#ROSN #LKOH #SNGS #TATN #SIBN #BANE
ЧТО ПРОИСХОДИТ С НЕФТЬЮ И ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ ВАШЕГО ПОРТФЕЛЯ?
Спрос на нефть в Китае упал на 11-23% из-за вспышки коронавируса, что сократило общемировое потребление на 2-3%. Китай – крупнейший в мире экспортер – снизил потребление нефти на 1.5 - 3.0 млн барр./сутки. Это составляет 13% - 27% от общей добычи нефти в РФ и 5% - 10% от добычи стран-членов ОПЕК. В этом квартале впервые с 2008 года зарегистрируют падение спроса на нефть во всём мире от квартала к кварталу. Падение спроса на нефть в Китае привело к снижению цены на нефть на 19%: с $69 за барр. до $56 за барр.
ОПЕК+ еще не принял решение по сокращению добычи. Для поддержки нефтяных цен на прошлой неделе технический комитет ОПЕК+ провёл экстренное совещание, на котором рекомендовал сократить добычу дополнительно на 0.6 млн барр./сутки до конца второго квартала. РФ пока свою позицию не высказала.
Сложно предсказать дальнейшее развитие ситуации с нефтью и его влияние на нефтяные компании. Вспышка коронавируса и решение о дополнительном сокращении добычи - два события, исход которых окажет большое влияние на нефтяные котировки. 2020 год, в целом будет наполнен событиями, которые ещё сильнее увеличат неопределённость цены не нефть. Например, вероятность запрета применения гидроразрыва пласта при добыче нефти в США в случае победы демократов на выборах.
Держать лонги без хеджа в сильно зависимой от нефти нефтянке сейчас опасно. Лучший выход - захеджировать позиции слабыми нефтяными компаниями с высокой бетой и без триггеров к росту.
@AK47pfl
ЧТО ПРОИСХОДИТ С НЕФТЬЮ И ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ ВАШЕГО ПОРТФЕЛЯ?
Спрос на нефть в Китае упал на 11-23% из-за вспышки коронавируса, что сократило общемировое потребление на 2-3%. Китай – крупнейший в мире экспортер – снизил потребление нефти на 1.5 - 3.0 млн барр./сутки. Это составляет 13% - 27% от общей добычи нефти в РФ и 5% - 10% от добычи стран-членов ОПЕК. В этом квартале впервые с 2008 года зарегистрируют падение спроса на нефть во всём мире от квартала к кварталу. Падение спроса на нефть в Китае привело к снижению цены на нефть на 19%: с $69 за барр. до $56 за барр.
ОПЕК+ еще не принял решение по сокращению добычи. Для поддержки нефтяных цен на прошлой неделе технический комитет ОПЕК+ провёл экстренное совещание, на котором рекомендовал сократить добычу дополнительно на 0.6 млн барр./сутки до конца второго квартала. РФ пока свою позицию не высказала.
Сложно предсказать дальнейшее развитие ситуации с нефтью и его влияние на нефтяные компании. Вспышка коронавируса и решение о дополнительном сокращении добычи - два события, исход которых окажет большое влияние на нефтяные котировки. 2020 год, в целом будет наполнен событиями, которые ещё сильнее увеличат неопределённость цены не нефть. Например, вероятность запрета применения гидроразрыва пласта при добыче нефти в США в случае победы демократов на выборах.
Держать лонги без хеджа в сильно зависимой от нефти нефтянке сейчас опасно. Лучший выход - захеджировать позиции слабыми нефтяными компаниями с высокой бетой и без триггеров к росту.
@AK47pfl
#ROSN #LKOH #SNGS #TATN #SIBN #BANE
РОССИЙСКАЯ НЕФТЯНКА В УСЛОВИЯХ НИЗКИХ ЦЕН НА НЕФТЬ.
👍 Фундаментально сильные акции:
Роснефть. Роснефть в любом случае увеличит прибыль в 2020 году в связи с отсутствием бумажных убытков. Более того, в ближайшие месяцы Роснефть может объявить о подробностях проекта Восток-ойл, что также поддержит котировки.
Татнефть обычка и преф. Менеджмент уже заявил, что даже в случае снижения прибыли, дивиденды останутся на том же уровне. Это 11.1% доходности к текущей цене. Высокая дивидендная доходность поможет Татнефти выглядеть лучше сектора.
Башнефть обычка и преф. Башнефть - следующая дочка госкомпании, в которой ожидается повышение пэйаута до 50%. В этом случае доходность составит 15.4% на преф. Цена на нефть не влияет, это история повышения дивидендов.
Сургутнефтегаз обычка и преф. Как и в Башнефти цена на нефть никак не меняет кейс раскрытия акционерной стоимости Сургута через распечатывание кубышки.
👎 Компании, которые страдают от текущих цен на нефть.
Лукойл. Всё хорошее, что могло случится в Лукойле, уже случилось. Теперь это облигация, с доходностью, которая зависит от цен на нефть. Если цены на нефть не поднимутся выше текущих цен до конца года, див доходность Лукойла составит не более 7.5%, что ниже рыночного уровня.
Газпромнефть. Акции Газпромнефти необоснованно чувствовали себя лучше сектора с начала года. Объективных причин для этого нет. Более того, FCF Газпромнефти сильнее всего снижается при снижении цен на нефть, что делает Газпромнефть опасной инвестицией на данный момент.
@AK47pfl
РОССИЙСКАЯ НЕФТЯНКА В УСЛОВИЯХ НИЗКИХ ЦЕН НА НЕФТЬ.
👍 Фундаментально сильные акции:
Роснефть. Роснефть в любом случае увеличит прибыль в 2020 году в связи с отсутствием бумажных убытков. Более того, в ближайшие месяцы Роснефть может объявить о подробностях проекта Восток-ойл, что также поддержит котировки.
Татнефть обычка и преф. Менеджмент уже заявил, что даже в случае снижения прибыли, дивиденды останутся на том же уровне. Это 11.1% доходности к текущей цене. Высокая дивидендная доходность поможет Татнефти выглядеть лучше сектора.
Башнефть обычка и преф. Башнефть - следующая дочка госкомпании, в которой ожидается повышение пэйаута до 50%. В этом случае доходность составит 15.4% на преф. Цена на нефть не влияет, это история повышения дивидендов.
Сургутнефтегаз обычка и преф. Как и в Башнефти цена на нефть никак не меняет кейс раскрытия акционерной стоимости Сургута через распечатывание кубышки.
👎 Компании, которые страдают от текущих цен на нефть.
Лукойл. Всё хорошее, что могло случится в Лукойле, уже случилось. Теперь это облигация, с доходностью, которая зависит от цен на нефть. Если цены на нефть не поднимутся выше текущих цен до конца года, див доходность Лукойла составит не более 7.5%, что ниже рыночного уровня.
Газпромнефть. Акции Газпромнефти необоснованно чувствовали себя лучше сектора с начала года. Объективных причин для этого нет. Более того, FCF Газпромнефти сильнее всего снижается при снижении цен на нефть, что делает Газпромнефть опасной инвестицией на данный момент.
@AK47pfl
#LKOH #ROSN #SIBN #TATN #BANE
РОССИЙСКАЯ НЕФТЯНКА ОСТАЕТСЯ В НЕВЫГОДНОЙ СИТУАЦИИ.
Российские нефтяные компании в невыигрышном положении при любом раскладе по сделке ОПЕК+. Цены на нефть продолжают торговаться на уровне 2500 руб/баррель. При этом российская нефтянка продолжает отскакивать, несмотря на переоценённость относительно нефти и поток негативных новостей.
Снижение внутреннего спроса на топливо. Из-за карантина в России за последние 2 недели спрос на моторное топливо упал на 30-50% в зависимости от региона и вида топлива. Восстановление спроса стоит ожидать не ранее, чем через 1.5-2 месяца.
Переговоры по снижению добычи затягиваются. Экстренное заседание ОПЕК+ предварительно ожидается лишь в четверг. Такая задержка свидетельствует о том, что договорённости пока нет.
В случае достижения договорённости российская квота может составить 1.5 млн б/с - 13% добычи. Столь значительное сокращение добычи нивелирует прибыль от роста цен на нефть и убьёт все гринфилды – новые проекты – в России, так как именно ими проще всего жертвовать компаниям.
При любом сценарии в нефтянке преобладает негатив. Постоянно есть снижение спроса, рост цен может быть достигнут только резким снижением добычи, отрасль постоянно поджимается заполненностью нефтехранилищ. Всё это делает нефтянку сомнительной инвестицией даже в случае отскока широкого рынка
@AK47pfl
РОССИЙСКАЯ НЕФТЯНКА ОСТАЕТСЯ В НЕВЫГОДНОЙ СИТУАЦИИ.
Российские нефтяные компании в невыигрышном положении при любом раскладе по сделке ОПЕК+. Цены на нефть продолжают торговаться на уровне 2500 руб/баррель. При этом российская нефтянка продолжает отскакивать, несмотря на переоценённость относительно нефти и поток негативных новостей.
Снижение внутреннего спроса на топливо. Из-за карантина в России за последние 2 недели спрос на моторное топливо упал на 30-50% в зависимости от региона и вида топлива. Восстановление спроса стоит ожидать не ранее, чем через 1.5-2 месяца.
Переговоры по снижению добычи затягиваются. Экстренное заседание ОПЕК+ предварительно ожидается лишь в четверг. Такая задержка свидетельствует о том, что договорённости пока нет.
В случае достижения договорённости российская квота может составить 1.5 млн б/с - 13% добычи. Столь значительное сокращение добычи нивелирует прибыль от роста цен на нефть и убьёт все гринфилды – новые проекты – в России, так как именно ими проще всего жертвовать компаниям.
При любом сценарии в нефтянке преобладает негатив. Постоянно есть снижение спроса, рост цен может быть достигнут только резким снижением добычи, отрасль постоянно поджимается заполненностью нефтехранилищ. Всё это делает нефтянку сомнительной инвестицией даже в случае отскока широкого рынка
@AK47pfl
#оценка #BANE #BANEP
🔦 ОЦЕНКА. БАШНЕФТЬ: ПОТЕНЦИАЛ РОСТА 81% ДО ФУНДАМЕНТАЛЬНОЙ СТОИМОСТИ
Башнефть по потенциалу раскрытия акционерной стоимости сравнима с Сургутнефтегазом. Башнефть (MOEX: BANE) 5 лет копила кэш и сейчас он находится в займах Роснефти (MOEX: ROSN). Вместе с прочей дебиторской задолженностью кредиты составляют 50% капитализации компании в 314 млрд руб (на графике)
Займы также стоит включать в оценку капитализации компании. Кредит можно рассматривать как ликвидный актив, который рано или поздно станет кэшем. В таком случае справедливая капитализация рассчитывается так:
Стоимость нефтяного бизнеса - Долг + Кэш + Дебиторская задолженность связанным сторонам.
Фундаментальная стоимость Башнефти равна 568 млрд рублей. Такая оценка получается в случае учета выданных Роснефти кредитов при оценке нефтяного бизнеса в 3 EBITDA 2019 (российская нефтянка сейчас торгуется под 4-5 EBITDA 2019). Фундаментальная оценка Башнефти выше текущих 314 млрд руб на 81%.
Таким образом возращение займов способно обеспечить рост капитализации Башнефти на 81%. Особенно привлекательно выглядят префы, которые на данный момент оценены на 20% дешевле обычки, несмотря на тот же уровень дивидендов.
@AK47pfl
🔦 ОЦЕНКА. БАШНЕФТЬ: ПОТЕНЦИАЛ РОСТА 81% ДО ФУНДАМЕНТАЛЬНОЙ СТОИМОСТИ
Башнефть по потенциалу раскрытия акционерной стоимости сравнима с Сургутнефтегазом. Башнефть (MOEX: BANE) 5 лет копила кэш и сейчас он находится в займах Роснефти (MOEX: ROSN). Вместе с прочей дебиторской задолженностью кредиты составляют 50% капитализации компании в 314 млрд руб (на графике)
Займы также стоит включать в оценку капитализации компании. Кредит можно рассматривать как ликвидный актив, который рано или поздно станет кэшем. В таком случае справедливая капитализация рассчитывается так:
Стоимость нефтяного бизнеса - Долг + Кэш + Дебиторская задолженность связанным сторонам.
Фундаментальная стоимость Башнефти равна 568 млрд рублей. Такая оценка получается в случае учета выданных Роснефти кредитов при оценке нефтяного бизнеса в 3 EBITDA 2019 (российская нефтянка сейчас торгуется под 4-5 EBITDA 2019). Фундаментальная оценка Башнефти выше текущих 314 млрд руб на 81%.
Таким образом возращение займов способно обеспечить рост капитализации Башнефти на 81%. Особенно привлекательно выглядят префы, которые на данный момент оценены на 20% дешевле обычки, несмотря на тот же уровень дивидендов.
@AK47pfl
#сектор #BANE #BANEP
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. БАШНЕФТЬ — НЕДООЦЕНЕННАЯ НЕФТЯНАЯ КОМПАНИЯ РОССИИ
Башнефть (MOEX: BANE) на данный момент является фундаментально недооцененной среди аналогов компанией в российской нефтянке по соотношению EV/LTM EBITDA (см график). До ближайшего аналога компания имеет апсайд 9%, до самого дорогого представителя сектора имеет почти двукратный потенциал.
@AK47pfl
📊 ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ. БАШНЕФТЬ — НЕДООЦЕНЕННАЯ НЕФТЯНАЯ КОМПАНИЯ РОССИИ
Башнефть (MOEX: BANE) на данный момент является фундаментально недооцененной среди аналогов компанией в российской нефтянке по соотношению EV/LTM EBITDA (см график). До ближайшего аналога компания имеет апсайд 9%, до самого дорогого представителя сектора имеет почти двукратный потенциал.
@AK47pfl
#анализ #BANE #BANEP
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. БАШНЕФТЬ ИМЕЕТ ПЕРСПЕКТИВЫ РОСТА ДИВИДЕНДОВ
• Башнефть имеет высокий потенциал роста дивидендов через повышение пэйаута до 50% от чистой прибыли.
• Минфин ранее планировал закрепить выплату 50% чистой прибыли от дочек госкомпаний.
• Дивиденды Башнефти нужны бюджету Башкортостана.
15 мая Башнефть сообщила о рекомендации Совета директоров по дивидендам за 2019 год. На оба типа акций рекомендовали 107.81 руб, что дает 5.98% дивидендной доходности на обычку и 7.55% на префы. В нынешних условиях, где на выплату пошло только 25% прибыли и есть возможности для роста пэйаута эти цифры выглядят более чем неплохо.
Башнефть может перейти на выплату 50% чистой прибыли в виде дивидендов. Осенью прошлого года Минфин планировал закрепить в правительственных документах выплату не менее 50% чистой прибыли дочерними предприятиями госкомпаний. В случае принятия решения, Башнефть (MOEX: BANEP) увеличит пэйаут вдвое, что приведет к росту дивидендов на 63%.
Башнефти нужно повысить пэйаут, чтобы выполнить план по дивидендам в бюджет Башкортостана. Башкортостан владеет 25% акций Башнефти и планировал получить 7.31 млрд руб в виде дивидендов за 2019 год. Однако из-за снижения чистой прибыли компания выплатит 4.79 млрд руб. Республике нужны деньги: глава региона просит помощи у крупного бизнеса, а малый бизнес Башкирии в тяжелом состоянии в связи с распространением коронавируса. У Башнефти есть возможность заполнить дыру в бюджете путем увеличения пэйаута до 50%.
Башнефть – компания с потенциалом роста дивидендов, которая уже в следующем году может отправить на них 50% своей чистой прибыли. Это приведет к увеличению дивдоходности компании и росту стоимости акций.
@AK47pfl
🔬 ВНУТРЕННИЙ АНАЛИЗ. БАШНЕФТЬ ИМЕЕТ ПЕРСПЕКТИВЫ РОСТА ДИВИДЕНДОВ
• Башнефть имеет высокий потенциал роста дивидендов через повышение пэйаута до 50% от чистой прибыли.
• Минфин ранее планировал закрепить выплату 50% чистой прибыли от дочек госкомпаний.
• Дивиденды Башнефти нужны бюджету Башкортостана.
15 мая Башнефть сообщила о рекомендации Совета директоров по дивидендам за 2019 год. На оба типа акций рекомендовали 107.81 руб, что дает 5.98% дивидендной доходности на обычку и 7.55% на префы. В нынешних условиях, где на выплату пошло только 25% прибыли и есть возможности для роста пэйаута эти цифры выглядят более чем неплохо.
Башнефть может перейти на выплату 50% чистой прибыли в виде дивидендов. Осенью прошлого года Минфин планировал закрепить в правительственных документах выплату не менее 50% чистой прибыли дочерними предприятиями госкомпаний. В случае принятия решения, Башнефть (MOEX: BANEP) увеличит пэйаут вдвое, что приведет к росту дивидендов на 63%.
Башнефти нужно повысить пэйаут, чтобы выполнить план по дивидендам в бюджет Башкортостана. Башкортостан владеет 25% акций Башнефти и планировал получить 7.31 млрд руб в виде дивидендов за 2019 год. Однако из-за снижения чистой прибыли компания выплатит 4.79 млрд руб. Республике нужны деньги: глава региона просит помощи у крупного бизнеса, а малый бизнес Башкирии в тяжелом состоянии в связи с распространением коронавируса. У Башнефти есть возможность заполнить дыру в бюджете путем увеличения пэйаута до 50%.
Башнефть – компания с потенциалом роста дивидендов, которая уже в следующем году может отправить на них 50% своей чистой прибыли. Это приведет к увеличению дивдоходности компании и росту стоимости акций.
@AK47pfl