BIS의 경고문과 알파벳 2Q 실적을 겹쳐 읽기

-2025년 11월 순환출자(circularity) 논란이 커졌을 때, 엔비디아의 공식 반박은 자사가 고객사에 한 "전략적" 투자가 이미 계상된 매출에서 차지하는 비중은 미미하다는 것.

-실현 매출(backward book)이 아니라 약정 잔고(forward book)를 봐야 한다는 프레임 전환이 필요.

-BIS는 순환금융의 공시 불투명성과 동일 자산 중복 담보 가능성을 지적했을 뿐, 엔비디아 약정의 회수 가능성을 직접 평가하지 않았음.

-FCF=영업현금흐름−CapEx

-구글의 경우 현금창출력은 역대 최고인데 마이너스의 원인은 전적으로 CapEx

-BIS가 우려하는 건 영업현금흐름이 투자를 못 따라가서 부채로 메우는 구조인데, 구글은 그 중 영업현금흐름 부진에 해당 없음.

-CapEx는 계약이 아니라 재량. 언제든 감속 가능

-지금은 현금은 나가는데 이익은 멀쩡한 국면이고, 2027~28년은 현금은 안정되는데 이익이 눌리는 국면이 됨. 시장이 아직 이걸 제대로 안 반영했다고 생각함.

-FCF 마이너스는 그 자체로 문제가 아니고, "이 돈이 WACC를 넘는 수익을 내는가"만이 문제.

-2027년 감가상각이 실린 손익이 나오기 전까지 그 답은 아직 아무도 모름.

사진 출처: Substack 글 "Short Thoughts – NVDA, Neos, Hyperscalers, Jevons Paradox, and Compression, Financial Times

텔레그램: https://t.iss.one/harveyspecterMike

오늘 활동한 울산통일선봉대의 SNS 글입니다. 제국주의 미국. 어디서 많이 들어봤습니다. 북한 방송에서 미국을 지칭할때 제국주의 놈들이라고 합니다.

내용
1. 대통령령으로 진행되니 국회 의결필요없음
2. 사령부는 국방부 산하 본부조직으로 변경
3. 본부 조직으로 예편 후 담당자는 장성급 혹은 2급 이상의 '군무원'
4. 국방부 장관이 인사권 보유
5. 사령부에서 격하됨에따라 드론작전사령부가 가지고 있던 작전권은 사라짐