Импакт-инвестирование или ESG уже перестало быть просто трендом для нового поколения инвесторов, для которых особенно важно оказывать влияние на окружающий мир через инвестиции в науку, медицину, онлайн-образование или экологию.

Сейчас размещать капитал в ESG-активы стало практически обязательным требованием для крупных компаний. «Зеленая» репутация must в первую очередь для промышленных гигантов. В подтверждение этому новость ArcelorMittal, который стал якорным инвестором в проекте Билла Гейтса Breakthrough Energy.

Предлагаем видео-комментарий о трендах ESG—инвестирования от Алексея Потапова, управляющего директора инвестдепартамента @ufgwm РБК ТВ:

Кому доверяли свои деньги первые миллиардеры, и почему эта модель актуальна и сегодня.

Трасты, важный инструмент передачи богатства из поколения в поколение, возникли еще во время войн и крестовых походов XII–XIII веков. В этот период роль семейного офиса взяла на себя католическая церковь. Дворяне поддерживали амбиции церкви, отправляясь в многолетние походы на Ближний Восток. Духовенство же брало на себя обязательства по управлению их активами и заботились об их семьях.

Первопроходцем в использовании услуг современного семейного офиса был капиталист Джон Морган, основавший в США первую финансовую империю. Он создал "Дом Моргана" в 1838 году.

В 1882 году был основан семейный офис Джона Рокфеллера, который действует до сих пор. Сейчас он консультирует и оказывает услуги многим семьям, управляя активами на сумму более 16 миллиардов долларов.

История управления благосостоянием от эпохи Древнего Рима и Средневековья до наших дней, и о том, как устроен современный семейный офис, почему крупный капитал выбирает внешнего управляющего для сохранения и приумножения своего капитала в материале Tatler:

​​Парадокс Tesla: что дальше? 
 
#инвестиции #аналитика 
 
Капитализация Tesla составила более $1 трлн, что по стоимости равняется нескольким крупным автоконцернам. После того как Hertz заказала у компании 100 000 электромобилей, акции выросли на целых 12 % - до $1024,86 за штуку, и рост продолжается. По данным Bloomberg, это самая крупная сделка на рынке электромашин за всю историю его существования: Tesla заработает на ней  $4,2 млрд, что составит 30 % от ее общей выручки. 

Таким образом, производитель электрокаров стал шестой компанией в мире с рыночной стоимостью выше $1 трлн. В этом же списке такие гиганты как Amazon, Apple, Microsoft. 
 
Что будет дальше? Мнение управляющего директора инвестдепартамента @ufgwm Алексея Потапова:
 
«Столь сильный рост и достижение круглых уровней (1000 за акцию, триллион капитализация), с одной стороны, ещё раз позволяют убедиться в потенциале компании и вере инвесторов в продолжение её успехов в будущем. С другой стороны, увеличиваются риски масштабных коррекций, которые могут произойти в случае поступления негативной информации. Поэтому, не подвергая сомнению тренд на замещение традиционных автомобилей электрокарами, имеет смысл обратить внимание на акции конкурентов Tesla».

​​Итоги заседания ФРС. Пора сворачиваться

#инвестиции, #мнениеуправляющего

Алексей Потапов, управляющий директор инвестдепартамента @ufgwm, об итогах заседания Федрезерва.

Заседание ФРС США в этот раз обошлось без сенсаций.

Базовая ставка не изменилась. ФРС оставила ключевую ставку без изменений, в диапазоне 0 – 0,25%. Регулятор по-прежнему ориентирует рынок на повышение ставок не раньше второй половины 2022 года.

Сворачивание экономических стимулов. Уже в ноябре ФРС начнет сокращать программу выкупа активов, развернутую для поддержки экономики в период коронакризиса. Регулятор снизит объем выкупа казначейских облигаций на $10 млрд в месяц, а ипотечных бондов — на $5 млрд. В настоящее время объем выкупа активов составляет $120 млрд ежемесячно. При этом в ФРС не исключили возможность корректировки плана в зависимости от показателей инфляции и занятости.

Инфляция. Долгосрочные цели по инфляции в 2% остаются неизменными. Джером Пауэлл подтвердил, что внимание ФРС смещается в сторону проинфляционных рисков, хотя текущий высокий уровень роста цен связан с перебоями в поставках и должен сойти на нет в течение нескольких месяцев.

Реакция рынка. S&P 500 и другие фондовые индексы позитивно отреагировали на решение ФРС. Регулятор подтвердил, что спешки в вопросе повышения ставок нет. Индекс доллара слегка снизился. Золото, находившееся под давлением вчера, после итогов заседания отыграло часть дневных потерь.

Переход к tapering — ожидаемое явление для рынков:

• стимулы сокращаются поэтапно: eщe несколько месяцев на рынок будет поступать ликвидность, а значит поддержка сохранится.

• это уже не первое сворачивание QE. Регулятор учёл свои огрехи в коммуникации с рынком в прошлом и на этот раз готовил почву для сворачивания стимулов особенно тщательно.

Упаковать капитал. Почему не стоит откладывать наследственное планирование 

#наследство #планирование
 
Вопрос передачи капитала сейчас актуален как никогда. У предпринимателей появляются и подрастают дети – новое поколение с другими ценностями и взглядами на жизнь. Влияют и внешние факторы – в первую очередь пандемия.
 
Помимо коронавируса есть и другие риски. Одни можно предвидеть, другие нет, но вовремя реализованная наследственная стратегия позволяет защитить капитал уже сегодня.
 
Управляющий директор департамента правовых услуг и банкинга @ufgwm Николай Варгасов рассказал The Bell, как правильно организовать наследственное планирование, чтобы все остались в плюсе:
 
«К вопросу наследственного планирования рано или поздно приходят все, но чем раньше это случится, тем лучше получится разработать эффективную стратегию защиты активов от большего количества рисков».  
 
Первый шаг при планировании передачи капитала — это определиться, кто и как его получает. Далеко не все бизнесмены намерены передавать родственникам управление бизнесом. Каждый пятый респондент Deloitte отметил, что предпочел бы передать семье только право собственности. 
 
Второй шаг — инвентаризация и оценка активов. Это только на первый взгляд простая задача. Во-первых, наследство — это не только деньги и имущество, вместе с ними родственники могут получить и долги. Во-вторых, из поля зрения могут выпасть активы, которые впоследствии станут причиной конфликтов.
 
Главное помнить, что ключевое требование для устойчивости наследственной структуры — своевременность, при этом нужно учитывать, что наследственное планирование — это долгосрочный процесс.
 
Больше подробностей – свежие кейсы, мировая статистика, а также интерактивный тест «Как сохранить капитал в интересах будущих поколений» – в материале The Bell.

Как изменилась доходность недвижимости, и что сейчас покупать? Инвестиционные возможности в Европе.
 
Логистические активы, жилые помещения и офисы сейчас наиболее привлекательны с точки зрения инвестиций. Из-за пандемии количество сделок сократилось, но появились сделки с большим тикетом. Директор по управлению активами @ufgwm Ольга Королева рассказывает о том, как сейчас себя чувствует Европа и на какие инвестиционные проекты стоит обратить внимание.
 
Как COVID повлиял на уровень доходности, что поддержит офисный сегмент, где будет самая высокая динамика ставок аренды читайте в нашем материале.

​​Комиссии швейцарских private-банков: что скрывают улыбки банкиров

#инвестиции

Открытие счетов в швейцарских банках обходится для россиян недешево, в том числе из-за усложнения комплаенс-процедур и аппетита банкиров в отношении рентабельности клиентского бизнеса.
 
Private – банки предлагают множество удобных и приятных сервисов: привилегии в обслуживании, личный менеджер, юридическая поддержка, партнерские программы с авиакомпаниями, гостиницами и так далее. Одновременно они погружают клиентов в мир инвестиций как в силу спроса с их стороны, так и в силу своей заинтересованности.

Согласно исследованию компании Frank RG, основным инструментом сбережения капитала в России по-прежнему являются банковские вклады. Но последние несколько лет на фоне снижения ставок по депозитам как в мире, так и в России, состоятельные клиенты банков все больше интересовались более доходными альтернативами. Конечно, в настоящее время на фоне разворота ставок вверх этот процесс может приостановиться, но вряд ли повернет вспять. Так, в крупнеи‌ших россии‌ских private-банках в 2020 году более 60% имели какие-либо инвестиционные продукты, а доля «депозитного» капитала в их портфелях упала ниже 70%. Это разительно отличается от ситуации 2017 года, когда лишь чуть более 30% клиентов интересовались чем-то кроме вкладов, а доля депозитов в их капитале составляла порядка 85%.

На глобальном уровне все больше банков начинают внедрять принципы открытой архитектуры, то есть предлагают клиентам не только разработанные внутри банка сервисы и продукты. Во многом эта мера спровоцирована запросами взыскательных клиентов.  Однако здесь еще есть куда расти. Так, по словам одного знакомого швейцарского банкира, большинство швейцарских банков «говорят, что у них открытая архитектура, но на самом деле это не так — много всяких замысловатых ограничений, которые не позволяют сделать ее по-настоящему открытой».

В реальности россии‌ского private-банкинга, по нашим собственным наблюдениям, принципы открытой архитектуры находятся еще в более зачаточном состоянии: клиентам, только-только «выходящим» из депозитов, вполне хватает наиболее простых инструментов из банковского арсенала, да и сами банки заинтересованы зарабатывать прежде всего на своих собственных предложениях. 

Что они скрывают? Банки стремятся учитывать все потребности клиентов, но есть и обратная сторона медали. Прежде всего это касается банковских комиссий, как явных, так и не совсем.  
 
Можно ли торговаться со швейцарскими банками, и как не потерять большие деньги из-за небольших, но важных нюансов, рассказал Алексей Потапов, управляющий директор инвестдепартамента @ufgwm, в материале РБК Pro.

​​Мировые тренды: время новых ценностей и инвестиций в ESG

#инвестиции #тренды
 
Размещение капиталов в ESG-активах стало практически обязательным требованием для инвесторов. Для хайнетов нового поколения ESG-критерии — это почти must. Рост популярности импакт-инвестиций связан прежде всего с их ценностями: таким образом они стремятся  оказывать благотворное влияние на окружающий мир через инвестиции в науку, медицину, онлайн-образование, экологию. 
 
Цифры подтверждают тренд:
 
• По данным Morgan Stanley, число ESG-фондов с начала 2020 года выросло в 3,5 раза, суммарный объем средств достиг $153 млрд.

• По данным Bloomberg, к концу года объем активов ESG ETF-фондов может достичь  $190 млрд (13% от рынка).

• Опытные инвесторы классической школы также не остаются в стороне. Недавно Forbes изучил импакт-инвестиции участников списка 200 богатейших бизнесменов России: совокупная «валюта добра» участников этого импакт-рейтинга — $31,5 млрд. 
 
Алексей Потапов, управляющий директор инвестдепартамента @ufgwm, отмечает:
 
“Глобальные международные инвесторы, и частные, и институциональные, при принятии решений о том, куда инвестировать, проводят скрининг компаний, оценивая их ESG-повестку. Логика простая: чем устойчивее компания, тем потенциально выше рост бизнеса в долгосрочной перспективе. Инструментов, связанных с ESG, уже великое множество: специальные индексы, ПИФы, ориентированные на ESG-акции. Далее тема будет развиваться.
 
С чем связано усиление тренда?
 
• Во-первых, это выгодно бизнесу. По данным Morningstar, ESG-фонды в 2020 году обогнали по доходности традиционных конкурентов, а в MSCI пришли к выводу, что высокий ESG-фактор позволяет снизить капитальные издержки, стабилизировать доход и сократить рыночный риск.

• Во-вторых, это интересно новому поколению инвесторов, для которых важно не только получать прибыль, но и решать общественные и экологические проблемы.

• Кроме того, государства и международные организации стимулируют компании включать в стратегию развития ESG-инициативы».

​​PropTech в недвижимости – дань моде или новые стандарты?

#недвижимость

Технологии постепенно проникают во все сферы бизнеса. И даже такой консервативный и инертный сектор как недвижимость не остается в стороне: поле для развития инноваций огромное, учитывая, что цифровые решения востребованы на всех этапах жизненного цикла объектов коммерческой и жилой недвижимости – от проектирования до эксплуатации и продажи. Крупные игроки уже работают с новыми технологиями, растет число сделок и интерес корпоративных и венчурных инвесторов к стартапам.
 
Стремительный рост proptech подтверждают и цифры:

• Мировой рынок технологий в сфере недвижимости оценивается в $521,7 млрд с прогнозируемым среднегодовым темпом роста 8,6% в период с 2020 по 2025 год (данные Pitchbook).
 
• Объем мирового рынка венчурного финансирования за первые 6 месяцев 2021 года составил более $288 млрд, а это на $110 млрд больше, чем во второй половине 2020 года (данные Crunchbase).
 
• В России рынок зарождается. Forbes пишет, что в 2021 году российские Proptech - стартапы привлекли $75 млн. Для сравнения, в 2017 – 2018 г. было инвестировано порядка $16 млн, а в 2019 – более $10 млн (данные PWC). А один из крупнейших игроков рынка – ЦИАН,  российский аналог Zillow, наконец-то вышел на биржу, что еще раз подтверждает, что локальный рынок не стоит на месте.
 
Ольга Королева, директор по управлению активами @ufgwm, отмечает:
 
«Внедрение технологий – стандарт, который нельзя игнорировать. Когда ты выбираешь новый дом, у тебя есть список очевидных ожиданий: круглосуточный ресепшн, приложение для связи с управляющей компанией, помывочная для собак и так далее. Цифровые решения также в списке ожиданий состоятельных клиентов.  
 
В рамках управления активами мы перманентно анализируем технологии, которые могут повысить выручку, снизить затраты, повысить комфорт, а соответственно и ликвидность недвижимости. На примере нашего портфеля видно, что самый главный тренд – работа с big data, сбор и анализ данных. Принятие большинства решений теперь происходит на основе цифр. Создание всестороннего паспорта объекта с полной картиной обо всех плюсах и минусах помогает избежать рисков и повысить финансовые показатели.
 
Забавно, но развитию proptech помогают сложности. Каждый кризис заставляет лендлордов оптимизировать процесс управления активами, а пандемия придала дополнительное ускорение: запрос на все «удаленное» ускорил тренд на использование технологий big data, VR, AR, IoT. Теперь это не просто модная фишка, а стандарт и необходимость.
 
В коммерческой недвижимости пользуются спросом технологии, упрощающие процесс сотрудничества между собственником и арендодателем или покупателем. Есть множество решений по сбору данных, например, листинги. Но нет единого софта, который бы смог «поженить» все доступные решения для комплексного контроля здания от строительства до реализации. Также специфика отрасли – консерватизм, высокие суммы сделок – не позволяет исключить человека из процесса, а отсюда вытекает новая проблема-задача – найти профессионалов, которые смогут эти технологии грамотно применять. Это зоны для развития.
 
Рекомендуемый минимум – изучить технологии и включить их использование в бизнес-стратегию. Сегодня на рынке коммерческой недвижимости нисходящие тренды, следующий рыночный цикл обещает показать рост, который может быть достигнут в том числе благодаря внедрению новых технологий. Надо быть к этому готовыми».

UFG Wealth Management Family office сообщает о кадровых назначениях

С 22 ноября к команде UFG Wealth Management присоединилась Диана Каляева в статусе партнера и управляющего директора направления правовые услуги и банкинг. Ранее г-жа Каляева возглавляла практику по работе с состоятельными клиентами PwC Legal в России. Опыт оказания услуг частным клиентам составляет более 19 лет. На протяжении нескольких лет входит в число лучших юристов по версии международных профессиональных рейтинговых агентств Chambers and Partners HNW guide, Legal 500, Best lawyers.

Оксана Кучура, партнер UFG Wealth Management комментирует назначения: «Мы очень рады видеть нового партнера и новых членов команды в UFG Wealth Management Family office. Мы верим в синергию знаний и уверены, что взаимный обмен опытом станет тем драйвером, который позволит нам сделать качественный скачок в спектре предоставляемых услуг и поддержит наше стремление к росту».

Диана Каляева, партнер, управляющий директор направления правовые услуги и банкинг UFG Wealth Management комментирует назначение: «Мы видим огромный потенциал мультисемейногo офиса UFG Wealth Management, разделяем ценности и высокие стандарты персональной ответственности, принятые в компании. Мы рады возможности стать частью большой команды экспертов и вместе извлекать преимущества в быстро меняющемся мире».

UFG Wealth Management сообщает о присоединении Аси Андреевой к команде мультисемейного офиса в должности Директора правового направления UFG Wealth Management. Г-жа Андреева около 9 лет проработала в PWC Legal, отмечена в профессиональных рейтингах Chambers and Partners HNW guide и Legal 500 как ведущий юрист в области оказания услуг частным клиентам.

Также в юридическую команду мультисемейного офиса войдут Баина Бурслугинова и Анастасия Киселева, имеющие значительный опыт консультирования состоятельных частных клиентов.

Николай Варгасов переходит на позицию Исполнительного директора UFG Wealth Management. В фокусе г-на Варгасова остаются вопросы развития клиентских взаимоотношений и поиск перспективных ниш для сотрудничества.

UFG Wealth Management - один из первых независимых мультисемейных офисов в России, основан в 2005 году. Компании доверяют более 20 клиентов из списка Forbes. UFG Wealth Management предоставляет юридические, налоговые, инвестиционные, иные консалтинговые услуги и услуги управления объектами коммерческой недвижимости для UHNWIs и HNWIs, а также управляет частным и институциональным капиталом через лицензированные инвестиционные фонды. Суммарные активы под управлением группы превышают 1,5 млрд долларов.

​​Российские личные фонды для передачи наследства: да или нет? 

#планирование #управлениекапиталом

Николай Варгасов, исполнительный директор UFG Wealth Management, поделился экспертизой о плюсах и минусах личных фондов с Ведомостями. 

Статья доступна только подписчикам издания, но мы кратко расскажем  о самом главном. 

В России последние несколько лет пытаются создать альтернативу зарекомендовавшим себя механизмам наследования – иностранным трастам или фондам. С марта 2022 г. состоятельные россияне смогут создавать личный фонд. Предполагается, что новая структура поможет владельцам бизнеса при жизни урегулировать вопрос преемственности и управления капиталом.
 
Плюсы:
• Основным преимуществом личного фонда перед иностранными структурами (трастами/фондами) является низкий порог входа – 100 млн руб. Для использования трастов и фондов за рубежом рекомендуется иметь капитал от $3 млн.
 
• Также личный фонд подходит для семей, имеющих ограниченные возможности в вопросе использования иностранной инфраструктуры (это могут быть санкции или государственная  служба).
 
Минусы:
• Российский личный фонд не решает проблему двойного налогообложения (на уровне доходов фонда и на уровне распределений в пользу выгодоприобретателей).
 
• Налогообложение при передаче имущества выгодоприобретателям в случае ликвидации фонда: в случае с «обычным» наследованием имущества наследники освобождены от уплаты НДФЛ, личные фонды не предлагают такого преимущества.
 
• Отсутствие судебной практики: английские и континентальные суды столетиями накапливали правоприменительный опыт, связанный с правами кредиторов, учредителей и бенефициаров трастов и частных фондов. У российских судов такого опыта пока нет. Не вполне ясно, например, как именно будут применяться нормы о субсидиарной ответственности учредителя и фонда. 
 
• В России также отсутствует институт независимого менеджмента и независимых семейных офисов для управления активами семьи.

Налоговое резидентство: в какой стране платить налоги?

#налоговоепланирование

Продолжаем рассказывать про налоговое планирование.

Грамотное управление налоговым резидентством позволяет оптимизировать налоговую нагрузку: получение статуса резидента в низконалоговой юрисдикции на законных основаниях может существенно снизить налоговые платежи физического лица.

NB! Зачастую гражданство не играет определяющую роль при определении налогового резидентства. А ещё статус налогового резидента не присваивается автоматически при наличии второго паспорта или ВНЖ.

Для того, чтобы понять, где платить налоги с общемирового дохода, нужно проанализировать:

• время пребывания физического лица в стране,
• наличие постоянно доступной жилплощади в стране,
• наличие экономических и социальных интересов, которые определяются источниками доходов, объектами инвестиций, а также личными интересами — место проживания семьи и т. д. (концепция «центра жизненных интересов»),
• гражданство.

Рассмотрим условия налогового резидентства в нескольких странах.

🇨🇾Кипр

Требования:
• провести на территории Кипра 183 дня в году,
• или 60 дней, но при этом не жить в другой стране более 183-х дней в году,
• не признаваться налоговым резидентом в другой стране и иметь существенные связи с Кипром (центр бизнес-интересов, постоянное жилье).

Преимущество: инвестиционные доходы не облагаются налогом

🇦🇪ОАЭ

Требования:
• учредить фирму в ОАЭ и на этом основании получить визу резидента и Emirates ID. По истечении 6-ти месяцев с момента получения визы можно получить сертификат налогового резидентства (в дополнение нужно предъявить договор на аренду жилья в Эмиратах).

Преимущество: нет НДФЛ

🇮🇹Италия

Требования:
• проживать в Италии большую часть года,
• не быть резидентом Италии 9 лет из последних 10.

Преимущество: паушальный налог 100 000 евро в год

🇨🇭Швейцария

Требования:
• не быть гражданином Швейцарии,
• не быть налоговым резидентом Швейцарии последние 10 лет,
• не получать прибыль в Швейцарии.

Преимущество: паушальный налог – от 240 000 евро в год (доступно не во всех кантонах, например, в Цюрихе нельзя)

NB! Между большинством государств мира заключены Соглашения об избежании двойного налогообложения, которые регулируют порядок определения статуса налогового резидента в случае, если на обложение доходов одного лица претендует сразу несколько стран.

Новый криптоиндекс. Что это значит?

#мнениеуправляющего #крипто

Компания FTSE Russell планирует разработку нового криптоиндекса, который будет приравнен к классическим FTSE 100 и Russell 2000. Главная задача – сделать качественную выборку криптовалют. На сегодняшний день проверку прошли 43 из 11 000 цифровых активов.
 
Алексей Потапов, управляющий директор инвестиционного департамента @ufgwm, комментирует ситуацию:
 
«Это событие стоит в одном ряду с прочими сигналами всё большего признания криптоактивов, прежде всего в развитых странах. Совокупная капитализация этого нового класса активов на данный момент колеблется между 2 и 3 трлн USD, что делает невозможным его игнорирование и привлекает всё больше инвесторов, ищущих диверсификацию для долгосрочных портфелей».

​​Инвестиции в криптофонды. А есть ли лицензия? 
 
#крипто
 
Из-за высокой волатильности и регуляторных рисков инвестиции в криптовалюту считаются высокорискованными. Несмотря на это, спрос на коллективные вложения в криптофонды постоянно увеличивается. Меняется и средний возраст криптоинвесторов. По данным блокчейн-банка PointPay, 59% инвесторов сегодня — люди в возрасте от 31 до 49 лет, тогда как в 2018 60 % составляла молодежь до 31 года.
 
Николай Варгасов, исполнительный директор @ufgwm, рассказывает, на что нужно обратить внимание при выборе криптофонда, чтобы не потерять деньги:  
 
«Сегодня мы наблюдаем рост интереса к инвестициям в криптоактивы со стороны наших клиентов. Спрос рождает предложение: в последнее время на рынке появляется много компаний, предлагающих коллективные инвестиции в этот вид активов.
 
Часто управляющие предлагают инвестировать через специально созданные компании, SPV, представляя их как инвестиционные фонды. Также нередко на рынке можно встретить предложения по инвестированию через нерегулируемые офшорные инвестиционные фонды. Мы рекомендуем вкладывать в такие активы только с профессиональной юридической поддержкой и после изучения корпоративных документов и инвестиционного меморандума фонда.
 
Среди обязательных метрик, на которые нужно обратить внимание, — наличие лицензии у управляющей компании или самого фонда, присутствие лицензированного администратора в структуре, ее аудит».

​​Взлет и падение Peloton

#мнениеуправляющего
 
Одной из самых обсуждаемых новостей недели стало падение акций Peloton после выхода продолжения сериала «Секс в большом городе», а также их маркетинговый ход с рекламным роликом. 
 
Алексeй Потапов, управляющий директор инвестиционного департамента @ufgwm, делится мнением о ситуации: 
 
«Взлёт и падение акций компании Peloton хорошо иллюстрируют риски завышенных ожиданий. Проведя IPO в 2019 году, компания обрела высокую популярность в 2020-м на фоне пандемии и благоприятного отношения к так называемым stay at home stocks: с конца 2019 года и до пика в начале 2021-го курс акций вырос более чем в 6 раз. После этого последовало падение более чем в 4 раза. Всё это время компания увеличивала выручку, но оставалась убыточной (и, скорее всего, останется такой еще как минимум пару лет). Как правило, такие истории хорошо подходят для спекулятивных сделок, основанных на сентименте или на хайпе. А для долгосрочного инвестирования гораздо реже, так как выживаемость и будущее бизнес-моделей подобных компаний вызывает слишком много вопросов».

​​ФРС разглядел инфляцию. К чему готовиться?
 
#мнениеуправляющего
 
Вчера вечером состоялось долгожданное заседание ФРС США. На решения регулятора, принятые в ходе встречи, повлиял бешеный темп инфляции – 6,8%, максимальный за последние 39 лет, а также давление на председателя Джерома Пауэлла со стороны конгрессменов.
 
Резюмируем:
 
• ФРС сократит выкуп активов на $30 млрд в месяц вместо $15 млрд, анонсированных месяцем ранeе. Таким образом, программа поддержки завершится уже в марте 2022 года, что откроет дорогу к началу повышения ключевых процентных ставок.
 
• Базовая процентная ставка в этом году сохранится на уровне 0 – 0,25%. В 2022 году ожидается трехкратное повышение ставки до 0,75 – 1%.
 
• Прогноз инфляции США в 2021 повысился до 5,3% с 4,2%, в 2022 году – до 2,6% с 2,2%. Джером Пауэлл ожидает, что инфляция в стране приблизится к целевому показателю в 2% к концу следующего года. 
 
• Прогноз роста ВВП США в 2021 году ухудшился – до 5,5% c 5,9%, но улучшился с 3,8% до 4% в 2022 году.
 
Оценивает ситуацию управляющий директор инвестиционного департамента @ufgwm Алексей Потапов:
 
«ФРС США сделал ровно то, что от него ожидали, – окончательно признал потенциальную угрозу выхода инфляции и, что еще важнее, инфляционных ожиданий, из-под контроля, и ускорил сворачивание ультрамягкой денежно-кредитной политики. Реакция рынков тоже оказалась классической для таких ситуаций: подобный исход заседания был уже заложен в ожидания, и устранение неопределенности относительно намерений регулятора было воспринято позитивно. Говоря на языке трейдеров, сработал принцип «покупай на слухах, продавай на фактах». На данный момент большинство участников рынка удовлетворены действиями и риторикой ФРС и считают, что регулятору по силам совладать с угрозой роста цен, в то время как меры по сворачиванию стимулов будут выверенными и по-прежнему будут зависеть от поступающих макроэкономических данных и пандемических трендов».

Источник фото: Hedgeye

​​Инвесторы потеряли вкус к риску 
 
#инвестиции
 
По оценке «Ъ», на минувшей неделе международные инвесторы вывели из российских акций $220 млн. Это в семь раз выше объема средств, выведенного неделей ранее, и худший результат с апреля 2020 года. Основной отток средств пришелся на глобальные фонды акций, из которых инвесторы забрали за неделю почти $170 млн. Страновые фонды, ориентированные только на российский рынок, потеряли $52 млн.
 
Максим Малофеев, менеджер инвестиционного департамента @ufgwm, рассказывает, что случилось:
 
«Под конец года многие международные инвесторы снижают риски в портфелях. В этом контексте логичен переход из EM в DM как в менее рискованные регионы, либо попросту выход из позиций. Заседание ФРС, на мой взгляд, стало основным триггером перетока, поскольку многие опасались сюрприза в сторону более жёсткой, чем ожидалось, риторики регулятора, а кто-то даже не исключал поднятия ставки.
 
Как правило, ужесточение денежно-кредитных условий в долларе в первую очередь бьёт по развивающимся рынкам. Кроме того, год завершается — определённую роль мог сыграть window dressing глобальных управляющих — в 2021 американские индексы, например, заметно опередили индекс акций развивающихся стран. В случае с Россией, помимо общего негатива на развивающихся рынках, продолжает давить геополитический риск: инвесторы не верят в нормализацию отношений с Западом.
 
Восстановление спроса на активы развивающихся стран зависит от многих переменных, не только от ФРС. Многие развивающиеся рынки по относительным оценкам очень дешевы по сравнению с США, что может сыграть им на руку. По мере спада заболеваемости омикрон-штаммом вполне можно ожидать восстановления спроса на риск, что добавит позитива и акциям EM. Не исключено, что в случае отсутствия эскалации с Западом, российские акции будут расти быстрее коллег по цеху, учитывая, как сильно они снизились с конца октября».
 
Больше информации по теме в материале «Коммерсантъ».

Как пандемия влияет на миграцию ультрахайнетов?
 
#миграционноепланирование
 
Николай Варгасов, исполнительный директор @ufgwm, делится экспертизой:
 
«В прошлом году мы наблюдали очевидный всплеск интереса к миграционным программам, который был связан с пандемией. Сегодня эта заинтересованность сохраняется, но фокус сместился. Если раньше основной задачей были беспрепятственные путешествия вне зависимости от ситуации c вирусом, то сегодня все больше состоятельных клиентов задумываются о полноценном переезде.
 
Covid продемонстрировал даже самым ярым противникам удаленной работы, что дистанция не снижает эффективность, а повышает мобильность. И можно выбирать, где жить.
 
Тут классический лидер – IT-индустрия: представители нового поколения ультрахайнетов, у которых бизнес очень часто построен по модели дистанционных команд и большого аутсорса. Они стремятся быть трансграничными: большинство представителей уже имеет гражданства двух и более стран. Из популярных направлений сегодня – Кипр и Португалия».

​​Лира поставила антирекорд. Что будет дальше?
 
#мнениеуправляющего
 
Ситуация
 
События с турецкой лирой будоражат рынок уже не первый месяц. Местный центробанк под влиянием президента страны Эрдогана вынужден снижать ключевую ставку несмотря на огромный уровень инфляции (более 20% годовых), вследствие чего нацвалюта активно обесценивается. 16 декабря ставка была снижена вновь – с 15% до 14%. Это стало спусковым крючком жесточайшего обвала лиры: по курсу на 20 декабря $1 стоил 18,4 лиры (на конец дня 15 декабря за доллар давали только 14,8 лиры, а в начале года – 7,5 лиры). Из-за падения национальной валюты и снижения фондовых индексов работа Стамбульской фондовой биржи приостанавливалась несколько раз.
 
Для спасения нацвалюты президент Турции объявил о чрезвычайных мерах. Одна из них – новые правила депозитов в турецких лирах: государство будет выплачивать компенсацию в случае, если доход будет ниже, чем по текущему курсу доллара. Кроме того, Эрдоган заявил, что власти готовы предоставить форвардный валютный курс для экспортных компаний напрямую через ЦБ Турции, с 15% до 10% сократить налог с выплачиваемых компаниями дивидендов, упразднить подоходный налог на инвестиции в банкноты лиры, выпущенные правительством. Это способствовало укреплению турецкой лиры: 21 декабря на открытии Стамбульской биржи она поднялась до 11,37 лир за $1. И рост продолжается: вчера валюта достигала уровня 10,23 лиры за доллар.
 
В целом, с начала 2021 года турецкая лира подешевела на 37%. А инфляция на конец ноября в годовом выражении достигла 21%.
 
Что ждет турецкую лиру дальше? Алексей Потапов, управляющий директор инвестиционного департамента @ufgwm, комментирует ситуацию:
 
«Международные инвесторы довольно долго с удовольствием наблюдают за креативным подходом к монетарной политике местного президента Реджепа Тайипа Эрдогана. Даже есть такой термин «Эрдоганомика». Традиционные способы обуздания высокой инфляции предписывают центральному банку повышать ставки, а не понижать. Проблема в том, что увеличение стоимости денег приводит к снижению экономического роста и угрозе рецессии. Не очень приятная перспектива для Эрдогана в преддверии всеобщих выборов 2023 года. Я затрагивал тему инвестиций в турецкие активы в эфире РБК в начале октября и подчеркнул, что с учётом безумной экономической политики местного президента и давления на центробанк стоит обходить этот рынок стороной, особенно это касалось облигаций, номинированных в лирах. Текущие меры, призванные остановить обвал лиры, по сути, являются скрытым повышением ставок, но создают неопределенность в другом направлении, фискальном. Кто будет за всё это платить? У Турции как государства остаётся всё меньше резервов, то есть кризис рискует перейти из разряда валютного в кредитный. Вместе с тем «на улице уже льётся кровь», и часть инвесторов решили, что турецкий фондовый рынок упал достаточно, чтобы стать привлекательным для вложений. Действительно, в ноябре и декабре фонд iShares MSCI Turkey ETF фиксирует максимальные притоки с 2018 года. Я склонен согласиться с тем, что для инвесторов с повышенной толерантностью к риску точка для входа сейчас неплохая».