На текущий момент при цене 210% от номинальной стоимости, облигация всё ещё генерирует положительную доходность в евро в размере 0.6% годовых. Если доходность к погашению упадёт до нуля (что уже не кажется фантастикой, к сожалению), цена этой ценной бумаги превысит 300% от номинальной стоимости.

Недавно мы говорили о покупке надежных аргентинских корпоратов, генерирующих выручку в твердой валюте....дак вот: мы считаем, что пришла пора подобрать несколько таких нефтепроизводителей:

1) Tecpetrol - нефтегазовая компания с клиентами в Северной и Южной Америках. Облигации предлагают всего 7% доходности к погашению, но имеют потенциал быстрого восстановления цены на 5-6%.

2) Pampa Energia – самая большая независимая нефтяная компания в Аргентине. Компания занимается выработкой и доставкой электричества (через дочку Edenor), добычей нефти и газа. Бумага предлагает 14% доходности к погашению в 2023 году. Однако, может восстановиться к номиналу значительно быстрее.

3) Compañía General de Combustibles Sociedad Anonima (CGCSA) – нефтяная компания. Добывает и производит нефтепродукты, которые продает по всей Латинской Америке. Облигации предлагают 17.7% доходности в долларах к погашению в 2021 году.

Пока американцы с китайцами пытаются определиться, кто кому и когда звонил, мы решили пока просто подвести промежуточный итог наших рекомендаций по золоту и серебру. Ниже можно увидеть последовательно графики роста золота (с 23 мая, когда была дана рекомендация), индекса акций золотодобывающих компаний (тоже с 23 мая) и серебра (с 26 июня, когда была дана рекомендация)

7 марта мы писали о том, что сектор недвижимости в Италии имеет хороший потенциал роста в силу ряда причин. Прошло почти 6 месяцев - можно подвести небольшие итоги. Для иллюстрации работы идеи возьмём динамику акций итальянского фонда недвижимости COIMA RES с учётом выплаченных за этот период дивидендов. Результат весьма неплох - 5.5% в евро за неполные 6 месяцев.

В последние дни на российском рынке лидируют акции Сургутнефтегаза - они прибавили больше 30% менее, чем за 3 дня. Мы решили прояснить, что же происходит с компанией.

События напоминают недавний рост Газпрома. Сургут объявил о создании отдельной дочки для инвестиций. Для тех, кто не помнит или не знал, напомню, что у компании подушка из кэша в 50 млрд долл, которая годами копится мертвым грузом на депозитах. При этом даже после недавнего безумного роста Сургут стоит всего 20 млрд долл....как такое может быть? Компания много лет платила дивиденды в основном по префам, а большую часть прибыли складывала в кэш. Учитывая связь гендиректора Сургута с руководством страны, участники рынка понимали, что это подушка лично "сами знаете кого", поэтому миноритарии не надеялись на эти средства и не закладывали их в оценку компании.

Сейчас среди управляющих есть теория, что эти деньги будут переведены в новое entity для того, чтобы скупать собственные акции на рынке (чтобы после продать одним пакетом "своим" людям), а затем начать платить высокие и стабильные дивиденды. Эдакая схема легализации. Точно такая же произошла недавно с Газпромом, когда компания продала своих акций на 3 млрд долл. по закрытой подписке своим основным подрядчикам, а затем объявила о новой высокой дивидендной политике. Не исключено, что Сургут повторит эту историю. Тогда, акция может еще удвоиться, чтобы отразить fair value не только бизнеса, но просто кэша на балансе. Ждем развития истории…

Всем привет!
Вчера все без исключения телеграмм-каналы пестрили новостями про атаку на Saudi Aramco и выбытии половины дневной добычи нефти Саудовской Аравии. Ниже мы тоже поделимся своими мыслями на этот счет:

Эта атака подтолкнула котировки нефти Brent на 12% вверх. Однако, это может быть не предел, ведь с рынка ушло 5.7 млн барр дневной добычи, что эквивалентно 5% мировой добычи. Саудиты уже дали понять, что не смогут быстро восстановить производство, поэтому цена на нефть легко может пересечь уровень в 70 долл/барр и даже дойти до 80. Сейчас они покрывают недостаток производства из запасов, которых хватит примерно на 20-30 дней. Тем не менее, на уровне в 80$ за баррель на рынке начнут действовать естественные силы снижения спроса, что не даст цене вырасти сильно. Скорее всего после восстановления производства цены на нефть вновь откатятся вниз, но останутся выше значений прошлой недели в 58-60 долл, так как теперь рынок будет закладывать геополитический риск повторения атак на нефтяные месторождения и НПЗ.

ФРС США вчера ожидаемо снизила ключевой диапазон процентных ставок на 25 базисных пунктов до 1.75%-2.00%. Риторика регулятора было довольно сдержанной, - Джером Пауэлл в очередной раз подчеркнул, что снижение происходит в рамках "коррекции политики внутри цикла", - Федрезерв реагирует на внешние риски, отмечая хорошее состояние экономики страны. Более интересно то, что внутри ФРС мнения по дальнейшим шагам регулятора разделились, что создаёт некоторую интригу, - будет ли ещё одно понижение до конца года или нет? Рынок пока считает, что будет. Текущая ситуация, на наш взгляд, благоволит инвестициям в облигации с рейтингом ниже инвестиционного уровня с умеренной дюрацией (сроком до погашения). Любителям же депозитов в долларах можно только посочувствовать, - ставки снизятся вслед за ключевыми.

Всем привет! В рамках рубрики «освещаем IPO» мы решили поделиться очередным обзором, по достаточно хайповой компании Peloton. Это производитель велотренажеров или, говоря умным языком, интерактивная фитнес платформа🙂. Многие люди сомневаются стоит ли в ней участвовать. Мы тоже сомневались и решили разобраться. Наш анализ в обзоре ниже.

В последнее время много вопросов про золото и серебро. Действительно, после роста более чем на 21% с начала года (а с нижней точки в 3-м квартале 2018 года - более чем на 34%) в золоте естественным образом накопилась "усталость" от такого стремительного подъёма. Одновременно с этим, популярность вложений в драгоценные металлы сильно выросла за последние месяцы, что обычно предшествует процессу естественной коррекции. Что же делать? На наш взгляд, тактически сократить позицию в золоте/серебре, зафиксировав прибыль, можно. Но среднесрочно и долгосрочно вложения в этот класс активов стоит лишь увеличивать, - причины для этого никуда не делись за последние несколько недель.

Психология современного человека формировалась тысячелетиями, и так уж вышло, что мы не вполне рациональны. Учёные уже давно выявили так называемые когнитивные и эмоциональные искажения (cognitive and emotional biases), которые мешают нам принимать правильные решения, в том числе в сфере финансов и инвестиций. Конечно, "противоядия" против них тоже есть, - обычно это различные концепции, основанные на подчинении неким правилам. Мы будем периодически рассказывать о таких искажениях в канале, и начнём с самого "любимого" нами когнитивного искажения - неприятие убытка (loss aversion bias).

Неприятие убытка как явление вытекает из разного отношения к выигрышу и проигрышу: обычно человек склонен испытывать больше страданий от потери условных 100 долларов, чем удовольствия от аналогичного выигрыша.

К чему это приводит? На стадии принятия решения о покупке ценной бумаги, например, инвестор может проявлять излишний консерватизм (слишком избегать риска), и выбрать наименее рисковую бумагу на его взгляд. Наоборот, на стадии принятия решения о выходе из инвестиции, тот же человек идёт на лишний риск: продаёт слишком рано в случае роста (удовольствие от реализации прибыли) и не продаёт вовремя в случае снижения (избегание страданий от реализации убытка). В результате, если не принимать сознательных усилий для исправления такого искажения, большая часть инвестиций в портфеле окажутся неэффективными.

Как бороться? Решение есть - использовать правила торговли с чёткими условиями входа и выхода из инвестиции, а также стремиться к диверсификации (классический риск-менеджмент).

Вчера (среда 9 октября 2019 года) состоялось очередное примечательное для финансовых рынков планеты событие: впервые в истории Греция привлекла долг под отрицательную ставку. Страна выпустила в обращение 3-месячные векселя на сумму 487.5 млн евро, "доходность" которых составила минус 0.02% годовых. Через три месяца, когда придёт время погашения, государство вернёт на 24 тыс. евро меньше, чем заняло сейчас. А ведь ещё два года назад 3-месячные греческие векселя давали "огромную" доходность в 2.7% годовых.

Всем привет. Многие из вас наверняка слышали про компанию Coursera. Это американская платформа онлайн курсов и программ обучения. Компания уже стала мировым лидером в этой области, провела несколько раундов привлечения акционерного капитала, и собирается выйти на IPO в конце 2020 года. С точки зрения как бизнеса, так и инвестиций компания нам, безусловно, очень нравится. Поэтому в этот раз мы решили не только осветить её в стандартном обзоре (который прилагается к этому посту), но и дать возможность вам присоединиться к команде проекта и перспективному бизнесу до того, как он станет доступен широкой публике (выйдет на IPO). Подробности данного предложения, как и любые иные вопросы, вы можете выяснить, написав нашему боту @ufg_wmbot.