Команда Трампа: сильные и слабые стороны

Друзья, всем привет!

Многие в команде Трампа — выходцы из бизнеса. В этом есть огромный плюс: такие люди привыкли к эффективности, результатам и умеют управлять ресурсами.

▪️В отличие от типичных бюрократов, они не будут терпеть армию бездельников, сидящих на шее у налогоплательщиков. Казалось бы, идеальный вариант для управления страной (подробней преимущества новой команды разбирал на прошлой неделе). Но на практике всё не так просто, поэтому давайте поговорим и о слабых сторонах.

➡️ Бизнесменам часто не хватает понимания, как работает госаппарат. В хорошей системе власти есть сдержки и противовесы, учитываются интересы разных групп.

Всё это делает процесс сложным и медленным. Человек из бизнеса привык: есть цель — быстро ищем решение и внедряем. А тут внезапно нужно согласовывать, учитывать политические нюансы, договариваться с кучей людей. Всё это вызывает раздражение и непонимание.

🚩Без политического опыта в такой системе сложно. Условному Маску может быть непонятно, почему его наилучшее решение по оптимизации расходов надо с кем-то обсуждать и идти на компромиссы.

➡️ А во внешней политике всё ещё сложнее. В бизнесе сильный игрок может надавить и получить выгодную сделку. Но в геополитике всё иначе: люди могут отказаться от логичного с экономической точки зрения решения из-за национальной гордости, религии или исторических обид.

Например, если США начнут давить на Канаду, канадцы просто сплотятся вокруг политиков, которые этому противостоят. А проблемы Израиля и Сектора Газа вообще не решаются только через экономику — тут всё куда глубже. Более того, экономика здесь вторична, не в ней здесь дело. В свое время Газа получала огромное количество денег на развитие и от Израиля, и от международных организаций. А конфликт все продолжается. Все это было не о том и не про то.

🚩Есть ещё одна сложность — горизонты планирования. В бизнесе думают на ближайшие годы, максимум десятилетие. В политике приходится смотреть на десятилетия вперед. Например, торговые пошлины могут дать краткосрочную выгоду бюджету и экономике, но в долгосрочной перспективе мир просто перестроит цепочки поставок без участия США.

💭Итог. Предприниматели в политике умеют ценить деньги налогоплательщиков. Но чтобы быть успешным реформатором, бизнесмену придется стать политиком. А это не так просто, и не все к этому готовы.

#США

💰bitkogan

Фондовый рынок — это не лотерея. Это система, которую можно понять и использовать в свою пользу.

Сегодня многие заходят на рынок с надеждой на быстрые деньги. И разочаровываются. Ведь зарабатывают те, кто играет в долгую и понимает правила, постоянно углубляя свои знания.

➡️Почему одни инвесторы теряют, а другие стабильно растут?
➡️Как находить недооцененные акции и облигации, а не гоняться за трендами?
➡️Как анализировать рынок, не тратя на это все свое время?

Сейчас на рынке много не только возможностей, но и рисков. Промахи обходятся дорого, поэтому лучше учиться на чужих ошибках, а не на своих деньгах.

Уже через неделю стартует наш интенсив «Фондовый рынок России 2025», где вы сможете прокачать свои знания по рынку и получить четкий алгоритм работы с различными инструментами.

❗️А сегодня — последний день, когда можно присоединиться со скидкой 22%. Будет полезно, подключайтесь!

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

🤖 Бум ИИ: конец эйфории или новая глава?

Недавняя статья с громким заголовком предупреждает: «Глава совета директоров Alibaba Group Джо Цай говорит о риске схлопывания пузыря в сфере дата-центров ИИ».

Дата-центры растут, но клиентов нет?

По мнению Цая, ИИ-дата-центры возводятся быстрее, чем возникает реальный спрос. Многие компании строят инфраструктуру без четкого понимания, кто и когда будет ее использовать.

🟡Исследование MIT Technology Review подтверждает это мнение: к концу 2024 года в Китае появилось 150 дата-центров, но до 80% их мощностей так и остались невостребованными. Колоссальный дисбаланс!

Что идет не так?

Если крупные корпорации еще могут позволить себе арендовать вычислительные мощности, то большинство компаний — нет. Кроме того, проект DeepSeek поставил под сомнение необходимость в этом. Итог — падающий спрос на аренду серверов и обвал цен. Например, стоимость аренды сервера Nvidia H100 (8 GPU) рухнула со 180 тыс. до 75 тыс. юаней в месяц. Некоторым дата-центрам теперь выгоднее простаивать, чем работать себе в убыток.

А что в США?

Здесь пока все выглядит более устойчиво. Аналитики GS прогнозируют рост загрузки ИИ-дата-центров с 85% в 2023 году до более 95% к 2026 году, с последующим снижением с 2027 года.

🚩Microsoft в 2025 году планирует инвестировать $80 млрд в строительство дата-центров, а Meta (признана экстремистской Роскомнадзором и запрещена в России) — $65 млрд. Это временно подогревает спрос на недвижимость, стройматериалы, чипы и энергетику. Однако вопрос остается открытым: когда инвестиции начнут приносить реальную прибыль?

Если ставка на ИИ не сыграет, под ударом окажется весь бигтех — все, кто вложил миллиарды в инфраструктуру + производители оборудования, в первую очередь Nvidia, но другие компании, как всегда, зацепит по касательной.

ИИ — полезная и революционная технология, но бизнесу этого недостаточно. Крупные компании инвестируют миллиарды, но возврат на инвестиции (ROI) остается под большим вопросом.

Итоги: охлаждение рынка или новая точка входа?

Тренд на ИИ сохраняется — эта технология никуда не денется, в отличие от забытых проектов метавселенных. Однако эйфория сменилась прагматизмом: пыль улеглась, инвесторы считают деньги. Именно это настроение уже отражается в котировках.

🚩Теперь, когда стало очевидно, что ИИ — это не кнопка «быстрые деньги», рынок корректируется. Иронично, но разочарование может стать лучшим моментом для входа: когда хайп стихает, наступает время трезвых расчетов и долгосрочных стратегий.

#ИИ

💰bitkogan

Красные позиции: IVA Technologies

Сегодня поговорим об акциях IVA Technologies, которые показали значительное снижение после бурного роста в начале 2025 года. Несмотря на это, компания демонстрирует сильные финансовые результаты.

▪️В 2024 году IVA продемонстрировала уверенный рост выручки (+47%) до 3,29 млрд рублей и чистой прибыли (+29%) до 2,12 млрд рублей. Основной драйвер роста — сервисное обслуживание, которое выросло на 77%. Однако прогноз по выручке на уровне 4 млрд рублей не был выполнен из-за переноса крупных проектов на 2025 год.

IVA продолжает развивать экосистему корпоративных коммуникаций, включая запуск суперприложения IVA One. Продукты компании, ориентированные на on-premise решения (устанавливаемые на серверах заказчика), дают преимущества по сравнению с облачными SaaS-сервисами вроде Zoom, с которыми часто сравнивают IVA.

➡️ Несмотря на риски, связанные с текущими экономическими трудностями, высокими процентными ставками и неопределенностью в условиях мирных переговоров, текущая коррекция акций может представлять интересную возможность для долгосрочных инвесторов. 3 апреля IVA Technologies представит консолидированные финансовые результаты по МСФО за 2024 год.

Мы ожидаем позитивного влияния на акции компании в случае сильного прогноза на 2025 год. Более подробно о перспективах компании читайте в разделе «Красные позиции» в нашем приложении.

#российский_рынок

💰bitkogan

⛽️ Даешь 25 процентов? Нет — 500!

Друзья, всем привет!

«Сенаторы Линдси Грэм (республиканец от Южной Каролины) и Ричард Блюменталь (демократ от штата Коннектикут) представили законопроект, предусматривающий введение первичных и вторичных санкций против России, если она не согласится на длительный мир с Украиной, пишет The Hill. Его поддержали более 50 сенаторов — как демократов, так и республиканцев.
Речь, в частности, идет о 500-процентных пошлинах на импорт из стран, покупающих российскую нефть, газ, уран и другие продукты».

Стало страшно? Ну, по крайней мере, акции российских компаний заметно упали на вечерней сессии.

Вопрос в студию:

Если реально такое произойдет, на сколько подорожает нефть в мире?Ведь по сути данный законопроект означает, что российскую нефть более не смогут покупать ни Китай, ни Индия.

▫️ Напомню — Россия экспортирует как минимум порядка 4-4,2 млн баррелей в день нефти, плюс 3 млн баррелей нефтепродуктов.

▫️ Добавим, что напряжение вокруг Ирана также растет, а он поставляет около 1,5 баррелей в сутки. А сколько будет, если посчитать весь теневой флот?

▫️ А еще вспомним, что покупателям венесуэльской нефти Трамп тоже грозит пошлинами. Венесуэла экспортирует порядка 0,8 млн баррелей в сутки.

Совокупно три страны занимают значительную долю в мировом экспорте, примерно 15%.

Так вот, еще раз, с учетом всего этого — где тогда должна быть в мире цена на нефть? 85? 90? 110?

А где торгуется сейчас Brent? Да все там же — 74,5!

Что это значит? Да только одно. Идут словесные интервенции для убеждения обеих сторон конфликта. Кстати, и украинской стороне здесь досталось.
⁩
Украинские облигации упали до минимума за 4 месяца на заявлениях Трампа.

Мораль:

То, что Америка будет использовать угрозы и обещания всех возможных «казней египетских» для каждой из сторон конфликта, чтобы ускорить завершение боевых действий — это было понятно с самого начала.
Собственно, а что они еще могут делать. Только пряниками и кнутом и побуждать стороны к более быстрым шагам.

А что будет далее?

➡️ Россия, естественно, заявит — она готова и вообще не против. Давайте предметно обсуждать нюансы. Да они, собственно, и обсуждаются.

➡️ Глава Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ) Кирилл Дмитриев может посетить Вашингтон и встретиться с посланником президента США Стивом Уиткоффом на этой неделе, сообщает CNN со ссылкой на источники. По словам собеседников, переговоры будут посвящены укреплению отношений между Москвой и Вашингтоном и их стремлению положить конец конфликту на Украине.

Думаю, что по итогам разговора будет объявлено об определённом прогрессе в переговорах.

Ну и кроме того, наверняка будет ряд заявлений о готовности к миру.

📎 Так что не советовал бы сильно переживать. Переговоры — это переговоры. И они будут тяжелыми. Они будут сопровождаться всевозможными угрозами, давлением и т. д. По-другому американцы не умеют. Да и, если честно — ситуация настолько непростая, что, разумеется, за 5 минут ничего не решится.

Ну и Трамп со товарищи — они хотят решить все быстро. Но даже опыт Ближнего Востока показывает, что быстро ничего не бывает, как бы этого бы ни хотелось.

Так что… не нервничаем. Не продаем все с криками: «а да гори оно все…».

Все идет своим чередом. И чуть раньше или чуть позже, но все закончится. Но не за день и не за один месяц. Это надо понимать. Вот и все.

#нефть #санкции

💰bitkogan

Тревожные опережающие сигналы

Индекс деловой активности (PMI) в обрабатывающей промышленности России снова упал — в марте он опустился до 48,2 после 50,2 в феврале.

🟣Это самое резкое падение с апреля 2022 года. Значение ниже 50 означает сокращение объемов производства, а 48,2 — это уже серьезный сигнал.

Почему так происходит?

Главная проблема — падающий спрос. Причем как внутри страны, так и за ее пределами.

✔️ Внутренний спрос снижается, потому что кредиты стали дорогими из-за высоких ставок. А впереди еще и жесткая бюджетная политика, которая может только усугубить ситуацию.

✔️ Внешний спрос тоже просел — рубль укрепился, и российские товары стали менее конкурентоспособными на мировых рынках. Правда, если рубль снова ослабнет, экспорт может немного ожить.

Что дальше?

Последние 2 года гражданская промышленность стагнировала. Далее может последовать снижение объемов производства, о котором мы предупреждали, все причины остались актуальными. При этом общие цифры будут выглядеть не так плохо за счет оборонной промышленности.

А не собирается ли ЦБ пощадить предприятия? Обратят ли внимание на тревожные сигналы?

🚩Вероятнее всего, нет. Банк России не спешит снижать ставку, поскольку считает текущее укрепление рубля нестабильным. Сильный рубль — это и причина снижения внешнего спроса, и причина замедления инфляции. Если он ослабнет до уровней конца прошлого года, дезинфляционный эффект может сойти на нет. Поэтому в апреле вряд ли стоит ожидать снижения ключевой ставки.

#ставка #промышленность

💰bitkogan

«Нанософт». Как Microsoft, только российский? (не совсем)

АО «Нанософт» — российский разработчик инженерного ПО и САПР — в апреле может провести IPO на Мосбирже. Компания планирует привлечь до ₽3 млрд руб.

Что за компания?

«Нанософт» специализируется на разработке инженерного ПО, охватывая различные сегменты — от базовых САПР до решений для архитектуры и строительства. Платформа nanoCAD используется инженерами при проектировании самых разных задач — от создания простых чертежей до промышленного использования в крупных проектных организациях. Наиболее близким по функционалу решением является американский AutoCAD.

Финансовые результаты «Нанософт» демонстрируют стабильный рост:
◽️2023 год: выручка составила 3,5 млрд руб. (+20% ), чистая прибыль — 1,6 млрд руб. (+35% г/г). СГТР выручки за период 2021—2023 гг. 65%.
◽️2024 год: отгрузки выросли на 23% по сравнению с 2023 годом, достигнув 4,6 млрд руб.; отгрузки собственных ИТ-решений в России увеличились на 27%, превысив 4,1 млрд руб.
◽️Сильный баланс. Соотношение чистый долг/EBITDA было отрицательным и составляло -2,2x на конец 2023 года, а годом ранее показатель находился на уровне -1,4x.

Рынок и клиенты компании

У «Нанософт» более 8,6 тыс. клиентов среди юридических лиц, включая крупнейшие российские предприятия. Общее количество коммерческих клиентов превышает 15 тыс. организаций. У платформы nanoCAD — 1,5 млн пользователей.

По данным Strategy Partners, российский рынок инженерного ПО в 2024 году вырос на 20%, достигнув 50 млрд руб., а к 2030 году его объем может составить 74 млрд руб. При этом основными драйверами роста являются развитие строительного и машиностроительного секторов, господдержка и реализация крупных инфраструктурных проектов. Аналитики осенью 2024 года оценивали долю «Нанософт» на российском рынке инженерного ПО в 13%. Доля компании на рынке систем автоматизированного проектирования (САПР) — около 77%.

На наш взгляд, «Нанософт» сталкивается с определёнными рисками:
◽️Возможное возвращение иностранных вендоров может усилить конкуренцию на рынке и повлиять на долю компании. Однако этот риск можно считать переоценённым.
◽️Конкуренты среди отечественных разработчиков также не дремлют, однако выход «Нанософт» на IPO может повысить узнаваемость бренда и привлечь новых клиентов.

Заключение

«Нанософт» привлекает тем, что занимает перспективный и востребованный сегмент рынка. Потребность в качественных отечественных CAD-системах резко выросла в последние годы, а процесс перехода предприятий на российские решения всё ещё не завершён. IPO даст «Нанософт» новые ресурсы для развития, а ее сильные финансовые показатели и технологические партнёрства делают компанию привлекательной для инвесторов. Ждём свежих данных по МСФО за 2024 год и внимательно следим за новостями о компании.

#российский_рынок

💰bitkogan

Стоит ли рассматривать текущие уровни по российскому рынку как возможность докупить акции?

Со своих локальных максимумов февраля индекс Мосбиржи показал коррекцию на 13,6%. Это вполне достаточный результат в восходящем тренде. У всех возникает вопрос, почему мы получили такое агрессивное снижение?

▪️Во-первых, на рынке было много спекулянтов с «плечами», которые надеялись на скорое завершение конфликта, однако это очень сложный процесс, требующий времени. Небольшое изменение в геополитической риторике вынуждает закрывать все эти маржинальные позиции, и мы увидели волну продаж.

▫️Во-вторых, некоторые ожидали более мягкого сигнала от Банка России на заседании по ставке. Но, будем откровенны, ждать снижения могли только самые оптимистичные инвесторы.

◾️В-третьих, более осторожные, увидев заголовки о том, что конфликт может не завершиться в ближайшее время, могут предпочесть наиболее консервативные инструменты на данный период неопределенности — депозиты, облигации, фонды денежного рынка.

А есть ли реальные предпосылки для переживаний?

Пожалуй, что нет. Мы видим, что реакция в валюте сдержанная. Опасений особо не наблюдается. Будь ситуация действительно тяжелой, переток в валютные инструменты был бы намного существеннее.

➡️ С точки зрения теханализа, мы сейчас находимся вблизи важного уровня поддержки — 2900 пунктов. Здесь проходит EMA 200 на недельном таймфрейме, сильный уровень, который, по сути, указывает на тенденцию. Глобальный тренд остается восходящим, хоть и локальный тренд — падающий. Индикаторы указывают на перепроданность.

➡️ Стоимостная оценка акций подтверждает тезис о том, что текущие уровни привлекательны для покупок. Например, все нефтяники, за исключением «Татнефти», торгуются по EV/EBITDA ниже 3,0х — исторически, это низкие значения. Это не значит, что нужно бежать и скупать всю нефтянку, но точечно присмотреться — вполне неплохой вариант.

Те же отечественные банки также торгуются ниже своего капитала (P/B) за исключением «Т-Технологии» с её высоким ROE. К интересным секторам относим также транспортный и ритейл (пару его представителей).

Вывод. Покупать нужно тогда, когда на рынке преобладает излишний пессимизм. Полагаю, что сейчас именно такой момент. Поэтому в наших стратегиях мы остаемся в рынке, при этом докупая подешевевшие качественные активы.

💰Но как именно их выбирать и находить лучшие точки входа? Ведь даже в периоды коррекции есть акции, которые падают заслуженно, а есть те, что становятся недооценёнными и дают отличные возможности для роста.

Чтобы разбираться в этом глубже, понимать логику рынка и инвестировать осознанно, важно иметь системный подход. Именно об этом мы говорим на нашем интенсиве — разбираем актуальные стратегии, оцениваем перспективные сектора и учимся грамотно анализировать активы. Подробности в приложении.

#российский_рынок

💰bitkogan

📺 Сфера гостеприимства: о чем мы еще не знаем? Цикл встреч «Блогосфера: об инвестициях и не только»

◽️Ведущие: Евгений Коган, инвестбанкир, основатель Bitkogan и Вениамин Каганов, генеральный директор АРФГ, заведующий кафедрой туризма и гостиничного бизнеса Финансового университета при правительстве РФ.

◽️Гость эфира: Артур Мурадян, генеральный директор туроператора Space Travel, вице-президент Ассоциации туроператоров России.

Обсудили с гостем следующие вопросы:

➡️ Можно ли сделать эффективный бизнес на низкомаржинальных рынках?
➡️ Ждать нельзя инвестировать (поставьте запятую).
➡️ Спорт в вашей жизни — ошибка молодости или источник энергии?
➡️ Ваши приоритеты: работа, семья, образование?

🔗Подключайтесь в 18:00 МСК к эфиру ВКонтакте и на YouTube.

#видео

💰bitkogan

Нерезидентов пускают на выход — готовимся к обвалу российского рынка?

Президент РФ разрешил своим распоряжением ЗАО «Балчуг Капитал» выкупить у Goldman Sachs акции следующих российских компаний (см. прикрепленную инфографику из нашего приложения Bitkogan App).

➡️Новость рынком была воспринята негативно из-за опасений, что весь этот объем хлынет на продажу и обвалит цены.

А как на самом деле?

Мы оцениваем новость, скорее, позитивно. В документе нет предпосылок, что акции указанных там компаний будут немедленно выставлены на продажу «Балчуг Капиталом».

Кроме того, исходя из цифр в распоряжении президента, стоимость акционерного пакета по каждой бумаге составляет от 2% до 40% от дневного объема торгов.

Есть еще два сдерживающих фактора:

1️⃣Goldman Sachs не обязаны продавать все бумаги «Балчуг Капитал». Это их право, а не обязанность. Поэтому можно предположить, что они не будут выходить сразу. Иностранный капитал понимает, что даже с учетом санкций активы оценены очень дешево. А отношение к России несколько поменялось в последнее время.

2️⃣Это же понимает и «Балчуг Капитал». Поэтому вряд ли тот захочет сливать бумаги первого эшелона сразу в рынок, учитывая геополитические подвижки.

А если все же решат продать в рынок?

Все бумаги из списка — одни из самых ликвидных на рынке. Следовательно, если теоретически «Балчуг Капитал» захотят все быстро слить, то котировки имеют шансы быстро восстановиться или же рынок оперативно выкупит бумаги.

Общая стоимость выкупленных позиций не превышает 7,4 млрд руб. — это порядка 5,7% от дневного оборота торгов Мосбиржи (все сессии).

В чем позитив?

До сих пор заморожено порядка 70% российского рынка. Это огромная проблема для эффективного ценообразования бумаг.

◽️В связи с последними распоряжениями активы из замороженных рук нерезидентов постепенно перетекают в руки российских институционалов. Это хорошо для всех. Чем выше free-float и чем больше «умных денег» участвует в торгах, тем меньше волатильность и выше эффективность ценообразования рынка.

💰Эти и подобные материалы вы можете читать бесплатно и раньше всех в нашем приложении Bitkogan App в разделе «Фабрика идей»!

#российский_рынок

💰bitkogan

Трамп все опошлил

Друзья, всем привет.

Мегадед затеял капитальный ремонт старого мира. И для начала по советам классиков решил его разрушить.

Что случилось?

Трамп таки ввел самые масштабные американские пошлины за последнее столетие, повысив тарифы как минимум на 10% для всех экспортеров в США и значительно увеличив ставки для отдельных стран.

Для Китая, например, совокупные тарифы превысили 50%, а на некоторые товары — 65%. Это беспрецедентный шаг, который, по оценкам Bloomberg, поднимает средний уровень американских пошлин до 23% — выше, чем в любое другое время за последние 100 лет.

Основная идея введенных пошлин — так называемые «взаимные тарифы» (reciprocal tariffs). Администрация Трампа утверждает, что их размер рассчитывается на основе барьеров, которые другие страны устанавливают в отношении американских товаров.

Методология расчета ставки «справедливых» тарифов следующая. Положительное сальдо торговли страны с США делится на ее общий экспорт. Затем это число делится на два. Какой здесь смысл? Не ищите, его там нет.

Какие последствия лежат на поверхности?

1️⃣Рост цен и замедление экономики США
Импорт будет дороже, цены в США в целом выше. Вероятно, это приведет к замедлению роста и даже рецессии. При этом ФРС помочь не сможет из-за ускорения инфляции.

2️⃣Риски ответных мер
Китай, Япония и ЕС могут ввести контрмеры. Трамп ответит новым повышением и далее на новый круг.
Китай уже осуждает новые тарифы и рассматривает ответные меры. И ведь не просто рассмотрит.

3️⃣Логистические перестановки и обходные схемы
Экспортеры начнут искать альтернативные способы поставок, что приведет к росту «серых» схем, переправке товаров через третьи страны и использованию новых логистических маршрутов.
Опыт санкций на российскую нефть показывает, что росчерком пера не остановишь поток товара, на который есть спрос. У Китая наверняка появится свой аналог «теневого флота».

Реакция рынков

✔️ Рынки надеялись, что Трамп все же шутит, но после объявления пошлин акции на постмаркете резко упали.
✔️ Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась до минимума за пять месяцев.
✔️ Золото установило очередной рекорд.
✔️ Доллар и фьючерсы на американские акции пошли вниз.

Зачем тогда все это?

Если задумка Трампа все же окажется успешной, с доходами от внешних пошлин можно попробовать снизить внутренние налоги.

В сочетании с дерегулированием экономики это может долгосрочно стимулировать деловую активность в США и создать основу для здорового экономического роста.

Но почему-то есть ощущение, что что-то в этом отличном плане пойдет не так.

📎Впрочем, есть и другое ощущение — смысл слома старого мироустройства для Трампа может быть глубже, чем лежащие на поверхности краткосрочные последствия.

Сегодня здесь и в личном блоге будем подробно и методично разбирать, что же он на самом деле хотел сказать этими пошлинами.

#пошлины #рынки

💰bitkogan

🌍 Куда приведут мир новые инициативы Белого дома?

Как мы уже писали ранее, то, что сотворили Трамп и его команда — абсолютно беспрецедентно. И последствия ощутят все.

И чтобы во всем этом разобраться, мы решили разделить тему на различные составляющие и их все тщательно проанализировать.

🔎Начнем с того, как новые пошлины Дональда Трампа повлияют на глобальные рынки.

На самом деле здесь существует множество аспектов:

1️⃣ Не приведет ли все происходящее к рецессии в США и глобальному экономическому кризису.

2️⃣ Как происходящие события будут влиять на рынки сырьевых товаров — что вообще будет с ними.

3️⃣ Как тарифы повлияют на фондовые рынки различных стран. Как развитые, так и развивающиеся.

4️⃣ Какое влияние всего происходящего будет на Китай. Не последует ли за всем этим новый виток торговой войны.

5️⃣ Когда стоит ждать изменений в налоговой политике в Штатах. А это явно не за горами.

6️⃣ Какие американские сектора выиграют, а какие проиграют от введения тарифов? В первую очередь, что будет с технологическим сектором?

7️⃣ Какое влияние все происходящее будет иметь на РФ и ее экономику, на курс рубля, политику ЦБ и фондовый рынок.

Это далеко не все злободневные темы. Сегодня и завтра в нашем канале мы будем тезисно писать об этом — анализировать, объяснять, делать выводы. Если грянет глобальный кризис, надо быть к этому готовыми, понимать суть происходящего. Предупрежден — значит вооружен. Следите за нашими публикациями! Наступает невероятно горячее время…

И, судя по всему, оно будет длиться долго.

💰bitkogan

Россия — островок стабильности? До поры до времени…

Российский фондовый рынок сегодня движется в противофазе с глобальными площадками. Индекс Мосбиржи растет на 0,2%, RGBI снижается весьма незначительно, USD/RUB практически стоит на месте. Возможно, кого-то это удивляет, однако на это есть вполне объективные причины. Давайте разберемся.

◽️Первая причина — замкнутость нашего рынка. Пока мы варимся в собственном соку, на рынке торгуют, в основном, «физики». Глобальные институционалы, которые могли бы обвалить сегодня и наш рынок, в РФ, как известно, не работают.

Как все мы прекрасно знаем, Штаты стремятся договориться с Россией по поводу урегулирования украинского кризиса. Кроме того, в моменте Кирилл Дмитриев находится в Вашингтоне на переговорах. Ключевые цели Трампа понятны:

▪️Стать президентом-миротворцем. Причем, обязательно — великим.
▪️США интересуют российские ресурсы. Речь уже шла о сотрудничестве в Арктике, в космосе и в области редкоземельных металлов (например, титана) и алюминия (об этом подробнее чуть ниже).
▪️США хотят «оторвать» Россию от Китая, чтобы укрепить свои позиции в торговой войне с Поднебесной.

При всем при этом, Россия даже не была включена в список стран, на которые Белый дом накладывает минимальные пошлины (10%). Но тут не все так просто — максимальные тарифы могут распространяться на страны, которые покупают российскую нефть. Это может быть инструментом давления на Кремль в решении геополитических вопросов.

Теперь пара слов про алюминий. Почему именно про «крылатый металл»? В конце февраля президент РФ Владимир Путин сказал, что РФ может поставлять на американский рынок 2 млн т алюминия. Насчет поставок — теперь большой вопрос, если только Россия не займет привилегированное положение среди всех стран, на которое Трамп наложил пошлины.

➡️ А что, если тот же РУСАЛ начнет строить производственные мощности в США? Идея выглядит на первый взгляд диковато и вызывает много вопросов. Например, где взять деньги, как наладить поставки сырья на новые активы, как немного «отцапцарапать» часть рынка у Канады (доля в импорте алюминия в США более 75%, но действуют старые пошлины в размере 25%). Тем не менее, гипотеза хоть немного и фантастична, но почему бы и нет, в конце концов?

❓Что будет с рынком дальше? «Болтанка» сохранится, и это будет связано, в первую очередь, с геополитикой, а не новыми тарифами Трампа. Плюс — инфляция и политика ЦБ в области ставки, падение цен на нефть. Таковы реалии. Поэтому наше видение остается прежним: российский рынок недооценен, и в случае ощутимого продвижения по переговорному треку может начаться неплохой рост. Поэтому пока не дергаемся.

С другой стороны, администрация Трампа уже ворчит по поводу того, что наша сторона медлит. Уже и 500%-ми пошлинами в адрес стран, покупающих российскую нефть грозили. Миротворец ждет более оперативного решения вопросов. Долго ли он будет ждать? Видимо, точка Х — это 20 апреля.

#российский_рынок

💰bitkogan

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

➡️ Не пора ли докупать российские акции?
➡️ Трамп обрушит мировую экономику?
➡️ Что лучше: вклады или инвестиции?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 18:00 МСК.

В 18:00, на нашем YouTube-канале разберем всё, что нужно знать инвестору, чтобы ориентироваться в текущей ситуации на рынках. Будем говорить о ценных бумагах, облигациях, о разных товарных группах, о валютах. Отвечу на все ваши вопросы!

Трансляция также будет доступна в VK.

#видео

💰bitkogan

Новый выпуск GloraX — повышенная доходность на длинный период

Мы уже рассматривали новый выпуск облигаций GloraX серии ГЛОРАКС 1Р4 с купоном 25,50% годовых на три года. Также в понедельник провели эфир на тему облигаций и хотели бы еще раз проанализировать компанию и выпуск. 

Ранее мы разбирали сильные предварительные результаты по МСФО за 2024 год компании и обсуждали прошедший день инвестора, где топ-менеджмент GloraX озвучил стратегию компании и ближайшие планы. Еще раз напомним:

➡️ Предварительно выручка GloraX вырастет почти в 3 раза и превысит 30 млрд руб. Планируется ее рост еще на 50% в этом году. 

➡️ Показатель чистый долг/EBITDA не превышал 3. По планам, он останется в этих пределах и в 2025 году. Это соответствует нормальным показателям долговой нагрузки для сектора. 

➡️ Рентабельность EBITDA составит 30% — одна из высоких в отрасли. У компании хороший запас для обслуживания процентных платежей. Плюс компания закончит год с прибылью. 

▪️Компания вчера уже установила купон на уровне 25,5%, дав четкий сигнал, что в рамках букбилдинга ставка снижаться не будет. Хороший пример корпоративных практик, что еще раз подтверждает репутацию надежности эмитента. Да и ставку купона по прошлому выпуску они не снизили.  

В портфеле нашего приложения есть короткий выпуск ГЛОРАКС 01 с погашением в августе 2025 года. Мы считаем, что заменить его более длинным выпуском с высокой доходностью будет наиболее рационально. Не исключаем ценового роста нового выпуска, как это произошло с облигациями предыдущего.

#российский_рынок

💰bitkogan

📲 Бигтехи. Тарифы Трампа уже в цене новенького iPhone

Рынок США отреагировал снижением на введенные Трампом тарифы. Акции технологического сектора пострадали не меньше других. Попробуем разобраться, так ли все действительно страшно.

🍏Apple

С введением тарифов Apple сразу же оказалась в центре внимания. Это логично, ведь одни из самых высоких пошлин установлены для стран, где компания собирает свои устройства: для Вьетнама (46%), Китая (34%) и Индии (26%). Конечно, вместо того чтобы терять прибыль, Apple переложит дополнительные расходы на покупателей.

➡️ Еще до новых тарифов Apple начала готовить пользователей к повышению цен. Подтверждением этому служит необычно высокая стоимость недавно вышедшего бюджетного iPhone SE — $599, что на 40% дороже предыдущего поколения. С введением новых пошлин подорожание будущих моделей стало неизбежным.

Ожидается, что тарифы Трампа значительно усложнят для Apple конкуренцию на китайском рынке, где компания уже теряет долю. Однако на домашнем рынке США и в Европе ситуация изменится незначительно.

🚔 Amazon

Согласно исследованию, проведенному в январе 2025 года, китайцы составили более половины из 10 тыс. ведущих продавцов на Amazon, в то время как доля американцев была около 46%. Для сравнения, в 2016 году китайские продавцы занимали лишь 15% в топе.

По оценкам Morgan Stanley, около 25% общей стоимости товаров, продаваемых непосредственно Amazon, поступает из Китая. Поэтому введение тарифов может негативно сказаться на выручке и прибыли компании. С другой стороны, Amazon может поступить так же, как Apple, и переложить эти расходы на потребителей.

🟢 Nvidia

На первый взгляд, пошлины выглядят угрожающе, но в них есть исключения. В частности, полупроводниковые компоненты пока не облагаются повышенными тарифами.

➡️ С одной стороны, это означает, что чипы тайваньского производства не будут импортироваться в США по ставке 32%. Это хорошая новость для Nvidia и других бесфабричных американских чипмейкеров, таких как AMD, Qualcomm и Broadcom, которые полностью зависят от производства на Тайване.

С другой стороны, не совсем ясно, будет ли к ним применяться общая пошлина в 10%. Неопределенность и напряженность сохраняются, что может повлиять на котировки компаний.

🌐Microsoft, Alphabet и Meta* менее уязвимы для тарифов

Причина очевидна — меньшая зависимость от Китая. Основной бизнес этих компаний — программное обеспечение, облачные технологии и цифровая реклама, которые не подпадают под тарифные ограничения.

➡️ Да, тарифы повысят стоимость компонентов и производства устройств, таких как приставки Xbox, смартфоны Pixel и гарнитуры виртуальной реальности Oculus.

Это может привести к росту цен для потребителей и снижению конкурентоспособности. Однако в целом влияние тарифов на выручку и прибыль этих компаний останется ограниченным.

🟤Итог. Компании, которые сильнее всего зависят от иностранного производства и импорта товаров, переложат свои издержки на потребителей. В то же время, влияние тарифов на софтверные компании останется минимальным. Особняком стоит сектор полупроводников, для которого пока сделано исключение, но общая напряженность сохраняется. Будем следить за дальнейшим развитием событий.

* признана экстремистской организацией и запрещена в РФ

#tech

💰bitkogan

Что товарные рынки думают о тарифах?

Сразу бросается в глаза, что обвал по большинству commodities идет параллельно с обвалом доллара. Это значит, что в значительной степени мы наблюдаем техническое закрытие позиций по всему спектру рынка.

Что имеем по товарному фундаменталу?

🥇Золото

Падение доллара и рост неопределенности на рынках это всегда позитив для золота. Он уже в значительной степени заложен в цены — рост с начала года на 20%. Поэтому коррекция, в том числе ниже $3000, вполне возможна.
Но также ясно и то, что золото вышло на новые уровни, и на них останется.

🥈Серебро

Резкая коррекция серебра — более 5,5% — говорит о том, что его все больше воспринимают, как промышленный металл. А они падают в связи с туманными перспективами мировой экономики. Gold/Silver Ratio уже больше 95 — исторически сигнал на покупку серебра.

Но в этот раз все может быть по-другому. Однако ухода ниже $30 пока все же не ждем. Для этого нужна глубокая коррекция по золоту, что видится маловероятным.

⛽️ Нефть

Угроза рецессии плюс рост добычи от ОПЕК+. Они долго ждали и начали, как всегда, не вовремя. Нефть падает сразу на $5 и это явно не предел, если смотреть с точки зрения текущего баланса спроса и предложения и мрачных перспектив по спросу.

Но остается важный момент — Иран. Падение нефти открывает возможность резкого ужесточения риторики и действий против него. Даже если экспорт оттуда полностью встанет, а это около 1,5 млн барр./день, то сейчас это не проблема для цен, а, скорее, ее решение.

Поэтому уже не удивляемся провалу ниже $70, одновременно ожидая новых скачков наверх на геополитике.

🥈 Медь, алюминий

✔️Перед введением тарифов медь резко росла — трейдеры скупали ее по всему миру, чтобы ввезти в США до объявления пошлин. Теперь наступает период охлаждения, цены снижаются. Возможная рецессия еще сильнее ударит по долгосрочному спросу. Поэтому настроение на рынках металлов мрачное.

Допускаем снижение меди ниже $9 тыс. за т. — и даже глубже. Медь в условиях рецессии — первый претендент на падение. Тем не менее, если такое случится, то сочтем это неплохим поводом для покупки — при хорошей конъюнктуре медь растет также одной из первых.

✔️Алюминий был чужим на празднике роста, потому что в США достаточно производственных мощностей и внутренних резервов, чтобы почти полностью закрыть потребности. Не было смысла везти его в страну мегатоннами.

Но падает он сегодня вместе со всеми уже ниже $2,5 тыс. за т. Места для дальнейшего падения немного, поскольку для многих производителей это будет уже уход в отрицательную рентабельность. Правда, и поводов расти, как не было, так и нет.

🔥 Газ

Практически единственный товар, которого не коснулись тарифы. Он живет своей жизнью и продолжит жить ею. Прямо сейчас условия на рынке скорее располагают к коррекции после бурного роста в феврале-марте.

Но в летний период вполне можем увидеть новые скачки цен — слишком малы запасы в США и Европе.

О продовольственных товарах поговорим отдельно.

#коммодитиз

💰bitkogan