Доллар хочет упасть
 
#инвестиции
 
Несмотря на все усилия Федрезерва и ожидания рынка, индекс доллара так и не смог устойчиво прорваться выше отметки 96 пунктов (уровень 50%-ной коррекции после снижения в 2020-21 гг.). Фактически это сопротивление устойчиво с середины ноября 2021 года. Поэтому можно говорить о том, что циклическое снижение доллара продолжится в ближайшие месяцы. Дефицит торгового баланса США продолжает быть рекордно высоким, что говорит о переоцененности валюты. Индекс экономических сюрпризов вернулся в отрицательную зону, а индексы деловой активности показывают замедление темпов роста экономики.
 
При этом ставка на дальнейший рост доллара очень популярна (спекулятивное позиционирование в отношении доллара находится вблизи пиков), что часто говорит о высокой вероятности обратного движения. Возобновление тренда на снижение доллара США, которого мы ждём, позволит уже с гораздо большей уверенностью инвестировать в акции вне США и другие рисковые активы в этом году.
 

​​Мета: куда инвестировать, чтобы заработать?
 
#инвестиции #мета
 
Перспективны ли инвестиции в метавселенную? Это Хайп или the Next Big Thing? 
 
Мы думаем, что у тезиса метавселенной открывается большое будущее в связке с развитием Web 3.0, цифровых активов и дополненной/виртуальной реальности. Многие инвестдома уже сейчас оценивают потенциальный объём рынка метавселенных в $8-15 трлн в обозримом будущем. Если хотя бы часть этой цифры оправдается, то инвестиции в метавселенные имеют весьма радужные перспективы. Не зря Meta Platforms объявила о том, что только в 2021 году затраты в сегменте Facebook Reality Labs составят $10 млрд.
 
Поле для выбора активов довольно обширное.
 
Начать можно с ETF — самая ликвидная опция на NYSE — Roundhill Ball Metaverse ETF (METV US). Это биржевой фонд, который включает акции компаний, связанных с инфраструктурой/созданием контента в AR/VR — от Meta Platforms до Electronic Arts. Однако, покупая фонд, вы приобретаете не только предполагаемых лидеров, но и большое количество акций, которые могут и не пережить эту революцию. Кроме того, в фонде «зашита» комиссия за управление 0.75% ежегодно. В то же время покупка фонда позволяет инвестору «размазать» риск, что является преимуществом, поскольку, на мой взгляд, ещё рано выбирать лидеров и аутсайдеров. Мы пока находимся в самой ранней фазе цикла развития метавселенной.
 
Также стоит обратить внимание на два направления — инфраструктура и создание контента. С точки зрения инфраструктуры однозначно интересны Microsoft, Apple и NVIDIA. Это быстрорастущие высокомаржинальные компании с отличным основным бизнесом, которые имеют обширные возможности по собственным разработкам и по покупке перспективных компаний на публичном и частном рынке. Менее очевидным выбором может стать хранение данных — если мы все переместимся в виртуальный мир, то темпы роста создания данных увеличатся многократно. Примером могут быть акции компании Equinix (EQIX US) — траста недвижимости, управляющего дата-центрами.
 
Создание контента: здесь присмотритесь к акциям игровых компаний — Roblox, Electronic Arts, Take-Two Interactive Software. Тем более что этот сегмент рынка представляет интерес не только для частного инвестора, но и для больших корпораций (Take-Two купила Zynga, Microsoft — Activision Blizzard).
 
Если предположить, что люди будут готовы тратить деньги на модные луки для аватаров в метавселенных, то интересны такие компании, как Kering (KER FP, владелец бренда Gucci) и LVMH (MC FP). Они уже начали экспериментировать с цифровыми активами. Gucci, например, в начале февраля выпустил серию из 10 NFT в коллаборации с культовым брендом игрушек Superplastic, а в прошлом году бренд нашумел с виртуальными кроссовками за $12.99, доступными в приложениях Roblox и VRChat. В марте даже пройдет первая в истории виртуальная неделя моды  — Metaverse Fashion Week. Все как в жизни!
 
В целом ещё рано однозначно говорить, кто на этом рынке станет лидером, а кто останется на скамейке запасных или вовсе уйдёт с поля. Как и с любой инвестицией, важно понимать, что инвестор покупает и платит ли он за это справедливую цену. Руководствуясь этим принципом, заработать на метавселенных наверняка получится.
 
Максим Малофеев, @ufgwm

Геополитика: одни выходят, другие входят

#инвестиции

Понедельник начался с падения индекса РТС: минус 5,3% (время - 11:11). Такие показатели спровоцированы острой геополитической обстановкой вокруг Украины и общими коррекционными настроениями на мировых биржах. Инвесторы “голосуют ногами”: только за неделю, закончившуюся 9 февраля, нерезиденты забрали из страновых фондов, инвестирующих в Россию, $81 млн. Также ужесточение риторики крупнейших ЦБ становится катализатором перетока средств из фондов развивающихся стран в фонды развитых.

Все ли так однозначно с инвестициями в Россию, и ждать ли роста на рынках ЕМ? Рассказал «Коммерсанту» Алексей Потапов, @ufgwm.

Управление капиталом: чем полезен мультисемейный офис
 
#управлениекапиталом
 
В ближайшие годы @ufgwm прогнозирует развитие индустрии мультисемейных офисов (MFO) в России. Главная причина — рост спроса на комплексные профессиональные услуги (капитал более чем 200 000 долларовых миллионеров в России сам собой управлять не будет). 
 
Во-первых, все больше людей, давно владеющих капиталами, стали осознаннее относиться к вопросам профессионального управления активами, комплаенса, качеству юридической поддержки. Во-вторых, появляются молодые успешные предприниматели. «Бизнесменам новой волны, которые сформировали свои капиталы в IT-сфере, телекоме или медиа, требуется помощь в структурировании активов и управлении появляющейся ликвидностью», - отмечает Диана Каляева, партнер @ufgwm.  
 
Работа мультисемейного офиса — это всегда полноценная оценка рисков и возможностей и поиск оптимальной стратегии. О том, как все устроено, рассказываем в «Татлер».

​​Корпоративная прозрачность: ЕС vs Штаты
 
#управлениекапиталом
 
Семейные офисы в США крайне негативно отреагировали на предложение местного Минфина потребовать от корпораций обязательного раскрытия личности  бенефициарных акционеров: предоставить властям нужно имя, дату рождения, адрес и подтверждающий документ, например, водительские права. 
 
Причина такого недовольства – угроза безопасности их клиентов. Управляющие семейных офисов уверены, что из-за этого хайнеты и ультрахайнеты могут стать объектами вымогательств, мошенничества и даже киднеппинга, если данные попадут на «черный рынок».
 
Николай Варгасов, @ufgwm, комментирует: «Сегодня раскрытие бенефициарных владельцев – один из главных способов выявления и устранения незаконных финансовых потоков. Недовольство семейных офисов понятно: США традиционно не обменивались налоговой информацией со всем миром и внутри себя не раскрывали конечных бенефициаров компаний. Закон о корпоративной прозрачности был принят в США относительно недавно, при этом он так и не ввел публичный реестр бенефициаров компаний. Такой подход в корне отличается от европейского, где еще в 2016 UK и EC создали один из первых реестров бенефициарных собственников, и продолжают активно воплощать в жизнь политику прозрачности. Уже более 100 стран взяли на себя это обязательство. При этом максимально высокий уровень конфиденциальности - самый важный аспект работы с состоятельными людьми».

Всем по заслугам: как правильно составить завещание
 
#управлениекапиталом
 
Слово завещание обычно вызывает не самую приятную ассоциацию. Да, мы все не вечны в этом мире, но лучше, когда у близких остаются понятные инструкции, как действовать дальше. За последние пару лет мы убедились, что неопределенность гораздо страшнее. 
 
Итак, в качестве наследников в завещании можно указать кого угодно: родственников, благотворительные организации, партнеров по бизнесу. Без завещания имущество в первую очередь перейдет детям, супругу и родителям в равных долях. 
 
Три требования к завещанию:
 
· Завещание обязательно должно быть удостоверено у нотариуса. Написанные от руки пожелания, даже хранящиеся в сейфе, законной силы не имеют.
·  Завещание нужно составить и подписать лично, нельзя поручить его оформление своему представителю. С 2019 года закон разрешает составлять совместные завещания с супругом.
·  Если наследодатель хочет сохранить конфиденциальность, то он может оформить закрытое завещание — тогда только он будет знать, что внутри. Такое завещание передается нотариусу в заклеенном конверте в присутствии двух свидетелей, которые подписывают конверт.
 
Конфликт юрисдикций 
 
Передача наследства по завещанию усложняется, если:
·   у наследодателя есть активы за рубежом — например, вклад в иностранном банке, акции зарубежной компании или недвижимость;
·   у наследодателя есть гражданство другой страны;
·   наследодатель проживает за рубежом, имея имущество в РФ.
 
В соответствии с российскими нормами, право, применимое к наследованию движимого имущества, определяется по последнему месту жительства наследодателя, а право, подлежащее применению к наследованию недвижимого имущества — по месту нахождения этого имущества. Уже запутались, да? Да, тут без профессионала не разберешься. 
 
Альтернатива есть?
 
Завещание, как и любой инструмент, имеет и свои слабые стороны. Помимо сложностей с международным наследованием, к его существенным недостаткам можно отнести риск оспаривания наследниками и, как итог, признание его недействительным. Также завещание может не отражать фактическую ситуацию на момент ухода из жизни, не учитывать изменения в составе имущества или в числе наследников.
 
Для того чтобы свести риски к минимуму, рекомендуем рассмотреть один из этих инструментов: наследственный фонд, траст или частный фонд.
 
О том, кого нельзя обойти вниманием в завещании, и какие нюансы не упустить, рассказываем в РБК Pro. (только по подписке)

Почему россиянам стали чаще отказывать при получении ВНЖ в Европе

#миграция
 
Причины отказа при получении ВНЖ в Европе – ужесточение проверок и влияние внешнеполитической обстановки. На прошлой неделе Великобритания официально отменила программу «золотых виз», которая позволяла получить вид на жительство в обмен на инвестиции.
 
Комментирует ситуацию Николай Варгасов, @ufgwm.
 
Все самые популярные программы в Европе были изменены – это касается Португалии, Черногории, Мальты, Болгарии, а теперь и UK. Изменения связаны с повышением стоимости участия, с усложнением комплаенс проверок заявителей, а иногда и с политикой, как мы видим на примере Великобритании. Если раньше существовали программы, где можно было сразу претендовать на получение гражданства, то сейчас большинство программ идет по сценарию первоначального получения ВНЖ/ПМЖ и далее, выполнив ряд требований, можно подавать заявление на гражданство.
 
Однако практика показывает, что все программы с низкими входными критериями рано или поздно отменяются или видоизменяются. Хороший пример – программа Вануату. Раньше получение паспорта могло занимать около месяца, а в 2022 году, на фоне давления со стороны ЕС, власти страны объявили, что усилят due diligence инвесторов. В целом смягчения требований по программам гражданства ожидать не стоит, тренд скорее на ужесточение правил. Отдельно стоит выделить разве что программу Турции – требования для заявителей остаются простыми, но и преимуществ это гражданство дает не очень много.
 
Больше информации по теме в Forbes.

Повышение ставок: преимущество по-прежнему у быков?

Когда рынок трясет, самая лучшая стратегия – сохранять спокойствие и придерживаться финансового плана, а не импульсивно избавляться от активов. Ситуация, сложившиеся сегодня на фоне геополитики, еще раз доказывает необходимость диверсификации портфеля.
 
Чтобы немного разбавить повестку, инвестиционная команда @ufgwm подготовила #хаусвью на тему повышения ставок. Делимся!

Российские активы: трагическая неопределённость


Все мы в курсе трагических событий, которые сейчас происходят. Безусловно, мы выступаем за мир и надеемся, что конфликт будет окончен как можно скорее. Хочется, чтобы пушки наконец замолчали, и люди перестали гибнуть.

 
Тем не менее есть объективная необходимость анализировать события и принимать решения по инвестиционным портфелям.

24 февраля президент России Владимир Путин объявил о проведении специальной военной операции на территории Украины. Этот факт спровоцировал невиданную доселе панику на рынке: индекс РТС по итогам основной сессии потерял 38%, что с запасом стало самым сильным дневным снижением за всю историю. Российский рубль потерял чуть более 3% к доллару, восстановившись с локальных низов благодаря интервенциям ЦБ РФ.

Что происходит, что делать и на что обратить внимание инвестору в российские активы в текущих условиях?
 
Самое важное — не поддаваться панике. Все решения следует принимать с холодной головой. Можно говорить о том, что на наших глазах произошла реализация т. н. Emerging Market риска — вследствие политической нестабильности произошла массовая распродажа бумаг в условиях отсутствия достаточного числа покупателей и резкого снижения ликвидности. Хорошо диверсифицированные по регионам портфели пострадали в меньшей степени, что ещё раз говорит о необходимости соблюдать дисциплину в аллокации активов. Продавать активы следует не потому, что "все продают", а потому что инвестор не видит перспектив у инвестиции и не готов с ней оставаться даже несмотря на возможный убыток. Следует также воздержаться от импульсивных спекуляций — мы все сейчас находимся в условиях беспрецедентной неопределённости.
 
Сегодня рынок отскакивает — это тоже не является достаточным поводом для резких движений. На текущий момент, по нашей оценке, ситуация такова, что у российских властей развязаны руки на любые действия: Запад прямым текстом говорит о том, что будет защищать НАТО и за пределы блока войска не отправит, а весьма неприятные санкции, в том числе против крупнейших госбанков, уже введены. Ход операции это не остановило, и мы сомневаемся, что ужесточение санкций сможет поколебать решительность руководителей страны. Вывод: неопределённость высока, попытки "покупать на отскок" или шортить рынок могут закончиться плохо.
 
В то же время у российской экономики высокий запас прочности, а оценки на активы сейчас экстремально низкие. Это не гарантирует того, что они не могут стать ещё ниже, но дают повод присмотреться к некоторым эмитентам. Интересными могут быть, прежде всего, акции компаний сырьевого сектора — по-видимому, санкционный удар по ним будет наименьшим, по крайней мере, по сравнению с банками. В этом контексте можно посмотреть и на акции, и на облигации, которые предлагают привлекательную доходность на текущих уровнях при относительно низких рисках дефолта. Особое внимание следует обратить на инфраструктуру: пока что не до конца ясно, как будут осуществляться расчёты по бумагам, листингованным на Лондонской бирже, поэтому более безопасно было бы торговать линии на Московской Бирже. Имеет смысл просмотреть свой портфель на предмет наличия лондонских расписок и рассмотреть возможность их конвертации в российские рублёвые бумаги.
 
Подводя некий итог, подчёркиваем, что вокруг Украины всё ещё царит неопределённость и риски повышены, однако для инвесторов с высокой толерантностью к риску и длинным инвестиционным горизонтом есть, к чему присмотреться.

Не стоит, однако, забывать о примере Египта. После Арабской весны и революции индекс египетских акций в долларах сейчас, спустя больше, чем 10 лет, находится всего на 16.7% выше, то есть рост в годовых составил скромные 1.5%, причём рост сопровождался сильной волатильностью. Пока нет ясности, по какому сценарию будут развиваться события, консервативному инвестору лучше избегать российских активов.

Инвестиционная команда @ufgwm

ФНБ закупится российскими акциями за бесценок
 
#повестка
 
До 1 трлн рублей направит правительство из ФНБ (Фонда национального благосостояния) на покупку российских акций в 2022 году. Мера направлена на поддержку российского фондового рынка. Для проведения покупок Минфин может привлекать ВЭБ.РФ и другие финансовые организации.
 
Как это поможет, рассказывает Алексей Потапов, @ufgwm.
 
С учетом того, насколько сильно упал российский рынок, эквивалент 10 млрд долларов по текущему курсу, - значительная сумма, способная поддержать рынок акций после открытия Московской биржи.
 
Вспомним опыт предыдущих кризисов: в 2008-2009 подобные меры уже предпринимались, и успешно. Это, безусловнo, положительный фактор для тех, у кого есть в портфеле российские акции. Мера призвана защитить акции на локальном рынке от дальнейшего сильного падения, когда состоится открытие рынка. Сейчас он просто не работает.
 
Расчет может быть и на то, что инвесторы, которые готовы продать свои активы на волне паники, как только появится такая возможность, не будут этого делать, так как поймут, что на рынок пришли деньги и дно падения пройдено.
 
Этот сигнал поддержки рынка важен еще и психологически, потому что увеличивает уверенность инвесторов в будущем российского рынка: мы понимаем, что вопрос о закрытии рынка, а были и такие опасения, не стоит, ему хотят помочь выжить. 
 
Несмотря на то, что покупки могут осуществляться в течение всего года, основную часть могут использовать уже в первые дни-недели, пока котировки экстремально низкие. Впоследствии ФНБ на этой операции должен хорошо заработать.

Валютный контроль для резидентов РФ. На что обратить внимание?
 
#повестка
 
Сегодня законодательство меняется почти ежедневно, мы стараемся анализировать изменения и делиться нашим мнением. Если у вас есть вопросы, задавайте.
 
📍Сегодня поговорим про валютный контроль для резидентов РФ.
 
28 февраля вступил в силу Указ «О применении специальных экономических мер в связи с недружественными действиями США и примкнувших к ним иностранных государств и международных организаций», который предусматривает ряд валютных ограничений для тех, кто живет в РФ. Рассказываем, как это на нас отразится.
 
Теперь резидентам запрещается
 
• предоставлять нерезидентам займы в иностранной валюте
 
Обратите внимание, что это касается как юридических, так и физических лиц, а также тех, кто имеет второе гражданство, но проживает в РФ.
 
Данное ограничение на данный момент не распространяется на рублевые операции.
 
• зачислять иностранную валюту на свои иностранные счета
 
Ограничение касается не только счетов и вкладов, открытых в иностранном банке или других финансовых организациях (например, иностранный брокерский счет). Указом также запрещено зачислять денежные средства на иностранные электронные кошельки, например, PayPal и WebMoney.
 
Важно: запрет распространяется в том числе на тех российских граждан, кто живет за пределами России. 
 
Открытый вопрос – можно ли получать валюту на зарубежные счета от третьих лиц. 
 
• продавать в обязательном порядке 80 % валютной выручки
 
Пункт начал действовать с 28 февраля 2022 года, но резидентам придется продать 80% иностранной валюты, полученной в период с 1 января 2022 по экспортным внешнеторговым контрактам, то есть по всем договорам с нерезидентами на оказание услуг, передачу товаров, выполнение определенных работ, а также передачу результатов интеллектуальной деятельности. Данная обязанность должна быть исполнена в течение 3 дней с момента получения валютной выручки (для уже полученной валютной выручки – в течение 3 дней с момента вступления Указа в силу). 
 
Ответственность за неисполнение данных требований пока не установлена.
 
📍 Также обращаем внимание, что 1 марта 2022 года вышел еще один указ Президента РФ “О дополнительных временных мерах экономического характера по обеспечению финансовой стабильности Российской Федерации”. Он устанавливает запрет вывоза наличной иностранной валюты на сумму свыше порога, установленного для обязательного таможенного декларирования (то есть свыше 10 тыс. долларов США или эквивалента в другой валюте, рассчитанного по официальному курсу ЦБ РФ на дату вывоза). 
 
Мы будем держать Вас в курсе относительно дальнейшего развития событий по данным вопросам. В ближайшее время мы также опубликуем комментарии об особенностях осуществления валютных операций нерезидентами (в связи с недавними разъяснениями ЦБ РФ).

Стоит ли спасать сбережения в драгоценном металле?

#инвестиции

Глава Минфина Антон Силуанов называет золотые слитки «идеальной альтернативой» покупке валюты. Действительно ли это подходящий инструмент? Рассказывает Алексей Потапов, @ufgwm.
 
«В текущих экстремальных обстоятельствах покупка таких традиционных защитных инструментов, как физическое золото, скорее всегo, будет набирать популярность.
 
Раньше, если мы не говорим о специальных инвестиционных монетах банка России или металлических счетах, покупка золота была связана с уплатой НДС, что, в принципе, убивало привлекательность этой идеи. Если НДС уберут, можно ожидать рост популярности и ликвидности такого инструмента.
 
В условиях, когда непонятно, что будет с валютой: возможно, Россию окончательно отрежут от долларовой и евровой системы или власти страны сами примут какие-то решения в этом направлении — приобретение физического золота представляется стандартным инвестиционным решением на будущее. Однако помним, что покупка любого физического актива влечет дополнительные риски и расходы, связанные с его хранением, например, аренду банковской ячейки.
 
Для тех, кто готов купить безналичные формы золота и серебра, тоже давно есть решение. Эти инструменты торгуются на Московской бирже. Возможно, будет новый рост популярности металлических счетов, которые в последние годы были фактически забыты большинством частных инвесторов».
 
Больше информации в Forbes.

Амнистия капиталов: 4 сезон
 
#повестка

В России планируется четвертая волна амнистии капиталов, под которую могут попасть деяния, совершенные до 1 января 2022 года. Соответствующий законопроект сегодня одобрила Госдума. 

Из нового: возможность декларирования наличных денежных средств, а также использование формулировки “финансовые активы” вместо “ценные бумаги”, которая позволяет легализовать не только акции и облигации, но и производные финансовые инструменты и иные финансовые активы. 

Объясняем подробнее. 

С 14 марта 2022 года по 28 февраля 2023 года физические лица могут декларировать в Федеральной налоговой службе (ФНС) следующие активы: 

• финансовые активы: ценные бумаги, производные финансовые инструменты, права требования из договора страхования, а также иные активы

• денежные средства, переведенные с зарубежных банковских счетов на российские счета

• наличные деньги в рублях и валюте (при условии, что такие денежные средства будут зачислены на счет декларанта в российском банке в течение 30 дней с даты подачи декларации) 

• транспортные средства (при условии, что они будут зарегистрированы в российских реестрах).
 
📌 К декларации необходимо будет приложить сопутствующие документы: выписки по счетам, подтверждающие, что денежные средства действительно зачислены на российские счета, отчеты о движении денежных средств и так далее.

 
📌  Согласно тексту закона, предполагается, что как и на более ранних этапах амнистии декларанты будут освобождены от ответственности за определенные деяния, совершенные до 1 января 2022 года: 

• от административной ответственности за нарушение порядка зачисления денежных средств на зарубежные счета и за совершение незаконных валютных операций

• от налоговой ответственности за налоговые правонарушения, связанные, в частности, с получением дохода на зарубежные счета (вклады) 

• от уголовной ответственности за совершение определенных преступлений (в частности, нарушение требований по репатриации займов, неуплата налогов, сборов и таможенных платежей)

Важно! Текущая формулировка предполагает, что гарантии, связанные с открытием зарубежных счетов (вкладов) и зачислением на них денежных средств, будут действовать только в случае перевода в РФ всех денег или финансовых активов с иностранных счетов (вкладов) на российские счета до подачи декларации.

Те, кто на данный момент рассматривает возможность возвращения своих активов в Россию, могут воспользоваться четвертым этапом амнистии капиталов. При этом на данный момент остается неясным, обязательно ли для получения гарантий возвращать в Россию все свои зарубежные активы, независимо от того, размещены ли они на декларируемых счетах. 

Мы будем информировать вас о ключевых изменениях по данному вопросу.

Не навреди: что сейчас делать с зарубежными активами?

#инвестиции
 
Что сейчас можно и нужно, а что категорически не рекомендуется делать с зарубежными активами, рассказал РБК Pro Алексей Потапов, @ufgwm.  

Ниже «выжимка», а подробности в статье. Если нет подписки, напишите в комментариях, мы поделимся.

👉Если портфель у иностранного брокера

• можно продать ценные бумаги и вывести деньги на счет в России. Но нужно четко понимать, что обратно вывести средства скорее всего не получится.

• опция «оставить все как есть» тоже рабочая. В этом случае можно выехать из РФ, лишиться статуса налогового резидента, и дальше решать в спокойном режиме, что делать со счётом.
 
👉Крипте быть?

• С учетом рисков целесообразно перевести деньги в криптовалюту. Важно момент – хранить ее нужно на некастодиальных кошельках, так как это исключит блокировку или списание средств. Плюс следите за законодательством РФ.

👉Банковский счет за рубежом

• Если нет гражданства или ВНЖ в Европе, счет, фактически, стал бесполезным. В случае если у вас есть КИК (контролируемая иностранная компания), траст или фонд, можно перевести деньги на него, причём даже из РФ. Только делать это нужно в качестве капитала, взноса в имущество, а не займа.

👉Куда же вкладываться?

• В краткосрочной перспективе инвесторам с глобальным взглядом стоит иметь высокую долю свободных денежных средств, при этом доля акций не должна быть высокой.

• В свете высокой инфляции в мире и растущих ставок доля облигаций должна быть невысокой (кэш лучше).

• В структуре портфеля доля драгоценных металлов, сырьевых товаров и/или акций соответствующих компаний должна быть высокой. Кстати, сегодня Госдума приняла закон, освобождающий от НДС продажу физическим лицам драгоценных металлов в слитках. 

• Интерес представляют реальные активы (недвижимость, земли сельхозназначения).

• Стоит обратить внимание на китайский юань как замену традиционным долларам/евро. Эта рекомендация относится в большей степени к российским гражданам.

Что нас ждет: судьба Ирана или азиатский путь?

Сегодня вместе с Алексеем Потаповым анализируем иранский сценарий и курс на Азию.


Иранский сценарий
 
Сегодня аналитики активно изучают Иран в поисках альтернативного пути развития России. Минусы очевидны: это закрытая страна с определенной структурой власти, с кучей внешних ограничений, с хронически высокой инфляцией.
 
• Фондовый рынок. При этом они смогли сохранить внутренний фондовый рынок, который в условиях серьезных санкций достаточно хорошо развит: есть внутренние инвесторы, есть компании, в которые они могут вкладываться, туда же инвестируют разные государственные фонды. То есть как раз то, что сейчас делает ФНБ, и возможно будет делать Пенсионный фонд.
 
• Импортозамещение по-ирански. В 2015 году, когда речь шла о ядерной сделке с Ираном и отмене санкций, началось изучение страны. Оказалось, что у них есть собственные аналоги всех технологий и компаний, которыми пользуется открытый мир: локальные  google и amazon, а также платежные системы, которые полностью работают на внутренних ресурсах.
 
• Криптовалюта. Интересно, что правительство Ирана дружелюбно относится к криптовалютным транзакциям. То есть для России криптовалюта тоже может быть неким частичным спасением от санкций. Но как мы говорили раньше, надо следить за законодательством, все меняется ежедневно.
 

Прильнуть к Китаю
 
В ситуации, которую мы имеем с Западом, Китай – выгодоприобретатель. Он получает в лице России еще более надежного поставщика энергоресурсов. Мы зависим друг от друга: Китаю нужны ресурсы – газ, нефть, металлы, в меньшей степени древесина, а нам нужны будут технологии, телефоны, ноутбуки, автомобили и так далее.
 
В плане геополитики Китай уже сделал выводы на долгосрочную перспективу. Они поняли, что не только Иран и Венесуэла, но и крупные экономики могут отключить от золотовалютных резервов. Поэтому будут думать о том, куда эти резервы перенаправлять, а путей не так много, ведь если у тебя профицит торгового баланса, образуются лишние валютные поступления, которые нужно куда-то девать.
 
Если не помещать в ликвидные активы в виде долговых обязательств Штатов, Европы или Японии, то нужно что-то покупать, например, землю, или вкладываться в строительство инфраструктуры в странах, которые можно контролировать и которые тебя не подведут. Для Китая это, например, Африканский континент.
 
Плюс допускать дальнейшее укрепление юаня. Если китайская валюта будет становиться крепче, то и сальдо торгового баланса будет меньше, а значит будет снижаться необходимость куда-то инвестировать избыточные резервы.
 
При этом укрепление юаня создаст позитивную атмосферу не только в стране (стабильная валюта, которая еще и укрепляется), но и за ее пределами за счет повышения привлекательности юаня и гособлигаций в качестве резервной валюты для других стран, а в первую очередь для тех, кто торгует с Китаем, то есть для России.
 
Это может ослабить зависимость от евровых и долларовых инструментов в перспективе ближайшего десятилетия.

Возможно ли повторение дефолта 1998 года? 
 
В 1998 году в России произошел серьезный экономический кризис, потери которого оцениваются для отечественной экономики в $96 миллиардов. В точке невозврата мы оказались по нескольким причинам: слабая экономика и управленческие ошибки внутри страны, по которым с двойной силой ударил экономический кризис в юго-восточных странах 1997 года, а также резкое падение цен на нефть и отсутствие новых вкладчиков — все это привело к неизбежности девальвации рубля в 1998 году. 

Возможен ли похожий сценарий в нынешних условиях?

На эту тему специально для Esquire размышляет Алексей Потапов.

Откроется ли Московская биржа?
 
#повестка
 
Сегодня совет директоров НАУФОР призвал к скорейшему открытию организованного фондового и срочного рынка. Насколько это реально, рассказывает Алексей Потапов, @ufgwm.
 
«Не уверен, что нужно открывать биржу как можно скорее, но и затягивать точно не стоит. Политическая воля к сохранению и развитию отечественного фондового рынка явно есть. Иначе бы не было планов инвестиций из ФНБ и Пенсионного фонда, а также явных намеков российским эмитентам поддержать рынок за счет обратного выкупа акций после открытия торгов. Таким образом, рынок будет открыт, вопрос только в сроках. Скорее всего это будет сделано, когда будет окончательная ясность по всем возможным санкциям и контрсанкциям, а также по ситуации с Украиной. Также Минфину, ЦБ и Московской бирже нужно выработать подход к ряду технических вопросов до запуска торгов.
 
Крайне сложно сказать, где в этот момент окажутся котировки, потому что непонятно, как произойдет открытие: как обычно в режиме двустороннего аукциона или будет выбран другой режим. Продолжатся ли маржин-коллы и вынужденные продажи? ЦБ и Биржа, возможно, будут анализировать и менять стратегию в зависимости от ситуации. Вопросов много: будет ли установлена нижняя планка по акциям “голубых фишек” (например, не ниже 100 руб. за акцию ПАО “Газпром”), будет ли государство вливать средства ФНБ с первых дней открытия и так далее. Ситуация уникальна, поэтому и решения могут быть уникальными.
 
В момент закрытия 25 февраля капитализация российского рынка акций упала ниже $500 млрд. Он с высокой степенью вероятности может упасть еще ниже после открытия торгов, особенно с учетом текущего курса рубля, но вряд ли так масштабно, как в Лондоне, где инвесторы «сливали» бумаги независимо от цены. Все иностранные инвесторы превратятся в продавцов, но временный запрет для иностранцев на продажу купленных в стране бумаг искусственно уберет этот “навес предложения”, что окажет поддержку рынку. 
 
Еще одна тема - исключение России из индексов. Перед тем, как вкладываться, рекомендуем дать рынку “успокоиться”, окончательно переварив весь негатив. Альтернативой для инвесторов, кто твердо решил покупать вдолгую, может стать традиционная стратегия покупки частями».

Валютные ограничения: смягчение правил для резидентов
 
#повестка
 
Хорошие новости! Правительственная комиссия смягчила часть ранее введенных ограничений (подробности здесь) на проведение валютных операций для резидентов Российской Федерации.
 
Три главных изменения:
 
• резидентам-физическим лицам разрешено переводить средства в валюте со своих зарубежных счетов, открытых до 1 марта 2022 года, на свои другие счета за пределами России. Главное условие – данные счета должны быть задекларированы в налоговых органах РФ.
 
• резиденты-физические лица могут получать на свои зарубежные счета зарплату, арендную плату, купоны и дивиденды по ценным бумагам и иным процентным платежам. 
 
• российские компании могут переводить валюту на свои счета для финансирования текущей операционной деятельности филиалов и представительств. Обратите внимание, что суммы не должны превышать объема финансирования за предыдущий год.