#санкциироссия #дедолларизация #нефть #rub #рубль
#история
Про рынки РФ вообще и про курс рубля в частности
Вчера мне задали вопрос, отчего я обхожу стороной рынок РФ. Ведь многим было бы интересно узнать мое мнение по курсу рубля до конца года или в январе 2019 например.
Очень лестно для меня звучит - мое мнение интересно. Однако буду честен и отвечу сначала коротко, а затем, как всегда многословно (мне нравится процесс написания, извините)
Я обхожу стороной, чтобы не выглядеть глупо. Я не знаю, какой будет курс.
Более того, знал бы - Вам не сказал, а закрыл бы этот канал и открылся молча в правильную сторону.
"Кто знает - тот молчит" - эта поговорка есть на любом языке.
Следовательно ни один канал в Телеге не откроет Вам сокровенное знание.
Это было "коротко"
А теперь - мои 5 копеек в теорию, причем на бытовом уровне (терпеть не могу "наукообразные" ресерчи с их денежными агрегатами М2, М3 и прочей "наукообразной" галиматьей, которая никому и никогда не могла ничего прояснить, зато делает экономистов похожими на ученых (а не на авгуров, которыми они все на самом деле и являются. Экономика - не наука, законы в ней не работают, так, как они работают в биологии (9:3:3:1 - тритий закон Менделя например) или в любой другой настоящей науке)
До сих пор россияне считали, что курс рубля определяется текущими ценами на нефть.
Последние 3 месяца (с начала Октября 2018, если быть точным) всем наглядно показали, что "порвалась дней связующая нить."
По-моему никогда в истории РФ рубль не был на столько не связан с нефтью.
С начала октября нефть упала на 41%!
Рубль потерял всего 5,9% к доллару...
Никогда бы не поверил, что такое возможно!
Объяснение конечно есть. Разумеется, пост фактум, как обычно. Называется: бюджетное правило.
Однако у меня есть одно возражение:
Все мы знаем, что в этом году резеры ЦБРФ выросли на 6,8% до 465 млрд долл США
Платежный баланс за первые 10 месяцев этого года вырос В ЧЕТЫРЕ РАЗА по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - 90 млрд долл
Счет текущих операций - 110 млрд долларов - это абсолютный рекорд за всю историю РФ
Профицит федерального бюджета в этом году будет +2,5%.
Сальдо внешней торговли за 9 месяцев - положительное - +135 млрд долларов.
Глядя на эти цифры вообще становится непонятно, почему курс рубля упал!
С точки зрения фундаментального анализа - курс должен укрепляться.
Покажите мне страну в мире, у которой были бы такие достижения?
И тут вы все мне напомните, что РФ под санкциями. Иными словами есть такое слово: сентимент (sentiment)
Именно сентимент вызвал обвал курса рубля к доллару в Апреле 2018 с 57 до 63 - на 10% (ведь нефть в это же время подорожала с 64 до 71 - тоже на 10%)
А теперь, внимание, вопрос:
разве падение нефти с 85 до 50 долл за баррель не приводит к ухудшению сентимента?
Да, бюджетное правило работает. Хорошо работает, как оказалось. Да, все метрики страны - очень сильные. Но ведь нефть/газ по-прежнему составляют огромную долю экспорта, все это знают, потому нефть не может не влиять на сентимент?
Однако падение нефти всего за ТРИ месяца на целые 41% - не привело к существенному изменению сентимента. Внезапно...
В Апреле - один только сентимент и обрушил рубль.
В конце года - рубль стал вдруг плевать на сентимент совершенно.
Можно сколько угодно читать про график погашения внешних заимствований.
Про календарь дивидендных выплат (каждый год я слушаю споры - на этот раз выплата дивидендов - это угробит рубль или укрепит и каждый раз нет консенсуса).
Про инфляцию в РФ.
Про санкции (про них так много и часто пишут все, кому не лень, что вполне возможно, они уже учтены в ценах??)
Все это чтение полезно, как гимнастика для ума, но оно не поможет Вам приоткрыть завесу.
Зато есть некоторые каналы в Телеге, которые самонадеянно и даже самодовольно пишут, что-то в духе "никто и никогда не смог ничего сберечь в рублях, поэтому рублевые инструменты мы даже не рассматриваем"
Бог в помощь.
С 2001 по 2013 курс рубля к доллару колебался вокруг 30.
#история
Про рынки РФ вообще и про курс рубля в частности
Вчера мне задали вопрос, отчего я обхожу стороной рынок РФ. Ведь многим было бы интересно узнать мое мнение по курсу рубля до конца года или в январе 2019 например.
Очень лестно для меня звучит - мое мнение интересно. Однако буду честен и отвечу сначала коротко, а затем, как всегда многословно (мне нравится процесс написания, извините)
Я обхожу стороной, чтобы не выглядеть глупо. Я не знаю, какой будет курс.
Более того, знал бы - Вам не сказал, а закрыл бы этот канал и открылся молча в правильную сторону.
"Кто знает - тот молчит" - эта поговорка есть на любом языке.
Следовательно ни один канал в Телеге не откроет Вам сокровенное знание.
Это было "коротко"
А теперь - мои 5 копеек в теорию, причем на бытовом уровне (терпеть не могу "наукообразные" ресерчи с их денежными агрегатами М2, М3 и прочей "наукообразной" галиматьей, которая никому и никогда не могла ничего прояснить, зато делает экономистов похожими на ученых (а не на авгуров, которыми они все на самом деле и являются. Экономика - не наука, законы в ней не работают, так, как они работают в биологии (9:3:3:1 - тритий закон Менделя например) или в любой другой настоящей науке)
До сих пор россияне считали, что курс рубля определяется текущими ценами на нефть.
Последние 3 месяца (с начала Октября 2018, если быть точным) всем наглядно показали, что "порвалась дней связующая нить."
По-моему никогда в истории РФ рубль не был на столько не связан с нефтью.
С начала октября нефть упала на 41%!
Рубль потерял всего 5,9% к доллару...
Никогда бы не поверил, что такое возможно!
Объяснение конечно есть. Разумеется, пост фактум, как обычно. Называется: бюджетное правило.
Однако у меня есть одно возражение:
Все мы знаем, что в этом году резеры ЦБРФ выросли на 6,8% до 465 млрд долл США
Платежный баланс за первые 10 месяцев этого года вырос В ЧЕТЫРЕ РАЗА по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - 90 млрд долл
Счет текущих операций - 110 млрд долларов - это абсолютный рекорд за всю историю РФ
Профицит федерального бюджета в этом году будет +2,5%.
Сальдо внешней торговли за 9 месяцев - положительное - +135 млрд долларов.
Глядя на эти цифры вообще становится непонятно, почему курс рубля упал!
С точки зрения фундаментального анализа - курс должен укрепляться.
Покажите мне страну в мире, у которой были бы такие достижения?
И тут вы все мне напомните, что РФ под санкциями. Иными словами есть такое слово: сентимент (sentiment)
Именно сентимент вызвал обвал курса рубля к доллару в Апреле 2018 с 57 до 63 - на 10% (ведь нефть в это же время подорожала с 64 до 71 - тоже на 10%)
А теперь, внимание, вопрос:
разве падение нефти с 85 до 50 долл за баррель не приводит к ухудшению сентимента?
Да, бюджетное правило работает. Хорошо работает, как оказалось. Да, все метрики страны - очень сильные. Но ведь нефть/газ по-прежнему составляют огромную долю экспорта, все это знают, потому нефть не может не влиять на сентимент?
Однако падение нефти всего за ТРИ месяца на целые 41% - не привело к существенному изменению сентимента. Внезапно...
В Апреле - один только сентимент и обрушил рубль.
В конце года - рубль стал вдруг плевать на сентимент совершенно.
Можно сколько угодно читать про график погашения внешних заимствований.
Про календарь дивидендных выплат (каждый год я слушаю споры - на этот раз выплата дивидендов - это угробит рубль или укрепит и каждый раз нет консенсуса).
Про инфляцию в РФ.
Про санкции (про них так много и часто пишут все, кому не лень, что вполне возможно, они уже учтены в ценах??)
Все это чтение полезно, как гимнастика для ума, но оно не поможет Вам приоткрыть завесу.
Зато есть некоторые каналы в Телеге, которые самонадеянно и даже самодовольно пишут, что-то в духе "никто и никогда не смог ничего сберечь в рублях, поэтому рублевые инструменты мы даже не рассматриваем"
Бог в помощь.
С 2001 по 2013 курс рубля к доллару колебался вокруг 30.
#евробонд #еврооблигация #ндфл #рантье #облигации
Складывается впечатление, что среди подписчиков на финансовые каналы телеграма большинство гонится за доходностями и готово следовать за буквальными рекомендациями купить «то» и/или продать «это».
Это немного странно, так как ставки по депозитам в банках уже заметно выросли. Скажем, не 6% в рублях, а 7,5% в надежных банках. И более 4% в долларах для ВИПов там же. Что, на мой взгляд, избавляет от необходимости ломать голову над выбором, если бы не одно «но». А именно - санкции. Если бояться санкций, конечно rus20, лучше долларового депозита в госбанке, но и доходность будет меньше. И минимальный лот там большой (сравним с вкладом для ВИП по размеру).
Если же рассматривать рубли, то санкции не страшны. У тех же госбанков есть рублевые облиги, которые в отличие от вклада можно в любой день продать без потери процентов. И без НДФЛ, что важно. Закон распространяется на все рублевые облиги, выпущенные после 1 января 2017 и до конца этого года. Если закон не отредактируют, то окно закроется через 11 месяцев.
Например у единственного банка, на 100% принадлежащего государству, РСХБ, есть облиги, которые можно сравнить по доходности с его же ставками по депозитам и выбрать ту облигацию, где премия максимальна. Только ахтунг. Бессрочные облигации надо воспринимать для себя, как префы (привилегированные акции); с депозитом их сравнивать нельзя! Таблицу покажу ниже.
Не стоит заигрываться с мусорными облигациями. «Всему своё время, и время всякой вещи под небом... время разбрасывать камни, и время собирать камни». Сейчас такое время, что стоит вспомнить другую цитату:
«Свежесть, свежесть и свежесть, вот что должно быть девизом всякого буфетчика». «Вторая свежесть - вот что вздор». Кредитное качество должно быть наилучшее из возможного. 10 лет основные ЦБ манипулировали рынками. Безрисковая ставка в Европе и сейчас ещё отрицательная. Как же возможно правильно оценить стоимость риска, если безрисковая ставка даёт минус? Если у 10-летней трежери Италии доходность в евро равна долларовой доходности 10-летней трежери США, из этого разве следует, что риск дефолта у этих двух стран одинаков? Рейтинги конечно разные, но в погоне за доходностью люди неадекватны. Не надо идти сейчас на компромиссы. Не надо «средний рейтинг» типа ВВ. Только первая свежесть, только лучшее кредитное качество. А если доходность по ним такая же, как по депозитам - лучше депозит (если говорим про рубли или забыли про санкции).
А уж мусорные облигации даже смотреть нельзя без инсайда.
Короче вот список того, что следует делать :
1. Запасать наличные. Cash is king.
2. Покупать облигации с максимальной надежностью, лучше всего государственные, будь то РФ или США.
3. Покупать облигации с плавающим купоном
4. Покупать короткие облигации с фиксированным купоном
5. Покупать только акции компаний с проверенной историей дивилендных выплат (меньше волатильность)
6. Покупать опционы ПУТ (лучше частичный хедж, чем вовсе без хеджа)
7. Продавать опционы ПУТ сильно вне денег на те акции, которые Вы бы хотели купить. Акции подешевеют. Во время паники Вам продадут желанную Вам акцию по бросовой цене. А если рынок так сильно не упадёт, Ваш опцион не исполнится и Вы заберёте себе премию за опцион, которая больше ставки по депозиту.
8. Запасать наличное золото и серебро.
Несколько дней назад я вывесил пост «Про долларовых рантье». Там табличка с набором российских евробондов, с выплатой купонов раз в два месяца. Только цифры свежие подставить придётся.
#мнение #рантье #евробондырф #санкциироссия #бонды
Складывается впечатление, что среди подписчиков на финансовые каналы телеграма большинство гонится за доходностями и готово следовать за буквальными рекомендациями купить «то» и/или продать «это».
Это немного странно, так как ставки по депозитам в банках уже заметно выросли. Скажем, не 6% в рублях, а 7,5% в надежных банках. И более 4% в долларах для ВИПов там же. Что, на мой взгляд, избавляет от необходимости ломать голову над выбором, если бы не одно «но». А именно - санкции. Если бояться санкций, конечно rus20, лучше долларового депозита в госбанке, но и доходность будет меньше. И минимальный лот там большой (сравним с вкладом для ВИП по размеру).
Если же рассматривать рубли, то санкции не страшны. У тех же госбанков есть рублевые облиги, которые в отличие от вклада можно в любой день продать без потери процентов. И без НДФЛ, что важно. Закон распространяется на все рублевые облиги, выпущенные после 1 января 2017 и до конца этого года. Если закон не отредактируют, то окно закроется через 11 месяцев.
Например у единственного банка, на 100% принадлежащего государству, РСХБ, есть облиги, которые можно сравнить по доходности с его же ставками по депозитам и выбрать ту облигацию, где премия максимальна. Только ахтунг. Бессрочные облигации надо воспринимать для себя, как префы (привилегированные акции); с депозитом их сравнивать нельзя! Таблицу покажу ниже.
Не стоит заигрываться с мусорными облигациями. «Всему своё время, и время всякой вещи под небом... время разбрасывать камни, и время собирать камни». Сейчас такое время, что стоит вспомнить другую цитату:
«Свежесть, свежесть и свежесть, вот что должно быть девизом всякого буфетчика». «Вторая свежесть - вот что вздор». Кредитное качество должно быть наилучшее из возможного. 10 лет основные ЦБ манипулировали рынками. Безрисковая ставка в Европе и сейчас ещё отрицательная. Как же возможно правильно оценить стоимость риска, если безрисковая ставка даёт минус? Если у 10-летней трежери Италии доходность в евро равна долларовой доходности 10-летней трежери США, из этого разве следует, что риск дефолта у этих двух стран одинаков? Рейтинги конечно разные, но в погоне за доходностью люди неадекватны. Не надо идти сейчас на компромиссы. Не надо «средний рейтинг» типа ВВ. Только первая свежесть, только лучшее кредитное качество. А если доходность по ним такая же, как по депозитам - лучше депозит (если говорим про рубли или забыли про санкции).
А уж мусорные облигации даже смотреть нельзя без инсайда.
Короче вот список того, что следует делать :
1. Запасать наличные. Cash is king.
2. Покупать облигации с максимальной надежностью, лучше всего государственные, будь то РФ или США.
3. Покупать облигации с плавающим купоном
4. Покупать короткие облигации с фиксированным купоном
5. Покупать только акции компаний с проверенной историей дивилендных выплат (меньше волатильность)
6. Покупать опционы ПУТ (лучше частичный хедж, чем вовсе без хеджа)
7. Продавать опционы ПУТ сильно вне денег на те акции, которые Вы бы хотели купить. Акции подешевеют. Во время паники Вам продадут желанную Вам акцию по бросовой цене. А если рынок так сильно не упадёт, Ваш опцион не исполнится и Вы заберёте себе премию за опцион, которая больше ставки по депозиту.
8. Запасать наличное золото и серебро.
Несколько дней назад я вывесил пост «Про долларовых рантье». Там табличка с набором российских евробондов, с выплатой купонов раз в два месяца. Только цифры свежие подставить придётся.
#мнение #рантье #евробондырф #санкциироссия #бонды
#санкции #акциирф #ОФЗ #санкциироссия
Пара идей по поводу санкций.
1. Нерезиденты явно придают санкциям намного меньше значения, чем мы.
2. Трудно не покупать 🇷🇺, когда 10-11 триллионов долларов 💵 облигаций в мире торгуются с отрицательной доходностью.
3. После доклада Мюллера «продать» избирателям очередные санкции против 🇷🇺 сенаторам 🇺🇸 стало труднее
4. Спустя пять лет после известных событий политические дивиденды от введения новых санкций значительно уменьшились для сенаторов 🇺🇸
5. Очень вероятная победа Зеленского на выборах президента Украины, по логике, должна привести к началу некоего диалога на государственном уровне. В противном случае Бойко не набрал бы так много голосов, а Порошенко - так мало. Накал страстей должен понизиться.
Но.
Есть ощущение, что даже если бы мы заключили мир, дружбу и вообще начали брататься с соседями - политика США бы не претерпела изменений. Мне кажется , она диктуется исключительно соображениями их собственной выгоды и безопасности. Поэтому курс на ослабление России будет продолжен до... момента, когда кто-то моргнёт первым. США 🇺🇸 надеются устроить у нас майдан. Мы надеемся на смену их приоритетов / лидеров / новые вызовы
Пара идей по поводу санкций.
1. Нерезиденты явно придают санкциям намного меньше значения, чем мы.
2. Трудно не покупать 🇷🇺, когда 10-11 триллионов долларов 💵 облигаций в мире торгуются с отрицательной доходностью.
3. После доклада Мюллера «продать» избирателям очередные санкции против 🇷🇺 сенаторам 🇺🇸 стало труднее
4. Спустя пять лет после известных событий политические дивиденды от введения новых санкций значительно уменьшились для сенаторов 🇺🇸
5. Очень вероятная победа Зеленского на выборах президента Украины, по логике, должна привести к началу некоего диалога на государственном уровне. В противном случае Бойко не набрал бы так много голосов, а Порошенко - так мало. Накал страстей должен понизиться.
Но.
Есть ощущение, что даже если бы мы заключили мир, дружбу и вообще начали брататься с соседями - политика США бы не претерпела изменений. Мне кажется , она диктуется исключительно соображениями их собственной выгоды и безопасности. Поэтому курс на ослабление России будет продолжен до... момента, когда кто-то моргнёт первым. США 🇺🇸 надеются устроить у нас майдан. Мы надеемся на смену их приоритетов / лидеров / новые вызовы
#венесуэла #санкциироссия
Ещё одна мысль по поводу санкций: посмотрите на Венесуэлу. Про руины ее экономики, про инфляцию и падающий боливар не писал только ленивый. Страна под жесткими санкциями. Когда-то США покупали по-моему четверть всего импорта нефти у Венесуэлы. Именно поэтому, кстати, в США до сих пор продолжается импорт нефти, несмотря на взрывной рост добычи сланцевой: венесуэльская нефть тяжелая и нефтепереработка 🇺🇸 заточена под неё, а не под sweet crude, который гонят сланцевики. На переоборудование уйдёт много времени и куча денег, поэтому проще по-старинке покупать нефть за границей , просто не у Венесуэлы. Для Венесуэлы нефть важнее чем нефть для России. Несмотря на экономический кризис, на толпы беженцев (я сам видел беженцев, когда был в Аргентине) Мадуро по-прежнему президент. Армия попрежнему ему лояльна. Полиция ему подчинена. Его дипломаты продвигают его политику в мире. 50 компаний из Венесуэлы на этой неделе будут в Москве подписывать 20 соглашений по торговле, культуре и тд. Да, есть 8 стран в 🇪🇺 и 4 страны в Латинской Америке, которые открыто поддержали Гуайдо. И конечно 🇺🇸. Но Индия покупает нефть. Китай покупает нефть . Россия покупает нефть. Мадуро научился использовать чёрный рынок, криптовалюту и Бог знает , что ещё для поддержания функционирования правительства. Зато у оппозиции начались проблемы: их заграничные инвесторы заколебались. Никто не ожидал , что Мадуро протянет. Недооценили. Чем дольше он остаётся у власти - тем слабее поддержка оппозиции из-за бугра. Ничего не напоминает ?
Оппозиции потребовалось 2 года, чтобы заручиться поддержкой и открыто выступить, но переманить на свою сторону армию не вышло, оружия нет, а возмездие Мадуро за предательство очень реально. Поэтому все, кто покинул армию, покинули и страну. Контактная группа по урегулированию назначила по-моему уже третью встречу в Коста-Рика в Мае, то есть они не видят падения Мадуро минимум ещё месяц. Без достойного пути отступления Мадуро не сдастся и наверное сейчас оппозиция придумывает , как ему сохранить лицо. А ведь как все начиналось ... даже в нищей Венесуэле санкции не сработали и американские аналитики недооценили и просчитались в своих прогнозах. А были ли прогнозы ? Вполне возможно, что действовать стали даже не удостоив Венесуэлу внимания... Ведь и советологов в США разогнали лет 30 назад ...
Ещё одна мысль по поводу санкций: посмотрите на Венесуэлу. Про руины ее экономики, про инфляцию и падающий боливар не писал только ленивый. Страна под жесткими санкциями. Когда-то США покупали по-моему четверть всего импорта нефти у Венесуэлы. Именно поэтому, кстати, в США до сих пор продолжается импорт нефти, несмотря на взрывной рост добычи сланцевой: венесуэльская нефть тяжелая и нефтепереработка 🇺🇸 заточена под неё, а не под sweet crude, который гонят сланцевики. На переоборудование уйдёт много времени и куча денег, поэтому проще по-старинке покупать нефть за границей , просто не у Венесуэлы. Для Венесуэлы нефть важнее чем нефть для России. Несмотря на экономический кризис, на толпы беженцев (я сам видел беженцев, когда был в Аргентине) Мадуро по-прежнему президент. Армия попрежнему ему лояльна. Полиция ему подчинена. Его дипломаты продвигают его политику в мире. 50 компаний из Венесуэлы на этой неделе будут в Москве подписывать 20 соглашений по торговле, культуре и тд. Да, есть 8 стран в 🇪🇺 и 4 страны в Латинской Америке, которые открыто поддержали Гуайдо. И конечно 🇺🇸. Но Индия покупает нефть. Китай покупает нефть . Россия покупает нефть. Мадуро научился использовать чёрный рынок, криптовалюту и Бог знает , что ещё для поддержания функционирования правительства. Зато у оппозиции начались проблемы: их заграничные инвесторы заколебались. Никто не ожидал , что Мадуро протянет. Недооценили. Чем дольше он остаётся у власти - тем слабее поддержка оппозиции из-за бугра. Ничего не напоминает ?
Оппозиции потребовалось 2 года, чтобы заручиться поддержкой и открыто выступить, но переманить на свою сторону армию не вышло, оружия нет, а возмездие Мадуро за предательство очень реально. Поэтому все, кто покинул армию, покинули и страну. Контактная группа по урегулированию назначила по-моему уже третью встречу в Коста-Рика в Мае, то есть они не видят падения Мадуро минимум ещё месяц. Без достойного пути отступления Мадуро не сдастся и наверное сейчас оппозиция придумывает , как ему сохранить лицо. А ведь как все начиналось ... даже в нищей Венесуэле санкции не сработали и американские аналитики недооценили и просчитались в своих прогнозах. А были ли прогнозы ? Вполне возможно, что действовать стали даже не удостоив Венесуэлу внимания... Ведь и советологов в США разогнали лет 30 назад ...