#ETF #vix
Мне задали хороший вопрос:
«Добрый день.
При подходящем случае прошу осветить тему ETF на VIX, например VIXY или TVIX. Я начинающий инвестор и в информационных ресурсах из защитных активов слышал только о золоте, $ и облигациях. Интересно, почему никто из экспертов не называет защитные ETF..»

С удовольствием отвечаю:

1. Я пишу только о том, что интересно мне. Я не преследую никакой иной цели, кроме самолюбования и тщеславия. Должно быть, мне показалось, что я не получу достаточного удовольствия от освещения ETF на VIX 😁
2. Я не даю четких рекомендаций , что купить и когда продать , чтоб не выставить себя дураком в случае неизбежной ошибки. Если я знаю, как заработать - я об этом не напишу. С чего бы мне это делать ?
4. Я пишу только про то, что, как мне кажется, мне знакомо. Часто оказывается, что даже в этом я не разбираюсь досконально . ETF на VIX я знаю с чужих слов, мне самому он до этого момента был неинтересен и я его не изучал (вероятно теперь я передумаю) . Почему?
По моему мнению:
1. Не надо усложнять там, где это не требуется. Keep it simple.
2. Time decay. Понятие неотделимое от опционов. По определению ETF на VIX - продукт скоропортящийся. Чем ближе expiry тем больше обесценивается опцион. В моем канале по определению нет и не будет сиюминутных идей. Я в этом не силён. Эти ETF - не мой арсенал.
3. Не уверен (могу заблуждаться), что ETF на VIX защитят, когда это понадобится. Подозреваю, ликвидность может неприятно удивить. И пока Вы ждёте своего «чёрного лебедя», Вы успеете растерять тело инвестиций постепенно и незаметно, но задолго до его (лебедя) материализации. Это мои ощущения - не проверял.
Спасибо за вопрос!

#ETF #vix #идеи #мнение #рынкисша

Несколько общих соображений про волатильность, VIX и разные стратегии инвестирования.

1. Единого рецепта нет, как нет и «правильного ответа». Все люди разные, слава Богу. Так вот всех людей на рынке можно поделить на две категории: инвесторы и спекулянты. Я за свою карьеру побывал и первым, и вторым, и опять первым.
Скажу честно: интересы у этих людей -противоположные. Спекулянт живет за счёт волатильности, это его стихия, он ею кормится и ее любит. Ему нужно дёшево покупать, и дорого продавать, и желательно как можно чаще. Инвестора волатильность просто убивает. Она может «вытряхнуть» инвестора из его позиции. В этом случае инвестор перестаёт накапливать свои купоны/дивиденды/проценты, а ведь именно формула сложных процентов (реинвестирование) и длинный горизонт - основные союзники инвестиций.
2. Существует жесткая зависимость между волатильностью и ликвидностью. Например в 2017, когда все ЦБ мира ударно закачивали ликвидность в систему, по-моему не было ни одного дня за целый год, когда бы индекс SNP500 вырос или упал за сессию более чем на 3%. Были целые месяцы, когда он даже на 1% в течении дня не изменялся. Зато в 2018 году, когда ФРС 4 раза повысил ставку параллельно постоянно увеличивая скорость QT (сжатия своего баланса), американские акции начали падать в сентябре, а закончили падать в конце декабря (торги на Рождество стали самыми ужасными за всю историю). Волатильность, понятно, зашкаливала.
3. Отсюда вывод: хотите узнать, что будет с VIX в будущем - спросите Пауэлла. Вот только сам Пауэлл - по-моему самый волатильный председатель ФРС в истории США. В 2018 ему было плевать на волатильность, он повысил ставку даже в декабре, когда кровь уже явно текла рекой. Теперь похоже, что он волатильность не переносит на дух.
4. В 2018 году, точнее по-моему как раз ровно год назад, в США случился мини-кризис: ребята привыкли шортить волатильность, перешортили ее, и их разом всех вынесло на стопы. Для многих на этом карьера была закончена. Что именно тогда произошло?

Когда у Вас много лет процентные ставки на исторических минимумах, инвесторы, в погоне за доходностями, берут все более рискованные позиции. Банально. Можно добавить, что индексы акций постоянно росли, волатильности было мало. (Когда актив растёт в цене - волатильность чисто математически при прочих равных падает из-за роста базы, так сказать. Когда рынок падает - волатильность по той же причине автоматом растет). Короче, чем плоха идея продавать опционы, забирая себе премии, если рынок стал за несколько лет «предсказуемым»? Тем более если опционы можно продавать с такими страйками, чтоб они не исполнились? Тем более, что можно продавать короткие опционы (ведь рынок растёт годами, неужели это так рискованно: продавать 30-дневные например опционы??) А VIX прекрасно подходит, в нем как раз 30-дневные опционы и зашиты (но их внутри постоянно нужно тасовать, так как сегодня он 30-дневный, а завтра уже только 29 и тд. В этом главная проблема ETF на VIX, на сколько я понимаю, но я могу ошибаться здесь. Я так понимаю, что менеджер ETF должен постоянно задорого покупать 30-дневные опционы, одновременно продавая подешевевшие 29-дневные например, которые дешевеют из-за time decay. То есть такой ETF постоянно «кровоточит», если я не ошибаюсь). Так и вышло, что многие спекулянты превратились в инвесторов - серийных продавцов волатильности в том числе и через VIX.
А теперь вопрос: в чем угроза для продавца волатильности?
Ясный пень: в том, что волатильность может внезапно вырасти?
Не только.
Есть такая неприятная вещь, как term structure. Короче это про контанго и бэквардацию.
Вот видите: простой вроде инструмент - ETF. А какие ненужные дебри, да ещё от человека, который сам в руках эту вещь не держал и сам разбирается плохо!
Вообщем, в норме должно быть контанго. Всегда и везде. И на нефти. Потому, что у денег есть стоимость, которая линейно зависит от времени.

Каждый день мы читаем практически одни и те же заголовки:
- Brexit зашёл в тупик
- Торговые переговоры 🇺🇸 и 🇨🇳 зашли в тупик
- Кривая доходностей трежериз предсказывает наступление рецессии в США
Вроде бы неспокойно?

Вместе с тем, волатильности на рынках нет, акции сильно выросли, VIX упал и валяется в пыли.
Объяснений может быть множество:
- рекордные buybacks акций 🇺🇸
- смягчение риторики ФРС и прочих важнейших ЦБ мира
- падение доходностей облигаций, делающее акции сравнительно привлекательными

В январе 2008 года в интервью Бернанке сказал, что рецессии в США не предвидится. Как потом выяснилось, рецессия в США уже была в декабре 2007. Акции росли ещё несколько месяцев после ее начала. А кривая доходностей трежериз вывернулась по-моему ещё в 2006. То есть. Инверсивная форма кривой с вероятностью в 85% предсказывает наступление рецессии, но наступить она может через 2 - 24 месяца после этого события. Все эти месяцы рынок акций продолжает расти, так как о наступлении рецессии мы всегда узнаем пост фактум. В 1998 году рухнул легендарный LTCM (When genius failed - очень рекомендую к прочтению) и ФРС понизил ставку. Рынок сразу сосредоточился на сказочных перспективах «новой экономики», то есть интернета и Nasdaq вырос со дна 1998 до пика в 2000 на 255%. К октябрю 2002 он уже упал на 80% (это значит он упал в два раза, а потом ещё раз в два раза)и торговался на 21% ниже своего «дна» в 1998. Я подозреваю, те, кто испугался инверсивной кривой, продал все акции и кусал локти, глядя на феноменальный рост индекса до 2000 года, оказались в выигрыше по сравнению с теми, кто посчитал, что успеют продать вовремя? Аналогично, те, кто продали в 2006, упустили огромный рост акций до 2008, но сохранили свой капитал. Ведь главное в нашем казино - это выживать на длинных дистанциях. Нынче кривая опять вывернулась, акции растут и некоторые представители ФРС говорят, что «в этот раз все иначе». Если Вы ждёте, что кто-то Вас предупредит и Вы успеете продать - исторически такая надежда очень несостоятельна.
#history #vix #макро #мнение #рецессия #экономикасша #рынкисша

https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/58