Золото — самый ценный актив 2023. Кто на этом заработает? #аналитика

Цены на золото приблизились к важнейшему уровню $1850 за унцию. Источники РДВ считают, что цены на золото могут продолжить рост.

Судя по экономическим индикаторам, мнению источников РДВ и заявлениям чиновников МВФ, в 2023 году мировая экономика может вступить в рецессию.

Золото — один из немногих активов, которые можно считать защитными во время рецессий. Во время кризиса 2008 года цены на золото выросли в 2 раза.

Вместе с золотом, расти будут и акции золотодобытчиков. Топ-пик источников РДВ в этом секторе — Полюс (PLZL). Рост цен на золото на 50% приведёт к росту прибыли Полюса в 2 раза.

@AK47pfl

🔦 Полюс (PLZL): справедливая стоимость 9176 руб., апсайд +17%.
#оценка

Фаворит источников РДВ на 2023 год в секторе материалов.

@AK47pfl

Рецессия неизбежна. Источники РДВ проанализировали прогнозы крупнейших инвестбанков мира на 2023 год. #VIPtalk

Goldman Sachs:
• США вряд ли удастся избежать рецессии.
• ФРС поднимет ставку до пикового уровня 5-5.25%, сокращений в 2023 году ожидать не стоит.
• С осторожностью смотрят на открытие Китая в связи с длительным спадом на рынке недвижимости, а также с замедлением экономики в целом.

J.P. Morgan:
• Развитые страны впадут в "мягкую" рецессию в 2023 году.
• Массовая распродажа на фондовых рынках привела к тому, что некоторые акции с высоким потенциалом прибыли торгуются очень дешево.
• Сохраняем уверенность в более дешёвых акциях, которые уже учли в цене большинство плохих новостей и предлагают надежные дивиденды.

Morgan Stanley:
• Политика ФРС может привести к сокращению доходов, увеличению рисков дефолта, расширению кредитных спредов и повышению вероятности рецессии.
• Рецессия в США будет умеренной, поскольку рынок труда, скорее всего, останется сильным.
• Большинство инвесторов недооценивают инвестиции в развивающиеся рынки, учитывая потенциальную доходность этого класса активов.

Barclays:
• 2022 год был годом политики "шока и трепета", 2023 год станет годом привыкания к новой реальности.
• Крупные ЦБ продолжат политики ужесточения ДКП, несмотря на замедления в экономике.

Citi:
• Текущее ужесточение ФРС сократит рост номинальных расходов более чем наполовину, поднимет безработицу в США выше 5% и вызовет 10%-ное снижение корпоративных доходов.
• Ни один медвежий рынок за последние 100 лет, связанный с рецессией, не достиг дна до начала рецессии.
• В 2023 году ФРС снизит ставки — событие, которого мы ожидаем после нескольких негативных отчетов о занятости.
• Снижение ставки станет поворотным моментом, который будет предвещать начало устойчивого экономического восстановления в США и за их пределами в предстоящем году.

@AK47pfl

Главное к открытию среды (04.12):
#брифинг

📌 Значение индекса ЖиС: 53 (спокойствие). Подробнее об индексе здесь.

📍 Курсы валют: 71.39 ₽/$, 10.15 ₽/¥.
📍 Глава Банка Японии: Банк Японии намерен сохранять мягкую денежно-кредитную политику.
📍 Bloomberg: похоронная система в Китае парализована из-за высокой смертности от COVID-19.
📍 Сегодня 1. Запланированы телефонные переговоры президентов Путина и Эрдогана, Эрдогана и Зеленского. 2. Последний день с дивидендом: Россети МР (MSRS), Россети Ленэнерго (LSNG), Россети ЦП (MRKP), Россети Центр (MRKC).

@AK47pfl

Энергокризис выдохся. Цены падают на всё: газ $760 за тыс. куб. м, нефть $80/барр. Россию, кажется, переиграли на рынке газа - дорогой ценой, но всё же. Ценой закрытия производств и сокращения потребления газа на пару десятков процентов Европа обходится без России.

На рынке газа всё против Новатэка (NVTK) и Газпрома (GAZP):
• Теплая погода в Европе дает передышку, которая позволит Европе пройти эту зиму и дает время перестроиться.
• Спрос на газ в Европе снизился - и вероятно навсегда - ценой деиндустриализации Европы избавляются от газа из РФ.
• Технологические санкции и отсутствие у нас технологий сжижения газа и его транспортировки затрудняют разворот российского газа на Восток.

Мы ставили на погоду и на самосохранение европейцев. Погода теплая, европейцы в режиме берсерка сократили свою промышленность.

В итоге цены на газ сползли уже к уровню до энергетического кризиса.

#NVTK #GAZP
@AK47pfl

На рынке газа всё складывается против Новатэка (NVTK) и Газпрома (GAZP). Европа сократила потребление газа на 20% (см. график). Снижение спроса — одна из основных причин падения цен на энергоресурсы в Европе.

В долгосрочной перспективе это, конечно, и для нас и для ЕС плохо:
• В Европе сокращаются рабочие места в промышленности.
• У нашего же газа не будет рынка сбыта в Европе.
• Наш рынок на Востоке, но на него мы не выйдем, пока мы не решим технологические проблемы для переориентации СПГ.
• А пока мы их решаем его могут занять конкуренты - например США.

Падение потребления газа позволяет Европе обходиться без России.

#NVTK #GAZP
@AK47pfl

Кто победит, а кто проиграет в газовой войне больше всего решает погода (как в древние времена, когда выживание человека зависело от погоды...). Сейчас в Северо-Западной Европе (Германия, Голландия и др.) 10 °C, хотя за последние 30 лет в это время в среднем 2 °C.

На графике: зелёным - текущая погода, серым - прогноз на две недели, чёрным - средняя температура за 30 лет в это время.

Может 30-и градусные рождественские морозы в Москве дойдут и до Европы? =)

@AK47pfl

Главное к открытию в четверг (05.12):
#брифинг

📌 Значение индекса ЖиС: 52 (спокойствие). Подробнее об индексе здесь.

📍 Курсы валют: 71.86 ₽/$ (-0.28% д/д), 10.24 ₽/¥ (-0.35% д/д).
📍 Тайвань расширил санкции в отношении РФ и Белоруссии: к экспорту запрещен еще ряд высокотехнологичных товаров, в том числе химических веществ, контроллеров, станков.
📍 Турция объявила о проведении международного газового саммита в феврале.
📍 Сегодня в 19:00 мск будут опубликованы еженедельные данные о запасах сырой нефти в США.

@AK47pfl

После февраля 2022 объёмы ушли с уходом нерезидентов.
Затем, что важно нам с вами, объёмы упали почти вполовину после того, как по разрешению Правительства @government_rus компании начали закрываться от инвесторов: перестали публиковать отчётность, делиться прибылью. Началась так называемая «информационная блокада» на рынке ценных бумаг.

1. Снижение прозрачности российских компаний привело к снижению объёма торгов. Среднедневной объём торгов в декабре 2022 года составил 36 млрд руб./день, что:
• на 74% меньше, чем в декабре 2021,
• на 25% меньше, чем в апреле 2022 после открытия рынка.
• почти вдвое меньше, чем в сентябре 2022.

2. По ряду компаний лаг в отчётности уже почти два года. Примеры компаний, которые последний раз отчитывались в 2021 году: ФСК (FEES), ПИК (PIKK), Транснефть (TRNFP), Сургутнефтегаз (SNGS), Интер РАО (IRAO) и др.

@AK47pfl

Сокрытие отчётностей российских компаний мешает развитию фондового рынка, считают источники РДВ:
1. Как оценивать компании, которые не публикуют отчётность?
2. Отсутствие публичных отчётов создаёт возможности для действий недобросовестных инсайдеров.
3. Отсутствие отчётов препятствует дивидендам. В частности, IR Cеверстали (CHMF) отметил возврат к раскрытию отчетности компанией как один из основных факторов по возврату к выплате дивидендов.

Источники РДВ считают, что мера по полному освобождению компаний от отчётности - излишняя. Это не защитит от санкций Запада, а только лишит российский бизнес возможности привлекать капитал частных инвесторов.

@AK47pfl

Макроэкономические прогнозы на 2023: ВВП РФ. #цифры

• Промсвязьбанк: -0.7%
• Минэкономразвития: -0.8% из-за эффекта высокой базы 1кв2022
• Sber CIB: минус 1-3%, 3% при глобальной рецессии
• ВТБ: -1.4% в базовом сценарии, -3.3 (негативный) и +0.4% (позитивный)
• Тинькофф: минус 1.5-2.5%
• ЦБ: минус 1-4% в базовом сценарии, 5-8% в случае глобального кризиса
• БКС: -2.6%
• Альфа: -6.5%

• Силуанов: пока по прогнозам у нас небольшой минус

@AK47pfl

Макроэкономические прогнозы на 2023: годовая инфляция РФ. #цифры

• Минэк: 5.5%
• ВТБ: 5.5-5.6% в базовом прогнозе, 7.2% в негативном прогнозе
• БКС: 5.7%
• ЦБ: 5-7% в базовом сценарии, 13-16% в случае глобального кризиса
• Sber CIB: 6% в базовом сценарии, 7.5% в случае глобальной рецессии
• Тинькофф: 7% в базовом прогнозе

• Путин: в 1кв23 5% или ниже
• Набиуллина: весной годовая инфляция может опуститься ниже 4%, но это практически не будет характеризовать динамику цен здесь и сейчас
• Силуанов: В 1п23 точно будет находиться на низком уровне

@AK47pfl

Макроэкономические прогнозы на 2023: ключевая ставка ЦБ РФ. #цифры

• Альфа: 6.0% к середине года.
• ЦБ 6.5-8.5% в базовом сценарии, 11.5-13.5% в случае глобального кризиса.
• Sber CIB: 7.5% в базовом сценарии, 10% в сценарии глобальной рецессии.
• ПСБ: 7.5%.
• ВТБ: 7.5% в базовом прогнозе, 9% в негативном.
• Финам: 7.5-8% на конец 1кв.

@AK47pfl

Макроэкономические прогнозы на 2023: дефицит бюджета РФ. #цифры

Путин подписал закон о бюджете РФ на 2023-2025 годы с постепенным снижением дефицита с 2% в 2023 до 0.7% ВВП в 2025.

• Минфин: 2.9 трлн руб. (2% ВВП) заложен в бюджет.
• Sber CIB: 2.4% ВВП в базовом сценарии, 7.5% в случае глобальной рецессии
• ВТБ: ~3% ВВП.

• Путин: бюджет на будущую трехлетку предполагает постепенное снижение дефицита - до менее чем 1% ВВП в 2025 году.
• Силуанов: возможен ли больший дефицит бюджета (выше 2% ВВП)? Возможен, если доходы будут ниже запланированных.

@AK47pfl

Макроэкономические прогнозы на 2023: Курс рубля к доллару. #цифры

• Sber CIB: 61 руб. в базовом сценарии, 70 руб. в случае глобальной рецессии.
• ВТБ: 68 руб. к концу года, средний курс: 65.3 руб.
• Минэк: 68.3 руб.
• Тинькофф: 67-70 руб. в 1п2023, 70-73 руб. во 2п2023.
• Альфа: 70-80 руб.
• БКС: 71.4 руб.
• Промсвязьбанк: 78-80 руб. к концу года

• Белоусов: хорошо бы иметь 70-80 рублей за доллар. Более точный прогноз невозможен, остается много неизвестных факторов

@AK47pfl

Дисконт Urals к Brent в декабре вырос до 38%. #цифры #дисконт

В декабре средняя цена нефти марки:
• Brent $81.6/барр.
• Urals $50.5/барр.

Средняя цена нефти по кварталам:
• 1 кв - Brent $97/барр., Urals $89/барр.
• 2 кв - Brent $112/барр., Urals $79/барр.
• 3 кв - Brent $98/барр., Urals $74/барр.
• 4 кв - Brent $88.5/барр., Urals ~$62/барр.

@AK47pfl