РынкиДеньгиВласть | РДВ
143K subscribers
7.49K photos
160 videos
75 files
12.2K links
🔝 аналитика по российскому рынку ценных бумаг, которая ранее была доступна лишь финансовым элитам. Впереди брокеров и банков.

Чат: @AK47PFLCHAT

Стратегические вопросы: @dragonwoo

Реклама: @arina_promo

Премиум аналитика для инвесторов и трейдеров
Download Telegram
​​ПЕРСПЕКТИВА: IPO Uber

IPO Uber назначено на 2019 год - и это одна из главных тем в финансовом мире. В первую очередь, из-за космической оценки.

Uber оценивает себя в $120 млрд. И многие эксперты относятся к этому скептически. $120 млрд - больше, чем общая капитализация топ-7 авиакомпаний США, или чем общая капитализация топ-3 производителей авто США, или в 2 раза больше капитализации Tesla.

Uber круто сопровождает IPO информационной поддержкой. Например, сегодня в Bloomberg вышла статья о виртуальной ресторанной империи Uber. Это рестораны, которые продают еду только через Uber Eats, и их сейчас 1600 штук. Ещё Uber хочет запустить доставку дронами до IPO.

Цель Uber - стать платформой для пермещения из точки А в точку Б. Стратегия компании не ограничивается такси и беспилотными авто. Компания уже инвестирует в аренду электросамокатов и велосипедов. Один из проектов Uber - воздушное такси.

РДВ сравнил оценку Uber с общей капитализацией компаний из разных секторов российской экономики. Оказалось, что дороже Убера в России только нефтянка.

@AK47pfl
​​ИНВЕСТИДЕЯ: Новая дивполитика взбодрит Магнит

Завтра в 10 утра СД Магнита объявит новую дивидендную политику - впервые за 6 лет. И, по мнению экспертов РДВ, новость будет хорошей.

Раньше в дивидендной политике Магнита не было определённости. Размер дивидендов зависел от того, сколько денег нужно было Галицкому. С 2014 года платили 48-70% дивидендов.

Из-за смены собственника вопрос был ещё запутаннее. Бывший CFO Помбухчан в январе говорил, что Магнит может отказаться от дивидендов в 2018, а в апреле говорил о 40% чистой прибыли. Так он распугал инвесторов.

Теперь Магнит будет выплачивать дивиденды 2 раза в год: промежуточные за 9 месяцев в декабре и финальные за год в июле. Об этом говорила Елена Милинова, новая CFO, на Дне Инвестора.

Payout ratio будет от 45 до 70%. Негативный сценарий - консенсус аналитиков Блумберг, которые ждут 45% прибыли. Однако, судя по последним действиям менеджмента, Магнит намерен повышать капитализацию. А высокие дивиденды - самый действенный способ сделать это в России.

Источник РДВ прогнозирует выплаты 70% МСФО. Аналитик РДВ, предсказавший назначение Ольги Наумовой директором ритейлера, считает, что утверждение новой дивполитики будет позитивной новостью.

При текущей цене 3500 и выплате 70% прибыли, дивидендная доходность составит 251.73 рублей, или 7.1%. Главное, что у Магнита есть на это деньги. И выплачивать дивиденды - лучше, чем тратить их на капекс с низким ROIC.

@AK47pfl
​​RTSI +1.30%, DAX +1.20%, S&P500 -0.66%, NASDAQ -1.63%, UST 10y 3.106%, CSI +1.67%, нефть $77.27/bl, 1$=65.70р. Трамп даёт Си Цзиньпину последний шанс договориться. Если не получится, то США введут тарифы на весь импорт из Китая уже в декабре. Что означает картинка.

@AK47pfl
Русский IR

- ВТБ ссорится с Дерипаской. Госбанк обвинил Базэл, компанию бизнесмена, в отказе от гарантии по кредиту и подал иск на 100 млн фунтов. ВТБ владеет 9.62% долей в компании Дерипаски En+.

- Аэрофлот представил Путину новую стратегию. К 2023 перевозчик планирует увеличить пассажиропоток с 50 до 100 млн чел, а капитализацию в 4 раза.

Погода на рынках капитала

- Азия растёт на заявлениях Трампа о торговой сделке с Китаем. До этого Трамп грозился ввести пошлины на $275 млрд китайских товаров в декабре, если ноябрьские переговоры с Си Цзиньпином провалятся.

- Американские индексы вчера теряли в моменте 10% от all time high. Рынку не хватает позитивных новостей для продолжения роста. Поводом для таких новостей может стать отчётность гигантов Facebook и Apple или данные о рынке труда, которые выйдут в пятницу. Но отчётности и данные могут и разочаровать рынок.

Политика и геополитика

- Меркель покинет пост председателя партии до конца этого года и пост канцлера в 2021 году. Для рынков это было ожидаемо, особой реакции не было.

- Великобритания стала первой развитой страной, которая введёт налог на цифровые услуги. С 2020 года страна обложит налогом Alphabet, Facebook, Apple и другие.

@AK47pfl
ВАЖНО: Digital tax

Великобритания с 2020 года обложит налогом техгигантов.

В 2017 Facebook заплатил в Великобритании всего 7.4 млн фунтов налогов. Это возмутило британских парлментариев. Они считают, что FB зарабатывает в Великобритании несопоставимо больше.

Великобритания получит с нового налога $511 млн. Налог будут взимать только с прибыльных IT-компаний с годовым доходом по всему миру более 500 млн фунтов. Размер налога составит 2% дохода от некоторых направлений деятельности. Среди них - поиск, соцсети и онлайн маркетплейсы.

Похожий налог рассматривают в Испании, Италии, Франции и Индии. В Испании хотят брать 3% дохода у компаний с выручкой от 750 млн евро и налогооблагаемой выручкой в Испании от 3 млн евро.

Техгиганты пока не комментировали введение налога. Одни аналитики называют налог на IT проявлением торговой войны. Другие обращают внимание на то, что такой налог попытается уравнять традиционных ритейлеров и онлайн-маркетплейсы - актуальный кейс для Великобритании.

Британский кейс даст правительствам рычаг для управления IT-компаниями. Сначала другие страны тоже начнут облагать IT-гигантов налогами. А в будущем смогут влиять на их деятельность с помощью налогов. Например, чтобы стимулировать местных игроков.

@AK47pfl
ГЛАВНАЯ ТЕМА: Куда вкладывать, когда всё переоценено?

Yale Endowment, фонд Йельского университета, инвестирует 25% в матфонды, а 17% - в венчур. И у него есть, чему поучиться.

У фонда Йельского университета самый высокий возврат среди университетских фондов США за последние 20 лет. С 1997 по 2017 фонд с активами почти $30 млрд зарабатывал, в среднем, 12.1% годовых.

Математические фонды (матфонды) - это фонды, которые принимают торговые решения на основании математических стратегий. РДВ подробно рассказывал о них в прошлый четверг.

Yale Endowment - самый прогрессивный фонд в США с точки зрения аллокации инвестиций. Ранее РДВ сообщал, что в 2018 году фонд вложил $400 млн в криптовалюту.

Фонд впервые выделил матфонды (absolute return) в отдельный класс активов в июне 1990. Тогда фонд аллоцировал в этот класс активов 15%. Таргет на 2019 год - 26%.

Матфонды, в отличие от традиционных ценных бумаг, приносят результат независимо от направления движения рынков. Об этом говорится в отчёте Yale Endowment за 2017 год. Средний возврат по матфондам составил 8.9% годовых.

Фонд уделяет мало внимания традиционным активам. В акции инвестировано 3.9% против среднего по университетским фондам 20.7%, в облигации 4.6% против средних 8.7%, а в иностранные акции 15.2% против средних 23.6%.

Ознакомиться с отчётом за 2017 год можно здесь, апдейт по 2018 году здесь.

@AK47pfl
​​RTSI -0.65%, DAX -0.42%, S&P500 +1.57%, NASDAQ +1.58%, UST 10y 3.140%, CSI +1.35%, нефть $76.42/bl, 1$=65.66р. Октябрь может стать худшим месяцем для акций за 6 лет. Сезон противоречивых отчётностей проходит на фоне огромной волатильности, экономика Китая продолжает замедление. Рынок ждёт отчётность Apple и данные по рынку труда. Что означает картинка.

@AK47pfl
Русский IR

- Алроса возместит ущерб экологии. За загрязнение трех якутских рек Алросе придется потратиться и обеспечить питьевой водой пять районов. Предварительно траты составят 5 млрд рублей.

- Яндекс задумался о защите от поглощений. Компания хочет закрепить контроль за менеджментом. Однако это нужно согласовать с держателем золотой акции - Сбером.

Погода на рынках капитала

- В Китае вышла плохая статистика по макроэкономике. PMI, индекс промышленной активности в Китае, упал до 50.2 в октябре, ниже ожиданий в 50.6. Ниже 50 считается рецессией.

- Отчитался Facebook. EPS оказался на $0.30 выше ожиданий. Выручка незначительно ниже ожиданий - на $40 млн, рост г/г +32.9%. Рынок посчитал эту отчётность позитивной, FB +3.13 на постмаркете.

- Ещё вчера отчитался General Electric. И там всё не очень хорошо. Компания не дотянула до прогноза по прибыли, получила убыток по GAAP, выручка г/г снизилась на 3.5%. Главное, компания срезала дивиденды с 12 до 1 цента в квартал. Акции упали ниже $10 впервые с 2009.

Политика и геополитика

- Трамп хочет отменить право на гражданство США по рождению. Соперники Трампа считают, что для этого нужно вносить поправки в Конституцию, а это в Штатах сделать нелегко. Но Трамп говорит, что нашёл легальный способ как отменить право на гражданство при рождении президенстким указом. Новая горячая тема в преддверии выборов 6 ноября.

@AK47pfl
​​ВАЖНО: Падение генерала США

General Electric в 12 раз снизила дивиденды.

Теперь ходит слух о банкротстве. Говорят, что компания долго манипулировала отчётностью, а теперь правда выходит на поверхность. Минюст США уже проводит расследование.

GE была примером из учебников по менеджменту. Если она обанкротится, это будет символом заката старой индустриальной эпохи. Другой американский "генерал" - General Motors - уже проходил через банкротство по Chapter 11 в 2009 году.

Тогда у Америки останется только один генерал. Это General Dynamics, шестой крупнейший подрядчик министерства обороны США.

На фото - график квартальных дивидендов General Electric с 1962 года, источник: FT

@AK47pfl
​​ИНВЕСТИДЕЯ: Аэрофлот по 115

Аналитик РДВ, предсказавший увеличение дивидендов Алросы, рассказал о входе фондов в Аэрофлот с целью 115 рублей за акцию.

Наконец-то нефть в рублях падает с пика в 5700 в начале октября до ниже 5000. Это падение пока не в цене акций Аэрофлота (на фото).

Сегодня-завтра Аэрофлот опубликует отчётность по РСБУ, а в конце ноября - по МСФО. Обычно от Аэрофлота не ждут хороших результатов и любой позитив вызывает рост акций.

Аэрофлот одна из самых волатильных акций РФ на отчётностях, причём с сильным скосом в плюс.

Компания уже удивила мощными операционными результатами за 3q2018. Пассажиропоток +13% г/г, пассажирооборот +11% - выше рынка и ожиданий аналитиков.

Компания может получить дополнительные 15 млрд к EBITDA: 10 млрд топливных субсидий и 5 млрд отмены НДС для региональных перелётов.

Позавчера Савельев, CEO Аэрофлота, ходил к Путину с новой стратегией. Цели: рост капитализации в 4 раза, рост пассажиропотока до 90-100 млн человек, это +11% в год - выше рынка. Подробности ожидаются в ближайшее время.

Вероятная оферта - катализатор для роста Аэрофлота. Лизинговый контракт на 100 SSJ100 может привести к оферте на выкуп акционеров, которые голосовали против крупной сделки. Объём выкупа, по оценкам аналитиков, составит до 8 млрд рублей, это 8% капитализации.

Источник сообщает, что сделка спекулятивная и фонды входят с коротким стопом 88-90 рублей и горизонтом 1-2 месяцев. Маржа Аэрофлота остаётся под давлением и инвестировать в Аэрофлот на долгий срок пока рано.

По мнению источника, акции компании могут вернуться к 110-120 рублей уже в декабре. Апсайд составляет 20%.

@AK47pfl
​​ВОПРОС: Почему акции США не растут на высоких EPS?

EPS сейчас выше, чем обычно, за счёт сниженных налогов. Поэтому инвесторы смотрят, в основном, на выручку.

FB, AMZN, NFLX, GOOG не побили прогноз выручки. В списке РДВ уже отчитались 35 компаний. Из них 29 превзошли ожидания по EPS. А по выручке превзошла ожидания 21 компания. Ни одна из компаний FANG, локомотивов роста американского рынка акций, не побила прогноз выручки.

На рынке ожидают, что 4 квартал будет хуже. Там, скорее всего, отразится и дорогая нефть, и торговая война, и повышенные ставки с дорогим долларом.

Если уже сейчас компании не бьют ожидания по выручке, то что будет дальше?

@AK47pfl
Тем, кто хочет понять нефть

Эксперт РДВ по нефтегазу делится взглядом на наше всё до конца 2018 года.

Спойлер: спрос и предложение уйдут на второй план, если повалится фондовый рынок.

Читать здесь.

@AK47pfl
​​RTSI +1.89%, DAX +1.42%, S&P500 +1.09%, NASDAQ +2.01%, UST 10y 3.157%, CSI +0.69%, нефть $74.64/bl, 1$=65.66р. Рынки акций подрастают перед выборами в США, в ожидании отчётности Apple и данных по рынку труда. Нефть теряет 13% с максимумов октября. Что означает картинка.

@AK47pfl
Русский IR

- Магнит пустит на дивиденды 55% прибыли. СД согласился с предложением выплачивать дивиденды два раза в год. Однако новую версию дивидендной политики Магнит пока не утвердил.

- Сургутнефтегаз показал отчётность РСБУ за 3 кв. За 9 месяцев компания получила 598 млрд рублей чистой прибыли. Это почти в 4 раза больше, чем за весь прошлый год.

Погода на рынках капитала

- Американские индексы росли в последний день октября. Несмотря на это, месяц стал худшим для акций с 2012 года. Ралли продолжается на азиатской сессии.

- Нефть продолжает падение. Баррель Brent потерял уже 13% с максимумов октября и торгуется ниже $75/barr. Тем временем Bloomberg сообщает, что в августе США впервые добыли больше нефти, чем Россия. Это означает, что США стали самым большим производителем нефти в мире.

Политика и геополитика

- США могут ввести пошлины на экспорт золота из Венесуэлы. Цель - чтобы Мадуро не разбазаривал национальное богатство страны. В этом году страна экспортировала 20 тонн золота - это около 0.7% мирового производства. Большая часть была отправлена в Турцию.

- Индия заплатит за С-400 рублями. Россия и Индия придумали, как обойти возможные санкции США. Оплата за комплексы будет произведена рублями и рупиями - в обход системы SWIFT.

@AK47pfl
Магнит объявил дивиденды 55%

Акция прибавляет 5.5% с понедельника, когда РДВ опубликовал инвестидею по Магниту.

Источник РДВ предсказывал, что рынок позитивно отреагирует на любые дивиденды выше 50% прибыли МСФО.

Связано это с тем, что сейчас в ритейле возврат от инвестиций в новые магазины не превышает стоимость их финансирования. В борьбе за долю рынка ритейлеры разрушают капитал.

Разумнее тестировать новые форматы и ремонтировать старые магазины.

И, конечно, выплачивать дивиденды.

@AK47pfl
​​Количество промышленных роботов выросло на 15% за год

А за последние 5 лет продажи промышленных роботов удвоились. Вчера IFR, международная федерация робототехники. выпустила отчёт о роботах за 2017 год.

В мире на 10'000 людей-работников промышленности приходится 85 роботов. Самый высокий показатель - в Корее, там на 10 тысяч работников приходится 710 роботов.

Замещение людей роботами - один из главных макротрендов по мнению РДВ. Источник в добывающей индустрии сообщал, что уже существуют решения для полной автоматизации добычи полезных ископаемых. Однако их введение невозможно, так как добывающие компании часто являются градообразующими предприятиями.

Карл Маркс говорил о полном замещении труда капиталом. В таком будущем часть людей будет владеть роботами, часть будет их создавать и обслуживать, а остальные будут обслуживать первых и вторых.

Роботы используются даже в управлении активами - на прошлой неделе РДВ подробно рассказывал о математических фондах.

@AK47pfl
Когда пытаешься успокоить рынки перед выборами.

@AK47pfl
​​RTSI +0.46%, DAX +0.18%, S&P500 +1.06%, NASDAQ +1.75%, UST 10y 3.168%, CSI +3.37%, нефть $73.32/bl, 1$=65.58р. Отчётность Apple разочаровала, хотя и выручка и прибыль побили ожадания аналитиков. Но рынки быстро забыли об этом, когда появился слух о подготовке соглашения Трампа и Си. Что означает картинка.

@AK47pfl
Русский IR

- Аэрофлот отчитался по РСБУ. За 9 месяцев выручка выросла на 11.9% г/г. Себестоимость продаж +22.6%, при том, что нефть в рублях выросла с прошлого года в полтора раза.

- Лукойл завершил погашение казначейских акций. В результате количество обыкновенных акций Лукойла сократилось до 750 млн.

Погода на рынках капитала

- Apple снова меньше триллиона. Компания отчиталась вчера после закрытия рынка. Apple выросла в продажах на 20% г/г и побила ожидания и по прибыли и по выручке. Несмотря на это, акции -6%.

- Почему отчётность Apple разочаровала. Три причины: компания дала негативный прогноз на будущее, количество проданных единиц больше не растёт и Apple перестаёт раскрывать количество продаж в штуках. Рынок смартфонов, который питал рост всей мировой IT-индустрии, официально насыщен.

- Трамп хочет договориться с Си. Bloomberg сообщает, что президент США попросил ключевых сотрудников администрации подготовить условия потенциального соглашения.

Политика и геополитика

- Иранские санкции, похоже, ослабят. Сообщают, что США не отключат Иран от SWIFT, а Китай, Индия и Южная Корея смогут и дальше закупать иранскую нефть.

@AK47pfl
​​Что значит насыщение рынка смартфонов

Рынок смартфонов был главным драйвером роста технологического сектора, а технологический сектор - локомотивном рынка.

Теперь рынок смартфонов насыщен. С момента запуска первого айфона 11 лет назад, Apple подорожала в 13 раз. В среднем, это по 27% в год. Даже Microsoft росла на этом фоне. А сегодня компания объявила, что больше не будет раскрывать количество продаж айфонов.

Смежным индустриям тоже грозит насыщение. Это не очень хорошие новости для IT-компаний и поставщиков комплектующих. Facebook, например, сейчас зарабатывает 92% рекламной выручки именно на мобильных устройствах.

Рынку нужна новая история роста. Рынок смартфонов был главным в потребительской электронике. Благодаря ему появился рынок планшетов, умных часов и потребления контента. Что выстрелит дальше - электромобили, генная инженерия или домашние устройства - предстоит решить рынку.

@AK47pfl