Ну что, мои ставки на мир уже растеряли половину стоимости.
Теперь всего в 5% оценивает рынок ставок вероятность объявления перемирия до конца мая.
А наш рынок акций похоже оценивает шансы на перемирие гораздо выше. Существенного падения нашего рынка не произошло.
Подождем понедельника и реакции европейцев и Трампа.
Но это всё, конечно, игрушки, которые помогают не играться на рынке ликвидных акций.
Хотя ВТБ я купил немного, интересно будет понаблюдать. По идее, менеджмент заинтересован в росте капитализации перед допкой. Но такое тотальное неверие рынка в слова Костина меня удивляет(а иначе не объяснить цену в 97, а не 150 рублей)
Но основные идеи и потенциал вижу в других активах, о которых писал еще в марте.
Теперь всего в 5% оценивает рынок ставок вероятность объявления перемирия до конца мая.
А наш рынок акций похоже оценивает шансы на перемирие гораздо выше. Существенного падения нашего рынка не произошло.
Подождем понедельника и реакции европейцев и Трампа.
Но это всё, конечно, игрушки, которые помогают не играться на рынке ликвидных акций.
Хотя ВТБ я купил немного, интересно будет понаблюдать. По идее, менеджмент заинтересован в росте капитализации перед допкой. Но такое тотальное неверие рынка в слова Костина меня удивляет
Но основные идеи и потенциал вижу в других активах, о которых писал еще в марте.
👍25🔥7😁6❤3💊2🤔1
Завершился очередной форум InvestFunds. Поделюсь моими впечатлениями о настроениях профессиональных управляющих.
1. Был искренне рад видеть своих давнишних друзей и новым знакомствам
2. Наиболее талантливые и пассионарные всё ещё находятся в поисках новых тем, способных заместить заканчивающиеся доходы от арбитража евроклир-нрд. Идеи и схемы становятся всё сложнее, а риски выше. Но, кажется, этот локомотив поиска иксов не остановится.
3. По нашему рынку не услышал ни от кого апокалиптических сценариев. Все экстраполируют текущую действительность на будущее, не ставя на глобальные радикальные изменения. Зря.
4. Удивительно, но многие макроэкономисты вопреки своим прошлогодним прогнозам уже считают, что курс 80 р за доллар - вроде как и нормально.
Радует, что все честно признались себе, что год назад никто из участников не ждал одновременно 21% ставку и текущий курс. Признание -важный этап.
5. У большинства я словил общее ощущение «тухляка» и расслабленности в плане идей. Как правило, такое состояние предшествует чему-то серьёзному. В палатку к тарологу была огромная очередь за инвест идеями и предсказанием будущего портфелей))
6. Большинство не ждет снижения ставки ЦБ в июне, но есть смельчаки, которые ждут.
7. Радует своей энергией, инициативами и оптимизмом МосБиржа. Секция ОТС продолжает развиваться, но про неё даже среди профессионалов слышало менее половины людей. Огромный потенциал!
1. Был искренне рад видеть своих давнишних друзей и новым знакомствам
2. Наиболее талантливые и пассионарные всё ещё находятся в поисках новых тем, способных заместить заканчивающиеся доходы от арбитража евроклир-нрд. Идеи и схемы становятся всё сложнее, а риски выше. Но, кажется, этот локомотив поиска иксов не остановится.
3. По нашему рынку не услышал ни от кого апокалиптических сценариев. Все экстраполируют текущую действительность на будущее, не ставя на глобальные радикальные изменения. Зря.
4. Удивительно, но многие макроэкономисты вопреки своим прошлогодним прогнозам уже считают, что курс 80 р за доллар - вроде как и нормально.
Радует, что все честно признались себе, что год назад никто из участников не ждал одновременно 21% ставку и текущий курс. Признание -важный этап.
5. У большинства я словил общее ощущение «тухляка» и расслабленности в плане идей. Как правило, такое состояние предшествует чему-то серьёзному. В палатку к тарологу была огромная очередь за инвест идеями и предсказанием будущего портфелей))
6. Большинство не ждет снижения ставки ЦБ в июне, но есть смельчаки, которые ждут.
7. Радует своей энергией, инициативами и оптимизмом МосБиржа. Секция ОТС продолжает развиваться, но про неё даже среди профессионалов слышало менее половины людей. Огромный потенциал!
👍42❤19🔥6👏1
Ставка ЦБ
Консенсус аналитиков на прошлой неделе говорил о том, что в июне ставку оставят без изменений, но изменят риторику на мягкую, а с июля начнут плавно понижать уже ставку. И кто-то к концу года ждет 18%, что похоже на текущий ориентир ЦБ, кто-то 16%.
В апреле на одном мероприятии Совкомбанка они делились видением ставки аж в 14% на конец года.
Часть экономики прямо задыхается. Ставки на вагоны падают стремительно, металлургам и угольщикам сейчас очень тяжко.
Экспорт существенно замедляется.
Но поможет ли им снижение ставки? Кажется, что их проблемы вызваны снижением спроса в Китае, закрытии многих для нас рынков из-за санкций и снижением цен.
Ну и, конечно, крепкий рубль добивает экспортеров.
Даст ли снижение ставки ЦБ на несколько процентов облегчение для закредитованных предприятий? Не думаю. Разница между 21% и 18% не такая критичная. Все равно реальная ставка останется крайне привлекательной и для депозитов и для инвестиций в рублях.
Может ли ЦБ удивить рынок и летом опустить ставку сразу на 5-6%?
Понятно, что такое решение будет чисто политическим, но после декабрьского сюрприза от ЦБ с обманутыми ожиданиями, я бы такого сценария не исключал.
Правда вероятность этого сценария, кажется, процентов 20.
Консенсус аналитиков на прошлой неделе говорил о том, что в июне ставку оставят без изменений, но изменят риторику на мягкую, а с июля начнут плавно понижать уже ставку. И кто-то к концу года ждет 18%, что похоже на текущий ориентир ЦБ, кто-то 16%.
В апреле на одном мероприятии Совкомбанка они делились видением ставки аж в 14% на конец года.
Часть экономики прямо задыхается. Ставки на вагоны падают стремительно, металлургам и угольщикам сейчас очень тяжко.
Экспорт существенно замедляется.
Но поможет ли им снижение ставки? Кажется, что их проблемы вызваны снижением спроса в Китае, закрытии многих для нас рынков из-за санкций и снижением цен.
Ну и, конечно, крепкий рубль добивает экспортеров.
Даст ли снижение ставки ЦБ на несколько процентов облегчение для закредитованных предприятий? Не думаю. Разница между 21% и 18% не такая критичная. Все равно реальная ставка останется крайне привлекательной и для депозитов и для инвестиций в рублях.
Может ли ЦБ удивить рынок и летом опустить ставку сразу на 5-6%?
Понятно, что такое решение будет чисто политическим, но после декабрьского сюрприза от ЦБ с обманутыми ожиданиями, я бы такого сценария не исключал.
Правда вероятность этого сценария, кажется, процентов 20.
👍43❤2🆒1
Я вот наблюдаю за руганью Трампа и Маска и не могу понять: что это вообще такое?
Началось вроде с допустимой дискуссии и критики нового бюджета, но уже через несколько часов бывшие друзья договорились до лишения Маска госконтрактов и обвинения Трампа в связях и услугах Эпштейна.
Тут сразу 3 плоскости размышлений:
1. Как такое вообще возможно, что крупнейший бизнесмен и Президент США ведут себя публично хуже пятиклашек во дворе? Если они действительно не умеют управлять своими эмоциями, как они доросли до таких высот? Или уже такая высота, что башку сносит? Тогда как им доверять управление триллионным бизнесом и красной кнопкой?
2. Может быть- это спланированное политическое шоу и нас от чего-то отвлекают? Тогда от чего? Или зачем это шоу?
3. В каком тяжелом и даже отчаянном положении должен быть Маск, чтобы дойти до обвинений Трампа в совсем уж зашкварных вещах? И может быть даже 15% падение акций Tesla -только начало? Компания всё ещё стоит $917 млрд.
Началось вроде с допустимой дискуссии и критики нового бюджета, но уже через несколько часов бывшие друзья договорились до лишения Маска госконтрактов и обвинения Трампа в связях и услугах Эпштейна.
Тут сразу 3 плоскости размышлений:
1. Как такое вообще возможно, что крупнейший бизнесмен и Президент США ведут себя публично хуже пятиклашек во дворе? Если они действительно не умеют управлять своими эмоциями, как они доросли до таких высот? Или уже такая высота, что башку сносит? Тогда как им доверять управление триллионным бизнесом и красной кнопкой?
2. Может быть- это спланированное политическое шоу и нас от чего-то отвлекают? Тогда от чего? Или зачем это шоу?
3. В каком тяжелом и даже отчаянном положении должен быть Маск, чтобы дойти до обвинений Трампа в совсем уж зашкварных вещах? И может быть даже 15% падение акций Tesla -только начало? Компания всё ещё стоит $917 млрд.
💯25👍16🔥12❤2😁2👏1🤔1
Еду в машине, слушаю подкаст и он удивительно вписывается в продолжение предыдущего поста, поделюсь ссылкой. Почему в элите остаются либо злодеи либо безумцы? Как мы к этому пришли. https://paradoks-pinkera-pilotnyy-vypusk.simplecast.com/episodes/bacon
У кого есть 10-20 часов, можно послушать цикл лекций на эту тему. Очень интересно. Правда аккуратнее, через пару десятков тем авторы начнут говорить о конфликте на Украине и их позиция явно ангажирована.
У кого есть 10-20 часов, можно послушать цикл лекций на эту тему. Очень интересно. Правда аккуратнее, через пару десятков тем авторы начнут говорить о конфликте на Украине и их позиция явно ангажирована.
В поисках Смысла
Логос, Пафос и Этос. Таксис, Праксис, Узус и Космос. Как Френсис Бэкон и Рене Декарт направили западную цивилизацию по пути доктора Фауста. Ложь в основе "рациональной" этики модерна.
👍20🤔9❤2😐1
Про ставку ЦБ нужно что-то писать или всё понятно?
✍23😁20👍12🫡5👎2
Ставка ЦБ: миф о росте рынка акций
Наши инвесторы очень хотят роста рынка акций. Оно и понятно: на рынке акций остались патологические оптимисты.
Богатые пессимисты сидят в долларах и рублевых депозитах, а пессимистичный средний класс вообще продолжает сидеть где-то в Португалии, Бали или Кипре.
И приходится тем, кто прилично вложился в росийских голубые фишки, выдумывать причины, почему рынок вырастет.
Сначала был «Миф о Мире». Много писал про его иллюзорность, не буду повторяться.
Теперь активно продвигается «Миф о снижении ставки ЦБ».
Мол, ставку понизят и огромные суммы из депозитов и LQDT хлынут на рынок акций.
Особенно, меня удивляет популярный тезис о том, что это - супер позитив для акций банков.
Снижение ставки действительно поможет банкам. Но примерно также, как дефибрилляция при фибрилляции желудочков сердца - от клинической смерти банки спасут, но период восстановления займет годы.
У меня есть акции ВТБ, я жду не только дивиденда за 2024 год, но и позитивных заявлений о дивидендах за 2025 и последующие годы.
Это потенциально открывает дорогу к 50% росту ВТБ в ближайшие месяцы.
Но эта позиция захеджирована шортом акций банка МКБ.
И это все на 6% от портфеля.
Больше голубых фишек у меня нет.
Как поможет снижение ставки нефтяникам и металлургам в условиях снижения цен на экспортных направлениях и резком падении прибыли?
Только через ослабление рубля. Тогда может лучше купить долларовые инструменты?
Всё больше людей верит, что ЦБ в ответ на торможение экономики снизит ставку очень агрессивно.
Две недели назад я писал, что оцениваю эту вероятность в 20%.
То есть это возможный, но не базовый сценарий. Базовый сценарий описан неплохо в канале MMI, который вёл или ведёт советник главы ЦБ Кирилл Тремасов.
И базовый сценарий-жёсткий. В принципе прогноз средней ставки от ЦБ на этот год тоже жёсткий.
Я это всё к чему?
Не нужно покупать российские голубые фишки широким фронтом без спец идеи в надежде на сильный рост рынка. Тем более, не нужно усредняться тем, кто уже завис.
Да, есть шансы, что ставку снизят сильно выше ожиданий и мы увидим рост рынка акций.
Да, есть еще меньшие, но всё же шансы на перемирие.
Да, есть шансы еще на какие-то белые лебеди.
Но базовый сценарий -негативный для рынка акций, по крайней мере в ближайшие месяцы.
Зачем Вам это казино? Соотношение риска/доходности голубых фишек в целом по моему субъективному ощущению не супер сексуальное в моменте, не смотря на историческую дешевизну акций. Эта дешевизна-фундаментально обоснована. Будут выходить очень плохие отчетности из-за падений цен на нефть, металлы и сильный рубль.
Есть сейчас достаточно инструментов, которые по соотношению риск/доходность смотрятся лучше российских ликвидных акций.
Даже депозиты. Не нужно бояться недозаработать. Главное -не рисковать там, где потенциальная доходность не превышает риск в несколько раз. В фишках я такого не вижу.
Наши инвесторы очень хотят роста рынка акций. Оно и понятно: на рынке акций остались патологические оптимисты.
Богатые пессимисты сидят в долларах и рублевых депозитах, а пессимистичный средний класс вообще продолжает сидеть где-то в Португалии, Бали или Кипре.
И приходится тем, кто прилично вложился в росийских голубые фишки, выдумывать причины, почему рынок вырастет.
Сначала был «Миф о Мире». Много писал про его иллюзорность, не буду повторяться.
Теперь активно продвигается «Миф о снижении ставки ЦБ».
Мол, ставку понизят и огромные суммы из депозитов и LQDT хлынут на рынок акций.
Особенно, меня удивляет популярный тезис о том, что это - супер позитив для акций банков.
Снижение ставки действительно поможет банкам. Но примерно также, как дефибрилляция при фибрилляции желудочков сердца - от клинической смерти банки спасут, но период восстановления займет годы.
У меня есть акции ВТБ, я жду не только дивиденда за 2024 год, но и позитивных заявлений о дивидендах за 2025 и последующие годы.
Это потенциально открывает дорогу к 50% росту ВТБ в ближайшие месяцы.
Но эта позиция захеджирована шортом акций банка МКБ.
И это все на 6% от портфеля.
Больше голубых фишек у меня нет.
Как поможет снижение ставки нефтяникам и металлургам в условиях снижения цен на экспортных направлениях и резком падении прибыли?
Только через ослабление рубля. Тогда может лучше купить долларовые инструменты?
Всё больше людей верит, что ЦБ в ответ на торможение экономики снизит ставку очень агрессивно.
Две недели назад я писал, что оцениваю эту вероятность в 20%.
То есть это возможный, но не базовый сценарий. Базовый сценарий описан неплохо в канале MMI, который вёл или ведёт советник главы ЦБ Кирилл Тремасов.
И базовый сценарий-жёсткий. В принципе прогноз средней ставки от ЦБ на этот год тоже жёсткий.
Я это всё к чему?
Не нужно покупать российские голубые фишки широким фронтом без спец идеи в надежде на сильный рост рынка. Тем более, не нужно усредняться тем, кто уже завис.
Да, есть шансы, что ставку снизят сильно выше ожиданий и мы увидим рост рынка акций.
Да, есть еще меньшие, но всё же шансы на перемирие.
Да, есть шансы еще на какие-то белые лебеди.
Но базовый сценарий -негативный для рынка акций, по крайней мере в ближайшие месяцы.
Зачем Вам это казино? Соотношение риска/доходности голубых фишек в целом по моему субъективному ощущению не супер сексуальное в моменте, не смотря на историческую дешевизну акций. Эта дешевизна-фундаментально обоснована. Будут выходить очень плохие отчетности из-за падений цен на нефть, металлы и сильный рубль.
Есть сейчас достаточно инструментов, которые по соотношению риск/доходность смотрятся лучше российских ликвидных акций.
Даже депозиты. Не нужно бояться недозаработать. Главное -не рисковать там, где потенциальная доходность не превышает риск в несколько раз. В фишках я такого не вижу.
👍67❤10🔥8💯5👎3
Когда меня спрашивают, почему я редко покупаю «голубые фишки»
Давно не заходил в альфа-директ (приложение удалилось во время санкций), а там приятные 13 тыс процентов роста по давно забытой бумаге.
Венчурные инвестиции отдыхают!!!
Что важно: в акциях российских компаний, созданных при приватизации, сгорают единицы компаний.
В отличие от классических венчурных инвестиций, где сгорают 95% компаний.
Такие венчурные инвестиции по-русски.
Давно не заходил в альфа-директ (приложение удалилось во время санкций), а там приятные 13 тыс процентов роста по давно забытой бумаге.
Венчурные инвестиции отдыхают!!!
Что важно: в акциях российских компаний, созданных при приватизации, сгорают единицы компаний.
В отличие от классических венчурных инвестиций, где сгорают 95% компаний.
Такие венчурные инвестиции по-русски.
🔥67👍29❤6❤🔥1🤣1
Куда деть деньги на горизонте пару лет?
Вот сижу и выбираю, что лучше: облигации ВТБ субт2-1 или акции ВТБ. Задача простая - вложить приличную часть портфеля под доходность близкую к 20% годовых, но зафиксировать её на несколько лет. ОФЗ дают только 15-16%. Ну и брать ОФЗ мне кажется как-то не по-спортивному)). У меня уже год как в портфеле приличная доля суббординированных облигаций ВТБ, но они не дали того роста, который я ожидал. Цена практические не выросла, я получил только купонный доход в размере 7,6% к номиналу, то есть 11% к цене покупки -хуже LQDT.
Акции ВТБ я купил сравнительно недавно и их доля в портфеле у меня ниже.
1. Про акции ВТБ всё более или менее понятно. В ближайший месяц придёт за минусом налога дивиденд 25,58 р, в следующем году может прийти в районе 20,5 р, а за 2026 год аж 30-40 рублей, если верить выполнению заявленных планов по прибыли. При покупке акций по 101 рубль и дивиденде после налога получается себестоимость через месяц будет в районе 80 рублей. Через год доходность 25% годовых до налога, через 2 года в среднем 43% годовых к цене покупки за минусом дивиденда через месяц. Плюс очень вероятная переоценка акций в раза два-три. А это дополнительные 36-73% годовых, если рост случится в следующие 2 года.
Выглядит очень не плохо, особенно учитывая недозагруженность акциями ВТБ у большинства моих коллег -профессиональных управляющих.
Про физиков не знаю, но судя по комментариям на Алёнке и Смартлабе, акции ВТБ у непрофессионалов также до сих пор вызывали скепсис.
Минус очевиден - доходность не гарантирована.
2. Суббординированные облигации ВТБСУБт2-1 гасятся в апреле 2031 года. До апреля 2026 там будет купон 7,6%, а далее на следующие 5 лет до погашения новый купон по формуле: доходность 5-ти летних ОФЗ плюс 2,2%. Сейчас это было бы в районе 18% годовых.
Не так важно, где доходность ОФЗ будет через год - на уровне 16% или 10%. Важно, какая премия для суббордов ВТБ покажется справедливой рынку. Конкретно по этим суббордам норматив достаточности капитала пониженный - в районе 2,5% против 5,5% по большинству суббордов. Это даёт дополнительный комфорт для держателей. Купон по нашим суббордам также нельзя прекратить платить.
Кажется, что премия к ОФЗ может быть в районе 4-6% годовых к погашению. Это означает, что через год, цена очень может быть в районе 80-90%.
Сейчас цена облигации 67%. Через год вы получите доходность по купону (к цене покупке 11% годовых) плюс потенциальный рост тела 19%-34%. Итоговая доходность в течение года - 30-44% годовых.
Тут цифры более надёжные, чем в акциях. Из рисков - рынок не переоценит повышенную доходность и цена не вырастет. Если он не сделал это сейчас или год назад, почему что-то должно изменится через год? Тогда можно ждать погашения в 2031 году и получать примерно плюс 10% годовых к доходности 5-ти летних ОФЗ, которая сформируется к апрелю 2026 года. Что в любом случае будет не плохо. Может выйти доходность к погашению по этим конкретным суббордам 22-24% годовых следующие 6 лет.
Считаю без Екселя, на глаз, так что проверьте, пожалуйста, и пишите, если нашли ошибку в моих расчётах.
Что брать в большем объёме - зависит от риск-профиля клиента. Но оба инструмента, очевидно, прекрасны и доминируют по соотношению риск-доходность на горизонте 1-2 года почти все другие ликвидные инструменты российского рынка.
Вот сижу и выбираю, что лучше: облигации ВТБ субт2-1 или акции ВТБ. Задача простая - вложить приличную часть портфеля под доходность близкую к 20% годовых, но зафиксировать её на несколько лет. ОФЗ дают только 15-16%. Ну и брать ОФЗ мне кажется как-то не по-спортивному)). У меня уже год как в портфеле приличная доля суббординированных облигаций ВТБ, но они не дали того роста, который я ожидал. Цена практические не выросла, я получил только купонный доход в размере 7,6% к номиналу, то есть 11% к цене покупки -хуже LQDT.
Акции ВТБ я купил сравнительно недавно и их доля в портфеле у меня ниже.
1. Про акции ВТБ всё более или менее понятно. В ближайший месяц придёт за минусом налога дивиденд 25,58 р, в следующем году может прийти в районе 20,5 р, а за 2026 год аж 30-40 рублей, если верить выполнению заявленных планов по прибыли. При покупке акций по 101 рубль и дивиденде после налога получается себестоимость через месяц будет в районе 80 рублей. Через год доходность 25% годовых до налога, через 2 года в среднем 43% годовых к цене покупки за минусом дивиденда через месяц. Плюс очень вероятная переоценка акций в раза два-три. А это дополнительные 36-73% годовых, если рост случится в следующие 2 года.
Выглядит очень не плохо, особенно учитывая недозагруженность акциями ВТБ у большинства моих коллег -профессиональных управляющих.
Про физиков не знаю, но судя по комментариям на Алёнке и Смартлабе, акции ВТБ у непрофессионалов также до сих пор вызывали скепсис.
Минус очевиден - доходность не гарантирована.
2. Суббординированные облигации ВТБСУБт2-1 гасятся в апреле 2031 года. До апреля 2026 там будет купон 7,6%, а далее на следующие 5 лет до погашения новый купон по формуле: доходность 5-ти летних ОФЗ плюс 2,2%. Сейчас это было бы в районе 18% годовых.
Не так важно, где доходность ОФЗ будет через год - на уровне 16% или 10%. Важно, какая премия для суббордов ВТБ покажется справедливой рынку. Конкретно по этим суббордам норматив достаточности капитала пониженный - в районе 2,5% против 5,5% по большинству суббордов. Это даёт дополнительный комфорт для держателей. Купон по нашим суббордам также нельзя прекратить платить.
Кажется, что премия к ОФЗ может быть в районе 4-6% годовых к погашению. Это означает, что через год, цена очень может быть в районе 80-90%.
Сейчас цена облигации 67%. Через год вы получите доходность по купону (к цене покупке 11% годовых) плюс потенциальный рост тела 19%-34%. Итоговая доходность в течение года - 30-44% годовых.
Тут цифры более надёжные, чем в акциях. Из рисков - рынок не переоценит повышенную доходность и цена не вырастет. Если он не сделал это сейчас или год назад, почему что-то должно изменится через год? Тогда можно ждать погашения в 2031 году и получать примерно плюс 10% годовых к доходности 5-ти летних ОФЗ, которая сформируется к апрелю 2026 года. Что в любом случае будет не плохо. Может выйти доходность к погашению по этим конкретным суббордам 22-24% годовых следующие 6 лет.
Считаю без Екселя, на глаз, так что проверьте, пожалуйста, и пишите, если нашли ошибку в моих расчётах.
Что брать в большем объёме - зависит от риск-профиля клиента. Но оба инструмента, очевидно, прекрасны и доминируют по соотношению риск-доходность на горизонте 1-2 года почти все другие ликвидные инструменты российского рынка.
👍53🤔13❤9🔥2
Об IPO, SPO и путешествии по Волге
Я тут путешествую по Волге и периодически общаюсь с менеджментом компаний, где являюсь миноритарным акционером.
Например, встречался с Волгоградгоргазом-одним из самых недооцененных по чистым активам компаний отрасли.
И наши аналитики написали мне, что Владимир Путин поручил простимулировать участие физиков в IPO и SPO через налоговое стимулирование и снижение требований к инвесторам.
Бедные инвесторы!
В чем проблема: в сделке IPO инвестор ВСЕГДА переплачивает.
Потому, что продает мажоритарий, то есть умный инсайдер, имеющий полный контроль над обществом.
А покупает инвестор, который не контролирует счет компании, который имеет очень мало прав и ещё меньше информации о реальных перспективах общества.
То есть в этой сделке инвестор всегда переплачивает как минимум премию за контроль.
А эта премия может достигать 50-200%.
Мой тезис заключается в том, что на коротком горизонте времени (до 3-5 лет) IPO не выгодно минориатриям.
А если Вам кажется, что это не так, то Вы просто не обладаете той информацией, которую знает мажоритарий и менеджмент, желающий Вам эти акции продать.
Но в России есть рынок, где акции компаний продают не мажоритарии и менеджмент, а такие же инвесторы.
Я говорю про секцию ОТС Мосбиржи и внебиржевой рынок «по телефону», доступный в ЛМС и некоторых других брокерах.
Почти все торгующиеся там компании были созданы в советское время, приватизированы в 90-ые. Их акции получили простые физики, часть из них скупили инвесторы по очень низким ценам.
То есть в этой сделке продавец и покупатель - оба - не имеют премии за контроль. И покупатель не переплачивает в отличие от участия в IPO.
Большинство этих компаний легко могли бы получить основной листинг на МосБирже, но они не хотят.
ОТС Мосбиржи -единственное место, куда акции попадают без согласия эмитента.
И это даёт инвесторам возможность купить акции, не переплачивая премию за контроль. Потому что продают не мажоритарии, а такие же миноритарии.
Вряд ли Саратовнефтепродукт сам продавал бы свои акции по 4 тыс рублей, ведь только дебиторской задолженности в его пользу от структур Роснефти (мажоритария) -8 тыс р на акцию.
Я тут путешествую по Волге и периодически общаюсь с менеджментом компаний, где являюсь миноритарным акционером.
Например, встречался с Волгоградгоргазом-одним из самых недооцененных по чистым активам компаний отрасли.
И наши аналитики написали мне, что Владимир Путин поручил простимулировать участие физиков в IPO и SPO через налоговое стимулирование и снижение требований к инвесторам.
Бедные инвесторы!
В чем проблема: в сделке IPO инвестор ВСЕГДА переплачивает.
Потому, что продает мажоритарий, то есть умный инсайдер, имеющий полный контроль над обществом.
А покупает инвестор, который не контролирует счет компании, который имеет очень мало прав и ещё меньше информации о реальных перспективах общества.
То есть в этой сделке инвестор всегда переплачивает как минимум премию за контроль.
А эта премия может достигать 50-200%.
Мой тезис заключается в том, что на коротком горизонте времени (до 3-5 лет) IPO не выгодно минориатриям.
А если Вам кажется, что это не так, то Вы просто не обладаете той информацией, которую знает мажоритарий и менеджмент, желающий Вам эти акции продать.
Но в России есть рынок, где акции компаний продают не мажоритарии и менеджмент, а такие же инвесторы.
Я говорю про секцию ОТС Мосбиржи и внебиржевой рынок «по телефону», доступный в ЛМС и некоторых других брокерах.
Почти все торгующиеся там компании были созданы в советское время, приватизированы в 90-ые. Их акции получили простые физики, часть из них скупили инвесторы по очень низким ценам.
То есть в этой сделке продавец и покупатель - оба - не имеют премии за контроль. И покупатель не переплачивает в отличие от участия в IPO.
Большинство этих компаний легко могли бы получить основной листинг на МосБирже, но они не хотят.
ОТС Мосбиржи -единственное место, куда акции попадают без согласия эмитента.
И это даёт инвесторам возможность купить акции, не переплачивая премию за контроль. Потому что продают не мажоритарии, а такие же миноритарии.
Вряд ли Саратовнефтепродукт сам продавал бы свои акции по 4 тыс рублей, ведь только дебиторской задолженности в его пользу от структур Роснефти (мажоритария) -8 тыс р на акцию.
👍42❤9🤔7
Какая у Вас доля от портфеля в акциях ВТБ? (Напоминаю: Сегодня последний день торгов с дивидендом)
Anonymous Poll
45%
0%
31%
Меньше 10%
8%
10-20%
4%
20-30%
4%
30-50%
5%
50-100%
3%
>100% (сижу с плечами или фьючерсах)
👍8😁5🤔3🔥1
Война НАТО с Россией: точка невозврата пройдена?
Напишу страшные и пугающие слова, но кто-то же должен это сделать.
Я почитал бегло несколько комментариев по пресс-конференции Трампа с Генсеком НАТО Рютте и, мягко говоря, удивился оптимизму.
Мол, всего лишь 100% пошлин, это даже не 500%. Да еще и 50 дней дал.
Я считаю, что бравада и оптимизм иногда бывают полезны. Но в данном случае мы имеем дело с очень серьёзной ситуацией.
Отсутствие в умах россиян реализма и даже здорового пессимизма относительно вопросов «войны и мира» - беда. И беда эта может привести к катастрофе.
Я дважды пересмотрел видео пресс-конференции.
Кажется, что вероятность прямого военного противостояния Европы с Россией в ближайшие 5 лет очень высока.
Приведет ли это противостояние к ядерным ударам?
Да, приведёт.
Что мы имеем?
1. Страны НАТО увеличивают военные расходы до 5% ВВП.
2. США будут продавать Европе оружие, которое уже через несколько дней будет поставлено на Украину.
3. Европа отдаст Украине старое уже имеющееся вооружение сейчас и получит взамен более новое от США.
4. Как минимум Германские элиты говорят о высокой вероятности войны с Россией.
Напомню, что даже без США ВВП НАТО $25 трлн - в 10 раз больше российского. Вместе с США в 22 раза больше.
5% от $25 трлн. ежегодно -это очень много.
Население НАТО без США 630 млн человек.
Вообщем, цифры не на нашей стороне.
Пойдут ли наши власти на мир после прилюдного давления?
Ответ, думаю, понятен.
На прямой вопрос Трампу, что он будет делать, если Путин не согласится на мир и пойдёт на эскалацию, Трамп сказал, что не хочет про это думать. Но потом рассказал, что их военная промышленность на 20-25 лет опережает российскую, у них замечательные атомные подводные лодки.
Я уже давно не могу придумать реалистичного сценария, который прекратит спираль эскалации. И наблюдать как эскалация набирает силу - тревожно и грустно.
Но прятать голову в песок, гнать эти грустные мысли оголтелым оптимизмом и нашим российским «авось прорвёмся» -очень опасно.
Пора начать говорить об этой проблеме, а не закрывать на неё глаза.
Признание проблемы и её открытое обсуждение может снизить шансы катастрофы.
Напишу страшные и пугающие слова, но кто-то же должен это сделать.
Я почитал бегло несколько комментариев по пресс-конференции Трампа с Генсеком НАТО Рютте и, мягко говоря, удивился оптимизму.
Мол, всего лишь 100% пошлин, это даже не 500%. Да еще и 50 дней дал.
Я считаю, что бравада и оптимизм иногда бывают полезны. Но в данном случае мы имеем дело с очень серьёзной ситуацией.
Отсутствие в умах россиян реализма и даже здорового пессимизма относительно вопросов «войны и мира» - беда. И беда эта может привести к катастрофе.
Я дважды пересмотрел видео пресс-конференции.
Кажется, что вероятность прямого военного противостояния Европы с Россией в ближайшие 5 лет очень высока.
Приведет ли это противостояние к ядерным ударам?
Да, приведёт.
Что мы имеем?
1. Страны НАТО увеличивают военные расходы до 5% ВВП.
2. США будут продавать Европе оружие, которое уже через несколько дней будет поставлено на Украину.
3. Европа отдаст Украине старое уже имеющееся вооружение сейчас и получит взамен более новое от США.
4. Как минимум Германские элиты говорят о высокой вероятности войны с Россией.
Напомню, что даже без США ВВП НАТО $25 трлн - в 10 раз больше российского. Вместе с США в 22 раза больше.
5% от $25 трлн. ежегодно -это очень много.
Население НАТО без США 630 млн человек.
Вообщем, цифры не на нашей стороне.
Пойдут ли наши власти на мир после прилюдного давления?
Ответ, думаю, понятен.
На прямой вопрос Трампу, что он будет делать, если Путин не согласится на мир и пойдёт на эскалацию, Трамп сказал, что не хочет про это думать. Но потом рассказал, что их военная промышленность на 20-25 лет опережает российскую, у них замечательные атомные подводные лодки.
Я уже давно не могу придумать реалистичного сценария, который прекратит спираль эскалации. И наблюдать как эскалация набирает силу - тревожно и грустно.
Но прятать голову в песок, гнать эти грустные мысли оголтелым оптимизмом и нашим российским «авось прорвёмся» -очень опасно.
Пора начать говорить об этой проблеме, а не закрывать на неё глаза.
Признание проблемы и её открытое обсуждение может снизить шансы катастрофы.
👍68💯19🤔10😱6🤣5💊5❤4👎4🙏2🥴2🦄2
20250713_NP_SGDSN_RNS2025_EN_0 (1).pdf
793.5 KB
Очень много получил отзывов и комментариев относительно предыдущего поста.
Согласен, что тема сложная. И видно, что большинство находятся в стадии «Отрицания» (оптимисты). Многие люди спорят, приводят смягчающие ситуацию аргументы. Я с ними во многом согласен, но меняют ли они ситуацию кардинальным образом?
Те, кто уходят с головой в работу, ежедневный трейдинг, как мне кажется, тоже относятся к группе «Отрицающих». Они уходят от сложных вопросов в жизненную рутину.
Кто-то находится в состоянии «Гнева».
Потом по классике идут стадии Торга, Депрессии и Принятия.
Не очень понимаю, как эти стадии выглядят в контексте осознания высокой вероятности прямого столкновения НАТО с Россией.
Наверное Торг в нашем случае - это попытка действовать. Кто-то закупится антибиотиками, тушенкой и патронами ликвидного калибра, кто-то будет думать о запасном аэродроме в другой стране или Сибири.
Я пока не могу идентифицировать свою стадию. Наверное, мой пост- это попытка выйти из зоны «Отрицания» и двинуться куда-то дальше.
Для тех, кто также как и я, не готов закрывать глаза на происходящие процессы, а готов взять на себя мужество посмотреть на происходящие процессы без розовых очков, пару важных сообщений:
1. Недавно вышла национальная стратегия Франции 2030, где на 10 странице прямо пишется про конфликт с Россией и вероятность войны в самом центре Европы.
2. Ну и заявление нашего МИДа сегодня:
МОСКВА СЧИТАЕТ СЕБЯ ВПРАВЕ ПРИМЕНЯТЬ ОРУЖИЕ ПРОТИВ ВОЕННЫХ ОБЪЕКТОВ СТРАН, КОТОРЫЕ ПОЗВОЛЯЮТ КИЕВУ СВОИМ ВООРУЖЕНИЕМ БИТЬ ВГЛУБЬ РФ — МИД РФ
Согласен, что тема сложная. И видно, что большинство находятся в стадии «Отрицания» (оптимисты). Многие люди спорят, приводят смягчающие ситуацию аргументы. Я с ними во многом согласен, но меняют ли они ситуацию кардинальным образом?
Те, кто уходят с головой в работу, ежедневный трейдинг, как мне кажется, тоже относятся к группе «Отрицающих». Они уходят от сложных вопросов в жизненную рутину.
Кто-то находится в состоянии «Гнева».
Потом по классике идут стадии Торга, Депрессии и Принятия.
Не очень понимаю, как эти стадии выглядят в контексте осознания высокой вероятности прямого столкновения НАТО с Россией.
Наверное Торг в нашем случае - это попытка действовать. Кто-то закупится антибиотиками, тушенкой и патронами ликвидного калибра, кто-то будет думать о запасном аэродроме в другой стране или Сибири.
Я пока не могу идентифицировать свою стадию. Наверное, мой пост- это попытка выйти из зоны «Отрицания» и двинуться куда-то дальше.
Для тех, кто также как и я, не готов закрывать глаза на происходящие процессы, а готов взять на себя мужество посмотреть на происходящие процессы без розовых очков, пару важных сообщений:
1. Недавно вышла национальная стратегия Франции 2030, где на 10 странице прямо пишется про конфликт с Россией и вероятность войны в самом центре Европы.
2. Ну и заявление нашего МИДа сегодня:
МОСКВА СЧИТАЕТ СЕБЯ ВПРАВЕ ПРИМЕНЯТЬ ОРУЖИЕ ПРОТИВ ВОЕННЫХ ОБЪЕКТОВ СТРАН, КОТОРЫЕ ПОЗВОЛЯЮТ КИЕВУ СВОИМ ВООРУЖЕНИЕМ БИТЬ ВГЛУБЬ РФ — МИД РФ
👍32💯6🥴3❤2😁1
Что в связи с вышесказанным можно делать, в том числе с инвестициями?
Единственно правильного ответа на этот вопрос я не знаю. Всё очень индивидуально и мы не можем пока очертить более или менее правдоподобно сценарии будущего развития. Поделюсь некоторыми своими мыслями:
1. Ценить каждый текущий день, поменьше проводить время за торговыми терминалами и побольше с семьей и благими делами.
2. Вполне разумно конвертировать часть инвестиций в текущее потребление. Купить то, что давно хотели. Инфляция ещё может взять реванш.
3. В портфеле акций я отдаю предпочтения компаниям внутреннего рынка
- электрические и газовые сети (МРСК и Газпром газораспределения в разных регионах),
- банки (но только Сбербанк и ВТБ - остальных нужно остерегаться. а некоторые даже шортить с прицелом на санацию),
-сети АЗС, входящие в крупные холдинги (Саратовнефтепродукт, Мурманскнефтепродукт, Смоленскнефтепродукт),
- если будут приятные уровни, посмотрю на ритейл типа X5
Компании экспортёры могут быть под куда большим давлением в базовом сценарии введения 100% вторичных санкций. Их я не держу.
4. По идее, схлопывание экспорта приведёт наконец-то к обесценению рубля. Но здесь многое будет зависеть от траектории снижения ставки ЦБ. Если снижение будет медленным, курс рубля может быть долго высоким. Уж очень привлекательны рублёвые депозиты.
5. Диверсификация накоплений по разным юрисдикциям, будет полезна, но я бы не увлекался вложением туда слишком больших сумм. $100 тыс. на одну страну будет достаточно. Уж слишком высокая плата и риски за такую диверсификацию.
6. Может ли российский рынок акций расти, несмотря на серьёзное геополитическое ухудшение? Ещё как! Напомню, что в 1914 году Биржи в России закрылись, но существовал внебиржевой рынок(ЛМС спасёт с его внебиржевыми сделками по телефону) . Вы удивитесь, но торги на Петроградской Бирже возобновились 24 января 1917 года и если верить РБК, акции выросли на 20% на фоне ажиотажного спроса в последний месяц торгов. Через год бумажными акциями уже пользовались по другому назначению.
7. Важно не хранить все деньги на Бирже. LQDT - шикарно. но если торги приостановят на несколько месяцев или лет, будет тяжко.
8. Для успокоения нервов можно использовать советы уцелевших в ходе конфликтов в бывшей Югославии очевидцев: запастить антибиотиками, кровеостанавливающими и стерильными перевязочными материалами, патронами популярного калибра и, естественно, оружием. Для целей бартера пригодятся зажигалки, аккумуляторы, спички, алкоголь, сигареты, свечи, лекарства, патроны, тушенка и пр. Вещи не должны быть громоздкими, чтобы легче транспортировать и прятать.
9. Верить в лучшее, не забывая о худшем. Продолжать свою работу и прекрасную жизнь, но не закрывать глаза на происходящие события, трезво следить за ситуацией и быть готовым реагировать оперативно.
Единственно правильного ответа на этот вопрос я не знаю. Всё очень индивидуально и мы не можем пока очертить более или менее правдоподобно сценарии будущего развития. Поделюсь некоторыми своими мыслями:
1. Ценить каждый текущий день, поменьше проводить время за торговыми терминалами и побольше с семьей и благими делами.
2. Вполне разумно конвертировать часть инвестиций в текущее потребление. Купить то, что давно хотели. Инфляция ещё может взять реванш.
3. В портфеле акций я отдаю предпочтения компаниям внутреннего рынка
- электрические и газовые сети (МРСК и Газпром газораспределения в разных регионах),
- банки (но только Сбербанк и ВТБ - остальных нужно остерегаться. а некоторые даже шортить с прицелом на санацию),
-сети АЗС, входящие в крупные холдинги (Саратовнефтепродукт, Мурманскнефтепродукт, Смоленскнефтепродукт),
- если будут приятные уровни, посмотрю на ритейл типа X5
Компании экспортёры могут быть под куда большим давлением в базовом сценарии введения 100% вторичных санкций. Их я не держу.
4. По идее, схлопывание экспорта приведёт наконец-то к обесценению рубля. Но здесь многое будет зависеть от траектории снижения ставки ЦБ. Если снижение будет медленным, курс рубля может быть долго высоким. Уж очень привлекательны рублёвые депозиты.
5. Диверсификация накоплений по разным юрисдикциям, будет полезна, но я бы не увлекался вложением туда слишком больших сумм. $100 тыс. на одну страну будет достаточно. Уж слишком высокая плата и риски за такую диверсификацию.
6. Может ли российский рынок акций расти, несмотря на серьёзное геополитическое ухудшение? Ещё как! Напомню, что в 1914 году Биржи в России закрылись, но существовал внебиржевой рынок
7. Важно не хранить все деньги на Бирже. LQDT - шикарно. но если торги приостановят на несколько месяцев или лет, будет тяжко.
8. Для успокоения нервов можно использовать советы уцелевших в ходе конфликтов в бывшей Югославии очевидцев: запастить антибиотиками, кровеостанавливающими и стерильными перевязочными материалами, патронами популярного калибра и, естественно, оружием. Для целей бартера пригодятся зажигалки, аккумуляторы, спички, алкоголь, сигареты, свечи, лекарства, патроны, тушенка и пр. Вещи не должны быть громоздкими, чтобы легче транспортировать и прятать.
9. Верить в лучшее, не забывая о худшем. Продолжать свою работу и прекрасную жизнь, но не закрывать глаза на происходящие события, трезво следить за ситуацией и быть готовым реагировать оперативно.
👍36👻8❤6💊3👎2🤝2🤪2😁1😭1