#медь По сравнению с прошлым обзором (тут https://t.iss.one/BeglaryanCapital/527) рынка меди расклады тут изменились.
✔️Хотя Цена меди растет, но похоже, что основная игра в этом цикле рынка уже сделана и формируются условия для коррекции.
✔️Китайские факторы, которые являются важными для динамики Цены на медь намекают, что спрос на медь заметно ослаб и текущий рост котировок явно неустойчивый.
✔️Некоторого улучшения индекса избыточной ликвидности в Китае недостаточно, чтобы поддерживать стоимость меди. Идет активное снижение премии на физическую поставку меди в Китай, а запасы на таможенных складах уже растут.
✔️Плюс есть риски потенциального ослабления юаня к $ на будущем расхождении монетарной политики ФРС (готов к росту ставки) и ЦБ Китая (готовится снижать ставки) а ослабление юаня на начальном этапе всегда негативно для Цены меди.
👉🏾Резюме: долгосрочные ценовые перспективы меди конечно выглядят очень неплохо, но на данном этапе очень много признаков приличного спада в пределах до 25% от текущих цен.
✔️Хотя Цена меди растет, но похоже, что основная игра в этом цикле рынка уже сделана и формируются условия для коррекции.
✔️Китайские факторы, которые являются важными для динамики Цены на медь намекают, что спрос на медь заметно ослаб и текущий рост котировок явно неустойчивый.
✔️Некоторого улучшения индекса избыточной ликвидности в Китае недостаточно, чтобы поддерживать стоимость меди. Идет активное снижение премии на физическую поставку меди в Китай, а запасы на таможенных складах уже растут.
✔️Плюс есть риски потенциального ослабления юаня к $ на будущем расхождении монетарной политики ФРС (готов к росту ставки) и ЦБ Китая (готовится снижать ставки) а ослабление юаня на начальном этапе всегда негативно для Цены меди.
👉🏾Резюме: долгосрочные ценовые перспективы меди конечно выглядят очень неплохо, но на данном этапе очень много признаков приличного спада в пределах до 25% от текущих цен.
#нефть 👉🏾Вышла статистика от Главного таможенного управления Китая по импорту сырой нефти, и декабрьские показатели оформляли весь объем импорта нефти за 2021 год.
✔️Итоговые цифры подтвердили предположение о том, что впервые за 20 лет чистый импорт нефти в Китая показал годовое снижение.
✔️Годовой импорт сырой нефти в Китай упал на 5,4% в 2021 году, поскольку Пекин ограничил нефтеперерабатывающий сектор, чтобы сдержать избыточное внутреннее производство топлива.
✔️Китай был движущей силой мирового спроса на нефть в течение последнего десятилетия, на его долю приходится 44% мирового роста импорта нефти с 2015 года, когда Пекин начал выдавать импортные квоты независимым НПЗ.
✔️Итоговые цифры подтвердили предположение о том, что впервые за 20 лет чистый импорт нефти в Китая показал годовое снижение.
✔️Годовой импорт сырой нефти в Китай упал на 5,4% в 2021 году, поскольку Пекин ограничил нефтеперерабатывающий сектор, чтобы сдержать избыточное внутреннее производство топлива.
✔️Китай был движущей силой мирового спроса на нефть в течение последнего десятилетия, на его долю приходится 44% мирового роста импорта нефти с 2015 года, когда Пекин начал выдавать импортные квоты независимым НПЗ.
#нефть 👉🏾Некоторые мысли по рынку нефти с точки зрения ценовой динамики.
✔️ В принципе изменений мало по сравнению с прошлым обзором (тут https://t.iss.one/BeglaryanCapital/67) и Цена все еще ползет к пикам 2018 г и скорее всего их превысит.
✔️Но в этом цикле рынка уже появляются препятствия, чтобы котировки спокойно могли бы расти дальше.
✔️Принимая во внимание политический момент в виде падения рейтинга Байдена из-за инфляции и предстоящее повышение процентной ставки от американского ЦБ, можно предположить, что эти факторы могут остановить ценовой рост нефти и даже спровоцировать приличное снижение.
✔️Важный фактор даже не повышение ставки от ФРС, а политика.
✔️По истории рынка Цена всегда была слабой в год промежуточных выборов в Конгресс (кстати не росла и в год выбора президента, если речь шла о перевыборах) и полагаю, что сейчас история повторится.
✔️Вопрос лишь в глубине спада - коррекция к среднему значению под $50+- или удержатся основные текущие уровни поддержки? (графики выше). Подождем развязки
✔️ В принципе изменений мало по сравнению с прошлым обзором (тут https://t.iss.one/BeglaryanCapital/67) и Цена все еще ползет к пикам 2018 г и скорее всего их превысит.
✔️Но в этом цикле рынка уже появляются препятствия, чтобы котировки спокойно могли бы расти дальше.
✔️Принимая во внимание политический момент в виде падения рейтинга Байдена из-за инфляции и предстоящее повышение процентной ставки от американского ЦБ, можно предположить, что эти факторы могут остановить ценовой рост нефти и даже спровоцировать приличное снижение.
✔️Важный фактор даже не повышение ставки от ФРС, а политика.
✔️По истории рынка Цена всегда была слабой в год промежуточных выборов в Конгресс (кстати не росла и в год выбора президента, если речь шла о перевыборах) и полагаю, что сейчас история повторится.
✔️Вопрос лишь в глубине спада - коррекция к среднему значению под $50+- или удержатся основные текущие уровни поддержки? (графики выше). Подождем развязки
#ОФЗ ✔️Процент по ставке длинных ОФЗ перевалил за 9 и такими темпами очень легко дойдет и до 10+%.
✔️На данный момент ценовой индекс ОФЗ пробил линию тренда и крайним осязаемым уровнем остается 129.5 где проходит 200 месячная средняя Цены, и ключевая отметка в районе 127+.
✔️Практика показывает - если есть инвестиционный страх, и при этом нет вмешательства регулятора, то Цена начинает свободное падение, где ориентиры лишь математические уровни.
✔️Драматизм ситуации в том, что с 2018 г. на рынке внутреннего долга реализовывалась операция фактического QE - госбанки покупали ОФЗ закладывали их в ЦБ для РЕПО, брали деньги и покупали снова.
✔️Банки держат 50%+ от внутреннего рынка долга и сейчас несут убытки. Модели показывают - риск для банковской системы, возникнет при выходе индекса ОФЗ ниже уровня 126.
✔️Вероятно, что ЦБ и Минфин осознают угрозы , и могут в в крайнем случае вмешаться, а самый быстрый способ стабилизации рынка - отмена для банков переоценки портфеля (mark-to-market)
✔️На данный момент ценовой индекс ОФЗ пробил линию тренда и крайним осязаемым уровнем остается 129.5 где проходит 200 месячная средняя Цены, и ключевая отметка в районе 127+.
✔️Практика показывает - если есть инвестиционный страх, и при этом нет вмешательства регулятора, то Цена начинает свободное падение, где ориентиры лишь математические уровни.
✔️Драматизм ситуации в том, что с 2018 г. на рынке внутреннего долга реализовывалась операция фактического QE - госбанки покупали ОФЗ закладывали их в ЦБ для РЕПО, брали деньги и покупали снова.
✔️Банки держат 50%+ от внутреннего рынка долга и сейчас несут убытки. Модели показывают - риск для банковской системы, возникнет при выходе индекса ОФЗ ниже уровня 126.
✔️Вероятно, что ЦБ и Минфин осознают угрозы , и могут в в крайнем случае вмешаться, а самый быстрый способ стабилизации рынка - отмена для банков переоценки портфеля (mark-to-market)
#сберОФЗ ✔️Продолжая тему по ситуации на рынке ОФЗ (тут https://t.iss.one/BeglaryanCapital/583) полагаю, что надо обращать внимание на ценовую динамику акций крупнейших банков, и особенно Сбербанка - большого инвестора в ОФЗ.
✔️Потенциал дальнейшего спада или напротив, стабилизации стоимости, по акциям Сбербанка позволит понять до какой глубины могут еще упасть Цены на ОФЗ и будет ли свободное падение в стиле 2013/2014 гг.
✔️Проще ориентироваться на структуру Цены нежели прогнозировать развитие геополитических историй или влияние внешних факторов (рост ставки ФРС или иные тенденции).
✔️На данный момент Цена Сбербанка тестирует уровень в районе 252, а здесь сейчас располагается трендовая линия (динамическая, т.е. смещается), и при закрытии недели под 252 Цена опустится в новый коридор с более низким диапазоном 215-190.
✔️Такой исход (при реализации) не станет немедленной катастрофой, но для рынка долга не будет ничего хорошего, ибо слишком высокие ставки по ОФЗ - осязаемый риск для экономики. Ждем развязки.
✔️Потенциал дальнейшего спада или напротив, стабилизации стоимости, по акциям Сбербанка позволит понять до какой глубины могут еще упасть Цены на ОФЗ и будет ли свободное падение в стиле 2013/2014 гг.
✔️Проще ориентироваться на структуру Цены нежели прогнозировать развитие геополитических историй или влияние внешних факторов (рост ставки ФРС или иные тенденции).
✔️На данный момент Цена Сбербанка тестирует уровень в районе 252, а здесь сейчас располагается трендовая линия (динамическая, т.е. смещается), и при закрытии недели под 252 Цена опустится в новый коридор с более низким диапазоном 215-190.
✔️Такой исход (при реализации) не станет немедленной катастрофой, но для рынка долга не будет ничего хорошего, ибо слишком высокие ставки по ОФЗ - осязаемый риск для экономики. Ждем развязки.
#ОФЗакции Немного дополним историю с текущей почти стрессовой обстановкой на российском рынке долга.
В прошлый раз ( тут https://t.iss.one/BeglaryanCapital/583) размышлял, что эффективный способ нормализации долгового рынка это временная отмена переоценки стоимости долговых портфелей банков в части ОФЗ либо временные послабления по нормативам достаточности капитала.
Однако выясняется, что с 1 апреля ЦБ должен ввести правило, которое ранее было отсрочено, где убытки по ОФЗ сразу будут вычитаться из капитала банков. Конечно вычитать вряд ли будут 1 к 1 и скорее всего будет какой-то коэффициент, но в текущей обстановке сути не меняет.
Если решение регулятора реализуют, то в таком случае у большинства банков, в том числе и самых крупных, сразу же возникнут пробои в балансах и тогда банкам для поддержания норматива надо будет решать проблемы. Один из способов - продажа активов из ценных бумаг.
Остаётся рассчитывать лишь на какую то логику наших регуляторов, ибо в условиях стресса обычно дают послабления в части финансовых условий для банковских институтов, а не провоцируют новые стрессы.
В прошлый раз ( тут https://t.iss.one/BeglaryanCapital/583) размышлял, что эффективный способ нормализации долгового рынка это временная отмена переоценки стоимости долговых портфелей банков в части ОФЗ либо временные послабления по нормативам достаточности капитала.
Однако выясняется, что с 1 апреля ЦБ должен ввести правило, которое ранее было отсрочено, где убытки по ОФЗ сразу будут вычитаться из капитала банков. Конечно вычитать вряд ли будут 1 к 1 и скорее всего будет какой-то коэффициент, но в текущей обстановке сути не меняет.
Если решение регулятора реализуют, то в таком случае у большинства банков, в том числе и самых крупных, сразу же возникнут пробои в балансах и тогда банкам для поддержания норматива надо будет решать проблемы. Один из способов - продажа активов из ценных бумаг.
Остаётся рассчитывать лишь на какую то логику наших регуляторов, ибо в условиях стресса обычно дают послабления в части финансовых условий для банковских институтов, а не провоцируют новые стрессы.
Telegram
Бегларян-Капитал
#ОФЗ ✔️Процент по ставке длинных ОФЗ перевалил за 9 и такими темпами очень легко дойдет и до 10+%.
✔️На данный момент ценовой индекс ОФЗ пробил линию тренда и крайним осязаемым уровнем остается 129.5 где проходит 200 месячная средняя Цены, и ключевая отметка…
✔️На данный момент ценовой индекс ОФЗ пробил линию тренда и крайним осязаемым уровнем остается 129.5 где проходит 200 месячная средняя Цены, и ключевая отметка…
#инфляциядолги
✔️Активный рост номинальных процентных ставок на американском долговом рынке, из-за очередного всплеска инфляционного страха, пока не оказал существенного влияния на показатели долгосрочных ожиданий по инфляции.
✔️Так называемая вмененная премия (об этом тут https://t.iss.one/BeglaryanCapital/61) остается отрицательной, то есть, инвесторы долгового рынка до сих пор, не требуют премии за инфляционные риски на долгосрочном горизонте.
✔️Естественно, что ситуация на рынках меняется очень быстро, в любой момент можно ожидать и взлета по вмененной премии, но в любом случае, пока эти показатели остаются столь низкими, имеет смысл рассчитывать на будущий comeback по так называемым "акциям роста" куда входят например такие гиганты как Эппл и другие крупные техно компании
✔️По крайне мере, при текущих условиях по вмененной премии (об этом тут https://t.iss.one/BeglaryanCapital/506 ) их рано списывать со счетов
✔️Активный рост номинальных процентных ставок на американском долговом рынке, из-за очередного всплеска инфляционного страха, пока не оказал существенного влияния на показатели долгосрочных ожиданий по инфляции.
✔️Так называемая вмененная премия (об этом тут https://t.iss.one/BeglaryanCapital/61) остается отрицательной, то есть, инвесторы долгового рынка до сих пор, не требуют премии за инфляционные риски на долгосрочном горизонте.
✔️Естественно, что ситуация на рынках меняется очень быстро, в любой момент можно ожидать и взлета по вмененной премии, но в любом случае, пока эти показатели остаются столь низкими, имеет смысл рассчитывать на будущий comeback по так называемым "акциям роста" куда входят например такие гиганты как Эппл и другие крупные техно компании
✔️По крайне мере, при текущих условиях по вмененной премии (об этом тут https://t.iss.one/BeglaryanCapital/506 ) их рано списывать со счетов
#индикаторыриски 👉🏾Рассмотрим обстановку на рынках с точки зрения текущих финансовых условий.
✔️Сильных изменений по сравнению с прошлым обзором (об этом тут https://t.iss.one/BeglaryanCapital/549,) пока не наблюдается.
✔️Индикаторы оценки рисков остались в режиме слабого ухудшения, но пока нет триггеров для серьезного стресса. То есть, нестабильность и вялость, но все еще не стресс.
✔️Хорошая новость - улучшение ликвидности в китайской финансовой системе, но во-первых, сводный индекс ликвидности остается минусовым, а во- вторых, есть сомнение в устойчивости этой тенденции, хотя по факту все же пока неплохо.
✔️Еще момент - премия за кредитные риски, вопреки росту краткосрочных % ставок на американский долг, остается низкой, что демонстрирует избыток ликвидности на открытом денежном рынке.
👉🏾Резюме: Текущие индикаторы рисков указывают на сохранение нестабильности, но триггеров для сценария стресса не наблюдается, и при углублении спада фондовых рынков ожидал бы возврата к покупке активов.
✔️Сильных изменений по сравнению с прошлым обзором (об этом тут https://t.iss.one/BeglaryanCapital/549,) пока не наблюдается.
✔️Индикаторы оценки рисков остались в режиме слабого ухудшения, но пока нет триггеров для серьезного стресса. То есть, нестабильность и вялость, но все еще не стресс.
✔️Хорошая новость - улучшение ликвидности в китайской финансовой системе, но во-первых, сводный индекс ликвидности остается минусовым, а во- вторых, есть сомнение в устойчивости этой тенденции, хотя по факту все же пока неплохо.
✔️Еще момент - премия за кредитные риски, вопреки росту краткосрочных % ставок на американский долг, остается низкой, что демонстрирует избыток ликвидности на открытом денежном рынке.
👉🏾Резюме: Текущие индикаторы рисков указывают на сохранение нестабильности, но триггеров для сценария стресса не наблюдается, и при углублении спада фондовых рынков ожидал бы возврата к покупке активов.