтобы сделать экономику самодостаточной. Но поворот к кейнсианскому стимулу показывает, что Россия не отгорожена от более широких течений экономического мышления. Подобный сдвиг произошел и в других странах.
США увеличили дефицит бюджета даже после десятилетней экспансии, а Великобритания и Германия начали отходить от жесткой экономии. Индия и Турция пытаются стимулировать экономический рост с помощью фискальной политики.
На первом заседании нового правительства России премьер-министр Михаил Мишустин заявил, что хочет поскорее начать расходование бюджетных средств. Россияне должны “почувствовать изменения в своей жизни и окружении в ближайшем будущем”, сказал он.
Мишустин назначил своим заместителем бывшего советника Кремля Андрея Белоусова, который лоббировал увеличение государственных заимствований и расходов. Евгений Ясин, директор Высшей школы экономики России и один из самых известных экономистов страны, называет Белоусова “русским Кейнсианцем".
“Политические перемены в России на данный момент преследуют одну цель: стимулировать экономический рост”, - заявил #Bloomberg_Television в Давосе миллиардер Олег Дерипаска, основатель алюминиевой компании United Co Rusal Plc. Есть пределы тому, насколько он может ослабить завязки кошелька. Правительство придерживается бюджетного правила, которое гласит, что доходы от нефти выше $ 42 за баррель (в настоящее время она торгуется около $61) должны быть сохранены, а не потрачены.

Тем не менее, дополнительные расходы в этом году могут составить 2,1 трлн рублей ($34 млрд), или 1,3% валового внутреннего продукта, по расчетам ING Groep NV в Москве. Правительство, скорее всего, задействует свой фонд "черный день" и высвободит около 500 миллиардов рублей, оставшихся от прошлогоднего бюджета, профицит которого составил 1,8% ВВП. Ключевой частью финансового толчка будет ускорение существующего плана по инвестированию 400 миллиардов долларов в такие вещи, как автомобильные дороги, жилье и порты в течение четырех лет. Так называемые национальные проекты погрязли в бюрократии и в 2019 году добились незначительного прогресса.
Другие элементы являются новыми. Путин предложил на прошлой неделе потратить около $ 65 млрд до 2024 года на расширение льгот для семей и малоимущих.
Путинская программа роста опирается главным образом на государственные расходы, поскольку возросшее давление на бизнес и все еще неопределенные перспективы санкций остановили инвестиции частного сектора.
Глава Центробанка Эльвира Набиуллина утверждает, что России необходимы структурные реформы, направленные на улучшение делового климата и повышение конкуренции. Путин давно заявлял о поддержке таких мер, но так и не добился значительного прогресса в их реализации.
”Это не рыночная экономика", и Путин не придерживается каких-то конкретных экономических принципов, сказал Ясин. Президент "использует любые методы, которые кажутся ему необходимыми для поддержания полного контроля.” Bloomberg

Кого американцы подержали бы в качестве кандидата от демократов на пост президента
@bloomberg_insights

Смертельный Уханьский коронавирус — который до сих пор заражал сотни, убивал десятки, приводил к ограничениям на поездки для десятков миллионов китайцев и распространялся по всему миру-привел мировое сообщество здравоохранения в состояние повышенной готовности. Время вспышки не могло быть хуже: она началась как раз перед Лунным Новым годом и, без сомнения, сильно ударит по рынкам и туристической индустрии Азии. Болезнь не связана никакими национальными границами. В то время как власти борются с лечением больных, сдерживанием распространения вируса и подготовкой к следующему глобальному заражению, #Bloomberg_Opinion будет продолжать следить за ситуацией и осмысливать новые события.

Добрый день из недр Стейплз-центра в Лос-Анджелесе, где бы вы ни находились.

Сегодня над городом висит мрачный туман. Коби Брайант, один из величайших баскетболистов всех времен и икона в этом городе, погиб в воскресенье в катастрофе вертолета.

Товарищи по команде, друзья, родственники и журналисты расскажут о Кобе в ближайшие дни. Он был самым популярным представителем Лейкерс в моей жизни и самым любимым спортсменом в Лос-Анджелесе в этом столетии.

При всех его недостатках и предполагаемых неосторожностях, как игрок он принес одну характеристику, которая имела наибольшее значение: он заботился. Никто никогда не сомневался, как сильно он старается или как сильно хочет победить. Будет представлено множество историй о его преданности своему ремеслу и одержимости совершенством. 

Тот факт, что он так часто терпел неудачи, делало его еще более привлекательным. Его высокомерие, упрямство и бравада сделали его самым лучшим игроком, которого я когда-либо видел. Они также сделали его Человеком.

Для многих моих друзей не было более вдохновляющего спортсмена. Какой печальный день для этого города, для любителей баскетбола и для его семьи.  -- Лукас #Шоу

Достиг ли Netflix пика?

Компания Netflix сообщила о замедлении ежегодного прироста подписчиков на прошлой неделе, впервые с тех пор, как Netflix отделила свой потоковый сервис от своего бизнеса DVD. После недели сидений с цифрами, это большой провал.

Все отчеты о доходах Netflix были сосредоточены на разных точках данных, чтобы сделать разные выводы. Оптимисты отмечают, что Netflix добавил 8,8 млн клиентов, превзойдя собственные прогнозы и оценки Уолл-Стрит. 

Пессимисты отмечают, что к концу года Netflix добавила всего 550 000 клиентов в США и Канаде. Они также укажут, что прогноз Netflix на первый квартал 2020 года (7 миллионов) значительно ниже, чем в 2019 году (9,6 миллиона).

Эти данные рисуют запутанную картину, которая отразилась в реакции инвестора на прибыль. Акции поднялись на вторичном рынке, пошли вниз на следующий день, а затем пошли вверх, как только Comcast сообщил об очередном падении подписчиков. (То, что плохо для платного ТВ, считается хорошим для Netflix.)

Но если вы сделаете шаг назад и подумаете о Netflix в целом, вот фундаментальный вопрос: как вы думаете, Netflix сможет расти с той же скоростью, что и раньше, или его рост замедлится? Другими словами, достиг ли Netflix пика?

Давайте посмотрим на платные дополнения по годам:

2013 год: 11,1 млн.

2014: 13,0 млн.

2015: 16,4 миллиона

2016: 18,3 млн

2017: 21,6 млн

2018: 28,6 миллиона

2019: 27,8 млн

Netflix считает, что это был отличный год. Он вырос почти на 28 миллионов клиентов в 2019 году, что является вторым значением по величине за всю историю. Он получил больше номинаций на Оскар, чем любая киностудия. Он получил второе место по количеству номинаций на премию "Эмми" среди всех студий. 

Но инвесторы собираются судить Netflix по прошлым результатам, и компания установила для себя высокую планку. Netflix уже имеет более 60 миллионов клиентов на родине, и теперь сталкивается с большей конкуренцией, чем когда-либо прежде. В 2019 году он добавил менее 3 миллионов клиентов в США, что является худшим показателем с тех пор, как он отделил потоковую передачу от своего DVD-бизнеса.

Netflix признал это. Он объяснил вялый рост и слабый прогноз несколькими факторами, одним из которых была конкуренция со стороны новых сервисов, а именно Disney+. Это первый раз, когда Netflix признал, что конкуренция может замедлить рост, как отметил Питер Кафка.

Единственный способ соответствовать или превзойти эти цифры, за исключением крупного приобретения или продвижения в рекламе, которые, по словам Netflix, не произойдут, - это рост за рубежом.

Netflix уже имеет почти 100 миллионов клиентов, но имеет гораздо больше возможностей для роста. Европа - это его спасительная благодать прямо сейчас. Netflix добавила 13,4 миллиона клиентов в EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка) в прошлом году, довольно ошеломляющее число.

"Грэмми" - это катастрофа.

В этом году премия "Грэмми" должна была стать праздником для следующего поколения поп-звезд: певицы-жанровика, чернокожего рэпера-гея и 18-летней сенсации. После многих лет выдвижения кандидатур слишком многих мужчин и недостатка цветных людей, Академия звукозаписи хотела доказать, что она может измениться.

Нет. Встряска на вершине академии, которая раздает самые большие награды в музыке, принесла новые обвинения в сексизме и домогательствах - и напомнила всем, что большая часть индустрии звукозаписи по-прежнему управляется пожилыми белыми мужчинами.

Музыкальная индустрия давно ждет своего #MeToo момента. В то время как заявления о сексуальных домогательствах вынудили телевизионных магнатов и кинопродюсеров уйти в отставку, индустрия звукозаписи была относительно невредима.

Деобра Дуган должна была стать агентом перемен. Академия звукозаписи создала целевую группу по разнообразию и инклюзивности, которая потратила полтора года на то, чтобы решить, как улучшить организацию. В декабре был опубликован доклад, в котором рекомендовали изменения, в том числе голосование по ранжированию и реформирование системы выборов в Совет попечителей.

Но как сказал Джеймс Болдуин газете "Нью-Йорк Таймс" в 1977 году, люди лучше будут плакать, чем изменяться.

Лучшая подборка каналов на большинство жизненных случаев!

@GoGoLifeMan - Не хватает мотивации начать жить как Человек? Тогда вам сюда!

@fingramotavideo - Хотите начать правильно распоряжаться деньгами и стать богатым? Научиться инвестировать? Тогда вам сюда!

@investspecul - Не знаете в какую акцию вложить кровно заработанные, как составить портфель из акций, с чего начинать вашу работу на фондовых рынках? Вам сюда!

@bloomberg4you - Bloomberg - новостное, экономическое агентство №1 в мире! Вам нужны экономические и другие мировые события, мнение экспертов и профессионалов в мировой экономике и политике на русском языке? Вам сюда!

По вопросу добавления в подборку: @OlegVasill

Внезапно появилось новое сильное давление на республиканцев Сената, чтобы они вызвали свидетелей в процессе импичмента Дональда Трампа. В ошеломляющем докладе Джона Болтона, советника по национальной безопасности, которого Трамп уволил в сентябре, говорится, что президент сказал ему в августе, что он хочет продолжать замораживать помощь Украине, пока правительство там не изучит политических соперников. https://bloom.bg/36vEucO

- Тетя Ким Чен Ына появилась на публике впервые с тех пор, как ее мужа казнили шесть лет назад. https://bloom.bg/3aMqU84

И тайский бат превратился из самой высокоэффективной валюты Азии в 2019 году в самую слабую в январе. https://bloom.bg/38IotBL