#рынкисша #рынкивенесуэла #акциисша

Пару дней назад один очень хороший канал обратил внимание на то, что акции высокотехнологичных компаний США, известные как FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google) «перестали пользоваться ажиотажным спросом, который наблюдался ранее». «Эти акции были локомотивами роста на рынке все последние годы. В какой-то момент впервые в истории капитализация Apple и Amazon превысила 1Т долларов».
Все это безусловно верно и правильно. Я пару месяцев назад сам написал про высокотехнологичный индекс NASDAQ:
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/58

Есть одно «но».

За прошедший год каждый день количество запросов в гугле по словосочетанию “Dow Jones”, если верить Google Trends, превышало количество запросов “S&P” аж в пять раз.
То есть средний американец судит о состоянии рынка акций США именно по Dow Jones, а не по SNP500.
За прошлый год по чистой цене индекс Dow вырос на 4% (SNP500 только на 2,5%).
С начала этого года оба индекса выросли одинаково: по 11% каждый.
При этом в индексе Dow вес Аррle - 4,5%. Ни Amazon, ни Google там вообще нет.
Вывод: перформанс Dow никак не пострадал от отсутствия в нем Amazon и Google. А средний американец, следящий только за Dow, все равно видит, что рынки сильно выросли.
Отчего сие?
Любой управляющий активами знает, что его финальный результат за год зависит от его выбора, на каком инструменте сделать акцент. Например - Венесуэла. Вы думаете ни один нормальный американец не покупал ее суверенные облигации ? Покупал.
Отчего сие?
Включим воображение и перенесёмся назад на пару-тройку лет. Облигации Венесуэлы входят в индекс облигаций ЕМ. Но поскольку ликвидность их, по понятным причинам, ужасная, а рейтинг низкий и объём небольшой - вес в глобальном индексе у Венесуэлы, допустим, 1%.
Но только доходность у облигаций Венесуэлы, например 20% в долларах. А в это самое время в мире около 10 трлн государственных облигаций торгуются с отрицательной доходностью.
Какой trade off у управляющего активами? Если Венесуэла дефолтнет - его активы потеряют 1%, как в индексе. Но если не дефолтнет, то этот жалкий 1% принесёт ему 20% доходности в долларах. От его решения зависит перформанс его фонда на фоне его конкурентов. Если его перформанс окажется хуже, чем у конкурентов, его пайщики перейдут к конкуренту, а самого управляющего уволят. И если он купит Венесуэлу, а она дефолтнет - его тоже уволят. Но если он рискнёт и купит Венесуэлу - у него появится шанс обыграть рынок, на котором нет доходностей и все бьются за каждую сотую долю процента доходности. Поэтому наш управляющий покупает не 1% Венесуэлы, как в воображаемом индексе, а 2%. Или пан, или пропал.
Но вернёмся к Dow.
Чем же он обязан такому успеху, если в нем нет таких популярных, дорогих, модных брэндов, как Amazon и Google?
Треть роста с начала года для Dow обеспечила всего одна акция.

Boeing.

Его вес в индексе Dow : 11%.
Его рост с начала года : 30%.

Вывод:
Boeing гораздо важнее разрекламированных Amazon и проч. FAANG.

Boeing сейчас на своём историческом максимуме (в отличие от индекса Dow).

Следовательно средний американец судит о состоянии всего рынка акций США по всего лишь одной-единственной акции:

Boeing

#акциисша #мнение #идеи #рынкисша #snp

Мысли на неделю вперёд.
Американские акции опять выросли, индекс SNP 500 закрылся выше 2800 впервые с ноября.
Пока что я неправ. Рынок растёт, вопреки моему прогнозу. Давайте подумаем почему он растет?

1. Потому что выросла вероятность заключения торгового соглашения между США и Китаем?

Возможно. Но Китай уже сказал, чтобы выполнить все условия 🇺🇸 им понадобится ещё 5 - 10 лет. То есть история с торговой войной может лишь временно затихнуть с риском запылать опять в любой момент. Кроме того, почему рынок растёт сейчас? Ведь оптимизм по торговому соглашению появился ещё в начале этого года?

2. Фед резерв передумал ужесточать денежно-кредитную политику.

Разве это новость? Об этом объявили официально в конце января. Почему же SNP 500 растёт сейчас?

Других позитивных драйверов для роста американских индексов я что-то не могу придумать. Зато постоянно растёт число причин продать американские индексы на текущих уровнях:
1. Розничные продажи и потребление резко упали на фоне роста уровня сбережений.
2. Прогнозы по отчётностям корпораций стремительно упали и видимо продолжат падать и дальше.
3. Накаляется геополитическая напряжённость : Индия 🇮🇳 и Пакистан 🇵🇰 решили немного повоевать. Две ядерные державы.
4. Безработица немного выросла.
5. По технике рынок сильно перекуплен и «устал» расти. Тех сигналы негативные.
6. Оценочные мультипликаторы опять стали дорогими.
7. Европейская экономика слабая и продолжает ухудшаться.
8. Китай тормозит.
9. Индия тормозит.
10. Бразилия еле растёт.
11. Темпы роста мирового ВВП падают.
12. Эффект от уменьшения налогов в США 🇺🇸 исчез, так как если смотреть показатели год к году темп роста опять стал нормализованным.

Конечно из вышесказанного не следует, что начиная с завтрашнего дня рынки начнут падать, melt up вполне возможен и даже вероятен. Но оставаться перекупленными вечно они тоже не могут. Рынки думают, что ФРС защитит их от падения, как это было в 2009.
Вот только ситуация сейчас разительно отличается от ситуации тогда:
1. Экономика очень давно растёт, а не выходит из рецессии, как было тогда
2. Безработица сейчас 4%, а не 10%, как было тогда
3. Корпоративный долг вырос до рекорда, при этом его кредитное качество ухудшилось
4. У правительства уже дефицит бюджета в 1 триллион долларов на фоне растущей экономики. 10 лет назад дефицит был около 0,5 триллиона перед рецессией.

Похоже сейчас картина зеркально отличается от той, что была 10 лет назад, а значит эффективность фед резерва будет намного меньше.

Наверное все вышесказанное можно суммировать коротко и банально: sell in May and go away. Наверное в ближайшие пару месяцев рынки всё-таки упадут, чтобы затем возобновить свой рост, потому что у ФРС теперь появился «третий мандат»: искусственное поддержание цен финансовых активов на приемлемом уровне. Этот мандат негласный, но явно существующий. Напомню, два официальных мандата :
1. Полная занятость
2. Стабильность цен.

Третий мандат рано или поздно уничтожит экономику США, если верить американским же учебникам по экономике. Ничто не остаётся безнаказанным. Everything’s got a price.

Пока же, мне кажется, весь потенциал роста индексов за 2019 уже отыгран за два первых месяца. Лучше зафиксировать прибыль в ближайшее время в надежде откупить дешевле, чтобы по результатам года показать доходность лучше индекса .

#рынкисша #мнение #usd #макро #доллар #трежериз #UST

Зачем люди подписываются на телеграм канал?
Подавляющее большинство - в надежде узнать:
- вырастет ли «лучок», «никелек» и «газик»;
- не пора ли продавать «сберушку»
- который из экспортеров заплатит самый высокий дивиденд

Я призываю самостоятельно делать ошибки, не перекладывая ответственность на эфемерных аналитиков, которых Вы не знаете, не видели и вряд ли увидите.
Если Вам говорят, что компания заплатит высокий дивиденд, с высокой долей вероятности покупать уже поздно: скорее всего Вы последний, кто узнает эту новость.

У моего IPad Pro всего 15% заряда (олух в re:Store продал мне адаптер без шнура и зарядиться нет шансов), поэтому моего любимого long read на этот раз не выйдет.
Посему попробую коротко рассказать про «долговой потолок США». Это небесполезная информация, имеющая прямое касательство к перспективам, как «лучка», так и «сберушки». Чтобы совершать собственные ошибки, нужно хотя бы попытаться самому сложить «пазл», а долговой потолок - его большая часть.

Цена вопроса - 22 000 000 000 000 долларов США

В чем проблема?
(«Они» всегда выкрутятся, ты бы лучше написал, сколько денег у нас в регионах не хватает»).
Проблема в том, что правительство США живет не по средствам: оно тратит больше, чем получает. Разницу между доходами и расходами оно покрывает за счёт нового долга. Объём долга постоянно растёт, как постоянно растёт и размер процентов для обслуживания этого растущего долга.
Конгресс крайне не любит урезать расходы (странно, не правда ли?)
Поэтому расходная часть бюджета постоянно обгоняет по росту доходную часть, что приводит к росту долга.
Долговой потолок - это предельный размер долга, по достижении которого правительство больше не имеет права брать взаймы.
09 февраля 2018 года Трамп подписал заморозку долгового потолка до 01 марта 2019 года. Фактически новый долговой потолок - это размер долга, накопленного на 02 марта 2019 года.
Госдолг США - это весь совокупный долг правительства.
15 марта 2018 года он превысил 21Т долларов.
11 февраля 2019 года он превысил 22Т долларов.
Казначейство США прогнозирует, что у него закончатся деньги к сентябрю 2019 года.
Когда правительство упирается в потолок долга - Казначейство больше не может выпускать трежериз. С этого момента правительство может оплачивать свои счета только за счёт поступлений (налоговых).
В результате очередного превышения долгового потолка, Казначейство опять прибегло к «экстраординарным мерам» (extraordinary measures).

Скажите мне, как понятие «экстраординарные меры» в применении к госдолгу может быть совместимо с претензиями страны на кредитный рейтинг ААА?
По-моему something’s gotta give? Либо экстраординарные меры, либо ААА, но никак не все сразу? Если у тебя ААА - значит все крайне скучно и надежно, все спят и никто не шумит?

Пока что мы не знаем, когда долговой потолок будет повышен. Нет сомнений в том, что повышен он будет - потому что правительство продолжает тратить больше, чем зарабатывает.
Между тем, огромное число «бюджетников» США бессознательно и даже не зная того, поддерживают своими деньгами расходную часть бюджета правительства США.
Каким образом правительство залезает в карман бюджетников?
В США есть Thrift Savings Plan (TSP), в котором есть G Fund. Это государственный фонд, инвестирующий в короткие трежериз, выпускаемые специально для него.(Ничего не напоминает? Правильно, ГСО для ПФР или «инфраструктурные» облигации для ФНБ).
В результате, когда правительство упирается в потолок, это прямо сказывается на G Fund. Казначейство начинает искать пути управления своей ликвидностью таким образом, чтобы обеспечить бесперебойность функционирования правительства. Один из способов сэкономить - прекратить финансирование G Fund. Поскольку по закону Казначейство не имеет право инвестировать в G Fund если это приведёт к превышению долгового потолка - как раз это и происходит.
G Fund - самый большой фонд в TSP. Многие инвесторы G Fund начинают нервничать.

Почему я думаю, что торговые переговоры закончатся, по большей части, ничем? 1. Сами участники стали как-то неуверенно звучать в последнее время. 2. Сделки на сотни миллиардов долларов делаются либо очень долго, либо ради быстрых политических дивидендов (например «Сила Сибири»). Сейчас не тот случай. 3. Нападение на посольство КНДР в Мадриде. Испанская полиция 👮‍♂️ считает, за ней стояли спецслужбы 🇺🇸. Мое глубокое убеждение: 🇺🇸 ведут переговоры вовсе не с КНДР. На самом деле КНДР целиком зависит и контролируется Китаем. Вся помпа вокруг встреч Трампа с Ким Чен Ын - это блеф медиа. Решение принимается в Пекине. Поэтому напасть на посольство КНДР во время торговых переговоров - это гарантированно их сорвать. 4. Девушка из huawei экстрадируется в 🇺🇸. Одни только «русские своих не бросают»? Во время переговоров так не поступают, если намерения серьезные.
Вывод: это CNBC говорит (многие верят), что успех переговоров - залог роста рынка акций. Это был бы залог роста американских акций. А не акций вообще. Если переговоры сорвутся - это позитивно для всего мира, кроме 🇺🇸. Особенно позитивно для 🇪🇺. Особенно для Германии.
#мнение #snp #рынкисша #китай #торговаявойна

В пятницу вышли слабые payrolls в США 🇺🇸 (число новых «зарплат»). Один месяц - ещё не тренд, однако: в январе было +311 тыс новых рабочих мест. В феврале ожидалось +180 тыс, а вышло всего +20 тысяч. При этом совокупная рабочая сила уменьшилась на 45 тыс, а безработица из-за этого снизилась до 3,8%. Число работающих неполный рабочий день по экономическим причинам упало до минимума с 2001 года! Среднечасовая Оплата 💰 выросла (до вычета инфляции) аж на 3,4% за год. Почему это важно ?
Потому что вкратце мы наблюдаем: 1. Растущие зарплаты 2. Падающую безработицу 3. Резкое уменьшение новых рабочих мест. Все это как раз и является признаком «конца экономического цикла». Экономика США 🇺🇸 на излете. А тут ещё и мир 🌍 тормозит. Плохая новость для оптимистов на рынке американских акций.
#рынкисша #snp #мнение #акциисша

#трежериз #акциисша #snp #рынкисша #UST #рынки #мнение #идеи

10-летняя трежери даёт сейчас всего 2,61% доходности, то есть ее цена сильно выросла и находится вблизи своих максимумов в 2019. Только что был аукцион, где размешалось сразу 24 миллиарда долларов новой 10-летки и спрос был очень высокий. При этом SNP500 с начала года тоже вырос, причём аж на 11%. То есть, как в старые времена, опять растёт все: и акции и облигации, хотя в норме корреляция должна быть обратная ( так было до 2009). Следовательно, глядя на трежериз, рынок не верит в продолжение роста экономики США 🇺🇸 и как следствие, не видит в будущем инфляцию. А акции растут потому что ФРС не будет повышать ставку. А на продолжающееся QT (уменьшение объема активов на балансе ФРС) , как я и писал, рынкам наплевать. Что тут можно сказать. Трудно шортить акции, когда ФРС настолько попал под влияние Трампа (совершенно неожиданно для меня). Эдак если SNP упадёт процентов на 10, фед резерв и вовсе ставку понизить может. Powell put. ФРС как бы говорит: не бойтесь, покупайте, мы прикроем. Если трежериз начнут падать - мы включим QE4 и выкупим опять все трежериз. Если акции начнут падать - мы ставку порежем. Интересно будет посмотреть, чем все это закончится.

#ETF #vix #идеи #мнение #рынкисша

Несколько общих соображений про волатильность, VIX и разные стратегии инвестирования.

1. Единого рецепта нет, как нет и «правильного ответа». Все люди разные, слава Богу. Так вот всех людей на рынке можно поделить на две категории: инвесторы и спекулянты. Я за свою карьеру побывал и первым, и вторым, и опять первым.
Скажу честно: интересы у этих людей -противоположные. Спекулянт живет за счёт волатильности, это его стихия, он ею кормится и ее любит. Ему нужно дёшево покупать, и дорого продавать, и желательно как можно чаще. Инвестора волатильность просто убивает. Она может «вытряхнуть» инвестора из его позиции. В этом случае инвестор перестаёт накапливать свои купоны/дивиденды/проценты, а ведь именно формула сложных процентов (реинвестирование) и длинный горизонт - основные союзники инвестиций.
2. Существует жесткая зависимость между волатильностью и ликвидностью. Например в 2017, когда все ЦБ мира ударно закачивали ликвидность в систему, по-моему не было ни одного дня за целый год, когда бы индекс SNP500 вырос или упал за сессию более чем на 3%. Были целые месяцы, когда он даже на 1% в течении дня не изменялся. Зато в 2018 году, когда ФРС 4 раза повысил ставку параллельно постоянно увеличивая скорость QT (сжатия своего баланса), американские акции начали падать в сентябре, а закончили падать в конце декабря (торги на Рождество стали самыми ужасными за всю историю). Волатильность, понятно, зашкаливала.
3. Отсюда вывод: хотите узнать, что будет с VIX в будущем - спросите Пауэлла. Вот только сам Пауэлл - по-моему самый волатильный председатель ФРС в истории США. В 2018 ему было плевать на волатильность, он повысил ставку даже в декабре, когда кровь уже явно текла рекой. Теперь похоже, что он волатильность не переносит на дух.
4. В 2018 году, точнее по-моему как раз ровно год назад, в США случился мини-кризис: ребята привыкли шортить волатильность, перешортили ее, и их разом всех вынесло на стопы. Для многих на этом карьера была закончена. Что именно тогда произошло?

Когда у Вас много лет процентные ставки на исторических минимумах, инвесторы, в погоне за доходностями, берут все более рискованные позиции. Банально. Можно добавить, что индексы акций постоянно росли, волатильности было мало. (Когда актив растёт в цене - волатильность чисто математически при прочих равных падает из-за роста базы, так сказать. Когда рынок падает - волатильность по той же причине автоматом растет). Короче, чем плоха идея продавать опционы, забирая себе премии, если рынок стал за несколько лет «предсказуемым»? Тем более если опционы можно продавать с такими страйками, чтоб они не исполнились? Тем более, что можно продавать короткие опционы (ведь рынок растёт годами, неужели это так рискованно: продавать 30-дневные например опционы??) А VIX прекрасно подходит, в нем как раз 30-дневные опционы и зашиты (но их внутри постоянно нужно тасовать, так как сегодня он 30-дневный, а завтра уже только 29 и тд. В этом главная проблема ETF на VIX, на сколько я понимаю, но я могу ошибаться здесь. Я так понимаю, что менеджер ETF должен постоянно задорого покупать 30-дневные опционы, одновременно продавая подешевевшие 29-дневные например, которые дешевеют из-за time decay. То есть такой ETF постоянно «кровоточит», если я не ошибаюсь). Так и вышло, что многие спекулянты превратились в инвесторов - серийных продавцов волатильности в том числе и через VIX.
А теперь вопрос: в чем угроза для продавца волатильности?
Ясный пень: в том, что волатильность может внезапно вырасти?
Не только.
Есть такая неприятная вещь, как term structure. Короче это про контанго и бэквардацию.
Вот видите: простой вроде инструмент - ETF. А какие ненужные дебри, да ещё от человека, который сам в руках эту вещь не держал и сам разбирается плохо!
Вообщем, в норме должно быть контанго. Всегда и везде. И на нефти. Потому, что у денег есть стоимость, которая линейно зависит от времени.

Поэтому американские банки например покупают самые длинные (и самые доходные) трежериз, а фрондируются «на коротке» : овернайтами например. Ну это чисто для иллюстрации. Не факт, что все именно так тупо устроено, но доля шутки в этом точно есть.
Так вот угроза для продавца волатильности не только в том, что эта самая волатильность вдруг подорожает и окажется, что он дёшево продал, а в том , что угол наклона кривой вдруг станет либо плоским, либо вывернутым наизнанку (как сейчас мы все видим на примере доходностей по 2-летней трежериз и до 2024 года погашения ). Когда такое происходит ты вдруг вместо положительного carry получаешь отрицательный. Короткие ставки вдруг выше длинных.
Именно это и произошло в США примерно год назад, что и запустило массивный разворот всех сделок по короткой продаже того же VIX.
Вот почему я не уверен, что этот инструмент - «защитный». Но кто я такой, чтоб все знать.
Если Вы инвестор, а не спекулянт, Ваш друг - это время, а Ваш враг - это волатильность. Вам нужно уменьшить волатильность Ваших инвестиций. Вместо этого малопонятного VIX лучше попробовать соорудить портфель из некоррелируемых инструментов.
Но это по-прежнему дико сложно: например, как я писал вчера по-моему SNP500 с начала года уже вырос на 11% и трежериз тоже, а должны по идее «ходить» в разные стороны.
Что тут можно посоветовать?
Уж коли Вы рассматриваете возможность инвестирования в ETF на VIX, значит Вы себя на американском рынке чувствуете уверенно.
Тогда прикиньте Ваш возраст. Чем Вы старше, тем больше в портфеле должно быть облигаций, а не акций. Самая распространённая формула в среднем по США по-моему 20/80 - где 20% у инвестора в облигациях, а 80% в акциях. Но это в среднем по больнице. Недавно я читал, что финансовые консультанты в США подсовывают клиентам вместо облигаций - все равно акции, просто их в декларации прописывают, как низкокоррелированные с рынком (например utilities). Но это же все равно - акции! Эх, хорошо, что это у них там, в мире чистогана, где человек человеку волк. У нас такого конечно быть не может.
Купите себе не 20/80 , а 50/50, а ещё лучше добавьте в смесь отдельно золото, отдельно товары из индекса GS или Джима Рождерса например, отдельно REITs (но тоже выбирать придётся) и получится у Вас портфель, который обесценится на 20%, а не на 50%, как у большинства. А ведь в царстве слепых одноглазый - король.
На этой мажорной ноте - занавес
Спасибо если дочитали до сих пор)

Здесь я уже как-то пытался объяснить разницу между двумя главными подходами к торговле на рынке: https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/130

#идеи #мнение #рынки #рынкисша #UST #акциисша #snp #трежериз #ставка #доллар #ФРС #макро #usd #qeqt #FOMC #Fed_rate

В конце 2007 я перешёл из одного инвестбанка в хедж-фонд. С тех пор я перестал читать, что пишут «голдманы этого мира». Конечно глобальные инвестбанки знают очень много и отслеживают даже слишком многое. Но все это бессмысленно и никому не нужно. В 2008 году нефть упала со 150 до 43 долларов за баррель - была ли хоть одна нефтяная компания в мире или хоть один единственный инвестбанк, который бы это предвидел? Или может быть в 2008 спрос на нефть упал в три раза? (Если правильно помню, спрос в тот год вырос). Фед резерв выстрелил из своей «базуки» (по-моему 700 миллиардов долларов, тогда это были ещё большие 💰) осенью, но рынок падал в 🇺🇸 до международного женского дня 2009. Этого тоже инвестбанки не могли предвидеть. Трежериз улетели в небо, но золото упало по-моему на треть - этого тоже как-то не объясняли. Нет, конечно через год всем все объяснили. Но я отлично помню, что не тогда, когда это все было актуально. Так вот буквально недавно в силу новых жизненных обстоятельств я опять стал читать, что пишут разные «голдманы». И Вы знаете, мне неожиданно понравилось. Очень аргументированно и убедительно. Очень круто все. Но я поймал себя на мысли. Конечно я не могу читать каждый 🏦 с Уолл стрит. И доступа нет и времени. Но те, что я теперь читаю, пишут примерно одно: во второй половине 2019 ожидается оживление мировой экономики. Фед резерв ещё год ставку не повысит. QT свернёт. ЕС 🇪🇺 превратится в монетарном плане в Японию. Япония 🇯🇵, в свою очередь, как печатает деньги 💴 уже 20 лет (заметим, совершенно без толка), так и будет печатать. Разница в ставках между развивающимися рынками и развитыми уже сокращается и продолжит сокращаться. Кредитные спреды сузятся ещё. Волатильность если и подрастёт, то не катастрофически. Доллар 💵 начнёт падать. Китайские стимулы вызовут рост в Китае начиная с второго полугодия. Китай 🇨🇳 потянет за собой наверх Германию, Германия 🇩🇪 вытянет Италию и весь 🇪🇺. И везде все будет хорошо. Может такое быть? Разумеется, может: люди пишут умные и образованные.
Напомню мое любимейшее правило трейдинга #9 Боба Фаррелла: when all the experts and forecasts agree - something else is going to happen. Это аксиома. Не потому что все неправы. Потому что у всех одинаковая позиция на рынке.
В настоящее время, если говорить простым языком, рынки верят, что экономика США 🇺🇸 будет расти и дальше темпами, достаточно низкими, чтобы не вызвать рост инфляции и, как следствие, повышения ставки ФРС, но всё-таки не настолько низкими, чтобы свалиться в рецессию, которая вызовет мощную волну распродаж всего подряд. И вот экономика будет ползти по такой узенькой тропе между двух пропастей достаточно быстро, чтобы корпорации наращивали прибыль, достаточную, чтобы акции росли по, например, 6% в год. Каждый год. Всегда. Навсегда.
Ну примерно как недвижимость в 🇺🇸 в 2007 😄.
К чему я это все. Если бы я вообще не читал «голдманов», я бы не узнал очень много разных любопытных вещей. И мой словарный запас был бы убог. Но я бы с относительно высокой (насколько это возможно) уверенностью сказал, что:
1. ФРС не позволит ни облигациям, ни акциям 🇺🇸 сильно упасть
2. ФРС явно видит угрозу. Он не просто так вдруг развернулся на 180. (Кстати, поскольку мой канал «культурный», прочитайте замечательный короткий рассказ Фолкнера «полный поворот кругом» - дух захватывает). ФРС явно напуган.
3. Ползти по узкой тропе над пропастью вечно не получится.
4. Про бизнес цикл и приближающуюся рецессию уже каждый утюг Вам пропел.

Отсюда вывод:
Вполне вероятно, что уже в этом, 2019 году, Фед резерв ключевую ставку порежет. А не оставит на месте. И не повысит, как это заявляет Дадли, хоть он и не рядовой участник ФРС.
Такая вот разная картина мира рисуется если читать американские инвестбанки - и не читать их вовсе.

#bearmarket #ставка #рынкисша #экономикаевропа #UST #трежериз #идеи #акциием #мнение

Если мы читаем, что доходность по германской 10-летке стала ниже доходности по японской (вчера), сегодня читаем, что доходность по японской упала до минус 0,1% и это самый минимум доходности с августа 2016; при этом американские 10-летние трежериз дают наименьшую доходность с декабря 2017 (2,34%) о чем это говорит ? О том, что доходности облигаций развивающихся рынков, как и доходности мусорных облигаций, где ликвидности меньше, где инвесторы совсем другие, не те, что покупают госбонды с отрицательной доходностью, не поспеют за государственными бенчмарками. Значит разница в доходностях (спред) у мусора и ЕМ к безрисковой ставке расширится. Далее вопрос на миллион: это повод купить спред? Купить ЕМ? Или же наоборот - продать, потому что это расширение - это только начало дальнейшего удешевления. Стакан 🥃 полупуст или полуполон? Глобальные инвестбанки считают, что все будет хорошо: надо подбирать. Я думаю, что начиная с апреля и до июня начнётся обычный стандартный sell in May and go away. В начале года я написал, что топ на акциях (США) был в 2018. Я по-прежнему так думаю, просто теперь ФРС не даст рынку сильно упасть, но и расти он не будет. Главные ЦБ мира опять смягчают и без того мягкие монетарные условия, а лира Турции 🇹🇷 падает, юань 🇨🇳 падает. Теперь спреды ещё расширятся. Может у кого-то окажется слишком большое «плечо»? Ведь с расширением кредитных спредов растёт и волатильность, придётся уменьшать VaR?
А Вы как думаете ?

#bearmarket #Рынкисша
Уже довольно давно я написал, как мне казалось, забавное разгромное письмо про Tesla. Написано оно года два назад, акция с тех пор выросла наверное 😆Я не просто вспомнил, а в связи с Lyft. Дальше можно не продолжать ? Есть такое красивое слово, можно козырнуть перед девушками: зайтгаст. «Дух времени». И Тесла и этот Lyft - это не просто компании. Это наши «печорины». Короче, меня поразила одна вещь в проспекте Lyft: у них своеобразное отношение к инвесторам. Они много и подробно написали про социальные цели, про улучшение жизни людей посредством лучшего транспортного сообщения. Про прибыльность - всего одна фраза. И то в будущем времени. Занавес.

Несмотря на бурный рост цен обычных трежериз в 1 квартале, их аналоги - трежери, привязанные к инфляции (TIPS, в России аналог - ОФЗ-ИН), обогнали по росту первых. Это парадокс, так как чем выше инфляция, тем меньше реальная доходность стандартной облигации, соответственно цена обычной облигации должна падать/доходность расти, чтобы компенсировать рост инфляции. Рынок, между тем, ожидает роста инфляции 🇺🇸 в будущем, потому что ФРС намекнул, что более терпим к инфляции и будет смягчать монетарную политику в любом случае.
#рынкисша #трежериз #UST