#fomc #фрс #мнение #rate #QT
Прежде всего по поводу оптимизма рынков в плане отмены повышения ставки Федрезервом в 2019. Как я писал ранее, сам федрезерв сейчас не знает, что он будет делать со ставкой. Он превратился в такого же управляющего активами, как любой другой крупный управляющий (например blackrock или pimco).
Data dependent- означает «мы не знаем». Их прогнозы традиционно не сбываются. Очень плохой трек рекорд у ФРС. Тем более такого состава управляющих в федрезерве не было наверное никогда. Раньше там были академики-экономисты, которые были обычно неправы. Теперь Пауэлл юрист из private equity. Это не хорошо и не плохо - это просто что-то новое и неизведанное. А рынки готовы к прошлой войне.
Другой пример: Банк Японии планировал аж два повышения ставки в 2018. Они ничего не повысили. Но расширение их коридора по целевой доходности 10-летки - это как раз и есть следствие споров по поводу стратегии внутри Банка. У всего на свете есть цена и японские банки дорого платят за политику отрицательных ставок в Японии. Поэтому я думаю, рынок неправ со своими «голубями» в федрезерве. Можно спорить с их логикой. Но они зачем-то хотят уменьшить свой баланс. И почему-то одновременно повышают ставку - такого эксперимента тоже никто нигде и никогда ещё не делал. Что я думаю про критику Трампа в адрес ФРС я писал выше. Коротко: собака лает, а караван идёт. Зато Трамп получил аргумент в свою защиту на выборах в 2020 - он все делал верно, если рынки падают - виноват федрезерв, а не он. Подстраховался заранее. А падение рынков или точнее рост волатильности - пока недостаточный аргумент в пользу смены курса. Я думаю, ужесточение будет до тех пор, пока кто-то крупный, типа countrywide, Washington mutual и тд не зашатается и это не выплеснется на передовицы. Сейчас банки в гораздо лучшей форме чем они были в 2007. Так что нынешнего всплеска волатильности недостаточно, чтобы кого-то опрокинуть. Поэтому и курс на ужесточение можно продолжить. Отсюда мои опасения по поводу глобальной нехватки долларов. Каждый раз, как в мире начинается нехватка долларов - происходит кризис. Он начинается в странах с двойным дефицитом (бюджета и платёжного баланса), а потом растекается по всем остальным с разной степенью интенсивности. За последние 50 лет (с момента отмены привязки доллара к золоту) кризисов долларовой ликвидности было 7. В среднем каждые 7 лет. Сейчас, похоже, начинается восьмой.
Все прошлые кризисы были погашены федрезервом, который принимал меры типа порезания ставки, заключения межгосударственных двусторонних валютных сводов с другими основными центральными банками мира и тд. В этот раз в силу по-прежнему низких ставок (исторически) и политической неразберихи в США федрезерв может запоздать с приходом на помощь. Зато такого левериджа, как сейчас, в мире ещё не бывало.
Итак если в мире становится меньше долларов, то курс доллара растёт. Если курс доллара растет - страдает мировая торговля, так как большая часть ее рассчитывается в долларах. Если страдает мировая торговля - то падают цены на промышленные металлы. Особенно они падают если цены на нефть растут, так как оставшиеся доллары идут в первую очередь на покупку нефти. Особенно страдают развивающиеся рынки, добывающие и экспортирующие полезные ископаемые и занимающие в долг под эти проекты в долларах США. Россия больше к таковым не принадлежит, кстати. А ещё хорошо выглядит Азия. В Азии развивающиеся рынки в основном занимаются обработкой и производством, а не добычей. Поэтому долларовый голод бьет по Азии меньше. Однако погоду в Азии делают две страны: Китай и Япония. Каждый раз, когда в мире наступал долларовый кризис японская йена росла в цене. Так что иметь йену имеет смысл, если Вы верите в укрепление доллара. Наш ЦБ увеличил долю йены в резервах. Не знаю по каким соображениям, правда. А ещё он держит 15% в юанях. Да, Китай - это развивающаяся экономика. Да рейтинг А+.
Прежде всего по поводу оптимизма рынков в плане отмены повышения ставки Федрезервом в 2019. Как я писал ранее, сам федрезерв сейчас не знает, что он будет делать со ставкой. Он превратился в такого же управляющего активами, как любой другой крупный управляющий (например blackrock или pimco).
Data dependent- означает «мы не знаем». Их прогнозы традиционно не сбываются. Очень плохой трек рекорд у ФРС. Тем более такого состава управляющих в федрезерве не было наверное никогда. Раньше там были академики-экономисты, которые были обычно неправы. Теперь Пауэлл юрист из private equity. Это не хорошо и не плохо - это просто что-то новое и неизведанное. А рынки готовы к прошлой войне.
Другой пример: Банк Японии планировал аж два повышения ставки в 2018. Они ничего не повысили. Но расширение их коридора по целевой доходности 10-летки - это как раз и есть следствие споров по поводу стратегии внутри Банка. У всего на свете есть цена и японские банки дорого платят за политику отрицательных ставок в Японии. Поэтому я думаю, рынок неправ со своими «голубями» в федрезерве. Можно спорить с их логикой. Но они зачем-то хотят уменьшить свой баланс. И почему-то одновременно повышают ставку - такого эксперимента тоже никто нигде и никогда ещё не делал. Что я думаю про критику Трампа в адрес ФРС я писал выше. Коротко: собака лает, а караван идёт. Зато Трамп получил аргумент в свою защиту на выборах в 2020 - он все делал верно, если рынки падают - виноват федрезерв, а не он. Подстраховался заранее. А падение рынков или точнее рост волатильности - пока недостаточный аргумент в пользу смены курса. Я думаю, ужесточение будет до тех пор, пока кто-то крупный, типа countrywide, Washington mutual и тд не зашатается и это не выплеснется на передовицы. Сейчас банки в гораздо лучшей форме чем они были в 2007. Так что нынешнего всплеска волатильности недостаточно, чтобы кого-то опрокинуть. Поэтому и курс на ужесточение можно продолжить. Отсюда мои опасения по поводу глобальной нехватки долларов. Каждый раз, как в мире начинается нехватка долларов - происходит кризис. Он начинается в странах с двойным дефицитом (бюджета и платёжного баланса), а потом растекается по всем остальным с разной степенью интенсивности. За последние 50 лет (с момента отмены привязки доллара к золоту) кризисов долларовой ликвидности было 7. В среднем каждые 7 лет. Сейчас, похоже, начинается восьмой.
Все прошлые кризисы были погашены федрезервом, который принимал меры типа порезания ставки, заключения межгосударственных двусторонних валютных сводов с другими основными центральными банками мира и тд. В этот раз в силу по-прежнему низких ставок (исторически) и политической неразберихи в США федрезерв может запоздать с приходом на помощь. Зато такого левериджа, как сейчас, в мире ещё не бывало.
Итак если в мире становится меньше долларов, то курс доллара растёт. Если курс доллара растет - страдает мировая торговля, так как большая часть ее рассчитывается в долларах. Если страдает мировая торговля - то падают цены на промышленные металлы. Особенно они падают если цены на нефть растут, так как оставшиеся доллары идут в первую очередь на покупку нефти. Особенно страдают развивающиеся рынки, добывающие и экспортирующие полезные ископаемые и занимающие в долг под эти проекты в долларах США. Россия больше к таковым не принадлежит, кстати. А ещё хорошо выглядит Азия. В Азии развивающиеся рынки в основном занимаются обработкой и производством, а не добычей. Поэтому долларовый голод бьет по Азии меньше. Однако погоду в Азии делают две страны: Китай и Япония. Каждый раз, когда в мире наступал долларовый кризис японская йена росла в цене. Так что иметь йену имеет смысл, если Вы верите в укрепление доллара. Наш ЦБ увеличил долю йены в резервах. Не знаю по каким соображениям, правда. А ещё он держит 15% в юанях. Да, Китай - это развивающаяся экономика. Да рейтинг А+.